【美元霸權(quán)的終結(jié)與保衛(wèi)美元的戰(zhàn)爭】

【美元霸權(quán)的終結(jié)與保衛(wèi)美元的戰(zhàn)爭】---無可挽救的美元危機作者：王建2004年，中國經(jīng)濟取得了9.5%的高增長率，世界經(jīng)濟也取得了多年來少有的5%的高增長。但是在世界經(jīng)濟高速增長中也存在著巨大隱憂，主要是在美國雙赤字不斷擴大背景下美元的極度不穩(wěn)定，給美國經(jīng)濟、世界經(jīng)濟和世界貨幣體系帶來不斷增長的風(fēng)險。由于中國經(jīng)濟的高增長是在高速增長的出口需求帶動下實現(xiàn)的，并積累了龐大的外匯儲備資產(chǎn)，關(guān)注美元及未來世界經(jīng)濟與政治格局的走勢，就成為極其重要的問題。一2004年最后一個交易日，美元與歐元的比價收在1.3666：1，與2002年最高點相比，美元已經(jīng)對歐元下跌了65%，對日元也下跌了30%，到此，美元對世界主要貨幣已連續(xù)下跌了三年。美元貶值的表面原因是美國的貿(mào)易逆差與財政赤字不斷擴大，實質(zhì)原因則是美國的國內(nèi)儲蓄嚴(yán)重不足。按國際經(jīng)濟學(xué)中的兩缺口理論，貿(mào)易逆差是由于國內(nèi)儲蓄不足引起的，而儲蓄率的高低是由居民、企業(yè)和政府三部門的行為決定的。在80年代初期，美國居民家庭的儲蓄率還在10%以上，到2004年已下降到只有0.9%。2002、2003兩年，美國居民消費支出高達(dá)3.5%，而居民實際可支配收入的增長的只有1.8%，2004年，美國居民消費更以4%以上的速度增長，可當(dāng)年居民可支配收入的增長只有0.8%。支出大于收入的部分是用借債來補足的，所以到2004年末，美國家庭的收入與負(fù)債比率已上升到1：1.2。在小布什上臺以前，美國的國家財政還是美國儲蓄的來源，2000年美國財政節(jié)余相當(dāng)于當(dāng)年GDP的2.4%，但到2004年，美國的財政赤字已經(jīng)擴大到4270億美元，相當(dāng)于GDP的3.1%。根據(jù)有關(guān)機構(gòu)估算，2004年美國的凈儲蓄率只有1.9%，如果美國政府的儲蓄率為負(fù)3.1%，居民儲蓄率為0.9%，則可推算出美國企業(yè)的儲蓄率為4.1%。但是有資料顯示，美國企業(yè)是美國最大的負(fù)債部門，到2002年美國企業(yè)負(fù)債總額已超過18萬億美元，且自上世紀(jì)90年代以來企業(yè)債務(wù)的年均增長速度超過14%，據(jù)此推算，到目前為止，美國企業(yè)的負(fù)債總額已高達(dá)24萬億美元，再加政府負(fù)債累計近8萬億美元，居民負(fù)債約10萬億美元，美國國內(nèi)債務(wù)合計已有42萬億美元之巨。在這42萬億美元負(fù)債中，有近3.5萬億美元是對國外負(fù)債。1981年，美國還擁有1407億美元的對外凈債權(quán)，但1985年美國已轉(zhuǎn)為凈債務(wù)國，2004年美國對外凈債務(wù)已相當(dāng)于當(dāng)年GDP的30%。根據(jù)美國股神巴菲特的計算，美國目前的資產(chǎn)總額為50萬億美元，而美國目前內(nèi)外債總計已達(dá)42萬億美元，按目前債務(wù)的增長速度，頂多還有2年時間，美國的資產(chǎn)就會全部買光。隨著經(jīng)濟增長，美國的資產(chǎn)總量雖然也會增加，但是自9.11以后，美國股市資產(chǎn)已經(jīng)大幅度縮水，只有房地產(chǎn)價值顯著增長，可與股市縮水價值對沖后，還是有巨大負(fù)差。2002-2004年，美國GDP的增長速度年均只有3%，同期的年均新增GDP只有4千億美元，而總債務(wù)的增長速度卻高達(dá)12%，年均增加額都超過4萬億美元，由于債務(wù)的增長速度遠(yuǎn)大于資產(chǎn)的增長速度，仍然會很快走到賣無可賣的地步。美國的儲蓄與消費之間的缺口是靠外資流入來填補的，這表現(xiàn)為美國經(jīng)常項逆差與資本項順差之間的對等關(guān)系，即美國必須從國外籌得足夠的款項才能滿足國內(nèi)日益擴大的消費，美國目前是靠出售本國資產(chǎn)來換得國際資金流入，相對于8萬億美元的美國的資產(chǎn)余額來說，2004年美國的經(jīng)常項逆差為6177億美元，商品貿(mào)易逆差為6662億美元，似乎還不是很大，還可以用出售資產(chǎn)所取得的現(xiàn)金流維持相當(dāng)長的時間，但是，一是國外資本需要的是美國的優(yōu)良資產(chǎn)，而美國在未出售資產(chǎn)中，屬于優(yōu)良資產(chǎn)的可能已經(jīng)不多了，因為以前已經(jīng)有過大規(guī)模的出售活動，而好的資產(chǎn)總是會被優(yōu)先出售，況且在美國的資產(chǎn)總值中，有許多應(yīng)是不可出售的資產(chǎn)，如社會基礎(chǔ)設(shè)施、政府設(shè)施、國防設(shè)施等；二是從目前情況看，美國對內(nèi)出售資產(chǎn)比對海外出售的速度還快，這表現(xiàn)為國內(nèi)急劇膨脹的債務(wù)。所以美國的可出售資產(chǎn)在未來數(shù)年內(nèi)會急劇消失，而一旦走到已沒有資產(chǎn)可出售的地步，國際資金流就會干涸。美元貶值正是發(fā)生在這樣的背景條件下。去年以來美元出現(xiàn)了兩次深跌，一次是9月份，美國公布了8月份的貿(mào)易逆差為560億美元，而流入美國的資金只有590億美元，兩者相當(dāng)接近，第二次是11月份，美國公布了10月份的貿(mào)易逆差為550億美元，而當(dāng)月流入的資金只有481億美元，比9月份大幅度下降了28.75%，與當(dāng)月貿(mào)易逆差比較，出現(xiàn)了巨大負(fù)差。正是由于國際投資人擔(dān)心美國會很快走到資本流入難以抵償貿(mào)易逆差的境地，屆時美國只能以增發(fā)通貨的方式支付進口，而沒有實物資產(chǎn)相對應(yīng)，會引發(fā)美國的嚴(yán)重通脹和美元急劇貶值，才動搖了人們對美元的信心。二美國政府雖然也極力想扭轉(zhuǎn)這種不利趨勢，但看來是有心而無力。例如，美國國會預(yù)算辦公室最近提出了一個預(yù)案，要在2015年實現(xiàn)財政收支平衡，但其基礎(chǔ)是要停止美國目前對企業(yè)和居民的減稅，并需降低納稅起征點，以增加納稅人，還把社保支出的窟窿拋之在外。這在內(nèi)行人看來根本是無稽之談，立即遭到了美國各界的抨擊，但如果不這么做，到2015年美國的財政赤字就會增加到5萬億美元，要占到美國GDP的10%。壓縮美國居民消費的難題更大，且不說美國居民是否愿意節(jié)衣縮食，降低生活水平，由于美國近年來的經(jīng)濟高增長主要是被居民消費拉動的，如果居民消費停滯，馬上面對的就是美國經(jīng)濟增長停滯，從而帶來居民收入的進一步停滯，并在居民收入、消費與經(jīng)濟增長之間出現(xiàn)惡性循環(huán)。美國政府采取的另一個重要措施是加息，拉開美元與國際其它主要貨幣的利率水平，希望以此吸引國際資本流入。但國際資本流入的主要目的不是為了到美國存款，而是為了購買美國的資產(chǎn)，所以相對于利率而言，國際投資人更關(guān)注美國資產(chǎn)的價格。然而以價值形態(tài)存在的美國資產(chǎn)如股票、債券等的價格，與利率是呈反向走勢，即利率升資產(chǎn)價格反而會下降。在過去10年，美國股票和債券的平均收益率為10-13%，是能夠吸引外資流入的重要條件，但去年美國道瓊斯指數(shù)僅上升了1.87%，遠(yuǎn)低于過去的平均值。在去年美聯(lián)儲5次加息后，美國的股市雖然仍能持穩(wěn)，但華爾街的券商們在加息后早就在議論，若繼續(xù)加息，遲早會沉重打擊美國的股市。從實際情況看，自美聯(lián)儲去年6月28日第一次加息以來，美元不僅沒有升值，反而出現(xiàn)了大幅度貶值，說明了國際投資人對美國資產(chǎn)價值的前景并不看好。此外，引發(fā)1990年日本股市泡沫破滅的原因，就是因為日本央行大幅度提高了日元利率，導(dǎo)致日經(jīng)指數(shù)的崩潰，國外已有前車之鑒。所以美聯(lián)儲是否敢把加息進行到底，如某些聯(lián)儲官員說的提高到3.5%，實在要打個大大的問號。美國政府采取的第三個重要措施，是在去年底出臺了《本土投資法》，對美國海外公司匯回國內(nèi)的盈利實施大幅度減稅，從35.5%減到5.25%。據(jù)美國有關(guān)機構(gòu)計算，長期以來，美國海外公司大約積累了7500億美元的盈利，實施這項法案，可能吸引3000億美元左右的美國公司資金返回國內(nèi)。這項措施可能在短期內(nèi)對緩解美國資金流入不足產(chǎn)生效果，但不可能解決長期問題。此外，如果國際資本因為擔(dān)憂美元的前景而不愿進入美國，難道美國的海外公司不會有同樣考慮嗎？目前的情況是，不僅國際資本不愿繼續(xù)流入，原在美國本土的國際資本還在不斷流出，其中也包括美國的資本。