電力與氫能行業(yè)市場前景及投資研究報告：電力公共事業(yè)電解槽全鏈加速國產(chǎn)化

行

業(yè)

報

告

：

電

力

與

氫

能

月

報

M

820

24年

8月

1

3日電

力

等

公

共

事

業(yè)

將

成

為

投

資

優(yōu)

選

；

電

解

槽

全

鏈

加

速

國

產(chǎn)

化行

業(yè)

評

級

：

增

持中航新能源團隊投資觀點n

重

點

組

合

：

皖

能

電

力

(月

金

股

)

、

福

萊

特

(月

金

股

)

、

比

亞

迪

、

中

國

重

汽

A

+

H

、

億

緯

鋰

能

、

天

賜

材

料

、

恩

捷

股

份

、

濰

柴

動

力

A

、

中

集

安

瑞

科

Hn

月

度

投

資

觀

點

：?國內(nèi)外宏觀環(huán)境變化：1色光能））8碳、消月1轉(zhuǎn)西費1日日國。水務(wù)院發(fā)3海到布年上2《節(jié)風(fēng)關(guān)能電于環(huán)、右加保沿快產(chǎn)海經(jīng)業(yè)核濟規(guī)電社模等會達清發(fā)1潔展全億源革面元基，綠左地進色右建一轉(zhuǎn)。設(shè)步型“，健的十積全意四極適見五發(fā)應(yīng)》”展，時分型提期布電到嚴式力大格能系力合源統(tǒng)推理等的動控，體鋼制推制鐵煤進機、炭氫有消能。色費“到、增制石長儲3化，輸年、接用化下”抽工來全水、5鏈建材、造紙、。印染等，行非業(yè)化綠石低伏源型南比到電提2、高005萬年逐步減少加快0西北風(fēng)電能改條能發(fā)裝展機。容到量203過年1重5%左。深化電力體制新制200，蓄超.2億千瓦。2控為行車8為月2輔，，子國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)《加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》的通知，明確指出“算十規(guī)五五”案時期附，件實施以強度控制為主、耗急能總量制指原、跡的碳聚電了。碳排焦器較現(xiàn)排放電等為階放雙力重嚴段雙控、點苛控則燃產(chǎn)的范制度碳、的準。排鋼碳，碳放鐵足即核達總、跡除峰量電核非國后和解算使內(nèi)，碳鋁。用實強、考直施度水慮供行以為泥到電業(yè)總管、2，量控化2否碳控指肥年則制標、4電跡為。氫主碳、、排石強放灰度雙、控控玻制的璃為覆、輔蓋乙的面烯碳更、排廣合放，成雙更氨控有、制利電度于石?？伞⑾嘣偌纵^生醇于能、能源煤耗發(fā)化雙展工控。、以同動能時力源，電消方池費案、總指光量出伏和按、能照新強用源度先汽標則電提標以油品標管04月，歐盟發(fā)布的《電動車電池碳足跡計則草及》，對于動力電池企業(yè)的碳足足出準力，碳有足助跡于將提按前照防整范張和電應(yīng)網(wǎng)對的由碳于排碳放足因跡子核計算算標碳準足差跡異。帶未來來的不出排口除貿(mào)向易其障他礙領(lǐng)。域延伸該碳跡規(guī)理和算重點的足3降成））8行況月4動以日日國國家家辦公廳家、業(yè)國源家局能源國局家綜合據(jù)司局《制關(guān)定于了2各02省成4年電可解再鋁生行能業(yè)源的電綠0力電消消納費責(zé)比任例權(quán)在重2能及5有~關(guān)7事%項不的等通。知電》解，鋁根企據(jù)業(yè)《綠2色拉02電動4力-2消02費能5年節(jié)能碳情方綠案證》核新算設(shè)，電2解2鋁年行只綠測色不電考力核消費電比解例鋁目行標業(yè)，用%耗0業(yè)比例完04監(jiān)。電本占比超過4%，未來其他高行有望效仿該目標，從而新源的消納。4項性8月6，升、國能、數(shù)《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案(2024、行的-202慧、能7年)》調(diào)求消提出體協(xié)能在系同力2建能024行提-20動升27年重點開展9項專行能、動提儲即行、電動電力、動系新車統(tǒng)一等穩(wěn)代主定煤體保電出障升發(fā)行級，動行在、動保大、證規(guī)電電模力網(wǎng)高系穩(wěn)比統(tǒng)定例調(diào)、新節(jié)安能能全源力、外優(yōu)靈送化活攻行運堅動行行、的動電情、動形配汽下電車，網(wǎng)充推高電動質(zhì)設(shè)提量施升發(fā)網(wǎng)電展絡(luò)力行拓系動展統(tǒng)智動新化需源度側(cè)納設(shè)力、行新動能。源從系電統(tǒng)網(wǎng)友

好、

煤電能。5于源陽多）風(fēng)險提示及危中有機：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，7業(yè)產(chǎn)月國可工華伏內(nèi)借業(yè)州企新此品破業(yè)，能源成中法閉車整國院。制(合企申全新狹義)銷汰墨量。西滲美哥透國等率候海達選外到人地5川區(qū)光春1%普新伏天。釋建保不可以預(yù)見未來油電或同權(quán)，購置稅減免或逐步退出。對新補能家能貼龍，源，頭且汽以車及n2術(shù)行增業(yè)加或貿(mào)有易已來這階關(guān)于全有段稅性等沖擊對正1部，中式家企但國向大業(yè)行國特型鞏完、產(chǎn)倒并與業(yè)淘在放產(chǎn)的能政，策都信有號可為能增產(chǎn)加生傳較統(tǒng)大能沖源擊開。發(fā)據(jù)，路減透少社甚報至道禁，止美新國能太。SuPowe以r8月5日有頭拉光請球破光產(chǎn)伏保寒護冬。已據(jù)至美亦國即險遠網(wǎng)。統(tǒng)國計內(nèi)，外僅光2伏02企3年內(nèi)全美破產(chǎn)的光伏企業(yè)就多達100自技023年多美利共于6業(yè)近期發(fā)生多起專利訴訟，其中涉及TOPCon較，固優(yōu)勢抑產(chǎn)能的過度投放。2中

