【環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的影響機(jī)理實(shí)證探究（論文）9700字】

環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的影響機(jī)理實(shí)證研究目錄TOC\o"1-2"\h\u1108一、緒論 113921二、文獻(xiàn)綜述 319975三、環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的影響機(jī)理 730433四、實(shí)證研究 9355（一）模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說明 95467（二）初步回歸情況 1114060（三）環(huán)境規(guī)制滯后效應(yīng)檢驗(yàn) 134606（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn) 1330947五、結(jié)論與建議 1430101參考文獻(xiàn) 15摘要：為探究經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)期，我國如何平衡生態(tài)和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和環(huán)境保護(hù)“雙贏”局面，本文通過2009-2018年上市公司數(shù)據(jù)庫和《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》的匹配數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)分析了環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的影響，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）環(huán)境規(guī)制確實(shí)能降低“僵尸企業(yè)”形成概率；（2）環(huán)境規(guī)制與僵尸企業(yè)形成之間呈“U”型關(guān)系，即適度的環(huán)境規(guī)制才能抑制企業(yè)“僵化”，過強(qiáng)的環(huán)境規(guī)制反而會(huì)提高“僵尸企業(yè)”形成概率；（3）環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的抑制作用持續(xù)性較差。因此本文提出以下建議：一是建立適度且有彈性的環(huán)境規(guī)制政策，二是加快化國有企業(yè)改革，三是建立健全市場退出機(jī)制。關(guān)鍵詞：環(huán)境規(guī)制；僵尸企業(yè)一、緒論近幾年，隨著我國經(jīng)濟(jì)增長速度逐漸放緩，疊加宏觀政策邊際效應(yīng)遞減因素，自1978年經(jīng)濟(jì)飛速增長過程中積累的深層次結(jié)構(gòu)性問題開始逐步凸顯，2015年李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上首次提出了“僵尸企業(yè)”的概念，并指出“要加快推進(jìn)僵尸企業(yè)重組整合或退出市場”，因而“僵尸企業(yè)”成為了近幾年來中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下的重點(diǎn)和熱點(diǎn)詞匯。2016年國務(wù)發(fā)布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（國發(fā)〔2016〕6號(hào)），決定在我國鋼鐵行業(yè)率先試行清理僵尸企業(yè)舉措，取得了初步成效。然而，時(shí)至今日僵尸企業(yè)仍然是困擾我國各行業(yè)的重大頑疾，徹底解決該問題任重而道遠(yuǎn)（周琎等，2018）[1]。僵尸企業(yè)的盛行不僅會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資源的浪費(fèi)以及無效，還會(huì)引發(fā)和加劇產(chǎn)能過剩問題，因此妥善處置和清理僵尸企業(yè)是我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下亟待解決的重要問題。為了有效地處置和清理僵尸企業(yè)，我們需要深刻分析造成僵尸企業(yè)盛行的原因及機(jī)制。自“十一五”以來，環(huán)境治理已成為我國政府決策的重要參考因素之一，近年來環(huán)境問題愈發(fā)受到廣泛關(guān)注，《環(huán)境保護(hù)法》與《環(huán)境保護(hù)稅法》分別于2015年和2018年相繼頒布施行，倒逼企業(yè)加強(qiáng)對環(huán)境保護(hù)的重視程度。