例如，去年10月份美國本國的資金流入專門投資于美元之外的外匯投資基金就增加了120億美元。自2003年以來，僅巴菲特屬下的基金就購買了200億美元的遠(yuǎn)期外匯交易合同，在去年的美元貶值過程中，已經(jīng)為巴菲特賺了4.12億美元。去年12月，美國投資人對外國股票的凈買入已達(dá)154億，而外國投資人對美國股票的凈買入只有65億美元，總的看，已經(jīng)是美國股市資金的凈流出，這是一個重要的轉(zhuǎn)折性變化。三美國從1981年以后始終是年年貿(mào)易逆差，至今已持續(xù)了20多年，美國居民儲蓄率的顯著下降，也是始于90年代中期以后，只有財政赤字是新世紀(jì)出現(xiàn)的問題，所以導(dǎo)致美元貶值的主要因素應(yīng)該是早就存在，但在上世紀(jì)90年代以來，特別是在90年代中期后，美元卻始終保持強勢，只是到2002年才開始了3年的貶值過程。那么為什么以前就存在的問題到現(xiàn)在才爆發(fā)呢？主要是因為引起國際資本流動的因素發(fā)生了變化，導(dǎo)致了國際資本格局的改變。第一個變化了的因素是歐元。1991年歐盟在丹麥小城馬斯特里赫特簽訂了《穩(wěn)定與增長公約》，決定啟動歐元，到上世紀(jì)90年代中期歐盟國家啟動歐元的準(zhǔn)備工作加快，主要是為達(dá)到把公共赤字壓縮到3%以下的目標(biāo)，各國都進行了強力的宏觀緊縮，引起經(jīng)濟增長率下降。同時，由于歐元是人類歷史上的偉大創(chuàng)舉，其前景難以預(yù)料，歐洲貨幣資本持有人為了規(guī)避貨幣統(tǒng)一的風(fēng)險，將歐洲貨幣資本大規(guī)模向美元形態(tài)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，由此出現(xiàn)了歐盟在實施宏觀緊縮中本幣卻不斷貶值的奇特現(xiàn)象。根據(jù)有關(guān)方面資料，自1995-2000年，有2萬億美元以上的歐洲資本從歐洲流入美國，是1995年以后支持美元對歐洲貨幣持續(xù)走強的重要原因。歐元問世后，受國際經(jīng)濟、政治與軍事因素的影響，一度走低，但仍然展現(xiàn)出強大生命力，例如在1999年歐元問世當(dāng)年，以歐元發(fā)行的國際債券就與美元債券平分秋色，到2004年，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇雖然緩慢，可歐洲沒有美國的雙赤字難題，也沒有美國那樣巨大的資產(chǎn)泡沫，因此歐元更加堅挺，去年以歐元發(fā)行的國際債券達(dá)5.4萬億歐元，而以美元計價發(fā)行的債券只有4.8萬億美元，以美元計算，歐元債券總值已比美元債券總值大出近50%。歐元對美元的升值，正是反映出過去從歐洲流入美國的歐洲避險資本正調(diào)頭回流，由此導(dǎo)致美元貶值。第二個變化了的因素是在亞洲。1997年發(fā)生亞洲金融風(fēng)暴后，亞洲國家為了穩(wěn)固本國的國際收支基礎(chǔ)，紛紛采取了大幅度提高外匯儲備的措施。1997年6月發(fā)生亞洲金融風(fēng)暴之初，亞洲國家的外匯儲備只有7120億美元，但到2003年，亞洲國家的外匯儲備總值已迅速飚升到1.87萬億美元，2004年又進一步增加到2.4萬億美元。亞洲國家增加外匯儲備是通過增加出口和壓縮進口實現(xiàn)的，1991-1997年，亞洲國家的貿(mào)易順差累計只有3932億美元，而1998-2003年貿(mào)易順差累計為10196億美元，同期出口增長率為17.6%，而貿(mào)易順差的增長率為159%，是出口增長率的9倍。由于亞洲各國都使用美元進行貿(mào)易，外匯儲備也主要使用美元，亞洲國家龐大的外匯儲備資產(chǎn)必然會流入美國進行投資，就成為1998年以來支持美元堅挺的另一個重要因素。但是，為保持國際收支穩(wěn)定所進行的增加外匯儲備行動終究有個限度，一般認(rèn)為外匯儲備只要相當(dāng)于3個月的進口額就可以了，而目前亞洲的外匯儲備總額已相當(dāng)于亞洲國家11月的進口，日本和中國這兩個世界外匯儲備最多的國家，外匯儲備額更已超過了一年的進口需求，亞洲國家繼續(xù)采取鼓勵出口壓縮進口的宏觀政策，提高外匯儲備資產(chǎn)額，不僅會長期犧牲本國居民的消費，還會因為美元的不穩(wěn)定，給龐大的儲備資產(chǎn)帶來日益增高的風(fēng)險，因此也開始調(diào)整國際收支政策。以貿(mào)易順差占總出口的比重來觀察，1997年亞洲總體為4%，2000年上升到9.2%，但2003年已下降到7.7%，2004年進一步下降到5.4%。2003、2004年兩年，亞洲的出口增長率分別為16.6%和18%，而進口增長率分別為18.3%和21%。今年初以來，日本央行已經(jīng)連續(xù)兩個月減少了外匯儲備，總額高達(dá)39.8億美元，2月份，中國香港地區(qū)的外匯儲備也減少了8億美元，反映出亞洲國家已經(jīng)開始了對增加外匯儲備政策的調(diào)整。而隨著亞洲國家增加外匯儲備的需求減弱，甚至開始逆轉(zhuǎn)，對強勢美元的支持力度必然也會消失。四由于支持強勢美元的中期因素消失，美元的貶值是不可避免的。因為美元是世界貨幣體系的核心，美元的貶值必然會引起國際資本市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并給美國經(jīng)濟本身帶來巨大影響。首先是世界外匯儲備結(jié)構(gòu)的調(diào)整。由于到2004年末世界外匯總額已高達(dá)近4萬億美元，而美元形態(tài)的外匯儲備到目前仍高達(dá)60%以上，隨著美元的不斷深跌和歐元、日元的升值，必然會使世界各國從規(guī)避儲備資產(chǎn)損失的目的出發(fā)，不斷減持美元儲備而增持日元特別是歐元的儲備。這個外匯儲備資產(chǎn)的調(diào)整過程自2001年以來已經(jīng)開始了。例如根據(jù)一項最新調(diào)查，全球近七成中央銀行在過去兩年中已經(jīng)增加了歐元儲備，同時有逾五成央行減持了美元。而歐佩克成員國更是在過去3年里已大幅減持美元，它們持有美元存款的比例已從2001年第三季度的75%降低至2004年的61.5%。此外根據(jù)國際清算銀行的最新資料，在不包括日本的亞洲銀行中，美元儲備比重2001年三季度還高達(dá)81%，但到2004年9月已降至67%，其中印度的銀行將美元儲備從69%減少到43%，中國的銀行從83%減持到68%。其次是國際資本市場格局的改變。美元貶值的背后是國際資本大規(guī)模從美國流出，一個方向是歐洲，另一個方向是亞洲。可供觀察的指標(biāo)是世界各主要資本市場股票指數(shù)的變化，因為股指高啟的地區(qū)就是國際資本流入的主要指向地。從倫敦富時指數(shù)公司編制的全球富時股票指數(shù)看，自2003年3月到2004年末，世界股票指數(shù)從美國9.11事件的打擊下開始回升，總的回升幅度為67%，但美國道瓊斯股票指數(shù)的回升幅度只有43.5%。2004年，全球股票指數(shù)漲幅為12.3%，其中歐元區(qū)為16.2%，日經(jīng)指數(shù)為10.1%，美國三大股票指數(shù)的平均漲幅為8.9%，其中道瓊斯指數(shù)只有3.15%。顯然，近年來歐洲已經(jīng)接替美國成為推動世界股票市場上揚的主要動力，這也與2002年下半年以來歐元對美元的持續(xù)升值是一致的，反映出國際資本持續(xù)從美國向歐洲流動的大趨勢。縱觀上世紀(jì)90年代下半期以來強勢美元的出現(xiàn)和美國出現(xiàn)強勢經(jīng)濟增長的全過程，有幾個顯著的特點是值得注意的。一是美元對世界其它主要貨幣的強勁升值，二是經(jīng)濟強勁增長和就業(yè)率上升，三是股市與消費的繁榮，四是低通貨膨脹率。而這四個特點的出現(xiàn)都是基于一個原因，就是國際資本向美國的大規(guī)模流入。由于資本大規(guī)模流入美國，推高了美元與美國的資產(chǎn)價格，使美國經(jīng)濟中出現(xiàn)了顯著的財富效應(yīng)，由此刺激了美國居民的消費，拉動了美國國內(nèi)需求的強勁擴張和經(jīng)濟的長期高速增長，并且導(dǎo)致貿(mào)易逆差的急劇拉大。而在美元持續(xù)升值的基礎(chǔ)上拉大貿(mào)易逆差，又使進口商品價格持續(xù)下跌，由于進口在美國物質(zhì)產(chǎn)品總消費中已經(jīng)占到40%，因此進口物價水平下跌又帶動國內(nèi)消費物價總水平即CPI指數(shù)持續(xù)下跌，出現(xiàn)了所謂兩高一低的反菲利普斯曲線效應(yīng)，就是高增長、高就業(yè)與低物價并存的奇特現(xiàn)象。但是，伴隨著2002年下半年國際資本大規(guī)模從美國流出，美元開始進入貶值期，過去導(dǎo)致美元強勢和美國經(jīng)濟強勁增長的因素就都倒轉(zhuǎn)了過來。