【東方證券】各國如何看待中國企業(yè)出海投資熱潮

l在全球貿(mào)易摩擦日益加劇的背景下，貿(mào)易壁壘正在推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)重構(gòu)。中國企業(yè)未來能否通過“走出去”在海外市場(chǎng)突圍，關(guān)鍵在于能否利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)在尋找新的增長點(diǎn)，以減輕貿(mào)易摩擦的影響。然而，不同國家和地區(qū)對(duì)來資態(tài)度不一。本文基于各國政策文本及政府的具體表態(tài)，梳理了當(dāng)前及廠，前提是必須雇傭美國勞工。但是特朗普這一表述對(duì)實(shí)際政策：（面，反對(duì)特朗普時(shí)期全面征收關(guān)稅，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)繼續(xù)追求兩國經(jīng)美國的先進(jìn)技術(shù)，雖然文本中可能主要指美國在華投資，但也可以是盟委員會(huì)發(fā)布了“歐洲經(jīng)濟(jì)安全一攬子計(jì)劃”，其中一項(xiàng)重要內(nèi)容是修訂查機(jī)制，這預(yù)示著未來如匈牙利等對(duì)中國投資持較為友好態(tài)度的國家將難以成為外資的“避風(fēng)港”；提高審查的最低標(biāo)準(zhǔn)，并設(shè)立強(qiáng)制審查條款，這將導(dǎo)致未來在歐盟投資新能源等先進(jìn)技術(shù)并設(shè)立工廠的企業(yè)將面臨更為嚴(yán)格的審查；同時(shí)，修改外國直接投資的定義，將受審查的主體范圍擴(kuò)大至歐盟內(nèi)設(shè)立的外部控制實(shí)體，意味值目標(biāo)直接融入經(jīng)貿(mào)規(guī)則之中，從而提高了準(zhǔn)入門檻并增加了企業(yè)的合規(guī)成本。但影響有限，如在蘇林當(dāng)選為越共中央總書記的關(guān)鍵時(shí)刻，美國商務(wù)部宣布拒絕承認(rèn)越南的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位；面對(duì)美西方質(zhì)疑，馬來西亞總理安瓦爾表示合作的原因是中國在馬來西亞的投資額更多。（3）越南、泰國近期政壇存在一些變模增長顯著，但未來墨西哥對(duì)中國資本的態(tài)度將很大程度取決于美國建制”的前任總統(tǒng)博索納羅不同，其對(duì)國際合作持積極態(tài)度，更歡迎中國投資，前提是能給巴西帶來切實(shí)成果，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)存在引進(jìn)外資時(shí)采取了更為顯著的獎(jiǎng)懲并重的策略，即加征關(guān)稅，但通過報(bào)告發(fā)布日期chenzhiyi@orientsec.wangzhongyao1@執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S08605180500孫國翔sunguoxiang@執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S08605230800東方戰(zhàn)略周觀察：經(jīng)濟(jì)議題能否幫助民主黨奪回?fù)u擺州宏觀伴讀系列（33人才共享如何實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的細(xì)節(jié)：如何理解科技教育和人文教育協(xié)同2024-08-192024-08-152024-08-15有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。2目錄 4 4共和黨——黨內(nèi)表態(tài)上存在明顯矛盾民主黨——或?qū)⒀永m(xù)拜登路線，繼續(xù)加強(qiáng)中國赴美 6加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵行業(yè)外商投資的監(jiān)管6嚴(yán)監(jiān)管可能導(dǎo)致未來中國對(duì)歐直接投資僅有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn) 9馬來西亞——主動(dòng)吸納中國投資，明確拒絕美西方強(qiáng)迫選邊站 13墨西哥——態(tài)度極大程度上受美國影響 15 17 17有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。3 8 8 13 13 4 7 18 18有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。4濟(jì)體發(fā)起的。反傾銷仍然是最常見的貿(mào)易救濟(jì)行動(dòng)，占所有發(fā)起中國企業(yè)“走出去”在未來能否成功在海外市場(chǎng)突圍，關(guān)鍵在于能否利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)在全球市場(chǎng)中尋找新的增長點(diǎn)以及供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)，以減輕貿(mào)易摩擦的影投資態(tài)度不一。本文基于各國政策文本及政府的具體表態(tài)，梳理了當(dāng)前及未來各國可能對(duì)中國企各國如何看待中國投資？對(duì)中國企業(yè)投資美國（共和黨）美國（民主黨）低歐盟（整體）高高高高低高數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所備注：上述為相對(duì)接受程度的評(píng)估梳理今年特朗普重申了歡迎中國車企赴美設(shè)廠。