黨的十八大明確提出生態(tài)文明建設(shè)的發(fā)展戰(zhàn)略，十八屆五中全會(huì)首次把“綠色發(fā)展”作為五大發(fā)展理念之一，并在十三五規(guī)劃中首次提出“實(shí)行最嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)制度”，習(xí)近平總書記在十九大報(bào)告中明確釋放了下階段政府將持續(xù)加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的信號(hào)。環(huán)境規(guī)制在改善生態(tài)環(huán)境的同時(shí)，也必然對企業(yè)發(fā)展造成直接或間接的影響，那么，日益加強(qiáng)的環(huán)境規(guī)制政策將會(huì)對“僵尸企業(yè)”造成怎樣影響？經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)期，我國將如何平衡生態(tài)和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和環(huán)境保護(hù)“雙贏”局面？基于上述現(xiàn)實(shí)背景和國家發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃，本文選擇研究環(huán)境規(guī)制對“僵尸企業(yè)”的影響這一主題，利用2009-2018年國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）與《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》的匹配數(shù)據(jù)，以更加具體微觀的視角實(shí)證分析檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的影響，這對于我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和生態(tài)文明建設(shè)具有重要現(xiàn)實(shí)意義和理論意義。二、文獻(xiàn)綜述實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)“雙贏”，是社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)問題，許多專家學(xué)者圍繞這一主題展開了諸多研究。關(guān)于環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展能否達(dá)成“雙贏”局面，學(xué)者們有著不同的看法。早期一部分學(xué)者[2]-[7]提出“成本假說”和“制約假說”，認(rèn)為環(huán)境政策趨緊將導(dǎo)致企業(yè)污染治理成本上升，在其他條件不變時(shí)，成本的提高將會(huì)擠占企業(yè)生產(chǎn)性投資，導(dǎo)致企業(yè)減少對研發(fā)活動(dòng)的投入，降低生產(chǎn)效率，進(jìn)而抑制經(jīng)濟(jì)的增長。這些假說論斷，在一定程度上解釋了早期美國環(huán)境規(guī)制實(shí)施后生產(chǎn)率下降的原因，但隨著環(huán)境規(guī)制理論的進(jìn)一步完善，以及環(huán)境保護(hù)全球化趨勢，“成本假說”受到了廣泛的爭議。與此同時(shí)，以美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Porter為首的部分學(xué)者提出了相反的結(jié)論，即環(huán)境規(guī)制有利論，也就是“波特假說”（Porter，1991）[8]。該假說認(rèn)為，從長期動(dòng)態(tài)的視角來看，環(huán)境規(guī)制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以實(shí)現(xiàn)“共贏”，有效的環(huán)境規(guī)制可以帶來“創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)”，倒逼企業(yè)加大生產(chǎn)工藝改善和創(chuàng)新的力度，進(jìn)而降低企業(yè)生產(chǎn)成本，提高投入產(chǎn)出效率，有利于提高企業(yè)競爭力，并最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。之后有學(xué)者（Jaffe&Palmer，1997）[9]將波特假說分解成“弱波特假說”與“強(qiáng)波特假說”兩個(gè)版本。弱波特假說認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制之所以能夠有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，主要是環(huán)境規(guī)制的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)影響。