股市的繁榮已經(jīng)不復(fù)存在，財富效應(yīng)大幅度減退，消費的增長由此更加依賴于負(fù)債；由于貿(mào)易逆差不斷擴大，消費的增長實際只能拉動進口而不能拉動產(chǎn)業(yè)增長，所以經(jīng)濟增長率雖高，失業(yè)率也上升了，從2000年3.9%上升到6%，失業(yè)人數(shù)則創(chuàng)了十年以來的新記錄，出現(xiàn)了所謂無就業(yè)的復(fù)蘇怪現(xiàn)象。在美元貶值的背景下貿(mào)易逆差擴大，使進口價格不斷上升，影響到國內(nèi)的通貨膨脹也開始抬頭，2004年CPI的漲幅高達(dá)3.7%，雖然有國際油價上漲的影響，但是對比同樣受油價上漲的歐洲經(jīng)濟，CPI只上漲了2.3%，明顯可以看出歐元與美元一漲一跌對消費物價的不同影響。目前強勢美元和低通脹率已經(jīng)沒有了，只剩下消費還算繁榮和經(jīng)濟的高增長，但經(jīng)濟增長是靠消費繁榮拉動的，而消費是建立在高負(fù)債基礎(chǔ)上的，因此一旦流入美國的國際資本不能償付美國的進口帳單，消費繁榮必然會消失，而緊跟著的就是經(jīng)濟萎縮。持續(xù)的資本外流還會導(dǎo)致美國的貨幣緊縮。當(dāng)歐洲和亞洲貨幣資本大舉流入美國的時候，美聯(lián)儲需要增發(fā)美元來收購這些流入的貨幣，表現(xiàn)為在美元升值的同時美國貨幣供應(yīng)的增加。1998-2002年，美國廣義貨幣的年均增長率為8.7%，同期廣義貨幣的增加額為2.47萬億美元，累計貿(mào)易逆差為2.05萬億美元，在此期間從歐洲流入美國的貨幣資本超過2萬億美元，從亞洲流入的貨幣資本超過1萬億美元，說明美國的貨幣發(fā)行主要是為了收購國際貨幣資本而不會制造通貨膨脹，并且在抵償貿(mào)易逆差后還有剩余，表現(xiàn)為資本市場的資金供應(yīng)充裕，例如在1997-1998年的短時間內(nèi)，由于國際資本大量涌入，美國短期資本的拆借利率甚至低于美國的基礎(chǔ)利率－美國聯(lián)邦基金利率。但是在出現(xiàn)國際資本大規(guī)模流出的時候，情況正好相反，表現(xiàn)為美國銀行體系收回美元和吐出歐亞貨幣的過程，就必然會造成美國貨幣緊縮和資本市場的資金供應(yīng)緊張，并在最終導(dǎo)致利率上升。從2004年情況看，美國廣義貨幣的增長率已經(jīng)下降到5.3%，反映出國際資本流出已經(jīng)開始導(dǎo)致美國的貨幣緊縮。對比歐洲情況看，歐洲央行設(shè)定的2004年廣義貨幣增長率目標(biāo)是4.5%，但實際執(zhí)行結(jié)果卻是6.1%，其中12月已達(dá)6.4%，反映出國際資本向歐洲流動，迫使歐洲央行增發(fā)貨幣來收購。如果美元繼續(xù)深度貶值，美國的貨幣緊縮程度會隨貨幣貶值而不斷加劇，同時，由于貨幣貶值導(dǎo)致進口物價上漲，也會帶動國內(nèi)的CPI水平持續(xù)上升，即是說會出現(xiàn)在貨幣緊縮過程中反而伴隨通貨膨脹的奇特現(xiàn)象，是1995-2000年期間通貨增長而物價下跌現(xiàn)象的因果倒置。五自2000年4月美國高科技股市泡沫破滅以來，在9.11事件打擊下，美國主板市場的股市泡沫也開始破滅，國際資本開始向歐洲和亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移，美元自2002年起進入了貶值過程。但看起來在國際資本轉(zhuǎn)向和雙赤字巨大壓力下危危可岌的美元與美國經(jīng)濟，為什么卻遲遲沒有崩盤呢？這主要是因為還有國際、國內(nèi)的兩個因素在支撐。從國際因素看，目前仍然在支撐美元和美國貿(mào)易赤字的是亞洲對美國市場的需求。從全球范圍看，亞洲，主要是東亞地區(qū)是世界儲蓄率最高的地區(qū)。東亞地區(qū)的凈儲蓄大約要占到全球凈儲蓄的四分之三，例如在2004年亞洲2.4萬億美元的外匯儲備中，日、港、韓、臺加中國大陸的外匯儲備就占到2.1萬億美元，超過87%，在全球3.8萬億美元的外匯儲備中占55%。根據(jù)宏觀經(jīng)濟學(xué)的原理，如果一國的儲蓄大于投資，就會出現(xiàn)社會總供給大于總消費的現(xiàn)象，出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，而通過擴大出口需求，將國內(nèi)的產(chǎn)品剩余轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)，是避免出現(xiàn)生產(chǎn)過剩危機的唯一選擇。美國的需求是世界總需求的一部分，美國超過本國儲蓄的凈需求正好與東亞地區(qū)的凈儲蓄相對應(yīng)，因此是美國的需求增長在拉動?xùn)|亞地區(qū)的供給增長，而東亞地區(qū)在對美國出口取得美元收入后，又將其以金融投資的形式再返回到美國，成為補充美國貿(mào)易逆差的資金來源。2004年在美國超過6000億美元的經(jīng)常項逆差中，來自亞洲地區(qū)的超過4000億美元，對歐洲地區(qū)的約900億美元，其它來自南北美洲等，可見美國的凈需求對亞洲地區(qū)經(jīng)濟增長的重要性。由于亞洲特別是東亞地區(qū)經(jīng)濟增長對美國需求的依賴，在美元貶值，美國由于雙赤字問題而泥足深陷的時候，亞洲國家明知道把產(chǎn)品提供給美國，可能將來只能是拿著一堆廢紙，但是由于世界其它地區(qū)還產(chǎn)生不了象美國那樣巨大的凈需求，可以充分吸納亞洲的凈出口，以及大幅度調(diào)整美元資產(chǎn)會造成美元的更深度貶值，使本國長期積累的龐大美元儲備遭受更大損失，因而在短期乃至中期內(nèi)難以改變與美元和美國經(jīng)濟的共存共榮關(guān)系，是想抽身走也走不了，形象的說，就是一根繩上栓兩螞蚱，陷住了美國，也跑不了亞洲。有分析說自2003年以來，在被外國新購買的美國國債中，亞洲各國央行已占到86%。但既然亞洲各國已經(jīng)都明白自己與美國目前這種經(jīng)濟聯(lián)系的長期危害，遲早都會進行調(diào)整。調(diào)整的方案之一是擴大內(nèi)需，減少凈出口和外匯儲備，這在前面已經(jīng)提到了。二是調(diào)整出口方向，增加對歐洲的出口。去年亞洲國家普遍對歐洲的出口增長率高出對美國，我們中國也是如此。三是逐步調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)。去年以來，泰國、馬來西亞、臺灣都已經(jīng)宣布要調(diào)整外匯儲備構(gòu)成，減持美元資產(chǎn)，今年2月22日，韓國央行也宣布要調(diào)整外匯儲備構(gòu)成，當(dāng)天就引起美元大跌，對歐元和日元都大跌了1.3%，對韓元跌得更深，為1.8%。所以，在亞洲國家漸進式調(diào)整的大趨勢下，亞洲剩余產(chǎn)品和資金對美元的支撐將會逐步減弱乃至消失。甚至不能排除在美國經(jīng)濟再次發(fā)生顯著動蕩的情況下，亞洲國家對美經(jīng)濟關(guān)系進入急速調(diào)整期，從而成為導(dǎo)致美元崩盤的直接原因。從美國國內(nèi)看，在股市泡沫相繼破滅后，美國經(jīng)濟仍能靠消費需求拉動支撐到今天，是因為房地產(chǎn)泡沫還沒有破。在美國居民的家庭資產(chǎn)中，房地產(chǎn)占到60%以上，有分析計算，美國股市泡沫破滅大約造成了7萬億美元以上的美國財富損失，但自2001年以來，由于美國的房地產(chǎn)持續(xù)繁榮，又給美國家庭創(chuàng)造了超過3萬億美元以上的財產(chǎn)收入。為了支撐美國居民的消費繁榮，在9.11事件后，美國連續(xù)11次降息，使利率水平降低到50年來的最低點，由此對房地產(chǎn)市場形成強烈刺激，使房地產(chǎn)市場迅速接替股市，成為財富效應(yīng)的新來源。9.11以后，美國還實行了可對居民房產(chǎn)增值部分的再抵押貸款政策，舉例來說，如果一個家庭以前購買的房產(chǎn)是50萬美元，在增值后進行再評估為70萬美元，則可以這增值的這20萬美元為抵押做再貸款，其貸款額定最高可達(dá)增值部分的50%，因此有美國學(xué)者稱，美國居民的房產(chǎn)增值，已經(jīng)成了居民消費的提款機。美國還出臺了許多促進二級房地產(chǎn)市場繁榮的政策，例如在9.11后把對二手房交易的按揭貸款額度上限從600-800萬美元提高到1200萬美元，并可提供95%的貸款，還可前三年免供本金。所以2004年美國舊房交易量達(dá)到668萬套，比上年增長了9.4%，創(chuàng)出歷史新高，也推動了房價上漲。2004年6月以后，美國開始進入加息過程，但長期利率水平仍然持續(xù)走低，這個現(xiàn)象被美聯(lián)儲主席格林斯潘稱之為是出人意料的難題，例如以十年期國債為標(biāo)志的美國長期利率，2004年初為4.5%，到年末則下降到4.15%，受此影響，美國30年期的按揭貸款利率也從年初的6.3%下降到年末的5.8%。