經(jīng)管營銷金融市場

2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-1本章目錄第一節(jié)金融市場概述第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)金融衍生產(chǎn)品（工具）市場

本章作業(yè)2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-2第一節(jié)金融市場概述一、金融市場含義及構(gòu)成要素二、金融市場類型三、金融市場功能2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-3第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（一）含義1、資金的融通通俗講是資金供求雙方借助金融資產(chǎn)進(jìn)行各種交易活動(dòng)的場所。是關(guān)于金融商品或金融資產(chǎn)買賣關(guān)系的總和。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-4第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（一）含義2、金融市場區(qū)別于普通市場：1）交易對(duì)象不同2）交易目的不同3）交易價(jià)格不同4）交易關(guān)系不同是要素市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-5第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（一）含義3、廣義與狹義的金融市場廣義金融市場：泛指一切融通資金的活動(dòng)，也包括狹義金融市場在內(nèi)。狹義金融市場：限定在以有價(jià)證券為金融資產(chǎn)的交易活動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)間的同業(yè)拆借、黃金外匯的交易活動(dòng)等范圍內(nèi)。（典型的金融資產(chǎn)）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-6第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（一）含義4、直接融資與間接融資1）直接融資與間接融資的概念及其特點(diǎn)：直接融資和半直接融資（通過經(jīng)紀(jì)人和交易商）：貨幣資金需求者自身直接發(fā)行融資憑證給貨幣資金供給者，券商、經(jīng)紀(jì)人等中間人只是牽線搭橋并收取傭金間接融資：金融中介自身發(fā)行間接債務(wù)憑證，將貨幣資金供給者的貨幣引向貨幣資金的需求者。2）各自的優(yōu)缺點(diǎn)比較間接融資的優(yōu)點(diǎn)：信息優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)、成本低、風(fēng)險(xiǎn)降到最低、流動(dòng)性高直接融資的優(yōu)點(diǎn)：不受期限約束、市場約束企業(yè)合理資金配置、加速資本積累2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-7媒介人（半直接融資）金融機(jī)構(gòu)（間接融資）盈余單位赤字單位直接融資（IOU）貨幣金融要求權(quán)貨幣金融要求權(quán)（IOU）（IOU）（非當(dāng)事人）（當(dāng)事人）金融市場總覽2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-8（直接融資）籌資者金融市場傭金手續(xù)費(fèi)投資者發(fā)行證券購買證券資金資金財(cái)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-9（間接融資）借款人存款人商業(yè)銀行存貸利差無直接財(cái)產(chǎn)聯(lián)系資金資金債權(quán)債權(quán)2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-10第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（二）金融市場的構(gòu)成要素交易主體交易媒體交易客體交易價(jià)格組織形式監(jiān)管2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-11第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（二）金融市場的構(gòu)成要素1、交易主體（參與者）個(gè)人與家庭，企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行資金短缺者籌資者、金融商品的出售者或發(fā)行者工商企業(yè)是最大的需求者、政府團(tuán)體、金融機(jī)構(gòu)、家庭個(gè)人資金有余者投資者、金融商品的認(rèn)購者機(jī)構(gòu)投資者（投資基金、企業(yè)公司等法人組織、綜合類證券公司、其它機(jī)構(gòu)投資者）、個(gè)人投資者2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-12第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（二）金融市場的構(gòu)成要素2、中介人（市場媒體）（商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、信托公司）、市場商人（經(jīng)經(jīng)人和自營商）間接融資中介：銀行、保險(xiǎn)公司、投資公司等直接融資中介經(jīng)紀(jì)人、證券商、掮客、自營商證券中介機(jī)構(gòu)，是金融市場上證券發(fā)行的承銷者，它代理證券發(fā)行，向投資者推銷。投資銀行、證券公司、金融機(jī)構(gòu)的證券部證券服務(wù)機(jī)構(gòu)證券登記結(jié)算公司、投資咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-13第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（二）金融市場的構(gòu)成要素3、金融工具（市場客體）金融工具，即借以進(jìn)行金融交易的工具，供市場買賣的對(duì)象，載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。可流通的金融工具。特性：償還期限：活期、定期、無期收益性（資本利得和資本增益、名義收益率、即期收益率、平均收益率）流動(dòng)性（市場轉(zhuǎn)讓和到期贖回或不到期贖回）風(fēng)險(xiǎn)性（資本風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-14金融工具種類票據(jù)股票債券同業(yè)拆借基金黃金（略）抵押與證券化市場（略）外匯市場（略）金融衍生市場（略）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-15第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（二）金融市場的構(gòu)成要素4、交易價(jià)格市場行情和利率2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-16第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（二）金融市場的構(gòu)成要素5、組織方式是指金融市場的交易采用的方式。場內(nèi)交易和場外交易現(xiàn)貨交易和期貨交易2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-17第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場含義及構(gòu)成要素（二）金融市場的構(gòu)成要素6、市場監(jiān)管信息披露金融活動(dòng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外國參與者2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-18第一節(jié)金融市場概述

二、金融市場的類型按期限分：資本市場和貨幣市場按交割期限：現(xiàn)貨市場和期貨市場按交易的政治地理區(qū)域：國內(nèi)與國際市場按進(jìn)入市場程序：發(fā)行市場與流通市場按交易場地：有形市場與無形市場按成交價(jià)和定價(jià)方式：公開、議價(jià)（未上市股票和大部分企業(yè)債券）、按有無固定場所：場內(nèi)交易市場和場外交易市場場外市場：第三（場外交易已在證交所掛牌證券）、第四（電腦網(wǎng)絡(luò)交易）市場按交易機(jī)制：拍賣市場與場外（柜臺(tái)）交易市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-19第一節(jié)金融市場概述