強(qiáng)波特假說認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制能夠有效提升企業(yè)的競爭力的原因在于，環(huán)境規(guī)制的競爭促進(jìn)效應(yīng)以及環(huán)境績效改善效應(yīng)。近年來，不少學(xué)者還利用環(huán)境庫茲涅茨曲線來解釋環(huán)境污染與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。環(huán)境庫茲涅茨曲線其最早是由Grossman&Krueger（1991）[10]年提出，文章認(rèn)為環(huán)境污染與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間呈倒U關(guān)系，孫英杰和林春（2018）[11]使用2000-2015年中國省級(jí)面板數(shù)據(jù)得出相同結(jié)論。劉海英和安小甜（2018）[12]利用環(huán)境庫茲涅茨曲線實(shí)證檢驗(yàn)出環(huán)境稅與工業(yè)廢水排放呈反向變動(dòng)關(guān)系。此外，隨著研究的進(jìn)一步深入，學(xué)者們（李春梅，2017[13]；李佳佳和羅能生，2017[14]）發(fā)現(xiàn)了更多的環(huán)境庫茲涅茨曲線形態(tài)，為實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展“雙贏”提供了重要理論依據(jù)。對于環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的測算，目前可以分為以下三類。一是以某些環(huán)境相關(guān)指標(biāo)的絕對數(shù)、相對數(shù)、比值或?qū)?shù)等來進(jìn)行衡量（Levinson&Taylor，2008）[15]。如張成等（2011）[16]分別采用治理工業(yè)污染總投資與工業(yè)增加值與主營成本的比值來衡量環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。任力和黃崇杰（2015）[17]從每千美元GDP的能量耗費(fèi)量、人均工業(yè)廢水排放量、人均工業(yè)二氧化硫排放量、人均能源消費(fèi)量以及工業(yè)固體廢棄物綜合利用率這五個(gè)指標(biāo)來描述性衡量環(huán)境規(guī)制。李珊珊（2015）[18]采用單位產(chǎn)出的工業(yè)三廢排放量標(biāo)準(zhǔn)化值的倒數(shù)表示環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。童健等（2016）[19]采用各工業(yè)行業(yè)污染治理運(yùn)行費(fèi)用占工業(yè)產(chǎn)值的比重來刻畫環(huán)境規(guī)制。劉和旺等（2016）[20]采用每百元治理污染投資來描述環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。二是構(gòu)建綜合指數(shù)來衡量（李玲和陶鋒，2012）[21]。熊艷（2011）[22]從投入和產(chǎn)出兩個(gè)角度，選擇11個(gè)指標(biāo)，測度環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。蔣伏心等（2013）[23]通過將各行業(yè)三廢排放量與各行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值的占比來衡量單位產(chǎn)值所帶來的污染排放值，再通過加權(quán)平均整理，得出環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。王杰和劉斌（2014）[24]采用廢水排放達(dá)標(biāo)率、煙塵去除率、二氧化硫去除率、固體廢棄物綜合利用率以及粉塵去除率5個(gè)指標(biāo)，通過熵值法確定權(quán)重，計(jì)算出各行業(yè)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，加權(quán)得到整體環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。三是將地理空間因素納入指標(biāo)構(gòu)建中。孫英杰和林春（2018）[11]以要素集聚和分布為著手點(diǎn)，采用區(qū)位熵法對環(huán)境規(guī)制進(jìn)行測度，并選擇環(huán)境污染投資額和排污費(fèi)兩個(gè)指標(biāo)，從投資和費(fèi)用兩個(gè)角度衡量環(huán)境規(guī)制?！敖┦髽I(yè)”的概念最早是由Kane（1987）[25]提出，它是指因獲得金融者或政府支持而免于倒閉的經(jīng)營困難企業(yè)，具有盈利性差、負(fù)債率高、吸血性三個(gè)特征。Hoshi（2006）[26]將由于自身規(guī)模過大或債務(wù)過高，不會(huì)退出市場，但會(huì)阻礙新企業(yè)進(jìn)入從而造成“逆選擇”的企業(yè)，比作好萊塢電影中受到感染并能蠶食其他健康個(gè)體的“僵尸”。