《項(xiàng)目評(píng)估》講義(第七講).課稿

在當(dāng)今社會(huì)，一切都是項(xiàng)目，一切都必將成為項(xiàng)目。講義課件（第七講）效益分析方法

《項(xiàng)目評(píng)估》課程簡(jiǎn)介第五講效益分析方法（上）第五講效益分析方法（下）效益分析方法項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法之——效益分析方法項(xiàng)目?jī)粜б嬖u(píng)價(jià)方法符號(hào)定義公式內(nèi)涵應(yīng)用適用條件NPV投資項(xiàng)目在壽命期內(nèi)收入（或稱(chēng)現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值總額（PCI）與支出（現(xiàn)金流出）的現(xiàn)值（PCO）總額的差額NPV=PCI-PCO投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)各年的收益按一定的折現(xiàn)率折算為起始點(diǎn)的總凈效益NPV≥0,項(xiàng)目可行；NPV＜0，項(xiàng)目不可行多方案選優(yōu)時(shí)，若各方案的壽命期相同，則凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)；若各方案的壽命不等，則必須采用一些假設(shè)，使各方案具有相同的研究壽命期，保證方案的可比性1）凈現(xiàn)值法項(xiàng)目?jī)粜б嬖u(píng)價(jià)方法符號(hào)定義公式內(nèi)涵應(yīng)用適用條件NAV投資項(xiàng)目在壽命期內(nèi)收入（或稱(chēng)現(xiàn)金流入）的等額年值（ACI）與支出（現(xiàn)金流出）的等額年值（ACO）的差額NAV=ACI-ACO投資項(xiàng)目“平均”（或折算為）每年的凈效益NAV≥0,項(xiàng)目可行；NAV＜0，項(xiàng)目不可行多方案選優(yōu)時(shí)，凈年值大于0且最大的方案最優(yōu)2）凈年值法項(xiàng)目?jī)粜б嬖u(píng)價(jià)方法符號(hào)定義公式內(nèi)涵應(yīng)用適用條件NFV投資項(xiàng)目在壽命期內(nèi)收入（或稱(chēng)現(xiàn)金流入）的未來(lái)值總額（FCI）與支出（現(xiàn)金流出）的未來(lái)值總額（FCO）的差額NFV=FCI-FCO投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)折算為終點(diǎn)的總凈效益NFV≥0,項(xiàng)目可行；NFV＜0，項(xiàng)目不可行多方案選優(yōu)時(shí)，凈未來(lái)值大于0且最大的方案最優(yōu)2）凈未來(lái)值法項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效率評(píng)價(jià)方法符號(hào)定義公式內(nèi)涵應(yīng)用適用條件BCR投資項(xiàng)目在壽命期內(nèi)收入（或稱(chēng)現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值總額（或等額年值或未來(lái)值額）與支出（現(xiàn)金流出）的現(xiàn)值總額（或等額年值或未來(lái)值額）之比PCI/PCO；FCI/FCO；ACI/ACO代表經(jīng)濟(jì)效率BCR＞1,項(xiàng)目可行；BCR＜1，項(xiàng)目不可行多方案選優(yōu)時(shí)，收益費(fèi)用比率大于1且最高的方案最優(yōu)1）收益費(fèi)用比例法項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效率評(píng)價(jià)方法符號(hào)定義公式內(nèi)涵應(yīng)用適用條件IRR投資項(xiàng)目在壽命期內(nèi)收入（或稱(chēng)現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值總額（或等額年值或未來(lái)值額）等于支出的現(xiàn)值總額（或等額年值或未來(lái)值額）時(shí)的收益率凈現(xiàn)值（或凈年值或凈未來(lái)值）為0時(shí)的收益率它是項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)為回收投資的收益率，反映項(xiàng)目有經(jīng)濟(jì)效率

多方案選優(yōu)時(shí)，如投資規(guī)模相近，內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率且最高的方案最優(yōu)2）內(nèi)部收益率法項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效率評(píng)價(jià)方法——基準(zhǔn)投資收益率解析基準(zhǔn)投資收益率