當(dāng)前，美國兩黨均計(jì)劃或已經(jīng)采取了措施，以限制或朗普明確指出，對(duì)于未在美國本土進(jìn)行生產(chǎn)的進(jìn)口中國汽車，他將考慮對(duì)每輛汽車征收高達(dá)200%的關(guān)稅，以此作為防止這些車輛進(jìn)入美國市場(chǎng)的手段；拜登政府針對(duì)中國電車的新關(guān)稅政策原預(yù)3月俄亥俄州集會(huì)上所表示的）重申了對(duì)中國汽車制造商到美國生產(chǎn)汽車持開放態(tài)度，并提振美國經(jīng)濟(jì)的一種方式，但前提是必須雇傭美國勞工。這一立場(chǎng)與拜登政府試圖全面阻止與中有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。5但是，根據(jù)現(xiàn)有公開資料，以特朗普為代表的共和黨對(duì)中國資本的態(tài)度存在一定分歧：l黨綱中明確指出要限制中國對(duì)美國房地產(chǎn)的購買及企業(yè)的收購行為（原文為“StopChina），資（土地租賃依然面臨政策風(fēng)險(xiǎn)）。l取消最惠國待遇會(huì)極大影響中資赴美投資。共和黨黨綱中指出，要取消中國最惠國待遇（2023年版本的《中國貿(mào)易關(guān)系法案》已經(jīng)提過此事）。投資條約中的不統(tǒng)一，但總體上有助于通過條約執(zhí)行、國內(nèi)立法及行政行為的貫徹，以及投資實(shí)踐與慣例的遵循，來保護(hù)投資者的權(quán)益。若取消這一待遇，可能會(huì)增加投資爭(zhēng)端的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y者可能因此不再享有同等的法律保護(hù)，例如融資渠道方面，如果中止對(duì)中國的最惠國待遇，根據(jù)402條款的規(guī)定，中國（企業(yè)）就不能參加美國政府通過信貸或信貸擔(dān)?；蛲顿Y擔(dān)保的計(jì)此外，中國電車在技術(shù)和產(chǎn)能出海競(jìng)爭(zhēng)力上展現(xiàn)出了更為顯著的優(yōu)勢(shì)，但特朗普并不熱衷于電車。formsofmovement理由包括續(xù)航能力的不足、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本高昂，以的潛在沖擊等（但高度贊揚(yáng)馬斯克的航天事業(yè)）?？梢杂∽C的是共和黨黨綱中明確指出，共和黨計(jì)劃撤銷有傷害性的管制、取消拜登的電動(dòng)車及其他計(jì)劃，并阻止從中國進(jìn)口汽車（“preventingtheimportationo當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年8月16日，哈里斯提出了一系列旨政策涵蓋了食品價(jià)格控制、住房支持、醫(yī)療保健成本削減和兒童稅收抵免擴(kuò)展等方面。其中部分措施不僅繼承了當(dāng)前拜登政府的相關(guān)政策，而且相較之下力度更大，比如為初次購房者提供的策以及對(duì)華資本態(tài)度的論述相對(duì)有限：l反對(duì)特朗普時(shí)期全面征收關(guān)稅（被其稱為“TrumpTax”認(rèn)為這種做法會(huì)導(dǎo)致價(jià)格飆升（TrumpfailedtodeliverresultsfortheAmericanpeople），違背了她降低中系的“去風(fēng)險(xiǎn)”和多樣化（“de-risk），（OutboundInvestment，即美國對(duì)華投資限制但也可以是限制中國赴美投資（如并購企業(yè)）。國投資委員會(huì)（CFIUS）正在加大處罰和執(zhí)法力度，加大對(duì)未申報(bào)交易的審查力度，加大對(duì)緩解措施執(zhí)行情況的監(jiān)督力度。此外，美國弗洛里達(dá)州等部分州一級(jí)政府立法機(jī)構(gòu)已經(jīng)采取有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。6對(duì)外國主體投資持有美國房地產(chǎn)的立法限制，包括提出并通過一些禁止包括中國在內(nèi)的國家鑒于哈里斯的經(jīng)濟(jì)政策在很大程度上借鑒了拜登當(dāng)前的政策框架（小費(fèi)免稅等則參考了特朗普并且其2024年競(jìng)選黨綱文本中仍隱含地以拜登連任總統(tǒng)為前提（原文存在大量Inhissecondterm等表述），通過簡(jiǎn)要回顧拜登對(duì)中國車企的態(tài)度來推斷，民主黨內(nèi)部一直對(duì)中國制造進(jìn)入美國市場(chǎng)持懷疑態(tài)度：，（設(shè)施以及制造它們的公司。來自中國的互聯(lián)車輛可以收集有關(guān)我們公民和我們基礎(chǔ)設(shè)施的敏感數(shù)據(jù)，并將這些數(shù)據(jù)發(fā)送回中華人民共和國。l卡內(nèi)基國際和平基金會(huì)研究員彼得·哈雷爾表示，拜登政府的商務(wù)部已經(jīng)啟動(dòng)了一項(xiàng)規(guī)則制EUROPEANPARLIAMENTANDOFTHECOUNCILol強(qiáng)制成員國推行篩查機(jī)制。此前，該條例鼓勵(lì)成員國根據(jù)自身情況設(shè)立各自的審查制度，然而，新提案要求所有成員國都必須建立外來投資的篩查機(jī)制，具體審查國通過其國內(nèi)立法各自設(shè)定，并有權(quán)對(duì)在其境在現(xiàn)行規(guī)定下，歐盟各國對(duì)外國在本土投資（或者設(shè)歐洲議會(huì)發(fā)布的“EU-Chinarelations:De-riskingorde-coupling?thefutureoftheEU波蘭和西班牙均為38%，法國則為17%。而在包括捷克、丹麥、波羅的海國家及瑞典在內(nèi)的第九次中法高級(jí)別經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話中，法國經(jīng)濟(jì)部長布魯諾·勒梅爾(BrunoLeMaire)明確表示，“我們希望中國在法國投資電動(dòng)汽車”（“We不過這點(diǎn)變化影響或較為有限，截至2023年底，歐盟27個(gè)成員國中已有22個(gè)國家向委員會(huì)通報(bào)了國家層面的外國直接投資審查機(jī)制，僅愛爾蘭、克羅地亞、塞浦路斯、希臘和l修改外國直接投資定義，擴(kuò)大受審查主體范圍。