而Broz&Ridzak（2017）[27]直接將無法續(xù)約銀行貸款的企業(yè)定義為“僵尸企業(yè)”；國內(nèi)學(xué)者申廣軍（2016）[28]認(rèn)為自身難以存續(xù)的國有企業(yè)，通過銀行或者政府支持延長壽命的是“僵尸企業(yè)”。目前在僵尸企業(yè)識(shí)別判定方面，主要以下幾種。一是“CHK法”（Caballeroetal.，2008）[29]，即“利息支付下限”法。該方法認(rèn)為企業(yè)實(shí)際支付利率一旦低于最低應(yīng)付利率，即被認(rèn)定為僵尸企業(yè)。二是“FN-CHK法”（Fukuda&Nakamura，2011）[30]。該方法主要是在“CHK法”的基礎(chǔ)上加入了“常青貸款指標(biāo)”和“盈利指標(biāo)”，聶輝華等（2016）[31]將連續(xù)兩年被FN-CHK認(rèn)定為僵尸企業(yè)的企業(yè)才判定為僵尸企業(yè)。三是實(shí)際利潤法（朱舜楠和陳琛，2016[32]）。該方法認(rèn)為企業(yè)凈利潤與非經(jīng)常性損益之差小于0，即說明企業(yè)已喪失生產(chǎn)經(jīng)營能力，因此持續(xù)虧損3年以上的企業(yè)即可認(rèn)定為僵尸企業(yè)。四是過度借債法（何帆和朱鶴，2016[33]）。該方法將資產(chǎn)負(fù)債率高，實(shí)際經(jīng)營虧損但仍有外部融資，且外部融資金額逐年增加的企業(yè)認(rèn)定為僵尸企業(yè)。僵尸企業(yè)的成因是多種多樣的，現(xiàn)有研究主要集中在外部環(huán)境干擾。程俊杰和劉志彪（2015）[34]認(rèn)為政府增加“進(jìn)水”卻難以“出水”會(huì)造成僵尸企業(yè)的存在。部分學(xué)者認(rèn)為，地方政府“父愛主義”的補(bǔ)貼行為（Kane，1987[25]；王立國和高越青，2014[35]；楊宇焰，2016[36]）、金融危機(jī)（聶輝華等，2016[31]）、是否為國有企業(yè)（余明桂和潘紅波，2008[37]）、銀行主觀控制資產(chǎn)質(zhì)量（Caballeroetal.，2008[29]；楊宇焰，2016[36]）、破產(chǎn)機(jī)制的不完善（李曙光，2016[38]；盛壘，2016[39]）、企業(yè)自身經(jīng)營短板或財(cái)務(wù)問題等（楊宇焰，2016[36]）、企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)家精神等結(jié)構(gòu)性問題（程虹和胡德狀，2016[40]），都會(huì)加快企業(yè)僵尸化進(jìn)程。通過對環(huán)境規(guī)制與僵尸企業(yè)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理與回顧，我們發(fā)現(xiàn)目前研究主要集中于環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步相關(guān)性研究，并未有文獻(xiàn)將環(huán)境規(guī)制與僵尸企業(yè)納入統(tǒng)一框架進(jìn)行分析研究，本文將對該問題進(jìn)行詳細(xì)論述和分析，并針對研究結(jié)論提出政策建議，進(jìn)一步補(bǔ)充和豐富現(xiàn)有研究體系。三、環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的影響機(jī)理一般而言，環(huán)境規(guī)制加速“僵尸企業(yè)”清退治理的影響機(jī)制主要包括兩大類，即“遵循成本效應(yīng)”和“創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)”。從“遵循成本效應(yīng)”角度出發(fā)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)成本存在以下兩方面的影響：一是為滿足環(huán)境規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)支出的實(shí)際成本。環(huán)境規(guī)制為各類污染物排放設(shè)定了一定標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)為達(dá)到環(huán)境規(guī)制的標(biāo)準(zhǔn)，就必須要加大購買環(huán)保設(shè)備、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)或是恢復(fù)環(huán)境治理的投入（童健等，2016[19]），否則就會(huì)因未達(dá)環(huán)境規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)被罰款，該治污減排成本會(huì)在生產(chǎn)運(yùn)營中產(chǎn)生并反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中。