【企業(yè)并購的財務風險案例探析：以騰訊并購搜狗為例（論文）8000字】

IV企業(yè)并購的財務風險案例分析—以騰訊并購搜狗為例摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，并購已成為眾多網(wǎng)絡公司進一步提高增長和市場份額的最有效方式之一。但是，無論何種交易，公司在收購期間或之后都面臨著很高的財務風險。所以，有效管理企業(yè)并購中的潛在風險是每一個并購企業(yè)在經(jīng)營過程中都應該關注的方面。本文在分析并購現(xiàn)狀及財務風險的基礎上，以騰訊并購為例，深入研究并購的原因、并購的財務風險和財務風險防范措施。不僅如此，要深入研究并購活動中隱藏的主要風險，在此基礎上，找出雙方存在的問題和有效的預防措施，以確定具體的并購活動需要的幫助，希望公司進行并購活動中，在該期間可以有效降低財務風險。關鍵詞：企業(yè)；并購；財務風險目錄TOC\o"1-3"\h\u25055引言 124499一、相關概念 13487（一）企業(yè)并購的含義 1337（二）企業(yè)并購的流程 24813二、企業(yè)并購過程中存在的問題 410704（一）企業(yè)并購前財務風險界定 43790（二）企業(yè)并購中實施階段的融資風險與估價風險 531856（三）企業(yè)并購后完成階段的整合風險 519879三、企業(yè)并購的財務風險案例分析—以騰訊并購搜狗為例 531704（一）案例背景 531543（二）企業(yè)并購過程及動因 6207281.收入結構單一 6161392.自由現(xiàn)金流充足 797273.增強移動互聯(lián)網(wǎng)競爭勢力 78202（三）企業(yè)并購中存在的風險 876541.戰(zhàn)略制定與目標選擇風險 8139002.財務信息不對稱的風險 8300433.經(jīng)營整合產(chǎn)生的財務風險 89431四、企業(yè)并購財務風險及其防范建議 927（一）企業(yè)并購前的財務風險防范 925111（二）企業(yè)并購中的融資風險與估價風險的防范 93574（三）企業(yè)并購后的整合風險防范 1019792結論 1023824參考文獻 11引言我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在蓬勃發(fā)展中處于領先地位?；ヂ?lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)獲得了前所未有的快速發(fā)展機遇。今天，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。而且，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展前景非常廣闊，其普及率也越來越高，人民群眾的日常生活、工作、學習都離不開互聯(lián)網(wǎng)，使人民群眾的更加便利的生活。自進入新世紀以來，我們國家的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量急劇攀升，互聯(lián)網(wǎng)為民生帶來更多好處。但隨著網(wǎng)絡行業(yè)在競爭日益激烈的環(huán)境中快速發(fā)展，為了在競爭日益激烈的環(huán)境中保持企業(yè)的良好和可持續(xù)發(fā)展，并購活動一般發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)公司需要擴大企業(yè)規(guī)模、占領更大的市場份額、實現(xiàn)多元化、降低風險、優(yōu)化資源的有效途徑。然而，并非所有的并購都是成功的，因并購失敗而破產(chǎn)的案例很多。在并購中，財務風險是并購成功與否的關鍵，也是需要考慮的關鍵因素之一。目前，國內(nèi)對網(wǎng)絡行業(yè)并購金融風險的理論研究還不成熟，沒有完整的理論體系，很少有學科分析網(wǎng)絡行業(yè)的金融風險。