其實格林斯潘是在揣著明白裝糊涂，美國長期利率的下降，主要是因為為了規(guī)避美國的經(jīng)濟風(fēng)險，亞洲國家的央行開始將投資美國金融資產(chǎn)的重點，從股票、企業(yè)和機構(gòu)債券等風(fēng)險較高的短期金融資產(chǎn)，轉(zhuǎn)成美國的長期國債，由此導(dǎo)致美國的長期國債價格上升和收益率下降。例如根據(jù)美國有關(guān)機構(gòu)的資料，2004年流入美國的國際資本約有8100億美元，其中7900億美元是購買了美國的長期證券。但正如前面分析中所指出，隨著國際資本逐步撤出美國，特別是亞洲國家對海外金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對美國長期國債的需求不會象去年那樣持續(xù)增加，美國由此難逃貨幣緊縮的困境，所以長期利率的下降一定是暫時的，遲早會隨美國基礎(chǔ)利率的提升而上升。美國房地產(chǎn)市場在國內(nèi)低利率的刺激下，已經(jīng)醞釀出巨大的泡沫。2000年以來，美國房產(chǎn)價格以年均12%以上的速度遞增，而東、西海岸城市密集地區(qū)的房地產(chǎn)價格更是增長了70%以上，在拉斯維加斯，從去年5月到11月，房價竟上漲了45%，但同期內(nèi)居民收入的年均增長率還不到3%，因此房產(chǎn)中值價與美國家庭年平均收入的比例，從前20年平均的2.7：1上升到目前的3.4：1。在沿海大城市更高，波士頓是5：1，加利福尼亞是6.4：1。所以，一旦由于長期利率上升超過了居民的負(fù)擔(dān)能力，房價就會失去支撐，房地產(chǎn)泡沫就會破滅。從日本資產(chǎn)泡沫破滅的經(jīng)驗看，在股市泡沫破滅后如果房地產(chǎn)泡沫不破滅，經(jīng)濟的繁榮還能夠持續(xù)一段時間。例如在1990年初日本股市崩盤后，房地產(chǎn)價格并沒有馬上下跌，而是在兩年后才出現(xiàn)房地產(chǎn)的崩盤。日經(jīng)指數(shù)在1990年下跌了40%，從3.9萬點下跌到2.3萬點，而在1993年房地產(chǎn)泡沫破滅后，又經(jīng)歷了再次大幅度下跌，又下跌了50%，1993年以后最低曾下跌到不足8000點，并引發(fā)了金融危機，日本經(jīng)濟由此一蹶不振，陷入長期的衰退中。由于發(fā)達(dá)國家的資產(chǎn)形態(tài)超過6成是房地產(chǎn)，而購買房地產(chǎn)一般都是使用抵押貸款，所以對比股市崩盤對金融體系的影響，房地產(chǎn)要大得多，足以動搖一個國家金融體系的根本。從美國情況看，投放在房地產(chǎn)方面的貸款總額目前已接近3萬億美元，其中又有超過一半是由美國兩家有政府背景的房產(chǎn)抵押貸款公司房利美和房迪美貸放的，而這兩家公司早已將1.5萬億美元的房地產(chǎn)貸款證券化，因此一旦出現(xiàn)購房者大量破產(chǎn)的情況，會馬上引起債券市場的拋售，由于債券價格下跌的幅度等同于利率上升的幅度，就會使長期利率進一步走高，從而使房地產(chǎn)市場泡沫以更快的速度破滅。房地產(chǎn)泡沫破滅必然會引出金融風(fēng)暴，國際資本就會以更快的速度撤出，從而加速本幣的貶值。從這個意義上講，美元危機的到來與美國金融風(fēng)暴的發(fā)生，將取決于美國房地產(chǎn)市場何時會崩盤。日本的前車之鑒說明，加息是觸發(fā)股市和房地產(chǎn)崩盤的最主要和最直接原因，那么美聯(lián)儲出于吸引外資流入動機進行的加息行動，真的能走出與日本資產(chǎn)泡沫崩潰不同的道路嗎？美國與日本真正不同的地方在于，日本是高儲蓄率國家，在資產(chǎn)泡沫破滅后，仍能夠在國際上長期保持物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的國際競爭力和貿(mào)易出超，而長期積累的海外凈資產(chǎn)和其產(chǎn)生的凈收益，也成為化解日本銀行體系巨額不良資產(chǎn)的重要條件，因此日本在發(fā)生資產(chǎn)泡沫破滅和金融風(fēng)暴后，仍能維持住國家經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的基本正常。可是美國行嗎？美元和美國金融體系在逐步走向深淵的時候，已經(jīng)積累了巨大的雙赤字難題，而其海外資產(chǎn)也早已是負(fù)值，所以一旦美國發(fā)生貨幣與金融危機，其猛烈程度一定會比日本要大得多，也更難從經(jīng)濟蕭條的困境中擺脫出來。以上分析已經(jīng)指出了美元危機到來的兩個主要條件，即東亞國家對與美國經(jīng)濟關(guān)系的調(diào)整和美國的房地產(chǎn)泡沫破滅。由于亞洲國家對美經(jīng)濟關(guān)系的調(diào)整肯定是漸進的，而美國的房地產(chǎn)泡沫破滅是可能在美聯(lián)儲加息到一定水平上突然發(fā)生的，所以我們更應(yīng)關(guān)注美國長期利率變動與房地產(chǎn)市場之間的互動關(guān)系，因為這個關(guān)系的變動趨勢更可能是美元崩潰和美國發(fā)生金融風(fēng)暴的直接原因。在實際的發(fā)展變化過程中，歐元對美元的持續(xù)升值及其所標(biāo)示的國際資本向歐洲的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，又會對亞洲國家加速海外金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和美國資本市場的資金供應(yīng)緊張及長期利率的提升不斷施加巨大影響，是推動亞洲國家逐漸疏遠(yuǎn)對美經(jīng)濟聯(lián)系和引發(fā)美國房地產(chǎn)泡沫破滅的主要外部動力。而從總體上看，不論是歐元升值，還是亞洲國家的對美經(jīng)濟關(guān)系調(diào)整，還是美國的長期利率上升，都是在朝推動美國爆發(fā)貨幣與金融風(fēng)暴的方向發(fā)展而沒有逆向變化可能。因此，美元危機是無可挽救的。我在2002-2003年期間共寫過三篇文章(1)，從世界資本主義新階段的角度，論述了美國必然會爆發(fā)貨幣與金融危機，本文四論世界資本主義新階段，是想繼續(xù)從這一角度出發(fā)，更深入的分析為什么美元霸權(quán)必將走向崩潰。一資本運動的本質(zhì)屬性，是追求價值增值而不是為了創(chuàng)造使用價值，這在馬克思主義的經(jīng)典著作中早已論證的很清楚，由于這個屬性，創(chuàng)造物質(zhì)財富從一開始就不是資本運動的目的。但是在資本主義發(fā)展的早期階段，由于經(jīng)濟發(fā)展階段的特點，產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展還有巨大空間，金融資本的積累規(guī)模亦有限，以及貨幣制度的限制等，資本追求價值增值的主要方式，是通過發(fā)展物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)來占有工人的剩余價值。由于資本必須通過物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)過程才能獲得增值，所以馬克思提出了產(chǎn)業(yè)資本居高的理論，并概括出了資本流通公式，即資本從貨幣形態(tài)出發(fā)，經(jīng)過產(chǎn)業(yè)和商品資本等形態(tài)，再回復(fù)到貨幣資本形態(tài)。產(chǎn)業(yè)資本居高的時代，一直持續(xù)到70年代初，在這以前，雖然也有國際資本的全球性流動，但其主體也是反映產(chǎn)業(yè)資本全球化的國際直接投資，至于直接投資以外的國際資本流動，則主要是以國家間借貸的方式展開，而資本借入國也主要是為了發(fā)展本國的資本主義工業(yè)，或者是為戰(zhàn)爭籌措經(jīng)費。直到二戰(zhàn)前和二戰(zhàn)結(jié)束后的相當(dāng)長時間內(nèi)，以投資證券和外匯為目的的全球范圍內(nèi)的大規(guī)模資本流動都沒有出現(xiàn)，以至于直到60年代，國際金融學(xué)都不是一個獨立的學(xué)科，而只是附屬于國際貿(mào)易學(xué)的一個分支。這是因為，當(dāng)時的國際經(jīng)濟關(guān)系是以商品貿(mào)易關(guān)系為主，貨幣僅是作為交易的媒介被動地同商品作反方向的流動，國際貨幣關(guān)系是從屬于國際貿(mào)易關(guān)系。1956年是美國經(jīng)濟史上的一個轉(zhuǎn)折點，在這一年，從事非物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)的美國白領(lǐng)工人人數(shù)，第一次超過了從事物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)的藍(lán)領(lǐng)工人人數(shù)，在長達(dá)兩百年工業(yè)化過程中長期穩(wěn)定在55%以下的服務(wù)產(chǎn)業(yè)比重開始迅速提升，這標(biāo)志著美國社會對物質(zhì)產(chǎn)品的需求已經(jīng)基本滿足，美國經(jīng)濟開始進入到以服務(wù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的后工業(yè)化時代。