郭金興《貨幣經(jīng)濟學》3、通貨膨脹與通貨緊縮

第三章通貨膨脹與通貨緊縮

一、通貨膨脹的定義與度量

?定義：貨幣價格總水平的持續(xù)上漲

?度量：CPI、PPI和GDP折算指數(shù)

二、通貨膨脹的經(jīng)濟社會效應

?強制儲蓄、收入分配、資產(chǎn)結構調(diào)整、失業(yè)

三、通貨膨脹的成因與治理

?需求拉動、成本推動、供求混合推動

四、通貨緊縮

?界定、經(jīng)濟社會效應

通貨膨脹的定義

?通貨膨脹的定義：商品和服務的貨幣價格總水平持續(xù)地上

漲。

p強調(diào)把商品和服務的價格作為考察對象；

p強調(diào)“貨幣價格”，即商品、服務與貨幣的關系；

p強調(diào)“總水平”，即普遍的物價水平波動；

p強調(diào)“持續(xù)上漲”，即通貨膨脹并非偶然的價格跳動，

而是一個過程。

通貨膨脹的度量

?通貨膨脹的度量均使用價格指數(shù)（物價指數(shù)），主要的物

價指數(shù)包括居民消費物價指數(shù)CPI、批發(fā)物價指數(shù)WPI（或

生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI）、GNP或GDP的折算指數(shù)（又稱平減

指數(shù)、沖減指數(shù)）

?此外，還有核心價格指數(shù)。在所有商品和服務價格中，能

源和食品價格的波動最大，而這兩者價格的變化往往與社會

總供求對比、與貨幣供應量增減之間并無緊密的直接聯(lián)系。

把剔除了能源價格和食品價格之后的物價指數(shù)視為核心價格，

并用這種經(jīng)過處理后的指數(shù)來度量物價變動和通貨膨脹的程

度。

各國GDP縮減指數(shù)，2000=100

國家200020092010201120122013

中國67.193.9100.0107.4109.7

印度56.092.1100.0108.9116.6124.9

日本114.1102.2100.098.297.396.7

美國80.998.8100.0102.0103.8105.3

阿根廷30.186.7100.0117.3135.2

法國83.298.8100.0101.6103.0104.2

德國90.499.1100.0101.5102.9105.2

俄羅斯25.288.4100.0115.5124.5

4

各國PPI，2005=100

國家20092010201120122013

印度119.2125.7134.9142.7147.3

日本102.8100.0101.399.7100.4

美國109.1116.7126.1126.2126.7

法國97.4100.0105.4108.3108.6

德國108.0100.0105.3107.0106.9

俄羅斯144.5162.2190.9203.9210.6

英國113.2100.0104.8107.0108.4

5

各國CPI，2005=100

消費者價格指數(shù)食品消費價格指數(shù)

國家

201120122013201120122013

中國130.2133.4136.9184.7193.6

印度198.9217.4241.1208.1227.9259.6

日本99.799.7100.099.699.799.6

美國115.2117.6119.3119.2122.1123.2

阿根廷168.9185.8205.6170.2188.5201.8

巴西134.1141.3150.1147.5159.5177.3

法國110.1112.3113.2111.5114.7116.0

德國102.1104.1105.7102.8106.3110.4

英國122.5126.4130.3134.3138.7143.8

6

通貨膨脹的經(jīng)濟社會效應

?強制儲蓄：如若政府向中央銀行借債，從而造成直接或間接增發(fā)