如果能夠在理論研究上進行一場革命，規(guī)避網(wǎng)絡行業(yè)并購過程中的財務風險，將對并購雙方的進一步健康發(fā)展乃至發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響，對我國未來的經(jīng)濟環(huán)境有重要的作用。本文作者將討論有助于改進互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)代表性公司騰訊對搜狗的并購案例中當前理論的各種研究成果。本文使用的研究方法大多是這兩種：文獻研究法：通常在中國知識網(wǎng)中搜索相關文獻，并利用圖書館中的專業(yè)期刊和書籍，對許多科學和國外的科學成果進行數(shù)據(jù)審查、分類、總結、研究和分析，并選擇相關材料進行個人貢獻。案例分析法：以騰訊并購搜狗為研究對象，分析分析了并購過程中存在的財務風險程度，并提供了防范這些風險的措施。一、相關概念（一）企業(yè)并購的含義所謂并購，其實是兩家公司為了公共利益而進行的經(jīng)營活動，核心是一個復雜的多步驟業(yè)務流程，大致包括以下類型：合并，特別是兩個或多個獨立公司合并為一家公司，合并后通常占主導地位的公司活躍，合并后的公司不再存在。上述業(yè)務類型稱為“合并”，不同于兩家公司合并時，“合營企業(yè)”仍然存在，但成為母公司的子公司或子公司。后者稱為“吸收合并”。收購，主要購買是一家公司為獲得一定的經(jīng)濟利益而收購另一家公司的所有權。合并，合是兩家或多家公司合并為一家新公司。除上述內(nèi)容外，并購本質(zhì)上是不同的經(jīng)營活動，更廣泛的并購包括出售、兼并、重組等。盈利是公司經(jīng)濟行為的主要目標。但是，隨著市場的不斷發(fā)展壯大，單純專注于原有核心業(yè)務的企業(yè)會因為市場飽和等原因而衰落。目前的經(jīng)濟形勢，進入新市場的成本和風險都很高。在此期間，企業(yè)通常會選擇通過并購來解決問題，為企業(yè)的發(fā)展指明新的方向，提高整體競爭力，將業(yè)務從外部市場轉移到內(nèi)部業(yè)務。這些選項可以降低業(yè)務風險和成本。整合現(xiàn)有的文獻資料，發(fā)現(xiàn)絕大部分研究人員支持并購的協(xié)同效應。根據(jù)實際案例的概述，一般公司并購的動機大致包括以下三種情況，具體情況見下表1-1：表1-1企業(yè)并購動機分類（二）企業(yè)并購的流程我國在線行業(yè)有很多在線公司，但仍然有一些最好的公司，一般效率不高。并購市場由阿里巴巴、騰訊和百度三大巨頭主導。過去，技術不發(fā)達，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展緩慢。在一個相對封閉的空間里，各行業(yè)之間沒有有效的溝通與合作。中國市場被巨頭BAT壟斷，搶占市場資源。小企業(yè)只能為自己的業(yè)務服務，不能快速獨立成長。在科技不斷發(fā)展的今天，我國經(jīng)濟總體發(fā)展良好，各個部門不僅是獨立發(fā)展，而且是企業(yè)間合作交流實現(xiàn)的局面。我的領域之間的界限早就很清楚了。企業(yè)通過不斷拓寬業(yè)務渠道，打造優(yōu)秀品牌，構建了自身優(yōu)勢，彌合差距，公司甚至碰撞出了“火花”。該部門帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)。為了在市場上獲得更多的資金和更多的利潤，在市場上的競爭加劇了，并購也發(fā)生了。與傳統(tǒng)行業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的側重點有很大不同，消費者體驗和市場占有率更加突出，認為口碑是最好的宣傳方式。因此，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不同公司的發(fā)展與口碑和市場份額成正比。