戰(zhàn)略財(cái)務(wù)講義（財(cái)經(jīng)管理實(shí)踐）

戰(zhàn)略財(cái)務(wù)講義財(cái)經(jīng)管理實(shí)踐目錄\h第一部分高管懂財(cái)報(bào)——狼眼看財(cái)報(bào)\h第一章狼眼看財(cái)報(bào)（一）\h第二章狼眼看財(cái)報(bào)（二）\h第三章狼眼看財(cái)報(bào)（三）\h第四章狼眼看財(cái)報(bào)（四）\h第五章狼眼看財(cái)報(bào)（五）\h第六章狼眼看財(cái)報(bào)（六）\h第七章狼眼看財(cái)報(bào)（七）\h第二部分高管懂組織——“以客戶為中心”的流程化組織\h第一章管理的核心：建流程、建體系、建系統(tǒng)\h第二章業(yè)務(wù)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的背后：良好的治理\h第三章企業(yè)發(fā)展的最高目標(biāo)：建設(shè)流程化組織\h第四章華為的“川普日落法”：1130日落法，讓流程越來(lái)越簡(jiǎn)單\h第五章華為的組織演變史：因“時(shí)”而變\h第三部分高管懂戰(zhàn)略——面向未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃\h第一章統(tǒng)一編制語(yǔ)言：拜師IBM，引進(jìn)BLM\h第二章戰(zhàn)略要有抓手：管理戰(zhàn)略專題\h第三章過(guò)程不能跑偏：戰(zhàn)略審視管理\h第四章聯(lián)通業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃：“講語(yǔ)文”與“講數(shù)學(xué)”結(jié)合\h第五章藍(lán)軍機(jī)制：組織有序的紅藍(lán)軍PK\h第四部分高管懂財(cái)經(jīng)\h第一章預(yù)算管理：配置資源以對(duì)準(zhǔn)戰(zhàn)略\h第二章賬務(wù)管理：數(shù)出一孔，數(shù)據(jù)之美\h第三章運(yùn)營(yíng)效率和影響力管理\h第四章風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控管理：從滅火到消防\h第五章流程架構(gòu)和簽約授權(quán)管理\h第六章財(cái)經(jīng)組織架構(gòu)\h第七章財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)管理：打造鐵血財(cái)經(jīng)隊(duì)伍\h第八章財(cái)經(jīng)組織能力建設(shè)第一部分

高管懂財(cái)報(bào)——狼眼看財(cái)報(bào)第一章

狼眼看財(cái)報(bào)（一）寫給業(yè)務(wù)主官的話如果你沒(méi)耐心看完文章，就說(shuō)自己看不懂財(cái)報(bào)三張表，那么這是你的錯(cuò)。如果你耐心地看完了文章，還看不懂財(cái)報(bào)三張表，那么這是我的錯(cuò)！——題記我為什么要寫這一系列文章1.業(yè)務(wù)主官的直接訴求。一位系統(tǒng)部部長(zhǎng)對(duì)我說(shuō)：“我們的客戶經(jīng)理甚至看不懂客戶的三張表?！彼f(shuō)他們根本不了解客戶，希望我有機(jī)會(huì)給大家講講三張表，使他們看懂客戶，真正了解客戶的痛點(diǎn)。2.文以載道。2013年5月9日、5月30日，我兩次給華為的企業(yè)BG（事業(yè)群）中國(guó)地區(qū)部系統(tǒng)部的銷售管理人員和職能平臺(tái)人員培訓(xùn)財(cái)經(jīng)基礎(chǔ)知識(shí)。會(huì)后大家紛紛表示：原來(lái)財(cái)經(jīng)沒(méi)有那么枯燥。他們要求我給各部門加開專場(chǎng)，多花點(diǎn)兒時(shí)間講透三張表。于是，我把這些內(nèi)容總結(jié)升華成文。以下所有信息，如有雷同，純屬巧合，切勿對(duì)號(hào)入座。楔子：江湖四雄1987年，深圳，南油，粵海街道辦。夜里，萬(wàn)籟俱寂，月黑風(fēng)高。一只“小蝌蚪”以迅雷不及掩耳盜鈴之勢(shì)鉆進(jìn)了“水母”。經(jīng)過(guò)10個(gè)月的艱難孕育，一個(gè)嬰兒終于在當(dāng)年呱呱墜地——這，就是我。我不姓任，也不姓華。我不叫任達(dá)華。我姓刀，江湖人稱刀狼，與愛(ài)立信、阿朗、諾西并稱江湖四雄。后三雄成名已久，均發(fā)軔于西域，威震寰宇，都是響當(dāng)當(dāng)?shù)暮脻h。另有當(dāng)朝國(guó)戚侯爺，當(dāng)年華山群雄論劍，忝居第五。那侯爺武藝尚可，性狠好斗，長(zhǎng)抱“欲練神功，必先自宮”之心，“殺敵八百，自損一千”之氣，與諸多好手殺得尸橫遍野，血流成河，兩敗俱傷，是為“紅?！?。懷揣師父東挪西湊的兩萬(wàn)兩銀子，我，一匹來(lái)自南方的狼，躍馬橫刀，行走于江湖。至今，二十有六載。這，就是我，刀狼的由來(lái)。我隱跡江湖，但江湖仍有我的傳說(shuō)我像鴕鳥一樣行走江湖。我低調(diào)隱身（2011年前），不見八卦，不面狗仔，但江湖仍不時(shí)有我的傳說(shuō)。然而，今天，我不是來(lái)講我的傳說(shuō)的。因?yàn)閹煾刚f(shuō)，我還遠(yuǎn)未到獨(dú)孤求敗的地步。我還遠(yuǎn)未成功。我只是在成功的路上。師父說(shuō)，九死一生才叫成功，才叫傳奇。他說(shuō)：“燒不死的鳥是鳳凰?！蔽冶^地估計(jì)，我成不了鳳凰。這倒不是因?yàn)闆](méi)有火來(lái)燒我，只是我本來(lái)就不是鳥。我僅僅是一匹狼。而狼是變不成鳥的。但我堅(jiān)信，我們是一群有智慧的狼，任誰(shuí)也不能等閑視之。存貨與固定資產(chǎn)今天，我按下大刀，凝神提筆，不是來(lái)練九陽(yáng)神功的，是來(lái)探討怎么看懂家底的。秀才們挑逗辭章，叫什么“狼眼看財(cái)報(bào)”，且由他！我們這個(gè)族群已達(dá)15萬(wàn)匹狼之巨了。仿大明例，我們?cè)O(shè)了戶部，它是管財(cái)政的部門。財(cái)政的三張表，卻讓很多人迷糊，尤其是很多客戶經(jīng)理。兩萬(wàn)兩銀子，在20世紀(jì)80年代貌似不少。如果你想日出而作，日落而息，媳婦、孩子熱炕頭，那么這些銀子是夠滋潤(rùn)三年五載的。但燕雀安知鴻鵠之志？師父希望我未來(lái)能在通信江湖“三分天下有其一”，那點(diǎn)兒銀子就像大海里的一滴水，戈壁灘的一粒沙，杯水車薪。于是乎，我做貿(mào)易，起早貪黑，日夜奮斗，賺了點(diǎn)兒小錢，掘得了第一桶金。后來(lái)，我開發(fā)獨(dú)門武器C&C08（數(shù)字程控交換機(jī)），大獲成功，一舉定鼎中原。為了做大買賣，我開始大量購(gòu)買芯片、元器件等原材料，這就是“存貨”?？墒?，江湖風(fēng)云，瞬息萬(wàn)變，摩爾定律經(jīng)常使我們的原材料大幅貶值，有時(shí)市價(jià)比之前的進(jìn)價(jià)還低。低的這部分就是“存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”，它會(huì)直接降低利潤(rùn)。有了原材料，我們就開始加工了。加工到一半的產(chǎn)品或半成品，是存貨；加工完成，可以直接賣給客戶的產(chǎn)品，也是存貨。所以，存貨一般有原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)品等。那存貨的具體含義是什么？它是企業(yè)在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品，處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品，在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料、物料等。人在江湖闖蕩，靠的是“誠(chéng)信”二字。我信譽(yù)卓著，各大錢莊紛紛給予貸款額度，達(dá)百億美元之多，這叫“授信”。但歐盟委員會(huì)偷梁換柱，非要說(shuō)我傾銷，非法享受政府補(bǔ)貼。其實(shí)，授信額度只是可以貸款的上限，這跟實(shí)際已貸款是兩碼事。連愛(ài)立信等友商都反對(duì)制裁我，你說(shuō)這歐盟委員會(huì)混的！我也明白，那都是德古赫特的政治表演。政客：正經(jīng)且刻薄買了原材料，就要生產(chǎn)。因?yàn)槲醇庸さ脑牧鲜呛茈y增值的。除非你這料是王羲之的《蘭亭序》，徐悲鴻的《八駿圖》。那我就買設(shè)備吧。好了，這臺(tái)制造產(chǎn)品的設(shè)備，就是固定資產(chǎn)。生產(chǎn)要有場(chǎng)地，那我就建個(gè)生產(chǎn)中心。對(duì)，它就是華為坂田基地的G區(qū)。這臺(tái)設(shè)備在供應(yīng)商賣給我之前是供應(yīng)商的產(chǎn)品，也是他的存貨，因?yàn)樗钟械哪康氖浅鍪?、收回貨款。到了我這兒，我用它來(lái)生產(chǎn)產(chǎn)品，它就成了固定資產(chǎn)，這就是存貨與固定資產(chǎn)的第一個(gè)區(qū)別：持有的目的不同，要看是為了出售，還是為了生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有。廠房一般要建兩三年。在竣工交付使用之前，它就是在建工程?？⒐そ桓妒褂弥?，在建工程就轉(zhuǎn)換成了固定資產(chǎn)。有了廠房，有了設(shè)備，還要跑江湖，推銷產(chǎn)品。跑江湖，得有香車寶馬，香車寶馬也是固定資產(chǎn)。通用的固定資產(chǎn)一般就這些了。在財(cái)經(jīng)江湖里，固定資產(chǎn)俗稱機(jī)械設(shè)備、土地、房屋及建筑物、交通運(yùn)輸設(shè)備。它們有個(gè)共同特點(diǎn)：使用期限一般都超過(guò)一年。這是存貨與固定資產(chǎn)的第二個(gè)區(qū)別：持有的時(shí)間不同，一般以一個(gè)營(yíng)業(yè)周期（一年）為界。第三個(gè)區(qū)別是價(jià)值。比如以1000美元為限：超過(guò)該金額的算固定資產(chǎn)，未超過(guò)的則不算。固定資產(chǎn)的金額一般較大，受益期超過(guò)一年，購(gòu)置或建造成本屬于資本性支出，不能一次性計(jì)入當(dāng)期成本費(fèi)用。什么是資本性支出？通過(guò)它所取得的財(cái)產(chǎn)或勞務(wù)的收益，可以計(jì)入多個(gè)會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的支出。這類支出應(yīng)予以資本化，先計(jì)入資產(chǎn)類科目，然后，再分期按所得到的收益轉(zhuǎn)入適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用科目。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，供長(zhǎng)期使用的、經(jīng)濟(jì)壽命將經(jīng)歷許多會(huì)計(jì)期間的資產(chǎn)，比如固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等，都要作為資本性支出而存在，即先要將其資本化，使之成為固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等。而后，隨著它們?yōu)槠髽I(yè)提供效益，它們將在各個(gè)會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)銷為費(fèi)用。與資本性支出相對(duì)應(yīng)的是收益性支出，又叫期間費(fèi)用。財(cái)經(jīng)江湖界有一個(gè)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，它出來(lái)為大家主持公道：固定資產(chǎn)要在受益期內(nèi)分?jǐn)偂＿@就是折舊。比如房屋及建筑物，殘值5%，剩余的95%在啟用當(dāng)月的次月起按20年折舊。機(jī)械設(shè)備，一般是10年；交通運(yùn)輸設(shè)備，一般是5年。單獨(dú)估價(jià)、作為固定資產(chǎn)入賬的土地呢？無(wú)須折舊。折舊年限屬于會(huì)計(jì)估計(jì)，至于具體幾年，稅法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則均沒(méi)有強(qiáng)制要求，但稅法規(guī)定了最低年限，各企業(yè)可以自行判斷、選擇。折舊的方法有多少？這是藝術(shù)。會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)都會(huì)直接影響財(cái)報(bào)。為什么上市公司的財(cái)報(bào)總喜歡“今年洗大澡，明年亮光光”？這跟折舊的關(guān)系是剪不斷、理還亂。我暫且按下不表。資本性支出與收益性支出的目的，是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則的要求，合理確定現(xiàn)金支出性質(zhì)，正確計(jì)算當(dāng)期利潤(rùn)。那么，什么是權(quán)責(zé)發(fā)生制？以權(quán)利和責(zé)任的發(fā)生來(lái)決定收入和費(fèi)用歸屬期：凡是在本期內(nèi)已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，不論其款項(xiàng)是否收到或付出，都作為本期的收入和費(fèi)用處理；反之，凡不屬于本期的收入和費(fèi)用，即使款項(xiàng)在本期收到或付出，也不應(yīng)作為本期的收入和費(fèi)用處理。形象地說(shuō)，比如：你今天買了瓶敵敵畏，哪怕你沒(méi)付錢，它也要算到今年的費(fèi)用里，而不管分幾年用的，因?yàn)樗鼉r(jià)值低；你賣了盒狗皮膏藥，哪怕對(duì)方先賒著，沒(méi)掏銀子，這些錢也算你今年的收入。當(dāng)然，具體什么是收入，我以后再講。在另一種情況下，你買了匹寶馬名駒，這是固定資產(chǎn)，受益期為5年。那么其成本需要在未來(lái)5年內(nèi)折舊，而不是在今年一次性計(jì)入成本，因?yàn)檫@屬于資本性支出。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)都被要求采用權(quán)責(zé)發(fā)生制。權(quán)責(zé)發(fā)生制對(duì)應(yīng)于收付實(shí)現(xiàn)制。比如政府的財(cái)政就采用收付實(shí)現(xiàn)制：收到現(xiàn)金才叫收入，付出現(xiàn)金才叫支出。此文原創(chuàng)于2013年5月24日，已修訂第二章

