第10章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理備課

PAGEPAGE2什么是資產(chǎn)負(fù)債管理?中式定義:銀行在控制各種金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下,為完成既定經(jīng)營目標(biāo)而對(duì)其資產(chǎn)和負(fù)債的總量、結(jié)構(gòu)、成本、收益進(jìn)行統(tǒng)一計(jì)劃、指導(dǎo)和控制的全過程西式定義:在宏觀經(jīng)濟(jì)和利率環(huán)境下,承受合理的風(fēng)險(xiǎn),短期內(nèi)確保凈利息收入增長,長期內(nèi)確保市場凈經(jīng)濟(jì)價(jià)值增長,保持資產(chǎn)負(fù)債表的穩(wěn)定和良性運(yùn)作第十章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理第一節(jié)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展一、資產(chǎn)管理理論1.商業(yè)貸款理論2.資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論3.預(yù)期收入理論二、負(fù)債管理理論三、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論四、資產(chǎn)負(fù)債外管理理論

一、資產(chǎn)管理理論--1.商業(yè)貸款理論最早的資產(chǎn)管理理論,由18世紀(jì)英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng).斯密在其《國富論》一書中提出理論思想商業(yè)銀行的資金來源主要是流動(dòng)性很強(qiáng)的活期存款因此其資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)主要集中于短期自償性貸款,即基于商業(yè)行為能自動(dòng)清償?shù)馁J款以保持與資金來源高度流動(dòng)性相適應(yīng)的資產(chǎn)的高度流動(dòng)性短期自償性貸款主要指短期的工、商業(yè)流動(dòng)資金貸款由于這種理論強(qiáng)調(diào)貸款的自動(dòng)清償,也被稱作為自動(dòng)清償理論又由于該理論強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行放款以商業(yè)行為為基礎(chǔ),并以真實(shí)商業(yè)票據(jù)作抵押,因此也被稱為真實(shí)票據(jù)論

一、資產(chǎn)管理理論--1.商業(yè)貸款理論（續(xù)）理論的局限性沒有認(rèn)識(shí)到活期存款余額具有相對(duì)穩(wěn)定性,而使銀行資產(chǎn)過多地集中于盈利性較差的短期自償性貸款上。忽視了貸款需求的多樣性。不主張不主張發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)貸款、消費(fèi)貸款、長期性設(shè)備貸款和農(nóng)業(yè)貸款,限制了商業(yè)銀行自身業(yè)務(wù)的發(fā)展和盈利能力的提高忽視了貸款清償?shù)耐獠織l件貸款的清償受制于貸款性質(zhì),同時(shí)也受制于外部的市場狀況一、資產(chǎn)管理理論--2.資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫爾頓1918年提出理論思想銀行流動(dòng)性強(qiáng)弱取決于其資產(chǎn)的迅速變現(xiàn)能力,因此保持資產(chǎn)流動(dòng)性的最好方法是持有可轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)這類資產(chǎn)具有信譽(yù)好、期限短、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn),從而保障了銀行在需要流動(dòng)性時(shí)能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金最典型的可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)是政府發(fā)行的短期債券理論的優(yōu)點(diǎn)沿襲了商業(yè)貸款理論中銀行應(yīng)保持高度流動(dòng)性的主張擴(kuò)大了銀行資產(chǎn)運(yùn)用的范圍,豐富了銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)突破了商業(yè)貸款理論拘泥于短期自償性貸款的資金運(yùn)用限制,是銀行經(jīng)營管理理念的一大進(jìn)步理論的不足之處過分強(qiáng)調(diào)通過運(yùn)用可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)來保持流動(dòng)性,限制了銀行高盈利性資產(chǎn)的運(yùn)用可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的變現(xiàn)能力在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期或證券市場需求不旺盛時(shí)會(huì)受到損害,從而影響銀行的流動(dòng)性和盈利性的實(shí)現(xiàn)一、資產(chǎn)管理理論--3.