如果你想讓你的企業(yè)做大、更好、更強，你需要把你的客戶放在第一位，獲得更多的客戶，你的聲譽會更好。圖1-12016年-2020年中國企業(yè)并購數(shù)量及其并購金額中國并購交易的完成交易數(shù)量和交易量，具體情況如圖2所示；2016-2020年，市場總體上的交易量有所下降，但2019年收購量略有增加。2016年并購金額為4146.91億美元，2017年并購金額為3973.52億美元.近兩年，我國經(jīng)濟進入發(fā)展新常態(tài)，經(jīng)濟增長速度大幅提升。一如既往的穩(wěn)定。從2016年到2020年，互聯(lián)網(wǎng)市場的并購現(xiàn)象長期呈下降趨勢，可見在這個競爭激烈的市場中，互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)實際上已經(jīng)飽和，并沒有快速增長.和以前一樣，互聯(lián)網(wǎng)的利潤實際上已經(jīng)減少了。2020年，中國并購市場并購交易額為2040.67億美元，環(huán)比下降21.78%；2020年中國并購市場的并購數(shù)量為2335起。總體來看，線上并購的現(xiàn)象正在減少。二、企業(yè)并購過程中存在的問題（一）企業(yè)并購前財務風險界定由于近年來的各種商業(yè)事件，一些新的商業(yè)理念和品牌理念不斷涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)公司從眾多與自身發(fā)展計劃相悖的并購目標中選擇的風險增加。如果沒有系統(tǒng)的分析和目標設定，一旦合并完成，就會出現(xiàn)阻礙資源有效整合的問題。它影響到客戶的地位以及公司的生產(chǎn)和經(jīng)營方式，從而增加了公司的資金流動風險。表2-1近幾年我國部分企業(yè)并購活動年份并購企業(yè)被并購企業(yè)交易金額2019阿里巴巴網(wǎng)易考拉20億美元2018阿里巴巴餓了么95億美元2017百度個推不詳眾多網(wǎng)絡公司并購的涌現(xiàn)表明，雖然體量比較大，但也有一些共同的特點。首先，并購趨于多元化?；ヂ?lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，通過互聯(lián)網(wǎng)逐漸改變了社區(qū)的需求?，F(xiàn)在生活的方方面面都依賴于互聯(lián)網(wǎng)，企業(yè)要想獲得互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的支持，獲得成功，就必須“滿足要求”，以長遠的目光來看。其次，并購通常發(fā)生在行業(yè)內(nèi)的競爭對手之間，由于互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)環(huán)境的不可預測性，風險較高，可能會出現(xiàn)資金不足等問題，為了繼續(xù)在市場上生存，這些企業(yè)往往會選擇以并購的形式。來度過這一次的困境，吸引更多消費者，加速業(yè)務發(fā)展。因此，在提名最終目標公司之前，大多數(shù)并購公司必須充分考慮目標公司整體估值不確定性帶來的風險。在確定最終目標公司之前，根據(jù)公司的并購戰(zhàn)略對目標公司進行詳細評估，并對選定目標的利潤和可持續(xù)績效進行比較和評估。標的公司的財務報表，即標的公司的財務數(shù)據(jù)不正確、不完整，會導致估值不準確，從而增加估值風險，導致合并后公司的財務狀況，影響整體發(fā)展、承諾和公司治理。（二）企業(yè)并購中實施階段的融資風險與估價風險企業(yè)在擴大規(guī)模，占領市場的過程中往往選取并購的方式，而并購過程中需要很多資源進行并購。一方面，公司的資金流動一般被日常生產(chǎn)和交易量所需的資金所抵消，用于并購的資金。