狼眼看財(cái)報(bào)（二）光陰似箭，歲月如梭。從正太到大叔，從蘿莉到御姐，無(wú)不刻下歲月的深痕。歲月是把殺豬刀，刀刀催豬老。但遭此厄運(yùn)的，絕不僅僅只有豬。歲月帶走了流沙，帶走了豬、牛、羊；偶爾帶走彷徨，卻帶不走無(wú)盡的愛(ài)與哀愁——三角債。錢，是什么東西？現(xiàn)實(shí)不是童話，三角債也不是悟空——它不會(huì)從石頭縫兒里蹦出來(lái)，也無(wú)法保護(hù)師父平安抵達(dá)西天，取得真經(jīng)。我不是佛學(xué)家，也不是哲學(xué)家。我不喜歡在絲綢之路上，意興闌珊之時(shí)，被某個(gè)駱駝商隊(duì)成員抓住胳膊猛晃，追問(wèn)三個(gè)終極哲學(xué)問(wèn)題：“你是誰(shuí)”“你從哪里來(lái)”“你要到哪里去”。想真正讀懂財(cái)報(bào)的三張表，你就必須清楚其中的貨幣資金，也就是我們俗稱的現(xiàn)金，錢，流向哪里。我們不得不當(dāng)回哲學(xué)家，打破砂鍋問(wèn)到底：你是誰(shuí)？你從哪里來(lái)？你要到哪里去？搞清楚了這三個(gè)問(wèn)題，你就搞清楚了現(xiàn)金的含義、來(lái)源及用途，也就搞清楚了資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表以及利潤(rùn)表的基本輪廓。歷史的天空雖然陰晴不定，平靜中孕育著腥風(fēng)血雨，但三角債并非像西伯利亞寒流那樣，每年如期而至。說(shuō)到底，這都是貨幣與信用惹的禍。46億年前，我們賴以生存的地球誕生；250萬(wàn)年前，人類出現(xiàn)了；170萬(wàn)年前，元謀人開始在云南生活。據(jù)考古學(xué)家推測(cè)，元謀人很有可能是我們的祖先。原始社會(huì)雖已非茹毛飲血，但生產(chǎn)力低下，物資極度匱乏。偶有剩余，大家以物易物。比如某人想要一把刀，砍柴或砍人，另一個(gè)人想薅羊毛、喝羊湯，好，甭繞圈子了，就用刀和羊交換吧。慢慢地，生產(chǎn)越來(lái)越發(fā)達(dá)，剩余物品越來(lái)越多，以物易物越來(lái)越不方便。聰明的祖先開始用雙方都能接受的物品作為交換媒介，比如稀有的貝殼、珍稀鳥類的羽毛、牛角、寶石等。這些就是最原始的貨幣。斗轉(zhuǎn)星移，這些最原始的貨幣慢慢顯示了其不便，比如，貝殼怎樣與寶石對(duì)價(jià)？羽毛如何與牛角比值？于是，金、銀、銅、鐵等貴金屬貨幣逐漸替代了最原始的貨幣。貴金屬貨幣有什么好處？易儲(chǔ)存，不易大量獲取，有稀缺性。天長(zhǎng)日久，金屬貨幣也出問(wèn)題了：太重，還有磨損問(wèn)題。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自從人類使用黃金作為貨幣以來(lái)，已有超過(guò)兩萬(wàn)噸的黃金在鑄幣廠里，在人們的手中、錢袋中和衣物口袋中磨損。兩萬(wàn)噸黃金是什么概念？以2013年6月4日黃金回收價(jià)格279.5元/克計(jì)算，約合5.59萬(wàn)億元，相當(dāng)于2012年度全國(guó)排名第一的整個(gè)廣東、兩個(gè)河南、三個(gè)北京、四個(gè)陜西、五個(gè)重慶、十個(gè)甘肅、三十個(gè)青海、八十個(gè)西藏的GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）！其實(shí)，在中國(guó)古代，貨幣主要以銅幣為基礎(chǔ)。嬴政統(tǒng)一中國(guó)后，下令全國(guó)的銅幣以秦國(guó)的銅錢為標(biāo)準(zhǔn)，“一法度衡石丈尺，車同軌，書同文”，由此統(tǒng)一度量衡。金屬貨幣有諸多不便，于是，作為金屬貨幣的象征符號(hào)，紙幣出現(xiàn)了。世界上最早的紙幣出現(xiàn)于北宋年間的四川地區(qū)，俗稱“交子”。紙幣慢慢演化，到了今天，就成了世界各國(guó)通行的法定貨幣，政府強(qiáng)制流通。比如我國(guó)的人民幣，美國(guó)的美元，歐盟的歐元，英國(guó)的英鎊，日本的日元等。新問(wèn)題又來(lái)了：各國(guó)貨幣價(jià)值怎么衡量，怎么轉(zhuǎn)換？匯率應(yīng)運(yùn)而生。比如在2013年，1美元≈6.1757元，1歐元≈8.0707元，1英鎊≈9.4476元，100日元≈6.1494元，等等。這里衍生出什么問(wèn)題？匯兌損益。比如我賣出1臺(tái)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，價(jià)值100萬(wàn)歐元，以歐元回款。如果售出時(shí)的匯率為8.0707，且全是賒銷，那么應(yīng)收賬款就是100萬(wàn)歐元，但按《會(huì)計(jì)法》和《中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求，需換算成人民幣記賬，計(jì)807.07萬(wàn)元。到了期末，比如12月31日，假設(shè)匯率變成8，人民幣升值了，應(yīng)收賬款還是100萬(wàn)歐元，但資產(chǎn)負(fù)債表上的應(yīng)收賬款變成了800萬(wàn)元，減少了7.07萬(wàn)元。這就是匯兌損失。它直接體現(xiàn)為利潤(rùn)表中的“財(cái)務(wù)費(fèi)用”，匯兌損失會(huì)減少利潤(rùn)總額，同時(shí)減少凈利潤(rùn)。利潤(rùn)總額減去所得稅，就是凈利潤(rùn)。反過(guò)來(lái)，假設(shè)上例是買入而非賣出呢？其他所有條件不變，則到年底的應(yīng)付賬款將由807.07萬(wàn)元變成800萬(wàn)元，可少支付7.07萬(wàn)元，形成匯兌收益。體現(xiàn)在利潤(rùn)表中，這將直接減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，增加當(dāng)年的利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)。人在江湖飄，哪能不挨刀？人在華夏大地闖蕩，無(wú)非就是要擺平少林、武當(dāng)、昆侖、峨眉，外加幾個(gè)小門派。但人在國(guó)際征戰(zhàn)，問(wèn)題就多了。其中首先便是匯率這把刀。針對(duì)這一問(wèn)題，現(xiàn)已有資金管理部門和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)部門在管理，我且按下不表?；氐角拔恼f(shuō)的貨幣資金概念。什么是貨幣資金？它是在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中處于貨幣形態(tài)的那部分資金。它是資產(chǎn)負(fù)債表中的一個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。貨幣資金是企業(yè)中最活躍的資產(chǎn)，它流動(dòng)性強(qiáng)，是企業(yè)的重要支付手段和流通手段，是流動(dòng)資產(chǎn)中最重要的項(xiàng)目，也是最易出現(xiàn)問(wèn)題的資產(chǎn)。其他貨幣資金包括外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用證保證金存款、信用卡存款、存出投資款等。在《利潤(rùn)，是這樣來(lái)的》培訓(xùn)材料中，我再三強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)：所有的數(shù)據(jù)都可能是假的，只有賬上的現(xiàn)金是真的；利潤(rùn)只是紙上的富貴，現(xiàn)金才是御寒棉襖。現(xiàn)金流量表就是照妖鏡?，F(xiàn)金是企業(yè)的血液，“手中有糧，心中不慌”。對(duì)企業(yè)而言，手中的“糧”，就是現(xiàn)金。那么，貨幣資金是不是越多越好？這里提醒各位：財(cái)經(jīng)，不是非此即彼、非黑即白，并非所有指標(biāo)都有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)值，最高或最低。財(cái)經(jīng)也有灰度。這個(gè)過(guò)程經(jīng)常依賴于職業(yè)判斷。針對(duì)這一問(wèn)題，我會(huì)在后面幾章里向各位細(xì)細(xì)道來(lái)。本書的總體思路是先講清楚財(cái)報(bào)三張表的主要項(xiàng)目及其含義，即“你是誰(shuí)”；然后講“你從哪里來(lái)”，再講“你要到哪里去”；最后，我將通過(guò)各核心指標(biāo)將各項(xiàng)目間的關(guān)系串聯(lián)起來(lái)，并將一些特殊的術(shù)語(yǔ)向大家做一個(gè)介紹，如資不抵債、破產(chǎn)與債務(wù)重組、戰(zhàn)略投資、并購(gòu)等。回到上面的問(wèn)題：貨幣資金是不是越多越好？在一般情況下，是的。但情況往往不一般。從另一方面看，貨幣資金多，表明其收益性低，投資渠道較少，未來(lái)的持續(xù)獲利能力值得深究。如果一家新興的成長(zhǎng)性企業(yè)處于快速擴(kuò)張期，那么貨幣資金只要能滿足其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金支付，比如采購(gòu)、員工性費(fèi)用、辦公費(fèi)用等即可。企業(yè)一般會(huì)將現(xiàn)金用于繼續(xù)投資，擴(kuò)大規(guī)模，以獲取未來(lái)的持續(xù)盈利能力。而處于成熟期的企業(yè)或收縮期的企業(yè)的財(cái)務(wù)比較穩(wěn)健，投資渠道收窄，現(xiàn)金比率（現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債）一般較高。我們來(lái)看看2009年到2011年幾家公司的現(xiàn)金比率。愛(ài)立信：89.7%、90.1%、83%；中興通訊：37.2%、34.8%、39.1%；華為：37.8%、52.3%、60.3%。此處現(xiàn)金包括：現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資。愛(ài)立信這幾年的現(xiàn)金比率穩(wěn)定在80%~90%之間的高位，這一方面說(shuō)明其資產(chǎn)質(zhì)量高，另一方面也表明其棄終端、向服務(wù)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略逐步見效，財(cái)務(wù)趨于穩(wěn)健。中興通訊的現(xiàn)金比率明顯低于主要友商，這是其激進(jìn)的市場(chǎng)策略的具體體現(xiàn)，其資產(chǎn)質(zhì)量也值得深究，比如應(yīng)收賬款的質(zhì)量。華為的現(xiàn)金比率逐年提升，這一方面說(shuō)明其重視合同質(zhì)量，重視回款，逐步取得成效，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步提升。另一方面也表明，雖然2011年以來(lái)華為加大了面向未來(lái)的戰(zhàn)略投入，投資在增加，但收入的增長(zhǎng)、回款的增長(zhǎng)并沒(méi)有拖后腿。即便在此背景下，華為的現(xiàn)金比率依然穩(wěn)步上升，短期償債能力在增強(qiáng)?，F(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率在20%以上為好。但這一比率如果過(guò)高，就意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理利用，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，其金額太高還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。錢，從哪里來(lái)，到哪里去？錢不是萬(wàn)能的，但沒(méi)有錢是萬(wàn)萬(wàn)不能的。問(wèn)題是，錢從哪里來(lái)？慢慢地，我們開始進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表的核心了。這里，先請(qǐng)各位記住一個(gè)恒等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益這個(gè)等式非常重要。資產(chǎn)指總資產(chǎn)，所有者權(quán)益也叫凈資產(chǎn)、股東權(quán)益（對(duì)股份有限公司而言）。等式右邊是負(fù)債+所有者權(quán)益，回答了“錢，從哪里來(lái)”；等式左邊是資產(chǎn)，回答了“錢，到哪里去”。這兩個(gè)問(wèn)題是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。也就是說(shuō)，企業(yè)的錢可以從兩個(gè)渠道來(lái)：一個(gè)是向債權(quán)人借，這個(gè)叫負(fù)債；一個(gè)是向股東要，這個(gè)叫所有者權(quán)益。這種要錢、籌集資金的活動(dòng)，就是企業(yè)的三大活動(dòng)之一——籌資活動(dòng)。在現(xiàn)金流量表中，資產(chǎn)赫赫有名，它就是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入?；I到錢后，用這些錢做什么？這也就是“錢到哪里去”。