二是企業(yè)實(shí)施環(huán)境規(guī)制將面臨各種機(jī)會(huì)成本（楊代友，2005[41]），即因企業(yè)為符合環(huán)境規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)而失去其他的發(fā)展機(jī)會(huì)。這類機(jī)會(huì)成本的作用一般在長期才能顯現(xiàn)。無論是實(shí)際成本還是機(jī)會(huì)成本都會(huì)使企業(yè)經(jīng)營成本增加，而為了應(yīng)對成本的增加，企業(yè)會(huì)自發(fā)調(diào)整行為決策以達(dá)到利潤最大化的目標(biāo)。一方面，部分“僵尸企業(yè)”受到環(huán)境規(guī)制引致的成本攀升重創(chuàng)，一旦其無法繼續(xù)支付相應(yīng)環(huán)境成本，環(huán)境規(guī)制將通過“遵循成本效應(yīng)”將其逐漸清除出市場。另一方面，滿足環(huán)境規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)考慮到高額的環(huán)境成本，也會(huì)對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展計(jì)劃采取更加謹(jǐn)慎態(tài)度，進(jìn)而降低企業(yè)“僵尸化”概率。從“創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)”出發(fā)（韓國高，2018）[42]，“波特假說”[8]認(rèn)為適當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)可以觸發(fā)企業(yè)創(chuàng)新，這可部分或完全抵消它們的成本，即“創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)”。隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的提高，企業(yè)加大了綠色創(chuàng)新研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型，在達(dá)到環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，滿足消費(fèi)者的環(huán)保需求，從而占有更多的市場份額，增強(qiáng)了企業(yè)市場勢力，降低企業(yè)“僵尸化”概率。綜上所述，本文提出理論假說1。理論假說1：環(huán)境規(guī)制能降低“僵尸企業(yè)”形成概率。過高的環(huán)境規(guī)制也會(huì)對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生“抵消效應(yīng)”，進(jìn)而加大企業(yè)“僵尸化”概率。一是過高的環(huán)境規(guī)制擠占企業(yè)創(chuàng)新資源。為達(dá)到環(huán)境規(guī)制的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)將大量資源投入到環(huán)境監(jiān)測、治污減排中，在一定的資金、時(shí)間等資源約束下，使得研發(fā)創(chuàng)新、企業(yè)管理等所需要的投入無法得到滿足，進(jìn)而削弱競爭力，加大企業(yè)“僵尸化”概率。二是環(huán)境規(guī)制加大企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境規(guī)制要求企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新除了滿足經(jīng)濟(jì)效益需求外，還必須滿足環(huán)保需求，這不僅增加了創(chuàng)新技術(shù)的復(fù)雜度，還加大了創(chuàng)新績效的不確定性。此外，環(huán)境規(guī)制在不同地區(qū)存在異質(zhì)性，且隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化不斷調(diào)整，這些都會(huì)增加技術(shù)創(chuàng)新的不確定性，使技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)也增加，降低企業(yè)創(chuàng)新意愿的同時(shí)，生產(chǎn)率也會(huì)下降從而喪失比較優(yōu)勢，提高了“僵尸化”概率。綜上所述，本文提出理論假說2。理論假說2：過強(qiáng)的環(huán)境規(guī)制會(huì)提高“僵尸企業(yè)”形成概率。四、實(shí)證研究（一）模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說明針對上述文獻(xiàn)綜述和理論假說，本文參照（杜威劍，2019）[43]，設(shè)立如下計(jì)量模型：（1）模型（1）中，i代表企業(yè)，t代表年份，ηi和ηt分別代表個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。