現(xiàn)行法規(guī)主要關(guān)注外國對(duì)歐盟的直接投資，但如今，歐盟內(nèi)設(shè)立的外部控制實(shí)體（如在歐盟設(shè)置的子公司，原文為“investmentwithin 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。7外國股東控制的歐盟實(shí)體（如本土化運(yùn)營的子公司）的間接收購，也仍然需要面對(duì)投資），要求關(guān)注那些可能影響至少兩個(gè)成員國或整個(gè)歐盟安全或公共秩序的外國投資，并沒有要求件II的領(lǐng)域時(shí)，必須啟動(dòng)審查（“MemberStatesshallensurethattheirscreening），實(shí)體，等等，具體詳見附錄。此外，當(dāng)出現(xiàn)上述情況時(shí)審查機(jī)構(gòu)應(yīng)有權(quán)在外國投資完為另一個(gè)成員國在未經(jīng)通知的合作機(jī)制下，其境內(nèi)外國投資可能對(duì)自身安全或公共秩序產(chǎn)生負(fù)面影響，就可以啟動(dòng)主動(dòng)審查機(jī)制，并且成員國之間必須共享外商投資的信息。這可能極大緩解成員國之間篩查機(jī)制不一致的問題，也將大幅提升在歐投資的政策風(fēng)險(xiǎn)。新標(biāo)準(zhǔn)（未來兩年逐漸落地）數(shù)據(jù)來源：“ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil”，東方證券研究所《凈零工業(yè)法案》、《關(guān)鍵原材料法案》等產(chǎn)業(yè)政策疊加，理論上中國企業(yè)赴歐建廠的重要性只增不減。2023年歐盟通過《凈零工業(yè)法案》和《歐洲關(guān)鍵原材料法案》，歐盟計(jì)劃到2030年，這意味著歐盟本土電池產(chǎn)能需要提高到消費(fèi)量的40%。然而，如今中國對(duì)歐直接投資少有的亮點(diǎn)集中在綠地投資，且高度集中在對(duì)中資企業(yè)來說環(huán)境較含政府實(shí)施嚴(yán)格資本管制以及歐洲對(duì)外國投資的審查力度加大等，或說明未來審查力度加大，將進(jìn)一步影響中國企業(yè)赴歐投資。l增量全部集中在綠地投資，特別是電動(dòng)汽車領(lǐng)域。綠地投資占中國對(duì)歐直接投資的份額從），有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。8從國別來看，匈牙利堪稱吸引中資電車產(chǎn)業(yè)鏈的典型。近年來，中國在新能源領(lǐng)域崛起勢(shì)頭強(qiáng)勁，中匈兩國在新能源汽車、鋰電池和光伏領(lǐng)域的合作持續(xù)深化，中國的電池巨頭寧德時(shí)代、電動(dòng)車巨頭比亞迪，以及為數(shù)眾多的配套廠商都在匈牙利動(dòng)工建廠，2023年中國對(duì)匈牙利的直接投資規(guī)模甚至超過了德國、法國和然按照歐盟28國計(jì)算）。截至2022年匈牙利電比0.12%排名第四（前三名分別為中國、波蘭和美國，其中中國占77%，波蘭和美國均），這一成就與中資企業(yè)在匈牙利的投資環(huán)境有關(guān)，商務(wù)部發(fā)布的《對(duì)外投資合作國別（地區(qū)）法規(guī)健全，治安狀況良好，針對(duì)外國人的暴力事件不常見。同時(shí)匈牙利為外商投資提補(bǔ)貼政策（包括VIP現(xiàn)金補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等，根據(jù)投資區(qū)域一般不超過其投資額30%或50%）。中資企業(yè)在匈牙利投資主要風(fēng)險(xiǎn)為勞動(dòng)力短缺、電力供應(yīng)短缺、通脹和融資風(fēng)險(xiǎn)以及法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（主要是歐盟層面的政策風(fēng)險(xiǎn)）。l相較之下，中國企業(yè)在對(duì)歐洲的直接投資中，并未對(duì)醫(yī)療保健、消費(fèi)品、娛樂以及通信行業(yè)年吸引中國31億歐元的直接投資，雖然存在諸如邁瑞醫(yī)療收購德國“DiaSysDiagnostic度投資額（大約60億歐元）的一半，更何況2024年數(shù)據(jù)來源：榮鼎集團(tuán)，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：榮鼎集團(tuán)，東方證券研究所備注：中歐（除匈牙利）包括奧地利、捷克共和國、波蘭、斯洛伐克、斯洛文尼亞。"BigThree"包括英國、德國和法國。歐洲其他地區(qū)包括所有其他歐盟28國。數(shù)據(jù)來源：榮鼎集團(tuán)，東方證券研究所倘若最新的修正案落實(shí)到位，歐盟內(nèi)新設(shè)置的跨國主動(dòng)審查機(jī)制以及更高的最低標(biāo)準(zhǔn)，可能會(huì)影響歐盟各成員國競(jìng)相向中國優(yōu)勢(shì)行業(yè)拋橄欖枝的積極性，匈牙利等個(gè)別國家也難以成為中資企業(yè)審查的最低標(biāo)準(zhǔn)）等中國技術(shù)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。利制造部”部長阿道夫·烏爾索，在北京與中國工業(yè)和信息化部簽署合作備忘錄，他表示意有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。