這些錢可以完成兩件大事：一是買原材料，買辦公用品，發(fā)工資，發(fā)獎(jiǎng)金，上繳國(guó)家稅金，這些叫經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出；二是購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)，蓋廠房，對(duì)外財(cái)務(wù)投資等，這些叫投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)，構(gòu)成了企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)的三大類活動(dòng)，這些就是現(xiàn)金流量表的主要內(nèi)容。世界上沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)，也沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的恨。天上不會(huì)掉餡餅，世上也沒(méi)有免費(fèi)的午餐。那籌資的代價(jià)是什么？企業(yè)成立，一般先有股東注資，這就是注冊(cè)資本。注冊(cè)資本可能分批投入企業(yè)，企業(yè)實(shí)際收到的注冊(cè)資本就是實(shí)收資本。它的法律含義是指投資者按照企業(yè)章程或合同、協(xié)議的約定，實(shí)際投入企業(yè)的資本。所有者向企業(yè)投入的資本，在一般情況下無(wú)須企業(yè)償還，可以供企業(yè)長(zhǎng)期周轉(zhuǎn)使用。實(shí)收資本是所有者權(quán)益的第一部分，也是最基本的部分。資本公積、盈余公積與未分配利潤(rùn)是其他三部分。這四部分共同構(gòu)成所有者權(quán)益（見圖1–1）。從“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這個(gè)恒等式看，它也是資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有者享有的剩余權(quán)益。圖1–1所有者權(quán)益的構(gòu)成公開上市的股份有限公司，每股面額是1元，由于不能折價(jià)發(fā)行，這就意味著發(fā)行價(jià)往往超過(guò)面額（1元）。比如2007年中石油上市發(fā)行價(jià)是16.7元，超過(guò)面額的15.7元就是資本公積。發(fā)行后最高價(jià)達(dá)48.62元，最低跌至8.75元（也許沒(méi)有最低，只有更低）。一曲“問(wèn)君能有幾多愁？滿倉(cāng)持有中石油”，道盡了無(wú)數(shù)中小股民的悲涼，怎一個(gè)慘字了得？另外，法定財(cái)產(chǎn)重估增值、接受外幣投資時(shí)因采用的匯率不同而產(chǎn)生的資本折算差額，也被計(jì)入資本公積。怎么提取盈余公積？法定盈余公積按10%提取，但累計(jì)已提取金額達(dá)到注冊(cè)資本的50%后，可不再提取；法定公益金按5%～10%提取；任意盈余公積按公司章程或股東大會(huì)決議提取。法定盈余公積、法定公益金與任意盈余公積三者共同構(gòu)成盈余公積。通過(guò)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)是能盈利的。從盈利（凈利潤(rùn)）中提取或形成的留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，就是盈余公積。提取盈余公積后，留待以后年度分配的利潤(rùn)，就是未分配利潤(rùn)。再回到前面的問(wèn)題，籌資的代價(jià)是什么？債權(quán)人的要求，就是利息，我們先不討論。那么股東投資后，期望的報(bào)酬是什么？企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值體現(xiàn)在哪里？它體現(xiàn)在所有者權(quán)益的增加和未來(lái)的品牌溢價(jià)。實(shí)收資本一般是不會(huì)增加的，除非股東增資。資本公積也不像春節(jié)一樣，不是年年都有。那就只有看“盈余公積+未分配利潤(rùn)”了，此二者統(tǒng)稱留存收益。留存收益來(lái)自哪里？它來(lái)自經(jīng)營(yíng)獲利后的凈利潤(rùn)！千呼萬(wàn)喚始出來(lái)！上至王侯將相，下至販夫走卒，江湖人士莫不側(cè)目。讓人歡喜讓人憂，集萬(wàn)千寵愛(ài)于一身的形象工程、面子工程——利潤(rùn)表，終于風(fēng)情萬(wàn)種地款款走來(lái)！此文原創(chuàng)于2013年6月6日，已修訂第三章

狼眼看財(cái)報(bào)（三）偉大領(lǐng)袖教導(dǎo)我們說(shuō)，與天奮斗，其樂(lè)無(wú)窮；與地奮斗，其樂(lè)無(wú)窮；與人奮斗，其樂(lè)無(wú)窮。\h[1]我一介書生，習(xí)得幾門拳腳，承蒙江湖人士抬愛(ài)，忝居江湖四雄。其實(shí)，我愛(ài)好和平與發(fā)展，骨子里更是流淌著道德的血液。然而，在20世紀(jì)90年代，泱泱華夏，通信江湖云譎波詭，烽火連天。西域豪強(qiáng)，東洋武士，橫行無(wú)忌，遍地狼煙。我懷抱“居廟堂之高則憂其民，處江湖之遠(yuǎn)則憂其君”之豪情，秉承領(lǐng)袖“三斗”之實(shí)質(zhì)精髓，不與天斗，不與地斗，不與人斗，專與己斗：與己身之惰怠斗，是曰艱苦奮斗；與己心之靈魂斗，是曰自我評(píng)判。當(dāng)是時(shí)，為外御各國(guó)豪強(qiáng)，內(nèi)撫華夏友商，我聞雞起舞，夙興夜寐，功力見長(zhǎng)，終有小成。面子工程：利潤(rùn)表南山一別，我與中興通訊的侯為貴偶有相見，但已相忘于江湖。當(dāng)年縱馬下南山，師父諄諄告誡：闖蕩江湖，第一要?jiǎng)?wù)是活下去；最終要?jiǎng)?wù)，還是活下去?；钕氯ィ?，這是人在江湖的第一課。只因闖蕩江湖二十有六載，我目睹了太多的悲劇、喜劇。北電突然熄滅，阿卡與朗訊抱團(tuán)，諾基亞委身西門子，在步入圍城多年之后，近期又傳聞或?qū)⒎质?。滾滾浪潮中，華為被推到愛(ài)立信身后，成了業(yè)界第二。\h[2]人在江湖，混的是一張臉。我貌不似潘安，才不比宋玉，高富帥不沾，白富美無(wú)緣，但狼性不滅，血性猶存?？恐罢\(chéng)信”二字，我贏得諸位信任，得以茍全性命于亂世，聞達(dá)諸侯于通信江湖。這張臉，就是利潤(rùn)表。下面我將以《中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》框架下的利潤(rùn)表為例，拿地產(chǎn)界的龍頭企業(yè)萬(wàn)科的報(bào)表（見表1–1），來(lái)解讀利潤(rùn)表的詳細(xì)內(nèi)容。你也許會(huì)說(shuō)，這個(gè)表怎么跟別的表不太一樣？站在華夏角度來(lái)看全球通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，主流的準(zhǔn)則有3種：表1–1合并利潤(rùn)表1.美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：由美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)制定；2.國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則：日益流行，由國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)制定；3.中國(guó)大陸通用的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：由中國(guó)財(cái)政部于2006年頒布，主要參照的是國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則。深圳證券交易所、上海證券交易所的上市公司，包括這個(gè)萬(wàn)科的報(bào)表，都是按中國(guó)大陸通用的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的。而我們經(jīng)?？吹降目鐕?guó)企業(yè)的報(bào)表，一般都是按照國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則編制的，很多美國(guó)本土的跨國(guó)企業(yè)，也同時(shí)披露按美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的報(bào)表。按不同準(zhǔn)則編制的報(bào)表項(xiàng)目大同小異。如果要用三個(gè)字來(lái)概括利潤(rùn)表的結(jié)果，那就是凈利潤(rùn)。它會(huì)告訴你這個(gè)會(huì)計(jì)主體是盈利還是虧損。如果要用四個(gè)字來(lái)概括利潤(rùn)表的過(guò)程，那就是開源節(jié)流。它會(huì)告訴你，一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，不外乎兩件大事：有效增長(zhǎng)，擴(kuò)大收入；提升效率，管控費(fèi)用。很多業(yè)務(wù)主官經(jīng)常會(huì)混淆收入與收款，費(fèi)用與付款。一個(gè)最直接的問(wèn)題就是，假設(shè)有一筆應(yīng)付賬款要在明年支付，那么它會(huì)不會(huì)增加明年的費(fèi)用？這就是權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制的差異。我們來(lái)看一個(gè)企業(yè)的模擬全流程業(yè)務(wù)流。你現(xiàn)在兩手空空，身無(wú)分文，但志存高遠(yuǎn)，心憂天下。怎么辦？你可以做實(shí)業(yè)、籌錢。但企業(yè)剛開始成立，一般是很難從銀行那兒借到錢的。為什么？因?yàn)槟銢](méi)有信用積累，沒(méi)有任何業(yè)績(jī)記錄，精明而又貪婪的銀行家為什么要相信你，借錢給一窮二白的你？躊躇滿志在講究風(fēng)險(xiǎn)控制的銀行那里，真不值幾個(gè)錢。那怎么辦？銀行不借，你只能找股東了。于是你流浪江湖，搖唇鼓舌，還真有人投錢了。誰(shuí)呢？天使投資人。風(fēng)投：瘋了似的投為什么叫天使投資人？因?yàn)樗让忌颇?，積德行善，專門投資一些高科技或有獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)項(xiàng)目。僅憑一個(gè)創(chuàng)意、一個(gè)點(diǎn)子，面對(duì)一個(gè)嗷嗷待哺的嬰兒，不知將來(lái)成長(zhǎng)為英雄還是罪犯的嬰兒，他就大方地砸錢。這種雪中送炭的人，不是天使，又是什么？天使投資一般是第一輪投資。第二輪投資就是風(fēng)險(xiǎn)投資，簡(jiǎn)稱風(fēng)投，瘋了似的投。風(fēng)投之后就是大型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或私募基金了。不是所有的企業(yè)籌資都必須經(jīng)過(guò)以上步驟。比如直接由幾家大型企業(yè)發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，就不必經(jīng)過(guò)前面兩個(gè)步驟。你拿到100萬(wàn)元天使投資，準(zhǔn)備甩開膀子開工了。這是第一筆資產(chǎn)：貨幣資金100萬(wàn)元。同時(shí)，股東權(quán)益也增加了100萬(wàn)元。此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債情況：總資產(chǎn)100萬(wàn)元=負(fù)債0元+股東權(quán)益100萬(wàn)元。股東權(quán)益增加的100萬(wàn)元，就是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。首先，你需要購(gòu)買一臺(tái)機(jī)器（用來(lái)生產(chǎn)的設(shè)備，固定資產(chǎn)）。買價(jià)100萬(wàn)元，你今年先付款80萬(wàn)元，明年再付20萬(wàn)元。于是，固定資產(chǎn)增加100萬(wàn)元，貨幣資金減少80萬(wàn)元，剩余20萬(wàn)元，應(yīng)付賬款增加20萬(wàn)元。這個(gè)購(gòu)買固定資產(chǎn)付出的貨幣資金80萬(wàn)元，就是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債情況：總資產(chǎn)120萬(wàn)元=負(fù)債20萬(wàn)元+股東權(quán)益100萬(wàn)元。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)接下來(lái)，你要購(gòu)買用于加工的原材料。由于賬上現(xiàn)金只剩20萬(wàn)元，荷包太癟，怎么辦？假設(shè)你抵押固定資產(chǎn)，向銀行借款100萬(wàn)元（通常借款額為固定資產(chǎn)公允價(jià)值的60%），三年期，年利率5%。這個(gè)新增加的100萬(wàn)元，也是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債情況：總資產(chǎn)220萬(wàn)元=負(fù)債120萬(wàn)元+股東權(quán)益100萬(wàn)元。也就是說(shuō)，你還沒(méi)開始生產(chǎn)、銷售，就把總資產(chǎn)從最初的100萬(wàn)元變成現(xiàn)在的220萬(wàn)元，增長(zhǎng)了1.2倍。這就是杠桿效應(yīng)。阿基米德說(shuō)，給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)整個(gè)地球。“給你100萬(wàn)元，你能撬動(dòng)什么？”天使投資人憂郁地問(wèn)。雖然總資產(chǎn)膨脹到220萬(wàn)元，但凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）還是100萬(wàn)元。