因此，并購標的可能需要通過企業(yè)融資等方式完成并購，從一定角度來看，公司債務風險的可能性增大。當并購后無法產(chǎn)生應有的收入時，就意味著并購將面臨很大的財務壓力，這將導致資本運作出現(xiàn)問題，從而使公司陷入破產(chǎn)的境地。然而，通過金融結構融資的方式越來越多，不同的融資方式有相應的收益和風險。如果并購主體沒有正確評估自身的財務狀況，融資方案的選擇增加了融資過程中的風險，這將導致融資成本過高，增加公司的財務壓力。（三）企業(yè)并購后完成階段的整合風險合并不一定會損失風險，但合并后的整合風險涉及并購過程中最大的風險?；ヂ?lián)網(wǎng)公司預期的產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展，增加了整合風險的可能性。近年來，新聞媒體、電子商務、網(wǎng)站等細分市場得到整合發(fā)展。整合不同類型的企業(yè)之間的業(yè)務，并購后雙方相關員工的調(diào)動、相關部門的層級等問題都會影響并購活動。如果一家網(wǎng)絡公司未能妥善處理并購后的整合過程，很可能公司將無法吸收并購的協(xié)同效應而導致并購不成功。三、企業(yè)并購的財務風險案例分析—以騰訊并購搜狗為例（一）案例背景2013年9月16日，搜狐、搜狗和騰訊聯(lián)合達成戰(zhàn)略合作，騰訊向搜狗投資4.48億美元，收購搜狗36.5%股權，并于當日完成交割。交易前，搜狐持有搜狗全部股權，單獨控制搜狗。交易完成后，騰訊與存續(xù)股東搜狐分別持股36.5%和38.1%，共同控制搜狗。根據(jù)2016年9月的消息，騰訊取代搜狐成為搜狗最大股東。2017年10月13日，搜狗向美國證券交易管理局報告的招股說明書顯示，搜狗的第一大股東為騰訊，持有搜狗1.52億股B級普通股，占總股本的43.7%，搜狐持有372.03萬股A級普通股，以及1.272億股B級普通股，占總股本的37.8%。由于AB股分層結構，搜狐仍主導投票權，為搜狗公司實際控制人。2017年11月9日，搜狗在紐交所掛牌上市，在搜狗公司董事會的7個席位中，搜狐有權指定4名董事，騰訊有權指定2名董事，另外1名是搜狗的CEO王小川。搜狐與搜狗繼續(xù)合并財務報表。2020年9月，騰訊與搜狗簽署了私有化協(xié)議，以35億美元收購搜狗。在完成交易之后，搜狗變成了騰訊的全資子公司。（二）企業(yè)并購過程及動因1.收入結構單一就騰訊的實際收入結構而言，開展并購活動施行戰(zhàn)略擴張勢在必行。在那個時期，騰訊幾乎所有的經(jīng)濟收益都是游戲行業(yè)支撐的。根據(jù)那個時間段的騰訊的財務報告，能夠得出結論，包括游戲收入和會員費在內(nèi)的增值互聯(lián)網(wǎng)服務收入占集團經(jīng)濟收益的九成以上。自2010年3Q以來，騰訊領導多次召開商務談判會議，不斷完善騰訊內(nèi)部組織和企業(yè)結構。但是，騰訊直到2011后才進行大量的經(jīng)常性的投資和采購活動，這也證實了騰訊管理層意識到不能再依靠游戲產(chǎn)業(yè)來獲得經(jīng)濟收益，要調(diào)整這一現(xiàn)狀。為了改變實際的收入結構問題，企業(yè)進行轉型，為企業(yè)尋找新的增長點，就開展了收購行為，根據(jù)騰訊游戲所帶來的收入來看，2011年之前占總收入的九成，之后開始調(diào)整下滑。表3-1騰訊游戲業(yè)務收入情況圖營業(yè)收入（億元）游戲業(yè)務（億元）游戲占比201023.4621.7392.63%201131.5429.1292.34%201246.2937.6781.37%201351.4238.2774.43%201472.0857.8280.21%2015100.6478.9278.42%2016151.49107.5070.96%2017232.54150.5964.76%2018312.88176.7556.49%2.