9近平在北京釣魚臺(tái)國賓館會(huì)見來華進(jìn)行正式訪問的意大利總理梅洛尼時(shí)，意方也表示希望同中方加強(qiáng)對(duì)話合作，挖掘更多潛力，深化兩國經(jīng)貿(mào)投資、電動(dòng)汽車、人工智能等指令》（后續(xù)簡(jiǎn)稱《公司盡責(zé)指令》）正式生效，該法案將人權(quán)和環(huán)境保護(hù)等價(jià)值目標(biāo)直接嵌入經(jīng)貿(mào)規(guī)則，通過公司實(shí)施盡責(zé)，確保在公司治理和全球供應(yīng)鏈管理中遵守歐盟單方面指定的人權(quán)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，且歐盟成員國需要在未來兩年內(nèi)完成轉(zhuǎn)化立法。法案與經(jīng)貿(mào)規(guī)則的直接掛鉤，意味著后續(xù)中國企業(yè)及產(chǎn)品進(jìn)入歐盟市場(chǎng)及其供應(yīng)鏈的準(zhǔn)入門檻和合規(guī)成本將會(huì)更高，極端情況下可能還會(huì)變?yōu)樾碌馁Q(mào)易或投資保護(hù)工具。需注意，該法案以公司雇員人數(shù)和年度營業(yè)額為適用標(biāo)準(zhǔn)。原則上，平均雇用人數(shù)超過資總額約3096億美元，東盟已成為中國最主要對(duì)外投資目2022年在中國對(duì)外直接投資流量前二十位的國家（地區(qū)）中，東盟成員占六席，依次為：十三馬來西亞（16.1億美元，位列第十五泰國（12.7（6.3億美元，位列第十九）。考慮到新加坡營商環(huán)境全球領(lǐng)先，且長期對(duì)外來投資高度開放，本文重點(diǎn)介紹前述其他五位東盟成員國的情況?？傮w來說，東盟對(duì)中國投資的接受度高。為了“自?！保∧岽蠓岣哌M(jìn)口關(guān)稅。2024年6月25日決定根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定和適用的國際貿(mào)易規(guī)范保護(hù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，其中措施之一是實(shí)施保障關(guān)稅（如籌部長盧胡特表示，該措施適用于所有進(jìn)口貨物，不區(qū)分特定原產(chǎn)國，所有這些措施不會(huì)針對(duì)任何特定國家，更不針對(duì)中國。l從印尼的硬件條件來看，其政局總體穩(wěn)定、自然資源豐富、人口眾多、基建條件相對(duì)較好盧胡特也曾明確表示歡迎更多中國企業(yè)來印尼投資，期待雙方在新能源、科技、農(nóng)業(yè)、糧食安全、漁業(yè)、海洋產(chǎn)業(yè)、教育等廣泛領(lǐng)域開展全方位l2020年以來印尼逐漸調(diào)整外資政策，優(yōu)化政策法規(guī)，如電動(dòng)汽車作為“優(yōu)先清單”鼓勵(lì)的有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。的電動(dòng)汽車制造激勵(lì)政策，激勵(lì)措施將根據(jù)汽車制造商的工廠建設(shè)情況、投資額和到2025年底的產(chǎn)量提升情況而定（如在2025年前，在印尼生產(chǎn)電國產(chǎn)化率低于40%的拼裝車免征進(jìn)口關(guān)稅），如果有汽車制據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，中國對(duì)越南投資存量為116.存量0.4%左右（中國表觀對(duì)外直接投資多數(shù)在中國香港南投資主要集中在加工制造業(yè)、房地產(chǎn)和電力生產(chǎn)等領(lǐng)域，較大的投資項(xiàng)目包括：龍江工業(yè)園、鈴中加工出口區(qū)、深圳—海防經(jīng)貿(mào)合作區(qū)、天虹海河工業(yè)區(qū)、賽輪（越南）有限公司、百?。ㄔ侥希┯邢薰?、立訊精密、歌爾科技、藍(lán)思科技、晶澳光伏、天合光能（越南）有限公司、永新一期火電廠BOT項(xiàng)目、沿海二期火電廠BOT項(xiàng)目、海陽火電廠BOT項(xiàng)目等。盡管越南官僚系統(tǒng)內(nèi)部的變動(dòng)可能引發(fā)一段時(shí)間的混亂和不安情緒，但作為一黨制國家，其政局總體而言較為穩(wěn)定，依然有望維持其對(duì)外開放的程度。目前越南已簽署和正在推進(jìn)的目前越南鼓勵(lì)并期待中國投資者加大對(duì)越（高技術(shù)）投資。越南政策法規(guī)相對(duì)寬松，為外國投資者提供較全面的法律保障和較大力度的優(yōu)惠政策。越南計(jì)投部部長阮志勇表示，越南選擇性招商引資，增進(jìn)外國投資與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、知識(shí)經(jīng)濟(jì)等強(qiáng)勁發(fā)展。越南歡迎中國投資者對(duì)高科技、可再生能源、輔助產(chǎn)業(yè)、電子元件、電動(dòng)汽車、電池、重要基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域進(jìn)行投資，以期促越形成國際金融、綠色金融、智慧城市、生態(tài)工業(yè)園區(qū)和自由貿(mào)易區(qū)中心。希望中國投資者與越南加強(qiáng)技術(shù)轉(zhuǎn)讓合作，提高生產(chǎn)力，讓越南企業(yè)深入?yún)⑴c全球），位，強(qiáng)勢(shì)反對(duì)者公開表示：“河內(nèi)對(duì)華盛頓的制造業(yè)基礎(chǔ)構(gòu)成越來越大的威脅，因國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京釣魚臺(tái)國賓館會(huì)見來華進(jìn)行國事訪問的越共中央總書記、國家主席蘇蘇林表示，越方始終將對(duì)華關(guān)系視為越南對(duì)外政策的戰(zhàn)略選擇和頭等優(yōu)先；深化貿(mào)易、投資、交通、旅游、教育、地方等各領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，推動(dòng)構(gòu)建具中國和泰國在貿(mào)易、投資和旅游方面的合作由來已久。在中泰兩國政治互信不斷加深、中國—東盟自貿(mào)區(qū)持續(xù)深化，“一帶一路”倡議全方位推進(jìn)的大元，超越日本成為泰國最大的外資來源國。