東亞金融危機十年-回顧與反思省公開課一等獎全國示范課微課金獎課件

東亞金融危機十年:

回顧與反思云南財經(jīng)大學胡列曲博士、教授年12月第1頁金融危機頻率與代價第2頁金融危機頻率與代價第3頁東亞金融危機十年:回顧與反思危機是怎樣形成危機暴發(fā)和蔓延危機后恢復：增加與隱患并存危機啟示第4頁一、危機是怎樣形成短期外債形成企業(yè)部門和金融部門脆弱性第5頁短期外債形成金融自由化步伐加緊缺乏對金融審慎監(jiān)督與管理

東亞國家80年代末和90年代開放國內(nèi)金融體系和外部資本帳戶時,沒有大力加強審慎監(jiān)督與管理,從而使金融機構(gòu)在其資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)與負債兩方面都易于進行過多冒險.第6頁短期外債形成

短期債務與外匯貯備之比

國別短期債務/外匯貯備1994,61997,6升降幅韓國16521027%泰國10014040%菲律賓4080100%馬來西亞2565160%阿根廷130120-8%墨西哥175120-31%巴西708014%東亞和太平洋地域10013434%拉丁美洲和加勒比地域9387-6%第7頁短期外債形成第8頁短期外債形成東亞國家利息差與匯率易變性

國別利息差匯率易變性印度尼西亞11.50.7韓國4.13.4馬來西亞1.62.6菲律賓6.53.8泰國4.01.2德國1.26.4日本

-2.210.7第9頁企業(yè)和金融部門脆弱性企業(yè)和金融部門高杠桿比率(高債務與權(quán)益比)企業(yè)和金融部門投資收益惡化

向私營部門提供信貸大量增加是與80年代金融自由化同時發(fā)生,而呆賬問題在90年代初即已出現(xiàn).

外部沖擊或宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定會造成現(xiàn)金流量和凈值猛烈變動,而高杠桿化企業(yè)對此防范能力尤其脆弱.

第10頁企業(yè)和金融部門脆弱性企業(yè)和金融部門高杠桿比率

信貸膨脹:向私人部門發(fā)放信貸大大高于收入本身所表明水平.

對私營部門信貸占GDP百分比

國別1996印度尼西亞56韓國75馬來西亞142菲律賓54泰國100阿根廷19巴西31智利55墨西哥22第11頁企業(yè)和金融部門高杠桿比率第12頁企業(yè)和金融部門脆弱性企業(yè)和金融部門投資收益惡化

90年代中期,非金融企業(yè)高杠桿率和收益情況惡化,共同轉(zhuǎn)化為銀行向私營部門提供信貸質(zhì)量下降和風險增加.非金融企業(yè)資產(chǎn)收益率(百分比)

國別1988-19941995-1996升降幅印度尼西亞7.85.4-31%韓國1.90.9-53%菲律賓5.34.4-17%泰國7.42.8-62%新加坡5.24.8-8%德國3.02.2-26%美國2.43.233%日本1.81.2-33%第13頁二、危機暴發(fā)和蔓延兩起重大事件引發(fā)泰國1997年危機資產(chǎn)價格泡沫破裂1996年出口增加突然放慢速度其它原因：中國原因、日本原因

第14頁二、危機暴發(fā)和蔓延資產(chǎn)價格泡沫破裂加速了銀行和金融企業(yè)貸款業(yè)務和資產(chǎn)負債表質(zhì)量惡化。

第15頁二、危機暴發(fā)和蔓延1996年泰國等亞洲國家出口增加突然放慢速度世界性進口需求下降（全球半導體需求周期性下降）美元升值，造成亞洲國家貨幣升值。

第16頁二、危機暴發(fā)和蔓延危機暴發(fā)：企業(yè)部門和金融部門情況惡化；國際游資對其貨幣投機性壓力數(shù)次發(fā)生；首先，貨幣當局提升利率和動用外匯貯備來保衛(wèi)聯(lián)絡匯率制度。另首先，1996年12月，中央銀行開始大規(guī)模注入流動性來支持陷入困境銀行和金融企業(yè)。在其后6個月中，這類貸款增加了4倍，匯率穩(wěn)定壓力到達最高峰，造成泰銖在1997年7月宣告浮動。

第17頁二、危機暴發(fā)和蔓延泰國匯率制度演變時間匯率制度1928，4-1932，5釘住匯率1932，5-1939，9釘住英鎊1939-1942，4外匯管制1942，4-1946，5釘住日元1946，5-1947釘住英鎊1947-1956，1實際上圍繞美元浮動/平行市場1956，1-1963，10實際上圍繞美元波動1963，10-1978，3釘住美元1978，3-1997，7實際上釘住美元1997，7-1998，1自由浮動1998，1至今管理浮動第18頁資本自由流動固定匯率制度獨立貨幣政策蒙代爾三角與東亞金融危機

第19頁二、危機暴發(fā)和蔓延危機蔓延泰銖瓦解后↓1997年7月中，馬來西亞林吉特和菲律賓比索浮動1997年8月中，印度尼西亞盧比浮動6-11月，四種貨幣對美元貶值25%-30%1997年10月，韓圓貶值50%↓資本外流和對貨幣投機性壓力在該地域蔓延，延至中國香港和臺灣，后又涉及區(qū)外阿根廷、巴西、墨西哥↓1998年下六個月，卷土重來，造成俄羅斯盧布貶值，并公布債務延期償付申明↓造成新興市場金融工具嚴重和更普遍衰落第20頁危機蔓延匯率指數(shù)（1997年3月—1998年9月）注：①美元對每種本幣匯率；②1997年3月=1第21頁東亞金融危機暴發(fā)韓、日減少石油、天然氣進口俄羅斯國際收支惡化，盧布貶值，并停頓償還部分債務

全球投資者恐慌，減持新興市場國家證券美國長久資本管理企業(yè)破產(chǎn)第22頁三、危機后恢復：增加與隱患并存泰國經(jīng)濟增加率（1995-年）第23頁三、危機后恢復：增加與隱患并存印度尼西亞經(jīng)濟增加率（1995-）第24頁三、危機后恢復：增加與隱患并存馬來西亞經(jīng)濟增加率（1995-年）第25頁三、危機后恢復：增加與隱患并存韓國經(jīng)濟增加率（1995-年）第26頁泰銖美元匯率指數(shù)（1995年1月-年12月），1995年1月=1隱患1：釘住美元匯率制度沒有根本改變第27頁隱患：釘住美元匯率制度沒有根本改變

印尼盧比美元匯率指數(shù)（1995年1月-年12月），1995年1月=1第28頁隱患：釘住美元匯率制度沒有根本改變

馬來西亞林吉特美元匯率指數(shù)（1995年1月-年12月），1995年1月=1第29頁隱患：釘住美元匯率制度沒有根本改變

菲律賓比索美元匯率指數(shù)（1995年1月-年12月），1995年1月=1第30頁隱患：釘住美元匯率制度沒有根本改變

韓元美元匯率指數(shù)（1995年1月-年12月），1995年1月=1第31頁東亞國家貨幣價值中美元權(quán)重貨幣預計值A(chǔ)預計值B韓國元0.960.84泰國銖0.910.86馬來西亞林吉特0.780.87印度尼西亞盧比0.950.97菲律賓比索1.071.07注：A為JeffreyA.Frankel和Shang-JinWei做出預計值；B為C.H.Kwan做出預計值。資料起源:IMF《世界經(jīng)濟展望》1997年10月。第32頁隱患2：出口導向型增加模式?jīng)]有根本改變亞洲五國貿(mào)易差額（億美元），1994-年第33頁年發(fā)展中大國對外貿(mào)易（商品和服務貿(mào)易）單位：億美元中國印度韓國墨西哥巴西俄羅斯土爾其印度尼西亞沙特阿拉伯波蘭商品和服務貿(mào)易出口65588272992109120379108981318953進口60659392698216680113011022791667999總計12623176656904186189233381932168919851952貿(mào)易年均增加率（%,1990—）19.59.110.010.78.18．910.78.15.713.3開放度（%）65．325．583．761．931．357．463．865．679．280．6開放度（%，1990年）29．316．556．738．313．7—30．949．678．157．9注：俄羅斯基期數(shù)據(jù)為1994年。資料起源