《財(cái)務(wù)管理學(xué)》第五章

項(xiàng)目投資管理經(jīng)管專業(yè)精品教材《財(cái)務(wù)管理學(xué)》之五

項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算1項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)2項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用3目錄contents

項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算01①石油等大宗商品價(jià)格“跌跌不休”；②亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行正式成立；③德國大眾深陷尾氣排放檢測造假丑聞；④《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》談判達(dá)成基本協(xié)議；⑤難民潮挑戰(zhàn)歐洲體制穩(wěn)定及經(jīng)濟(jì)發(fā)展；⑥中非攜手推進(jìn)“十大合作計(jì)劃”；⑦全球企業(yè)并購交易額創(chuàng)新高；⑧巴黎氣候變化大會通過應(yīng)對全球變暖新協(xié)議；⑨美聯(lián)儲近十年來首次加息；⑩世貿(mào)組織成員承諾將全面取消農(nóng)產(chǎn)品出口補(bǔ)貼。案例導(dǎo)讀：雅戈?duì)柮酝?013年6月20日，雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱解除與杭州市國土資源局的土地合同，退還申花板塊的土地，而代價(jià)是，雅戈?duì)柎饲袄U納的4.84億元保證金被國土局沒收。一、割肉退地巨虧雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱，將放棄其在杭州城西兩塊“地王”的開發(fā)，同時(shí)將4.84億元合同定金全部計(jì)提減值準(zhǔn)備。雖然近年來由于宏觀調(diào)控重壓，房企退地時(shí)有發(fā)生，但雅戈?duì)栆蛲说卦斐傻奶靸r(jià)損失仍然震驚業(yè)界。…二、“三駕馬車”失衡以服裝起家的雅戈?duì)枺顬闃I(yè)內(nèi)稱道的不是服裝產(chǎn)業(yè)，而是其多年來在跨界表演中的出現(xiàn)表現(xiàn)：房地產(chǎn)和金融投資。在李如成的操盤下，服裝、地產(chǎn)和投資近年來成為雅戈?duì)栠@個(gè)跨界巨頭的三駕馬車：服裝年凈利潤8億元，地產(chǎn)板塊年均貢獻(xiàn)6億元，而投資中信證券則帶來超過25倍的投資回報(bào)。但在2010年以后，雅戈?duì)栭_始面臨“三駕馬車陷入泥潭”的困擾。服裝行業(yè)整體不振、房產(chǎn)受制宏觀調(diào)控，而投資也因大盤低迷屢遭“滑鐵盧”?！髽I(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資決策需要考慮哪些因素？案例導(dǎo)讀：雅戈?duì)柮酝菊埶伎迹喝蝿?wù)一—6

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（一）項(xiàng)目投資的概念和特點(diǎn)項(xiàng)目投資的概念1對工業(yè)企業(yè)來講，主要有以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項(xiàng)目投資和以恢復(fù)或改善原有生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)目投資兩大類。完整的項(xiàng)目投資管理包括投資項(xiàng)目的論證、決策和實(shí)施等全過程的一系列管理，但本章將重點(diǎn)闡述項(xiàng)目投資決策過程的管理，其中又以投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)為主。項(xiàng)目投資是對特定項(xiàng)目所進(jìn)行的一種長期投資行為。任務(wù)一—7

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（一）項(xiàng)目投資的概念和特點(diǎn)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)2投資規(guī)模較大，投資回收時(shí)間較長。投資風(fēng)險(xiǎn)較大。項(xiàng)目投資的次數(shù)較少。相對營運(yùn)資金投資而言，項(xiàng)目投資具有以下特點(diǎn)：任務(wù)一—8

