2023年報(bào)醫(yī)藥生物（A股）上市公司市值戰(zhàn)略研究報(bào)告-2024

(2023年報(bào))2024年6月藥和恒(北京)咨詢有限公司藥渡集團(tuán)I中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)投融資服務(wù)專業(yè)委員會(huì)簡(jiǎn)介 主任：吳清功(兼)ⅡⅢ行業(yè)指數(shù)較2021年初下滑37.0%,市盈率下滑38.7%,跌幅遠(yuǎn)超A股水平。 1 11.1.1行業(yè)指數(shù)跌幅大于滬深300,2024年仍未止跌 2 4 5 6 1.3.2醫(yī)藥生物上市公司2023年歸母凈利潤(rùn)排名 1.3.4醫(yī)藥生物上市公司2023年市盈率排名 2.1.4醫(yī)藥生物上市公司2023年凈利潤(rùn)排名 22V 23 2.2.5醫(yī)藥生物上市公司2023年核心利潤(rùn)增速排名 2.3回報(bào)有所下滑，較A股優(yōu)勢(shì)縮小 312.3.1股東回報(bào)有所下滑，較A股優(yōu)勢(shì)縮小 2.3.3醫(yī)藥生物上市公司2023年ROE排名 35 37 2.4.5醫(yī)藥生物上市公司2023年核心利潤(rùn)率排名 2.4.6醫(yī)藥生物上市公司2023年研發(fā)費(fèi)用率以及研發(fā)費(fèi)用排名.43 2.5.3醫(yī)藥生物上市公司2023年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排名 2.6.3醫(yī)藥生物上市公司2023年核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率排名 2.7.2醫(yī)藥生物上市公司2023年有息負(fù)債率排名 55 63 69 3.3.5醫(yī)藥生物上市公司2023年分紅排名 11.1.1行業(yè)指數(shù)跌幅大于滬深300,2024年仍未止跌截至2024年4月30日，醫(yī)藥生物行業(yè)股價(jià)仍在下滑，較2021年1月1日，跌幅3796。2021年行業(yè)跌幅5.6%,2022年跌唱19.3%、2023年繼續(xù)下跌8.2%這三年行業(yè)的跌幅水平小于滬深300.但2024年(截至4月30日)在大盤企穩(wěn)(漲幅6.40%)的情2漲幅2.7%、2024年(截至4月30日)又開始下跌，跌幅3.4%;醫(yī)療器械領(lǐng)城2021年收盤生能從品28.1%1.1.2市值規(guī)模下滑，小市值企業(yè)占比增加30日.醫(yī)藥生物(A股)上市公司441家，2023年4月30日增長(zhǎng)至479家.2024年4月3年4月30日，醫(yī)藥生物行業(yè)市值規(guī)模在1000億以上的企業(yè)共計(jì)8家，占比穩(wěn)定在2%;500~1000億區(qū)間的企業(yè)11家，占比整體穩(wěn)定在2%;200~500億區(qū)間的企業(yè)48家，占比下滑至10%;100~200億區(qū)間的企業(yè)86家，占比穩(wěn)定在17%;50~100億區(qū)間的企業(yè)106家，占比下滑至22%;20~50億區(qū)間的公司181家，占比增加至37%,醫(yī)藥生物上市公司市值主要分布在這一區(qū)間；10~20億區(qū)間的公司46家，占比提升至9%;10以下公司7家，占比穩(wěn)40養(yǎng)借12345百濟(jì)神州U6發(fā)爾服和789百利天恒U月仁堂白云山東同同膠51.2.1行業(yè)市值管理診斷四象限圖圖6:和恒咨詢市值管理診斷四象限圖市盈率高利潤(rùn)6數(shù)據(jù)來源：Cuice,和恒整理在化學(xué)制藥市值排名前20的企業(yè)中，多數(shù)上市公司的市盈事在行業(yè)平均水平附近，凈情情行業(yè)平平內(nèi)元川寧生華東醫(yī)市7凈利間凈利間神州薄生期特生8凈利間膠怕九業(yè)爾市的豐市的豐諾生9圖11:醫(yī)療器械領(lǐng)域市值管理診斷四象限圖凈料聞凈料聞風(fēng)海生安生據(jù)料孩市言事凈和瞞單人-0?？低邇艉屯獌艉屯腥鍢I(yè)市事1.3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未達(dá)預(yù)期導(dǎo)致市盈率不斷縮水1.3.1歸母凈利潤(rùn)逐年下滑2023年的219%,歸母凈利潤(rùn)規(guī)模占比最高的0~10億的區(qū)間公司占比從2021年的756下2023年，醫(yī)藥生物行業(yè)歸母凈利潤(rùn)排名第一的是邁瑞醫(yī)療，115.82億元；第二名藥明康德，96.07億元；第三名智飛生物，80.70億元。01234567白云山89集深三力阻架英國(guó)藥段份珠集團(tuán)同仁學(xué)圖藥一致%,2024年4月30日，醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率為27.18倍，較2021年初下跌了38.7%,整體呈下滑趨勢(shì)，其中2021年跌幅24.9%,2022年跌幅25.796,2023年市盈率有所修復(fù)，整體漲幅12.8%,但2024年 (截至4月30日)市盈率再度下跌，跌福1.9%。