【中小企業(yè)融資難問題探究的國內(nèi)外綜述5800字】

中小企業(yè)融資難問題研究的國內(nèi)外綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u10790中小企業(yè)融資難問題研究的國內(nèi)外綜述 1219361國外研究動態(tài) 111204（1）中小企業(yè)融資困境 18419（2）中小企融資影響因素 25923（3）企業(yè)創(chuàng)新能力 2165042國內(nèi)研究動態(tài) 314701（1）企業(yè)融資能力 325639（2）中小企業(yè)融資難的原因 31501（3）中小企業(yè)融資難的解決措施 421243（4）創(chuàng)新能力及其影響因素 5197283國內(nèi)外研究述評 61國外研究動態(tài)（1）中小企業(yè)融資困境關(guān)于長期存在的融資難問題，國外學(xué)者以中小企業(yè)作為切入點進(jìn)行了深入探討，內(nèi)容主要包括產(chǎn)生融資難現(xiàn)狀的原因以及解決措施。首先，關(guān)于中小企業(yè)面臨融資困境的原因：Jacque聚焦于企業(yè)融資狀況進(jìn)行了相關(guān)研究，發(fā)現(xiàn)如果一個企業(yè)擁有較大規(guī)模的無形資產(chǎn)，而無形資產(chǎn)的清算價值又相對較低，這時企業(yè)在提高市場占有率的同時無法最大程度地保障投資者權(quán)益，企業(yè)發(fā)生道德風(fēng)險的可能性較高會在一定程度上影響其在資金市場上的競爭力，所以無形資產(chǎn)的持有量越高越不利于企業(yè)的債務(wù)融資[10]。Belen主張如果企業(yè)被市場淘汰，需要從市場上退出，股東主要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，一些對企業(yè)存續(xù)產(chǎn)生重要影響的大項目將是被關(guān)注的重點，為了嚴(yán)格控制風(fēng)險，債權(quán)人往往會以企業(yè)為擔(dān)保來實現(xiàn)企業(yè)的良好穩(wěn)健運(yùn)行[11]。Mekinnon指出在一些國家和地區(qū)，銀行等金融中介對中小企業(yè)的融資活動支持力度較小，一方面為中小企業(yè)設(shè)置了較高的融資準(zhǔn)入門檻，一方面提高了對其貸款的資金成本，這在一定程度上會使中小企業(yè)的發(fā)展嚴(yán)重滯緩[12]。中小企業(yè)提升融資能力的舉措：Berger、Udell表示中小企業(yè)若想提高自身在資金市場上的競爭力，首先應(yīng)主動完善相關(guān)信息披露，其次應(yīng)該充分增強(qiáng)自身各方面綜合實力，以此來獲得授信機(jī)構(gòu)的信任，同時要注意維系與授信機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，進(jìn)而提高授信審批效率，以高效且相對低成本的方式獲取授信資金[13]。KehinedeJames也以中小企業(yè)為研究對象進(jìn)行了深入探究，他認(rèn)為規(guī)模相對具有優(yōu)勢的大型企業(yè)市場占有率較高，綜合競爭實力較強(qiáng)，屬于銀行等金融中介機(jī)構(gòu)傾向于授信的主體，以此為鑒，中小企業(yè)也應(yīng)致力于擴(kuò)大自身規(guī)模、增強(qiáng)自身綜合實力[14]。Chauhan主要著眼于中小企業(yè)成長過程中股東的投資決策，發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有項目凈現(xiàn)值總和小于債務(wù)規(guī)模時，考慮到企業(yè)未來長遠(yuǎn)發(fā)展，股東大概率不會再增加投資或者是減少投資。而且如果合作雙方具有利益沖突，債權(quán)人擁有優(yōu)先求償權(quán)，所以中小企業(yè)必須著力提高自身盈利能力[15]。（2）中小企融資影響因素當(dāng)前國外學(xué)術(shù)界針對中小企業(yè)融資的研究較為廣泛，關(guān)于融資影響因素的研究也屢見不鮮。