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（二）項(xiàng)目投資的分類按項(xiàng)目投資對象不同分類1按對象不同，項(xiàng)目投資可分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他長期資產(chǎn)投資。（一）（二）（三）固定資產(chǎn)投資是指投資于企業(yè)固定資產(chǎn)特別是生產(chǎn)經(jīng)營用固定資產(chǎn)的投資，如對房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等的投資。無形資產(chǎn)投資是指投資于企業(yè)長期使用但沒有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)的投資，如對著作權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)和非專利技術(shù)的投資。其他長期資產(chǎn)投資是指投資于其他長期資產(chǎn)上的投資，如開辦費(fèi)投資等。任務(wù)一—9

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（二）項(xiàng)目投資的分類按投資與企業(yè)未來經(jīng)營活動的關(guān)系分類2按投資與企業(yè)未來經(jīng)營活動的關(guān)系，項(xiàng)目投資可分為維持性投資和擴(kuò)大生產(chǎn)能力投資。（1）

維持性投資是指維持企業(yè)正常經(jīng)營，保持現(xiàn)有能力而投入的財(cái)力，如固定資產(chǎn)的更新投資等。（2）擴(kuò)大生產(chǎn)能力投資是企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加生產(chǎn)能力或改變企業(yè)經(jīng)營方向、對企業(yè)今后的經(jīng)營與發(fā)展有重大影響的各種投資。任務(wù)一—10

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（二）項(xiàng)目投資的分類按投資對企業(yè)的影響分類3按投資對企業(yè)的影響，項(xiàng)目投資可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資。（1）

戰(zhàn)術(shù)性投資是指不牽涉整個(gè)企業(yè)前途的投資，如為提高勞動生產(chǎn)率而進(jìn)行的投資、為改善工作環(huán)境而進(jìn)行的投資等。（2）戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)全局有重大影響的投資，如企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)投資、增加新產(chǎn)品投資等。戰(zhàn)略性投資一般所需資金多、回收時(shí)間長、風(fēng)險(xiǎn)大。0102任務(wù)一—11

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（二）項(xiàng)目投資的分類按投資之間的相互關(guān)系分類4按投資之間的相互關(guān)系，項(xiàng)目投資可分為相關(guān)性投資、獨(dú)立性投資和互斥性投資。1．如果采納或放棄某個(gè)投資項(xiàng)目，可以顯著地影響另外一個(gè)投資項(xiàng)目，則可以說這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是相關(guān)的，如對油田和輸油管道的投資。2．獨(dú)立性投資是指當(dāng)采納或放棄某一項(xiàng)目時(shí)，并不影響另一個(gè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的投資，如一個(gè)設(shè)備制造公司在專用機(jī)床上的投資和它在某些辦公設(shè)施上的投資，就是兩個(gè)非相關(guān)性的投資，屬于獨(dú)立性投資。3．互斥性投資是指接受了某一項(xiàng)目，就必須拒絕其他項(xiàng)目的投資，即在兩個(gè)或兩個(gè)以上的項(xiàng)目中只能選擇其中之一的投資，如在一塊土地上興建一個(gè)兒童樂園或建造一個(gè)運(yùn)動場。任務(wù)一—12

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（三）項(xiàng)目投資的決策程序新增生產(chǎn)能力的投資項(xiàng)目由企業(yè)的高層管理者提出，而更新改造的投資項(xiàng)目可以由企業(yè)中層或基層管理者提出。投資項(xiàng)目的提出投資項(xiàng)目的可行性分析投資項(xiàng)目的決策投資項(xiàng)目的實(shí)施與控制在投資項(xiàng)目的實(shí)施過程中，必須加強(qiáng)對建設(shè)進(jìn)度、建設(shè)質(zhì)量、建設(shè)成本等方面的管理，使投資項(xiàng)目保質(zhì)保量完成。（1）國民經(jīng)濟(jì)可行性分析;（2）財(cái)務(wù)可行性分析;（3）技術(shù)可行性分析。在寫出投資項(xiàng)目可行性分析報(bào)告的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)做出最后的決策。任務(wù)一—13