貨幣，其他條件不變，結果將是物價上漲。

?公眾在名義收入不變條件下，按原來的模式和貨幣支出數(shù)量進行

的消費和儲蓄，兩者的實際額均隨物價的上漲而相應減少，其減少

部分大體相當于政府運用通貨膨脹實現(xiàn)強制儲蓄的部分。這就意味

著強制增加全社會的儲蓄總量。

?如果尚未達到充分就業(yè)水平，有閑置的生產(chǎn)要素，這時政府擴張

有效需求，不會引發(fā)物價上漲。在名義收入不變的變條件下，公眾

消費和儲蓄的實際額不變。但政府擴張有效需求是為了增加投資。

這就是說，相對于不變的消費，儲蓄總額增大。這也屬強制儲蓄效

應。

通貨膨脹的經(jīng)濟社會效應

?收入分配效應：在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，名義貨幣收入

的增加往往并不意味著實際收入的等量增加，有時甚而是實際收入

不變乃至下降。

?由于社會各階層收入來源不相同，在物價總水平上漲時，有人

收入水平會下降，有人收入水平會提高。這種由物價上漲造成的收

入再分配，就是通貨膨脹的收入再分配效應

?依靠工資或薪金生活的，在物價持續(xù)上漲的時期，由于工資收

入只有每隔一段時間才會調(diào)整，因而相對于物價上漲，貨幣工資的

增長有一個滯后期間。貨幣工資的增長相對于物價上漲的滯后時間

越長，遭受通貨膨脹損失相應地也就越大。

通貨膨脹的經(jīng)濟社會效應

?資產(chǎn)結構調(diào)整效應：資產(chǎn)結構調(diào)整效應也稱財富分配效應。

?一個家庭的財富或資產(chǎn)由實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)構成。許多家庭

同時還有負債，如消費信用。因此，家庭的財產(chǎn)凈值是它的資產(chǎn)價

值與債務價值之差。

通貨膨脹與失業(yè)之間的替代：菲利普斯曲線

?菲利普斯曲線：通貨膨脹與失業(yè)之間的關系，在短期里存

在此消彼長的替代關系，在長期里這種關系是不存在的。

U—失業(yè)率

W—工資率

P—物價水平

經(jīng)濟滯漲

?滯漲：經(jīng)濟停滯（失業(yè)）與通貨膨脹并存。進入20世紀70

年代，大多數(shù)西方發(fā)達國家先后出現(xiàn)了“滯脹”局面。即經(jīng)

濟過程所呈現(xiàn)的并不是失業(yè)和通貨膨脹之間的相互“替代”

，而是高的通貨膨脹率與高的失業(yè)率相伴隨。

?通過附加預期的菲利普斯模型，解釋菲利普斯曲線在長期

和短期的不一致。

?短期中對通貨膨脹的預期是穩(wěn)定的，菲利普斯曲線向右下

方傾斜，通貨膨脹與失業(yè)之間呈替代關系；但是在長期，人

們會調(diào)整對通貨膨脹的預期，因此菲利普斯曲線表現(xiàn)為一條

垂直于自然失業(yè)率的直線。

經(jīng)濟滯漲

?這意味著調(diào)節(jié)總需求的宏觀經(jīng)濟政策只在短期中對就業(yè)和

產(chǎn)出等實際變量發(fā)揮作用，從長期來看，只會影響通貨膨脹。

附加預期的菲利普斯曲線

自然失實際通預期通貨

失業(yè)率=–a–

業(yè)率貨膨脹膨脹

在短期中

預期通貨膨脹不變，央行可以使實際通貨膨脹高于預期通

貨膨脹，從而將失業(yè)率降到自然失業(yè)率以下

在長期中

預期通貨膨脹與現(xiàn)實相符，失業(yè)率回到自然失業(yè)率，無論

通貨膨脹是高還是低

13

自然率假說的自然試驗：70年代的滯漲

通貨膨脹率

(年百分比)20世紀70年代初期：雖然通

貨膨脹率很高，失業(yè)率還是

在上升

弗里德曼和菲

爾普斯的解釋：

73

人們對通貨膨

697071

68脹的預期趕上

72

66了現(xiàn)實

67

62

65

1961

6463

失業(yè)率(百分比)