1.被解釋變量：僵尸企業(yè)（Zombie）。有上述文獻(xiàn)綜述可知，目前僵尸企業(yè)識(shí)別判定方法有四類，但是“CHK法”僅僅考慮企業(yè)獲得了金融補(bǔ)助的情況，忽略了政府補(bǔ)貼行為對企業(yè)經(jīng)營行為的影響，這對于我國這樣政府對企業(yè)干預(yù)程度較強(qiáng)的國家，并不適用；“FN-CHK法”亦不夠嚴(yán)謹(jǐn)，很多企業(yè)只因?yàn)槟骋荒杲?jīng)營失誤，就被錯(cuò)誤地認(rèn)定為僵尸企業(yè)是不科學(xué)的，因此本文運(yùn)用過度借債法測度識(shí)別僵尸企業(yè)（孔繁成，2019）[44]，即如果某一家企業(yè)全部滿足以下三個(gè)條件，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，凈利潤與非經(jīng)常性損益之差小于零以及企業(yè)當(dāng)年融資規(guī)模大于前一年，即被判定為僵尸企業(yè)，賦值為1，否則為0。2.解釋變量：環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（ERI）。本文參考王杰和劉斌（2016）[45]的測算方法，同時(shí)考慮數(shù)據(jù)的完整性和可獲取性，選取工業(yè)廢水排放達(dá)標(biāo)率、固體廢物利用率、工業(yè)二氧化硫去除率和工業(yè)煙塵去除率這四個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)的綜合來測算環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，具體步驟為：首先按照標(biāo)準(zhǔn)化公式i代表省份，j代表各類污染物，代表各省各污染物原始值，和分別代表污染物j每年在所有省份中的最大值和最小值，代表各省各污染物標(biāo)準(zhǔn)化值。將各污染物達(dá)標(biāo)值轉(zhuǎn)換成0-1值；其次通過公式i代表省份，j代表各類污染物，i代表省份，j代表各類污染物，代表各省各污染物原始值，和分別代表污染物j每年在所有省份中的最大值和最小值，代表各省各污染物標(biāo)準(zhǔn)化值。i代表省份，j代表各類污染物，代表各省各污染物調(diào)整系數(shù)，為省份i中污染物j的排放量，為全國同類污染物排放量匯總，和分別為各省和全國GDP。3.控制變量。企業(yè)規(guī)模（SIZE），本文用企業(yè)固定資產(chǎn)凈額的對數(shù)值表示，企業(yè)規(guī)模越大，政府和銀行為了維系地方穩(wěn)定及保障自身資產(chǎn)質(zhì)量，就會(huì)阻止企業(yè)倒閉退出市場，企業(yè)就有可能出現(xiàn)“大而不倒”現(xiàn)象，會(huì)增加“僵尸化”概率，預(yù)計(jì)符號(hào)為正。全要素生產(chǎn)率（TFP），借鑒李春頂（2010）[47]的測算方法，全要素生產(chǎn)率越高，企業(yè)越不容易變成“僵尸企業(yè)”，預(yù)計(jì)符號(hào)為負(fù)。政府補(bǔ)貼（gover-sub），使用政府補(bǔ)助的對數(shù)來衡量，該指標(biāo)反映了政府扶持力度，一旦政府存在優(yōu)惠政策過度，則可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盲目投資，惡化“僵尸企業(yè)”問題，預(yù)期符號(hào)為正。企業(yè)年齡（age），使用當(dāng)期年份減去企業(yè)注冊年份來衡量，企業(yè)成立時(shí)間越長，生產(chǎn)管理效率越高，越不可能成為“僵尸企業(yè)”，預(yù)期符號(hào)均為負(fù)。企業(yè)性質(zhì)（nature）。使用國有股股數(shù)的占比來衡量。國有股本比例高的企業(yè)，政府約容易為企業(yè)經(jīng)營兜底（余明桂和潘紅波，2008[37]；聶輝華等2016[31]），企業(yè)更容易獲得政府補(bǔ)助和金融支持，持續(xù)盈利能力不強(qiáng)，更容易成為僵尸企業(yè)（Caballeroetal.，2008[29]；楊宇焰，2016[36]），預(yù)計(jì)符號(hào)為正。4.數(shù)據(jù)來源與說明本文數(shù)據(jù)選用2009-2018年CSMAR數(shù)據(jù)庫與《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》的匹配數(shù)據(jù)。原因是：（１）財(cái)政部發(fā)布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系于2007年1月1日施行，使用2007年以后的數(shù)據(jù)有利于保證數(shù)據(jù)的科學(xué)性。（2）2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，４萬億財(cái)政政策使得我國“僵尸企業(yè)”問題更加突出。