預(yù)期收入理論由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普魯克于1949年提出理論思想銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性取決于借款人的預(yù)期收入,而不是貸款的期限長短借款人的預(yù)期收入有保障,期限較長的貸款可安全收回,預(yù)期收入不穩(wěn)定,期限短的貸款也會(huì)喪失流動(dòng)性強(qiáng)調(diào)貸款償還與借款人未來預(yù)期收入之間的關(guān)系,而不是貸款的期限與貸款流動(dòng)性之間的關(guān)系理論的優(yōu)點(diǎn)為銀行拓展盈利性的新業(yè)務(wù)提供了理論依據(jù),使銀行資產(chǎn)運(yùn)用的范圍更為廣泛,鞏固了商業(yè)銀行在金融業(yè)中的地位依據(jù)借款人的預(yù)期收入來判斷資金投向,突破傳統(tǒng)做法,豐富了銀行的經(jīng)營管理思想理論的不足對(duì)借款人未來收入的預(yù)測具有主觀性,可能產(chǎn)生偏差,使銀行的經(jīng)營面臨更大風(fēng)險(xiǎn)一、資產(chǎn)管理理論:簡要評(píng)述資產(chǎn)管理理論強(qiáng)調(diào)銀行經(jīng)營管理的重點(diǎn)是資產(chǎn)業(yè)務(wù),強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性為先的管理理念其管理思想的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段,對(duì)管理的手段、內(nèi)容及銀行流動(dòng)性保持的認(rèn)識(shí)也在逐漸深化在20世紀(jì)60年代以前的100多年里,其對(duì)整個(gè)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展以及商業(yè)銀行在金融業(yè)地位的鞏固起到了重要作用二、負(fù)債管理理論理論思想主張銀行可以積極主動(dòng)地通過借入資金的方式來維持資產(chǎn)流動(dòng)性支持資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張,獲得更高的盈利水平理論的興起背景與20世紀(jì)五六十年代的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境變化相適度金融競爭加劇下,開辟新的資金來源渠道各國在加強(qiáng)金融管制下,多渠道籌措資金金融創(chuàng)新為商業(yè)銀行擴(kuò)大資金來源提供了可能性意義開辟了滿足銀行流動(dòng)性需求的新途徑改變了僅從資產(chǎn)運(yùn)用角度來維持流動(dòng)性的傳統(tǒng)做法優(yōu)點(diǎn)主張以負(fù)債的方法來保證銀行流動(dòng)性的需要,使銀行的流動(dòng)性與盈利性的矛盾得到協(xié)調(diào)使傳統(tǒng)的流動(dòng)性為先的經(jīng)營管理理念轉(zhuǎn)為流動(dòng)性、安全性、盈利性并重使銀行在管理手段上有了質(zhì)的變化,由單純資產(chǎn)管理擴(kuò)展到負(fù)債管理,增強(qiáng)了銀行的主動(dòng)性和靈活性,提高了銀行資產(chǎn)的盈利水平缺陷依賴貨幣市場借入資金來維持主動(dòng)性,外部不可測因素增大了銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)借入資金增加銀行的經(jīng)營成本負(fù)債管理不利于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營三、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論產(chǎn)生背景產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代中后期市場利率大幅上升,單存的負(fù)債管理不能滿足銀行經(jīng)營管理需要各國金融管制放松,銀行吸收存款壓力減少商業(yè)銀行由單純偏重資產(chǎn)或負(fù)債管理轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論思想商業(yè)銀行單靠資金管理或單靠負(fù)債管理都難以達(dá)到流動(dòng)性、安全性、盈利性的均衡銀行應(yīng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債兩方面業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位、多層次的管理,保證資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的及時(shí)性、靈活性,以此保證流動(dòng)性供給能力理論評(píng)價(jià)并不是對(duì)資產(chǎn)管理、負(fù)債管理理論的否定而是吸收了前兩種理論的合理內(nèi)核,并發(fā)展和深化優(yōu)點(diǎn)既吸收了資產(chǎn)管理理論與負(fù)債管理理論的精華,又克服了其缺陷從資產(chǎn)、負(fù)債平衡的角度去協(xié)調(diào)銀行安全性、流動(dòng)性、盈利性之間的矛盾,使銀行的經(jīng)營管理更為科學(xué)四、資產(chǎn)負(fù)債外管理理論產(chǎn)生背景20世紀(jì)80年代末,金融自由化、銀行競爭加劇、金融創(chuàng)新,為銀行業(yè)務(wù)范圍的拓展提供新的可能性理論思想主張銀行應(yīng)從正統(tǒng)的負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)以外,開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,開辟新的盈利源泉在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,銀行應(yīng)發(fā)揮其強(qiáng)大的金融信息服務(wù)功能,利