航

新

能

源

團

隊

投

資

觀

點?電力行業(yè)：1比）據(jù)8國8家能家源局%，+11~.6月全社會%用、電占量比4165%8TW5h、%同/比8+38%./11%4，其%中(2第2一/為二/三2產(chǎn)%業(yè)/城8鄉(xiāng)%居1民.用%電量分別)為6電2.3/3067/8光52.5/發(fā)675.7量TWh、同為+..%國//+6.9/1局7%/+9.0.3/6.91..503年1./65./83/14.7%。23）0據(jù)統(tǒng)6計，1.~568月全國W發(fā)電量累計+4.4%352TWh、0同1比/+659.%2/%+，.其%中火別電占/比水6電/%核/%風(fēng)電./伏.電4分別052552./212.2/475底/19.9Th、分別同比17/+1.4%/+.%+1.271、分7.8/12.5/48%/107%/.3%。3已1）據(jù)中過電煤.聯(lián)電，裝5截機8止6月1全0國G累W計。發(fā)電6-裝機全總國容新-6量增為30電%71裝GW機2、容同量比約+1174.%G。其、中同，比風(fēng)電89和4光%伏裝其/機中分火%別467GW和/714G/W、合/計約11別81GW增，超.約1G7W1~比月發(fā)/53%W分+1.%，電/水9電/核電%風(fēng)電光伏分新8）3據(jù)/5/12/2./102.5，分別同29.9%/.9%0/+1.4%/+30.，別占比1./3.3%0.8/16.%67.1。4別中電8聯(lián)，2，1%~6月省電內(nèi)力交交易易/中心累計交易電量約達為到82%84/720.%3億千瓦時，占全社會用電量的61.10%。其中，中長期電力交易/現(xiàn)保貨交穩(wěn)易步占比分約為7程%/2，省間交易占比分別00月.。5電+）據(jù)中電聯(lián)1~61月額3全國電0+力工、%程投資完速。成額+網(wǎng)53981%投億。資、1增同比+11電月.3/以%水。電其/中，電風(fēng)源投資完成額34完速41成差億、同比+52/大.5%5勢、高基/數(shù)9下/持3增、長同；比網(wǎng)工6投1資.完成+254/億0同比1加至電2工.7~6速火核續(xù)電超/過電/太工陽程能、分且別增投距資53擴3趨4/40770164億元26.%/-3業(yè)2%/.5%.2/-.5%程自3來持電增源長存在。6端業(yè)）電力行觀點：以速量據(jù)中電聯(lián)，預(yù)計2024年全未業(yè)增社來用加會能電值用源量增電與快速量重9化8工萬億千瓦時、同比6%部引左分領(lǐng)右工作。業(yè)用第的。二用可產(chǎn)電以業(yè)量預(yù)受遠見出超，口輕隨影工著響業(yè)電最。氣大互化，聯(lián)隨網(wǎng)數(shù)著大智海數(shù)化外據(jù)和重與新化A能工I算源與力產(chǎn)高行業(yè)制、蓬造交勃產(chǎn)通發(fā)業(yè)電展轉(zhuǎn)動，入化用，快電及發(fā)增本展速土，表產(chǎn)由現(xiàn)業(yè)此或升帶將級來好，第于預(yù)三工計產(chǎn)業(yè)領(lǐng)，域并將將保在持未增來長幾，年且保此持速。增長、的火未力相個組增速穩(wěn)力電來市關(guān)火將長超定、、老場龍電有的過性龍核能化頭項序背工有源電源交發(fā)目投景業(yè)望電、在易電取產(chǎn)下增提力水電或公得。，加升等電力是司核自疊值，等體新具準2加增傳系能備、2新統(tǒng)中源行開電的并業(yè)工初電經(jīng)機源定網(wǎng)壟、以力濟規(guī)可位消斷簽來系環(huán)模通和納性約火統(tǒng)境大過角的地等電中中且改色大造將趨，要可向勢資進提促。金展的的龍長供進傳周。調(diào)新統(tǒng)轉(zhuǎn)2資造“并峰能電、源源收調(diào)消、益頻納調(diào)等的節(jié)表0速值價風(fēng)輔支性助撐電服性源務(wù)電提。源供傳轉(zhuǎn)電統(tǒng)變力電，輔源將助可發(fā)服提揮務(wù)供提的可供成完核作頭源受靠電本全準為部消益的量與統(tǒng)，生企納。容以收量外冗的余其確他保作電用力和用服戶務(wù)的。需從求機得制到設(shè)實計時角滿度足，。電益

價

值

有

望

得

到

重

估

。

疊

加

老

能

源

出

力

穩(wěn)