Osano和Languitone以銀行員工的視角，分析了中小企業(yè)資金獲得的可能性與融資方式、押品價值、政策環(huán)境等因素的關(guān)系，研究結(jié)果證明，政府的政策導(dǎo)向及支持力度對能夠在很大程度上提升中小企業(yè)的融資水平，此外金融市場透明度也是影響中小企業(yè)融資的重要因素[16]。Chesini等人從金融市場發(fā)展入手，以房地產(chǎn)行業(yè)作為考量，考察了信用違約掉期以及兩個波動率對中小企業(yè)融資能力的影響效果[17]。Erdogan探究了土耳其中小企業(yè)融資所依賴的重要條件，結(jié)果表明用信主體的財務(wù)狀況以及還款承諾是銀行授信決策的重要考量。此外，與銀行維持長期穩(wěn)定合作的中小企業(yè)獲取資金的概率相對較高，同時歸屬制造行業(yè)的中小企業(yè)在銀行的資金可獲得性也相對較高[18]。（3）企業(yè)創(chuàng)新能力創(chuàng)新的相關(guān)研究最初源于熊彼特的一些理論主張，其前所未有地將科技與經(jīng)濟(jì)結(jié)合在一起進(jìn)行討論，也由此開展了一系列關(guān)于創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)影響效果的研究。近些年來，許多學(xué)者開始以經(jīng)濟(jì)學(xué)角度作為切入點，陸續(xù)開展針對市場主體創(chuàng)新活動的相關(guān)研究。同時，科技發(fā)展的確能夠成為支撐經(jīng)濟(jì)社會快速發(fā)展的關(guān)鍵力量，是各國和地區(qū)增強(qiáng)自身綜合實力的重要發(fā)力點[19]。狹義的創(chuàng)新多包括對生產(chǎn)活動存在助推作用的新興技術(shù)或創(chuàng)新思維，大致涵蓋了兩個層面：一方面是新興技術(shù)和創(chuàng)新思維的出現(xiàn)，另一方面則是采用了新思維的技術(shù)切實應(yīng)用到生產(chǎn)和生活中去[20]。此外，創(chuàng)新活動的結(jié)果大多包括抽象和具象兩種形態(tài)，前者多為意識形態(tài)領(lǐng)域的創(chuàng)新，而后者則主要是指肉眼可見的實體技術(shù)或應(yīng)用了新技術(shù)的實體產(chǎn)品。許多理論研究與實踐經(jīng)驗證明，經(jīng)營主體開展創(chuàng)新活動并實現(xiàn)創(chuàng)新產(chǎn)出，在很大程度上依賴于金融經(jīng)濟(jì)的支持。目前已經(jīng)有諸多研究就金融經(jīng)濟(jì)對創(chuàng)新的支持作用進(jìn)行了闡述，比如金融的高效發(fā)展能夠提高市場信息透明度，降低信息獲取成本，使企業(yè)價值能夠得到客觀的呈現(xiàn)[21]；通過嚴(yán)格控制金融市場環(huán)境下的流動性風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險，可以鼓勵創(chuàng)新投資的高效發(fā)展[22]；通過塑造契約精神，可以在一定程度上減少代理人成本[23]。但是總的來看，以金融和創(chuàng)新之間的關(guān)系為研究對象的實證相對較少。Meierrieks基于51個國家的樣本數(shù)據(jù)，從宏觀角度考察了金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新之間的影響關(guān)系[24]，而Benfratello等人則通過實證檢驗了金融支持對企業(yè)主體的創(chuàng)新活動存在顯著影響[25]。2國內(nèi)研究動態(tài)（1）企業(yè)融資能力融資能力是指經(jīng)營主體依據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營情況、資金周轉(zhuǎn)需要等，以自己的信用或資產(chǎn)作為擔(dān)保，以盡可能低的成本獲得盡可能多的資金的能力[26]。融資活動主要涵蓋了兩種類型，一種是將企業(yè)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)投于生產(chǎn)經(jīng)營與投資活動的內(nèi)源融資，另一種是通過長短期借款或發(fā)行股票、債券的方式公開募集資金的外源融資[27]。