也就是說(shuō)，不奮斗，不生產(chǎn)，沒(méi)有增值服務(wù)的折騰，是無(wú)法給股東帶來(lái)價(jià)值增加的?？傎Y產(chǎn)的增加帶給天使投資人的不是權(quán)益，而是負(fù)債；不是笑容，而是淚水。所以說(shuō)，何以解憂？唯有奮斗！奮斗，得有料。你要先買原材料。你買了50萬(wàn)元原材料，預(yù)付20%，其余的明年支付?，F(xiàn)金減少10萬(wàn)元，應(yīng)付賬款增加40萬(wàn)元。存貨增加50萬(wàn)元。這個(gè)減少的10萬(wàn)元，就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債情況：總資產(chǎn)260萬(wàn)元=負(fù)債160萬(wàn)元+股東權(quán)益100萬(wàn)元。注意，目前為止，上述所有活動(dòng)似乎都與利潤(rùn)表無(wú)關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表倒是眉目傳情，頻頻互動(dòng)。但利潤(rùn)表也不能閑著。原材料到了。你加大馬力，開始生產(chǎn)。構(gòu)成產(chǎn)品的成本要素一般有三個(gè)：料、工、費(fèi)。料，就是直接材料，比如原材料，50萬(wàn)元；工，就是直接人工，比如生產(chǎn)人員的工資，假設(shè)5萬(wàn)元；費(fèi)，就是制造費(fèi)用。制造費(fèi)用是因生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)而發(fā)生的各項(xiàng)間接成本，包括產(chǎn)品生產(chǎn)成本中除直接材料和直接人工以外的其余一切生產(chǎn)成本，還包括各個(gè)生產(chǎn)單位（車間、分廠）為組織和管理生產(chǎn)所付出的一切費(fèi)用，如機(jī)物料消耗，生產(chǎn)車間管理人員的工資，固定資產(chǎn)折舊，生產(chǎn)車間支付的辦公費(fèi)、修理費(fèi)、水電費(fèi)等。在此案例中，我們假設(shè)固定資產(chǎn)殘值為0，折舊年限為5年，今年計(jì)提折舊為20萬(wàn)元，其余制造費(fèi)用為5萬(wàn)元，那么制造費(fèi)用共25萬(wàn)元。加工完成后，產(chǎn)品總成本為80萬(wàn)元（50萬(wàn)元+5萬(wàn)元+25萬(wàn)元）。總成本為80萬(wàn)元，實(shí)際的現(xiàn)金流出卻是20萬(wàn)元（原材料預(yù)付款10萬(wàn)元+人工費(fèi)用5萬(wàn)元+其余制造費(fèi)用5萬(wàn)元）。是不是很奇怪？供應(yīng)商的錢，是可以賒的；員工的工資，是不能拖的；固定資產(chǎn)折舊，是沒(méi)有現(xiàn)金流出的。上面這段話，請(qǐng)你再看一遍。這就是權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制的差別，也是利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表的差異所在。也許你會(huì)問(wèn)，既然二者有差異，為什么不能都采取收付實(shí)現(xiàn)制，“見錢眼開”，多簡(jiǎn)單，還可省下多少腦細(xì)胞。恭喜你，你開始有感覺(jué)了。如果一個(gè)企業(yè)從成立到注銷，你通覽它的生老病死，那么站在全生命周期來(lái)看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制的核算結(jié)果不會(huì)有差別，利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表也不會(huì)有差異。但與漫漫歷史長(zhǎng)河相比，人的一生總是短暫的。企業(yè)與人一樣，旦夕禍福，變幻莫測(cè)。誰(shuí)知道下一個(gè)毀滅的，是天使，還是地球？《財(cái)富》雜志曾經(jīng)報(bào)道，美國(guó)中小企業(yè)的平均壽命不到7年，大企業(yè)的平均壽命不足40年。而中國(guó)中小企業(yè)的平均壽命僅2.5年，集團(tuán)企業(yè)的平均壽命僅7~8年。美國(guó)每年倒閉的企業(yè)約為10萬(wàn)家，而中國(guó)有100萬(wàn)家，是美國(guó)的10倍。死亡終究會(huì)到來(lái)，正如每月的信用卡對(duì)賬單會(huì)準(zhǔn)點(diǎn)到達(dá)，它不會(huì)事先打聽你的心情。但我們并不知道自己何時(shí)會(huì)倒下，而考核管理者的業(yè)績(jī)也不可能等到最后企業(yè)清盤時(shí)算總賬。怎么辦？于是乎，持續(xù)經(jīng)營(yíng)和會(huì)計(jì)分期的理論假設(shè)出現(xiàn)了。就是說(shuō)，我們假定企業(yè)是永續(xù)經(jīng)營(yíng)的，需要定期考核管理者，因此我們?nèi)藶榈匕哑髽I(yè)分成了若干期。一個(gè)會(huì)計(jì)期一般為一年，比如自然年，1月1日——12月31日。企業(yè)有了會(huì)計(jì)分期，有了配比原則，才有了權(quán)責(zé)發(fā)生制。企業(yè)有成本，卻不一定有現(xiàn)金流出，這才體現(xiàn)了利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表的差異。接下來(lái)我們看一下收入和期間費(fèi)用。期間費(fèi)用是指三大費(fèi)用：銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用（含研發(fā)費(fèi)用）、財(cái)務(wù)費(fèi)用。期間費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。企業(yè)有了產(chǎn)品，就得推銷。要付工錢吧？要付車馬費(fèi)吧？酒香也怕巷子深，要大力宣傳吧？要出入茶館酒肆與客戶推杯換盞、共謀未來(lái)吧？這些銷售人員的薪資、交通費(fèi)、差旅費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)、交際應(yīng)酬費(fèi)等，就是銷售費(fèi)用。銷售費(fèi)用，就是企業(yè)在銷售產(chǎn)品、自制半成品和提供勞務(wù)等過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用，包括由企業(yè)負(fù)擔(dān)的包裝費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、廣告費(fèi)、裝卸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、委托代銷手續(xù)費(fèi)、展覽費(fèi)、租賃費(fèi)（不含融資租賃費(fèi)）和銷售服務(wù)費(fèi)、銷售部門人員工資、職工福利費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗、低值易耗品攤銷以及其他銷售經(jīng)費(fèi)。在此案例中，我們假設(shè)銷售費(fèi)用是10萬(wàn)元。千軍易得，一將難求。江湖打拼，靠的是實(shí)力和誠(chéng)信。產(chǎn)品是硬實(shí)力，隊(duì)伍的戰(zhàn)斗力是軟實(shí)力。烏合之眾是沒(méi)有戰(zhàn)斗力的。如果你不想帶領(lǐng)一群烏合之眾，那么除了團(tuán)隊(duì)的武功外，你還得有一批好的領(lǐng)頭羊。要給領(lǐng)頭羊付報(bào)酬吧？要有辦公場(chǎng)所吧？這些薪資、交通費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)等，就是管理費(fèi)用。管理費(fèi)用是指企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。一般包括辦公費(fèi)、管理人員薪資、修理費(fèi)、物料消耗、低值易耗品攤銷、保險(xiǎn)費(fèi)、咨詢費(fèi)、訴訟費(fèi)、印花稅、郵遞費(fèi)、汽車費(fèi)、差旅費(fèi)、交通費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、土地使用稅、車船使用稅、存貨盤虧或盤盈、折舊費(fèi)、審計(jì)評(píng)估費(fèi)、開辦費(fèi)攤銷、無(wú)形資產(chǎn)攤銷、遞延資產(chǎn)攤銷、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、董事會(huì)會(huì)費(fèi)等。特別提示：研發(fā)支出也屬于費(fèi)用類會(huì)計(jì)科目。它核算的是企業(yè)在研究與開發(fā)無(wú)形資產(chǎn)的過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)支出，一般按“費(fèi)用化支出”與“資本化支出”進(jìn)行核算。期末，企業(yè)要將歸集的費(fèi)用化支出轉(zhuǎn)入“管理費(fèi)用”科目，而資本化支出則直接計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)，分期攤銷。這就類似于固定資產(chǎn)的折舊。在此案例中，我們假設(shè)管理費(fèi)用為5萬(wàn)元。還記得企業(yè)之前向銀行借了100萬(wàn)元吧？年底了，銀行要計(jì)算利息。假設(shè)利率為5%，這個(gè)利息費(fèi)用，就是財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為籌集資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間發(fā)生的利息支出（減利息收入）、匯兌凈損失、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)以及籌資發(fā)生的其他財(cái)務(wù)費(fèi)用，比如債券印刷費(fèi)、國(guó)外借款擔(dān)保費(fèi)等。但在企業(yè)籌建期間發(fā)生的利息支出，應(yīng)計(jì)入開辦費(fèi)；與購(gòu)建固定資產(chǎn)或者無(wú)形資產(chǎn)有關(guān)的，在資產(chǎn)尚未交付使用或者雖已交付使用但尚未辦理竣工決算之前的利息支出，應(yīng)計(jì)入購(gòu)建資產(chǎn)的價(jià)值，即資本化。在此案例中，我們假設(shè)財(cái)務(wù)費(fèi)用是5萬(wàn)元（100萬(wàn)元×5%）。三大期間費(fèi)用全部用現(xiàn)金支付。在此案例中，銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用共計(jì)15萬(wàn)元，這就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。財(cái)務(wù)費(fèi)用的5萬(wàn)元就是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。假設(shè)我們賣了150萬(wàn)元的產(chǎn)品，預(yù)收20%貨款，年底累計(jì)收款80%（120萬(wàn)元），應(yīng)收賬款為30萬(wàn)元。這120萬(wàn)元就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。注意，這是收款，不是收入。收款120萬(wàn)元，收入150萬(wàn)元。假設(shè)無(wú)其他損益發(fā)生，流轉(zhuǎn)稅為零，此時(shí)我們看一下利潤(rùn)總額。利潤(rùn)總額=收入150萬(wàn)元–成本80萬(wàn)元–期間費(fèi)用20萬(wàn)元=50萬(wàn)元。所得稅=50萬(wàn)元×25%=12.5萬(wàn)元。凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額50萬(wàn)元–所得稅費(fèi)用12.5萬(wàn)元=37.5萬(wàn)元。作為股東，你可能要替天使投資人鳴不平：銀行獲得了5%的利息回報(bào)，天使投資人作為股東，獲得了什么？銷售利潤(rùn)率為25%（37.5/150），凈資產(chǎn)報(bào)酬率為37.5%（37.5/100）。天使投資人的回報(bào)率是多少呢？37.5%！如果凈利潤(rùn)不做分配，它就是留存收益了，作為股東權(quán)益而存在。我們看一下，年末的資產(chǎn)負(fù)債情況：總資產(chǎn)310萬(wàn)元=負(fù)債172.5萬(wàn)元+所有者權(quán)益137.5萬(wàn)元。此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率約為55.65%（172.5/310），權(quán)益乘數(shù)約為2.25（310/137.5）。這意味著什么？在總資產(chǎn)報(bào)酬率能覆蓋利息費(fèi)用率的前提下，風(fēng)險(xiǎn)適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能增加企業(yè)的價(jià)值，即股東的價(jià)值。此時(shí)此刻，總資產(chǎn)由年初的100萬(wàn)元急劇膨脹到310萬(wàn)元，凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）也由100萬(wàn)元增加到137.5萬(wàn)元。這就是作為領(lǐng)頭羊的管理團(tuán)隊(duì)和全體員工通過(guò)奮斗帶給股東的價(jià)值。這還只是有形的價(jià)值。無(wú)形的品牌價(jià)值呢？一年時(shí)光的流逝，對(duì)天使投資人來(lái)說(shuō)，摧毀的，也許只有青春，留下的，更多是喜悅。此文原創(chuàng)于2013年6月20日，已修訂\h[1]出自毛澤東所寫的《奮斗自勉》?！幷咦h[2]華為2013年度營(yíng)業(yè)收入首次超越愛(ài)立信，成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商。第四章