二、金融市場的類型債權(quán)市場和權(quán)益市場固定收益市場和股票市場主板市場和二板市場在岸市場和離岸市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-20第一節(jié)金融市場概述

三、金融市場的地位與功能（一）金融市場的地位（二）金融市場的功能資本積累功能，有效地動(dòng)員籌集資金資源配置功能，合理地分配和引導(dǎo)資金調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能，靈活地調(diào)度和轉(zhuǎn)化資金反映經(jīng)濟(jì)功能，有效地實(shí)施宏觀調(diào)控2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-21第一節(jié)金融市場概述

三、金融市場的地位與功能（三）金融市場功能發(fā)揮的條件市場體系的充分發(fā)展，要素的自由流動(dòng)，價(jià)格的自由競爭，完整的信息發(fā)達(dá)和完善的銀行信用制度，專門人才相當(dāng)數(shù)量的金融工具完備的經(jīng)濟(jì)金融法規(guī)交通通訊設(shè)施的完備發(fā)達(dá)反對(duì)壟斷、不合理的限制等等2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-22第一節(jié)金融市場概述

世界金融市場的發(fā)展演進(jìn)第1階段：17世紀(jì)英國崛起到一戰(zhàn)前1694年英格蘭銀行成立，銀行信用制度建立；1773年倫敦證交所成為世界第一；1816年，實(shí)行金本位，英磅成為世界貨幣；第2階段：二次大戰(zhàn)之間英國被戰(zhàn)爭削弱，美國、瑞士崛起，形成紐約、蘇黎士和倫敦三大國際金融市場；布雷頓森林體系形成，美元成為世界貨幣；第3階段：戰(zhàn)后到60年代歐洲貨幣市場興起，離岸美元市場形成，形成紐約、倫敦和東京（區(qū)位優(yōu)勢(shì)、時(shí)區(qū)優(yōu)勢(shì)）三大金融中心第4階段：70年代以來，新興金融市場的崛起與發(fā)展2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-23第一節(jié)金融市場概述

近年來世界金融市場發(fā)展的新特點(diǎn)金融未來全球化前提是金融自由化：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消對(duì)跨國公司的限制和外匯管制，利率市場化，混業(yè)經(jīng)營；形成全球范圍內(nèi)24小時(shí)連續(xù)不斷的體系；跨國公司和國際性組織的作用巨大。金融創(chuàng)新基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)新：一是與活期存款競爭的創(chuàng)新，如：可轉(zhuǎn)讓提款通知書、證券回購協(xié)議、貨幣市場互助基金等，流動(dòng)性強(qiáng)而不受活期存款利息支付的限制；二是與儲(chǔ)蓄和定期存款競爭的創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)讓大額存單、貨幣市場存款單、長期回購協(xié)議等，以證券化方式增強(qiáng)金融中介。金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新：包括互換、期貨、期權(quán)等2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-24第一節(jié)金融市場概述

金融市場的未來發(fā)展趨勢(shì)金融資產(chǎn)證券化金融市場國際化金融活動(dòng)自由化2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-25第一節(jié)金融市場概述

中國債券市場國債市場：1949－1958人民勝利折實(shí)公債、國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債，到1965年還清；81年恢復(fù)國債發(fā)行，81－90行政分配，91－95承包包銷，96起招標(biāo)方式；到2000年底，共發(fā)21817億元，現(xiàn)在每年1500億元左右；發(fā)行市場、銀行間債券市場年成交1.578萬億元金融債券市場：85－2000年底，共發(fā)9471億元，存量7612億元，主要95%為發(fā)行，支持基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；招標(biāo)發(fā)行，可浮動(dòng)利率企業(yè)債券市場：84－2000年，累計(jì)發(fā)行2714億元。余額為900多億，問題不少2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-26第一節(jié)金融市場概述

中國股票市場84.11上海大飛樂86.8沈陽信托投資公司開始柜臺(tái)交易2001年底，上市公司1160，交易額3.8萬億，市值4.5萬億，流通市值1.8億元STAQ和NET2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院27第二節(jié)貨幣市場貨幣市場的概述同業(yè)拆借市場票據(jù)市場CDs市場國庫券市場回購市場貨幣市場基金2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-28第二節(jié)貨幣市場

一、貨幣市場的含義與特點(diǎn)（一）貨幣市場概念貨幣市場屬于債務(wù)市場。專門用于交易期限在一年以內(nèi)的債務(wù)工具的市場。又稱短期金融市場。是最早和最基本的金融市場分市場。一個(gè)有效率的貨幣市場應(yīng)該是一個(gè)具有廣度、深度和彈性的市場。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-29第二節(jié)貨幣市場

一、貨幣市場的含義與特點(diǎn)（二）貨幣市場特點(diǎn)及功能期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性高、受益較低但較穩(wěn)定資金周轉(zhuǎn)量較大，以批發(fā)交易為主除國庫券以外，大都沒有固定的交易場所交易的金融商品具有較強(qiáng)的貨幣性為解決短期流轉(zhuǎn)資金的急需（流動(dòng)性需要）中央銀行實(shí)施公開市場操作的場所貨幣市場利率在整個(gè)利率體系中占重要地位2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-30第二節(jié)貨幣市場

一、貨幣市場的含義與特點(diǎn)（三）貨幣市場的構(gòu)成同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金的市場等若干個(gè)子市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-31第二節(jié)貨幣市場