是反映投資決策者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值估計(jì)的一個(gè)參數(shù)，恰當(dāng)?shù)卮_定基準(zhǔn)投資收益率是一個(gè)十分重要而又相當(dāng)困難的問(wèn)題。它不僅取決于資金來(lái)源的構(gòu)成和未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，還要考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹等因素的影響。但從根本上說(shuō)，基準(zhǔn)投資收益率是根據(jù)企業(yè)追求的投資效果來(lái)確定的，因此，選定時(shí)應(yīng)遵從以下基本原則：⑴以貸款的方式籌措資金時(shí)，投資的基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款的利率。⑵以自籌資金方式投資時(shí)，不需付息，但基準(zhǔn)投資收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。⑶考慮部門(mén)或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)大者基準(zhǔn)收益率略高，風(fēng)險(xiǎn)小者則應(yīng)略低。在石油工業(yè)內(nèi)部，海洋石油勘探開(kāi)發(fā)的基準(zhǔn)投資收益率略高于陸上石油勘探開(kāi)發(fā)，這是因?yàn)樵谝欢ǔ潭壬峡紤]到海洋勘探開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。⑷分析研究各工業(yè)部門(mén)或行業(yè)平均盈利水平。投資者投資的目的是必須在償還貸款后得到一定的收益，但收益的大小則要由行業(yè)的情況決定，不能千篇一律。⑸通貨膨脹因素。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，基準(zhǔn)投資收益率應(yīng)高于貸款利率的5%左右為宜。在石油工業(yè)內(nèi)部陸上油田開(kāi)發(fā)一般為15%—18%，石油加工18%，化工13%，海洋勘探開(kāi)發(fā)曾用20%—25%。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效率評(píng)價(jià)方法投資回收期法又叫返本期法，或叫償還年限法，是以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資）所需要時(shí)間的一種評(píng)價(jià)方法。對(duì)于投資者來(lái)講，投資回收期越短越好，它是反映工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)上清償能力的重要指標(biāo)。投資回收期自建設(shè)開(kāi)始年算起，但也應(yīng)同時(shí)寫(xiě)明自投產(chǎn)開(kāi)始年算起的投資回收期。在用投資回收期法評(píng)價(jià)某一方案的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，因?yàn)榉桨傅母髂晔找婵赡芟嗟?，也可能不等，所以?jì)算方法也有區(qū)別。在年收益相等的情況下，項(xiàng)目的投資回收期可定義為：項(xiàng)目投產(chǎn)后用每年取得的凈收益把初始投資全部回收所需要的年限。設(shè)K表示項(xiàng)目方案的投資，M表示方案實(shí)施后的年凈收益，則投資回收期τ為：3）投資回收期法投資回收期是用項(xiàng)目的凈收益補(bǔ)償其投資額所需要的年限。該指標(biāo)反映了投資的回收速度，同時(shí)也能部分描述項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。投資回收期越短，投資的回收速度越快，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)也越小。項(xiàng)目邊際分析法所謂邊際分析是指由于自變量的微量變化而產(chǎn)生的因變量的變化率。