狼眼看財(cái)報(bào)（四）詩(shī)曰：“天下風(fēng)云出我輩，一入江湖歲月催?；蕡D霸業(yè)談笑中，不勝人生一場(chǎng)醉。提劍跨騎揮鬼雨，白骨如山鳥驚飛。塵事如潮人如水，只嘆江湖幾人回?！币皇住度松そ?，道盡了多少不羈歲月與無(wú)盡滄桑！幾多沉浮，當(dāng)年“未來(lái)全球通信市場(chǎng)三分天下有其一”之凌云壯志已然成現(xiàn)實(shí)。然而，在壯懷激烈、劍指蒼穹的豪情背后，你是否體會(huì)到了更多的深沉孤寂與長(zhǎng)淚滿襟？二十六載，韶華已逝。西風(fēng)古道，躍馬橫刀。大漠孤煙，馳騁背影，依稀可見。驀然回首，友商卻在身后。投資收益與資不抵債燭光微弱，暗月無(wú)邊。呂氏不韋凝望著父親，撥弄著滋滋地發(fā)出聲響的燈芯，若有所思地問(wèn)：“耕田之利幾倍？”曰：“十倍?！庇謫?wèn)：“珠玉之贏幾倍？”曰：“百倍。”再問(wèn)：“立國(guó)家之主贏幾倍？”曰：“無(wú)數(shù)?！辈豁f默然：“今力田疾作，不得暖衣余食；今建國(guó)立君，澤可以遺世。愿往事之?！碑惾耍褪悄懔?。不要悲傷，不要彷徨?？v然四海之內(nèi)，沒(méi)人拿你當(dāng)干糧。我傾盡家財(cái)，來(lái)到你身旁。你雖是大秦王子，卻爹娘不疼，兄妹不愛(ài)，煢煢孑立，形影相吊。獨(dú)處燕趙大地，遠(yuǎn)離三秦故鄉(xiāng)。你感慨，為什么紅運(yùn)總是那么少，而白眼總是那么多？為什么手頭總是那么緊，而衣帶總是那么寬？你的痛楚，沒(méi)有人知道；你的價(jià)值，只有我知道。因?yàn)?，我相信，質(zhì)押品也有春天。你不是我的“葵花寶典”。然而，沒(méi)有你，我將寸步難行；你也不是我的優(yōu)樂(lè)美。然而，有了你，我的未來(lái)不是夢(mèng)。小富即安，非我所欲；滔天富貴，亦非我所欲；兼濟(jì)天下，出將入相；光我門庭，萬(wàn)世流芳，誠(chéng)我所欲也。在燦若星空的浩瀚歷史長(zhǎng)河中，異人，只是平凡的一顆星；呂不韋，也不是最亮的那顆星。能歌善舞、美艷如花的趙姬，其纖纖玉手，點(diǎn)石成金，培養(yǎng)出戰(zhàn)國(guó)時(shí)代混沌天空中最亮的那顆星——雄才大略、一統(tǒng)江湖的始皇帝，嬴政！而呂氏亦經(jīng)此投資，登堂拜相，行仁政，著《春秋》，威震天下。在甩出“奇貨可居”“一字千金”的典故后，他飲下一杯毒酒，留下一段傳說(shuō)。在眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資案例中，呂氏投資異人的案例屢被提及。本書不評(píng)論呂氏后來(lái)的功過(guò)是非，因?yàn)槠渲静辉谥\利，而在謀國(guó)，其卓越眼光是值得投資者學(xué)習(xí)的。什么是投資？中石油的股票發(fā)行價(jià)是每股16.7元，你幸運(yùn)中簽，發(fā)行當(dāng)日達(dá)到最高價(jià)48.62元。你雖然不是黃大仙，卻有大仙的天賦和神算，假設(shè)你在當(dāng)天接近最高價(jià)的46元把它賣了。這不叫投資，這叫投機(jī)。假設(shè)你預(yù)計(jì)股價(jià)將繼續(xù)沖高，于是“捂盤惜售”，打死也不賣。那么后來(lái)的結(jié)局，地球人都知道：中石油的股價(jià)無(wú)底線下跌。于是，你悲愴高歌一曲，“問(wèn)君能有幾多愁，恰似滿倉(cāng)持有中石油”，淚奔而去，凄慘戚戚。最后，你放棄打死也不賣的信仰：打不死，賣了，每股10元。這也不叫投資，這叫偷雞不成蝕把米。我們來(lái)看看投資的定義：將某種有價(jià)值的資產(chǎn)，包括資金、人力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，投入某個(gè)企業(yè)、項(xiàng)目或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以獲取經(jīng)濟(jì)回報(bào)的商業(yè)行為或過(guò)程。它一般分為實(shí)物投資、資本投資和證券投資。實(shí)物投資是將實(shí)物或貨幣投入企業(yè)，通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得一定利潤(rùn)的投資活動(dòng)；資本投資和證券投資則是以貨幣購(gòu)買企業(yè)發(fā)行的股票和債券，間接參與企業(yè)的利潤(rùn)分配。什么是投機(jī)？投機(jī)是投機(jī)者根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣，從中獲得利潤(rùn)的交易行為。通俗地說(shuō)，投機(jī)就是投資機(jī)會(huì)，沒(méi)有機(jī)會(huì)就不進(jìn)場(chǎng)交易，不見兔子不撒鷹。比如購(gòu)買彩票、短線炒股，都屬于投機(jī)。其目的很明確，就是獲得價(jià)差利潤(rùn)。投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，約等于在刀尖上跳舞。經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常把買入后持有較長(zhǎng)時(shí)間的行為，稱為投資，而把短線客稱為投機(jī)者。投資者和投機(jī)者的區(qū)別在于，投資者看好有潛力的股票，作為長(zhǎng)線投資者，你既可以趁高拋出這些股票，也可以享受每年的分紅，股息雖不高，但穩(wěn)定持久；而投機(jī)者熱衷短線，借暴漲暴跌之勢(shì)，通過(guò)炒作謀求暴利，少數(shù)人一夜暴富，更多人一朝破產(chǎn)。生命不息，折騰不止。賺的，就是投資收益，虧的，就是投資損失。立意高遠(yuǎn)，回歸價(jià)值，發(fā)軔于青萍，崛起于蟻穴。這才是真正的投資。還記得1997年的亞洲金融危機(jī)嗎？危機(jī)爆發(fā)前，投機(jī)客如過(guò)江之鯽。香港中環(huán)、灣仔、尖沙咀等中心區(qū)域的房?jī)r(jià)高達(dá)每平方米十幾萬(wàn)港元；危機(jī)爆發(fā)后，房?jī)r(jià)持續(xù)下跌，到2003年非典時(shí)期，其累計(jì)跌幅已達(dá)65%，港人財(cái)富蒸發(fā)了2.2萬(wàn)億港元，平均每個(gè)業(yè)主損失267萬(wàn)港元，負(fù)資產(chǎn)人數(shù)達(dá)到17萬(wàn)。鳳凰衛(wèi)視知名記者閭丘露薇在《行走中的玫瑰》中就曾經(jīng)詳細(xì)描述了她是如何從中產(chǎn)者變成負(fù)資產(chǎn)者的。我認(rèn)識(shí)一個(gè)香港朋友，危機(jī)前夕，她在中環(huán)以每平方米10多萬(wàn)港元的價(jià)格買了一套80多平方米的三居室。為方便敘述，我把相關(guān)數(shù)據(jù)湊整。房子總價(jià)為800萬(wàn)港元，她首付了四成，即320萬(wàn)港元，按揭貸款480萬(wàn)港元。根據(jù)“資產(chǎn)800萬(wàn)港元=負(fù)債480萬(wàn)港元+所有者權(quán)益320萬(wàn)港元”這樣一個(gè)恒等式可知，此時(shí)她的凈資產(chǎn)是320萬(wàn)港元。也就是說(shuō)，房子的總價(jià)值為800萬(wàn)港元，她的總資產(chǎn)是800萬(wàn)港元，其中歸她所有的權(quán)益是320萬(wàn)港元，歸銀行的部分是（欠銀行的貸款）480萬(wàn)港元。銀行體貼地告訴你，房子不用拆分，你只需按月還利息+本金即可。如果要在前面加個(gè)期限的話，那么銀行希望是30年。風(fēng)蕭蕭兮易水寒，欠了債兮你要還。這個(gè)祖籍河北的朋友一如荊軻悲壯地告別易水，體會(huì)到陣陣寒意。金融危機(jī)爆發(fā)后，房?jī)r(jià)暴跌，到2002年跌至每平方米不到4萬(wàn)港元。此時(shí)，房子的價(jià)值僅為300萬(wàn)港元?？傎Y產(chǎn)300萬(wàn)港元=負(fù)債440萬(wàn)港元+所有者權(quán)益（–140萬(wàn)港元）。這個(gè)朋友選用的是等額本息還款模式，她要在30年中的每個(gè)月還同等的金額。5年過(guò)去了，她還了約40萬(wàn)港元的本金，100多萬(wàn)港元的利息。這就是資不抵債。此時(shí)，她的凈資產(chǎn)降至零以下，為–140萬(wàn)港元。從原來(lái)的凈資產(chǎn)320萬(wàn)港元到現(xiàn)在的–140萬(wàn)港元，投資損失為460萬(wàn)港元，這就是資產(chǎn)縮水?；蛘哒f(shuō)，投資損失=（原價(jià)10萬(wàn)港元–現(xiàn)價(jià)4萬(wàn)港元）×80平方米=480萬(wàn)港元。此處不考慮其他稅費(fèi)和折舊，因?yàn)槭歉艛?shù)，二者算法有誤差。投資損失的反面，就是投資收益。你可能會(huì)問(wèn)，既然投資有風(fēng)險(xiǎn)，為什么還要投資？因?yàn)椴煌顿Y，就是“等死”。等著快魚吃慢魚，大魚吃小魚，小魚吃蝦米。投資，也可能是“找死”。當(dāng)然，如果你踩準(zhǔn)點(diǎn)兒了，走的不是窮途末路，而是星光大道，那么你不僅活了，而且活得風(fēng)生水起。這就叫尋死覓活。所以，投資的目的不是“尋死”，而是“覓活”。然而，沒(méi)有誰(shuí)是為死而生的，只要他還有點(diǎn)兒血性。侯為貴也不例外。侯為貴最近有點(diǎn)兒煩。中興通訊的年報(bào)虧損為28.4億元，中興通訊免不了痛遭江湖票友狂噴，幾近淹沒(méi)于傷心太平洋。近期的半年報(bào)出爐，情形有所好轉(zhuǎn)。雖然營(yíng)業(yè)收入下降11.57%，至377億元，但凈利潤(rùn)反增23.47%，至3億元，連續(xù)兩季凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，總算贏得片刻喘息之機(jī)。但我的關(guān)注點(diǎn)不在于此，而在于其在財(cái)報(bào)期內(nèi)確認(rèn)了出售深圳中興力維技術(shù)有限公司的股權(quán)，因此產(chǎn)生較大金額的投資收益。具體金額未披露。按年報(bào)披露，這個(gè)金額預(yù)計(jì)是8.2億~8.8億元。這意味著剔除此項(xiàng)投資收益，2013年上半年，中興通訊仍虧損5億元左右。非經(jīng)常性損益：營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出2013年7月22日晚，中興通訊頒布詔令，公布《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》，稱將一次性向1531名激勵(lì)對(duì)象授予10320萬(wàn)股股票期權(quán)，授予數(shù)量占股本總額的3%。這是繼2007年實(shí)施第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，中興通訊再次推行新的股權(quán)激勵(lì)措施。我們來(lái)解讀一下。我們先看其具體實(shí)施方案：1.一次性向激勵(lì)對(duì)象授予10320萬(wàn)股股票期權(quán)，期權(quán)對(duì)應(yīng)的股票約占中興通訊股本總額的3%；分配給18名董事和高級(jí)管理人員535萬(wàn)股，分配給核心業(yè)務(wù)人員9785萬(wàn)股。有效期為5年。其中，自股票期權(quán)授予之日起的2年為等待期，等待期后的3年為行權(quán)期。2.在行權(quán)期內(nèi)，若達(dá)到計(jì)劃規(guī)定的行權(quán)條件，激勵(lì)對(duì)象可分30%、30%、40%共計(jì)三次申請(qǐng)行權(quán)。3.標(biāo)的股票的價(jià)格為13.69元，即公司審議股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的董事會(huì)召開日前一個(gè)交易日（即2013年7月12日）的中興通訊A股股票的收市價(jià)。中興通訊的業(yè)績(jī)考核條件：計(jì)劃有效期內(nèi)，各年度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)及扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)，不得低于授權(quán)日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平，且不得為負(fù)（見表1–2）。表1–2中興通訊的行權(quán)條件非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系的，以及雖與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率決定其無(wú)法真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。其內(nèi)容非常廣泛，2008年，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)列舉了其中的21項(xiàng)，比較常見的有非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，非貨幣性資產(chǎn)交換損益，債務(wù)重組損益。判斷某項(xiàng)損益是否為非經(jīng)常性損益時(shí)，我們除了考慮該項(xiàng)損益與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的聯(lián)系外，更重要的是考慮該項(xiàng)損益的性質(zhì)、金額與發(fā)生頻率。1.性質(zhì)：主要分析產(chǎn)生該項(xiàng)損益的事項(xiàng)或業(yè)務(wù)是否為公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必需，是否為公司發(fā)生的特殊業(yè)務(wù)；2.