二、同業(yè)拆借市場（一）同業(yè)拆借市場概念和特點(diǎn)：各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場。拆借期限短，資金量大，不需擔(dān)保，交易簡便（電話進(jìn)行），利率由雙方協(xié)商決定隨行就市。拆借期限：半天、1天、7天、1個(gè)月、4個(gè)月（中國），其中7天以內(nèi)占71.4%；拆借利率（CHIBORG\LIBOR)2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-32拆借利率（CHIBORG\LIBOR)同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-33第二節(jié)貨幣市場

二、同業(yè)拆借市場（二）市場功能：主要是金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要。(頭寸調(diào)劑余缺的需要)提高資金使用效率。完善中央銀行對(duì)資金的宏觀調(diào)控提高商業(yè)銀行的經(jīng)營意識(shí)。同業(yè)拆借市場交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率，因此，它是貨幣市場體系的重要組成部分。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-34第二節(jié)貨幣市場

二、同業(yè)拆借市場（三）市場運(yùn)作原理中央銀行制度下，規(guī)定所有接受存款的機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等），都必須按所收存款提出一定的百分比，存在中央銀行，作為存款準(zhǔn)備金。這部分存款沒有利息，但數(shù)額不小。法定存款準(zhǔn)備金率是相對(duì)不變的，但是存款準(zhǔn)備金每天隨著銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)量的變化而變化。結(jié)果，有銀行超額準(zhǔn)備金，有銀行準(zhǔn)備金不足。不足時(shí)當(dāng)天必須補(bǔ)足，但一定要用“立即可用”地資金補(bǔ)足。

“立即可用”：一是現(xiàn)金，二是向中央銀行借款，向同業(yè)拆借超額準(zhǔn)備金。同業(yè)拆借救急而不救窮，一般是隔夜拆借。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-35第二節(jié)貨幣市場

二、同業(yè)拆借市場（四）市場類型1、銀行同業(yè)間拆借市場商業(yè)銀行之間相互買賣它們?cè)谥醒脬y行的超額準(zhǔn)備金存款余額。2、銀行對(duì)經(jīng)紀(jì)人短期拆借市場透支傭金經(jīng)紀(jì)人專營聯(lián)儲(chǔ)資金交易銀行銀行券商2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-36英國的平行市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-37美國聯(lián)邦基金市場（FEDERALFUNDS）其余銀行A銀行B銀行交易前交易后準(zhǔn)備金15其它資產(chǎn)95總資產(chǎn)110存款100股本10總負(fù)債與權(quán)益110

5

10010510110110準(zhǔn)備金10存款100借出聯(lián)邦基金5其它資產(chǎn)95總資產(chǎn)110股本10110準(zhǔn)備金10存款100其它資產(chǎn)105借入聯(lián)邦基金5股本10總資產(chǎn)115總負(fù)債與權(quán)益115A銀行B銀行聯(lián)邦基金交易（10％的準(zhǔn)備金率）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-39第二節(jié)貨幣市場

三、票據(jù)市場（一）票據(jù)市場：是指商業(yè)票據(jù)流通及轉(zhuǎn)讓（承兌貼現(xiàn)）的市場。商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到19世紀(jì)初。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過經(jīng)紀(jì)商出售，主要購買者是商業(yè)銀行。20世紀(jì)20年代以來，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。20世紀(jì)60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速地增加。（二）市場功能：促進(jìn)商業(yè)信用的廣泛開展加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率為中央銀行實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控創(chuàng)造條件2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-40第二節(jié)貨幣市場

三、票據(jù)市場（三）市場類型：1、票據(jù)承兌市場商業(yè)承兌、銀行承兌、承兌費(fèi)、未清償承兌匯票金額的限制實(shí)質(zhì)是一種付款承兌行為2、票據(jù)貼現(xiàn)市場貼息、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)率實(shí)質(zhì)是一種票據(jù)買賣行為貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額

貼現(xiàn)率

貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期3、英國票據(jù)貼現(xiàn)市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-41第二節(jié)貨幣市場

四、短期債券市場（一）國庫券市場：是指國庫券的發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓和償還的市場。（二）市場功能：彌補(bǔ)國庫臨時(shí)資金短缺的需要（彌補(bǔ)赤字）商業(yè)銀行的第二準(zhǔn)備有利于中央銀行的宏觀調(diào)控實(shí)施增加社會(huì)融資渠道、投資渠道2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-42第二節(jié)貨幣市場

四、短期債券市場（三）市場構(gòu)成1、發(fā)行市場：拍賣方式，折扣價(jià)格發(fā)行（貼現(xiàn)證券）發(fā)行代理人、自營商、零售商、投資者2、流通市場：買賣轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、抵押國庫券市場（TreasuryBills）和短期市政債券（MunicipalBonds）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-43第二節(jié)貨幣市場

五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（一）概念及類型：1、CDs是一種特殊的銀行定期存單，區(qū)別于銀行的普通定期存單：（見教材135頁）2、類型：美國國內(nèi)存單、歐洲和亞洲的美元存單、外國銀行在美分支機(jī)構(gòu)的美元存單揚(yáng)基（YankeeCDs）存單、儲(chǔ)蓄存單等等3、發(fā)行市場：批發(fā)式發(fā)行和零售式發(fā)行、票面價(jià)和貼現(xiàn)價(jià)4、流通市場：根據(jù)市場利率與存單利率比較，決定買賣轉(zhuǎn)讓價(jià)格。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-44第二節(jié)貨幣市場

五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（二）特點(diǎn)及作用：有利于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理有利于銀行負(fù)債的穩(wěn)定性滿足客戶的流動(dòng)性和盈利性的需要批發(fā)為主投資的好場所面額大、金額固定、期限較短、相對(duì)同期普通存款利率較高、可在市場上流通轉(zhuǎn)讓2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-45第二節(jié)貨幣市場