到70年代初期，英、法、德、意、日等國也開始出現(xiàn)了服務(wù)產(chǎn)業(yè)比重上升的勢頭，標(biāo)志著主要資本主義國家相繼進入到后工業(yè)化時代。由于社會需求的增長開始轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，對物質(zhì)產(chǎn)品的需求增長趨于緩慢，資本通過發(fā)展物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)而牟利需要得不到滿足，開始出現(xiàn)了向物質(zhì)產(chǎn)業(yè)以外領(lǐng)域轉(zhuǎn)移的趨勢。同時在70年代初期，國際貨幣體系也出現(xiàn)了巨大變革，布雷頓森林體系的解體，使貨幣脫離了黃金，貨幣的增長從此不再受物質(zhì)產(chǎn)品增長的限制，有了這兩個條件，脫離物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)和流通獨立運動的貨幣資本開始走上歷史舞臺。到本世紀(jì)初，全球每年的GDP不過45萬億美元左右，其中物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)所占的份額不過20萬億美元，但是全球每年的金融商品交易額卻高達(dá)2000萬億美元，是物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)價值量的100倍！全球每年的國際貿(mào)易額不過7萬億美元，可全球每年的貨幣交易額卻高達(dá)700萬億美元，也是全球物質(zhì)產(chǎn)品貿(mào)易額的100倍！由于龐大的金融交易額與貨幣交易額基本上與物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)和流通不相關(guān)，因此世界資本運動的主體已經(jīng)發(fā)生了位移，世界資本主義也因此進入了一個新時代---虛擬資本主義時代。虛擬資本運動的軌跡是從貨幣出發(fā)，經(jīng)過有價證券或另一種貨幣形態(tài)，再還原到原有的貨幣形態(tài)，期運動公式可以概括為：貨幣－有價證券或其它貨幣－貨幣對比產(chǎn)業(yè)資本的運動軌跡：貨幣－商品資本－產(chǎn)業(yè)資本－商品資本－貨幣不難看出，虛擬資本與產(chǎn)業(yè)資本的根本區(qū)別在于，虛擬資本的運動是不參與物質(zhì)產(chǎn)品創(chuàng)造過程的運動，資本追求價值而不是使用價值的特性由此得到了最完美的體現(xiàn)。因此，虛擬資本主義是世界資本主義的最高階段。二在虛擬資本主義時代，雖然虛擬資本運動已經(jīng)在資本運動中占居了絕對的主體地位，但這并不意味著產(chǎn)業(yè)資本的運動已經(jīng)微不足道，而是對虛擬資本的發(fā)生和發(fā)展有著巨大的影響。從事物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)資本運動與虛擬資本運動既有聯(lián)系，也有本質(zhì)區(qū)別，既有共同點，又有不同點，我們在觀察和分析當(dāng)代資本運動規(guī)律的時候，必須注意到它們的聯(lián)系與區(qū)別，因為正是由于這兩種不同性質(zhì)的資本運動與矛盾，導(dǎo)致了當(dāng)代貨幣與匯率關(guān)系的大動蕩，醞釀出大調(diào)整。與產(chǎn)業(yè)資本運動的目的一樣，虛擬資本運動的目的也是為了追求資本增值，但實現(xiàn)資本增值的方式卻與產(chǎn)業(yè)資本根本不同。產(chǎn)業(yè)資本能夠獲得增值，是因為工人在生產(chǎn)過程中創(chuàng)造出了新的使用價值，而虛擬資本的增值方式，則是通過對證券和貨幣的炒作，提高了金融財富的名義價值。此外，兩類資本在實現(xiàn)增值過程中對貨幣資本的使用要求也不同。產(chǎn)業(yè)資本的擴張需要貨幣投入，但所投入的貨幣必須有實物對應(yīng)，即必須能用貨幣資本購買到廠房和機器設(shè)備，以及原、燃料和勞動力等物質(zhì)形態(tài)的生產(chǎn)要素，如果物質(zhì)生產(chǎn)要素的供給不充分，產(chǎn)業(yè)資本的擴張就會受到限制。虛擬資本的增值雖然也必須有貨幣資本的投入，但由于貨幣資本購買的對象是有價證券，所以只要有充足的貨幣供應(yīng)就可以了。這就是為什么只有在貨幣脫離黃金后虛擬資本才能獲得空前發(fā)展的原因，也說明了為什么自70年代以來，貨幣的增長總是大大快于名義GDP的增長，這多出的部分，實際是流到資本市場中去了。在虛擬資本運動中，也有一部分虛擬資本涉足到房地產(chǎn)和期貨等物質(zhì)產(chǎn)品領(lǐng)域，但虛擬資本購買這些實物產(chǎn)品的目的是為了通過炒作拉高這些產(chǎn)品名義價值，從中牟利，而并不參與到房地產(chǎn)的開發(fā)和初級產(chǎn)品的生產(chǎn)與流通過程，因此房地產(chǎn)和期貨是以金融商品的形態(tài)進入資本市場的。由于創(chuàng)造貨幣的過程遠(yuǎn)比創(chuàng)造物質(zhì)產(chǎn)品的過程簡單和輕松得多，所以美國的波音飛機公司和通用汽車公司等產(chǎn)業(yè)資本，能獲取5%的利潤有就已經(jīng)不錯了，而美國的大共同基金、對沖基金卻可以經(jīng)常獲得40-50%甚至更高的投資回報，正是因為巨大的利益差距，才引導(dǎo)世界資本主義從產(chǎn)業(yè)資本居高時代，轉(zhuǎn)變到虛擬資本居高時代。在虛擬資本主義時代，虛擬資本的主體是在發(fā)達(dá)國家的資本市場上運動，而產(chǎn)業(yè)資本則正在進行著龐大的全球化運動，其主要運動方向是從發(fā)達(dá)國家流向發(fā)展中國家，由于虛擬資本與產(chǎn)業(yè)資本的運動空間相分離，就醞釀出了國際貨幣體系的大變局，以及美元霸權(quán)走向終結(jié)的前景。為了更清楚地說明這個問題，我們得對產(chǎn)業(yè)資本全球化的歷史作一些分析。從19世紀(jì)到二戰(zhàn)前，產(chǎn)業(yè)資本全球化運動的內(nèi)容是在海外開拓殖民地，其目的是拓展海外的商品輸出市場和獲取原料，因此從資本流動的方向的看，是從宗主國到殖民地，投資的方向主要是開發(fā)資源和建立物質(zhì)產(chǎn)品輸出入的基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)有關(guān)歷史資料統(tǒng)計，在這一時期，國際直接投資的60%以上是投入到初級產(chǎn)品的開發(fā)與運銷，這也決定了國際貿(mào)易的基本內(nèi)容，即初級產(chǎn)品貿(mào)易占到了國際貿(mào)易的60%以上。二戰(zhàn)后，在無產(chǎn)階級斗爭和社會主要革命的震撼下，世界資本主義國家從緩解國內(nèi)階級矛盾的目的出發(fā)，開始進行了深刻的社會改良，主要是提高工人工資和建立與完善社會保障體系，以及與此相關(guān)的社會轉(zhuǎn)移支付制度。由此擴大了國內(nèi)總需求，也促進了各國工業(yè)化的發(fā)展，并在各主要資本主義國家間展開了專業(yè)化分工與合作。伴隨這一過程，產(chǎn)業(yè)資本的全球化運動也發(fā)生了新變化，從二戰(zhàn)后到上世紀(jì)70年代，國際直接投資的方向從二戰(zhàn)前的從宗主國到殖民地，改變?yōu)橹饕窃诎l(fā)達(dá)國家之間運動，投資的目的也從二戰(zhàn)前主要是為了開發(fā)殖民地資源轉(zhuǎn)變?yōu)槭菍Πl(fā)達(dá)國家的制造業(yè)投資。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，在這一時期，發(fā)達(dá)國家間的投資要占到全球FDI的80%以上，而國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)也相應(yīng)發(fā)生了變化，從二戰(zhàn)前以初級產(chǎn)品貿(mào)易為主，轉(zhuǎn)變?yōu)?0%以上是制成品貿(mào)易。美國的著名學(xué)者克魯格曼教授，總結(jié)了二戰(zhàn)后國際投資與貿(mào)易中出現(xiàn)的新特點，在80年代初期還提出了新貿(mào)易理論，以解釋二戰(zhàn)后貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化的成因，即認(rèn)為國家間貿(mào)易的發(fā)生，并不僅僅是由于天然要素稟賦的差別，還在于產(chǎn)品需求的差異化發(fā)展和規(guī)模經(jīng)濟報酬遞增效應(yīng)的存在，因此各國都可以重點發(fā)展幾個能充分享受規(guī)模經(jīng)濟和面向國際市場的產(chǎn)業(yè)，由此推動了戰(zhàn)后國際制成品貿(mào)易的發(fā)展。