設(shè)y=f(x)，則邊際函數(shù)為dy/dx假設(shè)x為支出，y是收入，則dy/dx就是支出的邊際收入，若y是經(jīng)濟(jì)效益，則dy/dx就是支出的邊際效益把邊際效益和邊際收入引入投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析，則成為邊際分析。若用差分代替微分就是增量分析使用較多的方法主要有增量收益費(fèi)用比率法和增量?jī)?nèi)部收益率法。項(xiàng)目邊際分析法增量收益費(fèi)用比率是指兩方案比較時(shí)，方案A比方案B多獲得的收入現(xiàn)值總額（或等額年值或未來(lái)值總額）除以其支出現(xiàn)值總額（或等額年值或未來(lái)值總額）增量。它表示每單位支出增長(zhǎng)額可獲得的收入增長(zhǎng)額，即支出的邊際收入。增量收益費(fèi)用比率法可說(shuō)明增加的支出是否可行、效益如何。增量收益費(fèi)用比率越大，說(shuō)明增加的支出所產(chǎn)生的效益越好。1）增量收益費(fèi)用比率法項(xiàng)目邊際分析法增量?jī)?nèi)部收益率是指兩方案比較時(shí)，被比較方案C（投資較多或凈現(xiàn)金流量總和較大方案）相對(duì)于基準(zhǔn)方案D（投資較少或凈現(xiàn)金流量總和較小的方案）所增加（或追加）投資的內(nèi)部收益率。它代表所增加投資的贏利能力，即每單位投資增長(zhǎng)額可獲得的凈效益增加額，也就是投資的邊際效益。增量?jī)?nèi)部收益率可說(shuō)明增加（或追加）的投資是否可行、效益如何。增量?jī)?nèi)部收益率越大，說(shuō)明增加的投資所產(chǎn)生的效益越好。增量?jī)?nèi)部收益率法主要適用于由增量?jī)衄F(xiàn)金流量構(gòu)成的常規(guī)投資項(xiàng)目。2）增量?jī)?nèi)部收益率法項(xiàng)目邊際分析法追加投資回收期法。也稱(chēng)增量投資回收期，是指兩個(gè)方案比較時(shí)，某一方案K比另一方案F多支出的投資，通過(guò)其多獲得的凈收益（贏利的增加或成本的節(jié)約）來(lái)補(bǔ)償其所需要的年限。將追加投資回收期與標(biāo)準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較，可以反映追加（或增加）的投資是否可行、效益如何，并且可以說(shuō)明兩方案在標(biāo)準(zhǔn)投資回收期內(nèi)的效益的優(yōu)劣。追加投資效果系數(shù)法，也稱(chēng)增量投資收益率，是指兩方案比較時(shí)，年凈收益增量除以投資增量表示單位投資的增長(zhǎng)額可獲得的凈收益增量，即投資的邊際效益若投資發(fā)生在起始點(diǎn)，各年凈收益的增量均相等，則追加投資效果系數(shù)與靜態(tài)追加投資回收期互為倒數(shù)。2）投資回收期和簡(jiǎn)單投資收益率的增量分析法風(fēng)險(xiǎn)分析方法含義：對(duì)項(xiàng)目從質(zhì)與量?jī)蓚€(gè)方面分析潛在的風(fēng)險(xiǎn)性及風(fēng)險(xiǎn)后果，進(jìn)行定性、定量或綜合評(píng)價(jià)，從風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮取舍，并對(duì)所選擇方案的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，制定控制措施以適應(yīng)內(nèi)外部條件變化達(dá)到減少資源損失，提高投資效益的目的。分風(fēng)險(xiǎn)分析過(guò)程包括發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、拒絕或接受風(fēng)險(xiǎn)及防范風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)分析的步驟需要借助大量的歷史統(tǒng)計(jì)資料和數(shù)據(jù)以及評(píng)價(jià)人員的豐富經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)過(guò)去的情況及未來(lái)的狀態(tài)，確定一個(gè)比較合理的主觀概率分布變量的期望值公式：n