金額：根據(jù)會(huì)計(jì)中的重要性原則，對(duì)于一些金額較小的非經(jīng)常性損益，即使將其視為經(jīng)常性損益，也不會(huì)對(duì)投資者的投資決策分析產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。因此，為簡(jiǎn)化起見，我們可以將其視為經(jīng)常性損益處理。3.發(fā)生頻率：除了考慮損益的性質(zhì)和金額外，我們還必須考慮其發(fā)生的頻率。產(chǎn)生非經(jīng)常性損益的事項(xiàng)或業(yè)務(wù)應(yīng)該是公司的偶發(fā)性事項(xiàng)或業(yè)務(wù)，也就是公司在可以預(yù)見的將來(lái)不能合理預(yù)計(jì)是否會(huì)發(fā)生的業(yè)務(wù)。正是因?yàn)檫@些事項(xiàng)或業(yè)務(wù)的偶發(fā)性，由此而產(chǎn)生的損益就應(yīng)該歸屬于公司的非經(jīng)常性損益。比如2001年，華為將非核心子公司安圣電氣以7.5億美元的價(jià)格賣給愛(ài)默生。由此產(chǎn)生的處置收益就屬于非經(jīng)常性損益。因?yàn)槿A為不可能年年賣子公司。另外，投資子公司的目的是持續(xù)穩(wěn)定地獲取利潤(rùn)，而不是處置子公司。在非經(jīng)常性損益中，最常見的是營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出。營(yíng)業(yè)外收入是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)系的各種收入。它不是因企業(yè)經(jīng)營(yíng)、資金耗費(fèi)而產(chǎn)生的，不需要企業(yè)付出代價(jià)，實(shí)際上它是一種純收入，不需要與有關(guān)費(fèi)用配比。我們可以認(rèn)為，除企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照中規(guī)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)以及附屬的其他業(yè)務(wù)之外的所有收入，都是營(yíng)業(yè)外收入。營(yíng)業(yè)外收入主要包括：非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得、非貨幣性資產(chǎn)交換利得、出售無(wú)形資產(chǎn)收益、債務(wù)重組利得、盤盈利得、因債權(quán)人原因確實(shí)無(wú)法支付的應(yīng)付款項(xiàng)、政府補(bǔ)助、教育費(fèi)附加返還款、罰款收入、捐贈(zèng)利得等。比如華為出售新盛的房產(chǎn)，所得就屬于營(yíng)業(yè)外收入，但出售自產(chǎn)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，所得就是營(yíng)業(yè)收入；而萬(wàn)科出售自己開發(fā)的房產(chǎn)，所得就是營(yíng)業(yè)收入，萬(wàn)科因網(wǎng)絡(luò)升級(jí)而出售老舊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，所得就是營(yíng)業(yè)外收入。這是相對(duì)而言的。營(yíng)業(yè)外支出是相對(duì)于營(yíng)業(yè)外收入而存在的，它是指不屬于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有直接的關(guān)系，但應(yīng)從企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額中扣除的支出。比如固定資產(chǎn)盤虧、報(bào)廢、毀損和出售的凈損失、非季節(jié)性和非修理性期間的停工損失、非常損失、公益救濟(jì)性的捐贈(zèng)、賠償金、違約金等。最典型的就是被行政主管部門罰款的支出了。證監(jiān)會(huì)之所以要看扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，就是為防止大家不聚焦主業(yè)，搞歪門邪道，以此粉飾報(bào)表，虛增利潤(rùn)。至于具體如何粉飾報(bào)表，虛增利潤(rùn)，我暫且按下不表，在以后專題中再討論。繼中興通訊頒布詔令后，中興通訊總裁史立榮表示，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)給整個(gè)社會(huì)帶來(lái)了巨大的變革，電信設(shè)備市場(chǎng)迎來(lái)了4G（第四代移動(dòng)通信技術(shù)）建設(shè)契機(jī)，智能手機(jī)和企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)也面臨著重要的時(shí)間窗。中興通訊希望抓住這個(gè)技術(shù)機(jī)遇，進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)，激活內(nèi)部活力，這些拓展和轉(zhuǎn)型都需要人力資源的有力支持。股票期權(quán)作為公認(rèn)的激勵(lì)手段是其中的選擇之一，可以吸引、激勵(lì)和穩(wěn)定企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)和核心人才，為企業(yè)和股東創(chuàng)造更高的價(jià)值。這確實(shí)是目光相對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的一招。但其激勵(lì)對(duì)象的覆蓋范圍十分有限，僅占全員的2.3%，為數(shù)眾多的“黔首”只能“望股興嘆”。最終效果如何，尚待時(shí)間檢驗(yàn)。無(wú)論如何，我們祝福中興通訊吧。如果少了這個(gè)一生的對(duì)手，那么華為是否會(huì)寂寞許多？不必太在意一時(shí)的盈虧。因?yàn)?，我們?jīng)營(yíng)的不僅僅是企業(yè)，更是人生。此文原創(chuàng)于2013年8月3日，已修訂第五章

狼眼看財(cái)報(bào)（五）詞曰：“朝露曇花，咫尺天涯。人道是黃河九曲，畢竟東流去。八千年玉老，一夜枯榮。問(wèn)蒼天此生何必？昨夜風(fēng)吹處，落英聽誰(shuí)細(xì)數(shù)。九萬(wàn)里蒼穹，御風(fēng)弄影，誰(shuí)人與共？千秋北斗，瑤宮寒苦。不若神仙眷侶，百年江湖。”曠野寂寥，簫聲幽幽?？~緲仙曲，凄婉悱惻。剎那芳華，余音不絕。時(shí)光荏苒，歲月婆娑。歷經(jīng)二十有六載，終登泰山之巔。極目遠(yuǎn)眺，兀自松濤陣陣，烏云滾滾。念往事之悠悠，獨(dú)愴然而涕下。金戈鐵馬，不羈征程。如歌如夢(mèng)，亦幻亦真。暗礁洶涌，如潮來(lái)襲。晴川歷歷，芳草萋萋。縱使當(dāng)年飲馬長(zhǎng)歌，豪情萬(wàn)丈，又怎敵那沙場(chǎng)征戰(zhàn)，幾人回轉(zhuǎn)，欲海橫流，萬(wàn)世滄桑？一首樂(lè)詞引發(fā)的并購(gòu)中都。皇宮森森，燭火迷離。辰星疏朗，雜亂地點(diǎn)綴著夜空。金主完顏亮逡巡狼顧，寵臣梁珫亦步亦趨。遠(yuǎn)處忽然飄來(lái)一曲小調(diào)，時(shí)斷時(shí)續(xù)：“東南形勝，三吳都會(huì)，錢塘自古繁華。煙柳畫橋，風(fēng)簾翠幕，參差十萬(wàn)人家……”辭藻起伏，旋律優(yōu)美。亮凝神聽之：“云樹繞堤沙，怒濤卷霜雪，天塹無(wú)涯。市列珠璣，戶盈羅綺，競(jìng)豪奢。重湖疊巘清嘉，有三秋桂子，十里荷花。羌管弄晴，菱歌泛夜，嬉嬉釣叟蓮?fù)蕖ＧT擁高牙，乘醉聽簫鼓，吟賞煙霞。異日?qǐng)D將好景，歸去鳳池夸……”因問(wèn)之曰：“適唱何調(diào)？”答曰：“《望海潮》?！鲍栐唬骸按松裣稍~也?！睍r(shí)孔彥舟進(jìn)木樨一株，亮喜。珫曰：“此花乃江南植以為薪?！庇谑橇羻?wèn)朝中誰(shuí)曾往江南。珫曰：“有兵部尚書胡鄰曾到。”遂召之，首問(wèn)錢塘。鄰曰：“鄰使江南，揚(yáng)州瓊花、潤(rùn)州金山、平江姑蘇、錢塘西湖尤為天下美觀。其他更有多多美景，但臣跡不得到。只此數(shù)景，天下已罕，況于他乎？”亮聞之大喜。更因珫“極言宋劉貴妃絕色傾國(guó)”，遂決意南征。“遂起投鞭渡江，立馬吳山之志”，并慨然題詩(shī)曰：“萬(wàn)里車書盡混同，江南豈有別疆封？提兵百萬(wàn)西湖上，立馬吳山第一峰！”自此，江南大地再度生靈涂炭，戰(zhàn)火綿延，直至金被南宋所敗。后被宋蒙南北夾擊，亡于公元1234年。今有一個(gè)饅頭引發(fā)的血案，古有一首樂(lè)詞引發(fā)的戰(zhàn)爭(zhēng)。或者說(shuō)，一首樂(lè)詞引發(fā)的并購(gòu)。只不過(guò)，并購(gòu)的主體，不是公司，而是民族；并購(gòu)的手段，不是談判，而是戰(zhàn)爭(zhēng)；并購(gòu)的對(duì)價(jià)，不是現(xiàn)金或股份，而是軍事實(shí)力。耗子腰里別了一桿槍，就起了打貓的心思。完顏亮覬覦江南已久，而讓他“決意南征”的，正是“奉旨填詞柳三變”筆下繁華富庶的錢塘，寵臣梁珫口中傾國(guó)傾城的美人。這也不能全怪他貪婪。畢竟他剛從冰天雪地、茹毛飲血的白山黑水喬遷至滿目瘡痍、百?gòu)U待興的中都，可恨那南宋皇帝趙構(gòu)小兒只顧自個(gè)兒在西子湖畔吟花賞月、顛鸞倒鳳，完顏亮雖說(shuō)打打殺殺闖蕩遼北幾十年，也算見過(guò)些世面，不是井底之蛙，但也不敢妄稱高原雄鷹，未曾翱翔至錢塘江畔目睹江南之繁盛，他難免有種劉姥姥做夢(mèng)都想進(jìn)大觀園的沖動(dòng)。其時(shí)，岳武穆已被秦賊所害近十年。也活該這完顏亮倒霉，他在采石磯巧遇忠肅公虞允文，被揍得鼻子不是鼻子，臉不是臉，差點(diǎn)兒被扔到長(zhǎng)江喂魚，僥幸逃脫，但因己身驕縱殘暴，終被部將完顏元宜所殺，大氅裹尸而焚。其身后被金世宗完顏雍貶為海陵庶人，史稱海陵王。這也算是對(duì)他沖動(dòng)的懲罰吧。究竟是什么，讓錢塘對(duì)海陵王有如此大之吸引力，非欲得之而后快？錦繡江南，大好河山。因?yàn)椤疤K湖熟，天下足”，因?yàn)椤敖虾?，風(fēng)景舊曾諳。日出江花紅勝火，春來(lái)江水綠如藍(lán)”，因?yàn)椤吧嫌刑焯?，下有蘇杭”，更因?yàn)椤锻３薄分X塘美景、佳人水鄉(xiāng)！而這些正是江南的標(biāo)簽。或者說(shuō)，它們是江南的品牌，江南的無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)。品牌、無(wú)形資產(chǎn)與商譽(yù)品牌本是無(wú)所謂有，無(wú)所謂無(wú)的。這正如地上的路。其實(shí)世上本沒(méi)有品牌，廣告投放多了，產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬，便出現(xiàn)了品牌。品牌不是一個(gè)財(cái)務(wù)概念，但終將體現(xiàn)為財(cái)務(wù)結(jié)果。品牌的本質(zhì)是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，它能給擁有者帶來(lái)溢價(jià)，產(chǎn)生增值。其載體是用以和其他競(jìng)爭(zhēng)者的產(chǎn)品或勞務(wù)相區(qū)分的名稱、術(shù)語(yǔ)、象征、記號(hào)或者設(shè)計(jì)及其組合，增值的源泉來(lái)自消費(fèi)者心中形成的關(guān)于其載體的印象。比如，IBM的藍(lán)色商標(biāo)讓人聯(lián)想到深沉的大海、智慧的地球；寶馬的藍(lán)白商標(biāo)讓人想起高速旋轉(zhuǎn)的螺旋槳，其動(dòng)力想必十分強(qiáng)勁。著名的四度論可以衡量品牌的影響力：知名度、認(rèn)知度、美譽(yù)度、忠誠(chéng)度。你這品牌，是地球人都知道，還是僅你和你的小伙伴們知道？你這掛了個(gè)羊頭，小伙伴們認(rèn)為你是掛羊頭賣羊肉，還是掛羊頭賣狗肉？你是想要好事傳千里，流芳百世，還是破鼓任人捶，遺臭萬(wàn)年？是想做岳飛，萬(wàn)人仰慕，還是做秦檜，讓人用面團(tuán)捏成人樣，炸成老油條？你這品牌，是“用一次，就知道是我想要的”，還是只恨狐貍不成仙，來(lái)生莫要與君舞翩翩？總結(jié)起來(lái)就是一句話：僅有知名度，是不夠的，你還要讓人知道你是干什么的；長(zhǎng)得美也是不夠的，你必須秀外慧中，讓人哪怕賣腎也要追著你。那怎么衡量品牌的價(jià)值呢？品牌價(jià)值這東西，就像夢(mèng)想：有時(shí)虛無(wú)縹緲，有時(shí)又離我們很近。比如三鹿集團(tuán)，2007年銷售收入為100.16億元，營(yíng)業(yè)額僅次于伊利、蒙牛，奶粉產(chǎn)量更是高居全國(guó)首位。2007年年底，其總資產(chǎn)為16.19億元，總負(fù)債為3.95億元，凈資產(chǎn)為12.24億元（凈資產(chǎn)就是股東/所有者擁有的權(quán)益）。這些數(shù)據(jù)看上去很不錯(cuò)。2008年10月，經(jīng)中國(guó)品牌資產(chǎn)評(píng)價(jià)中心評(píng)定，三鹿品牌價(jià)值達(dá)149.07億元。同期，光明、伊利和蒙牛的市值分別為41.36億元、57.55億元和130.4億港元。三者的2007年年度收入分別為82.06億元、193.6億元、213.18億元。但在三聚氰胺事件爆發(fā)之后，一夜之間，三鹿品牌價(jià)值跌至冰點(diǎn)。上百億品牌價(jià)值，一夜之間煙消云散。只因三聚氰胺。所以，品牌是要精心呵護(hù)的。品牌的價(jià)值無(wú)法被準(zhǔn)確度量（雖然有品牌研究機(jī)構(gòu)在嘗試度量，但結(jié)果并無(wú)法律效力），所以在報(bào)表里，品牌價(jià)值是不列示的。只有在收購(gòu)中，被收購(gòu)企業(yè)的品牌產(chǎn)生的溢價(jià)，才會(huì)在收購(gòu)者的報(bào)表中體現(xiàn)。星星還是那顆星星，月亮還是那個(gè)月亮。但被收購(gòu)后，企業(yè)已經(jīng)不是那個(gè)企業(yè)了，其自身也得洗心革面、重新做人了。品牌的溢價(jià)部分終于拋頭露面了。