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)大力開展以信息處理為核心的服務(wù)業(yè)務(wù)還提倡將原本資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)理論評(píng)價(jià)不是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的否定,而是補(bǔ)充資產(chǎn)負(fù)債外管理理論用以管理銀行表外業(yè)務(wù),資產(chǎn)負(fù)債管理理論用于表內(nèi)業(yè)務(wù)目前都被用于發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營管理之中第二節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)及其類型一、利率風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)銀行的影響什么是利率風(fēng)險(xiǎn)利率變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益,或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性一、利率風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)銀行的影響利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的影響利率波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)與負(fù)債的收益與成本及市場價(jià)值發(fā)生不利變化,為銀行利潤增長帶來不確定性銀行資產(chǎn)負(fù)債的非對(duì)稱性通常會(huì)使銀行遭受資金缺口風(fēng)險(xiǎn)總量上,存差或借差缺口期限結(jié)構(gòu)上,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例失調(diào)二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類型1.重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（RepricingRisk）期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)2.收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)（YieldCurveRisk）收益率曲線非平行移動(dòng)3.基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)（BasisRisk）利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)4.期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)（Optionality）給賣方帶來風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)利率敏感性缺口管理一、資金缺口概念與衡量資金缺口的概念利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的差額資金缺口用于衡量銀行凈利息收入對(duì)市場利率的敏感程度資金缺口表示利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債之間的絕對(duì)值,而利率敏感比率則反映了它們之間相對(duì)量的大小利率敏感資產(chǎn)（RSA）與利率敏感負(fù)債（RSL）在一定時(shí)限內(nèi)到期的或需要根據(jù)最新市場利率重新確定利率的資產(chǎn)與負(fù)債一、資金缺口的概念與衡量資金缺口衡量資金缺口（GAP）=RSA-RSL當(dāng)RSA>RSL時(shí),資金缺口為正值當(dāng)RSA<RSL時(shí),資金缺口為負(fù)值當(dāng)RSA=RSL時(shí),資金缺口為零當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí),資金缺口的數(shù)值將直接影響銀行的利息收入一般而言,銀行的資金缺口絕對(duì)值越大,銀行承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大利率敏感比率=RSA/RSL二、缺口的管理缺口的管理資金缺口管理的概念銀行在對(duì)利率進(jìn)行預(yù)測的基礎(chǔ)上調(diào)整計(jì)劃期利率敏感性的資產(chǎn)與負(fù)債的對(duì)比關(guān)系規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)或從利率風(fēng)險(xiǎn)中提高利潤水平的方法步驟首先要進(jìn)行銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的利率敏感性分析然后結(jié)合利率波動(dòng)周期進(jìn)行利率敏感性資金的配置表10-2利率敏感性分析表