定

，位和率現(xiàn)良好。據(jù)北極星電力網(wǎng)不計，20近會23十活分升關(guān)年至2024年3預(yù)月末計，性源、，火在較發(fā)皖2電社強電能8和會。資電個省份的24機0重、老，穩(wěn)022成年和223持年均有十臺核電機組獲得均產(chǎn)業(yè)能有創(chuàng)和E力下社P的年動紅，注來的增風(fēng)：新高要的等國。能確新核核用在產(chǎn)力電電用收的量電益國新穩(wěn)量率電04年核電投完擴現(xiàn)擁額和牛優(yōu)增價”質(zhì)續(xù)估有發(fā)超，望電過火更資風(fēng)、加產(chǎn)電水凸的和、顯企光核。業(yè)伏等隨有。老著望電能新充力源能分主長光中源步增的電型的裝能電步源力增改頭，容金有重值光S和提點定能電速電發(fā)望重、。3中航新能源團隊投資觀點在產(chǎn)比海網(wǎng)建生增外設(shè)設(shè)沖加發(fā)備新?lián)?達企型。1國業(yè)電今力年系以統(tǒng)來的國背內(nèi)景電下網(wǎng)，投新資能不源斷裝提機速比，例并、提東和自發(fā)3電量占比持續(xù)提升。新能礎(chǔ)源設(shè)電施站的和發(fā)負展荷，側(cè)對新于型電主。體改的造大的規(guī)需模集2中年接投入資會將對超電過網(wǎng)6的0穩(wěn)億定元運，行同月數(shù)以智來化持升續(xù)級超越預(yù)以計風(fēng)光為年代將表迎的來電國源內(nèi)工電程網(wǎng)投改資造國資家的電高網(wǎng)峰204望0需0求1億元，主要用于特高壓交直流工程電網(wǎng)。和份2024投，有拉動電氣設(shè)備。