市盈率仍遠(yuǎn)大于滬深300。2024年4月30日，滬深300市盈率為11.66倍，醫(yī)藥生物市盈率是滬深300的2.30倍。2021年，醫(yī)藥生物行業(yè)市盈事中位數(shù)是滬深300的2.73倍，2022年是2.26倍，2023年是2.29倍，雖有所下滑，但仍明顯高于滬深300其中2021年跌幅28.0%、2022年跌幅3.9%、2023年跌幅3.3%、2024年跌幅4.6%;醫(yī)療器械領(lǐng)域三年來跌福25.7%,其中2021年跌幅35.3%、2022年跌幅34,3%、2023年估值修復(fù)，漲幅86.7%、2024年跌幅2.8%;中藥領(lǐng)域三年來跌輻15.1%,其中2021年漲幅11.4%、2022年跌幅32.9%、2023年跌幅5.2%、2024年漲福13.2%;生物制品領(lǐng)域三年來跌幅54.9%,其中2021年跌幅45.8%、2022年跌幅13.7%6、2023年漲幅4.9%、2024年跌幅8.9%;醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)城三年來跌幅78.2%,其中2021年跌福41.5%、2022年跌幅51.1%、2023年跌幅2.6%、2024年跌幅14.0%,表現(xiàn)為持續(xù)下滑；醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域三年來跌幅13.7%,其中2021年跌幅20.8%、2022年漲幅12.2%2023年跌幅17.2%、2024年漲幅7.6%,表現(xiàn)為持續(xù)下滑。A中1.3.4醫(yī)藥生物上市公司2023年市盈率排名圖18:醫(yī)藥生物上市公司2023年市盈率TOP30排行榜0公司名稱干1234雨新藥56789近岸蛋白愛用醫(yī)片華大基因品基因百花醫(yī)藥向日英2.1.1資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張2021年的3796降低到2023年的2796;醫(yī)藥上市公司的資產(chǎn)規(guī)模更加家中在20-100億區(qū)間，公司比例從2022年的46%增加到5496;超百億資產(chǎn)的公司比例穩(wěn)定，2023年超千億產(chǎn)規(guī)模合計(jì)101.9萬億元，同比增長(zhǎng)5.62%增速略高于醫(yī)藥生物行位數(shù)從2022年較A股低0.09億元擴(kuò)大到2023年較A股低2.4億元；從資產(chǎn)規(guī)模分布區(qū)200億資產(chǎn)公司比例相較于A股的14%僅有99%。圖20:2023年度醫(yī)藥生物上市公司與A股上市公司總資產(chǎn)規(guī)模分布的公司比例從2022年的20%增加到2023年的239%,營(yíng)業(yè)收入中位數(shù)從2022年13.87億元下滑到2023年12.80億元；超百億收入的公司比例基本穩(wěn)定，2023年超千億收入的公圖21:2021-2023年醫(yī)藥生物上市公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模變動(dòng)及區(qū)間分布業(yè)收入規(guī)模合計(jì)63.5萬億元，同比增長(zhǎng)2.18%,增速略收入中位數(shù)從2022年較A股低3.24億元擴(kuò)大到2023年較A股低4.44億元，與A股的收入差距較資產(chǎn)差距更為明顯；從收入規(guī)模分布區(qū)間看，2023年醫(yī)藥生物上市公司營(yíng)收規(guī)模2.1.3利潤(rùn)規(guī)模明顯下滑醫(yī)藥生物上市公司凈利潤(rùn)呈下滑趨勢(shì)。2023年醫(yī)藥生物上市公司凈利潤(rùn)合計(jì)1694.222021年2023年2022年mm潤(rùn)超過1億元的公司比例達(dá)到54%,較A股高6個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)超過5億的公司比例較A股高2個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)超過10億的公司比例較A股高1個(gè)百分點(diǎn)。2.1.4醫(yī)藥生物上市公司2023年凈利潤(rùn)排名排名1234567白云山89同仁常300.8的國(guó)藥股份國(guó)藥一數(shù)珠集團(tuán)2.2.1收入成長(zhǎng)性下滑，表現(xiàn)不及A股醫(yī)藥生物上市公司營(yíng)收增速明顯下滑。2023年醫(yī)藥生物上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24,816年同期下滑4.6個(gè)百分點(diǎn)。從營(yíng)業(yè)收入增速分布區(qū)間來看，2022年到2023醫(yī)藥生物上市公司分布曲線左移，營(yíng)業(yè)收入下滑的公司比例從339%增加到42%,增速超過509%的公司比例醫(yī)藥生物上市公司營(yíng)業(yè)收入增速下滑較A股更為明顯。