這些成就離不開泰國積極支持中資企業(yè)，例如在20年3月央視對(duì)泰國前總理賽塔·他威信的專訪中，泰方曾明確表示，不管中國要什么，只要泰國能提供，就請(qǐng)考慮泰國。目前中國制造商已在泰國的電動(dòng)汽車領(lǐng)域嶄露頭角，并帶動(dòng)泰國在電動(dòng)車領(lǐng)域取得長足的發(fā)展。如7月4日，比亞迪在泰國羅勇府舉行有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。理人選進(jìn)行表決?？偫砗蜻x人、為泰黨黨首貝東丹·西那瓦（前總理他信之女）獲得超半數(shù)下議院議員支持，當(dāng)選為新一任總理。他信·西那瓦家族親華，其家族起源于中國，祖籍廣東豐順縣，而且該家族的成員都有中文名字。前總理他信·西那瓦曾接受中國中央電視臺(tái)采訪時(shí)表示，自己祖籍廣東潮州，既是潮汕人也是客家人；前總理英拉·西那瓦還曾帶領(lǐng)自己的兒子來到中國祭祖，英拉被迫辭職后，還回到中國開設(shè)公司。由于西那瓦家族與中國深厚的淵源，其家族成員執(zhí)政時(shí)馬來西亞更看重中國投資對(duì)馬來西亞經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，認(rèn)為西方國家不應(yīng)阻礙馬來西亞與其重要鄰國中國發(fā)展友好關(guān)系：建立外交關(guān)系50周年之際，應(yīng)馬來西亞總理安瓦爾·易卜拉欣的邀請(qǐng)，中華人民共和國國馬來西亞最高元首易卜拉欣，同安瓦爾總理舉行會(huì)談，并共同出席中馬建交50周年慶?；顒?dòng)。雙方就深化提升全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系、推動(dòng)共建中馬命運(yùn)共同體及共同關(guān)心的國際地區(qū)問題深入交換意見，達(dá)成廣泛共識(shí)。雙方將繼續(xù)密切合作，推進(jìn)馬來西亞東海岸鐵路和“兩國雙園”等重點(diǎn)項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，密切金融合作，鼓勵(lì)雙向投資，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)來了實(shí)實(shí)在在的好處。馬來西亞的電子產(chǎn)品、礦產(chǎn)品、棕櫚油、橡膠等受到中國歡迎；中國對(duì)馬投資刺激了馬基礎(chǔ)設(shè)施改善和制造業(yè)增長，創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)了技術(shù)轉(zhuǎn)移。國合作的原因是中國在馬來西亞的投資額更多。此外，他也提到，對(duì)于中馬存在分投資額更多體現(xiàn)在流量上。據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2億美元（中國商務(wù)部口徑占馬來西亞外來直接投資流量的9.4%左右，同年據(jù)美國貿(mào)易l根據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》6月25日引述多名知情人士稱，中國高級(jí)政府官員會(huì)晤，希望其勸說美國不要對(duì)中企在馬來西亞制造或組裝的產(chǎn)品加征關(guān)稅。對(duì)此，有馬政府官員表示，馬方確實(shí)正對(duì)華盛頓開展游說，但無法給出有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。中國與柬埔寨是鐵桿朋友。在雙方共同努力下，雙邊關(guān)系歷經(jīng)考驗(yàn)，愈加牢不可破。近年來，在對(duì)中國進(jìn)行訪問期間，兩國發(fā)表《中華人民共和國和柬埔寨王國關(guān)于構(gòu)建新時(shí)代中柬命運(yùn)共同體的聯(lián)合聲明》，宣布啟動(dòng)“中柬友好年”系列慶?；顒?dòng)，以2023年中柬建交65周年和“中柬友好年”為契機(jī)，構(gòu)建高質(zhì)量、高水平、高標(biāo)準(zhǔn)的新時(shí)代中柬命運(yùn)共同體。應(yīng)中華人民共和國國務(wù)行正式訪問，隨后發(fā)布的中華人民共和國政府和柬埔寨王國政府聯(lián)合公報(bào)中指出，要充分發(fā)揮中柬產(chǎn)能與投資合作機(jī)制作用，著眼柬建成西哈努克省多功能經(jīng)濟(jì)示范區(qū)愿景，共同開展柬“工業(yè)柬埔寨政府對(duì)外資持歡迎和鼓勵(lì)態(tài)度，特別是基建領(lǐng)域。參考《對(duì)外投資合作國別（地區(qū)）指南柬埔寨2023年版》中的評(píng)價(jià)，柬埔寨政府重視發(fā)展經(jīng)濟(jì)，希望與中方加強(qiáng)在路橋、水利、電站、電網(wǎng)、港口、碼頭、機(jī)場(chǎng)、通信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域以及農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、深加工、倉儲(chǔ)、物流等方面合作；發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化等。同頒布實(shí)施《投資法修正法》，在新投資法下，約20個(gè)領(lǐng)域的投資項(xiàng)不過需要注意的是，柬埔寨貿(mào)易結(jié)構(gòu)單一，以出口成衣為主并集中于美歐發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)，當(dāng)?shù)赝顿Y回報(bào)易受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境特別是美歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的影響：l出口以成衣為主，主要出口到發(fā)達(dá)國家。