另

外

，國。家許由繼于電電氣網(wǎng)、老平化高、電新氣能、源中裝國機西占電比、升方、電終子端、電四氣方化股A、I算力光基股網(wǎng)司求、較海為興迫電切力。、重三點星關(guān)醫(yī)注療：內(nèi)電寶份，及電氣設(shè)備出海公金盤科技等?氫能行業(yè)：1的競））據(jù)據(jù)勢中銀汽，截至20氫2能擴4H、大1內(nèi)電陽，解光A水氫W制能E和氫、P已天E公津M開大的陸項、目京中電標設(shè)規(guī)備模和為隆4基價56氫趨.6能8M，。W合，計招中標標規(guī)規(guī)模模為353M6.6W8、MW。5按約公8開%中。標國口內(nèi)徑電統(tǒng)解計槽，格上局半變年化中較標快量，前市五場企爭業(yè)激分烈別、為規(guī)派模瑞快97CR7速等累較計為產(chǎn)成熟量的分產(chǎn)品呈降勢2購保協(xié)，統(tǒng)上計半，年上國氫燃料汽車的引勢成銷別2、國7氫發(fā)73和2輸疊或643車加難輛、。省分我市別們財同認政比為壓+11多導(dǎo).1%地致和采采+購購9.7%向或。于低氫本于燃地預(yù)料招期汽商。車引氫的資燃采或料購孵汽方化車多的的具企產(chǎn)有業(yè)銷政。量府由短背此期景，內(nèi)，地較采方難車護來型主快類義速型的放包負量括面，氫影并能響借重或助卡將規(guī)、限模氫制效能有應(yīng)半技來掛術(shù)降牽優(yōu)低車的本、電，氫堆行能企業(yè)公業(yè)景交全氣能展期運。內(nèi)等各，力傾量迎度短以扭轉(zhuǎn)向上。3量向）））據(jù)氫能匯半年國0內(nèi)累計56個氫能氫區(qū)項能氫目項能有目項新出目進現(xiàn)投展一資，體規(guī)其化模中或綠電制業(yè)億氫氫鏈美能項式元設(shè)目布，備占局位、據(jù)趨居E約勢全70%風(fēng)第，光五風(fēng)光源國署資豐內(nèi)源富共豐的計富中約的東2內(nèi)地蒙區(qū)企古成業(yè)和為進東氫軍北能中三企東省業(yè)氫的出能氫海項能的目項重，目要主數(shù)方要居前據(jù)筑，香工央橙程國會行企統(tǒng)業(yè)為計的主，央要截國的止企氫2為能2代項目1，開月合發(fā)中作商東形。地式全5提產(chǎn)。球服資。建3年0達4供0。簽8家以表多樣化，包括但不限于PC務(wù)、合作協(xié)議等。4電摻7月組綠的1降氨新5日低發(fā)突國家印發(fā)中燃《，煤煤綠；降電低碳化改面后造指煤建出電設(shè)利機行用組動風(fēng)應(yīng)方電具案、備(太摻20陽燒2能1。4—20電以27年)》再氨，生能明能力確源，提富燃出余煤生電消物力耗質(zhì)，和摻通碳燒過排、電放綠解水氨水平摻制顯燒綠著還氫降有并低碳合。捕成該集綠項利氨政用，策與實有封施望存燃打三煤開種機綠煤組氫機燒納排電破放，口路替，徑代并。部將其分有氨改低摻造煤燒建電方設(shè)機發(fā)%等上可綠0消助于組的碳排放和燃煤消耗5電解槽專題：AWE國產(chǎn)化程度較高，隔膜等環(huán)節(jié)存潛力。熱PEM電解槽國內(nèi)低將與國外來5的化~差工距正在造之縮業(yè)間小等；，核域高心的工材綠氫料的進口依賴度仍較高。①制名氫綠義需氫產(chǎn)求的能主核5要心來設(shè)自備煉化在中、近中化三工年、迎G冶來W金快、以速及發(fā)陶展瓷。%、I玻璃預(yù)等計傳統(tǒng)3槽工年產(chǎn)業(yè)全能，球約供電占與槽球動累A力計W占裝E的比機7較量%。在右未、G注制W：領(lǐng)據(jù)瑞氫電化替，機代2械較2、大年華。全電電球重解電工槽解等是槽。，EA200解1。74點2關(guān)0038GW，其國38占比66，中國AWE全0左重中集安科、石②相A關(guān)W公E司電解槽碳的能極科板技、、密藏封氫墊閣片等、。制氫電源等環(huán)節(jié)已經(jīng)完全實現(xiàn)國產(chǎn)化；AWE用隔膜屬于國產(chǎn)化程度較低的關(guān)鍵零部件，進口依賴度仍較大。：4中航新能源團隊投資觀點③迎公隨來司著彎獲P道取E超千M車萬電解的級槽機向會大。標近方幾、年高國。電內(nèi)密P、低電成解本槽等產(chǎn)方業(yè)向鏈發(fā)的展投，融對資核熱心度部較件高P，較E在M膜、電相催極關(guān)化、公劑質(zhì)司、子：氣交東體換岳擴膜未散、來層氣、、體科雙擴潤極散新板層材等、料提P、出新電納的解科要槽技求等、，環(huán)唐國節(jié)鋒產(chǎn)均能供有源應(yīng)多等鏈家。EM膜EM及以上的投資其中，質(zhì)子交換膜和膜電極環(huán)節(jié)獲得投資多，莒6城項）氫能行業(yè)觀點：海外積極推動氫能前沿裝備研制，制的氫應(yīng)項用目場跨景國可合能作拓以展及。氫目能前終國端內(nèi)新以應(yīng)中用石場油景、的中開能拓建。、國內(nèi)重點代應(yīng)表用的在央化國工企等推工出業(yè)多領(lǐng)個域制，氫市目燃。氣摻氫其次、燃料電池整體預(yù)期最晚推廣，最新華電為①歐落氫盟后能對于發(fā)于中展制國面氫。臨電貿(mào)成源易本認壁高定壘企更預(yù)、為計專嚴主利格要壁，出壘并現(xiàn)、對在全網(wǎng)主球電機標的環(huán)準使節(jié)認用，定設(shè)上不置游同限原及制材由條料此件面延。