一級(jí)建造師財(cái)務(wù)分析

建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1.財(cái)務(wù)盈利能力分析研究判定該項(xiàng)目值不值得投資，即經(jīng)濟(jì)效益是否大于零包括：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）

投資回收期（Pt）投資收益率資本金利潤(rùn)率財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率償債能力靜態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率總投資收益率總投資利潤(rùn)率借款償還期利息備付率償債備付率不考慮資金時(shí)間價(jià)值強(qiáng)調(diào)資金時(shí)間價(jià)值項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期總投資收益率資本金凈利潤(rùn)率動(dòng)態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類之一

二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容：2、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)——凈現(xiàn)值比率性指標(biāo)內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率總投資收益率資本金凈利潤(rùn)率固定資產(chǎn)投資借款償還期投資回收期財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類之二投資收益率的分析

（一）總投資收益率1.概念：是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案全部投資的比率。2.計(jì)算表達(dá)式:ROI=EBIT/TI

EBIT-項(xiàng)目正常年份的年稅息前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均稅息前利潤(rùn)；

TI—項(xiàng)目全部投資（包括固定資產(chǎn)和全部流動(dòng)資金）3.判斷標(biāo)準(zhǔn)：與行業(yè)基準(zhǔn)收益率比較，高于行業(yè)收益率則可行，否則不可行。反映項(xiàng)目的盈利能力。

（二）資本金凈利潤(rùn)率1.概念：是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈利潤(rùn)與方案全部資本金的比率。2.計(jì)算表達(dá)式:ROE=NP/EC

NP-項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－所得稅；

EC—項(xiàng)目資本金

3.判斷標(biāo)準(zhǔn)：與行業(yè)基準(zhǔn)利潤(rùn)率比較，高于行業(yè)利潤(rùn)率則可行，否則不可行。反映項(xiàng)目的盈利能力。投資收益率指標(biāo)的計(jì)算例：已知某項(xiàng)目資金投入和利潤(rùn)如下表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率。序號(hào)1234567~10建設(shè)投資1.1自有資金部分12003401.2貸款本金20001.3貸款利息60123.692.761.830.92流動(dòng)資金2.1自有部分3002.2貸款本金1004002.3貸款利息4202020203稅前利潤(rùn)-505505906206504凈利潤(rùn)-50385395.3415.4435.5上表中建設(shè)投資貸款年利率為6%，投產(chǎn)后前四年的本償還，利息照付；流動(dòng)資金貸款年利率4%。解：1、計(jì)算總投資收益率（1）項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期利息+全部流動(dòng)資金=1200+340+2000+60+300+100+400=4400萬(wàn)元（2）年平均息稅前利=[（123.6+92.7+61.8+30.9+4+20*7）+（-50+550+590+620+650*4）]/8=595.4萬(wàn)元ROI=EBIT/TI=595.4/4400*100%=13.53%2、計(jì)算項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（1）項(xiàng)目資本金NP=1200+340+300=1840萬(wàn)元（2）年平均凈利潤(rùn)EC=（50+385+395.3+415.4+435.5*4）/8=360.96萬(wàn)元ROE=NP/EC=360.96/1840*100%=19.62%投資回收期分析1.概念：在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，一項(xiàng)目的凈收益低償項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。2.計(jì)算表達(dá)式Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1）+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量則項(xiàng)目可行，否則項(xiàng)目不可行

≤3.判斷標(biāo)準(zhǔn)（一）靜態(tài)投資回收期投資回收期分析

（一）靜態(tài)投資回收期4.優(yōu)缺點(diǎn)

對(duì)于技術(shù)更新迅速的項(xiàng)目、資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目、未來(lái)情況很難預(yù)測(cè)的項(xiàng)目采用此指標(biāo)效果較好。但不考慮資金時(shí)間，不能全面考慮整個(gè)計(jì)算期的現(xiàn)金流量，只考慮回收以前的流量，因此只能作為輔助指標(biāo)用于項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。投資回收期分析（一）動(dòng)態(tài)態(tài)投資回收期1.概念：在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，一項(xiàng)目的凈收益低償項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。2.計(jì)算表達(dá)式Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份-1）+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值則項(xiàng)目可行，否則項(xiàng)目不可行

≤3.判斷標(biāo)準(zhǔn)投資回收期分析4.例題：某項(xiàng)目的基本數(shù)據(jù)如下，是計(jì)算其靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期年份0123456凈現(xiàn)金流量30003500500045004000累計(jì)凈現(xiàn)金流量-6000-10000-7000-35001500600010000凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-363624792630341537942258累計(jì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-9636-7157-4127-111216823940