自由現(xiàn)金流充足騰訊強大的財務實力足以支持騰訊的外向型并購：一、戰(zhàn)略方面，注重良好的項目投資和并購；一是合理利用資金。公司產(chǎn)生過多的自由現(xiàn)金流不僅會造成資金的浪費，還會造成企業(yè)主和經(jīng)營者之間的摩擦。如果騰訊擁有龐大的自由現(xiàn)金流，不進行有效的投資或并購的話，就會導致執(zhí)行權力的擴張，就會使得管理階層的權利過高，甚至出現(xiàn)一些徇私舞弊的財務行為。倘若將自由現(xiàn)金流投資于有價值的項目，不僅可以增加騰訊的商業(yè)價值，還可以減少管理者追求自身利益的欲望，減少一些管理問題。如上所述，騰訊有很多能夠多元化發(fā)展的工作，需要進行戰(zhàn)略性并購，這是減少自由現(xiàn)金流的有效途徑。通過收購搜狗，可以使用未使用的資產(chǎn)，既可以受益于投資收益，有效降低經(jīng)濟成本，又可以解決當前公司結構下的個體成長問題。3.增強移動互聯(lián)網(wǎng)競爭勢力2013年以來，隨著移動技術和應用的快速發(fā)展，中國互聯(lián)網(wǎng)市場從個人電腦迅速轉向手機。在騰訊收購搜狗之前，百度斥資19億美元收購了91無線。與阿里巴巴和百度相比，騰訊的兩項資產(chǎn)微信和QQ處于無線互聯(lián)網(wǎng)的最前沿。另一方面，騰訊需要進一步加強其在無線互聯(lián)網(wǎng)領域的競爭優(yōu)勢，以應對不斷變化的網(wǎng)絡潮流。當時，百度和360都在協(xié)商收購搜狗。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心2013年8月的數(shù)據(jù)顯示，在合并之前，百度在我國的搜索引擎市場份額為三分之二，其次是360和搜狗，分別為18.23%和10.35%。這是由網(wǎng)絡的外部效應決定的。按照用戶習慣發(fā)展客戶群大的產(chǎn)品，具有很強的馬太效應。那個時期，百度的發(fā)展領先于其他競爭對手，騰訊搜狐不得不與搜狗合作，才可以在搜索領域獲得相應的市場份額。表3-2騰訊和搜狗SWOT分析對比SWOT騰訊搜狗優(yōu)勢微信和QQ用戶超8億，在移動互聯(lián)網(wǎng)領域有巨大的流量資源搜狗輸入法和搜狗搜索增長迅速、潛力大、技術團隊優(yōu)秀劣勢搜索非核心優(yōu)勢，搜搜業(yè)務虧損相比百度缺乏先發(fā)優(yōu)勢，缺乏用戶基礎和流量渠道機遇互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展重心從PC端轉向移動端互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展重心從PC端轉向移動端威脅若百度和360競購搜狗，搜索市場將被壟斷自身搜索業(yè)務將難以維持企業(yè)發(fā)展期存在融資需求，被百度和360收購或?qū)⑹タ刂茩啵ㄈ┢髽I(yè)并購中存在的風險1.戰(zhàn)略制定與目標選擇風險騰訊對搜狗的收購并沒有突然增加，而是受到零售新戰(zhàn)略業(yè)務目標出現(xiàn)的推動，并在此基礎上讓公司更好地成長。新零售代表了公司線上資源線下發(fā)展的引入，線上大數(shù)據(jù)與實體經(jīng)濟相結合，創(chuàng)新更新傳統(tǒng)行業(yè)銷售模式，向客戶銷售產(chǎn)品和服務。如果它們超越了傳統(tǒng)行業(yè)的界限，消費者可以隨時隨地購買到自己想要的產(chǎn)品。盡管騰訊有足夠的流量，但我們?nèi)匀粺o法判斷是否可以在沒有互聯(lián)網(wǎng)連接的情況下高效傳輸網(wǎng)絡流量和實物商品和服務，這也是最困擾我們的因素。經(jīng)過多次投資，騰訊現(xiàn)在擁有崇光的大量股份。騰訊是否會繼續(xù)投資搜狗還有待觀察。與此同時，新零售業(yè)的興起帶動了人類生活各個領域的發(fā)展，最終會帶來哪些好處還有待觀察。