2023年A股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)621,343億元，同比增長(zhǎng)2.2%,營(yíng)業(yè)收入增速較去年同期下滑6.8個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)收入增A股上市公司營(yíng)收增速分布較為重合，在營(yíng)收增速低于-309%的企業(yè)占比要明顯醫(yī)藥生物上市公司毛利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2023年醫(yī)藥生物上市公司毛利潤(rùn)合計(jì)8,282億元，同比下滑4.66,較2022年7.39%的毛利增速大幅下滑甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。從毛利潤(rùn)增速分布區(qū)間來看，醫(yī)藥生物上市公司毛利潤(rùn)下滑公司比例明顯增加，2021年到2023年該比例從2896上升到45%,毛利潤(rùn)增速超過50%的公司比例從15%下滑到7%。圖29;2021-2023年醫(yī)藥生物上市公司與A股上市公司毛利潤(rùn)增速2021年2022年2023年■醫(yī)藥生物■全A股圖30;2023年醫(yī)藥生物上市公司毛利潤(rùn)增速分布醫(yī)藥生物上市公司毛利成長(zhǎng)性較A股由優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為差距。2023年A股上市公司毛利潤(rùn)合計(jì)112,548億元，同比增長(zhǎng)2%,雖然毛利潤(rùn)增速有所下滑，但仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，然醫(yī)藥生物上市公司逆A股呈毛利下滑趨勢(shì)。與此同時(shí)，從2022年到2023年，醫(yī)藥生物上市公司<-300%與>300%的極端值)從較A股高4.70個(gè)百分點(diǎn)變?yōu)檩^A股低2.38個(gè)百分點(diǎn)。圖31;2023年醫(yī)藥生物上市公司與A股上市公司毛利潤(rùn)增速分布—面開—醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2023年醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)合計(jì)1,878億元，同比下滑23.6%,較2022年8.1%的核心利潤(rùn)增速大幅下滑甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。從核心年該比例從39%上升到49%,高增長(zhǎng)公司比例明顯減少，核心利潤(rùn)增速超過50%的公司比例從21%下滑到16%。圖32;2021-2023年醫(yī)藥生物上市公司與A股上市公司核心利潤(rùn)增速醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)增速較A股優(yōu)勢(shì)明顯縮小。2023年醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)同比下滑23.6%,降幅遠(yuǎn)大于A股的7.6%;核心利潤(rùn)增速中位數(shù)1.17%,較A股高2.69個(gè)百分點(diǎn)，較2022年的高11.24個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)勢(shì)明顯縮小，平均值-4.48%(已刷除>300%和<-300%的極端值),較A股低2.05個(gè)百分點(diǎn)，較2022年的高6.32個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為差距。從核心利潤(rùn)增速分布區(qū)間來看，醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)增速區(qū)間分區(qū)形態(tài)集中，A股核心利潤(rùn)增速極端值情況更多。一藥生一全醫(yī)藥生物上市公司凈利潤(rùn)加速下滑。2023年醫(yī)藥生物上市公司凈同比下滑20.6%,較2022年-5.0%的凈利潤(rùn)增速下滑加速。從凈利潤(rùn)增速分布區(qū)間來看，醫(yī)藥生物上市公司凈利潤(rùn)下滑公司比例增加，2021年到2023年該比例從36%上升到49%,高增長(zhǎng)公司比例明顯減少，凈利潤(rùn)增速超過50%的公司比例從27%下滑到18%圖35:2021-2023年醫(yī)藥生物上市公司與A股上市公司凈利潤(rùn)增速2021年2022年2023年■醫(yī)藥生物■全A股數(shù)據(jù)來器：Choice,和留基理圖36:2021-2023年醫(yī)藥生物上市公司凈利潤(rùn)增速分布醫(yī)藥生物上市公司較A股的凈利潤(rùn)成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為差距。