E（x）=∑XjP（Xj）

j=1Xj為第j個(gè)狀態(tài)下不確定因素的值；P（Xj）為不確定因素出現(xiàn)第j個(gè)狀態(tài)的概率。確定一個(gè)或幾個(gè)不確定因素或風(fēng)險(xiǎn)因素估計(jì)不確定因素的概率分布計(jì)算變量的期望值E(x)風(fēng)險(xiǎn)分析的方法清單調(diào)查法：也叫調(diào)查和專(zhuān)家打分法，是一種最常用、最簡(jiǎn)單、易于應(yīng)用的分析方法。它的應(yīng)用由兩步組成：首先，辨識(shí)出某一特定項(xiàng)目可能遇到的所有風(fēng)險(xiǎn)，列出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表；其次，利于專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn)，對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性進(jìn)行評(píng)價(jià)，綜合成整個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)?？赡馨l(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)因素權(quán)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性W*C很大1比較大0.8中等0.6不大0.4較小0.2政局不穩(wěn)0.05

√

0.03物價(jià)上漲0.15

√

0.12業(yè)主支付能力0.1

√

0.06技術(shù)難度0.2

√0.04工期緊迫0.15

√

0.09材料供應(yīng)0.15

√

0.12匯率浮動(dòng)0.1

√

0.06無(wú)后續(xù)項(xiàng)目0.1

√

0.04∑W*C=0.56風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表表中∑W*C叫風(fēng)險(xiǎn)度，表示一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。由∑W*C=0.56說(shuō)明該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)度屬于中等水平。可以投標(biāo)，報(bào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也可取中等水平。為進(jìn)一步規(guī)范這種方法，可根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)專(zhuān)家評(píng)價(jià)的權(quán)威性確定一個(gè)權(quán)重值（1）在國(guó)內(nèi)外進(jìn)行國(guó)際工程承包項(xiàng)目工作的經(jīng)驗(yàn)；（2）是否參加了投標(biāo)準(zhǔn)備，對(duì)投標(biāo)項(xiàng)目所在國(guó)及項(xiàng)目情況的了解程度；（3）知識(shí)領(lǐng)域（單一學(xué)科或綜合性多學(xué)科）；（4）在投標(biāo)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析討論會(huì)上發(fā)言的水平等；該權(quán)威性的取值建議在0.5～1.0之間，1.0代表專(zhuān)家的最高水平，其它專(zhuān)家取值可相應(yīng)減少。投標(biāo)項(xiàng)目最后的風(fēng)險(xiǎn)度的值為每位專(zhuān)家評(píng)定的風(fēng)險(xiǎn)度乘以各自權(quán)威性的權(quán)重值，所得之積合計(jì)后再除以全部專(zhuān)家權(quán)威性權(quán)重值的和。該方法適用于決策前期。這個(gè)時(shí)期往往缺乏項(xiàng)目具體的數(shù)據(jù)資料，主要依據(jù)專(zhuān)家的經(jīng)驗(yàn)和決策者的意向，得出的結(jié)論也不要求是資金方面的具體值，而是一種大致的程度值，它只能是進(jìn)一步分析的基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)分析的方法AHP（層次分析法）風(fēng)險(xiǎn)分析法模糊數(shù)學(xué)風(fēng)險(xiǎn)分析方法統(tǒng)計(jì)和概率法敏感性分析方法蒙特卡羅模擬技術(shù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法實(shí)務(wù)——效益分析法課堂作業(yè)設(shè)一娛樂(lè)設(shè)施項(xiàng)目，有4個(gè)方案可供選擇。各方案的等額年收入與等額年成本如下表。設(shè)投資收益率為10%。請(qǐng)?jiān)u價(jià)分析各方案的經(jīng)濟(jì)效果并確定那個(gè)方案是較優(yōu)的（最經(jīng)濟(jì)合理的）。四個(gè)方案的收益成本比計(jì)算表方案等額年收入（萬(wàn)元）等額年成本（萬(wàn)元）收入成本比年凈收益（萬(wàn)元）甲8906621.34228乙8306101.36220丙7305801.26150丁6905201.33170作業(yè)答案-14個(gè)方案的收益成本比均大于1，年凈收益均大于零，從絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果看都可行；按照收入成本率由大到小排序的方案依次為：乙、甲、丁、丙而從年凈收益由大到小排序的方案依次為：甲、乙、丁、丙兩種評(píng)價(jià)方法結(jié)論不一致，難以確定是乙還是甲為較優(yōu)方案作業(yè)答案-2當(dāng)互斥方案絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果都可行的情況下，還需計(jì)算項(xiàng)目間的增量收益成本，進(jìn)行方案之間的相對(duì)優(yōu)劣分析，對(duì)方案比較后優(yōu)選。計(jì)算增量收益成本比，計(jì)算結(jié)果可知，甲方案優(yōu)于乙方案。雖然甲方案投資較