二戰(zhàn)后直到80年代后期，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的貿(mào)易關(guān)系，是制成品與初級產(chǎn)品的交換關(guān)系，實際上是二戰(zhàn)前宗主國與殖民地貿(mào)易關(guān)系的翻版，只不過因為殖民地紛紛獨立成新國家，由殖民地與宗主國的貿(mào)易關(guān)系，變成了南北貿(mào)易關(guān)系。二戰(zhàn)后，國際初級產(chǎn)品貿(mào)易也擴大了很多倍，但是由于發(fā)達(dá)國家間的制成品貿(mào)易增長速度更快，因此初級產(chǎn)品貿(mào)易在國際貿(mào)易中的比重，從戰(zhàn)前的60%以上下降到20%左右。這樣就在發(fā)達(dá)國家之間彼此分工和貿(mào)易的水平分工圈之外，形成一個南北國家之間的垂直分工圈。兩個分工圈的長期存在，構(gòu)筑出南北國家間在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、勞動生產(chǎn)率，以及工資水平和物價體系方面的長期鴻溝。發(fā)達(dá)國家以工業(yè)制成品和初級產(chǎn)品交換之間的巨大剪刀差，大肆掠奪發(fā)展中國家創(chuàng)造的物質(zhì)財富，而發(fā)展中國家由于經(jīng)濟發(fā)展水平的限制，在長時間里只能用初級產(chǎn)品與發(fā)達(dá)國家的工業(yè)制成品相交換，導(dǎo)致工業(yè)化發(fā)展進程緩慢。70年代中期后，發(fā)達(dá)國家的物質(zhì)生產(chǎn)部門雖然面臨國內(nèi)市場需求增長率下跌，產(chǎn)業(yè)資本獲利空間收窄的不利局面，將產(chǎn)業(yè)資本向生產(chǎn)要素價格低廉的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移本來是改善獲利環(huán)境的重要途徑，但是由于直到90年代初期，世界冷戰(zhàn)格局還沒有結(jié)束，在東西對立的同時，也在加劇南北對立局面，因此難以形成發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)資本順利向發(fā)展中國家大規(guī)模轉(zhuǎn)移的條件。1991年，二戰(zhàn)后持續(xù)了近60年的世界冷戰(zhàn)格局宣告結(jié)束，和平與發(fā)展再次成為世界格局的主流，長期被壓抑的發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移要求被立即釋放出來，由此導(dǎo)致國際產(chǎn)業(yè)資本運動方向的第三次改變。1991-1997年，發(fā)達(dá)國家之間的國際直接投資年均增長率只有8.8%，而流向發(fā)展中國家的投資則增長了32.3%，發(fā)展中國家在吸收國外直接投資中的比重也從1990年的16.5%上升到1997年的40%。1997年后由于發(fā)達(dá)國家間的并購?fù)顿Y大量增加，發(fā)展中國家所吸納的國際直接投資雖然總量仍在增長，但比重顯著下降，2000年約占17.7%，2000年后隨著發(fā)達(dá)國家間的并購活動落潮，2001-2003年發(fā)展中國家在國際直接投資中的比重又回升到26%。在剛剛過去的2004年，國際FDI增長了6%，但當(dāng)年流入發(fā)達(dá)國家的直接投資下降了16%，而發(fā)展中國家所吸納的FDI則猛增了48%，其中流入亞太地區(qū)發(fā)展國家的投資猛增了55%，高達(dá)1660億美元，并首次超過歐盟，成為世界吸納外資最多的地區(qū)。發(fā)達(dá)國家在國際FDI中的比重也從2003年的71.5%下降到52%，一年中猛降了近20個百分點。如果今年繼續(xù)維持這個趨勢，發(fā)達(dá)國家吸納國際FDI的比重將首次跌破50%，甚至可能低于40%。國際產(chǎn)業(yè)資本流動方向再次轉(zhuǎn)到主要朝向發(fā)展中國家，而投資的內(nèi)容也從二戰(zhàn)前從主要是開發(fā)初級產(chǎn)品資源轉(zhuǎn)為是主要投資到制造業(yè)。中國是發(fā)展中國家中接受外資最多的國家，在80年代末期，中國所吸收的外資中投資到制造業(yè)的部分還剛剛超過40%，但是到本世紀(jì)初已上升到65%，2004年則已超過71%。在整個80年代，中國主要是吸納來自港、澳、臺地區(qū)的外資，而港、澳、臺地區(qū)外資的主要投資方向是房地產(chǎn)和消費品制造業(yè)。90年代以來，特別是自90年代下半期以來，來自歐美和日本以及韓國的產(chǎn)業(yè)資本投資大幅度增加，投資的內(nèi)容也從房地產(chǎn)和一般輕型制造業(yè)轉(zhuǎn)向重化工業(yè)。在外資的拉動下，中國的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)也在不斷發(fā)生變化，1994年機電產(chǎn)品出口第一次超過輕紡產(chǎn)品，成為中國的首位出口產(chǎn)品，在過去的2004年，機電產(chǎn)品則首次出現(xiàn)貿(mào)易順差，順差額高達(dá)224億美元，是一個歷史性的轉(zhuǎn)變。這就使國際投資的內(nèi)容和南北國家間的經(jīng)濟聯(lián)系模式與二戰(zhàn)前大不相同，與二戰(zhàn)后至80年代末也大不相同。二戰(zhàn)前工業(yè)化國家所消費的工業(yè)制成品都是基本由本國自己生產(chǎn)，資源不足靠海外殖民地供給。二戰(zhàn)后到80年代末，工業(yè)化國家所消費的工業(yè)制成品是由發(fā)達(dá)國家間彼此分工的生產(chǎn)體系共同生產(chǎn)，初級產(chǎn)品資源的流向則和二戰(zhàn)前一樣，是從南方國家流向北方國家?？墒菑?0年初以來，發(fā)達(dá)國家則是將物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)體系逐步向發(fā)展中國家搬移，因而開始打破二戰(zhàn)結(jié)束以來既有的南北國家間的垂直分工體系，使制成品貿(mào)易替代初級產(chǎn)品貿(mào)易，成為南北國家間的主要貿(mào)易內(nèi)容，而世界初級產(chǎn)品貿(mào)易的流向，也從以往從發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家流動，改變?yōu)樵诎l(fā)展中國家之間流動，甚至由于發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)外移，發(fā)達(dá)國家國內(nèi)的資源出現(xiàn)剩余，也開始向發(fā)展中國家流動。仍以中國為例，由于中國制造業(yè)的迅速發(fā)展，1994年中國開始成為初級產(chǎn)品凈進口國，2004年中國初級產(chǎn)品進口已超過1000億美元，當(dāng)年初級產(chǎn)品貿(mào)易逆差則超過了700億美元。拉美國家資源豐富，是世界初級產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，2000-2003年，巴西對中國的出口猛增了500%，阿根廷增加了360%，智利則增長了240%，從中不難看出世界初級產(chǎn)品貿(mào)易流向的轉(zhuǎn)變。世界產(chǎn)業(yè)資本運動軌跡第三次變化的另一個重要影響，是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的物價體系開始融合。在二戰(zhàn)后的長時間內(nèi)，由于發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)體系相對分離，使兩大經(jīng)濟體系的物價體系也相對分離，然而當(dāng)發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)資本大舉向發(fā)展中經(jīng)濟體轉(zhuǎn)移的時候，這個情形開始發(fā)生了改變。我們過去經(jīng)常痛恨地說，為什么美國的沃爾瑪在中國收購一雙耐克鞋的價格只有5美元，而到美國市場卻賣到170美元，把這種情況看成是發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的殘酷剝削，但實際情況是，如果在美國生產(chǎn)耐克鞋，沃爾瑪?shù)氖召弮r格就得是每雙170美元，原因也很簡單，就是因為美國包括勞動力在內(nèi)的生產(chǎn)要素價格大大高于中國的水平。