14

案例研究：美國二戰(zhàn)后的通脹和失業(yè)（1960-2013）

通貨膨脹的原因與治理

?需求拉動型：當總需求與總供給的對比處于供不應求的狀

態(tài)時，過多的需求拉動價格水平上漲，可以表述為：“過多

的貨幣追求過少的商品”。

?針對需求拉動的成因，治理對策無疑是宏觀緊縮政策：緊

縮性貨幣政策和緊縮性財政政策。緊縮性貨幣政策，在銀錢

業(yè)中的行業(yè)用語叫抽緊銀根或緊縮銀根。至于緊縮性財政政

策的基本內(nèi)容是削減政府支出和增加稅收。

?面對需求拉動，增加有效供給也是治理之途。有些國家采

取的“供給政策”，其主要措施是減稅。

通貨膨脹的原因與治理

?成本推動型：這是一種側重從供給或成本方面分析通貨膨

脹形成機理的假說，原因主要有兩個，一是工會力量對于提

高工資的要求（工資推進通貨膨脹論）；二是壟斷行業(yè)中企

業(yè)為追求利潤制定壟斷價格（利潤推進通貨膨脹論）

?針對工資推進的成因，治理對策是緊縮性的收入政策，確

定工資—物價指導線并據(jù)以控制每個部門工資增長率；管制

或凍結工資；按工資超額增長比率征收特別稅等。20世紀60

年代和70年代初期，美國、西歐和日本都實行過類似的政策。

通貨膨脹的原因與治理

?成本推動型：這是一種側重從供給或成本方面分析通貨膨

脹形成機理的假說，原因主要有兩個，一是工會力量對于提

高工資的要求（工資推進通貨膨脹論）；二是壟斷行業(yè)中企

業(yè)為追求利潤制定壟斷價格（利潤推進通貨膨脹論）

?針對工資推進的成因，治理對策是緊縮性的收入政策，確

定工資—物價指導線并據(jù)以控制每個部門工資增長率；管制

或凍結工資；按工資超額增長比率征收特別稅等。20世紀60

年代和70年代初期，美國、西歐和日本都實行過類似的政策。

?針對利潤推進型的通貨膨脹，制定反托拉斯法以削弱壟斷

的力量。

通貨膨脹的原因與治理

?成本推動型：這是一種側重從供給或成本方面分析通貨膨

脹形成機理的假說，原因主要有兩個，一是工會力量對于提

高工資的要求（工資推進通貨膨脹論）；二是壟斷行業(yè)中企

業(yè)為追求利潤制定壟斷價格（利潤推進通貨膨脹論）

?針對工資推進的成因，治理對策是緊縮性的收入政策，確

定工資—物價指導線并據(jù)以控制每個部門工資增長率；管制

或凍結工資；按工資超額增長比率征收特別稅等。20世紀60

年代和70年代初期，美國、西歐和日本都實行過類似的政策。

?針對利潤推進型的通貨膨脹，制定反托拉斯法以削弱壟斷

的力量。

通貨膨脹的原因與治理

?供求混合推動型：這種觀點認為，在現(xiàn)實經(jīng)濟社會中，通

貨膨脹的原因究竟是需求拉上還是成本推進很難分清：既有

來自需求方面的因素，又有來自供給方面的因素，即所謂“

拉中有推、推中有拉”

?當非充分就業(yè)的均衡存在時，就業(yè)的難題往往會引出政府

的需求擴張政策，以期緩解矛盾。這樣，成本推進與需求拉

上并存的混合型通貨膨脹就會成為經(jīng)濟生活的現(xiàn)實

通貨緊縮

?通貨緊縮的界定：主要有三種見解：

p物價水平持續(xù)下降；

p物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟的負增長，或再加上

貨幣供給的縮減；

p物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟的實際增長率低于潛

在的可能增長率。

通貨緊縮的經(jīng)濟社會效應

?對投資的影響：實際利率提高，投資成本上升，減少投資

需求；未來重置成本下降，推遲投資；預期收益和預期利潤

下降，投資需求減少；通貨緊縮帶來股票價格下跌，增加了

融資的困難，通過托賓的q理論可知，實物投資減少

?對消費的影響：由于商品和勞務價格下跌，財富效應使得