臨伸歐的的美貿(mào)貿(mào)日易易等壁壁發(fā)壘壘達壓三經(jīng)力大濟相瓶體對頸在較。電小當解。前槽綠專氫利的數(shù)L量C上OH高為于領(lǐng)灰先氫，，電耗成本為主要構(gòu)廠成。較但在電解槽產(chǎn)能建設(shè)上②國先中電于或國解海海市槽外外場市，)領(lǐng)場出先競海于爭趨全格勢球局日，日漸據(jù)趨明I激朗EA，。但2主需02要擺3年全現(xiàn)對球在于加電設(shè)海強解備槽產(chǎn)累能計快裝速機擴量張將突破2G能W不，中國的電解槽累計裝機量達電、到1.2在代GW，本、占全球比化重生、約產(chǎn)5等0%方。面中領(lǐng)烈。項體脫、賴制氫性斷突破、價格下降等。國內(nèi)解槽成和規(guī)模外與代海理外路市徑場的潛依在，買積者極的拓聯(lián)展聯(lián)合為研后發(fā)續(xù)、雙向打技開術(shù)海授外權(quán)貼牌工股權(quán)投資合資建(國內(nèi)、雙向合作開發(fā)制氫目等方式，購系，順利市場鋪墊基礎(chǔ)。③技線，擴化術(shù)電但大其路解未?！熬€槽超在主方裝1A流面機%W”，占。全比現(xiàn)球合階E，市計段場在AA1WWE左P槽占據(jù)。技間主流。據(jù)I據(jù)優(yōu)經(jīng)EA統(tǒng)高計工截氫至電2統(tǒng)熟02計度度2，年全近高投球三于資A年A強W國EE和P場S度EMAE出電WC解E槽裝機占比分別約06%未0，來在%雖和約3M的0槽%，而S占POE比M持C逐槽等其年優(yōu)甚他提勢至路升會強0%右對比之下，內(nèi)M等市槽術(shù)，出路我貨線們量占我為比們A超認9為技PE出貨量與0E和EM術(shù)，的從成運本行勢濟和技術(shù)成遠、和O技發(fā)。5年內(nèi)A0W年E內(nèi)EE和PM電解槽二者之性、制造難度角認WE術(shù)未來5~1將速”求保、角色PEM也有大的發(fā)展機會。④件國和內(nèi)原應(yīng)材用料場的景國增產(chǎn)加化、、支支撐撐了行國業(yè)內(nèi)降裝本備供應(yīng)商的產(chǎn)品研發(fā)與迭代，由此在大標方、高電密、低功耗等方面創(chuàng)新在加速，也因氫此加了的將核儲增心能加零模，部式低。⑤和中“期電內(nèi)-主要的甲氫醇能應(yīng)烷用場的景化為工化模工和冶煉行業(yè)的灰氫廣、，藍“氫電換-氫綠氫熱，能氫/能汽”車的和民民用用場冷景熱相電聯(lián)供等場景尚需時日?！半?氫-電氫-氨//甲”式都有可能快速推-動力對較慢。⑥成氫本能、汽小車標產(chǎn)方業(yè)的大約中期后會進入蓬勃發(fā)展期，同時居民管道氣摻氫的比例也會大幅提升，屆時對于城市內(nèi)“分布式”制的需PEM槽或?qū)⒚媾R需求增長的臨界點。51.1國內(nèi)能源：電氣化、數(shù)智化將帶動用電需求提升2為+度榮024.%之線年63%月和~開始4分若出口，+、增企速%業(yè)分和增別+加較值等1)數(shù)據(jù)好.轉(zhuǎn)p至t今。落兩上半年pGD1P~比增6數(shù)速月?lián)?出差5口.0%額較，1Q23當2且季的4然G元DP人出增速+4.77,加新%0速；Q2億當季美7P的元第、月二分出和別口5第同訂、三比單產(chǎn)+仍業(yè).將G%飽D和滿P增速分別+5+月球.2%別Q%需回，求落匯仍0率不4因明c素朗和導(dǎo)?；刂?0種.8c徑t；2大1,9.8訂億民口幣明./175，.6769三3.6(1536.12.7口同異9，顯6月顯和預(yù)訂計單~9，但四季及枯后。全陷入衰退后全球月制造業(yè)PMI回落至4.4，其中新單MPI493出口MI48.均連續(xù)個月跌破50制分第高造別一端業(yè)為和制為用電/產(chǎn)的支柱7用性8電產(chǎn)2量業(yè)5延，7續(xù)先第.快，二產(chǎn)業(yè)電趨力消耗8主占比仍接9業(yè)傳近2+氣/131。1%~6月全社會、及用電比互量.4%網(wǎng)658TWh據(jù)、1同.比+1算84.1%，其0中第年一為/1二/三產(chǎn)5業(yè)8/城鄉(xiāng)居民用電量6第2.三業(yè)306/5./657TWh、同比+.8要%/+6.%/.7/+動業(yè)9.0%占、量13/、下65.9%/8和3云%/.5%(2速23.2%/6業(yè).用%電/增18.3%分/化14明.7顯%。，業(yè)用速而增水長泥勢玻，璃系鐵農(nóng)等電統(tǒng)化耗、能電行車的普用聯(lián)同大降數(shù)。計的快發(fā)展；第二產(chǎn)速造電增速領(lǐng)、、鋼高電則比第動業(yè)三第的產(chǎn)一用業(yè)產(chǎn)電對業(yè)量于用遠用電超電保輕需持工求快業(yè)的速。拉增互動長聯(lián)作；網(wǎng)用第大較二數(shù)為產(chǎn)據(jù)明業(yè)與顯中A。出I算據(jù)口力中影行電響業(yè)聯(lián)最、，大交預(yù)，通計并電2隨動02著化4產(chǎn)快年全業(yè)速社轉(zhuǎn)發(fā)會移展用和，電本由量土此9產(chǎn)帶.8業(yè)來萬億千瓦時，同比增長6重%左化、右工并。領(lǐng)

域?qū)⑥r(nóng)業(yè)將未增保來產(chǎn)持幾和增年電長保氣、持化這引升部領(lǐng)級分作拉工升第級三，產(chǎn)預(yù)業(yè)計用未電來量能快源速與增長在用。圖1：2024年1~6月全社會用電量同比+8.1%，第一、第三產(chǎn)業(yè)增速領(lǐng)先圖2%%%%%%%%%%%：2024年1~6月第二產(chǎn)業(yè)用電占比65.9%，第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民占比32.8%第第全一三社產(chǎn)產(chǎn)會業(yè)業(yè)用用用電電電量量量累（（計左左同，，比億億（千千右瓦瓦，時時%）））第城二鄉(xiāng)產(chǎn)居業(yè)民用用電電量量（（左左，，億億千千瓦瓦時時））第一產(chǎn)業(yè)用電量第二產(chǎn)業(yè)用電量第三產(chǎn)業(yè)用電量城鄉(xiāng)居民用電量10000000000001000000000000000000000000000000000000000000129876543219876543211086420-2-4-66資料：國家能源局，中航證券研究所1.2國內(nèi)能源：火電仍是發(fā)電支柱，風(fēng)光發(fā)電量占比快速提升2中6當發(fā)02火4年1~6電月全核國電風(fēng)光電/主發(fā)/0力。電量合計占比達到150電%5，2、火新5光電能2伏逐源6的發(fā)2發(fā)電2電量增長提速8，以且占T電比W主提，要節(jié)升分系更。別低2同基間02比數(shù)4和年+1.~7方6%月降全國1較發(fā)電/影量0響累1，計風(fēng)44風(fēng)35%要T/W+系h、同%比，+分5別。預(yù).2煤%占，比其電%我/水/%/風(fēng)光.伏火發(fā)電3量投分別為30./5./1.2/475.5/19.9h1南/峰+2.4%+.%瓦/+6.927.17.8/12.5/4.8%的17%/源4.%同。時水隨電著、靈風(fēng)活增、速未較來快可水用雨多光消主納裝機增長電仍是達前電國占電比力將供持應(yīng)續(xù)電，性步落地于調(diào)多隙性用電谷和波動性電源的需求，由此計風(fēng)光量提升新到已時能1超液源發(fā)3煤電累計裝機規(guī)模將瓦首次%部超分過煤電裝機規(guī)消模納，消力納凸壓力凸%利顯。用帶動將儲下能降和裝。輔由助此服務(wù)7來投將資面機會。伏系截至202144頻年億6千月底，全國可再生能源1發(fā)電裝機6.過流5億底千瓦，同1比7靈增長25，約占我國發(fā)電顯總裝機加的53.8其中，1風(fēng).電機4.6億超千過瓦煤，電光裝裝機7.，光合計裝機1.8億千瓦，電裝機1.億千。地區(qū)新能源壓顯、率而臨一列調(diào)峰調(diào)的需求，相應(yīng)的抽水蓄能、鋰電/長/壓縮空氣、活性電等資需求將著增。發(fā)截裝至機6量月，全.國可.再7生7能源發(fā)4電3裝機量達到1電6與.53億千瓦、同比+25達%，1約8占我國發(fā)、電總裝機的53機.8的%。1其7中，水電。/風(fēng)電/太陽能發(fā)電/生物質(zhì)發(fā)電分別427/46/.14/0.5億千瓦，風(fēng)光伏電合計裝機億千瓦已1.億千瓦圖3：2024年1~6月發(fā)電量同比+5.2%，火電發(fā)電量同比+1.7%(億千瓦時)圖4：2024年1~6月風(fēng)光發(fā)電量合計占比15%，火電發(fā)電量占比約68%火電水電核電風(fēng)電太陽能總發(fā)電量累計增速（右,%）火電水電核電風(fēng)電太陽能風(fēng)光合計占比（右，%）100,0000000000009%%%%%%%%%%100%%%%%16420%%%%987654321000000000,0000000000081,07654321752501,01,0,086420%%%%%,0,050,0,007資料：國家統(tǒng)計局，中航證券研究所1.3國內(nèi)能源：新能源裝機增速領(lǐng)先，風(fēng)光總裝機占比已超1/3圖5：2024年1~6月新增裝機量達152.8GW，同比增長+8.4%(萬千瓦)圖6：2024年1~6月風(fēng)光新增裝機量合計占比達到84.0%4332210,00000000000火電水電核電風(fēng)電光伏新增裝機同比（右）1200%100%火電水電核電風(fēng)電光伏風(fēng)光合計占比987654321000000000%%%%%%%%%%9876543210000000000%%%%%%%%%%50,00000000,09630%%%50,0,0050,01,005,0%0圖7：2024年1~6月存量發(fā)電裝機量達3071GW（億千瓦）圖8：2024年1~6月存量裝機量中火電占比仍接近一半，風(fēng)光合計占比38.4%火電水電核電風(fēng)電光伏總裝機同比（右，%）火電水電核電風(fēng)電光伏風(fēng)光合計占比（右）328401654321%%%%%%%100%%%%%45%%%%%圖表標題1222117525043320116284050111050987%%%58資料：國家統(tǒng)計局，中電聯(lián)，中航證券研究所1.4國內(nèi)能源：電源投資和電網(wǎng)投資圖9：電源投資和電網(wǎng)投資（億元）據(jù)中電，工聯(lián)數(shù)源投據(jù)投資，1完成~6月全國電1力工程投資完成額5981億、保同比+11.3%。電網(wǎng)工程:投資完成額:累計值電源工程:投資完成額:累計值10,0000000000000其電自中電程資完成額344億億、同比比加+速2.5%、高基數(shù)下持穩(wěn)步增長；987654321,00網(wǎng)額25源40、同至+23.7%。電網(wǎng)工程投資增速,0000000003月以0來持續(xù)超過~電工程、且增速差距電存在擴大趨勢。,0,0據(jù)中電聯(lián)數(shù)7電據(jù)0，16月火電/水電/核電/風(fēng)/太陽/源性能分別%消完成投資535/,03火45/47核/9/163完4億元額統(tǒng)受、同速源高比領(lǐng)火基+先電數(shù)26.6主%/-13.2%+1裝電3.5/+0.2%/-1.5%。,0,0電、的投，成資彰額成傳速增電到，要受的現(xiàn)新能機源納位、電力電供需,0偏緊能影響顯、影核電出支下?lián)位亍ｏL(fēng)、太,0陽投資完增響。圖10：各類電源工程投資情況（億元）圖11：電源投資和電網(wǎng)投資增速比較（%）火核水太電水電陽電風(fēng)火核電電電電網(wǎng)工程:投資完成額:累計同比電源工程:投資完成額:累計同比12000000000電電陽太風(fēng)能累累計同同比比（%，，右右））累能計累同計比（比%（，右）右累計同比（%，右）計（%187654321,0000000000033221500%%%%%%同%，）,00000000000008642,050,0,050,01,0500%,0%-50%-29資料：中電聯(lián)，中航證券研究所1.5國內(nèi)能源：約2/3的省市存在消納壓力，儲能有望迎來發(fā)展圖12：2024年1~6月電的發(fā)電利用小時數(shù)高出去年同期，而火電、風(fēng)電、光伏、核電的發(fā)電小時數(shù)同比下滑(小時)火電風(fēng)電水電光伏核電9,0000000000087654321,0000000000,0,0,0,0,0,0,023-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06圖13：2024年1~6月全國棄風(fēng)率和棄光率分別為3.9%和3.0%(%)圖14：2024年1~6月，全國有27個省市有棄風(fēng)和棄光現(xiàn)象

（

%

）全國棄風(fēng)率全國棄光率棄光率

棄風(fēng)率5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0302520151050西

藏青

海甘

肅蒙

西新

疆河

北黑

龍陜江西遼

寧吉

林湖

北云

南寧

夏蒙

東河

南山

東江

西山

西湖

南貴

州天

津海

南四

川北

京廣

東江

蘇安

徽重

慶浙

江上

海廣

西福

建10資料：中電聯(lián)，全國新能源消納監(jiān)測預(yù)警中心，中航證券研究所1.6國內(nèi)能源：電力相關(guān)政策?

8

月

2

日

國

務(wù)

院

辦

公

廳

關(guān)

于

印

發(fā)

《

加

快

構(gòu)

建

碳

排

放

雙

控

制

度

體

系

工

作

方

案

》

的

通

知

，

明

確

指

出

“

十

五

五

”

時

期

，

實

施

以

強

度

控

制

為

主

、

總

量

控

制為

輔

的

碳

排

放

雙

控

制

度

。

碳

達

峰

后

，

實

施

以

總

量

控

制

為

主

、

強

度

控

制

為

輔

的

碳

排

放

雙

控

制

度

。

相

較

于

能

耗

雙

控

以

能

源

消

費

總

量

和

能

耗

強

度

為

指標

，

碳

排

放

雙

控

則

以

碳

排

放

總

量

和

碳

強

度

為

管

控

指

標

。1

）

碳

排

放

雙

控

的

覆

蓋

面

更

廣

，

更

有

利

于

可

再

生

能

源

發(fā)

展

。

在

碳

排

放

雙

控

下

，

可

再

生

能

源

相

較

于

非

可

再

生

能

源

更

加

具

備

優(yōu)

勢

，

有

望

得

到

更

加

廣泛

的

應(yīng)

用

。

從

產(chǎn)

業(yè)

鏈

視

角

來

看

，

碳

排

放

雙

控

不

僅

涉

及

能

源

消

費

過

程

的

碳

排

放

，

還

涉

及

產(chǎn)

業(yè)

鏈

非

能

源

消

費

所

產(chǎn)

生

的

碳

排

放

。

因

而

碳

排

放

雙

控

相

較于

能

耗

雙

控

覆

蓋

和

管

理

的

范

圍

更

廣

。2

）

碳

排

放

雙

控

目

標

自

上

而

下

分

解

到

不

同

層

面

，

有

助

于

碳

排

放

雙

控

目

標

的

落

地

實

施

。

地

方

層

面

，

合

理

分

解

碳

排

放

雙

控

指

標

，

建

立

碳

達

峰

碳

中

和綜

合

評

價

考

核

制

度

，

推

動

省

市

兩

級

建

立

碳

排

放

預(yù)

算

管

理

制

度

。

重

點

行

業(yè)

層

面

，

完

善

重

點

行

業(yè)

領(lǐng)

域

碳

排

放

核

算

機

制

，

并

建

立

行

業(yè)

領(lǐng)

域

碳

排

放

監(jiān)

測制

。

企

業(yè)

層

面

，

發(fā)

揮

市

場

機

制

調(diào)

控

作

用

，

完

善

全

國

碳

排

放

權(quán)

交

易

市

場

調(diào)

控

機

制

，

逐

步

擴

大

行

業(yè)

覆

蓋

范

圍

，

探

索

配

額

有

償

分

配

機

制

，

提

升報

告

與

核

查

水

平

，

推

動

履

約

企

業(yè)

減

少

碳

排

放

。3

）

碳

足

跡

核

算

和

標

準

制

定

的

加

快

，

有

助

于

國

內(nèi)

產(chǎn)

業(yè)

應(yīng)

對

國

外

碳

關(guān)

稅

等

貿(mào)

易

壁

壘

。

同

時

，

開

展

固

定

資

產(chǎn)

投

資

項

目

碳

排

放

評

價

，

和

加

快

建

立

產(chǎn)

品碳

足

跡

管

理

體

系

。

按

照

急

用

先

行

原

則

，

聚

焦

電

力

、

燃

油

、

鋼

鐵

、

電

解

鋁

、

水

泥

、

化

肥

、

氫

、

石

灰

、

玻

璃

、

乙

烯

、

合

成

氨

、

電

石

、

甲

醇

、

煤

化

工

、動

力

電

池

、

光

伏

、

新

能

源

汽

車

、

電

子

電

器

等

重

點

產(chǎn)

品

的

碳

足

跡

核

算

。

考

慮

到

2

0

2

4

年

4

月

，

歐

盟

發(fā)

布

的

《

電

動

車

電

池

碳

足

跡

計

算

規(guī)

則

草

案

及

附件

》

，

對

于

動

力

電

池

企

業(yè)

的

碳

足

跡

提

出

了

較

為

嚴

苛

的

標

準

，

即

除

非

使

用

直

供

電

，

否

則

電

力

碳

足

跡

將

按

照

整

張

電

網(wǎng)

的

碳

排

放

因

子

計

算

碳

足

跡

。

未來

不

排

除

向

其

他

領(lǐng)

域

延

伸

該

碳

足

跡

標

準

。

現(xiàn)

階

段

規(guī)

范

管

理

和

核

算

國

內(nèi)

重

點

行

業(yè)

的

碳

足

跡

，

有

助

于

提

前

防

范

和

應(yīng)

對

由

于

碳

足

跡

核

算

標

準

差

異

帶

來的

出

口

貿(mào)

易

障

礙

。8

月

5

日

國

家

發(fā)

展

改

革

委

辦

公

廳

、

國

家

能

源

局

綜

合

司

《

關(guān)

于

2

0

2

4

年

可

再

生

能

源

電

力

消

納

責(zé)

任

權(quán)

重

及

有

關(guān)

事

項

的

通

知

》

根

據(jù)

國

務(wù)

院

印

發(fā)

的

《

2

0

2

4

-2

0

2

5

年

節(jié)

能

降

碳

行

動

方

案

》

新

設(shè)

電

解

鋁

行

業(yè)

綠

色

電

力

消

費

比

例

目

標

，

各

省

電

解

鋁

行

業(yè)

的

綠

電

消

費

比

例

在

2

5

%

~

7

0

%

不

等

。

電

解

鋁

行

業(yè)

企

業(yè)

綠

色電

力

消

費

比

例

完

成

情

況

以

綠

證

核

算

，

2

0

2

4

年

只

監(jiān)

測

不

考

核

。

電

解

鋁

行

業(yè)