六、回購協(xié)議市場(Repos)（一）回購協(xié)議市場：是指國債回購協(xié)議交易的市場。具體是指國債的賣方按照交易協(xié)議在賣出國債的同時(shí)，承諾于日后再按約定的價(jià)格將該種國債如數(shù)買回的交易所形成的市場。實(shí)質(zhì)是以國債為抵押品融通短期資金的一種方式。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-46第二節(jié)貨幣市場

六、回購協(xié)議市場(Repos)（二）特點(diǎn)：特殊的交易主體－只能是法人期限短、交易額大（隔夜回購和期限回購）是有附帶條件的交易（預(yù)約回購），價(jià)格不受市場漲跌影響對(duì)銀行出售債券融通資金而言，無須繳納存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)費(fèi)，融資成本較低?；刭弲f(xié)議項(xiàng)下資產(chǎn)：政府債券、CDs、企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù)日本的“現(xiàn)先”，一般的投資者都可以參加。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-47第二節(jié)貨幣市場

六、回購協(xié)議市場(Repos)舉例：某銀行有100萬元國債暫時(shí)不擬出售，某公司有100萬元資金，30天以后才用。雙方成交一筆30天期的回購協(xié)議，約定到期按10％的年率加息購回國債。銀行將100萬元融資做一筆30天期的放款，按年率10.5％計(jì)息，可以收入利差0.5％，合5000/12＝416.67元。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-48第二節(jié)貨幣市場

七、貨幣市場基金貨幣市場基金是投資于貨幣市場工具的基金。其投資一般由短期證券如債券或等同于現(xiàn)金的證券所組成,包括短期國債、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購協(xié)議及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債券等。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-49第二節(jié)貨幣市場

七、貨幣市場基金貨幣市場基金具有以下特點(diǎn)：(1)開放式基金的形式。這是為了滿足投資者隨時(shí)提現(xiàn)的需;(2)較高的流動(dòng)性。貨幣市場基金的流動(dòng)性幾乎接近商業(yè)銀行的活期存款。其買賣形式與便利度與銀行存款也十分接近;(3)較高的安全性。盡管貨幣市場基金不對(duì)投資人承諾本金安全，但其安全性并不輸于銀行存款;(4)收益較穩(wěn)定。與股票、債券投資基金相比，貨幣市場基金的收益比較穩(wěn)定;(5)收益率比銀行存款高。它可以最大限度地實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，用匯集而來的數(shù)以億計(jì)的資金進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，以爭取到較優(yōu)惠的價(jià)格，從而獲得較高的收益﹔由于貨幣市場基金所籌集的資金不作為存款對(duì)待，可以不必繳納法定存款保證金，因此避免了將一部分資金存入央行帶來的機(jī)會(huì)成本;它還通過選擇免稅投資品種提高收益;(6)與商業(yè)銀行聯(lián)系緊密;(7)交易不收手續(xù)費(fèi)，管理費(fèi)也較低。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-50第二節(jié)貨幣市場

中國的貨幣市場1979年7月，票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場1996年，統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場1984年，中央銀行成立，鼓勵(lì)銀行間拆借1986年6月，上海最早成立同業(yè)拆借市場但一度混亂1996年1月，全國統(tǒng)一運(yùn)行，96年主體55家，98年177家，2000年8月，397家1997年4月，開放銀行間債券回購市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-51第三節(jié)資本市場一、資本市場的含義與特點(diǎn)二、證券發(fā)行市場與流通市場的運(yùn)行機(jī)制三、資本市場的構(gòu)成

2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-52第三節(jié)資本市場

一、資本市場的含義與特點(diǎn)（一）概念及功能：資本市場又稱證券市場，是償還期限在一年以上的金融商品或金融資產(chǎn)發(fā)行、買賣轉(zhuǎn)讓的市場。滿足長期投資性資金及其盈利增值的需要。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-53第三節(jié)資本市場

一、資本市場的含義與特點(diǎn)（二）特征：償還期長，股票不還本流動(dòng)性小風(fēng)險(xiǎn)大收益高但不確定2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-54第三節(jié)資本市場

一、資本市場的含義與特點(diǎn)（三）資本市場的構(gòu)成發(fā)行市場和流通市場（一級(jí)市場和二級(jí)市場）抵押貸款市場、股票市場和債券市場場內(nèi)交易和場外交易、第三市場和第四市場主板市場和二板市場（創(chuàng)業(yè)板市場）傳統(tǒng)金融市場和衍生金融市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-55第三節(jié)資本市場

一、資本市場的含義與特點(diǎn)1608年，世界上第一家證券交易所－阿姆斯特丹證券交易所1773年，倫敦市司威丁街的喬納森咖啡館－倫敦證券交易所1792年，華爾街的一棵梧桐樹下－“梧桐樹協(xié)議”，1817年，紐約證券交易會(huì)，1863年，紐約證券交易所1878年，東京證券交易株式會(huì)社成立，1949年東京證券交易所2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-56第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場1、概念、特點(diǎn)又稱一級(jí)市場，是證券從發(fā)行者到投資者手中的過程。是資本市場的起點(diǎn)?？梢约?xì)分為初次發(fā)行市場（IPO）和再發(fā)市場籌集資金，提供各種證券，連接籌資者和投資者。發(fā)行市場一般沒有、也不需要有集中的固定場所，是由發(fā)行者自行推銷出售或通過各種證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)推銷出售。發(fā)行市場的參與者：籌資者（發(fā)行者）、投資者（認(rèn)購者）和中介機(jī)構(gòu)（推銷者）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-57第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場2、發(fā)行方式2.1、公募與私募2.2、直接發(fā)行與間接發(fā)行2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-582.1、公募與私募公募：在市場上面向公眾（非特定的投資者）發(fā)行費(fèi)用高、時(shí)間長、利率低，但范圍廣，可以轉(zhuǎn)讓，籌資潛力大私募：面向特定的對(duì)象（特定的投資者）發(fā)行手續(xù)簡便、籌資迅速、推銷費(fèi)低、成功率高；但轉(zhuǎn)讓受限，利率高于市場2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-592.2、直接發(fā)行與間接發(fā)行直接發(fā)行：發(fā)行者直接向投資者銷售證券。簡便、費(fèi)用低、數(shù)額有限、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，（私募）間接發(fā)行：通過證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)即承銷商向社會(huì)發(fā)行（通過銀行、信托公司和證券公司）時(shí)間短、費(fèi)用高、風(fēng)險(xiǎn)因具體的銷售方式不同而不同，（公募）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-602.3、間接發(fā)行方式：代銷、包銷和備用包銷有償增資、無償增資和搭配增資發(fā)行上市和交易上市2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-61第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場3、發(fā)行價(jià)格3.1、直接發(fā)行方式下的價(jià)格折價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行時(shí)價(jià)發(fā)行3.2、間接發(fā)行方式下的價(jià)格中介機(jī)構(gòu)的承銷價(jià)格或中標(biāo)價(jià)格投資者的認(rèn)購價(jià)格2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-62第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場4、發(fā)行程序：發(fā)行前的準(zhǔn)備工作審批階段發(fā)行階段2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-63第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場5、證券信譽(yù)的評(píng)級(jí)5.1、概念：對(duì)證券質(zhì)量的評(píng)價(jià)制度（信用、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)、收益、）5.2、功能：降低交易成本，提高市場效率，為發(fā)行者開拓銷路5.3、內(nèi)容：債券評(píng)級(jí)、優(yōu)先股評(píng)級(jí)、普通股編列5.4、著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾，穆迪，德萊費(fèi)爾普斯，費(fèi)奇等投資服務(wù)公司2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-64我國股票上市的條件：股票經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。公司股本總額不少于人民幣5000萬元；公司開業(yè)時(shí)間在3年以上，且最近3年連續(xù)盈利；持有股票面值1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，且向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)到股份總額的25%以上；公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假內(nèi)容；國務(wù)院或中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-65第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場1、流通市場概念和特點(diǎn)流通市場又稱二級(jí)市場，是對(duì)已發(fā)行證券進(jìn)行買賣或轉(zhuǎn)讓交易的市場。流通市場和發(fā)行市場的關(guān)系：流通市場的功能：提供流動(dòng)性價(jià)格發(fā)現(xiàn)減少成本2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-66第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場2、流通市場的交易組織形式2.1、場內(nèi)交易（交易所）2.2、場外交易（柜臺(tái)）2.3、第三市場，第四市場上海證券交易所深圳證券交易所2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-68第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場2.1、證券交易所又稱場內(nèi)交易，是指專門的、有組織的、有固定地點(diǎn)的證券買賣集中交易的場所。特點(diǎn)：證券交易所本身不持有也不買賣證券完全公開的市場（定期公布行情統(tǒng)計(jì)表股價(jià)指數(shù)、公布上市公司經(jīng)營業(yè)績財(cái)務(wù)狀況）固定場所和嚴(yán)格的立會(huì)時(shí)間交易者為具備資格的會(huì)員（經(jīng)紀(jì)制）交易對(duì)象為上市證券交易量集中,價(jià)格由買賣雙方集合競價(jià)規(guī)則：價(jià)格時(shí)間優(yōu)先原則，公平公開公正原則2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-69第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場證券交易所的組織形式會(huì)員制：是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。（證券公司、投資銀行等證券商組成）－會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)法人會(huì)員和自然人會(huì)員目前歐美大多數(shù)國家都實(shí)行會(huì)員制

上交所和深交所均為會(huì)員制法人組織公司制：是以股份有限公司形式成立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體。（銀行、證券公司、投資信托公司、各類民營公司）－董事會(huì)它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不能在本交易所上市交易日本、加大拿、澳大利亞、新加坡和香港等實(shí)行

2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-70美國紐約證交所席位1953年，限定1366位，1996年底實(shí)際有1427位會(huì)員，其中1366位擁有交易席位，61位是其它的個(gè)體（特許權(quán)）。1929年625000美元1968年1969年515000美元1975年55000美元1987年1150000美元1990年250000美元1991年385000美元1997年1450000美元1998年2000000美元2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-71第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場證券交易所功能維持證券的市場力，創(chuàng)造一個(gè)連續(xù)的市場形成一個(gè)較為合理的價(jià)格引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)、資源的合理分配預(yù)測反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-72第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場2.2、場外交易市場（OTC）又稱柜臺(tái)交易，是指證券交易所以外的各家證券商（公司）所設(shè)的柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣的市場，又稱店頭市場。納斯達(dá)克就是，條件寬、門檻低、管制松、靈活方便分散、無固定交易場所的抽象市場或無形市場開放性和自營制（非經(jīng)紀(jì)制）（市場創(chuàng)造制）證券交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行不具備上市條件或不愿上市交易的股票和定期還本付息的債券協(xié)商議價(jià)的“一對(duì)一”交易，討價(jià)還價(jià)NASDAQ（全國證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-73第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場2.3、第三和第四市場第三市場：是指上市證券的場外交易市場傭金便宜，成本較低（長期以來固定傭金，費(fèi)用高）雙方協(xié)商定價(jià)（價(jià)格和傭金）交易手續(xù)簡便，成交迅速第四市場：是指通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場外交易市場（無需經(jīng)紀(jì)人）。節(jié)省傭金、交易成本低，價(jià)格滿意、成交迅速，交易保密，不沖擊證券市場（不公開出價(jià)）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-74第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場3、證券交易的基本程序交易所交易廳證券商營業(yè)所投資者1、委托買賣2、通知買賣4、通知交割3、報(bào)告交易2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-75第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場3.1、開戶股票帳戶（磁卡股票帳戶）、資金帳戶3.2、委托當(dāng)面委托（遞單委托）、電話委托（自動(dòng)委托交易系統(tǒng)）、函電委托（電報(bào)電傳信函）、自助委托（條形碼、磁卡）委托價(jià)格：市價(jià)委托、限價(jià)委托、停止損失委托、限價(jià)停止委托、指定價(jià)格委托委托期限：當(dāng)日、本周、本月、撤消前、一次成交、立即成交、開市（收市）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-76第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場3.3、交易競價(jià)：口頭唱報(bào)競價(jià)、計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競價(jià)、專柜申報(bào)競價(jià)集合競價(jià)（開盤價(jià)）和連續(xù)競價(jià)（開盤以后）相對(duì)買賣、拍賣和標(biāo)購、公開申報(bào)競價(jià)成交規(guī)則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)秀、數(shù)量優(yōu)先、客戶優(yōu)先、市價(jià)優(yōu)先3.4、清算、交割結(jié)清價(jià)款、交收證券的過程（1）投資者與券商（2）券商與券商交割日：T＋1和T+3交割方式：“凈額交收”2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-77第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場3.5、過戶過戶是指買入股票的投資者到股票發(fā)行公司或其指定的代理金融機(jī)構(gòu)去辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。電腦自動(dòng)過戶過戶的作用2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-78第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場4、證券流通市場的行情證券行情：是指流通市場上證券交易的情況（電腦主機(jī)自動(dòng)對(duì)盤成交），其指標(biāo)有：開盤價(jià)、收盤價(jià)最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià)與上日價(jià)格差成交量與成交額市價(jià)總額（證券市場規(guī)模大小的重要標(biāo)志）上市證券數(shù)和上市證券總額股票價(jià)格指數(shù)市盈率2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-794.1、證券行市是在二級(jí)市場上買賣有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格。證券行市是證券收益的資本化，主要取決于兩個(gè)因素：有價(jià)證券的收益和當(dāng)時(shí)的市場利率。1＋市場利率×到期期限債券到期收入的本利和債券行市＝股票行市＝股票預(yù)期收益市場利率2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-804.2、股票價(jià)格指數(shù)又稱股價(jià)指數(shù)，是指反映各個(gè)時(shí)期股價(jià)水平變動(dòng)情況的價(jià)格平均數(shù)。根據(jù)所選成份股的不同：綜合指數(shù)和成份指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的具體編制方法基本上有兩種，即簡單平均法和加權(quán)平均法。美國的道·瓊斯工業(yè)平均數(shù)、S&P500指數(shù)、英國的《金融時(shí)報(bào)》100指數(shù)、日本的日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)、香港恒生指數(shù)我國：上證綜合指數(shù)和上證30指數(shù)，深證綜合指數(shù)和深圳成份指數(shù)最新指數(shù)：滬深300指數(shù)2005年4月8日2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-81鏈接滬深300指數(shù)誕生4月8日，期盼已久的股市統(tǒng)一指數(shù)———滬深300指數(shù)將與投資者正式見面，從1998年開始醞釀，到如今正式推出，共經(jīng)歷了7年的時(shí)間，期間不乏曲折與努力。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-82

有市場就有指數(shù)1991年上證、深證綜合指數(shù)誕生1992年上證A股、B股指數(shù)陸續(xù)推出1995年至2004年，深滬兩市又陸續(xù)推出了深證成指、上證180指數(shù)（前身為上證30指數(shù)）、深證100指數(shù)、巨潮100指數(shù)、上證50指數(shù)……中國股市指數(shù)體系在滬深兩個(gè)交易所推動(dòng)下有了較大突破和進(jìn)展，以成分股為樣本的指數(shù)開發(fā)使中國指數(shù)市場出現(xiàn)了真正風(fēng)格化、投資型的指數(shù)產(chǎn)品。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-83

在當(dāng)今世界主要發(fā)達(dá)國家股市中，被投資者廣泛接受的、能代表市場變化的指數(shù)基本上都是成分股指數(shù)。但業(yè)內(nèi)專家指出，我國現(xiàn)有的指數(shù)體系，尚不足以滿足市場的投資需求，市場迫切需要一些覆蓋滬深兩市的指數(shù)產(chǎn)品。就說美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，它選用了在紐約交易所上市的500種股票作為樣本股，包括400種工業(yè)類股票、40種公用事業(yè)類股票、20種運(yùn)輸類股票和40種金融類股票。指數(shù)樣本股所包括的股票面廣，樣本股的市價(jià)總值之和占紐約交易所所有上市股票市價(jià)總值之和的75％，這就使得該指數(shù)能夠較精確地綜合反映紐約股市價(jià)格動(dòng)態(tài)走勢(shì)。伴隨著證券市場的發(fā)展，越來越多的投資者和專家呼吁，推出具有中國特色的，能夠綜合反映滬深兩市走勢(shì)的“晴雨表”———統(tǒng)一指數(shù)。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-84

然而，統(tǒng)一指數(shù)之路并不一帆風(fēng)順。1998年，滬深兩交易所啟動(dòng)跨市場指數(shù)的研究工作，同時(shí)，一些中介機(jī)構(gòu)也對(duì)構(gòu)建跨市場的指數(shù)進(jìn)行探索，包括國外知名的指數(shù)商蠢蠢欲動(dòng)，紛紛尋求指數(shù)商機(jī)。但直到2001年，上海證券交易所首先有了牽頭開發(fā)統(tǒng)一指數(shù)的想法。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-85

上證所指數(shù)專家委員會(huì)提出詳細(xì)的指數(shù)設(shè)計(jì)編制方案，由當(dāng)時(shí)財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)系主任徐國祥教授主持的課題研究小組研究完成《中國統(tǒng)一股價(jià)指數(shù)編制研究》，對(duì)上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證30指數(shù)以及深證成分指數(shù)缺陷進(jìn)行分析，并且充分考察參考西方成熟市場的成分股指數(shù)的基本特征。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-86

畢竟編制統(tǒng)一指數(shù)是必然的趨勢(shì)。終于，在中國證監(jiān)會(huì)牽頭下，深滬兩個(gè)交易所又坐在了一起，分別著手進(jìn)行統(tǒng)一指數(shù)的設(shè)計(jì)開發(fā)工作，就指數(shù)編制方案、指數(shù)計(jì)算與發(fā)布、指數(shù)的管理等方面問題進(jìn)行充分的交流。證監(jiān)會(huì)的出面在最大程度上避免了方案編制過程中的利益沖突，加快了指數(shù)推出的步伐，到了2003年，兩家交易所終于初步達(dá)成了聯(lián)合編制和發(fā)布滬深300指數(shù)的共識(shí)。指數(shù)小組對(duì)于指數(shù)計(jì)算和發(fā)布的技術(shù)問題充分探討，結(jié)合國內(nèi)具體情況，并充分借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，選擇大量優(yōu)質(zhì)股票為樣本股，以求在市值覆蓋率、與現(xiàn)有市場指數(shù)相關(guān)性高等方面相統(tǒng)一。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-87

據(jù)悉，建立商業(yè)化模式運(yùn)作的專門指數(shù)機(jī)構(gòu)（公司）將是證監(jiān)會(huì)以及交易所下一步的計(jì)劃。那樣，統(tǒng)一指數(shù)可以在不涉及兩個(gè)交易所的利益紛爭中更市場化地運(yùn)作，更好地反映滬深兩個(gè)市場整體走勢(shì)。

統(tǒng)一指數(shù)的推出給人們以想象。以統(tǒng)一指數(shù)為標(biāo)的物可以開發(fā)出不少金融衍生產(chǎn)品，對(duì)股指期貨的遐想更讓不少券商和專業(yè)人士興奮不已。據(jù)說，已有部分券商著手設(shè)計(jì)以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的產(chǎn)品模型，但應(yīng)該冷靜地看到，相關(guān)金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，僅有統(tǒng)一指數(shù)是不夠的，股指期貨等衍生產(chǎn)品還有著法律法規(guī)等方面的障礙。（記者顧惠中黃婷）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-884.3、市盈率（本益比:PE值）市盈率=每股價(jià)格/每股稅后凈利是衡量股份制企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)“翻本期”國際公認(rèn)的安全市盈率標(biāo)準(zhǔn)為15倍2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-89關(guān)于市盈率反映了投資者對(duì)每元稅后凈利所愿支付的價(jià)格。市盈率越高，說明公眾股東對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高、相信公司未來成長的潛力很大。但在市場過熱、投機(jī)氣氛濃郁時(shí)，市盈率常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。市盈率還是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，它綜合反映了某一時(shí)期內(nèi)投資股票在成本與收益這兩個(gè)方面的特征。例如，對(duì)于10倍市盈率（稅后凈利為年報(bào)數(shù)據(jù)）的股票，就意味著在收益不變的情況下，股東可以在10年內(nèi)收回在該證券上的投資成本。市盈率還可用于股票市場的估價(jià)。如果我們能夠分別估計(jì)出股票的市盈率（例如，取相關(guān)行業(yè)或板塊的平均值）和每股收益，那么就可由市盈率公式大致估計(jì)出股票的價(jià)格。這種市盈率估價(jià)法還用于確定新股的發(fā)行價(jià)格。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-90第三節(jié)資本市場

二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場5、證券交易方式5.1現(xiàn)貨交易5.2期貨交易5.3期權(quán)交易5.4信用交易2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-915.1現(xiàn)貨交易是指證券買賣成交后，按成交價(jià)格及時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割和資金清算的交易方式。一般是成交后1~3個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-925.2、信用交易（保證金交易、墊頭交易）是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用墊款而進(jìn)行的交易方式。保證金：是證券管理機(jī)構(gòu)規(guī)定在投資者以信用交易方式進(jìn)行證券投資時(shí)，必須按一定比率向證券經(jīng)紀(jì)商交存的資產(chǎn)。（經(jīng)紀(jì)人向交易所的結(jié)算所）現(xiàn)金保證金（現(xiàn)金）和權(quán)益保證金（動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-935.2、信用交易方式保證金買空（多頭，先買后賣，行情看漲）保證金賣空（空頭，先賣后買，行情看跌）雙重信用關(guān)系：投資者向經(jīng)紀(jì)人取得證券抵押貸款經(jīng)紀(jì)人向商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)取得證券再抵押貸款前者的利率大于后者的利率形成的利差以及傭金為經(jīng)紀(jì)人的雙重收益目前，證券信用交易在我國屬于透支交易，因而是被法律禁止的。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-945.2、信用交易舉例：現(xiàn)有一定數(shù)量證券，現(xiàn)價(jià)每張100元，收益率10％。投資者預(yù)測該證券行情上漲，以保證金做多頭，保證金比率50％，墊款利率8％，買進(jìn)100張?jiān)撟C券。半年后，該證券價(jià)格漲為每張110元，投資者適時(shí)賣掉。盈利＝11000－5000－（5000＋5000×8％÷2）＝800收益率＝800/5000＝16％如用現(xiàn)款交易，收益率為10％。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-955.3、期貨交易（1）期貨交易：又稱期貨合約的交易，是指證券買賣雙方約定在將來某個(gè)日期按成交時(shí)雙方商定的條件（價(jià)格數(shù)量）交貨的一種交易。期貨合約：是指交易雙方約定在將來某個(gè)日期按雙方商定的條件接受或付出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量和質(zhì)量的某一具體商品的可轉(zhuǎn)移的協(xié)議。金融期貨合約：交易雙方按規(guī)定的日期和價(jià)格交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具而達(dá)成的協(xié)議。外匯期貨、利率期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-96遠(yuǎn)期與期貨的比較遠(yuǎn)期Forward期貨Future交易地點(diǎn)分散多為OTC集中于交易所合同內(nèi)容形式交易雙方協(xié)定標(biāo)準(zhǔn)化交割形式按時(shí)常對(duì)沖，少實(shí)物交易費(fèi)用一般無保證金交易目的鎖定價(jià)格套期保值投機(jī)參與者生產(chǎn)經(jīng)營消費(fèi)者經(jīng)紀(jì)人投機(jī)商交易商品一切商品有限的（標(biāo)準(zhǔn)化）交易方式一對(duì)一集中保證手段合同條款法規(guī)保證金制度2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-975.3、期貨交易（2）期貨交易特點(diǎn)：成交與交割不同步“期貨無貨”－－只交保證金，只需交割差額“買空賣空”：空頭，貴賣賤買：多頭，賤買貴賣交易中既有投資者也有投機(jī)者期貨合約沒有固定的內(nèi)在價(jià)值其價(jià)值在于合約指定的金融資產(chǎn)的價(jià)格是否波動(dòng)交易對(duì)象不同（期貨合約）交易目的不同（保值和投機(jī)的機(jī)會(huì)）交易機(jī)制不同（對(duì)沖交易平倉了結(jié)）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-985.3、期貨交易（3）期貨交易方式建倉、開倉、對(duì)沖、平倉、多頭、空頭最小變動(dòng)價(jià)位價(jià)位變動(dòng)單位為“點(diǎn)”（tick），一個(gè)點(diǎn)相當(dāng)于合約面額的1％的1/32，(如：美國政府長期債券的每份期貨合約面額10萬美金，一點(diǎn)為31.25美金)每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度（漲跌停板）合約單位（手或口）每日結(jié)算制度，只有2％的實(shí)際交割保證金制度（沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，只有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）保證金是合約買賣雙方在清算所暫時(shí)儲(chǔ)存的、為維持其頭寸地位而交納的抵押資金。2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-995.3、期貨交易（4）期貨交易的目的期貨交易產(chǎn)生和存在的前提條件是有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（金融資產(chǎn)的利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)）期貨交易的目的：套期保值，現(xiàn)有金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格鎖定投機(jī)獲利，買空賣空，賺取價(jià)差（期貨頭寸交易者、日交易者和搶帽子者）資金在以后確定的時(shí)間到位價(jià)格發(fā)現(xiàn)（今天的期貨價(jià)格是未來的現(xiàn)貨價(jià)格）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-1005.4、期權(quán)交易（1）期權(quán)（合約）又稱選擇權(quán)（Option），是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的協(xié)定價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)力。金融期權(quán)的標(biāo)的物：債券、股票、股票價(jià)格指數(shù)、外幣、利率、期貨合約等等（2）期權(quán)交易是對(duì)一定期限內(nèi)的選擇權(quán)（期權(quán)合約）的買賣。期權(quán)合約的執(zhí)行期：美式期權(quán)（有效期內(nèi)的任一日）；歐式期權(quán)（有效期的最后一天）期權(quán)的交易價(jià)格：協(xié)議價(jià)格，由交易所規(guī)定期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：履約價(jià)值，取決于協(xié)議價(jià)與標(biāo)的物市價(jià)關(guān)系2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-1015.4、期權(quán)交易（3）期權(quán)交易特點(diǎn)交易對(duì)象－選擇權(quán)，是在未來的一段時(shí)間內(nèi)按約定的價(jià)格買賣某種金融資產(chǎn)的權(quán)力交易雙方的權(quán)力和義務(wù)不對(duì)等，只有期權(quán)的買方有選擇權(quán)（有效期內(nèi)，行使、放棄或轉(zhuǎn)讓權(quán)力），而賣方?jīng)]有任何權(quán)力，必須承擔(dān)對(duì)應(yīng)交易的義務(wù)。交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和盈虧不同，買方損失有限，盈利無限；而賣方損失無限，盈利有限（期權(quán)費(fèi)）2024/9/5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4-1025.4、期權(quán)交易（3）期權(quán)交易特點(diǎn)交付的保證金不同：賣方交保證金，買方交期權(quán)費(fèi)價(jià)格決定方式不同：期權(quán)的價(jià)格有供需雙方?jīng)Q定；而期權(quán)合約標(biāo)的物的價(jià)格由交易所制定（協(xié)定價(jià)格），在有效期內(nèi)一般不變。期權(quán)方式有兩種：買入期權(quán)，“敲進(jìn)”－－看漲期權(quán)；賣出期權(quán)，“敲出”－－看跌期權(quán)。期權(quán)是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的一種合法的權(quán)錢交易期權(quán)購買者盈虧線期權(quán)出售者盈虧線市場價(jià)格盈利虧損協(xié)定價(jià)格AB盈虧均衡點(diǎn)買方盈利賣方虧損市場價(jià)<協(xié)議價(jià);