【三元股份盈利能力的杜邦探析的計(jì)算案例（論文）19000字】

三元股份盈利能力的杜邦分析的計(jì)算案例目錄TOC\o"1-2"\h\u14936三元股份盈利能力的杜邦分析的計(jì)算案例 15532第1章三元股份及盈利能力現(xiàn)狀 1308891.1三元股份概況 177421.2盈利能力現(xiàn)狀分析 32040第4章三元股份盈利能力杜邦分析 865672.1三元股份盈利能力縱向分析 8306462.2三元股份盈利能力橫向?qū)Ρ确治?16258942.3三元股份盈利能力存在的問(wèn)題 2315998第3章提高三元股份盈利能力的對(duì)策 25130563.1加強(qiáng)成本費(fèi)用管控 25281803.2提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2639013.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 2781983.4提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力 28第1章三元股份及盈利能力現(xiàn)狀1.1三元股份概況1.1.1三元股份的基本情況介紹北京三元股份股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三元股份”）最早于1956年在北京市正式注冊(cè)成立，是一家以經(jīng)營(yíng)乳業(yè)為主的股份制企業(yè)，經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展，于2003年9月15日在上海證券交易所正式創(chuàng)辦股票上市。三元股份主要以乳制品和冷飲為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，旗下產(chǎn)品種類(lèi)豐富，經(jīng)營(yíng)期間一直秉承著誠(chéng)信理念，嚴(yán)格管控產(chǎn)品質(zhì)量，是首家通過(guò)了五合一管理體系審核的食品企業(yè)。幾十年來(lái)一直在做北京各重大活動(dòng)的乳制品供應(yīng)商，并積極投身公益事業(yè)，為災(zāi)區(qū)及貧困地區(qū)提供免費(fèi)的鮮奶及奶粉。近年來(lái)在各個(gè)省市陸續(xù)擴(kuò)建了加工基地，銷(xiāo)售渠道從北京地區(qū)擴(kuò)展至全國(guó)各地五十多個(gè)省市。三元股份一直堅(jiān)守誠(chéng)信理念，做良心產(chǎn)品，滿(mǎn)足了消費(fèi)者對(duì)安全食品的需求。1.1.2三元股份主要經(jīng)營(yíng)模式（1）經(jīng)營(yíng)模式。通過(guò)加控股子公司模式，根據(jù)產(chǎn)品種類(lèi)和區(qū)域進(jìn)行劃分，建立了常溫奶、低溫奶、奶粉、特殊渠道、送奶入戶(hù)和電商六個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)。（2）生產(chǎn)模式。根據(jù)產(chǎn)品的品種和銷(xiāo)售區(qū)域?qū)Ω鞔蠹庸S(chǎng)進(jìn)行劃分，有序的進(jìn)行生產(chǎn)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，協(xié)調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)，有效成本管控以便快速響應(yīng)市場(chǎng)。公司各職能部門(mén)根據(jù)總部的統(tǒng)籌和安排，為生產(chǎn)、供應(yīng)和銷(xiāo)售等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供業(yè)務(wù)服務(wù)。（3）物流配送模式。公司以為顧客提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)為宗旨，通過(guò)與優(yōu)質(zhì)的第三方物流進(jìn)行合作，保障公司各大加工廠(chǎng)的產(chǎn)品能夠以最快的速度，安全、準(zhǔn)確的送達(dá)客戶(hù)端。尤其是低溫冷藏產(chǎn)品在總產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占據(jù)較大比重，通過(guò)低溫冷鏈配送保障了從工廠(chǎng)到客戶(hù)的各個(gè)流通環(huán)節(jié)。同時(shí)通過(guò)現(xiàn)代化科技設(shè)備對(duì)配送車(chē)輛的溫度進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，從而完善物流管理，保障產(chǎn)品質(zhì)量，滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品的需求。（4）銷(xiāo)售模式。公司以直營(yíng)、經(jīng)銷(xiāo)商、電子商務(wù)為主要的銷(xiāo)售方式，其銷(xiāo)售區(qū)域已擴(kuò)大到全國(guó)各地五十多個(gè)省市。（5）采購(gòu)模式。公司對(duì)采購(gòu)環(huán)節(jié)管理嚴(yán)格，采購(gòu)模式運(yùn)用大宗物料集中的方式，同時(shí)使用公開(kāi)招標(biāo)、邀請(qǐng)招標(biāo)和競(jìng)爭(zhēng)性談判以及詢(xún)價(jià)等方式，從而優(yōu)化采購(gòu)過(guò)程，提高資金的使用效率。（6）海外業(yè)務(wù)。境外公司主要以董事會(huì)的治理結(jié)構(gòu)為主，由股東委派董事負(fù)責(zé)監(jiān)督對(duì)日常經(jīng)營(yíng)嚴(yán)加管理，嚴(yán)格規(guī)定管理團(tuán)隊(duì)人員的權(quán)利和義務(wù)以及職責(zé)范圍，既保證了股東的監(jiān)管權(quán)，又保障了管理層日常管理權(quán)利，從而確保公司能夠穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)和健康發(fā)展。1.1.3三元股份主要業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及行業(yè)地位表3-1主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品現(xiàn)狀產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入（元）營(yíng)業(yè)成本（元）毛利率（%）營(yíng)業(yè)收入同比增減（%）營(yíng)業(yè)成本同比增減（%）毛利率同比增減（%）液態(tài)奶固態(tài)奶冰淇淋涂抹醬4,559,010,611.281,276,510,640.491,423,079,858.91818,910,497.643,235,798,700.69919,796,717.29954,852,357.35308,338,561.1929.0227.9432.9062.3511.8812.009.06-2.1415.018.2214.39-7.34-0.70-2.52-1.132.11數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理表3-2主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)現(xiàn)狀地區(qū)營(yíng)業(yè)收入（元）營(yíng)業(yè)成本（元）毛利率（%）營(yíng)業(yè)收入同比增減（%）營(yíng)業(yè)成本同比增減（%）毛利率同比增減（%）北京京區(qū)外4,006,023,994.974,071,487,615.352,547,545,248.32,871,241,090.1836.4129.4812.998.8811.0911.141.09-2.66數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理通過(guò)表格我們可以看出，從產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，2019年，三元股份旗下的液態(tài)奶作為主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源，營(yíng)業(yè)收入最高，達(dá)到45.59億元，同比增長(zhǎng)率也達(dá)到最高約為14%。其次分別是冰淇淋、固態(tài)奶以及涂抹醬，他們的營(yíng)業(yè)收入依次為14.23億、12.77億和8.19億元。同比增長(zhǎng)率分別為9%、12%以及-2%。液態(tài)奶作為三元股份的主營(yíng)產(chǎn)品，近年來(lái)在生產(chǎn)和銷(xiāo)售方面都處于穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年同比增長(zhǎng)約12%。從地區(qū)來(lái)看，三元股份已經(jīng)不局限于將主營(yíng)業(yè)務(wù)地區(qū)限制在北京區(qū)域，三元股份一直嘗試走出北京、拓寬業(yè)務(wù)覆蓋面，遍布全國(guó)各省市。從數(shù)據(jù)資料可以看出，2019年，三元股份北京地區(qū)和京區(qū)外的營(yíng)業(yè)收入分別為40.06億和40.72億元，營(yíng)業(yè)收入相當(dāng)，北京的營(yíng)業(yè)收入增幅約為13%，京區(qū)外的增幅約為9%。在同行業(yè)企業(yè)中，伊利股份、蒙牛乳業(yè)和光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別位于第一名、第二名和第三名的位置，三元股份國(guó)內(nèi)排名前十，但是對(duì)于三元股份來(lái)說(shuō)，三元股份的市場(chǎng)占有率較低，品牌認(rèn)可度與伊利股份、蒙牛乳業(yè)以及光明乳業(yè)相比差距較大，三元股份如果想縮小與龍頭企業(yè)的差距，必須提高自身的盈利能力，從而增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。1.2盈利能力現(xiàn)狀分析1.2.1盈利能力穩(wěn)定性分析盈利穩(wěn)定性分析是通過(guò)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行分析，三元股份2015年至2019年利潤(rùn)構(gòu)成如表3-3所示：表3-3三元股份利潤(rùn)構(gòu)成表年份/項(xiàng)目利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收支凈額金額（萬(wàn)元）比重（%）金額（萬(wàn)元）比重（%）2015年8,6686,67877.04%1,99022.96%2016年15,1342,21914.66%12,91685.34%2017年9,38510,273109.46%-888-9.46%2018年23,43323,732101.28%-299-1.28%2019年27,64426,9497.48%6972.52%數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理從表3-3可以看出，2015年-2019年三元股份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重呈大幅波動(dòng)趨勢(shì)，由2015年的77.04%，大幅下降到2016年的14.66%，2017年又迅速回升到109.46%，2018和2019年兩年持續(xù)小幅下降分別為101.28%和97.48%。