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（四）項(xiàng)目投資的計(jì)算期項(xiàng)目投資計(jì)算期（通常用n表示）是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束的整個(gè)過程所需要的時(shí)間，一般以年為計(jì)量單位。圖5-1投資項(xiàng)目計(jì)算期任務(wù)一—14

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（五）項(xiàng)目投資的內(nèi)容

原始總投資是反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)。包括建設(shè)投資和流動資產(chǎn)投資兩項(xiàng)內(nèi)容。原始總投資1

建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資。建設(shè)投資流動資產(chǎn)

投資

流動資產(chǎn)投資是指項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流動資產(chǎn)項(xiàng)目的投資增加額，又稱墊支流動資金或營運(yùn)資金投資。任務(wù)一—15

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（五）項(xiàng)目投資的內(nèi)容

項(xiàng)目總投資是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和，即：項(xiàng)目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息

其中，建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期應(yīng)計(jì)入投資項(xiàng)目價(jià)值的有關(guān)借款利息。項(xiàng)目總投資2【例5-2】某企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)200萬元，在建設(shè)期末投入無形資產(chǎn)30萬元。建設(shè)期1年，建設(shè)期資本化利息為10萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。流動資金投資合計(jì)為30萬元。試計(jì)算該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值、建設(shè)投資、原始總投資和項(xiàng)目總投資。（詳解見教材P155）例子任務(wù)一—16

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算一、項(xiàng)目投資概述（六）項(xiàng)目投資資金的投入方式項(xiàng)目投資的資金投入方式可分為一次投入和分次投入兩種方式。一次投入方式是指投資行為集中一次發(fā)生或資金集中在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上投入；分次投入方式涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上的時(shí)點(diǎn)，或雖然只涉及一個(gè)時(shí)點(diǎn)但同時(shí)在該年的年初和年末發(fā)生。當(dāng)建設(shè)期為零時(shí)，則一般為一次投資方式。任務(wù)一—17

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（一）現(xiàn)金流量的概念和作用在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指該項(xiàng)目投資所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，它可以動態(tài)反映該投資項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出的相對關(guān)系。這時(shí)的“現(xiàn)金”是一個(gè)廣義的現(xiàn)金概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目投資所需投入的企業(yè)所擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。現(xiàn)金流量的概念1任務(wù)一—18

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（一）現(xiàn)金流量的概念和作用現(xiàn)金流量的作用2現(xiàn)金流量的作用1．現(xiàn)金流量的信息可以揭示未來期間現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支運(yùn)動，可以序時(shí)動態(tài)地反應(yīng)項(xiàng)目投資的流出與回收之間的關(guān)系2．利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤指標(biāo)作為反應(yīng)項(xiàng)目效益的信息，可以克服不可比和不透明等問題3．排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動形式，從而簡化了有關(guān)投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。4．有助于計(jì)算投資決策評價(jià)指標(biāo)時(shí)應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的形式進(jìn)行動態(tài)投資效果的綜合評價(jià)。任務(wù)一—19

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成按現(xiàn)金流動的方向劃分1按現(xiàn)金流動的方向劃分，現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量。①營業(yè)收入，是指項(xiàng)目投產(chǎn)后的生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的銷售收入和業(yè)務(wù)收入②回收固定資產(chǎn)余值，是指與投資項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或中途變價(jià)轉(zhuǎn)讓處理時(shí)所收回的價(jià)值。③回收流動性資金投入，當(dāng)投資項(xiàng)目的有效期結(jié)束后，初始投入周轉(zhuǎn)的流動資金可以轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，用于其他方面，從而構(gòu)成一項(xiàng)現(xiàn)金流入。④補(bǔ)貼收入，是指與經(jīng)營期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼，如按政策返還的增值稅，按銷量或工作量分期計(jì)算的定額補(bǔ)貼、財(cái)政補(bǔ)貼等。（1）現(xiàn)金流入量，是指由于項(xiàng)目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，主要包括：任務(wù)一—20