根據(jù)40.6%，而且主要前往歐美發(fā)達(dá)國家，根據(jù)柬埔寨海關(guān)總署（GeneralDepartmentof主要出口市場(chǎng)是美國、歐盟、加拿大、日本、英國，其中美國占出），有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。紡織品機(jī)械交運(yùn)通訊設(shè)備服裝（右）數(shù)據(jù)來源：WTO，東方證券研究所-紡織品（右）機(jī)械交運(yùn)（右）數(shù)據(jù)來源：WTO，東方證券研究所中國對(duì)墨西哥直接投資存量不大。據(jù)墨經(jīng)濟(jì)部數(shù)據(jù)，2023年美國占墨西哥外商直接投資的比例加大對(duì)墨西哥的投資，助推近岸外包熱潮。其后是來的是，墨西哥國立自治大學(xué)墨西哥-中國研究中心認(rèn)為，由于墨經(jīng)濟(jì)部根據(jù)企業(yè)的注冊(cè)地判定投資來源，中國的實(shí)際直接投資比公布的數(shù)據(jù)要多，舉例來說，一家韓國企業(yè)通過其美國紐約子公司但與馬來西亞相似，中國在墨投資規(guī)模增長顯著。墨經(jīng)濟(jì)部2023年底公告內(nèi)容顯示，跨國企業(yè)2023年在墨西哥共發(fā)布378項(xiàng)投資公告，涉及未來兩年流外國直接投資1107億美元，其中美國最多，中國位居第二。例如目前比亞迪、上汽名爵、奇瑞哥享有相對(duì)自由的投資環(huán)境（采用負(fù)面清單），且該條款并未直接涉及國家安全審查的具體規(guī)定,這意味著墨西哥經(jīng)濟(jì)部可能并不具備像美國外國投資委員會(huì)（CFIUS）那樣的權(quán)力，來評(píng)估國家安全風(fēng)險(xiǎn)或處理類似關(guān)切。然而，未來墨西哥對(duì)中國資本的態(tài)度將很大程度取決于美國，且目前看來，其態(tài)度出現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)好的可能性較為有限：邊貿(mào)易規(guī)模，歡迎中國企業(yè)赴墨投資，并愿與中方一道，挖掘合作潛力，發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，推公共信貸部長羅赫略·拉米雷斯（RogelioRamírez）簽署了一份意向備忘錄，申明外國投資審查在保護(hù)國家安全方面的重要性，并表示希望成立雙邊工作組，定期交流外資審查如何能最好地保護(hù)國家安全。對(duì)此，美聯(lián)社報(bào)道稱，這一舉措的背景是“越來越多的中國資金正在流入墨西哥”，而美國試圖“阻止中國通過美國的貿(mào)易伙伴購入美國敏感技術(shù)”。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。l盡管墨西哥總統(tǒng)洛佩斯·奧夫拉多爾在2024年3月剛剛表示，中國在墨西哥的投資“將繼來自美國當(dāng)局的壓力，墨西哥政府已拒絕向計(jì)劃在墨西哥投資的中國電動(dòng)汽車制造商提供低l7月墨西哥財(cái)政部長羅赫略·拉米雷斯在談到墨西哥與中國的關(guān)系時(shí)表示，政府正在“考慮”改變其投資政策(“considering”changi簡(jiǎn)而言之，墨西哥不同部門之間在中國投資問題上的立場(chǎng)存在顯著差異，其中財(cái)政部態(tài)度明顯更為謹(jǐn)慎，相較之下總統(tǒng)及其他高層官員（包括外交官員）卻公開邀請(qǐng)中國公司到墨西哥投資。這種差異可能與美墨雙方直接對(duì)接的部門有關(guān)，但不論如何，墨西哥的一些政策決定（增加關(guān)稅和限制特定關(guān)鍵材料的開采）將與美國實(shí)施的政策基參考《對(duì)外投資合作國別（地區(qū)）指南墨西哥2023年版》中的律健全，工業(yè)體系較為完整，能源礦產(chǎn)資源豐富，貿(mào)易自由化程度較高，市場(chǎng)潛力較大，但是要密切關(guān)注墨西哥與中國雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系和涉及中資企業(yè)和項(xiàng)目政策變化發(fā)展趨勢(shì)，以及涉及中國員巴西是中國在拉美地區(qū)最大的投資目的地。根據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，量2.24億美元；截至2022年底，中國對(duì)巴巴西總統(tǒng)盧拉與“反建制”的前任總統(tǒng)博索納羅不同，對(duì)國際合作持積極態(tài)度，更歡迎中國投資。巴西政府正在制定加入中國“一帶一路”倡議的提案，這標(biāo)志著巴西政府首次公開討論加入該倡議的可能性。對(duì)此盧拉表示，只要能給巴西帶來切實(shí)成果，他對(duì)加入“一帶一路”持開放態(tài)度。入共建“一帶一路”大家庭，在“一帶一路”長熱拉爾多·阿爾克明在歡迎更多中國企業(yè)到巴西投資的同時(shí)，也透露了他們所需要的“切實(shí)成l基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作。巴西啟動(dòng)的加速增長計(jì)劃，涵蓋設(shè)施建設(shè)，而生物海洋航線項(xiàng)目也將讓南美與亞洲的聯(lián)系更加緊密，這為巴中兩國合作提供了更多機(jī)遇。而關(guān)于基建方面，PPP/BOT模式是目前巴西政府實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的主要模式，對(duì)外資和本國企業(yè)同等適用（已有成果包含巴西美麗山l高技術(shù)行業(yè)投資。中資企業(yè)在巴西活躍于能源、汽車和醫(yī)療此外，2024年8月5日巴西外交部亞太事務(wù)秘書愛德華多·薩博亞在出席辦的活動(dòng)時(shí)也表示，目前巴西出口到中國的產(chǎn)品主要是大豆和礦產(chǎn)，未來必須努力實(shí)現(xiàn)出口產(chǎn)品有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。