發(fā)達(dá)國家在長期的經(jīng)濟發(fā)展中，由于科技水平和勞動生產(chǎn)率水平的提高，勞動者的工資水平也水漲船高，但是到了發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)資本大轉(zhuǎn)移的時代，對外轉(zhuǎn)移的只能是機器設(shè)備形態(tài)的產(chǎn)業(yè)的資本，而不可能轉(zhuǎn)移勞動力，發(fā)達(dá)國家高科技含量的產(chǎn)業(yè)技術(shù)與機器設(shè)備同發(fā)展中國家的低工資勞動力相結(jié)合，生產(chǎn)出的產(chǎn)品質(zhì)量與品種和在發(fā)達(dá)國家進行生產(chǎn)沒有什么不同，但是由于土地和勞動者工資等生產(chǎn)要素的價格水平大大低于發(fā)達(dá)國家，生產(chǎn)成本卻可以大大降低，而這正是發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)資本之所以要轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家的動力源泉。一種觀點認(rèn)為，由于發(fā)展中國家的教育水平低于發(fā)達(dá)國家，因此高技術(shù)含量的機器設(shè)備難以在發(fā)展中經(jīng)濟體使用，這實在是一個認(rèn)識誤區(qū)。首先，發(fā)展國家的教育水平始終在持續(xù)提高，以中國為例，其九年制教育的普及水平已接近發(fā)達(dá)國家70年代后期的水平，中國大學(xué)和研究生在校生的絕對人數(shù)，2003年就已經(jīng)超過了美國，因此在人力資源方面并不存在接受發(fā)達(dá)國家高技術(shù)設(shè)備的障礙。其次，技術(shù)含量越高的機器設(shè)備，其技術(shù)更多的是體現(xiàn)在設(shè)備當(dāng)中，并不需要設(shè)備的使用者具備多高的專業(yè)技術(shù)知識，例如，在中國的許多由外資創(chuàng)辦的電子企業(yè)中，工人在生產(chǎn)線上的工作只是把各種插件準(zhǔn)確放到產(chǎn)品的特定位置就可以了，因此工人只需要初中文化程度就完全可以勝任。第三，在科技進步速度加快的時代，機器設(shè)備的無形損耗往往顯著大于有形損耗，發(fā)達(dá)國家即使很早就采取了加速折舊的措施，企業(yè)仍然難以在新技術(shù)設(shè)備出現(xiàn)之前就提足折舊。解決這個問題的辦法之一是在特定時間內(nèi)增加機器的使用時間，但發(fā)達(dá)國家都有嚴(yán)格的勞動保障制度和勞工組織，對工人每周的勞動時間都有嚴(yán)格規(guī)定?？稍诎l(fā)展中國家則往往不是如此，工人的勞動時間往往超過8小時，而且可以長期三班連續(xù)運轉(zhuǎn)，這樣就可以最大限度發(fā)揮出機器設(shè)備的使用效能。因此近些年在日本的在華企業(yè)中就流傳著一句話，說越是先進的設(shè)備，在中國就越有使用價值，目前許多日本企業(yè)在中國使用設(shè)備的先進程度，都超過了本土企業(yè)。此外，科技進步的意義，在于它能夠釋放自然界中所蘊含的生產(chǎn)能力，因此推動科技進步的動力，就主要產(chǎn)生于對提高物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)能力的追求。正象自工業(yè)革命以來，各種科學(xué)技術(shù)的發(fā)明首先是集中在工業(yè)生產(chǎn)能力最強大的英國，而后有轉(zhuǎn)移到新的世界工廠美國一樣，由于發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)資本不斷外移，一些發(fā)展中國家例如中國開始成為新的世界物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)中心，科技進步的中心也會從發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。例如根據(jù)OECD的數(shù)據(jù)，從1991-2002年，美國的R&D經(jīng)費的年均增長率為5%，日本為1.8%，而中國為16.2%，增長率排名世界第一，總額也超過了意大利、加拿大和韓國，位居世界第六，而中國科技進步速度的提高，就與發(fā)達(dá)國家的技術(shù)轉(zhuǎn)移密切相關(guān)。所以，轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)絕不僅僅是低技術(shù)產(chǎn)業(yè)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國家的轉(zhuǎn)移也正在成為大潮流，這從中國近年來高技術(shù)產(chǎn)品出口增長率遠(yuǎn)高于普通出口產(chǎn)品增長率的實際情況就可以看出來。因此從長期看，發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)，不論是低端還是高端，都將不斷向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，目前才只是起步階段。國際產(chǎn)業(yè)資本運動軌跡的第三次大變化，引出了許多前所未有的新現(xiàn)象，其一是微笑曲線的出現(xiàn)。微笑曲線的提出人是臺灣宏基公司的董事長施振榮先生，它描述的是產(chǎn)業(yè)分工璉中價值的分布情況，經(jīng)常被許多學(xué)者用來說明發(fā)展中經(jīng)濟體在當(dāng)代產(chǎn)業(yè)鏈條中所處的不利地位。而在實際上，如果把制造業(yè)零配件的生產(chǎn)、組裝和銷售放仍在發(fā)達(dá)國家，所謂微笑曲線就仍然會維持在60-70年代的樣子，只是由于發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，利用了發(fā)展中國家低價的土地和勞動力等生產(chǎn)要素，而把高附加值的產(chǎn)品開發(fā)與售后服務(wù)等上下游部分還保留在國內(nèi)，才出現(xiàn)了曲線中段向下彎曲的趨勢。然而正如前面所言，隨著發(fā)達(dá)國家制造產(chǎn)業(yè)璉的前段與后段也將向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，以及發(fā)展中國家的科技自主創(chuàng)新能力的提高，微笑曲線將會在發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的后期趨于扁平。而在轉(zhuǎn)移的高峰期，由于發(fā)達(dá)國家總是將產(chǎn)業(yè)鏈條中附加價值低的部分首先轉(zhuǎn)到發(fā)展中國家，所以在未來相當(dāng)長時間內(nèi)，這張笑口會張的更大，即曲線的中間部分還會進一步下沉。那么為什么發(fā)展中國家的生產(chǎn)要素價格不會隨發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)轉(zhuǎn)移而迅速提高呢？是因為生產(chǎn)要素的價格是被生產(chǎn)要素的使用效率決定的，雖然從發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移過來的制造業(yè)可以創(chuàng)造出很高的生產(chǎn)要素使用效率，但在發(fā)展中國家，是生產(chǎn)要素使用效率低的部門占居著主體地位，以中國的勞動生產(chǎn)率為例，2003年農(nóng)業(yè)勞動力的人均產(chǎn)值(以GDP計)為4677元，與工業(yè)勞動者的人均產(chǎn)值73045元比較，兩者相差15.6倍，與電子、汽車等國外制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集中的領(lǐng)域比較，更是相差出30多倍，但從勞動者的人數(shù)看，農(nóng)業(yè)勞動者卻是工業(yè)勞動者的3.8倍，所以因為低勞動生產(chǎn)率的農(nóng)業(yè)部門是主體，全社會勞動者的平均收入水平就會傾向于被農(nóng)業(yè)部門勞動者的收入水平所決定，如果工業(yè)部門的工資水平上漲，就會吸引農(nóng)業(yè)部門的勞動力向工業(yè)部門轉(zhuǎn)移。由于在發(fā)展中國家的農(nóng)業(yè)內(nèi)部，一般都存在著巨大的土地與勞動力供給能力，可以源源不斷地向非農(nóng)業(yè)部門提供生產(chǎn)要素，所以就有能力在長期內(nèi)保持生產(chǎn)要素的低價位，以及對發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的吸引力。在發(fā)達(dá)國家，是生產(chǎn)要素使用效率高的部門占居主體地位，這樣，低要素使用效率部門所占用的生產(chǎn)要素價格也被拉高了。