2023年醫(yī)藥生物上市公司凈利潤(rùn)同比下滑20.6%,降幅遠(yuǎn)大于A股的3.6%;凈利潤(rùn)增速中位數(shù)0.54%,較A股低0.03個(gè)百分點(diǎn)，平均值-0.98%(已刷除>300%和<-300%的極端值),較A股低1.99個(gè)百分點(diǎn)，較2022年的分別高5.45個(gè)百分點(diǎn)和6.08個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為差距。2.2.5醫(yī)藥生物上市公司2023年核心利潤(rùn)增速排名圖38;醫(yī)藥生物上市公司2023年核心利潤(rùn)增速公8穗附機(jī)均123456789因科校山外山百克生物百花醫(yī)藥中關(guān)村樂心醫(yī)療%較2022年下滑2.21個(gè)百分點(diǎn)，平均值(已剔除<100%和>100%的極端值)9.129%,較2022年下滑3.45個(gè)百分點(diǎn)。從ROE分布來看，凈利潤(rùn)虧損公司比例明顯增加，從2021年到2022年，該比例從13%增加到219%,高回報(bào)率公司比例明顯減少，ROE超過20%的公司比例從199%下滑到5%。2021年2022年2023年■中位數(shù)■平均值數(shù)掘來源：Choice,和恒整理醫(yī)藥生物上市公司較A股的股東回報(bào)優(yōu)勢(shì)在縮小。2023年醫(yī)藥生物上市公司ROE中位數(shù)較A股高0.73個(gè)百分點(diǎn)，低于2022年的較A股高1.21個(gè)百分點(diǎn)，平均值較A股高0.52個(gè)百分點(diǎn)，低于2022年的較A股高1.58個(gè)百分點(diǎn)。從ROE分布來看，醫(yī)藥生物上市公司21%的凈利潤(rùn)虧損公司比例略低于A股的22%,但高回報(bào)(ROE>20%)的公司比例已與A股持平，均為5%。醫(yī)藥生物上市公司資產(chǎn)回報(bào)明顯下滑。2023年醫(yī)較2022年下滑2.05個(gè)百分點(diǎn)，平均值(已別除<-100%6和>100%的極端值)7.66%,較2022年下滑3.52個(gè)百分點(diǎn)。從ROIC分布來看，主業(yè)虧損公司比例明顯增加，從2021年到2022年，該比例從14%增加到21%,高回報(bào)率公司比例明顯減少，ROIC超過20%的公司比例從1596下滑到3%520014數(shù)較A股高0.56個(gè)百分點(diǎn)，低于2022年的較A股高1.13個(gè)百分點(diǎn)，平均值較A股高0.46平，均為3%圖44:醫(yī)藥生物上市公司2023年ROETOP30排行榜0公司名移12345678百洋醫(yī)藥9健民集團(tuán)太提集團(tuán)責(zé)州三力降銳材藥華特達(dá)因山河藥璃門科技陽光諾和2.4費(fèi)用持續(xù)攀升導(dǎo)致盈利能力下滑，較A股優(yōu)勢(shì)縮小2.4.1產(chǎn)品盈利能力略有下滑，仍較A股有明顯優(yōu)勢(shì)分別為50.56%和51.25%,仍然保持在高于50%的水平，但較2022年略有下滑，分別下滑公司比例從53%下滑到51%?！?021年■2022年■2023年和平均值分別較A股高25.27和22.79個(gè)百分點(diǎn)，基本是A股的2倍。從毛利率區(qū)間分布區(qū)間，醫(yī)藥生物行業(yè)高毛利(毛利率>50%)公司比例(51%)明顯大于A股(13%)?！t(yī)藥生物——全A股醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率明顯下滑。核心利潤(rùn)率=核心利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入，刷除心利潤(rùn)率越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利性就越強(qiáng)。2023年醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率中位數(shù)8.05%,較去年同期下滑2.37個(gè)百分點(diǎn)，平均值7.38%,較去年同期下滑3.35個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利能力表現(xiàn)出較為明顯的下滑。從分布來看，從2022年到2023年，核心利潤(rùn)率高于10%的公司比例從51%下滑到44%,核心利潤(rùn)率超過30%的公司比例從12%下滑到7%,高盈利公司比例明顯減少。2021年2022年■2023年醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)率仍明顯高于A股，但優(yōu)勢(shì)略有縮小。2022年醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率中位數(shù)較A股高3.88個(gè)百分點(diǎn)，高59%,平均值較A沒高4.74個(gè)百分點(diǎn)，高79%,而2023年中位數(shù)較A股高2.75個(gè)百分點(diǎn)，高出52%,平均值較A股高3.11個(gè)百分點(diǎn)，高出73%仍保持明顯優(yōu)勢(shì)，但優(yōu)勢(shì)略有縮小。從區(qū)間分布來看，2023年醫(yī)藥生物上市公司的高盈利公司比例仍明顯高于A股，其中核心利潤(rùn)率大于10%的公司比例較A股高13%,核心利潤(rùn)率大于30%的公司比例較A股高4%。醫(yī)藥生物上市公司研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)增加。2023年醫(yī)藥生物上市公司研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)6.44%.較2022年增長(zhǎng)0.80個(gè)百分點(diǎn)，平均值7.58%,增長(zhǎng)0.71個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持上年研發(fā)費(fèi)用率大于109%的公司比例從209%增加32%。2021年2022年■2023年生物上市公司研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)較A股高2.13個(gè)百分點(diǎn)，高出51%,平均值較A股高1.55個(gè)百分點(diǎn)，高出21%,研發(fā)投入重視程度遠(yuǎn)超A股；而2022年中位數(shù)較A股高1.47個(gè)百分率超過10%的公司比例較A股高17%,研發(fā)費(fèi)用率超過30%的公司比例較A股高7%。2.4.4銷售費(fèi)用持續(xù)增加，高銷售特性遠(yuǎn)比高研發(fā)突出20.28%,較2022年增長(zhǎng)1.92個(gè)百分點(diǎn)，平均值21.79%,較2022年增長(zhǎng)0.29個(gè)百分點(diǎn)。2021年2022年■2023年醫(yī)藥生物上市公司高銷售費(fèi)用的特性更為明顯。2023年醫(yī)藥生物上市公司銷售費(fèi)用率中位數(shù)較A股高16.76個(gè)百分點(diǎn)，高出477%,平均值較A沒高14.36個(gè)百分點(diǎn)，高出193%銷售費(fèi)用率大于10%的公司比例較A股高45%,銷售費(fèi)用率大于30%的公司比例較A股高醫(yī)藥生物上市公司表現(xiàn)出銷售投入遠(yuǎn)超研發(fā)投入的特性。2023年醫(yī)藥生物上市公司銷售費(fèi)用率中位數(shù)超過研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)13.95個(gè)百分點(diǎn)，平均值超12.82個(gè)百分點(diǎn)，而在A股，銷售費(fèi)用率中位數(shù)較研發(fā)費(fèi)用中位數(shù)低0.69個(gè)百分點(diǎn)，平均值持平。2.4.5醫(yī)藥生物上市公司2023年核心利潤(rùn)率排名圖53:醫(yī)藥生物上市公司2023年核心利潤(rùn)率TOP30排行榜名公名構(gòu)率01華特達(dá)因246.19%3445.1%56789安杰思43.1%88.1%百克生物95.1%需秦醫(yī)療片仔編名隔度用固用卓12345230.1%6789的沿生物U榮昌生物舒秦神百夾秦23.1%圖55:醫(yī)藥生物上市公司2023年研發(fā)費(fèi)用(億元)TOP30排行榜123456789抹生團(tuán)榮昌生物萬秦生物智飛生物天士力當(dāng)和成樂替醫(yī)療以嶺藥業(yè)白元t山2.5.1資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率下滑，與A股存在差距位數(shù)0.41次，較2022年下滑0.06次，平均值0.47次，較2022年下滑0.07次。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于0.5次的公司比例從55%增加到64%高13%,低于1次的公司比例較A股高4%。醫(yī)藥生物上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯下滑。2023年醫(yī)藥生物上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)0.73次，較2022年下滑0.12次，平均值0.82次，較2022年下滑0.14次。從經(jīng)年到2023年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于1次的公司比例從69%增長(zhǎng)到82%,低干0.6次的公司比例從20%增加到37%醫(yī)藥生物上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始出現(xiàn)與A股的差距。2023年醫(yī)藥生物上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)較A股低0.03次，平均值較A股低0.06次，而2022年醫(yī)藥生物上市公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中位數(shù)與平均值與A股持平，從2023年開始，開始與A股存在差距。