它的名字叫商譽(yù)。品牌注冊(cè)后形成商標(biāo)，企業(yè)即獲得商標(biāo)，法律保護(hù)其擁有專用權(quán)。而商標(biāo)正是無(wú)形資產(chǎn)的一種。其價(jià)值是可度量的，也是要列示的。為了說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)的位置，在表1–3中，我以《中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》框架下的資產(chǎn)負(fù)債表為例，通過(guò)地產(chǎn)界的龍頭企業(yè)萬(wàn)科的報(bào)表來(lái)看看資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)“時(shí)點(diǎn)”概念，比如2012年12月31日24點(diǎn)的資產(chǎn)是多少，負(fù)債是多少，所有者權(quán)益是多少。因此，資產(chǎn)負(fù)債表才有期初數(shù)、期末數(shù)的概念。期初數(shù)加上本期的累計(jì)發(fā)生數(shù)，就是期末數(shù)。而本期的期末數(shù)，就是下期的期初數(shù)。利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表則是“時(shí)段”概念，比如2012年度（2012年1月1日——12月31日）的凈利潤(rùn)是多少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是多少，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是多少，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是多少，匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響是多少。表1–3合并資產(chǎn)負(fù)債表此財(cái)務(wù)報(bào)表已于2013年2月26日獲董事會(huì)批準(zhǔn)再看資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)：左半側(cè)總計(jì)＝右半側(cè)總計(jì)，即總資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）。表1–3的左半側(cè)是總資產(chǎn)。注意：其排序有一個(gè)規(guī)律，即從上往下，資產(chǎn)的流動(dòng)性由強(qiáng)到弱。右半側(cè)是負(fù)債及所有者權(quán)益，其中的負(fù)債也按照這個(gè)規(guī)律排序。為了看起來(lái)更形象直觀，我整理出圖1–2。圖1–2資產(chǎn)流動(dòng)性由圖1–2可見，無(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)處于非常靠下方的位置。也就是說(shuō)，其流動(dòng)性非常差，不易變現(xiàn)。表面上看，越靠下的資產(chǎn)越不招人待見。企業(yè)沒(méi)它們還不行，那樣會(huì)顯得企業(yè)像空殼一個(gè)，沒(méi)什么家業(yè)，企業(yè)仿佛在合作中處于劣勢(shì)；但企業(yè)也不能拿它們當(dāng)飯吃。因?yàn)樗鼈儾灰鬃儸F(xiàn)，不好處理，還占用大量資金。但實(shí)際情況并非如此。傳統(tǒng)的觀念認(rèn)為，在三張表中，利潤(rùn)表最重要，因?yàn)樗从沉似髽I(yè)的盈利能力，是企業(yè)之所以存在的根本理由。這就是利潤(rùn)表觀。但近幾十年來(lái)，尤其是近二十年來(lái)，隨著會(huì)計(jì)欺詐的案例越來(lái)越多，手段越來(lái)越隱蔽，這種觀念在慢慢改變。因?yàn)闀?huì)計(jì)欺詐往往是利潤(rùn)表的舞弊，準(zhǔn)確地說(shuō)是凈利潤(rùn)的舞弊。利潤(rùn)表舞弊最常見的手法是虛增利潤(rùn)，比如：1.寅吃卯糧，提前確認(rèn)收入；2.無(wú)中生有，虛增莫須有的收入；3.掐指一算，變更會(huì)計(jì)估計(jì)，延長(zhǎng)固定資產(chǎn)的折舊年限，從而少提折舊費(fèi)用；4.延長(zhǎng)無(wú)形資產(chǎn)的攤銷年限，從而少計(jì)攤銷；5.高估資產(chǎn)的殘值，從而少提折舊費(fèi)；6.少預(yù)提費(fèi)用，比如獎(jiǎng)金；7.費(fèi)用不入賬或推遲入賬；8.壞賬計(jì)提不足；9.費(fèi)用化支出資本化，應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用的支出分期折舊或攤銷；10.左右互搏，虛假并購(gòu)或重組。以上是虛增利潤(rùn)的慣用手法，其實(shí)還有很多手法。啰唆一大堆，歸納起來(lái)不外乎就是兩條：收入做大，成本費(fèi)用做小。真是八仙過(guò)海，各顯神通。不是所有的牛奶都叫特侖蘇，也不是所有的舞弊都叫虛增利潤(rùn)。還有一種舞弊手法是調(diào)低利潤(rùn)。比如，當(dāng)董事會(huì)準(zhǔn)備通過(guò)一項(xiàng)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，要求自第二年起利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)××?xí)r，第一年的利潤(rùn)就有較大的虛減可能，以此做薄底子。再比如新CEO年中上任，在第一年也有較大的動(dòng)機(jī)和壓力調(diào)低利潤(rùn)，以形成任期內(nèi)扭虧為盈或利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的假象。會(huì)計(jì)欺詐極易誤導(dǎo)投資者，這使越來(lái)越多的人傾向于認(rèn)為，利潤(rùn)表不是最重要的，資產(chǎn)負(fù)債表才是?？匆粋€(gè)企業(yè)是否具有持續(xù)的獲利能力，我們更應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，而非利潤(rùn)表。投資者更應(yīng)關(guān)注其資產(chǎn)質(zhì)量及其未來(lái)獲取持續(xù)穩(wěn)定利益的能力，而非利潤(rùn)表中的短期盈利能力。這就是資產(chǎn)負(fù)債表觀。其直接體現(xiàn)就是對(duì)所得稅的計(jì)算由過(guò)去的應(yīng)付稅款法（損益表債務(wù)法）改為資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法。在此，我就不展開講了。其實(shí)，對(duì)客戶經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理、交付經(jīng)理、回款經(jīng)理等一線人員來(lái)說(shuō)，他們往往只跟資產(chǎn)負(fù)債表的上半部分，即流動(dòng)資產(chǎn)打交道，比如貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨。也就是說(shuō)，蕓蕓眾生普遍關(guān)注的還是流動(dòng)資產(chǎn)，或者說(shuō)短期資產(chǎn)。奇怪嗎？一點(diǎn)兒也不奇怪。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)要回答的問(wèn)題是“現(xiàn)在，咱這日子還能不能過(guò)”。這叫活在當(dāng)下。而固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)等非流動(dòng)資產(chǎn)，或者說(shuō)長(zhǎng)期資產(chǎn)要回答的問(wèn)題是“未來(lái)，還有沒(méi)有好日子”。如果答案是肯定的話，那么請(qǐng)給我一個(gè)期限。如果允許的話，那么我希望是……不用閉上眼睛陶醉了。如果期限是一萬(wàn)年，那么企業(yè)早就倒閉了。這叫開眼看世界，閉眼想未來(lái)。順帶提一下，全球的大多數(shù)長(zhǎng)壽企業(yè)不在四大文明古國(guó)，而在島國(guó)日本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年，在日本存續(xù)超過(guò)100年的長(zhǎng)壽企業(yè)已突破2.1萬(wàn)家。歷史超過(guò)200年的企業(yè)有3146家（全球最多），甚至有7家企業(yè)的歷史超過(guò)了1000年。第一名是日本大阪寺廟建筑企業(yè)金剛組。它成立于公元578年（我華夏處于南北朝時(shí)期，3年后，公元581年，楊堅(jiān)代北周而立大隋）。這家企業(yè)傳到了第40代，至今已有1400余年的歷史了。金剛組2005年財(cái)政年度收入為75億日元（按當(dāng)時(shí)匯率折合人民幣5.15億元），有100名員工，負(fù)債額為40億日元（折合人民幣2.75億元）。歷史超過(guò)200年的長(zhǎng)壽企業(yè)在歐洲也不少。截至2012年，德國(guó)有837家，荷蘭有222家，法國(guó)有196家。就連僅有200多年歷史的美國(guó)，百年家族企業(yè)也達(dá)到1100家。而在中國(guó)，經(jīng)營(yíng)歷史超過(guò)150年的百年企業(yè)，僅有5家。中國(guó)最古老的企業(yè)是成立于1538年的六必居，其后是成立于1663年的剪刀老字號(hào)張小泉，再加上陳李濟(jì)、廣州同仁堂藥業(yè)以及王老吉，中國(guó)現(xiàn)存的經(jīng)營(yíng)歷史超過(guò)150年的老店僅此5家。而經(jīng)營(yíng)歷史超過(guò)100年的企業(yè)還有青島啤酒、瀘州老窖等。如果說(shuō)流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)展示的是一個(gè)企業(yè)的硬實(shí)力的話，那么品牌、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)展示的就是軟實(shí)力。所以，看長(zhǎng)遠(yuǎn)，就得看企業(yè)的品牌、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)。而實(shí)際上，這也是企業(yè)的核心資產(chǎn)。有些東西是報(bào)表上看不到的，如前面講過(guò)的品牌。我們來(lái)看看無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)。無(wú)形資產(chǎn)，是指企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)具有廣義和狹義之分，廣義的無(wú)形資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等，因?yàn)樗鼈儧](méi)有物質(zhì)實(shí)體，而是表現(xiàn)為某種法定權(quán)利或技術(shù)。但是，會(huì)計(jì)上的無(wú)形資產(chǎn)傾向于狹義，即會(huì)計(jì)將專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等稱為無(wú)形資產(chǎn)。通俗地說(shuō)，無(wú)形資產(chǎn)是相對(duì)于固定資產(chǎn)而言的，它看不見、摸不著，是沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的有價(jià)值的長(zhǎng)期資產(chǎn)，包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)（版權(quán)）、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、秘密制作法和配方以及其他類似的財(cái)產(chǎn)。商譽(yù)也是無(wú)形資產(chǎn)的一種，但因?yàn)樗芴厥猓吨袊?guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求企業(yè)單獨(dú)披露它，比如在附注中揭示，或在資產(chǎn)負(fù)債表中單獨(dú)列示。企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)是怎么來(lái)的？一般有外購(gòu)、自創(chuàng)、接受其他單位投資三種途徑。外購(gòu)與接受投資的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值較為容易確認(rèn)，花多少錢，入多少賬，這叫歷史成本法。至于自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)，按照現(xiàn)行規(guī)定，它僅包括取得注冊(cè)時(shí)發(fā)生的注冊(cè)費(fèi)、聘請(qǐng)律師費(fèi)支出。那么研究和開發(fā)過(guò)程中的費(fèi)用怎么辦，比如開發(fā)一套軟件的費(fèi)用，怎么入賬？1.研究階段發(fā)生的費(fèi)用，直接費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益，比如研發(fā)費(fèi)用，最終進(jìn)入財(cái)報(bào)的管理費(fèi)用。因?yàn)檠芯抠M(fèi)用與新產(chǎn)品或新工藝的生產(chǎn)或使用有關(guān)，以及它給企業(yè)帶來(lái)效益的確定性較差，出于謹(jǐn)慎性原則，它應(yīng)在費(fèi)用發(fā)生的當(dāng)期被確認(rèn)為費(fèi)用，直接計(jì)入當(dāng)期損益，并且在以后會(huì)計(jì)期間也不被確認(rèn)為資產(chǎn)。2.