為了使樣本數(shù)據(jù)更加科學(xué)合理，本文對上述匹配數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選：（1）刪除金融類企業(yè)以及ST、*ST企業(yè)；（2）刪除重要指標(biāo)值（固定資產(chǎn)凈額、營業(yè)總收入、凈利潤、總資產(chǎn)等）缺失或異常的企業(yè)。（二）初步回歸情況由于被解釋變量“僵尸企業(yè)（Zombie）”為虛擬變量，本文采用Probit法，對環(huán)境規(guī)制與僵尸企業(yè)形成的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析，回歸結(jié)果見表1。列（1）-列（6）不斷加入控制變量，主要解釋變量的顯著性水平和符號(hào)均沒有發(fā)生明顯變化。環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（ERI）的系數(shù)一直顯著為負(fù)，初步證實(shí)了本文理論假說1成立，即環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度能通過“創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)”和“遵循成本效應(yīng)”降低“僵尸企業(yè)”形成概率。環(huán)境規(guī)制平方項(xiàng)（ERI2）始終在1%的水平上顯著為正，綜合環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)系數(shù)情況，說明環(huán)境規(guī)制與僵尸企業(yè)形成概率呈“U”型關(guān)系，即適度的環(huán)境規(guī)制能降低僵尸企業(yè)形成概率，但過高的環(huán)境規(guī)制將會(huì)產(chǎn)生“抵消效應(yīng)”，反而促進(jìn)了僵尸企業(yè)的形成?？刂谱兞恐?，企業(yè)規(guī)模（SIZE）、政府補(bǔ)貼（gover-sub）、企業(yè)年齡（age）與企業(yè)性質(zhì)（nature）的回歸結(jié)果也基本與預(yù)期相符，即企業(yè)規(guī)模越大、全要素生產(chǎn)率越低、政府補(bǔ)助越多、成立時(shí)間越短、國有股占比越大，企業(yè)越容易成為僵尸企業(yè)。表1基于Probit的邊際回歸結(jié)果變量（1）（2）（3）（4）（5）（6）ERI-0.0205***（-7.51）-0.0189***（-7.00）-0.0187***（-6.92）-0.0174***（-6.31）-0.0182***（-6.67）-0.0185***（-6.77）ERI20.0014***（4.31）0.0014***（4.00）0.0013***（3.94）0.0014***（3.82）0.0014***（3.96）0.0015***（4.04）SIZE0.0125***（13.34）0.0127***（13.51）0.0148***（14.40）0.0141***（13.72）0.0145***（13.82）TFP-2.5915***（-4.44）-3.5119***（-6.51）-3.3041***（-6.07）-3.3138***（-5.99）gover-sub0.0007（0.83）0.0009（1.04）0.0009（0.95）age-0.0020***（-8.22）-0.0019***（-8.06）nature0.0242***（2.61）N245952459524595245952459524595注：表內(nèi)*、**和***分別代表在10%、5%以及1%水平下顯著，括號(hào)內(nèi)為t統(tǒng)計(jì)值，下同。（三）環(huán)境規(guī)制滯后效應(yīng)檢驗(yàn)為了了解環(huán)境規(guī)制對于僵尸企業(yè)形成的概率是否具有長期持續(xù)的影響，本文進(jìn)行了環(huán)境規(guī)制滯后效應(yīng)檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表2?；貧w結(jié)果顯示，列（1）-列（3）中環(huán)境規(guī)制當(dāng)期和滯后一期系數(shù)顯著為負(fù)，說明環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的抑制作用具有一定的持續(xù)性，列（2）中發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制滯后二期雖然系數(shù)為負(fù)但不顯著，說明環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的抑制作用持續(xù)時(shí)間不長，列（3）中環(huán)境規(guī)制滯后三期系數(shù)為正但不顯著，說明若環(huán)境規(guī)制不隨社會(huì)發(fā)展而更新，極易可能被企業(yè)發(fā)現(xiàn)政策漏洞，不僅容易失去對僵尸企業(yè)形成的抑制作用，也有可能反被企業(yè)利用加速企業(yè)“僵尸化”。