nnm2023年醫(yī)藥生物上市公司中，藥易購經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.81次，排名第一；怡和嘉業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.83次，排名第二；英特集團(tuán)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.66次，排名第三。名公名構(gòu)向戶園中123英特集團(tuán)4國(guó)藥股份5國(guó)藥一6789安杰思健民住團(tuán)需秦醫(yī)療2.6經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造血能力提升，但受盈利影響造血規(guī)劃下滑生現(xiàn)金流量?jī)纛~中位數(shù)1.54億元，較2022年低0.12億元，平均值5.2021年200年(億元)大于20億的公司比例較A股低2%。醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率中位數(shù)1.06,較2022年高0.05,平均值1.18,較2022年的公司比例減少，從9%減少到7%,核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率超過1.2公司比例增加，從37%增加到mm驚通u醫(yī)藥生物上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造血能力較A股優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為差距。2023年醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率中位數(shù)較A股低0.05,平均值較A股低0.02,而2022年醫(yī)藥生物上市公司核心利潤(rùn)中位數(shù)與平均值分別較A股高0.06和0.01,優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為差距。從核心利潤(rùn)率分布區(qū)間來看，醫(yī)藥生物上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造血能力較A股分布更為集中。2023年醫(yī)藥生物(A股)上市公司中，睿昂基因核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率128.01,排名第一；凱普生物核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率32.66,排名第二；蘭衛(wèi)醫(yī)學(xué)核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率21.13,排名第三。相名資12345達(dá)安基因6中紅醫(yī)療78中檢集團(tuán)9關(guān)油西明德生物2.7負(fù)債壓力較小7.81%,較2022年高0.56個(gè)百分點(diǎn)，平均值12.46%,較2022年高0.63個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債2021年■2022年■2023年數(shù)較A股低3.71個(gè)百分點(diǎn)，平均值較A股低3.05個(gè)百分點(diǎn)。圖68:圖46:醫(yī)藥生物上市公司2023年有息負(fù)債率TOP30排行榜123456同太立789國(guó)際醫(yī)學(xué)蘇吳中三元基因通化金馬5I太安獲得WindESG評(píng)級(jí)的公司占比提高，但評(píng)級(jí)有所下滑。2023年.97%的醫(yī)藥生物(A股)上市公司獲得了WindESG評(píng)級(jí)，較2022年的94%有所提升，但仍不及2021年的水平(99%)。拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，2021年Wind對(duì)醫(yī)藥生物上市公司ESG的評(píng)級(jí)更集中于BBB這一區(qū)間，2023年則明顯右移，評(píng)價(jià)更集中于BB這一區(qū)間，即整體評(píng)價(jià)有所下滑。事多事自量聲著事多事自量聲著m獲得WindESG評(píng)級(jí)的公司占比開始高于其他行業(yè)，評(píng)級(jí)好于其他行業(yè)。2023年，醫(yī)藥生物上市公司獲得WindESG評(píng)級(jí)的公司占比(9796)開始高于其他行業(yè)(95%)。從評(píng)級(jí)分布區(qū)間看，醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司評(píng)級(jí)曲線更集中于BBB-BB這一區(qū)間，而其他行業(yè)評(píng)級(jí)相對(duì)較差，更集中于BB這一區(qū)間。