開發(fā)階段的費(fèi)用，則要區(qū)分：（1）開發(fā)項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定用途形成無(wú)形資產(chǎn)的，應(yīng)予資本化，計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)科目；（2）開發(fā)項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)定用途的，直接費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益，比如管理費(fèi)用科目。固定資產(chǎn)需要折舊，無(wú)形資產(chǎn)需要攤銷。攤銷年限為預(yù)計(jì)可使用的年限，遵循法律、合同規(guī)定的使用期限孰短原則。攤銷的方法一般采用直線法。但與固定資產(chǎn)不一樣，無(wú)形資產(chǎn)一般被認(rèn)為沒(méi)有殘值。商譽(yù)呢？商譽(yù)是指能在未來(lái)期間為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，或一家企業(yè)預(yù)期的獲利能力超過(guò)可辨認(rèn)資產(chǎn)正常獲利能力（如社會(huì)平均投資回報(bào)率）的資本化價(jià)值。它是由顧客公認(rèn)的良好聲譽(yù)、企業(yè)管理卓著、經(jīng)營(yíng)效率較高、生產(chǎn)技術(shù)的壟斷以及地理位置的天然優(yōu)勢(shì)所產(chǎn)生的。舉個(gè)例子。漓江的美景俗稱“桂林山水甲天下”。無(wú)論怎么創(chuàng)新、加工，你都無(wú)法在其他任何地方打造出與它一模一樣的自然景觀。哪怕打造出了一模一樣的景觀，那也是人造景觀，不是原汁原味的，其價(jià)值是要打折扣的。這就是漓江美景的獨(dú)特性。而這種獨(dú)特性構(gòu)成了桂林的商譽(yù)。商譽(yù)是企業(yè)整體價(jià)值的組成部分。我們?cè)趺从?jì)量它呢？收購(gòu)時(shí)，它是收購(gòu)企業(yè)的投資成本超過(guò)被收購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。仍然看前面三鹿的案例。2007年其銷售收入為100.16億元，年底總資產(chǎn)為16.19億元，總負(fù)債為3.95億元，凈資產(chǎn)為12.24億元，那么三鹿凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為12.24億元。某企業(yè)若此時(shí)收購(gòu)三鹿，需要聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)其賬面價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估下來(lái)，假設(shè)其房產(chǎn)增值5億元，但車輛、存貨等減值2億元，其他資產(chǎn)價(jià)值不變，則其凈資產(chǎn)的公允價(jià)值將增加3億元，為15.24億元。根據(jù)美國(guó)資本市場(chǎng)的收購(gòu)實(shí)踐，收購(gòu)價(jià)一般在被收購(gòu)方的市價(jià)基礎(chǔ)上溢價(jià)30%左右。這個(gè)市價(jià)指的是上市公司的市值，就是股價(jià)×股數(shù)。比如前面提到的光明、伊利和蒙牛的市值分別為41.36億元、57.55億元和130.4億港元。市值一般比凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值及公允價(jià)值大。因?yàn)樗膬?nèi)在經(jīng)濟(jì)含義是，假設(shè)企業(yè)以一定的增長(zhǎng)率永續(xù)經(jīng)營(yíng)，其產(chǎn)生的每年現(xiàn)金流量?jī)纛~就會(huì)以一定的資本成本（折現(xiàn)率）折合成現(xiàn)在的值。市值的本質(zhì)就是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。當(dāng)然，由于資本市場(chǎng)上信息不對(duì)稱，實(shí)際股價(jià)往往會(huì)偏離其內(nèi)在價(jià)值。比如投資者看好時(shí)，企業(yè)的估值會(huì)偏高；投資者唱衰時(shí)，企業(yè)的估值會(huì)偏低，這就是所謂的價(jià)值洼地。如上例，若收購(gòu)方最終以50億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)三鹿，則收購(gòu)?fù)瓿扇眨召?gòu)方需確認(rèn)34.76億元（50億元–15.24億元）的商譽(yù)。如果收購(gòu)方以10億元的對(duì)價(jià)完成收購(gòu)，商譽(yù)為負(fù)，那就意味著收購(gòu)方發(fā)了筆橫財(cái)，這部分收入計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。對(duì)于收購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)，以及使用壽命不確定的無(wú)形資產(chǎn)，企業(yè)不用進(jìn)行攤銷，但應(yīng)每年進(jìn)行減值測(cè)試。企業(yè)發(fā)現(xiàn)減值后，應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值損失。已計(jì)提的減值損失不能沖回。這跟固定資產(chǎn)的減值處理是一樣的。估計(jì)讀者們有點(diǎn)兒暈了吧?；氐浆F(xiàn)實(shí)中來(lái)，我們看看愛(ài)立信、思科、中興通訊和華為的無(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)占總資產(chǎn)的比例情況，如圖1–3。我們可以重點(diǎn)看一下商譽(yù)占比。思科、愛(ài)立信均遠(yuǎn)高于中國(guó)公司，這表明其更習(xí)慣于依靠收購(gòu)，而不是靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)來(lái)拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，尤其是思科。但思科自2011年起商譽(yù)占比逐步下滑，這表明其已改變大規(guī)模收購(gòu)的策略，并有所收縮（相比于收入增幅）。華為2012年的商譽(yù)占比顯著提高，這主要是收購(gòu)華賽所致。圖1–3無(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)占總資產(chǎn)比例示意圖中興通訊近三年的商譽(yù)占比均為零，這表明其三年來(lái)在資本市場(chǎng)無(wú)任何作為。這也好理解，2012年中興通訊巨虧后，它在股東的狂噴下焦頭爛額，一個(gè)中興力維才換回8.1億元，它哪有閑錢和精力去收購(gòu)？提升現(xiàn)有產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，在現(xiàn)有市場(chǎng)上滲透，才是王道。紅海市場(chǎng)，血拼價(jià)格，留下的，將只有軀殼。天下大勢(shì)，合久必分，分久必合。內(nèi)生增長(zhǎng)，縱橫并購(gòu)。不要問(wèn)為什么。因?yàn)槟愦蚶淼?，不僅僅是生意，更是寂寞。此文原創(chuàng)于2013年11月5日，已修訂第六章

狼眼看財(cái)報(bào)（六）滾滾紅塵多紛擾，癡癡情深樂(lè)逍遙?；ㄓ瓌β渌谷巳ィ漳猴L(fēng)清緇衣消。浮沉往事悲幾縷，情仇難解白發(fā)梢。浮名不及江上月，嬌柳空羨綠絲絳。晚鐘推送江湖遠(yuǎn)，天山不老自妖嬈。談笑縱橫成霸業(yè)，且付美酒醉今朝。天地悠悠，過(guò)客匆匆，潮起又潮落。恩恩怨怨，生死白頭，幾人能看透？紅塵萬(wàn)丈，濁酒一杯，聚散終有時(shí)。留一半清醒，留一半醉，至少夢(mèng)里有你追隨。我拿青春賭明天，你用真情換此生。歲月不知人間多少憂傷。何不瀟灑走一回？利潤(rùn)，是怎么來(lái)的？天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利往。太史公文采恣肆、筆走龍蛇，卻惜墨如金，在洋洋五十二萬(wàn)言的鴻篇巨制《史記》中，僅用一個(gè)“利”字，便刻畫了萬(wàn)丈紅塵、蕓蕓眾生的殘酷現(xiàn)實(shí)。歲末年初，各大公司紛紛策馬揚(yáng)鞭，奮力沖鋒，以期完成年度各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。而其中，廣大投資者、管理者最關(guān)注的，恐非利潤(rùn)莫屬。有一種愛(ài)，叫作放手；有一種恨，叫世人皆曰可誅。當(dāng)這種恨叫作虛假的利潤(rùn)時(shí)，投資者也不必悲憤地緊握雙拳、苦大仇深、高揚(yáng)頭顱，因?yàn)镃FO與投資者平日無(wú)冤無(wú)仇，雖然CFO也偶爾拿一本爛賬糊弄投資者。身為21世紀(jì)的文化人，冷靜是我們的標(biāo)簽，高大上是我們的品質(zhì)。面對(duì)可能注水的豬肉，我們需要的是理性的智慧。這塊可能注水的豬肉，叫利潤(rùn)表。在利潤(rùn)表中，我們關(guān)注的往往是收入、銷售毛利和利潤(rùn)。利潤(rùn)即凈利潤(rùn)，中國(guó)的香港證券交易所稱“純利”，歐美國(guó)家稱“NetIncome”。如果這家企業(yè)是上市公司，那么我們一般還會(huì)關(guān)注每股收益。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)上判斷一個(gè)企業(yè)是否值得投資，是否有長(zhǎng)期潛力，主要是看這家企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。但內(nèi)在價(jià)值實(shí)際上是很難衡量的。市盈率=每股市價(jià)/每股收益，市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)。每股市價(jià)×股本數(shù)，就是一家公司的市值。該值也往往被公眾認(rèn)為是一家公司的內(nèi)在價(jià)值。歷史的車輪滾滾向前，轟隆隆碾入21世紀(jì)。世道變了，夸人的方式也變了。若你真的發(fā)自肺腑地仰慕偶像，那么表?yè)P(yáng)信已經(jīng)過(guò)時(shí)了，點(diǎn)贊固然好，但頂帖才是王道。公司的市盈率高，代表投資者心里已經(jīng)默默地為公司點(diǎn)了無(wú)數(shù)個(gè)贊，是公司的忠實(shí)粉絲。但公司的市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)也越大。萬(wàn)一哪天你馬失前蹄，也許你沒(méi)什么大礙，但你的粉絲可能就真的粉身碎骨了。各國(guó)股市的市盈率差異可能較大。比如據(jù)中國(guó)的香港證券交易所公開資料顯示，1997—2007年，紐約證券交易所的市盈率均值為22.8，倫敦證券交易所的市盈率均值為18.8，中國(guó)的香港證券交易所的市盈率均值為16，而同期上海證券交易所的市盈率均值則高達(dá)36.1。市盈率的差異，直觀反映了新興國(guó)家與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的資本市場(chǎng)的顯著差異，以及投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的差異。我們來(lái)思考這個(gè)問(wèn)題：對(duì)于利潤(rùn)表，管理者通常最關(guān)注什么？投資者最關(guān)注什么？二者共同的關(guān)注點(diǎn)又是什么？管理者關(guān)注的長(zhǎng)期目標(biāo)是戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行，短期目標(biāo)是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核與評(píng)價(jià)。而經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)通常有收入規(guī)模及其增長(zhǎng)，盈利能力及其提升，運(yùn)營(yíng)效率及其改進(jìn)。投資者則關(guān)注持續(xù)、穩(wěn)定且有增長(zhǎng)的投資回報(bào)與盡量小的風(fēng)險(xiǎn)。量化的指標(biāo)有股利的發(fā)放及資本的增值。所以，雙方共同的關(guān)注點(diǎn)至少包含以下3點(diǎn)：1.收入規(guī)模及其增長(zhǎng)；2.盈利能力及其提升；3.業(yè)績(jī)平滑（意味著持續(xù)而穩(wěn)定的回報(bào)）。總結(jié)起來(lái)，共同的關(guān)注點(diǎn)就是規(guī)模及盈余管理，再濃縮成一點(diǎn)，就是盈余管理。所以，利潤(rùn)表管理的核心就是盈余管理。而盈余管理主要就是對(duì)凈利潤(rùn)的管理。寫到這里，大家也許要炸鍋了：你這不是在操縱利潤(rùn)嗎？冷靜，冷靜，先別扣大帽子。不要將罪惡的標(biāo)簽貼在合理的財(cái)務(wù)管理上。萬(wàn)惡“盈”為首盈余管理是否步入誤區(qū)，最終要看其是否反映了業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，是否真實(shí)反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，是否能為企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的長(zhǎng)期價(jià)值。這是一句正確的廢話，地球人都聽膩了，只能哄哄不管人間瑣事、遠(yuǎn)居瑤宮的月亮姐姐。具體一點(diǎn)就是，盈余管理是否步入誤區(qū)，可參考以下3條標(biāo)準(zhǔn)：1.是否遵循了清晰準(zhǔn)確的公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其