梁靚等人從科創(chuàng)型中小企業(yè)入手進(jìn)行了實證研究，認(rèn)為企業(yè)持有的無形資產(chǎn)規(guī)模與其融資能力之間存在不可忽視的聯(lián)系[28]。張玉明、王春燕主要著眼于中小企業(yè)面臨的融資困難，以融資征信治理協(xié)同的相關(guān)理論重要基礎(chǔ)，證明了中小企業(yè)若想實現(xiàn)融資能力的顯著提升，必須得到各個市場主體的有效支持[29]。吳莉昀聚焦于4543家上市中小型企業(yè)連續(xù)十年的各項數(shù)據(jù)進(jìn)行了深入研究，實證結(jié)果即為政府部門的相關(guān)政策導(dǎo)向?qū)χ行∑髽I(yè)的融資活動存在十分顯著的影響作用[30]。朱秋華同樣以創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)為研究對象，基于現(xiàn)金——現(xiàn)金流模型進(jìn)行了深入探究，認(rèn)為在市場透明度顯著提升、各市場主體的信息披露較為完善的情況下，供應(yīng)鏈金融能夠有效降低中小型公司的融資壓力[31]。（2）中小企業(yè)融資難的原因首先就中小企業(yè)自身局限性而言，中小型公司中許多是以家族企業(yè)的形式存在，經(jīng)營管理相對不夠成熟和完善，潛在風(fēng)險也比較大，這是阻礙其低成本獲取資金的重要因素。李楊、楊思群表示，中小型公司財務(wù)管理不夠完善、輕資產(chǎn)多而可抵押資產(chǎn)不夠充足、信息公開程度較低，授信機(jī)構(gòu)往往會由于風(fēng)險不可控而放棄給予其信貸支持[32]。許多中小型公司發(fā)展目光不夠長遠(yuǎn)，多采用內(nèi)源融資方式來補(bǔ)充營運(yùn)資金，相對較少依賴于外部融資。程欣煒、林樂芬以江蘇省中小企業(yè)為研究對象，進(jìn)行了詳細(xì)的調(diào)查與實證研究，表明融資的難易程度在一定程度上受企業(yè)類型影響，科創(chuàng)型企業(yè)相對于其他類型企業(yè)而言融資可得性較高[33]。薛宇擇、張明源結(jié)合了近年來的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及融資市場環(huán)境，認(rèn)為中小型企業(yè)規(guī)模較小，綜合實力表現(xiàn)不夠穩(wěn)定，對市場風(fēng)險的承受能力欠佳，其生產(chǎn)經(jīng)營也很容易由于市場環(huán)境變化而產(chǎn)生波動。同時，許多中小企業(yè)缺乏專業(yè)的經(jīng)營管理者，對各種風(fēng)險的把控不夠及時準(zhǔn)確，這也是影響銀行等金融中介機(jī)構(gòu)授信決策的重要因素[34]。謝志華、邵建濤主張許多中小型公司的生存與發(fā)展目的是實現(xiàn)即期盈利，從而忽略了長遠(yuǎn)發(fā)展，這種企業(yè)的長期盈利與良好存續(xù)均存在較大風(fēng)險，其在公開市場上的資金獲取能力自然就比較低[35]。其次，就信息不對稱的弊端來看，由于市場上信息透明度不夠高，中小企業(yè)的信息披露較為有限，向中小企業(yè)提供授信存在著一定的潛在風(fēng)險，由此帶來的逆向選擇與道德風(fēng)險問題不可忽略。薛宇擇通過研究發(fā)現(xiàn)，由于企業(yè)主體與授信機(jī)構(gòu)之間存在信息不對稱，授信機(jī)構(gòu)無法基于有限的信息評估出合理的授信額度，由此以來便會導(dǎo)致信貸配額的產(chǎn)生；授信機(jī)構(gòu)通常會對營收水平不高、輕資產(chǎn)多而可抵押資產(chǎn)不夠充足、信息公開程度較低的中小型公司信任度較低，對規(guī)模龐大、營收水平較高、信息可得性較高的大型企業(yè)信任度較高[36]。程靜表示當(dāng)前國內(nèi)的征信系統(tǒng)有待完善，金融機(jī)構(gòu)對中小型公司的經(jīng)營信息、財務(wù)信息獲取程度有限，為了免于承擔(dān)不可控的道德風(fēng)險，其往往在針對于中小型企業(yè)的授信決策上較為審慎[37]。