從表中我們可以看出，在2015和2016年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重處于較低水平，尤其在2016年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重只有14.66%，通過(guò)查找資料發(fā)現(xiàn)，，由于2016年子公司河北三元收到河北省乳粉企業(yè)發(fā)展補(bǔ)貼1億元，營(yíng)業(yè)外收入過(guò)高，所以導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重較低，但是營(yíng)業(yè)外收入不屬于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所得，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占總利潤(rùn)的比值越低，說(shuō)明企業(yè)的盈利穩(wěn)定性越差，由此可見(jiàn)2015年及2016年公司盈利穩(wěn)定性較差，同時(shí)我們也可以發(fā)現(xiàn)，2017和2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重超過(guò)了百分之一百，分別為109.46%和101.28%，通過(guò)觀(guān)察營(yíng)業(yè)外收支凈額我們可以看出營(yíng)業(yè)外收支凈額均為負(fù)數(shù)，占利潤(rùn)總額的比重分別為-9.46%，-1.28%，說(shuō)明這兩年來(lái)在營(yíng)業(yè)外支出方面數(shù)額較大，到2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為97.48%，營(yíng)業(yè)外收支凈額為正，利潤(rùn)總額也達(dá)到了近五年最高值。但是綜合近五年來(lái)看，三元股份在盈利穩(wěn)定性方面水平較低，缺乏穩(wěn)定性。1.2.2盈利能力持久性分析盈利能力持久性，是通過(guò)分析企業(yè)利潤(rùn)總額在一定期間的變化趨勢(shì)來(lái)判定企業(yè)盈利能力是否可持續(xù)。三元股份2015年－2019年利潤(rùn)總額對(duì)比表如表3-4所示：表3-4三元股份利潤(rùn)總額對(duì)比表指標(biāo)/年份2015年2016年2017年2018年2019年利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）8,66815,1349,38523,43327,644數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理圖1.1三元股份利潤(rùn)總額對(duì)比圖從表3-4以及圖1.1中可以看出，2015年至2019年三元股份實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額雖在2017年有較大的波動(dòng)，但總體上呈上升趨勢(shì)。2016年相對(duì)2015年利潤(rùn)總額增加了6466萬(wàn)元，2017年相對(duì)2016年減少了5749萬(wàn)元，2018年相對(duì)2017年利潤(rùn)總額急劇增長(zhǎng)了14048萬(wàn)元，2019年的總利潤(rùn)額相比去年增加4211萬(wàn)元，由此可以看出，除了2017年三元股份的利潤(rùn)總額大體呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是缺乏持續(xù)性。同時(shí)觀(guān)察上表還發(fā)現(xiàn)，2017年利潤(rùn)總額只有9385萬(wàn)元，與上一年度相差了5749萬(wàn)元，造成這一現(xiàn)象的原因是在2017年受到伊利股份光明乳業(yè)新產(chǎn)品推出的影響銷(xiāo)售欠佳導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，同時(shí)通過(guò)觀(guān)察年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2017年?duì)I業(yè)外支出數(shù)額巨大達(dá)到1007萬(wàn)元，而營(yíng)業(yè)外收入數(shù)額較小，只有119萬(wàn)元，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收支凈額為較大的負(fù)值，由此導(dǎo)致了利潤(rùn)總額的急劇降低。所以三元股份的盈利持久性還有待加強(qiáng)。1.2.3盈利能力指標(biāo)分析通過(guò)分析主要盈利能力指標(biāo)，可以判斷企業(yè)目前的盈利能力水平。本文選用了每股收益、銷(xiāo)售毛利率和凈資產(chǎn)收益率三項(xiàng)指標(biāo)來(lái)分析三元股份的盈利能力。三元股份2015年至2019年主要盈利能力指標(biāo)對(duì)比表如表3-5所示，其凈資產(chǎn)收益率及銷(xiāo)售毛利率折線(xiàn)圖如圖1.2。表3-5三元股份主要盈利能力指標(biāo)對(duì)比表年份/指標(biāo)每股收益（元）銷(xiāo)售毛利率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）2015年2016年2017年2018年2019年0.060.070.050.120.0931.80%30.42%29.55%31.06%32.88%1.40%2.23%1.58%1.63%2.68%數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理圖1.2凈資產(chǎn)收益率及銷(xiāo)售毛利率折線(xiàn)圖從表3-5中可以看出，近五年來(lái)每股收益呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，一般來(lái)說(shuō)，每股收益的數(shù)值越大，表示企業(yè)所獲得的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)越多，從表中可以看出，2015年到2017年每股收益數(shù)值較小且相差不大，分別為0.06、0.07、0.05，均保持在0.06左右，在2018年有了大幅的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)到0.12，是2017年的2倍多，2019年又有了小幅下降，達(dá)到0.09，總體來(lái)說(shuō)，三元股份的每股收益整體來(lái)說(shuō)呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，說(shuō)明在2015年-2017年企業(yè)利潤(rùn)相對(duì)較小，在2018年有所改善，2019年又有所下降。銷(xiāo)售毛利率是毛利占營(yíng)業(yè)收入的比重，銷(xiāo)售毛利率越大，說(shuō)明營(yíng)業(yè)成本所占比重越小，盈利能力越強(qiáng)。表3-3及圖3-2展示了三元股份在2015年-2019年期間的銷(xiāo)售毛利率變化趨勢(shì)，在2015年，其值為31.80%，2016年和2017年連續(xù)兩年持續(xù)下降，分別為30.42%和29.55%，在2018年迅速回升到31.06%，2019年小幅下降到32.88%。由此可知，在2016和2017年，公司獲利水平較低，直到2018年開(kāi)始有所增長(zhǎng)，銷(xiāo)售毛利率達(dá)到五年來(lái)的最高值31.06%，在2019年獲利水平相較于2018年又有所下降。凈資產(chǎn)收益率是分析和評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，由圖1.2可以看出，在2015年-2019年期間，三元股份的凈資產(chǎn)收益率變化情況呈規(guī)律性波動(dòng)，先升高再降低而后大幅上升又開(kāi)始下降，2016年相較于2015年緩慢增長(zhǎng)了0.83%后，于2017年下降到1.58%，2018年迅速回升到1.63%，相較于2017年增長(zhǎng)了兩倍多，而后在2019年達(dá)到2.68%，相較于2018年下降了0.95%。由此說(shuō)明三元股份在近五年來(lái)盈利水平具有不穩(wěn)定性，盈利能力指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)體現(xiàn)出三元股份在盈利能力方面存在著一定的問(wèn)題。通過(guò)以上數(shù)據(jù)的分析可以看出，三元股份在盈利穩(wěn)定性和持久性方面表現(xiàn)并不是很好，主要盈利指標(biāo)在選定期間趨于波動(dòng)并不平穩(wěn)。由于上述分析都是從單個(gè)指標(biāo)入手，指標(biāo)與指標(biāo)之間不存在內(nèi)在聯(lián)系，而無(wú)法找出影響盈利能力的主要因素，因此，本文將采用杜邦分析法以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心，對(duì)三元股份的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行全面深入的分析，從而提升三元股份的盈利能力。

第4章三元股份盈利能力杜邦分析杜邦分析體系是將核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率分解為三個(gè)組成部分，分別為銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。通過(guò)層層分解進(jìn)行深入的分析，可以找出影響三元股份盈利能力的主要因素，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在盈利能力方面存在的問(wèn)題，依據(jù)問(wèn)題有針對(duì)性的提出解決對(duì)策，進(jìn)而有效提高企業(yè)的盈利能力，提升企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。2.1三元股份盈利能力縱向分析2.1.1凈資產(chǎn)收益率通過(guò)杜邦分析體系模型我們可以發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率是由銷(xiāo)售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積計(jì)算得出，將構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率的三個(gè)主要因素分別進(jìn)行深入分析研究，可以找出企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題。表4-1凈資產(chǎn)收益率分解表年份凈資產(chǎn)收益率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2015年2016年2017年2018年2019年1.40%2.23%1.58%3.63%2.68%1.73%1.80%1.24%2.42%1.65%0.770.770.800.710.611.051.601.602.112.67數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理利用杜邦模型中凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，通過(guò)該方法我們可以計(jì)算出三元股份近幾年的凈資產(chǎn)收益率，如下：2019年：1.65%0.612.672.68%2018年：2.42%0.712.113.63%凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)2.68%3.63%-0.95%通過(guò)上述的計(jì)算可以看出，相比于2018年的凈資產(chǎn)收益率，2019年的凈資產(chǎn)收益率有所降低，而這主要是因?yàn)?019年的銷(xiāo)售凈利率比之2018年的銷(xiāo)售凈利率降低了百分之零點(diǎn)七以上；為了準(zhǔn)確的分析出各指標(biāo)的變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生的影響，以下將通過(guò)連環(huán)替代的方法進(jìn)行具體研究。2018年凈資產(chǎn)收益率2.42%0.712.113.63%（1）替代銷(xiāo)售凈利率1.65%0.712.112.47%（2）替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.65%0.612.112.12%（3）替代權(quán)益乘數(shù)1.65%0.612.672.68%（4）2019年銷(xiāo)售凈利率增加對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：（2）（1）=2.47%3.63%-1.16%，2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為（3）-（2）2.12%2.47%=-0.35%，2019年權(quán)益乘數(shù)增加對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：（4）（3）2.68%2.12%0.56%，三個(gè)因素綜合影響為-1.16%0.35%+0.56%-0.95%。通過(guò)分解可以看出，銷(xiāo)售凈利率減少了0.77%（1.65%-2.42%），使凈資產(chǎn)收益率降低了-1.16%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少了0.1（0.61－0.71），使凈資產(chǎn)收益率降低了百分之零點(diǎn)三五；而由于權(quán)益系數(shù)增加了零點(diǎn)五六，從而使得凈資產(chǎn)收益率增加了百分之零點(diǎn)五六。將這三個(gè)因素綜合研究，可以發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率總體降低了0.95%。通過(guò)上述連環(huán)替代法可計(jì)算得出2015-2019各年較上年銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度。表4-2三元股份凈資產(chǎn)收益率影響變動(dòng)對(duì)比表項(xiàng)目對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響2016較2015年2017較2016年2018較2017年2019較2018年銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)影響程度0.06%-0.7%1.52%-1.16%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響程度0%0.06%-0.35%-0.35%權(quán)益系數(shù)變動(dòng)影響程度0.76%0%0.88%0.56%數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理從上表可以看出，銷(xiāo)售凈利率對(duì)三元股份的凈資產(chǎn)收益率的影響程度最大，該因素由原來(lái)的百分之零點(diǎn)幾，逐漸增值至百分之一點(diǎn)幾，2018年較2017年影響程度達(dá)到最高值1.52%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響程度也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，近兩年來(lái)已經(jīng)達(dá)到百分之零點(diǎn)三左右的程度，同時(shí)，權(quán)益系數(shù)變動(dòng)影響程度呈現(xiàn)波動(dòng)的趨勢(shì)，2017年較2016年開(kāi)始下降，2018年較2017年有較快的增長(zhǎng)，到2019年較2018年影響程度又有所下降。為了更清楚的了解影響指標(biāo)變動(dòng)的根本原因，將對(duì)銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)分別進(jìn)行具體的綜合分析。2.1.2銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率表示銷(xiāo)售收入的盈利能力，三元股份2015年至2019年各年銷(xiāo)售凈利率以及影響銷(xiāo)售凈利率的相關(guān)指標(biāo)對(duì)比表與對(duì)比圖分別如表4-3和圖4-1所示：表4-3三元股份銷(xiāo)售凈利率等指標(biāo)對(duì)比表比率/年度2015年2016年2017年2018年2019年銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率銷(xiāo)售成本率1.73%1.91%1.92%99.99%1.80%2.59%2.56%101.19%1.24%1.53%1.49%103.35%2.42%3.14%3.15%100.77%1.65%3.39%3.37%100.96%數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理圖2.1三元股份銷(xiāo)售凈利率等指標(biāo)對(duì)比圖由表4-3和圖2.1可以清晰看出，三元股份的銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)呈現(xiàn)有規(guī)律性上下波動(dòng)趨勢(shì)，2016年有所增加，由2015年的1.73%小幅增長(zhǎng)到1.80%，2017年下降到1.24%，相比于2016年減少了0.56%，2018年迅速大幅回升至2.42%，近乎2017年的兩倍，2019年回落到1.65%。這反映了三元股份的銷(xiāo)售收益能力總體來(lái)說(shuō)并不穩(wěn)定，銷(xiāo)售凈利率反映公司銷(xiāo)售收入的盈利水平，銷(xiāo)售凈利率下降，說(shuō)明三元股份在成本費(fèi)用上支出較高，成本費(fèi)用控制較差。銷(xiāo)售利潤(rùn)率在近五年來(lái)也是呈現(xiàn)波動(dòng)的趨勢(shì)，2016年有所增長(zhǎng)，相比于2015年銷(xiāo)售利潤(rùn)率增長(zhǎng)了0.86%，達(dá)到2.59%,2017年迅速下降為1.53%，2018年大幅增長(zhǎng)為3.14%，超過(guò)2017年的兩倍，2019年保持持續(xù)增長(zhǎng)為3.39%，可以看出銷(xiāo)售利潤(rùn)率的變化幅度與銷(xiāo)售凈利率變化幅度基本保持相同，成本費(fèi)用利潤(rùn)率和銷(xiāo)售成本率決定了銷(xiāo)售的成本，在研究區(qū)間內(nèi)也存在波動(dòng)的趨勢(shì)。成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)從2015年的1.92%上升到2016年的2.56％，2017年又下降到1.49%，降低了1.07%，2018年迅速大幅回升至3.15%，2019年持續(xù)小幅增長(zhǎng)到3.37%，成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，通過(guò)指標(biāo)的變化我們可以看出近兩年來(lái)三元股份該項(xiàng)指標(biāo)逐漸增長(zhǎng)，說(shuō)明利潤(rùn)在逐漸增大，獲利能力逐漸變強(qiáng)。而銷(xiāo)售成本率指標(biāo)近五年來(lái)均保持在百分之一百左右，最低為2015年的99.99%，最高在2017年達(dá)到103.35%，其他年份也均保持在百分之一百以上，這些指標(biāo)的數(shù)據(jù)說(shuō)明，三元股份銷(xiāo)售成本占比過(guò)高，且2016年到2019年間，需支出的成本超過(guò)所獲的銷(xiāo)售收入。為了更好的分析三元股份成本費(fèi)用利用率和銷(xiāo)售成本率產(chǎn)生變動(dòng)的根本原因，將三元股份2015-2019年的期間費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比值進(jìn)行研究分析。三元股份近五年的成本費(fèi)用表和成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入百分比表如表4-4和表4-5所示。三元股份成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重變化趨勢(shì)如圖2.2所示：表4-4三元股份成本費(fèi)用比較表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失454,987316,1782,064112,78919,9071,0353,004585,388407,2914,736147,64031,528-1,1472,298612,118431,2604,661159,14034,9255082,113745,584499,1174,700185,70738,53614,9695,418815,071547,0474,407219,13935,06815,164數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理表4-5三元股份成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入百分比表項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失100%69.49%0.45%22.79%2.38%0.23%0.66%100%69.58%0.81%25.22%5.39%-0.20%0.39%100%70.45%0.76%26.00%5.71%0.08%0.35%100%66.94%0.63%22.91%5.17%2.01%0.73%100%67.12%0.54%26.89%2.30%1.86%數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理圖2.2三元股份成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重趨勢(shì)圖通過(guò)對(duì)以上表4-4、表4-5、圖2.2的分析可以看出，近五年期間，三元股份的營(yíng)業(yè)成本及期間費(fèi)用等指標(biāo)隨著企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的逐年增加而隨之變動(dòng)，在整體上呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)。其中營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入的比值近五年來(lái)基本保持在百分之六十多的百分比，最大達(dá)到2017年的70.45%。其次銷(xiāo)售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比值一直占據(jù)較高的比重，最高達(dá)到2019年的26.89%，除了2018年外，銷(xiāo)售費(fèi)用的比重一直保持著緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)。管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比值在2015年到2017年間處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，2018年到2019年兩年來(lái)開(kāi)始小幅降低。同時(shí)除了營(yíng)業(yè)稅金及附加與營(yíng)業(yè)收入的比值近兩年來(lái)開(kāi)始有小幅下降以外，財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失占營(yíng)業(yè)收入的比重從2016年大體保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)。由此可以看出三元股份的成本費(fèi)用花費(fèi)較大，在成本費(fèi)用控制管理上還有欠缺，上述分析可以得出的結(jié)論為，公司可以通過(guò)降低單位產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本和減少期間費(fèi)用來(lái)增加企業(yè)的利潤(rùn)，從而進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利空間，從而使盈利能力得到增強(qiáng)。2.1.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)公司使用其資產(chǎn)產(chǎn)生收入的效率指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，公司從資產(chǎn)中產(chǎn)生收入的效率就越高，表示資產(chǎn)的管理效率較高。三元股份2015年至2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖如圖2.3所示：圖2.3三元股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖由圖2.3中的數(shù)據(jù)可以看出，三元股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)前三年發(fā)展比較平穩(wěn)，2015年和2016年數(shù)值一直保持在0.77，2017年緩慢上升了0.03，達(dá)到0.80，2018年開(kāi)始到2019年兩年來(lái)持續(xù)下降,2018年下降速度較快，由2017年的0.80，下降至0.71，減少了0.09,2019年又持續(xù)下滑到0.61。說(shuō)明近兩年來(lái)三元股份的資產(chǎn)管理質(zhì)量和利用效率逐漸降低。為了找出影響三元股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的原因，通常將存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行更細(xì)致的分析研究。一是存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)將存貨或用于存貨的資產(chǎn)變現(xiàn)的能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明周轉(zhuǎn)速度越快。三元股份2015到2019年存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表如表4-6所示：表４-6三元股份存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表（單位：次）指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年存貨周轉(zhuǎn)率6.929.528.438.899.87數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理由上表4-6可以看出，近五年三元股份存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)呈現(xiàn)先上升后下降再上升的趨勢(shì)。2016年相較于2015年存貨周轉(zhuǎn)率有大幅提升，由2015年的6.92增長(zhǎng)到9.52，增長(zhǎng)了2.6，達(dá)到了近五年來(lái)存貨周轉(zhuǎn)率的最高值，說(shuō)明在2016年三元股份存貨資產(chǎn)的變現(xiàn)能力有了較大的提高。而2017年有小幅下滑，達(dá)到8.43，2018年開(kāi)始到2019年兩年間持續(xù)增長(zhǎng)，分為達(dá)到8.89和9.87，可以看出近兩年來(lái)存貨周轉(zhuǎn)率有了較大的好轉(zhuǎn)，用在企業(yè)存貨上的資金利用效率變快，有助于進(jìn)一步提高企業(yè)的短期償債能力。二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。通過(guò)分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以了解到企業(yè)收回應(yīng)收賬款所需要的時(shí)間，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，資金流動(dòng)性越強(qiáng)，壞賬的可能性越小。三元股份2015年-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比表如表4-7所示：表4-7三元股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比表（單位：次）指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.5512.4110.358.938.40數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理由表4-7可以看出，2015年至2019年期間三元股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)呈直線(xiàn)下降趨勢(shì)。近五年期間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直在下降，2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到最高值17.55,2016年相較于2015年下降了3.14，達(dá)到12.41,2017年又迅速下降到10.35，下降了2.06,2018年和2019年小幅下降了1.42和0.53，分別達(dá)到8.93和8.40。說(shuō)明自2016年開(kāi)始，三元股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況逐漸變差，影響資金的正常周轉(zhuǎn)，不利于公司的正常經(jīng)營(yíng)。通過(guò)以上分析可以發(fā)現(xiàn)，三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近年來(lái)總體上呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，從2018年開(kāi)始，相較于2017年有了大幅度的下降趨勢(shì)，同時(shí)2019年相較于2018年下降幅度與2018年相較于2017年基本相同，大概在0.1左右，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降表明三元股份的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力有所降低，有可能導(dǎo)致周轉(zhuǎn)速度和質(zhì)量大不如從前，從而影響整體的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。從存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)方面來(lái)看，呈現(xiàn)先升后降再上升的趨勢(shì)，除了在2017年存貨周轉(zhuǎn)率有所下降外，近幾年大體處在逐步上升的趨勢(shì)，近幾年大體處在逐步上升的趨勢(shì)，說(shuō)明近年來(lái)存貨周轉(zhuǎn)效率和速度有所提升。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015年至2019年五年的時(shí)間里呈現(xiàn)直線(xiàn)下降的趨勢(shì)，由2015年的17.55，直線(xiàn)下降到2019年的8.40。由此可見(jiàn)三元股份近五年來(lái)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較差，資金周轉(zhuǎn)效率及償債能力也較弱，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相應(yīng)的有所下降，三元股份要想進(jìn)一步提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，也需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，提升應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率。2.1.4權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)能夠直接反映出企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度，權(quán)益乘數(shù)越高，表明企業(yè)的負(fù)債越多，然而在合理區(qū)間進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)，可以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，拓寬市場(chǎng)，增加在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，但是如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)超過(guò)合理區(qū)間，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)還款壓力大，償債能力弱，更容易出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。圖2.4三元股份權(quán)益乘數(shù)對(duì)比圖通過(guò)對(duì)圖2.4的分析可以看出，三元股份2015年至2019年這五年間，除2017年權(quán)益乘數(shù)與2016年相持平外，大體上呈現(xiàn)出直線(xiàn)上升的趨勢(shì)，且近兩年來(lái)權(quán)益乘數(shù)增長(zhǎng)速度較快，由2017年的1.60增長(zhǎng)到2018年的2.11,2019年相較于2018年又增長(zhǎng)了0.56，達(dá)到2.67，是近五年來(lái)權(quán)益乘數(shù)最高的年份。這說(shuō)明三元股份近年來(lái)擴(kuò)大了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度，這可能是與公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，融資數(shù)目增多的原因。2.1.5評(píng)價(jià)結(jié)果分析本章從凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，對(duì)三元股份盈利能力進(jìn)行了具體的評(píng)價(jià)分析。首先，三元股份凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)在2015年到2019年五年期間呈現(xiàn)上下波動(dòng)的趨勢(shì)。2016年相較于2015年凈資產(chǎn)收益率有小幅度的增長(zhǎng)，2017年出現(xiàn)下降趨勢(shì)，2018年迅速大幅回升至五年來(lái)最高值，2019年又小幅回落。分解凈資產(chǎn)收益率后運(yùn)用連環(huán)替代法發(fā)現(xiàn)，對(duì)于凈資產(chǎn)收益率影響程度最大的是銷(xiāo)售凈利率，銷(xiāo)售凈利率變化趨勢(shì)在2015至2019年基本上與凈資產(chǎn)收益率一致；同時(shí)具體分析了影響銷(xiāo)售凈利率的主要原因，發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本與期間費(fèi)用的增加導(dǎo)致了銷(xiāo)售凈利率的減少。之后又分別對(duì)三元股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行了分析，三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016年和2017年呈現(xiàn)出平穩(wěn)小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，這表明該企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況較好,2018年和2019年的連續(xù)大幅下降意味著三元股份資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)嚴(yán)重影響其周轉(zhuǎn)效率。存貨周轉(zhuǎn)率近年來(lái)處于增長(zhǎng)趨勢(shì)而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近五年來(lái)呈現(xiàn)直線(xiàn)迅速下降的趨勢(shì)，因此導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，所以應(yīng)該注意加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，提升應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率。同時(shí)權(quán)益乘數(shù)近五年來(lái)一直保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，到2019年達(dá)到最大值，三元股份應(yīng)該在合理的區(qū)間提高權(quán)益乘數(shù)，合理使用財(cái)務(wù)杠桿，才能提高自己在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2.2三元股份盈利能力橫向?qū)Ρ确治鲈谌橹破沸袠I(yè)中，伊利股份是一直遙遙領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，在全球乳業(yè)排名中處于第一陣營(yíng)，在亞洲更是穩(wěn)居第一名。2019年的營(yíng)業(yè)收入更是突破了900億元，市場(chǎng)份額達(dá)到24%。光明乳業(yè)位列第三，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到近226億元，市場(chǎng)份額從2018年的5%上升到12%，光明乳業(yè)與三元股份存在一定的相似之處，它們都是歷史悠久的老品牌，且都具有較強(qiáng)的地域性，消費(fèi)市場(chǎng)主要處于本地及周邊省市，并且在液態(tài)奶產(chǎn)品上都具有優(yōu)勢(shì)。下面我們將三元股份與乳制品行業(yè)兩個(gè)領(lǐng)先企業(yè)伊利股份和光明乳業(yè)的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?，找出存在的差距，從而更有效地提高其盈利能力。三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)盈利能力指標(biāo)對(duì)比表如表4-8所示：表4-8三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)盈利能力指標(biāo)對(duì)比表年份20152016201720182019項(xiàng)目三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率%1.4023.999.232.2326.2911.361.5822.9111.943.6322.296.382.6825.669.02銷(xiāo)售凈利率%1.737.672.161.809.342.791.248.822.852.428.091.631.657.692.21總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.771.531.370.771.541.280.801.541.330.711.641.220.611.671.27權(quán)益乘數(shù)1.052.013.121.601.733.181.601.963.152.111.713.212.672.253.22數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理由表4-8可以看出，三元股份在2015年和2019年五年間，凈資產(chǎn)收益率與伊利股份和光明乳業(yè)相比差距較大，即使在2018年達(dá)到凈資產(chǎn)收益率最大值也只有3.68%，還不到百分之四，而伊利股份在這五年間凈資產(chǎn)收益率平均達(dá)到25%左右，是三元股份平均值的十倍左右，在2016年達(dá)到最大值26.29%，2015年最小值為23.99%，可見(jiàn)伊利股份的凈資產(chǎn)收益率發(fā)展較為平穩(wěn)且獲利能力較強(qiáng)。光明乳業(yè)自2015年到2017年凈資產(chǎn)收益率保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2017年達(dá)到最高值11.94%，三元股份在此期間與光明乳業(yè)的差距越拉越大，2018年光明乳業(yè)由于常溫奶在競(jìng)爭(zhēng)中失利,凈利潤(rùn)同比減少近百分之五十，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率驟降到6.38%，三元股份此時(shí)達(dá)到最高值，差距逐漸拉小，但是2019年光明乳業(yè)奮起直追，增長(zhǎng)到9.02%，而三元股份2019年有所下降，繼續(xù)拉大了與光明乳業(yè)間的差距。伊利股份的銷(xiāo)售凈利率雖有小幅變動(dòng)，但是整體上較為平穩(wěn)，銷(xiāo)售凈利率平均值達(dá)到8%左右，相較于光明乳業(yè)與三元股份仍然處于遙遙領(lǐng)先地位。光明乳業(yè)在2015年-2017年保持著平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，在此期間三元股份銷(xiāo)售凈利率較為波動(dòng)，且低于光明乳業(yè)，2018年受到常溫奶銷(xiāo)售不佳的影響，光明乳業(yè)達(dá)到銷(xiāo)售凈利率最低值，而此時(shí)三元股份達(dá)到近五年最高值，超過(guò)光明乳業(yè)0.79%，而2019年后又被光明乳業(yè)趕超。另外可以看出三元股份在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上仍然處于劣勢(shì)地位，伊利股份和光明乳業(yè)平均值均保持在1.60和1.30左右。而三元股份在2017年達(dá)到最高值只有0.80，且近兩年一直在持續(xù)下降。同時(shí)我們可以看到光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在三個(gè)乳制品企業(yè)中處于領(lǐng)先地位，達(dá)到3以上，而伊利股份平均保持在1.8左右，2019年迅速增長(zhǎng)到2.25，三元股份近五年來(lái)在權(quán)益乘數(shù)上處于持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，在2019年達(dá)到最高值2.67。為了進(jìn)一步分析三元股份與與伊利股份和光明乳業(yè)盈利能力產(chǎn)生差距的原因，需要對(duì)三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行具體的對(duì)比分析。2.2.1凈資產(chǎn)收益率對(duì)比通過(guò)將三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行對(duì)比分析，可以知道三元股份的盈利水平與伊利股份和光明乳業(yè)的差距。三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率對(duì)比趨勢(shì)圖如圖2.5所示：圖2.5三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率對(duì)比圖由圖2.5可以看出，三元股份凈資產(chǎn)收益率與伊利股份相差懸殊，伊利股份近五年來(lái)凈資產(chǎn)收益率平均能到25%左右，最高值達(dá)到了26.29%，而三元股份最高值也僅有3.63%，平均也只有2.3%左右，且這五年來(lái)一直處于波動(dòng)的趨勢(shì)，近兩年開(kāi)始凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)有所增長(zhǎng)，但是與伊利股份的差距仍然很大。同時(shí)位于第二名的光明乳業(yè)，我們可以看出在2015-1017年也一直處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，在此期間三元股份與光明乳業(yè)的差距也是越來(lái)越大，但是2018年光明乳業(yè)由于常溫奶受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓，銷(xiāo)售不佳，第四季度出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)大幅減少近百分之五十，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率大幅下降，而此時(shí)三元股份達(dá)到近五年來(lái)的最高值，在2018年三元股份和光明乳業(yè)的差距縮到最小，但是2019年光明乳業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略，液態(tài)奶營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)了近3%，達(dá)到9.02%，而三元股份下降至2.68%，再一次拉大了兩個(gè)公司的差距。由此可以看出，三元股份的凈資產(chǎn)收益率雖然在近兩年有所增長(zhǎng)，但是發(fā)展并不穩(wěn)定，且與伊利股份和光明乳業(yè)差距較大。2.2.2銷(xiāo)售凈利率對(duì)比通過(guò)將光明乳業(yè)公司與伊利股份和光明乳業(yè)在2015年至2019年期間的銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，可以知道三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)在銷(xiāo)售盈利能力方面的差距。三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)銷(xiāo)售凈利率對(duì)比分析圖如圖2.6所示：圖2.6三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)銷(xiāo)售凈利率對(duì)比分析圖由圖2.6可以看出，三元股份的銷(xiāo)售凈利率與伊利股份相比差距較大，盡管近幾年來(lái)看，伊利股份的銷(xiāo)售凈利率呈下降的趨勢(shì)，但是與三元股份相比仍然高出其大概4倍左右，且在三個(gè)乳制品公司中處于領(lǐng)先地位。光明乳業(yè)公司在2015-2016年間，銷(xiāo)售凈利率處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)，三元股份在此期間，雖然不如光明乳業(yè)，但是與光明乳業(yè)的差距較小，但是在2017年由于成本費(fèi)用占據(jù)過(guò)重，銷(xiāo)售凈利率迅速下降，在光明乳業(yè)達(dá)到最高值的時(shí)候，三元股份達(dá)到最低值，使兩個(gè)公司的差距變大，2018年由于三元股份擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，銷(xiāo)售凈利率達(dá)到五年來(lái)的最高值，而光明乳業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D壓，液態(tài)奶銷(xiāo)量逐漸下降，營(yíng)業(yè)收入和銷(xiāo)售凈利潤(rùn)也大幅減少，導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)折，由此三元股份在2018年首次超過(guò)光明乳業(yè)乳業(yè)，但在2019年，三元股份銷(xiāo)售凈利率有所下降，而光明乳業(yè)液態(tài)奶營(yíng)業(yè)收入迅速回升，使三元股份再一次落后于光明乳業(yè)。由此可見(jiàn)，雖然三元股份近兩年有上升的趨勢(shì)，但是與伊利股份和光明乳業(yè)兩個(gè)企業(yè)相比整體上銷(xiāo)售凈利率偏低，銷(xiāo)售盈利能力呈現(xiàn)弱勢(shì)水平。2.2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比通過(guò)將三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)公司在2015年至2019年期間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行對(duì)比分析，可以知道三元股份資產(chǎn)利用效率和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量如何。三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖如圖4-7所示：圖2.7三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖由圖2.7可以看出，三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近兩年來(lái)逐漸降低，而伊利股份在2015年到2017年保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平，2018和2019年兩年持續(xù)增長(zhǎng)，在2019年達(dá)到最高值1.67，而三元股份的最高值僅有0.80，伊利股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是三元股份的兩倍多，說(shuō)明三元股份相比之下周轉(zhuǎn)率偏低，總資產(chǎn)的利用效率和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量并不高。光明乳業(yè)在2015到2019年來(lái)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于波動(dòng)的狀態(tài)，但是最低也處于1.2以上，三元股份在2015年到2018年與光明乳業(yè)的差距平均保持在0.5左右，但是由于三元股份在2019兩年持續(xù)大幅下降，導(dǎo)致2019年三元股份與光明乳業(yè)差距進(jìn)一步拉大。為了進(jìn)一步分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的原因，下面對(duì)三元股份及伊利股份和光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行對(duì)比分析。2.2.3.1存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比通過(guò)將2015年至2019年期間三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，可以更好地反映出三元股份在存貨資產(chǎn)的管理水平上的差距，三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表和對(duì)比圖分別如表4-9和圖2.8所示：表4-9三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表年份2015年2016年2017年2018年2019年項(xiàng)目三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率6.927.946.379.528.336.708.439.457.938.899.687.319.878.537.15數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理圖2.8三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖由表4-9和圖2.8可以看出，三元股份在2015年存貨周轉(zhuǎn)率低于伊利股份，2016年三元股份大幅上升，趕超伊利股份，但是自2017年到2018年伊利股份呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)，而三元股份有所降低，這兩年間伊利股份與三元股份重新拉開(kāi)差距，到2019年三元股份繼續(xù)增長(zhǎng)，而伊利股份有所下降，三元股份趕超伊利股份。我們可以看出2015年由于乳制品頻頻出現(xiàn)事故導(dǎo)致受到整個(gè)乳制品行業(yè)不景氣，三個(gè)乳制品企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率相差不大，到2016年開(kāi)始由于二胎政策的開(kāi)放，以及管控力度加強(qiáng)，乳制品的銷(xiāo)量逐漸提高，而光明乳業(yè)在2016年和2017年有所增長(zhǎng)，2018年和2019年兩年又持續(xù)的下降，與三元股份的存貨周轉(zhuǎn)率差距逐漸拉大。通過(guò)對(duì)比可以看出三元股份的存貨周轉(zhuǎn)效率和存貨資產(chǎn)管理水平較高。2.2.3.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比通過(guò)將三元股份和伊利股份與光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行對(duì)比分析，能夠反映出三元股份在應(yīng)收賬款使用效率上的差距。三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表和對(duì)比圖分別如表4-10和圖2.9所示：表4-10三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比表年份2015年2016年2017年2018年2019年項(xiàng)目三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.55110.3311.6612.41105.4112.3410.3599.4612.338.9383.7011.958.4066.2713.92數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理圖2.9三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖從表4-10和圖2.9可以看出，2015到2019年五年時(shí)間內(nèi)，雖然伊利股份近幾年呈持續(xù)下滑趨勢(shì)，但是伊利股份在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面仍處于絕對(duì)性?xún)?yōu)勢(shì)，高出三元股份幾倍。而且我們可以看到三元股份近五年來(lái)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈直線(xiàn)下降趨勢(shì)，由2015年的17.55直線(xiàn)下降到2019年的8.40,在2015年和2016年三元股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于光明乳業(yè)，但是自2017年開(kāi)始光明乳業(yè)逐漸增長(zhǎng)，而三元股份逐漸降低，使得三元股份被光明乳業(yè)拉開(kāi)差距，說(shuō)明三元股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，資金周轉(zhuǎn)效率及償債能力也較弱，會(huì)影響到資金的正常周轉(zhuǎn)，三元股份應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。2.2.4權(quán)益乘數(shù)對(duì)比通過(guò)將三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行對(duì)比分析，可以知道三元股份負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度的高低，進(jìn)而結(jié)合企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)整。三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)對(duì)比表和對(duì)比圖分別如表4-11和圖2.10所示：表4-11三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)對(duì)比表年份2015年2016年2017年2018年2019年項(xiàng)目三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)三元股份伊利股份光明乳業(yè)權(quán)益乘數(shù)1.052.013.121.601.733.181.601.963.152.111.713.212.672.253.22數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者根據(jù)三元股份審計(jì)年報(bào)整理圖2.10三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)對(duì)比圖從圖2.10可知，三元股份近五年來(lái)權(quán)益乘數(shù)處于直線(xiàn)上升的趨勢(shì)，在2018年和2019年持續(xù)迅速上漲了近0.5，使得三元股份與權(quán)益乘數(shù)始終位居第一名且趨勢(shì)較為平穩(wěn)的光明乳業(yè)逐漸拉小了差距。2015年三元股份的權(quán)益乘數(shù)處于最低水平，此時(shí)三元股份的權(quán)益乘數(shù)低于伊利股份，隨著三元股份權(quán)益乘數(shù)的持續(xù)上漲，拉小了與伊利股份的差距，直到2018年三元股份趕超伊利股份，這說(shuō)明三元股份近年來(lái)擴(kuò)大了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度，這可能是公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的原因。但是三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，較高的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)影響資金運(yùn)營(yíng)并且會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債程度，一定程度上會(huì)阻礙企業(yè)提升盈利能力。2.2.5評(píng)價(jià)結(jié)果分析通過(guò)運(yùn)用杜邦分析體系將三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)三元股份在凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)上與伊利股份和光明乳業(yè)差距較大，近五年來(lái)伊利股份凈資產(chǎn)收益率較為平穩(wěn)，平均值可以達(dá)到25%左右，而三元股份凈資產(chǎn)收益率處于波動(dòng)趨勢(shì)，平均值大概在2.3%左右，伊利股份的凈資產(chǎn)收益率大概是三元股份的十倍，光明乳業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率也能達(dá)到三元股份的4倍多，說(shuō)明三元股份的盈利能力與伊利股份和光明乳業(yè)相比相差較多。通過(guò)杜邦分析體系可以看出盈利能力差異主要體現(xiàn)在銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)上，三元股份的銷(xiāo)售凈利率與伊利股份和光明乳業(yè)相比差距較大，伊利股份銷(xiāo)售凈利率較高，平均值可以達(dá)到8.3%左右，光明乳業(yè)大概能達(dá)到2.33%左右，而三元股份的平均值僅有1.7%左右，說(shuō)明三元股份的銷(xiāo)售凈利率較低，缺少明星產(chǎn)品來(lái)大幅提高營(yíng)業(yè)收入。同時(shí)由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比之下過(guò)低，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與伊利股份和光明乳業(yè)存在差距。權(quán)益乘數(shù)近年來(lái)保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，與伊利股份和光明乳業(yè)的差距越來(lái)越小，甚至在某些年份超過(guò)伊利股份，而三元股份在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比上處于劣勢(shì)，較高的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)影響資金運(yùn)營(yíng)并且加劇企業(yè)的負(fù)債程度，因此應(yīng)該合理使用財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。2.3三元股份盈利能力存在的問(wèn)題通過(guò)利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)三元股份盈利能力進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)了三元股份在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在以下問(wèn)題。2.3.1成本費(fèi)用控制較差2015年至2019年五年間，三元股份的銷(xiāo)售凈利率呈現(xiàn)上下波動(dòng)的變化趨勢(shì)，在2017年和2019年銷(xiāo)售凈利率較低，說(shuō)明這兩年的成本費(fèi)用控制較差，因此通過(guò)對(duì)營(yíng)業(yè)成本和各期間費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比值進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)2017年和2019年的營(yíng)業(yè)成本都很高，2017年達(dá)到近五年最高值70.45%，銷(xiāo)售費(fèi)用也分別達(dá)到26%和26.89%,是近五年來(lái)最高的兩年，同時(shí)營(yíng)業(yè)成本及期間費(fèi)用近五年來(lái)整體呈現(xiàn)直線(xiàn)上升趨勢(shì)，由此可見(jiàn)營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用的大額增長(zhǎng)，會(huì)壓縮企業(yè)的利潤(rùn)空間，不利于盈利能力的提升。三元股份在成本費(fèi)用控制方面做得還不夠好。2.3.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低三元股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015到2019五年期間呈現(xiàn)出直線(xiàn)下降的趨勢(shì)，在2019年指標(biāo)達(dá)到五年來(lái)的最低值，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平逐漸越來(lái)越低，且三元股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與伊利股份和光明乳業(yè)相比相差較大，尤其伊利股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是三元股份的幾倍，可見(jiàn)三元股份需要進(jìn)一步嚴(yán)格加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理。企業(yè)在日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)收回應(yīng)收賬款的周期較長(zhǎng)，會(huì)導(dǎo)致壞賬的風(fēng)險(xiǎn)性增加，一旦發(fā)生壞賬，就會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)效率產(chǎn)生消極的影響，同時(shí)也不利于短期償債。因此三元股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低的問(wèn)題需要得到重視，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率才能使企業(yè)有序的進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)，企業(yè)才能夠得到健康穩(wěn)定的發(fā)展。2.3.3財(cái)務(wù)杠桿較高通過(guò)對(duì)三元股份2015年至2019年近五年權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，除2017年與2016年數(shù)值保持持平外，其余年份該指標(biāo)數(shù)值一直在直線(xiàn)增長(zhǎng)，在2019年達(dá)到最高值2.67。對(duì)該公司近五年來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析后可以發(fā)現(xiàn)，2016年和2017年資產(chǎn)負(fù)債率保持在34%左右，自2017年來(lái)三元股份擴(kuò)充規(guī)模，2018年和2019年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到55%左右，負(fù)債額度在總資產(chǎn)中占據(jù)較高比重，因此導(dǎo)致公司承擔(dān)了更多利息方面的財(cái)務(wù)費(fèi)用。另外公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低，企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的科學(xué)配置與應(yīng)用，流動(dòng)資金供不應(yīng)求的情況下，企業(yè)過(guò)度依賴(lài)流動(dòng)性負(fù)債，由此加劇了負(fù)債程度，影響盈利能力的提升。2.3.4產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力低通過(guò)將三元股份與伊利股份和光明乳業(yè)兩家公司在銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)上進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋梢园l(fā)現(xiàn)三元股份的銷(xiāo)售凈利率與伊利股份和光明乳業(yè)的差距極大，這體現(xiàn)出了三元股份相比來(lái)說(shuō)缺少競(jìng)爭(zhēng)力。主要原因是三元股份缺少屬于自己企業(yè)的品牌明星產(chǎn)品，伊利股份有金典有機(jī)奶以及暢輕酸奶等，光明乳業(yè)有莫斯利安產(chǎn)品，這是有這些大眾認(rèn)可度高的產(chǎn)品，使得營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步上升，極大提升了盈利能力。然而三元股份明星產(chǎn)品稀少，所以盈利能力一直無(wú)法與伊利股份和光明乳業(yè)抗衡。也正因?yàn)槿绱?，三元股份在乳制品行業(yè)中的市場(chǎng)占有率極低，大眾的認(rèn)可度不高，嚴(yán)重影響了三元股份的盈利能力水平。

第3章提高三元股份盈利能力的對(duì)策在前文構(gòu)建杜邦分析體系對(duì)企業(yè)盈利水平進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)上一章節(jié)提出的公司成本費(fèi)用控制差、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低、財(cái)務(wù)杠桿較高、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力低等問(wèn)題，本章提出相應(yīng)的對(duì)策建議，包括加強(qiáng)成本費(fèi)用管控、提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等幾個(gè)不同方面。3.1加強(qiáng)成本費(fèi)用管控3.1.1營(yíng)業(yè)成本的管控通過(guò)第四章的分析可以看出三元股份的營(yíng)業(yè)成本近五年來(lái)一直保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重在近兩年隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)有所降低，但是近五年的營(yíng)業(yè)成本比重平均保持在70%左右，可以說(shuō)營(yíng)業(yè)成本比重較高，一定程度上會(huì)影響盈利能力水平。三元股份的營(yíng)業(yè)成本主要包括直接原材料、直接人工以及制造成本。近五年來(lái)直接材料占營(yíng)業(yè)成本的比重保持在83%左右，制造費(fèi)用和人工占營(yíng)業(yè)成本的比重保持分別為13%和4%左右，由此可見(jiàn)，三元股份在直接材料和制造費(fèi)用上需要繼續(xù)壓縮成本，增加利潤(rùn)空間。在材料采購(gòu)方面，三元股份可以按照公司需要采購(gòu)的物品及材料的品類(lèi)，使用對(duì)外公開(kāi)招標(biāo)的方式進(jìn)行采購(gòu)，規(guī)范采購(gòu)渠道，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)方式提高原材料采購(gòu)的性?xún)r(jià)比，在保證材料質(zhì)量的基礎(chǔ)上，對(duì)供應(yīng)商的供貨資質(zhì)以及產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行詳細(xì)的考評(píng)后，從中選擇最好的供應(yīng)商。另外，要規(guī)范材料的申領(lǐng)使用制度。建立責(zé)任主體，負(fù)責(zé)對(duì)每個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)所需要的生產(chǎn)材料進(jìn)行預(yù)算，根據(jù)預(yù)算合理的使用生產(chǎn)材料，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下避免材料的浪費(fèi)。同時(shí)要加強(qiáng)生產(chǎn)員工的節(jié)約意識(shí)，控制因員工操作失誤浪費(fèi)生產(chǎn)材料的數(shù)量，加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)員工生產(chǎn)技術(shù)的培訓(xùn)，提高生產(chǎn)工人的專(zhuān)業(yè)技能和熟練程度，盡可以的避免原材料的浪費(fèi)。在制造費(fèi)用方面，由于三元股份是乳制品企業(yè)，生產(chǎn)基地在北京附近的大城市中，具有全球先進(jìn)的乳品加工工藝、技術(shù)與設(shè)備，這些大型的生產(chǎn)設(shè)備支撐著三元股份實(shí)現(xiàn)乳品集約化、標(biāo)準(zhǔn)化加工。但是也正是因?yàn)樯a(chǎn)基地所處位置以及這些大型加工設(shè)備的存在，使得三元股份在水、電、汽方面的成本明顯高于其他企業(yè)。因此，三元股份可以考慮在生活成本較低的小地方建設(shè)生產(chǎn)基地，降低設(shè)備在水、電、汽方面的成本。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)設(shè)備的及時(shí)維修和管理，乳制品加工的設(shè)備大多比較先進(jìn)且昂貴，因此要加強(qiáng)對(duì)設(shè)備的管理，而且要規(guī)范生產(chǎn)工人使用機(jī)器操作的規(guī)范流程，盡可能降低設(shè)備的折舊費(fèi)用和減值損失。3.1.2期間費(fèi)用的管控通過(guò)第四章對(duì)三元股份期間費(fèi)用的分析，發(fā)現(xiàn)三元股份銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的占比最高，近五年來(lái)平均達(dá)到25%左右。同時(shí)三元股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用自2018年迅速上升，同比增長(zhǎng)2845%，所以控制三元股份的銷(xiāo)售費(fèi)用以及財(cái)務(wù)費(fèi)用，會(huì)在一定程度上提高三元股份的盈利能力水平。在銷(xiāo)售費(fèi)用方面，近五年來(lái)一直處于持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2017年以前銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)率保持在8%左右，增長(zhǎng)的費(fèi)用主要用于品牌宣傳及加大市場(chǎng)投入。2018年到2019年，銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)率達(dá)到16.69%和18%，主要原因是法國(guó)公司納入合并范圍同時(shí)加入品牌宣傳，增加了市場(chǎng)投入的費(fèi)用。由此可見(jiàn)用于品牌宣傳的銷(xiāo)售費(fèi)用占總體銷(xiāo)售費(fèi)用的比重較大。因此我們要控制三元股份用于廣告宣傳的費(fèi)用，以過(guò)往的銷(xiāo)量及銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)，預(yù)算合理的廣告宣傳費(fèi)用比例，以乳制品企業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，將宣傳費(fèi)用控制在銷(xiāo)售收入的百分之三左右，降低銷(xiāo)售費(fèi)用。同時(shí)要保證產(chǎn)品質(zhì)量，在產(chǎn)品質(zhì)量良好的前提下對(duì)其進(jìn)行宣傳，才能更好的拓寬銷(xiāo)售渠道，有助于提高其盈利能力。在財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，從上文的分析可以發(fā)現(xiàn)，近幾年來(lái)一直在擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，并購(gòu)國(guó)外食品公司，資產(chǎn)負(fù)債率較高，并且財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出明顯大于利息收入，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，影響三元股份的盈利水平。因此三元股份應(yīng)該管控負(fù)債問(wèn)題，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用水平。因此可以通過(guò)選擇貸款利息較低的銀行來(lái)降低企業(yè)的利息費(fèi)用，還可以選擇通過(guò)其他渠道進(jìn)行融資，例如通過(guò)發(fā)行公司債券的方式，有效避免從銀行處貸款所產(chǎn)生的巨額利息，也可以在應(yīng)付賬款方面延長(zhǎng)對(duì)應(yīng)付賬款支出的時(shí)間，緩解資金流動(dòng)壓力。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，加快收回應(yīng)收賬款的效率，使公司內(nèi)部的流動(dòng)資金更好的運(yùn)轉(zhuǎn)，從而降低企業(yè)對(duì)銀行的貸款，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。3.2提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率根據(jù)上一章對(duì)應(yīng)收賬款的分析，可以看出三元股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近五年來(lái)直線(xiàn)下降，由2015年的17.55直線(xiàn)下降到2019年的8,4，同時(shí)與伊利股份和光明乳業(yè)相比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率差距較大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低會(huì)影響企業(yè)正常的資金運(yùn)轉(zhuǎn)，因此需要針對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)范化管理。首先三元股份應(yīng)該制定嚴(yán)格的賒銷(xiāo)信用調(diào)查和管理方案。對(duì)付款方進(jìn)行詳細(xì)劃分，要特別關(guān)注新客戶(hù)的背景并對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。對(duì)于信用調(diào)查可以采取調(diào)查在銀行信用貸款的方式，也可以邀請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人士對(duì)客戶(hù)的能力、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、品質(zhì)、抵押物、事業(yè)的連續(xù)性以及資金這六個(gè)方面進(jìn)行科學(xué)的考核和評(píng)定，進(jìn)而在平衡應(yīng)收賬款和收益的條件下確定三元股份的信用制度。如果信用不合格，可以立即解除關(guān)系，或者通過(guò)讓對(duì)方提高抵押或者第三方擔(dān)保的形式保障回收應(yīng)收賬款。其次，嚴(yán)格實(shí)行買(mǎi)賣(mài)合同制度。合同是買(mǎi)賣(mài)雙方順利合作的保障。雙方確立要合作的時(shí)候要訂立合作合同，在合同中要明確合作對(duì)象，時(shí)間、金額、還款日期等具體事項(xiàng)，以此來(lái)保障企業(yè)的合法權(quán)益，極大的避免惡意拖欠貨款的行為。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)銷(xiāo)售人員的專(zhuān)業(yè)化培訓(xùn)，主要集中培養(yǎng)銷(xiāo)售人員在回籠應(yīng)收賬款方面的意識(shí)以及專(zhuān)業(yè)技能和方法。另外可以制定激勵(lì)銷(xiāo)售人員積極要回應(yīng)收賬款的相關(guān)制定規(guī)定，例如可以實(shí)行增加績(jī)效工資政策，在銷(xiāo)售人員完成銷(xiāo)售的事項(xiàng)后，能夠積極回籠應(yīng)收賬款的，增加其績(jī)效工資，這樣會(huì)大大激勵(lì)銷(xiāo)售人員對(duì)于回籠應(yīng)收賬款的積極性，增加應(yīng)收賬款的回款。最后，安排專(zhuān)門(mén)管理合同的工作人員對(duì)于即將到達(dá)還款期限的企業(yè)進(jìn)行及時(shí)走訪(fǎng)或者電話(huà)交流，提醒對(duì)方還款事宜，也可以通過(guò)選擇合適的時(shí)機(jī)將對(duì)賬單發(fā)送給對(duì)方客戶(hù)，起到督促對(duì)方客戶(hù)及時(shí)還款的作用。如果遇到不能按時(shí)還款的客戶(hù)，可以通過(guò)法律的方式，根據(jù)合同條款來(lái)收回應(yīng)收賬款，保障自己的合法權(quán)益不收到侵害。同時(shí)可以制定超期不還款計(jì)劃，比如合理使用還款折扣方式，例如一個(gè)月內(nèi)還款可以打八折，三個(gè)月內(nèi)還款打九折這樣的的方式，使對(duì)方為了自己的利益可以加快還款速度，減少應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。另外，三元股份可