3.1.2違規(guī)行為頻發(fā)且種類多樣，合規(guī)意識(shí)仍需強(qiáng)化3.1.2.1信息披露違規(guī)(1)主要表現(xiàn)(2)典型案例2020年2月4日，中國(guó)工程院院士李蘭姆團(tuán)隊(duì)發(fā)布研究收入統(tǒng)計(jì)為自己的收入，夸大了市場(chǎng)地位。2020年2月4日-2月10日，Y公司股票累計(jì)漲幅達(dá)42%2020年9月4日，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司及責(zé)任人做出行政處罰，認(rèn)定Y公司上述信息披露未“減肥神藥”GLP-1和司美格魯肽是近期備受市場(chǎng)關(guān)注的概念。在2023年10月12日3.1.2.2操縱市場(chǎng)(1)主要表現(xiàn)(2)典型案例3.1.2.4其他規(guī)范運(yùn)作類違規(guī)(4)股權(quán)激勵(lì)類違規(guī)3.2.1融資動(dòng)作較少且成下滑趨勢(shì)，更加偏愛股權(quán)融資的企業(yè)數(shù)量占比一直不及A股，但較A股的差距變小。從平均增發(fā)金額角度看，A股在2023年呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)，但醫(yī)藥生物行業(yè)平均增發(fā)額下滑的速度(50.77%)遠(yuǎn)大于A股(11.95%)。圖71;2021-2023年，醫(yī)藥生物(A股)上市公司增發(fā)企業(yè)占比變動(dòng)對(duì)比A股n圖72:2021-2023年，醫(yī)藥生物(A股)上市公司平均增發(fā)平金額變動(dòng)對(duì)比A股(億元)502021年2022年2023年可轉(zhuǎn)債的公司占比(2.8%)在2021年略高于A股(2.6%),但2022年起醫(yī)藥生物行業(yè)發(fā)行1110謔一50呈下滑趨勢(shì)，2021-2023年間占比從3.6%到1.4%大幅下滑，下滑幅度達(dá)到了61.11%。然發(fā)債平均額卻呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，2023年發(fā)債平均額從28.32增長(zhǎng)至39.71億元。醫(yī)藥生物上市公司發(fā)債明顯低于A股水平。對(duì)比看，A股發(fā)債的企業(yè)占比也呈下滑趨勢(shì)，但下滑速度明顯小于醫(yī)藥生物行業(yè)。2021-2023年，A股發(fā)債企業(yè)占比從7.8%到6.0%僅下滑了23.08%。從發(fā)債平均額角度看，A股也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但2023年漲幅35.60%,小于醫(yī)藥生物行業(yè)(40.22%)。芳0醫(yī)藥生物上市公司股權(quán)投資迅速減少。2021-2023權(quán)收購的企業(yè)占比分別為25.1%、20.2%、10.2%,呈加速下滑趨勢(shì)。從完成股權(quán)收購的次數(shù)次、126次和59次。購的企業(yè)占比也呈加速下滑的趨勢(shì)，2023年A股這一占比為9.4%,略低于醫(yī)藥生物行業(yè) (10.2%),下滑速度為48.35%,略小于醫(yī)藥生物行業(yè)(49.50%)。從完成股權(quán)收購的次數(shù)成股權(quán)收購的次數(shù)從2022年的1183次到2023年的570次，下滑速度51.82%,略小于醫(yī)藥00%0油一生—福0醫(yī)藥生物上市公司資產(chǎn)收購較少。2021-2023年間，醫(yī)藥生物上市公司實(shí)施資產(chǎn)收購的企業(yè)占比分別為0.47%、0.64%、0.41%,呈下滑趨勢(shì)。從完成資產(chǎn)收購的次數(shù)看，也成小幅下滑趨勢(shì)。2023年，醫(yī)藥生物行業(yè)完成資產(chǎn)收購從3次下滑至2次。醫(yī)藥生物上市公司資產(chǎn)收購低于A股水平。對(duì)比看，與醫(yī)藥生物行業(yè)不同，A股實(shí)施資產(chǎn)收購的企業(yè)占比基本穩(wěn)定，2021-2023年這一占比分別為0.50%、0.60%、0.60%,從2023年開始高于醫(yī)藥生物行業(yè)。2021-2023年間，A股完成資產(chǎn)收購的次數(shù)分別是23次、30次和34次，呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。Mh8次、5次和2次，也呈持續(xù)下滑趨勢(shì)。施重大重組的企業(yè)占比分別是1.20%,1.10%,0.80%從2022年開始，醫(yī)藥生物行業(yè)實(shí)施完成次數(shù)從56次下滑至2023年的45次，下滑速度為19.64%,而醫(yī)藥生物行業(yè)2023年同比下滑速度為60%快于A股。211301M1a一3.3重視股東回饋，更多企業(yè)認(rèn)為公司價(jià)值已被低估amaa0比為14%間看，2023年A股分紅率也集中在30%~40%(占比27%,略小于醫(yī)藥生物行業(yè))和40%~50% (占比13%,略小于醫(yī)藥生物行業(yè))區(qū)間。