2003年12月31日單位:千美元利率敏感分析1個(gè)月內(nèi)資金缺口=RSA-RSL=31690-37013=-5323（千美元）利率敏感比率=RSA/RSL=31690/37013=0.863個(gè)月內(nèi)資金缺口=RSA-RSL=41216-49123=-7907（千美元）利率敏感比率=RSA/RSL=41216/49123=0.846個(gè)月內(nèi)資金缺口=RSA-RSL=54389-61825=-7436（千美元）利率敏感比率=RSA/RSL=54389/61825=0.8812個(gè)月內(nèi)資金缺口=RSA-RSL=70352-81749=-11397（千美元）利率敏感比率=RSA/RSL=70352/81749=0.86利率波動(dòng)周期與資金缺口管理資金缺口管理在實(shí)際操作中面臨許多困難準(zhǔn)確預(yù)測利率變動(dòng)趨勢(shì)非常困難實(shí)際操作中,世界大多銀行主張敏感性比率應(yīng)控制在95%-105%銀行不可能完全自主控制其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),進(jìn)而及時(shí)改變資金缺口第四節(jié)持續(xù)期的缺口的衡量與管理持續(xù)期的概念持續(xù)期（Duration）也稱為久期是指固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間或是固定收入金融工具未來的現(xiàn)金流量相對(duì)于其價(jià)格變動(dòng)基礎(chǔ)上計(jì)算的平均時(shí)間持續(xù)期反映了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值持續(xù)期計(jì)算公式D為持續(xù)期T為各現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間Ct為金融工具第t期的現(xiàn)金流或利息F為金融工具面值（到期日的價(jià)值）n為該金融工具的期限I為市場利率P為金融工具的現(xiàn)值持續(xù)期計(jì)算舉例舉例一張普通債券,其息票支付每年2次,每次金額為470元,面值為10000元,償還期為3年,設(shè)市場利率為9.4%,求該債券的持續(xù)期。持續(xù)斯與償還期不是同一個(gè)概念償還期是指金融工具的生命周期,即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時(shí)間持續(xù)期反映了現(xiàn)金流量,比如利息的支付、部分本金的提前償還等因素的時(shí)間價(jià)值通常在持有期間不支付利息的金融工具,其持續(xù)期等同于償還期,分期付息的金融工具,持續(xù)期總是短于償還期持續(xù)期與償還期呈正相關(guān)關(guān)系,持續(xù)期與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系持續(xù)期缺口管理當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí),不僅各項(xiàng)利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益與支出會(huì)發(fā)生變化,利率不敏感的資產(chǎn)與負(fù)債的市場價(jià)值也會(huì)不斷變化銀行通過調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的期限與結(jié)構(gòu),采取對(duì)銀行凈值有利的久期缺口策略來規(guī)避銀行資產(chǎn)與負(fù)債的總體利率風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)期缺口銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負(fù)債持續(xù)期和負(fù)債資產(chǎn)系數(shù)乘積的差額公式:DGAP=DA-UDLDGAP為持續(xù)期缺口,DA為資產(chǎn)持續(xù)期,DL為負(fù)債持續(xù)期U為負(fù)債券產(chǎn)系數(shù),即總負(fù)債/總資產(chǎn)=PL/PA近似公式:銀行凈值變動(dòng)額、持續(xù)期缺口與利率變動(dòng)三者關(guān)系:銀行凈值變動(dòng)、持續(xù)期缺口與市場利率變動(dòng)之間的關(guān)系

持續(xù)期缺口管理舉例假設(shè)某銀行是一家新開業(yè)的銀行,其資產(chǎn)負(fù)債表如表10-4所示,此時(shí)其資產(chǎn)負(fù)債值等于市場價(jià)值。該銀行擁有兩種生利資產(chǎn):一類是年利率為14%的3年期商業(yè)貸款,另一類是年利率為12%的9年期國庫券。該銀行的負(fù)債項(xiàng)目包括年利率為9%的1年期定期存款,年利率為10%的4年期大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。資本金占資產(chǎn)總額的8%。持續(xù)期缺口管理的局限性(1)用持續(xù)期缺口預(yù)測銀行凈值變動(dòng)要求資產(chǎn)與負(fù)債利率與市場利率同幅度變動(dòng),而這一前提不切實(shí)際(2)商業(yè)銀行某些資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目,諸如活期存款、儲(chǔ)蓄存款的持續(xù)期計(jì)算較為困難。因此持續(xù)期管理也不可能完全精確地預(yù)測利率風(fēng)險(xiǎn)程度(3)運(yùn)用持續(xù)期缺口管理要求有大量的銀行經(jīng)營的實(shí)際數(shù)據(jù),因此運(yùn)作成本較高第五節(jié)應(yīng)用金融衍生工具管理利率風(fēng)險(xiǎn)一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議一種遠(yuǎn)期合約,交易雙方在訂立協(xié)議時(shí)商定,在將來的某一個(gè)特定日期,按照規(guī)定的貨幣、金額和期限、利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議實(shí)際上是一種利率的遠(yuǎn)期合同,為了防范利率波動(dòng)而預(yù)先固定遠(yuǎn)期利率的金融工具一般不在交易所交易,而在場外交易市場成交沒有固定的份額標(biāo)準(zhǔn),可適用于一切可兌換貨幣,交割日也不受限制,并且不需要保證金一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議計(jì)算公式A為交割金額；ir為參考利率,通常為LIBOR；ic為協(xié)議利率；D為協(xié)議期限；P為遠(yuǎn)期利率協(xié)議中的本金；B為一年的天數(shù)。