表2環(huán)境規(guī)制滯后效應(yīng)檢驗(yàn)變量（1）（2）（3）ERI-0.0084***（-5.46）-0.0085***（-4.88）-0.0847***（-4.71）L.ERI-0.0067***（-4.23）-0.0063***（-3.54）-0.0607***（-2.88）L2.ERI-0.0006（-0.27）-0.0120（-0.41）L3.ERI0.0310（1.44）控制變量是是是N191041574813315（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)首先，為了更好地消除相關(guān)系統(tǒng)性偏差，本文采用固定省份和事件的雙固定模型進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表3，從列（1）中可知，環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)及其二次項(xiàng)均顯著為負(fù)，與上述回歸一致。其次，由于僵尸企業(yè)識(shí)別判定的方法一直沒有統(tǒng)一，為了使結(jié)果更具有科學(xué)性，本文參照申廣軍（2016）[1]申廣軍.比較優(yōu)勢與僵尸企業(yè):基于新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的研究[J].管理世界,2016,000(012):13-24.[1]申廣軍.比較優(yōu)勢與僵尸企業(yè):基于新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的研究[J].管理世界,2016,000(012):13-24.表3穩(wěn)健性檢驗(yàn)變量（1）雙向固定效應(yīng)（2）實(shí)際利潤法測算僵尸企業(yè)（3）實(shí)際利潤法測算僵尸企業(yè)—滯后一期（4）實(shí)際利潤法測算僵尸企業(yè)—滯后二期ERI-0.0190***（-4.22）-0.0389***（-5.42）-0.0003（-0.59）-0.0005（-0.62）ERI20.0015***（3.40）0.0029***（3.51）L.ERI-.0001（-0.95）-0.0002（-0.92）L2.ERI-0.0003（-1.54）控制變量是是是是個(gè)體效應(yīng)是是是是時(shí)間效應(yīng)是是是是N24595245951910415748五、結(jié)論與建議本文通過2009-2018年上市公司數(shù)據(jù)庫和《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》的匹配數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)分析了環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的影響，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）環(huán)境規(guī)制確實(shí)能降低“僵尸企業(yè)”形成概率；（2）環(huán)境規(guī)制與僵尸企業(yè)形成之間呈“U”型關(guān)系，即適度的環(huán)境規(guī)制才能抑制企業(yè)“僵化”，過強(qiáng)的環(huán)境規(guī)制反而會(huì)提高“僵尸企業(yè)”形成概率；（3）環(huán)境規(guī)制對僵尸企業(yè)形成的抑制作用持續(xù)性較差。因此，基于上述分析和結(jié)論，本文提出以下建議：（1）建立適度且有彈性的環(huán)境規(guī)制政策。政府應(yīng)出臺(tái)完善的環(huán)境規(guī)制政策，并建立健全獎(jiǎng)懲機(jī)制，差異化給企業(yè)設(shè)定目標(biāo)，同時(shí)政府在變更環(huán)境規(guī)制政策時(shí)，在保證持續(xù)性和連貫性的同時(shí)，確保環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度適中且有一定的彈性，并強(qiáng)化政府與企業(yè)的溝通協(xié)調(diào)。（2）加快化國有企業(yè)改革。政府應(yīng)持續(xù)深化國有企業(yè)混合制改革，減少不必要的政府扶持，加快建立健全市場機(jī)制，倒逼國有企業(yè)提高生產(chǎn)效率。（3）建立健全市場退出機(jī)制。政府必須建立健全僵尸企業(yè)退出機(jī)制，打破保護(hù)“大而不倒”企業(yè)的陳舊觀念，讓難以維持經(jīng)營的依法有序退出市場，優(yōu)化資源配置。參考文獻(xiàn)[1]周琎，冼國明，明秀南.“僵尸企業(yè)的識(shí)別與預(yù)警—來自中國上市公司的證據(jù)”，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