最后，就政府職能而言，當(dāng)前國內(nèi)出臺的擔(dān)保相關(guān)法律有待完善，監(jiān)管政策不夠全面有效，這也在一定程度上影響了中小企業(yè)的融資效率。中小企業(yè)的抵押擔(dān)保能力較弱，尤其是持有較多無形資產(chǎn)的科創(chuàng)型公司，但授信機(jī)構(gòu)往往十分重視抵押擔(dān)保等增信措施，政府至今仍無法有效協(xié)調(diào)這種矛盾?？苒筮x取了一些高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行了理論與實證研究，發(fā)現(xiàn)稅收負(fù)擔(dān)一定程度上抵消了部分政策紅利，對中小企業(yè)的融資可得性存在負(fù)面影響，認(rèn)為稅收制度有待進(jìn)一步完善[38]。鐘成林則認(rèn)為政府未能高效發(fā)揮其在金融市場建設(shè)中的政策指導(dǎo)作用，同時銀企之間信息獲取程度存在明顯差異，這是中小企業(yè)擺脫融資困境的重大阻礙。（3）中小企業(yè)融資難的解決措施關(guān)于如何幫助中小企業(yè)擺脫融資困境，許多學(xué)者進(jìn)行了豐富的研究。許多學(xué)一致認(rèn)為，在中小企業(yè)提高信貸可得性的過程中，政府職能的發(fā)揮必不可少，政府需要通過完善相關(guān)法律法規(guī)、健全擔(dān)保制度、鼓勵信息公開以及政策引導(dǎo)的方式，更大程度地支持優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)通過公開市場進(jìn)行融資，為其創(chuàng)造友好的融資環(huán)境。金麗紅、辛珣主張設(shè)立相關(guān)政策性金融機(jī)構(gòu)以針對性解決中小企業(yè)融資問題，加快信用擔(dān)保制度的完善進(jìn)程，可以有效降低中小企業(yè)融資壓力。吳蘭谷全面考量了政府完善科創(chuàng)型中小企業(yè)融資體系建設(shè)的效果后認(rèn)為，基于部分財政收入的力量成立風(fēng)險補(bǔ)償基金，可以在一定程度上提高銀行等金融中介向高新技術(shù)企業(yè)授信的積極性，這種舉措既降低了中小企業(yè)的融資壓力，又提高了銀行的信貸風(fēng)險承受能力。呂勁松主張若想有效緩解中小型公司的融資困境，首先需考慮制度改革，因為中小企業(yè)的高效發(fā)展依賴于完善的金融制度；其次需出臺相關(guān)政策，有效提高信貸人以及債權(quán)人的風(fēng)險承受能力；最后需健全擔(dān)保制度以提高銀企之間授信合作的效率[39]。謝志華、邵建濤認(rèn)為政府相關(guān)部門需密切關(guān)注產(chǎn)品與服務(wù)更新迭代的趨勢，對授信機(jī)構(gòu)提供有效的政策支持和風(fēng)險緩釋，提高其與中小企業(yè)展開授信合作的積極性[40]。另外有一些學(xué)者從創(chuàng)新視角提供了解決思路。朱宏任主張通過提高互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的金融創(chuàng)新水平，能夠有效推動中小企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程并在一定程度上降低其資金獲取難度。程靜、胡金林同樣認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融以及大數(shù)據(jù)平臺的高效發(fā)展，可以大幅降低授信機(jī)構(gòu)的信息獲取成本，提高其盡職調(diào)查和風(fēng)險把控能力，使其能夠更加客觀且全面地評估受信企業(yè)的還款能力，從而提高優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的資金獲取能力。蔣海、廖志芳基于上市中小型公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，鼓勵中小型銀行的快速發(fā)展，提高銀行之間的競爭程度，可以從一定程度上提高中小企業(yè)的信貸可得性[41]。