解：動(dòng)態(tài)回收期錯(cuò)誤做法：解：靜態(tài)回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析1.概念：是指將項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，以一定的折現(xiàn)率，折算到計(jì)算期期初的現(xiàn)值代數(shù)和2.計(jì)算表達(dá)式3.判定標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)單一方案而言，若NPV≥0，則項(xiàng)目應(yīng)予以接受，若NPV<0，則應(yīng)予以拒絕。對(duì)多方案比選時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)。4.優(yōu)點(diǎn)：

1）考慮資金時(shí)間價(jià)值。2）全面考慮整個(gè)計(jì)算期的現(xiàn)金流量。3）經(jīng)濟(jì)意義直觀，以貨幣量表示項(xiàng)目的贏利能力。4）判斷直觀。

5.缺點(diǎn)：1)基準(zhǔn)收益率的確定困難。2)互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限。3)不能反映單位投資的使用效率。

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析5.例題1：某項(xiàng)目的投資及年收入如下表所示，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（折現(xiàn)率為12%）年份0123456789凈現(xiàn)金流量-300-200-100-100350550500500500500折現(xiàn)系數(shù)1.000.8930.7970.7120.6360.567.0.5070.4520.4040.361現(xiàn)值-300-178.6-79.72-71.18222.4312.1253.3226.2201.9180.3經(jīng)計(jì)算，上述現(xiàn)值代數(shù)之和為NPV=∑P=766.78萬(wàn)元財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析5.例題2：某項(xiàng)目1997年投資480萬(wàn)元，預(yù)計(jì)從1998年每年凈收益120萬(wàn)元,項(xiàng)目壽命期為7年，基準(zhǔn)收益率為12%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為多少？解：NPV=-480+120（P/A,12%,7）

=-480+120*4.564=67.68

01345672120財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析（三）內(nèi)部收益率1.概念：對(duì)于常規(guī)現(xiàn)金流量，財(cái)務(wù)凈觀值FNPV的大小與折現(xiàn)率的高低有直接關(guān)系，即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)，其表達(dá)如下：折現(xiàn)率FNPVFNPV2FNPV1i1i2i從其圖形可以看出：折現(xiàn)率i越高，則凈現(xiàn)值FNPV越小，F(xiàn)NPV曲線必然與橫軸相交，交于O點(diǎn)，則O點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率就稱為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率—用FIRR表示。即凈現(xiàn)值等于0時(shí)的折現(xiàn)率稱為內(nèi)部收益率。2.計(jì)算：FIRR的近似計(jì)算方法——內(nèi)插法（三）內(nèi)部收益率上述計(jì)算方法有如下特征：（1）內(nèi)插法是一種近似方法，真實(shí)值≤近似值，即（2）計(jì)算精度取決于（3）實(shí)際計(jì)算時(shí)，取值不易太大，一般左右。（4）實(shí)際計(jì)算時(shí)，關(guān)鍵是如何取定合理的——采用試算法。例：某項(xiàng)目一次投資600萬(wàn)元，經(jīng)濟(jì)壽命為5年，每年凈現(xiàn)金流量215萬(wàn)元，已知?jiǎng)t有內(nèi)部收益率為（）＜18%B.18%～20%C.20%～25%D.＞25%分析：采用內(nèi)插法近似計(jì)算內(nèi)部收益率，首先分別計(jì)算折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值；根據(jù)內(nèi)部收益率概念，其必然位于凈現(xiàn)值一正一負(fù)這間，因此本題中：FIRR=i1+NPV1NPV1+NPV2*（i2-i1）=23.32%1．某建設(shè)項(xiàng)目初期投資額為3000萬(wàn)元，此后從第一年年末開(kāi)始將有950萬(wàn)元/年的凈收益，若壽命期為6年，6年后殘值為零，i=10%，已知（P/A,10%,6

）=4.355，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為（A

）萬(wàn)元。A．1137B．1156C．1231 D．18422．某具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，經(jīng)計(jì)算FNPV(17%)=230，F(xiàn)NPV(18%)=-78，則該方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為（C

）。A．17.3%B．17.5%C．17.7%D．17.9%3.某常規(guī)投案,FNPV(i1=14%)=160,FNPV(i2=16%)=﹣90,則FIRR的取值范圍為(C)

A.﹤14%B.14%～15%C.15%～16%D.﹥16%

4．某項(xiàng)目建設(shè)投資為1000萬(wàn)元，流動(dòng)資金為200萬(wàn)元，建設(shè)當(dāng)年即投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，年凈收益為340萬(wàn)元。則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為（C

）年。A．2.35B．2.94C．3.53D．7.145．已知某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下表，若ic=8%，則該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為（C

）萬(wàn)元。

A．109.62B．108.00C．101.71D．93.98利息備付率（靜態(tài)）

即以獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。適用：預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。判斷標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)利息備付率＞1，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度當(dāng)利息備付率＜1，表示沒(méi)有足夠的資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。利潤(rùn)總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息償債能力分析償債備付率（靜態(tài)）償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。適用：預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。判斷標(biāo)準(zhǔn)：償債備付率＞1