snsn一國(guó)—年有74%的企業(yè)派息。一125家、155家，呈上升趨勢(shì)；實(shí)施回購的企業(yè)占比分別為23%、27%、32%相應(yīng)呈上升趨勢(shì)；對(duì)應(yīng)的回購金額分別是82億元、122億元、95億.2023年出現(xiàn)下滑。978家、1131家、1355家，也呈上升趨勢(shì)；實(shí)施回購的企業(yè)占比分別為21%,23%,25%同樣呈上升趨勢(shì)，但小于醫(yī)藥生物行業(yè)；對(duì)應(yīng)3.3.3增持企業(yè)有所增加，高于A股水平圖90;2021-2023年，醫(yī)藥生物(A股)上市公司增持公司數(shù)量占比變動(dòng)對(duì)比A股1圖91:2021-2023年，醫(yī)藥生物(A股)上市公司控股股東/實(shí)控人增持公司數(shù)量占比變動(dòng)對(duì)比A股00群3.3.4股權(quán)激勵(lì)公司明顯減少，與A股差距縮小方式、1家選擇了混合；2022年.61家企業(yè)選用限制性股票的方式。16家選用了第二類限制性股票的方式、11家選用股權(quán)激勵(lì)方式、1家選擇股票增值權(quán)方式、2家選擇了混合；2023年，選擇第二類限制性股票的企業(yè)共計(jì)39家，18家選用了限制性股票的方式，4家選擇了股權(quán)激勵(lì)方式。醫(yī)藥生物行業(yè)選用第二類限制股票的方式企業(yè)醫(yī)藥生物行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司占比大于A股。對(duì)比看.2021-2023年間.A股實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)占比分別是15.77%、14.66%、12.179%,呈下滑趨勢(shì)，且小于醫(yī)藥生物行業(yè)；從激勵(lì)方式看，A股整體偏好限制2重意美事重意美事1n0■限制性控禁■虛權(quán)激場(chǎng)m二類限制性粒業(yè)累增值權(quán)面溫合0t12345678片仔演9珠集團(tuán)白云山東阿材膠古林放東同仁堂41.19%國(guó)藥校份2021-2023年間，醫(yī)藥生物行業(yè)獲得券商研報(bào)的企業(yè)在行業(yè)上市公司總數(shù)的占比分別是研報(bào)的總數(shù)分別是5096份、6778份、7610份；獲得研報(bào)數(shù)量的中位數(shù)分別是9.5份、1211份、11份。4202海114碼%702穿—t—2023年，醫(yī)藥生物(A股)上市公司獲得券商評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)總數(shù)分別是1382家、1912家、右，給與“買入”評(píng)級(jí)的公司占比從2021年的26%明顯提升至2023年的35%。2023年，2021年的39%下滑至2023的35%,小于醫(yī)藥生物行業(yè)，給與買入評(píng)級(jí)的公司占比從2021年的28%上升至2023年的33%,小于醫(yī)藥生物行業(yè)。4nN22494一2021年——202年—2023年—醫(yī)藥生物—其他行業(yè)3.4.3業(yè)績(jī)預(yù)期覆蓋度增加，但預(yù)期趨于保守獲得業(yè)績(jī)預(yù)期公司占比提升，但業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)濫幅呈下滑趨勢(shì)。2021-2023年間，醫(yī)藥生物是38.6%、30.9%、24.8%,呈下滑趨勢(shì)。醫(yī)藥生物獲得的業(yè)績(jī)預(yù)期覆蓋度大于其他行業(yè)，但業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)漲幅不急其他行業(yè)對(duì)比看.2021-2023年間，其他行業(yè)獲得業(yè)績(jī)預(yù)期的公司占比分別是52%、55%、57%,2023年醫(yī)藥生物行業(yè)獲得業(yè)績(jī)預(yù)期的公司占比超過其他行業(yè)；其他行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期中位數(shù)分別是54.3%、34.9%、31.2%,醫(yī)藥生物行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期小于其他行業(yè)。0002021*nt3.4.4股價(jià)預(yù)期覆蓋度增加，但預(yù)期趨于保守2023年間，醫(yī)藥生物行業(yè)獲得股價(jià)預(yù)期的公司占比分別是39%、37%、42%,呈升上趨勢(shì)；目標(biāo)價(jià)漲跌幅中位數(shù)分別是27.5%、30.9%、24.8%,整體呈下滑趨勢(shì)。對(duì)比看，2021-2023年間，其他行業(yè)獲得股價(jià)預(yù)期的公司占比分別是42%,4