例如，在發(fā)達(dá)國家長期的工業(yè)化過程中，隨著制造業(yè)部門勞動生產(chǎn)率的提高，勞動者的工資普遍上升了，但是在許多服務(wù)業(yè)部門，比如理發(fā)業(yè)，長期以來的勞動生產(chǎn)率并沒有顯著變化，但是理發(fā)匠的工資也隨著全社會工資水平的上升而提升了。如果沒有這種提升，理發(fā)業(yè)的勞動力就和向行業(yè)以外流出，社會對理發(fā)業(yè)的需求就無法滿足，結(jié)果還是得靠提高工資來吸引勞動力。所以，生產(chǎn)要素價格，最終還是被社會主體部門的使用效率水平?jīng)Q定的。從這個意義上講，只有當(dāng)發(fā)展中經(jīng)濟體的工業(yè)化完成到一定程度，達(dá)到高效率部門占居主體地位的時候，生產(chǎn)要素價格才有可能提升到與發(fā)達(dá)國家相等的程度，而在完成工業(yè)化以前的長時間內(nèi)，只能是隨經(jīng)濟發(fā)展水平緩慢提升。從另一方面說，在產(chǎn)業(yè)資本新的全球化浪潮中，由于出現(xiàn)了發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的制造業(yè)逐步融合的趨勢，發(fā)達(dá)國家的生產(chǎn)要素價格也必須逐步同發(fā)展中國家的生產(chǎn)要素價格相靠攏，才能使發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)重現(xiàn)生機。這當(dāng)然是一個痛苦的過程，因為發(fā)達(dá)國家的勞動者收入與消費水平會被迫降低，這當(dāng)然會遭到發(fā)達(dá)國家勞動者的反抗。目前最激烈反對全球化的恰恰是各個發(fā)達(dá)國家的工人和各種勞工組織，這從每年舉行世界經(jīng)濟論壇期間，在會場外舉行的抗議隊伍構(gòu)成上就可以看出來。但是財富階級掌握掌握著資本，控制著國家權(quán)力，并且從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中獲得了足夠巨大的利益，因此由發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)資本所掀起的新的全球化浪潮是擋不住的。而且近年來在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)了出現(xiàn)了降低工人工資、福利和延長勞動時間的趨勢。例如美國在9.11以后，45歲以上的失業(yè)工人再就業(yè)率只有50%，而45歲以下失業(yè)工人的再就業(yè)工資平均下降了13%。在歐洲，法國政府正在設(shè)法通過有關(guān)降低勞動者福利和延長勞動時間的議案，在德國，則正在推行哈茨IV計劃，想通過消減失業(yè)補貼，迫使長期依靠失業(yè)保險悠閑生活的勞動者盡快走向工作崗位。還必須指出的是，并不是所有發(fā)展中國家都具有承接發(fā)達(dá)國家制造業(yè)轉(zhuǎn)移的優(yōu)勢，而只有那些具備龐大剩余勞動力，以及國內(nèi)政治穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施條件好，勞動者教育水平高的一部分發(fā)展中國家才能承接這種轉(zhuǎn)移，才能與發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)體系逐步融合，走上南方國家北方化的道路。東南亞地區(qū)是世界人口最稠密的地區(qū)，也是勞動力最多的地區(qū)，根據(jù)世界銀行1997年統(tǒng)計，這一地區(qū)當(dāng)年有15.5億勞動力，其中農(nóng)村勞動力有12.1億，而中國的勞動力總數(shù)為7.36億，農(nóng)村勞動力有5.31億，分別占東南亞的47.5%和43.9%，第二人口大國印度則分別只占27.3%和22.3%。這就不難理解為什么流向發(fā)展中國家的直接投資主要是流向東亞地區(qū)和中國。由于發(fā)達(dá)國家勞動者階級的反抗，發(fā)達(dá)國家的政府與企業(yè)降低勞動者工資、福利和延長勞動時間的努力必然是一個長期的和痛苦的過程，所以發(fā)達(dá)國家的走資派還在走也必然會持續(xù)相當(dāng)長的時間，這就決定了發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的貿(mào)易逆差會持續(xù)拉大，美國只不過是走在了其它發(fā)達(dá)國家的前邊，在市場機制的推動下，歐盟和日本的產(chǎn)業(yè)資本也會加快他們向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移制造業(yè)的步伐，因此也會相繼走上逆差國家國家的道路。在歐盟國家中，英國以及有15年貿(mào)易逆差的歷史，西班牙已經(jīng)有8年貿(mào)易逆差的歷史，法國和意大利近年來則一直在貿(mào)易逆差與順差的邊緣線上波動。德國是世界第二貿(mào)易大國，也是目前歐盟各國中唯一能長期持續(xù)保持巨大貿(mào)易順差的國家，2004年的貿(mào)易順差仍高達(dá)1567億歐元，但即使強大如德國，去年也對中國有113億歐元的逆差，而歐盟總體則有780億歐元的逆差。日本雖然近兩年對華貿(mào)易中出現(xiàn)了順差，但主要是對華機器設(shè)備與零配件貿(mào)易大幅度增加，反映的是日本對華產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移速度正在加快，過了由產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移所帶動的機器設(shè)備輸出高峰，最終還是會出現(xiàn)對華貿(mào)易的巨大逆差。所以，由產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移所帶來的發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的不斷拉大的貿(mào)易逆差，是產(chǎn)業(yè)資本第三次全球化運動的必然結(jié)果，并不是靠發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易壁壘和對發(fā)展中國家匯率戰(zhàn)就能修復(fù)的。三虛擬資本不創(chuàng)造使用價值，增值幅度再大也不能頂替物質(zhì)產(chǎn)品消費，這是很淺顯的道理，那么進入虛擬資本主義階段的國家怎樣才能滿足自身的物質(zhì)產(chǎn)品需求呢？當(dāng)然只能是用虛擬產(chǎn)品與物質(zhì)產(chǎn)品相交換。資本追求價值的本性，決定了資本在追求價值增值的過程要千方百計地掙脫使用價值的束縛，但這種價值追求的意義，終究還得通過尋求與使用價值的對應(yīng)關(guān)系才能得到證明，這就是資本運動的歷史邏輯。產(chǎn)業(yè)資本是有實物對應(yīng)的資本，而虛擬資本是沒有實物對應(yīng)的資本，但不論虛擬資本還是產(chǎn)業(yè)資本，在其處于貨幣形態(tài)的時候是沒有本質(zhì)分別的，所以只要存在著虛擬資本與產(chǎn)業(yè)資本相互轉(zhuǎn)換的渠道，虛擬資本主義不僅能夠生存，而且還能創(chuàng)造消費繁榮。產(chǎn)業(yè)資本通過擴大再生產(chǎn)，會不斷創(chuàng)造出新的實物產(chǎn)品，資本的價值形態(tài)也會隨之增長。產(chǎn)業(yè)資本在實現(xiàn)增值，形成積累后，也有進行金融投資的要求，這樣就在虛擬產(chǎn)品與實物產(chǎn)品之間形成了轉(zhuǎn)換通道，使虛擬資本主義得以生存和發(fā)展。目前全球產(chǎn)業(yè)資本每年所創(chuàng)造的物質(zhì)產(chǎn)品凈剩余約有近9000億美元，占全球GDP的2%，這個凈剩余量就成為虛擬資本主義的生存來源。產(chǎn)業(yè)資本與虛擬資本之間交換的結(jié)果，在發(fā)展中國家表現(xiàn)持續(xù)擴大的貿(mào)易順差與持續(xù)增加的外匯儲備，以及持續(xù)增加的虛擬資本主義國家的金融資產(chǎn)，在虛擬資本主義國家，則表現(xiàn)為從資本項下輸出金融商品，并以其收入作為平衡貿(mào)易逆差的來源。因此虛擬資本主義國家的生存條件，既決定于全球產(chǎn)業(yè)資本所創(chuàng)造的物質(zhì)產(chǎn)品凈剩余的絕對數(shù)量，也決定于其所出售的金融商品數(shù)額，是否足夠支付滿足本國物質(zhì)產(chǎn)品需求所必須的進口，這就形成了資本項下的順差必須大于等于貿(mào)易項下逆差的對應(yīng)關(guān)系，并且是貿(mào)易項下逆差的擴大，必須依賴于資本項下順差的擴大，如果資本項下的順差不能擴大