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成按現(xiàn)金流動的方向劃分1按現(xiàn)金流動的方向劃分，現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量。①建設(shè)投資，是指與形成生產(chǎn)經(jīng)營能力有關(guān)的各種直接支出。②流動資金投資。③經(jīng)營成本也稱付現(xiàn)成本。經(jīng)營成本＝總成本－折舊（攤銷）費(fèi)用④支付的各項(xiàng)稅款，是指生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)企業(yè)實(shí)際支付的流轉(zhuǎn)稅、所得稅等稅款。⑤其他投資支出，包括與固定資產(chǎn)投資有關(guān)的談判費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)和注冊費(fèi)用等。（2）現(xiàn)金流出量，是指由于項(xiàng)目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額，主要包括：任務(wù)一—21

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成按現(xiàn)金流動的方向劃分1按現(xiàn)金流動的方向劃分，現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)金流量（NCF），是一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額，其計(jì)算公式為：

凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量這里所說的“一定時(shí)期”一般是指1年期間，流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。建設(shè)期內(nèi)主要發(fā)生建設(shè)投資，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)值；在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)，凈現(xiàn)金流量一般為正值。（3）凈現(xiàn)金流出量：任務(wù)一—22

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成按現(xiàn)金流動時(shí)間劃分2按現(xiàn)金流動時(shí)間劃分，現(xiàn)金流量包括初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量，即企業(yè)在建設(shè)期所發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。一般包括：。①土地使用費(fèi)用支出。②固定資產(chǎn)方面的投資。③流動資產(chǎn)方面的投資。④其他方面的投資。⑤原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。任務(wù)一—23

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成按現(xiàn)金流動時(shí)間劃分2按現(xiàn)金流動時(shí)間劃分，現(xiàn)金流量包括初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。（2）營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量，即項(xiàng)目投產(chǎn)后，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營期間所發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。營業(yè)現(xiàn)金流量一般按年度進(jìn)行計(jì)算。營業(yè)現(xiàn)金流入量主要是由因生產(chǎn)經(jīng)營而使企業(yè)增加的營業(yè)收入和該年回收額構(gòu)成。營業(yè)現(xiàn)金流出量則主要由付現(xiàn)成本和所得稅構(gòu)成。任務(wù)一—24

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成按現(xiàn)金流動時(shí)間劃分2按現(xiàn)金流動時(shí)間劃分，現(xiàn)金流量包括初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。（3）終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量，是指投資項(xiàng)目終結(jié)（報(bào)廢或轉(zhuǎn)讓）時(shí)所發(fā)生的各種現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、投資時(shí)墊支的營運(yùn)資金的收回等。任務(wù)一—25

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（三）現(xiàn)金流量的計(jì)算建設(shè)期現(xiàn)金流量的計(jì)算1如果全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按下列公式計(jì)算：建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝-該年發(fā)生的原始投資額即

NCFt＝-Ot（t＝0，1，…，s，s≥0）式中，NCFt為建設(shè)期隔年的凈現(xiàn)金流量；Ot為第t年原始投資額；s為建設(shè)期年數(shù)。由上式可以看出，當(dāng)建設(shè)期不為零時(shí)，建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征取決于其投資方式是分次投入還是一次投入。任務(wù)一—26

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（三）現(xiàn)金流量的計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算2企業(yè)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)金流量（NCF）＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本—所得稅＋該年回收額

＝營業(yè)收入－（營業(yè)成本－非付現(xiàn)成本）－所得稅＋該年回收額

＝營業(yè)利潤－所得稅＋非付現(xiàn)成本＋該年回收額

＝稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本＋該年回收額

顯然，上述稅后營業(yè)利潤與財(cái)務(wù)會計(jì)中的凈利潤的計(jì)算口徑不一致，而非付現(xiàn)成本主要包括該年折舊額和該年攤銷額。該年回收額主要包括以下：①固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入；②原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金收回；③停止使用的土地變價(jià)收入等。任務(wù)一—27