例:A銀行發(fā)放6個(gè)月期的貸款1000萬美元,利率10％。其資金來源分兩種:前3個(gè)月資金來源是利率為8％的1000萬美元存款；后3個(gè)月資金來源是從市場借入。A銀行預(yù)期美元利率將上升,為避免成本上升,從B銀行買入一份3個(gè)月對(duì)6個(gè)月的遠(yuǎn)期利率協(xié)議:協(xié)議利率為8％,參照利率為LIBOR。到結(jié)算日：3個(gè)月LIBOR上升為9％,則：B銀行將支付LIBOR-8％給A銀行(買方)。二、利率期貨概念交易雙方在集中性的市場以公開競價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易具有標(biāo)準(zhǔn)化、低成本、集中交易等特點(diǎn),具有較好的規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的功能主要是通過期貨的買賣來抵消因利率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨交易可能造成的損失計(jì)算套期保值比率S為現(xiàn)貨頭寸的面值F為期貨頭寸的面值Df為期貨合約到期日的調(diào)整系數(shù)β為現(xiàn)貨市場和期貨市場的相關(guān)系數(shù)三、利率互換概念兩個(gè)或者兩個(gè)以上的當(dāng)事人,按照事先商定的條件,由固定利率換為浮動(dòng)利率或由浮動(dòng)利率換為固定利率,從而減少或消除利率風(fēng)險(xiǎn)的金融交易方式定價(jià)一般是以倫敦同業(yè)銀行拆放利率為基準(zhǔn)利率銀行通過利率互換能使資產(chǎn)與負(fù)債的期限更緊密地配合,達(dá)到避免利率風(fēng)險(xiǎn)的目的利率互換舉例1假定有A.B兩家銀行。A銀行的利率敏感資產(chǎn)小于利率敏感負(fù)債,資金敏感性缺口為負(fù)值；B銀行的利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債,資金敏感缺口為正值。當(dāng)市場利率發(fā)生變動(dòng)時(shí),A.B銀行的凈利息收入會(huì)受到相應(yīng)影響:利率上升時(shí),A銀行的凈利息收入會(huì)下降；B銀行的凈利息收入會(huì)上升反之,相反利率互換舉例2互換動(dòng)機(jī)比較優(yōu)勢(shì):利用固定利率和浮動(dòng)利率債務(wù)工具市場上的信貸利差舉例說明假設(shè)A.B公司都想借入5年期的1000萬美元借款,A想借入與6個(gè)月期相關(guān)的浮動(dòng)利率借款,B想借入固定利率借款。但兩家公司信用等級(jí)不同,故市場向它們提供的利率也不同試問A.B兩家銀行是否存在利率互換的可能性？如果進(jìn)行利率互換,潛在的總收益是多少？A的借款利率均比B低。但在固定利率市場上A比B低1%,而在浮動(dòng)利率市場上A僅比B低0.5%A公司在固定利率資金市場具有比較優(yōu)勢(shì),B公司在浮動(dòng)利率資金市場,具有比較優(yōu)勢(shì)通過利率可降低雙方的融資成本A在其具有比較優(yōu)勢(shì)的固定利率市場上以3%的固定利率借入1000萬美元,而B則在其具有比較優(yōu)勢(shì)的浮動(dòng)利率市場上以LIBOR+0.75%的浮動(dòng)利率借入1000萬美元,然后進(jìn)行互換由于本金相同,故雙方不必交換本金,而只交換利息的現(xiàn)金流。即A向B支付浮動(dòng)利息,而B向A支付固定利息如果A與B不合作,他們的總籌資成本為4%+6個(gè)月期LIBOR+0.25%＝LIBOR+4.25%而如果彼此合作,總籌資成本則為3.00%＋6個(gè)月期LIBOR＋0.75%＝LIBOR＋3.75%,比不合作的情形降低了0.5%這就是合作與互換的利益四、利率期權(quán)概念買方獲得一種權(quán)利,在到期日或期滿前按照預(yù)先確定利率即執(zhí)行價(jià)格,按照一定的期限借入或貸出一定金額的貨幣銀行既可購買購入期權(quán)或賣出期權(quán)來保值,也可出售購入期權(quán)或賣出期權(quán)賺取權(quán)利金,從而達(dá)到保值目的賣方從買方收取期權(quán)費(fèi),同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任一種規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具根據(jù)借貸方向的不同,可分為借款人期權(quán)和貸款人期權(quán)利率期權(quán)舉例舉例某銀行將在三個(gè)月后收入一筆金額為1000萬元的資金,并計(jì)劃在收到后做6個(gè)月的貸款運(yùn)用。銀行擔(dān)心在今后幾個(gè)月短期利率有可能發(fā)生變化,為了避免利率下降可能給銀行放貸帶來損失,銀行選擇貸款人利率期權(quán)的方式來固定利息收入。銀行買入金額為1000萬、有效期為3個(gè)月的歐式期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為6%,貸款期限為6個(gè)月,按照年率0.25%支付期權(quán)費(fèi)。這份期權(quán)合同3個(gè)月到期之后如果市場利率跌至6%以下,銀行將執(zhí)行期權(quán),獲得執(zhí)行價(jià)格與市場利率之差的收益,由此