梁榜、張建華通過研究表明，普惠金融創(chuàng)新是有效緩解中小型公司融資難現(xiàn)狀的途徑之一，尤其是對民營企業(yè)的影響效果更加明顯[42]。趙穎、蔡俊英表示高新技術(shù)企業(yè)的資金需求與眾籌的融資模式較為匹配，構(gòu)建并完善眾籌類型的融資機(jī)制同樣也是提高中小型企業(yè)融資能力的有效舉措[43]。（4）創(chuàng)新能力及其影響因素關(guān)于創(chuàng)新的研究由來已久，馮文娜表示創(chuàng)新概念存在廣義和狹義之分，廣義的創(chuàng)新涵蓋了新的思路和想法，而狹義的創(chuàng)新局限于已經(jīng)投入到市場當(dāng)中的產(chǎn)品和服務(wù)[44]。相較而言，廣義的創(chuàng)新僅停留在理論層面，可操作性較弱，而狹義的創(chuàng)新能夠通過選擇代表性指標(biāo)的方式進(jìn)行量化，故本文將從狹義的創(chuàng)新角度開展理論與實證分析。當(dāng)前關(guān)于創(chuàng)新的研究成果較為豐富，多聚焦于以下幾個方面：一是企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)出的一些特點，區(qū)域內(nèi)國有控股企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展水平具有空間相關(guān)關(guān)系，東、中、西三個區(qū)域的創(chuàng)新活動皆存在明顯的空間溢出效應(yīng)[45]。二是創(chuàng)新資金投入與創(chuàng)新成果產(chǎn)出之間的影響關(guān)系，經(jīng)營主體研發(fā)資金的投入規(guī)模對其創(chuàng)新產(chǎn)出效率存在著不可忽略的影響[46]。三是政策支持力度對創(chuàng)新發(fā)展水平的影響作用，稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼力度越大，企業(yè)的創(chuàng)新成果產(chǎn)出效率更高，而且稅收優(yōu)惠對專利產(chǎn)出的影響效果更加明顯[47]。自《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》正式生效，股權(quán)激勵成為了上市企業(yè)經(jīng)營管理者經(jīng)常采取的措施。這一現(xiàn)象引起了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，許多學(xué)者開始將股權(quán)激勵與創(chuàng)新結(jié)合起來進(jìn)行研究，但已有的相關(guān)研究不盡完善。目前學(xué)者多著眼于股權(quán)激勵與研發(fā)投入的影響關(guān)系，鞏娜致力于研究高管與研發(fā)投入的關(guān)系，卻未能充分考慮對創(chuàng)新能力真正產(chǎn)生直接影響的因素[48]。趙國宇等人通過理論與實證分析證明，非高管股權(quán)激勵對企業(yè)創(chuàng)新才存在積極影響，但其僅考慮了是否激勵的橫向差異，忽略了激勵前后的差異比較，結(jié)論存在一定局限性[49][50]。因此郭蕾、肖淑芳等人以上市高新技術(shù)企業(yè)為研究對象，通過區(qū)分限制性股票模式和股票期權(quán)來深究非高管員工股權(quán)激勵和企業(yè)創(chuàng)新的影響作用，發(fā)現(xiàn)前者對后者的發(fā)展存在積極的促進(jìn)作用[51]。劉鳳朝、鄒德林則以技術(shù)引進(jìn)為切入點來研究企業(yè)創(chuàng)新，其主張技術(shù)的外部引入是經(jīng)營主體提高創(chuàng)新競爭力的重要舉措之一[52]。王奇珍、朱英明等則考慮了企業(yè)出口的影響作用，認(rèn)為出口活動以及出口過程中的技術(shù)溢出效應(yīng)均對企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展存在積極的促進(jìn)作用[53]。佟巖等人從企業(yè)并購方面切入，深入探究了其對企業(yè)創(chuàng)新的影響效果，結(jié)果表明，經(jīng)營主體的并