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項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算（三）現(xiàn)金流量的計(jì)算終結(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算3

終結(jié)現(xiàn)金流量一般考慮固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、資產(chǎn)殘值的稅收（稅收抵免）和收回的營運(yùn)資金。收回的營運(yùn)資金由于不涉及利潤的增減，因此不受所得稅的影響。固定資產(chǎn)的殘值收入如果等于預(yù)定的固定資產(chǎn)殘值，那么也不受所得稅的影響；如果殘值收入大于預(yù)定的固定資產(chǎn)殘值，則大于的部分需要繳所得稅；如果殘值收入小于預(yù)定的固定資產(chǎn)殘值，則小于的部分可抵減所得稅，即：（略【例5-3】見教材P134）項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)02任務(wù)二—29

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)一、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的分類1．按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類

按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)分為非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)。非貼現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)是指在計(jì)算過程中，不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，又稱為靜態(tài)指標(biāo)，如投資利潤率和靜態(tài)投資回收期等。貼現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)在計(jì)算過程中充分考慮和利用資金時(shí)間價(jià)值，又稱為動態(tài)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率等。任務(wù)二—30

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)一、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的分類2．按指標(biāo)性質(zhì)不同分類

按指標(biāo)性質(zhì)不同，項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。1正指標(biāo)是指在一定范圍內(nèi)越大越好的指標(biāo)，如投資利潤率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率。2反指標(biāo)是指在一定范圍內(nèi)越小越好的指標(biāo)，在項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)中，只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。任務(wù)二—31

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)一、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的分類3．按指標(biāo)數(shù)量特征不同分類按指標(biāo)數(shù)量特征不同分類,項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)分為絕對量指標(biāo)、相對量指標(biāo)及百分比指標(biāo)。絕對量指標(biāo)包括以時(shí)間為計(jì)量單位的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)和以價(jià)值量為計(jì)量單位的凈現(xiàn)值指標(biāo)。相對量指標(biāo)包括凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)。除現(xiàn)值指數(shù)以指數(shù)形式表現(xiàn)外，其余指標(biāo)都為百分比指標(biāo)。任務(wù)二—32

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)一、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的分類4．按指標(biāo)重要性不同分類按指標(biāo)重要性不同，項(xiàng)目投資分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤率為輔助指標(biāo)。任務(wù)二—33

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)一、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的分類5．按指標(biāo)計(jì)算的難易程度不同分類按指標(biāo)計(jì)算的難易程度不同，項(xiàng)目投資分為簡單指標(biāo)和復(fù)雜指標(biāo)。投資利潤率、靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)為簡單指標(biāo)，凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率則為復(fù)雜指標(biāo)。任務(wù)二—34

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（一）靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期計(jì)算分為以下兩種情況：（1）當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，Ps的計(jì)算公式為：靜態(tài)投資回收期的計(jì)算1投資回收期（Ps）＝

【例5-4】甲公司某項(xiàng)目投資的現(xiàn)金凈流量如表5-3所示，試計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。詳解見教材P136）例子任務(wù)二—35

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（一）靜態(tài)投資回收期法（2）當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)，應(yīng)把未來每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期。其計(jì)算公式為：靜態(tài)投資回收期的計(jì)算1【例5-5】乙公司某項(xiàng)目投資的現(xiàn)金凈流量如表5-4所示，試計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。詳解見教材P136）例子任務(wù)二—36

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（一）靜態(tài)投資回收期法

運(yùn)用靜態(tài)投資期法進(jìn)行決策時(shí)，首先應(yīng)將投資項(xiàng)目的投資回收期與決策者期望的投資回收期進(jìn)行比較，如果項(xiàng)目的投資回收期小于期望回收期，則項(xiàng)目可行；如果項(xiàng)目的投資回收期大于期望回收期，則項(xiàng)目不可行。在多個(gè)投資項(xiàng)目的互斥性決策中，則應(yīng)比較各個(gè)項(xiàng)目的投資回收期，選擇回收期最短的項(xiàng)目。靜態(tài)投資回收期的決策標(biāo)準(zhǔn)2任務(wù)二—37