種類的多樣化。他還呼吁中國投資“戰(zhàn)略鏈”，“推動(dòng)巴西參與附加值更高的領(lǐng)域，并在巴西感當(dāng)然在巴西作出前述一系列表態(tài)之前，美國早已對(duì)巴西加入“一帶一路”表達(dá)了“擔(dān)憂”，但即 關(guān)問題時(shí)曾警告巴西“注意附加條件”，甚至宣稱參與的國家會(huì)因無法償還貸款“被剝奪主權(quán)”。資整體持開放態(tài)度，除某些特定行業(yè)有限制外，給予外國投資者國民待遇。其優(yōu)惠政策主要包含稅收優(yōu)惠（州政府以低息貸款形式返還流轉(zhuǎn)稅；進(jìn)口投資用的機(jī)械設(shè)備等免交流轉(zhuǎn)稅土地優(yōu)惠（如州政府的發(fā)展公司以低于市場(chǎng)價(jià)格出售土地）。但需注意當(dāng)?shù)睾弦?guī)經(jīng)營相關(guān)規(guī)定，如巴西中國和土耳其位于亞洲大陸東西兩端，是亞洲古代絲綢之路和海上絲綢之路的起點(diǎn)和終點(diǎn)，也是共建“一帶一路”的天然合作伙伴。習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議以來，土耳其積極支持并主動(dòng)合作備忘錄。在“一帶一路”框架下，中土經(jīng)貿(mào)合作的規(guī)模迅速增長、領(lǐng)域不斷擴(kuò)大、方式日益豐富，合作成果顯著。2021年3月，中國國務(wù)委安一致同意要推進(jìn)“一帶一路”倡議和“中間走廊”計(jì)劃對(duì)接，深化互聯(lián)互通、基礎(chǔ)設(shè)5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域合作，穩(wěn)步推月，中共中央政治局委員、外交部長王毅同土耳其外長費(fèi)丹在北京舉行會(huì)談，會(huì)上費(fèi)丹表示，“中間走廊”計(jì)劃與“一帶一路”倡議高度契合，土方愿同中方密切合作，通過兩國政府間合作委員會(huì)等機(jī)制，推動(dòng)雙方在貿(mào)易、投資、金融、農(nóng)業(yè)、旅游、教育等領(lǐng)域的交流合作取得更多實(shí)質(zhì)性成果。但值得注意的是，土耳其在引進(jìn)外資時(shí)（關(guān)稅）采取了更為顯著的獎(jiǎng)懲并重的策略，這與印尼存在明顯的差異。2023年3月，土耳其宣布對(duì)從中國進(jìn)口的電動(dòng)車額外征），），統(tǒng)令，規(guī)定對(duì)投資鼓勵(lì)政策范圍內(nèi)的汽車進(jìn)口不征收額外稅費(fèi)，并立即生效。《土耳其新聞網(wǎng)》報(bào)道說，根據(jù)最新規(guī)定，在土耳其投資設(shè)廠的汽車廠商將享受投資鼓勵(lì)政策，無需繳納此前規(guī)定的40%額外關(guān)稅，而只需繳納10%的關(guān)稅。兩次宣布額外關(guān)稅之外在推動(dòng)中國車企，尤其是電動(dòng)車生產(chǎn)商在土耳其國內(nèi)投資生產(chǎn)。在這一政策組合下，已有部分車萬輛電動(dòng)和混合動(dòng)力汽車。土耳其經(jīng)常賬戶赤字仍然較大，長期依賴低成本外國資本以填補(bǔ)其赤字缺口，對(duì)全球資金流動(dòng)性異常敏感，然而以前流入的外國資本中大部分是進(jìn)入金融市場(chǎng)的投機(jī)性短期投資，這更增加了金融市場(chǎng)的波動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)的脆弱性。簡(jiǎn)言而之，土方未來可能會(huì)多途徑加大力度吸引長期資本流入。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。總體來說，土耳其是世俗化、民主化的穆斯林國家，發(fā)展水平較高，政治風(fēng)險(xiǎn)較小，堪稱中東地區(qū)最和平、安全的國家之一（但需注意土耳其極端組織和“東突”勢(shì)力）。當(dāng)前，土耳其政局總體穩(wěn)定，投資環(huán)境日益改善，區(qū)位優(yōu)勢(shì)凸顯（且土耳其與歐盟之間工業(yè)品基本實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅），勞印度政府嚴(yán)格限制中國企業(yè)赴印投資，且印度營商環(huán)境具有較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，多種完全對(duì)立的觀點(diǎn)同時(shí)出現(xiàn)在印度政府中，但反對(duì)力量明顯更強(qiáng)：用程序在印度應(yīng)用市場(chǎng)上架外，還對(duì)中國公司發(fā)起稅收突擊檢查，并規(guī)定任何來自中國的投資都必須得到政府批準(zhǔn)。據(jù)印度《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》報(bào)道，2024年7月印度度商業(yè)和工業(yè)部下轄的工業(yè)和國內(nèi)貿(mào)易促進(jìn)部部長拉杰什·庫馬爾·辛格（RajeshKumarSingh）對(duì)路透社表示，中印邊境緊張局勢(shì)已經(jīng)緩和，這可能會(huì)改善兩國之間的然而，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社2024年7月30日?qǐng)?bào)道，印度貿(mào)易部示，印度并未重新考慮允許中國在印度投資的問題。而就在不到一周前，印度財(cái)政部長尼爾瑪拉·希塔拉曼則呼吁允許中國增加在印度的投資，他在向議會(huì)提交的報(bào)告《2023—2024年經(jīng)濟(jì)調(diào)查》中寫道：“為促進(jìn)印度制造業(yè)的發(fā)展并將印度納入全球供應(yīng)鏈，印度不可避免地要將自己納入中國的供應(yīng)鏈?！钡枳⒁?，《印度教徒報(bào)》30日援引戈亞爾的話稱， 《經(jīng)濟(jì)調(diào)查》對(duì)印度政府完全沒有約束力，也沒有考慮支持中國在印度的投資。