屬

于

高

耗

能

行

業(yè)

，

用

電

成

本

占

比

超

過

4

0

%

，

提

高

該

行

業(yè)

的

綠

電

消

納

比

例要

求

，

有

助

于

推

動

其

提

高

能

效

水

平

，

以

及

拉

動

新

能

源

的

消

納

。

其

中

，

國

內(nèi)

電

解

鋁

產(chǎn)

能

Top

5

的

省

市

合

計

占

據(jù)

全

國

6

6

%

的

產(chǎn)

能

，

排

名

依

次

為

山

東

、內(nèi)

蒙

古

、

新

疆

、

云

南

、

甘

肅

。

但

電

解

鋁

產(chǎn)

能

Top

5

省

市

的

電

解

鋁

行

業(yè)

綠

電

消

費

比

例

差

距

較

大

，

以

2

0

2

4

年

為

例

，

山

東

、

內(nèi)

蒙

古

、

新

疆

、

云

南

、

甘肅

電

解

鋁

行

業(yè)

的

綠

電

消

費

比

例

分

別

為

2

1

%

、

2

8

%

、

2

3

.

6

%

、

7

0

%

、

5

1

.

7

%

。

其

中

，

云

南

以

水

電

為

主

、

甘

肅

風(fēng)

、

光

和

水

電

等

清

潔

能

源

占

比

高

，

而山

東

、

內(nèi)

蒙

、

新

疆

以

火

電

為

主

。111.6國內(nèi)能源：電力相關(guān)政策?8專月6行日國動家，發(fā)從展電改網(wǎng)革、委煤、電國、家儲能能源、局電、動國車家等數(shù)主據(jù)體局出制發(fā)定，了在《保加證快電構(gòu)網(wǎng)建穩(wěn)新型、電力系、統(tǒng)行動方案(形202下4體-，20推2求7動年和)》升提電出力在系2統(tǒng)02的4新-20能2源7年重點開展9項項定安全靈活運行的開情展提道消納能力。1）電大力規(guī)系統(tǒng)高穩(wěn)定例保障行動。從源、網(wǎng)、荷、技術(shù)四方面，明確了下階段新型電力系統(tǒng)安全保障，總要重點

任

務(wù)

。2力）模比新能源外依送攻堅行動。電提出調(diào)要節(jié)提高在運輸電通道新能源電量占比，以及新增有輸電降通低先套進煤技電術(shù)比應(yīng)例用，。實在保高障送出通道新電能供外應(yīng)能。力的前提下，托先進的發(fā)、、控制技術(shù)，開展新型交直流輸電技術(shù)應(yīng)用效配現(xiàn)的重比關(guān)在例要分或求布純相式源送明用3成）））配智新電慧能網(wǎng)化源高調(diào)系質(zhì)度統(tǒng)量體友發(fā)系好展建行動。遠與2發(fā)024年目3月國家、新國家能力源系局統(tǒng)發(fā)布設(shè)的《關(guān)關(guān)工于作新作形出勢了下系配統(tǒng)電部網(wǎng)署高。質(zhì)量的發(fā)展的調(diào)一指度批導(dǎo)要意求見》并相點輔新統(tǒng)相能，確戶了側(cè)配儲電網(wǎng)近、動中、期展標，對加快體推進型電建有4源設(shè)能行動。加強智慧化調(diào)度系總體設(shè)計以應(yīng)對電力系統(tǒng)“雙高”問題和新型主體電力。、能、電汽

車

充

電

設(shè)

施

等

新

型

主

體

發(fā)

展

較

快

的

地

區(qū)

，

創(chuàng)

新

新

型

有

源

配

電

網(wǎng)

調(diào)

度

模

式

。5數(shù)性提升行動。打造一批系統(tǒng)友好型新能源電站，新能源置信出力提升提至高10%以上。實施算降力低與電電網(wǎng)力保協(xié)障同容項量目需。求籌建據(jù)一中批心智發(fā)能展微需電求網(wǎng)和項新目能。源提資高源微稟電賦，整合調(diào)、節(jié)自資平源衡，能提力升，算提力升與新電能力源協(xié)發(fā)同電運自行發(fā)水自平用，比數(shù)緩據(jù)解中大心電綠網(wǎng)電調(diào)占節(jié)比和，消。設(shè)網(wǎng)自調(diào)峰例，納壓力。6設(shè)調(diào)）新。用一針代煤電升級行動。開展新一代煤電試驗示范，以清潔低碳、高效調(diào)）索節(jié)電應(yīng)、力用快速變負荷、啟停調(diào)峰為主線任一務(wù)批。共飛推享輪動新一代煤電同儲標步能準完、建善重對新一代煤電技術(shù)路線升態(tài)，系空推統(tǒng)氣動層儲開面能展的、煤電鈉電力離降保子碳供電效和池果新核能算源標消準納制能定。7系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)技引化術(shù)導(dǎo)行，動如。液建設(shè)儲

能

電

站

，、投

資

運

營

。和能市場化運行機制，提力。探一批新型儲能流電池、壓縮空氣力儲、二氧化碳儲能、液、鉛網(wǎng)炭電池等。通過合理的政策機制，新型儲能電站的市場化8休建））電動求汽側(cè)車協(xié)充同電能設(shè)力施提網(wǎng)絡(luò)拓展行動。完善充電基礎(chǔ)設(shè)施絡(luò)布局。車換以與電“電技兩網(wǎng)術(shù)區(qū)融標”合準（互制居住。訂區(qū)充、分以辦利及公用車區(qū)電網(wǎng)）動互、“車三儲充中能電心