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（一）靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)3靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)：

①計(jì)算簡便，選擇標(biāo)準(zhǔn)直觀，易于理解；②將對現(xiàn)金凈流量的預(yù)測重點(diǎn)放在“近期”，有利于控制投資風(fēng)險(xiǎn)。靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)：①沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這種缺陷可以用貼現(xiàn)投資回收期法彌補(bǔ)；②沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況，可能導(dǎo)致決策者優(yōu)先考慮急功近利的投資項(xiàng)目。任務(wù)二—38

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（二）投資利潤率法投資利潤率的計(jì)算1

投資利潤率（ROI）又稱投資報(bào)酬率，是指投資項(xiàng)目投產(chǎn)期間的平均凈利潤與投資項(xiàng)目的投資額之間的比率，一般以百分比表示，其計(jì)算公式為：式中，P表示年平均凈利潤；I表示投資總額。ROI＝×100%任務(wù)二—39

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（二）投資利潤率法投資利潤率的決策標(biāo)準(zhǔn)2

運(yùn)用投資利潤率法進(jìn)行決策時(shí)，如果投資項(xiàng)目的投資利潤率高于企業(yè)要求的最低收益率或無風(fēng)險(xiǎn)收益率，則項(xiàng)目可行；如果投資項(xiàng)目的投資利潤率低于企業(yè)要求的最低收益率或無風(fēng)險(xiǎn)收益率，則項(xiàng)目不可行。在多個(gè)投資項(xiàng)目的互斥性決策中，項(xiàng)目的投資利潤率越高，說明該投資項(xiàng)目的投資效果越好，故應(yīng)該選擇投資利潤率高的投資項(xiàng)目?！纠?-6】詳解見教材P137-138.任務(wù)二—40

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)二、非貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（二）投資利潤率法投資利潤率的優(yōu)缺點(diǎn)3投資利潤率的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡單，缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同和回收額對項(xiàng)目有無影響，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差，無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。任務(wù)二—41

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值的計(jì)算1

凈現(xiàn)值（NPV）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的投資項(xiàng)目未來各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為：

用字母表示為：凈現(xiàn)值（NPV）＝∑各年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值－∑初始投資額的現(xiàn)值ROI＝×100%任務(wù)二—42

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值的計(jì)算1凈現(xiàn)值的計(jì)算一般包括以下步驟：計(jì)算投資項(xiàng)目各期的現(xiàn)金凈流量。按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率，將投資項(xiàng)目各期所對應(yīng)的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)通過查表確定下來。將各期現(xiàn)金凈流量與其對應(yīng)的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)相乘，計(jì)算出現(xiàn)值。最后加總各期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，減去初始投資額的現(xiàn)值，即可得到該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV。當(dāng)經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，可運(yùn)用年金的方法簡化計(jì)算NPV。任務(wù)二—43

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值的決策標(biāo)準(zhǔn)2運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策時(shí)，如果NPV≥0，則項(xiàng)目可行；如果NPV＜0，則項(xiàng)目不可行。在多個(gè)投資項(xiàng)目的互斥性決策中，如果凈現(xiàn)值均大于零，則應(yīng)選擇凈現(xiàn)值較大的投資項(xiàng)目?！纠?-7】某企業(yè)需投資150萬元引進(jìn)一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為6年，采用直線法折舊，期滿無殘值。該生產(chǎn)線當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年可獲凈利潤10萬元。如果該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%，試計(jì)算其凈現(xiàn)值并評價(jià)該項(xiàng)目的可行性。詳解見教材P139.例子任務(wù)二—44

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)3優(yōu)點(diǎn)：①考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性評價(jià)的實(shí)用性；②考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；③考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過提高貼現(xiàn)率加以控制。缺點(diǎn)：①凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對數(shù)，不能從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率，在進(jìn)行互斥性投資決策，當(dāng)投資額不等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值往往無法確定投資項(xiàng)目的優(yōu)劣；②凈現(xiàn)值的計(jì)算比較復(fù)雜，且較難理解和掌握；③凈現(xiàn)值的計(jì)算需要有較準(zhǔn)確的現(xiàn)金凈流量的預(yù)測，并且要正確選擇貼現(xiàn)率，而實(shí)際上現(xiàn)金凈流量的預(yù)測和貼現(xiàn)率的選擇都比較困難。任務(wù)二—45

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（二）凈現(xiàn)值率法1．凈現(xiàn)值率的計(jì)算凈現(xiàn)值率（NPVR）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值率＝×100%任務(wù)二—46

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（二）凈現(xiàn)值率法2．凈現(xiàn)值率的決策標(biāo)準(zhǔn)

凈現(xiàn)值率是一個(gè)貼現(xiàn)的相對量評價(jià)指標(biāo)，采用凈現(xiàn)值率的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與凈現(xiàn)值是相同的，即，當(dāng)NPVR≥0，項(xiàng)目可行；當(dāng)NPVR＜0，項(xiàng)目不可行。

【例5-8】

某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為1年，經(jīng)營期為5年，其現(xiàn)金凈流量如表5-7所示，貼現(xiàn)率為10%，試計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)值率并評價(jià)其可行性。

詳解見教材P140。任務(wù)二—47

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（二）凈現(xiàn)值率法3．凈現(xiàn)值率的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)有：①考慮了資金時(shí)間價(jià)值；②可以動態(tài)反映項(xiàng)目投資的資金投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系。

缺點(diǎn)有：①不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率；②在資本決策過程中可能導(dǎo)致片面追求較高的凈現(xiàn)值率，在企業(yè)資本充足的情況下，有降低企業(yè)投資利潤總額的可能。任務(wù)二—48

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（三）現(xiàn)值指數(shù)法

現(xiàn)值指數(shù)（PI），又稱獲利指數(shù)，是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定貼現(xiàn)率折算的各年?duì)I業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)（可簡稱報(bào)酬總現(xiàn)值）與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)（投資總現(xiàn)值）之比。其計(jì)算公式為：從凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)的定義可知這兩個(gè)指標(biāo)存在以下關(guān)系：現(xiàn)值指數(shù)（PI）＝1＋凈現(xiàn)值率（NPVR）現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算1PI＝任務(wù)二—49

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（三）現(xiàn)值指數(shù)法

運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行決策時(shí)，如果PI≥1，則該投資項(xiàng)目行；如果PI＜1，則該投資項(xiàng)目不可行。如果幾個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)都大于1，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資項(xiàng)目越好。但在進(jìn)行互斥性投資決策時(shí)，正確的選擇原則不是選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的項(xiàng)目，而是在保證現(xiàn)值指數(shù)大于1的情況下，使追加投資收益最大化。【例5-9】略，詳解見教材P141.現(xiàn)值指數(shù)的決策標(biāo)準(zhǔn)2任務(wù)二—50

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（三）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)3除了無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算過程比凈現(xiàn)值法的計(jì)算過程復(fù)雜，計(jì)算口徑也不一致?，F(xiàn)值指數(shù)法可以從動態(tài)的角度反映投資項(xiàng)目的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以彌補(bǔ)凈現(xiàn)值法在投資額不同的項(xiàng)目之間不便比較的缺陷。任務(wù)二—51

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（四）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算1

內(nèi)含報(bào)酬率（IRR），又稱內(nèi)部收益率，是指投資項(xiàng)目實(shí)際可以實(shí)現(xiàn)的收益率，也可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率滿足下列等式：

內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算是解一個(gè)n次方程，通常采用插值法來求出IRR的值。NPV＝＝0任務(wù)二—52

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（四）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算1第一步，計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。NCF·（P/A，IRR，n）－初始投資額＝0（P/A，IRR，n）＝

＝C第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出最接近內(nèi)部收益率的上下兩個(gè)折現(xiàn)率，r1和r2，即：（P/A，r1，n）＝C1＞C＝（P/A，IRR，n）（P/A，r2，n）＝C1＜C＝（P/A，IRR，n）第三步，用插值法求出內(nèi)含報(bào)酬率。IRR＝r1＋

×（r2－r1）

（1）如果投資后各年的現(xiàn)金凈流量（NCF）相等，同時(shí)原始投資均于建設(shè)起點(diǎn)投入用查表的方法求解。任務(wù)二—53

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（四）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算1（2）如果投資方案各年的現(xiàn)金流量（NCF）不同，則可用逐步測試法求解，具體步驟如下：預(yù)先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此計(jì)算凈現(xiàn)值。如果NPV＝0，結(jié)束測試過程，所估計(jì)的貼現(xiàn)率就是項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率；如果NPV＞0，則表示貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測算；如果NPV＜0，則表示貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測算。經(jīng)過反復(fù)測試，知道找到兩個(gè)凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，再利用插值法計(jì)算其精確的內(nèi)含報(bào)酬率。其表達(dá)式為：IRR＝r1＋×（r2－r1）任務(wù)二—54

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（四）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的決策標(biāo)準(zhǔn)2

內(nèi)含報(bào)酬率是一個(gè)貼現(xiàn)正指標(biāo)，采用這種方法進(jìn)行決策時(shí)，如果內(nèi)含報(bào)酬率大于等于資金成本率（或預(yù)期收益率）時(shí)，項(xiàng)目可行；反之不可行。當(dāng)進(jìn)行多項(xiàng)目互斥決策時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率越大越好。【例5-10】某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表5-8所示。如果該項(xiàng)目的資金成本率為10%，試用內(nèi)含報(bào)酬率法判斷該項(xiàng)目投資的可行性。

詳解見教材P142。例子任務(wù)二—55

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項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與評價(jià)三、貼現(xiàn)投資評價(jià)方法及其運(yùn)用（四）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)3

優(yōu)點(diǎn)：①考慮了資金時(shí)間價(jià)值；②可以反映出投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀，有利于對投資額不同的項(xiàng)目的決策。

缺點(diǎn)：①計(jì)算比較復(fù)雜，特別是對每年現(xiàn)金凈流量不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測算才能求得答案；②當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時(shí)，可能導(dǎo)致多個(gè)IRR出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義；③再投資收益率假設(shè)與實(shí)際可能不符。

項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用03任務(wù)三—57

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項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用一、單一項(xiàng)目投資決策

根據(jù)各種指標(biāo)在項(xiàng)目投資方案中的不同表現(xiàn)，可以對項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性做以下幾種判斷：（1）如果某一投資項(xiàng)目的評價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件：NPV≥0、NPVR≥0、PI≥1、1RR≥i（i為資金成本或投資項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)利率）投資回收期低于或等于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期：P≤P0（其中P0為標(biāo)準(zhǔn)投資回收期）

ROI≥基準(zhǔn)投資利潤率則可以斷定該投資項(xiàng)目無論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資項(xiàng)目。任務(wù)三—58

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項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用一、單一項(xiàng)目投資決策（2）如果某一投資項(xiàng)目的評價(jià)指標(biāo)同時(shí)出現(xiàn)以下情況：NPV＜0，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜i，P＞P0，

ROI＜基準(zhǔn)投資利潤率則可以斷定該投資項(xiàng)目無論從哪個(gè)方面看都不具備財(cái)務(wù)可行性，毫無疑問，此時(shí)應(yīng)當(dāng)放棄該投資項(xiàng)目。任務(wù)三—59

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項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用