l根據(jù)金融時(shí)報(bào)，雖然印度企業(yè)（如馬恒達(dá)集團(tuán)、阿達(dá)尼集團(tuán)和塔塔集團(tuán)）曾表示要放松對(duì)中國資本的限制，但新德里的反華情緒依然高漲，5月印度外交部長蘇杰生對(duì)此明確表示反對(duì)資，應(yīng)充分評(píng)估、研判、應(yīng)對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。中孟是傳統(tǒng)友好鄰邦。兩國自1975年建交以來，雙邊關(guān)系持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，兩國領(lǐng)導(dǎo)人互訪頻繁，合作領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。孟加拉國是“一帶一路”沿線重要節(jié)點(diǎn)，是首個(gè)響應(yīng)“一帶一路”倡議的南亞國家。孟加拉國是中國重要的承包工程市場(chǎng)和投資位列孟的外國投資來源地第四位，有吉大港中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園等高質(zhì)量合作平臺(tái)。在孟加拉國注冊(cè)設(shè)施、紡織服裝及其相關(guān)的機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域。根據(jù)WTO，2022年孟加拉國服雖然能享受當(dāng)?shù)刎S富且廉價(jià)的勞動(dòng)力資源，但同時(shí)也要面對(duì)勞動(dòng)力素質(zhì)較低、基礎(chǔ)設(shè)施落后、能源資源不足、工業(yè)化程度不高、生態(tài)環(huán)境脆弱、融資風(fēng)險(xiǎn)高以及營商環(huán)境有待改善等有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。同時(shí)，近期孟加拉國也存在政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)，8月總理哈西娜已宣布辭職并離境，雖然過去歷屆政府都非常重視吸引投資，加之其產(chǎn)品出口歐美等發(fā)達(dá)國家可享受一系列免關(guān)稅、免配額或關(guān)稅減風(fēng)險(xiǎn)提示根據(jù)李良才“國際投資法上的最惠國待遇條款研究”l在國際貿(mào)易關(guān)系領(lǐng)域，最惠國待遇原則是國際貿(mào)易條約中的一項(xiàng)傳統(tǒng)的法律原則，它要求締約國一方現(xiàn)在或?qū)斫o予任何第三國的優(yōu)惠和豁免，也給予締約國對(duì)方。根據(jù)國際貿(mào)易條約實(shí)踐，締約國間相互給予的最惠國待遇有不同的形式，如無條件的和有條件的最惠國待遇；互惠的和片面的最惠國待遇；無限制的和有限制的最惠國待遇等。目前，國際條約中一般采用互惠的、無條件、有限制的最惠國待遇。比如，WTO實(shí)行的就是多邊無條件的最惠國待遇原則，它是指各成員方之間在進(jìn)出口貨物及銷售和運(yùn)輸以及對(duì)進(jìn)出口貨物征收內(nèi)地稅和費(fèi)用或使用的全部法令、條例方面，每一成員方給予任何一方成員的優(yōu)惠、特權(quán)和豁免，均應(yīng)立即無條件地適用于所有成員方。無條件最惠l在國際投資法領(lǐng)域，根據(jù)投資協(xié)定授予的最惠國待遇一般理解為：投資協(xié)定締約一方的投資者及其投資所享受的待遇，在特定主題方面，“不低于”締約另一方授予任何第三國投資者及其投資的待遇。絕大多數(shù)國際投資協(xié)定里都可以找到最惠國待遇條款。雖然一旦需要解釋最惠國待遇條款時(shí)必須考慮到該最惠國待遇條款的文本、含有該條款的條約的內(nèi)容、目標(biāo)和宗旨，最惠國待遇條款無疑是將外國投資者及其投資所享受到的好處迅速擴(kuò)散并實(shí)現(xiàn)“多邊化”的最佳手段。雖然最惠國待遇只是一種待遇標(biāo)準(zhǔn)，但是許多國家——尤其是廣大發(fā)展中國家把最惠國待遇與國家平等原則聯(lián)系起來。不過，主流觀點(diǎn)認(rèn)為僅當(dāng)條約中含有最惠國待遇條款時(shí)才會(huì)產(chǎn)生此類義務(wù)。如果不存在條約的義務(wù)或者國內(nèi)立法也沒有規(guī)定最惠國待遇各國就保留了針對(duì)不同的外國實(shí)施經(jīng)濟(jì)事務(wù)上的歧視待遇的可能性。換言之，只有一國承擔(dān)了國際條約所要求承擔(dān)的最惠國待遇義務(wù)才有責(zé)任給予在其領(lǐng)土之內(nèi)的外國投資者及其投資以最惠國待遇。反之，各國根據(jù)主權(quán)原則，可以視情況而在不同外國的投資者及其投資之間不排除一國在沒有承擔(dān)條約義務(wù)的情況下制定國內(nèi)立法主動(dòng)給予外國投資者及其投資以最惠國待遇。只要這樣做不損害到他國的主權(quán)利益，一般有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。Trans-EuropeanNetworksfoTrans-EuropeanNetworks數(shù)據(jù)來源：《ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil》，東方證券研究所EuropeanUnion》有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。光子學(xué)技術(shù)（包括高能激光）f.高級(jí)傳感技術(shù)感無人機(jī)和車輛（空中、陸地、水面和水下）有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。j.高級(jí)材料、制造和接過濾、電化學(xué)加工和黑質(zhì)）數(shù)據(jù)來源：“ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil