【中泰電子】AI全視角-科技大廠財報專題｜華邦24Q2季報點評：業(yè)績超預期產能滿載、展望樂觀

1圖表：華邦電子24Q2業(yè)績一張圖——存儲——邏輯--2n24Q2盈利超預期。24Q2營收215億臺幣，市場預期220億，略低于預期。毛利率33%，市場預期30%，超預期。營業(yè)利潤11.6億臺幣，凈利潤17.2億臺幣，市場預期3.38億臺幣，超預期。24Q2存儲/邏輯收入占比60%/38%，存儲收入為129億臺幣，毛利率30%，營業(yè)利潤13.3億臺幣；邏輯（新唐科技）收入為82.28億臺幣，毛利率34%，營業(yè)利潤-1.9億臺幣。整體盈利超預期主要系存儲業(yè)務帶動。24Q2存儲：Flash和DRAM收入占比58%/42%。DRAM收入環(huán)增4%，出貨量環(huán)比-20%~-25%，ASP環(huán)增25%。Q2Flash收入環(huán)增24%，出貨量環(huán)增15%~20%，ASP環(huán)增5%。24Q2存儲下游應用收入：消費電子/通訊電子/車用&工業(yè)/電腦占比29%/25%/25%/21%。n存儲產能滿載。24Q2存儲毛利率提升：單價提升+大容量出貨增加+有利匯率+存貨跌價損失沖回（增厚3%毛利率）。24Q2DRAM出貨量、通訊收入環(huán)降：網通從WIFI6向WIFI7轉換，客戶從D3切到D4，華邦Q2D4送樣，預計Q3開始規(guī)模出電腦收入環(huán)增31%，AIPC積極備貨，對大容量nor需求大，華邦份額高，展望PC今年有個位數、明年10%多成長。滿產：24Q2出貨1.8萬片，yoy+43%，qoq+1%，滿產運行。nor：大陸Fab邏輯需求好、NOR供應減少，預計今年供需平衡，預期價格持平，明年可能會有短缺。SLCNAND：目前渠道有庫存需要消化；預計25年供需偏緊。利基DRAM：預計全球DRAM晶圓產出24、25年沒有增加，25年D4/LPD4產能減少30%+。華邦存儲業(yè)務23Q1觸底，后持續(xù)向上，24Q2已超過22Q3水平，后續(xù)有望快速回到上一輪高點22Q2的水平。3n風險提示根據華邦電子官網整理和翻譯，未經公司確認，請審慎使用研報信息更新不及時等44目錄5nn24Q2收入創(chuàng)新高。收入：24Q2收入為214.84億臺幣，環(huán)比增長6.8%，同比增長14.8%，主因存儲營收上升。市場預期為220.4億臺幣，略低于市場預期。從趨勢看，整體收入自23Q1達到最低點后，整體處于上升趨勢。分產品：24Q2存儲/邏輯收入占比60%/38%，存儲收入為129.48億臺幣，環(huán)增15%，同增37%，邏輯收入為82.28億臺幣，環(huán)增-2%，同增-7%。圖表：季度收入、yoy和0營業(yè)收入yoy——qoq21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q26分產品收入：存儲：24Q2收入為129.48億臺幣，環(huán)比增長14.8%，同比增長37%。邏輯：24Q2收入為82.28億臺幣，環(huán)比增長-2.2%，同比增長-7.1%。圖表：存儲收入、yoy和qoq（億臺幣）圖表：邏輯收入、yoy和qoq（億臺幣）0存儲——yoy——qoq21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q27nn盈利能力大幅改善，24Q2利潤實現轉虧為盈。毛利率：24Q2為33.1%，qoq+5.46pcts，yoy+1.77pcts，主要系存儲毛利率提升及有利的產品組合。營業(yè)利潤：24Q2為11.62億臺幣，環(huán)比增長13.49億臺幣，營業(yè)利潤率達5.41%，qoq+6.34pcts，營業(yè)利潤實現轉虧為盈。凈利潤：24Q2為17.23億臺幣，環(huán)比增長21.87億臺幣，凈利潤率為8.02%，qoq+10.33pcts。圖表：單季度營業(yè)利潤（億臺幣）圖表：單季度凈利潤（億臺幣）圖表：單季度毛利率、凈利率u營業(yè)利潤0050%40%30%20%10% 88n盈利能力：邏輯業(yè)務虧損，存儲業(yè)務貢獻利潤。存儲：24Q2存儲毛利率為30.3%，yoy+11pcts，qoq+16pcts，凈利潤為13.34億臺幣，環(huán)比增長20.31億臺幣，凈利率為10.3%，yoy，qoq+16pcts。存儲毛利率提升主要系DRAM價格提升（NOR價格平穩(wěn)）、更有利的產品組合（大容量產品占比提升有利的匯率和存貨跌價損失沖回，24Q2存貨跌價損失沖回4-5億臺幣，增厚Q2毛利率3.1%-3.9%。產能利用率和出貨片數均有提升。整體盈利超預期主要系存儲業(yè)務帶動。邏輯：24Q2邏輯毛利率為34.3%，yoy-6pcts，qoq-7pcts，凈利潤為-0.21億臺幣，環(huán)比減少4.3億臺幣。凈利率為-0.3%，yoy，qoq-5pcts。圖表：存儲/邏輯季度毛利率9圖表：存儲細分市場占比圖表：存儲細分市場占比n24Q2DRAM、Flash收入增長。DRAM：DRAM收入為54.4億臺幣，占比42%，環(huán)增4%，同增74%。Flash：Flash收入為75.1億臺幣，占比58%，環(huán)增24%，同增19%。圖表：DRAM/Flash季度收入、qoq及yoy（億臺幣）nn24Q2DRAM、Flash收入價格增加，DRAM出貨量有所下降，Flash出貨量增加。DRAM：DRAM收入環(huán)增4%，出貨量環(huán)減低二十位數(-20%~-25%)，混合ASP環(huán)增中二十位數(25%)。DRAM出貨量減少主要是網通變化，網通客戶從wifi6切換到wifi7，DRAM從DDR3升級到DDR4，華邦之前DDR4量不大，之前DDR4是送樣，7月開始DDR4出量。Flash：Flash收入環(huán)增24%，出貨量環(huán)增高十位數(15%~20%)，混合ASP環(huán)增中個位數(5%)。圖表：DRAM/Flash季度收入環(huán)比、APS和出貨量環(huán)比變化nn24Q2存儲下游車用&工業(yè)用、消費電子、電腦收入上升，通訊電子收入小幅下降。車用&工業(yè)用：24Q2車用&工業(yè)用收入為32億臺幣，占比25%，環(huán)增17%，同增27%。通訊電子：24Q2通訊電子收入為32億臺幣，占比25%，環(huán)增-3%，同增48%。主因公司DRAM在網通收入和出貨量減少。消費電子：24Q2消費電子收入為38億臺幣，占比29%，環(huán)增18%，同增53%。電腦：24Q2電腦收入為27億臺幣，占比21%，環(huán)增31%，同增11%。主因AIPC積極備貨，對大容量nor需求大，公司份額增大。圖表：存儲下游應用占比圖表：存儲各下游應用季度收入（億臺幣）24Q124Q2a通訊電子0000nn全年資本開支160億臺幣，主要用于設備投資，因設備交貨期推遲、資本開支較此前有所下調。資本開支：24Q2為23.47億臺幣，24H1為109.25億臺幣，全年資本開支預期160億臺幣（其中生產設備80%），此前預期170億臺幣，今年資本開支較此前有所下調，主要系設備交貨期有所推遲，而資本開支的確認為收到貨再確認。圖表：存儲業(yè)務資本化支出（億臺幣）存儲資本化支出（億臺幣）0202020212022nnFlash分制程收入情況。華邦NOR連續(xù)3年第一。華邦沒做傳統PPINOR，只做了SPINOR，有些競爭對手還有PPINOR，華邦僅靠SPINOR做了第一。90nm：24Q290nmFlash收入12億臺幣，占比16%，環(huán)比增加23%。主要是PC帶動。58nm：24Q258nmFlash收入48億臺幣，占比64%，環(huán)比增加25%。主要是PC帶動。46nm：24Q246nmFlash收入9億臺幣，占比12%，環(huán)比增加14%。32nm：24Q232nmFlash收入6億臺幣，占比8%，環(huán)比增加23%。SLCNAND積極布局，預期未來有更好營收。圖表：Flash分制程收入（億臺幣）圖表：Flash分制程占比21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q290nm98YoY21%-9%-37%-39%-44%-31%21%27%26%QoQ25%-9%-3%-5%-25%-12%-10%32%-7%-16%23%58nm4050585657534538324243373848YoY42%5%-22%-31%-43%-19%-5%-3%QoQ25%-3%-7%-15%-15%-16%31%-13%3%25%46nm98989YoY28%2%-25%2%-37%-35%-40%-33%-14%-5%QoQ25%22%-28%0%-10%-3%-28%3%-17%8%-7%32nm000000223456YoY289%377%197%251%QoQ4%107%4%73%28%29%23%nn24Q2DRAM收入增加，20nm開始貢獻營收，其于2024年下半年的營收占比可望因DDR4及LPDDR4銷售顯著增加。65nm：24Q265nmDRAM收入1億臺幣，占比2%，環(huán)比增加5%。46nm：24Q246nmDRAM收入9億臺幣，占比17%，環(huán)比增加27%。38nm：24Q238nmDRAM收入5億臺幣，占比9%，環(huán)比增加5%。25nm：24Q225nmDRAM收入27億臺幣，占比49%，環(huán)比增加9%。25Snm：24Q225SnmDRAM收入11億臺幣，占比20%，環(huán)比增加-19%。20nm：24Q220nmDRAM收入2億臺幣，占比3%，環(huán)比增加57%。圖表：DRAM分制程收入（億臺幣）21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423oY9898879YoY99884334334455YoYYoY00000000226YoY0000000000002YoY圖表：圖表：DRAM分制程占比強勁的AI需求使主要供應商專注于高頻寬記憶體(HBM)和主流型DRAM，使得利基型DRAM供應減少。預計2025年DDR4/LPDDR4產能4GbD3價格持續(xù)回升，目前價格處于勉強不虧錢或者虧錢狀態(tài)。NOR：大陸Fab邏輯需求好、NOR供應減少，預計今年供需平衡，預期價格持平，明年可能會有短缺。2024上半年累積于各通路的SLCNAND存貨需要時間消化，預計2025年供需將吃緊。需求增長:筆電/伺服器、真無線藍牙耳機、穿戴式裝置、智慧家庭、智慧型手機及車用。存儲業(yè)務23Q1觸底，后持續(xù)向上，24Q2已超過22Q3水平，1.2V/1.8V/3VNORFlash新產品不斷進化，具備領先的規(guī)格、效能和品質。4GDDR4和LPDDR4系列將是2024年下半年的重點。SpecialtyDRAM事業(yè)已更名為客制化記憶體(CMS)事業(yè)，將專注于EdgeAI應用，利用強大的研發(fā)能），nn風險提示根據華邦電子官網整理和翻譯，未經公司確認，請審慎使用研報信息更新不及時等n中泰證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監(jiān)督管理委員會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接