但從騰訊的業(yè)績來看，基于新零售政策發(fā)展的業(yè)務發(fā)展并不有利。2.財務信息不對稱的風險在騰訊并購搜狗的案例中，騰訊是一家上市公司，信息標準非常謹慎和嚴格，會計及相關指標按季度和年度通用。但是，搜狗不是，財務信息不為人知，如果我們想知道確切的財務狀況，我們不能直接通過財務報表，我們需要進一步的研究和分析。同時，搜狗還有許多無法準確衡量的新興指標，例如人力資源、企業(yè)文化、科技、用戶參與度等方面的信息。在年度賬目中記錄時，無法準確衡量信息，也沒有相關的具體項目。3.經(jīng)營整合產(chǎn)生的財務風險騰訊和搜狗最初是各自領域的佼佼者，交易量不同，但雙方都能夠通過并購增加利潤。騰訊是一家B2B電子商務在線企業(yè)，擁有強大的技術資源和實力，形成了全面、獨立、完善的管理模式；而搜狗是一個線下B2C點餐平臺，消費市場看起來不大，但在不斷發(fā)展。制度不夠完善，不足以支撐其長期發(fā)展。因此，雙方的并購可以有效地結合各自的優(yōu)勢，增加資源并提高整體規(guī)模經(jīng)濟，以實現(xiàn)具有成本效益的地位。不過，相對于地位較弱的搜狗，加入騰訊后仍面臨一些挑戰(zhàn)，根據(jù)本次簽署的收購協(xié)議，搜狗在收購后將繼續(xù)獨立運營，但多年來，它將隨著騰訊的聲譽而加強和成長，并參與增加其目前的市場份額。在此背景下，騰訊需要制定適當?shù)恼洗胧?，有效整合其業(yè)務范圍和適當?shù)呢攧展芾眢w系，以確保其聲譽和已建立的形象不受損害，并確保搜狗的運營。增加協(xié)同生產(chǎn)，實現(xiàn)相互“1+1>2”的狀態(tài)。四、企業(yè)并購財務風險及其防范建議（一）企業(yè)并購前的財務風險防范在選擇并購交易時，公司必須考慮以下因素：第一，在選擇目標公司之前，該公司必須對目標公司的備選對象的發(fā)展前景以及現(xiàn)如今的實際情況進行全面的、詳細的分析，同時要對即將要進行的并購活動進行細致的設計，確定公司發(fā)展的戰(zhàn)略目標以及動機，對于目標公司的反應做出預判，確定目標公司與企業(yè)是否契合，在并購完成之后，預先制定的發(fā)展目標能否在目標企業(yè)上貫徹落實。在本文騰訊并購搜狗這一案例中，騰訊根據(jù)自身的戰(zhàn)略發(fā)展目標，結合現(xiàn)在市場的實際情況，對搜狗這一在餐飲外賣行業(yè)遙遙領先的企業(yè)進行并購，而這一行為騰訊帶來了積極正面的影響，讓騰訊在未來新零售業(yè)的業(yè)務拓寬了發(fā)展的道路。由此，明確并購的激勵機制和自身的戰(zhàn)略發(fā)展目標，有計劃地實施并購，是企業(yè)有效規(guī)避并購過程中財務風險的有效措施。（二）企業(yè)并購中的融資風險與估價風險的防范并購的投資活動涉及較高的投資風險，因為在并購過程中，各公司必須根據(jù)自身的財務狀況、財務風險評估、財務融資等情況，選擇合適的方式為公司的并購融資分配。結構等共同融資和收購，避免不必要的并購。一般情況下，企業(yè)在融資過程中應始終堅持“內(nèi)外兼修、快慢”的原則，不應因追求融資速度而耽誤整個融資過程。同時，企業(yè)在經(jīng)營管理中要注意培育誠信，樹立誠信企業(yè)的形象，贏得銀行的信任，使企業(yè)能夠以較低的價格借款，無論選擇何種融資方式，互聯(lián)網(wǎng)公司都必須仔細考慮并購的潛在收益和風險，并謹慎評估。但是，沒有任何融資方式可以規(guī)避風險，不同的融資方式有不同的金融風險。因此，在網(wǎng)絡經(jīng)營者進行并購時，融資方式的選擇應盡可能結合并購自身的特點，以拓寬融資渠道，確保并購融資充足，增加抵御財務風險的能力。（三）企業(yè)并購后的整合風險防范第一，制定合適的商業(yè)策略。公司成功的關鍵在于，根據(jù)公司目前的地位，結合公司的內(nèi)外部特點，制定合適的經(jīng)營戰(zhàn)略，制定長遠的發(fā)展規(guī)劃，有效防止競爭。由于同一筆交易，兩家公司之間，該計劃的切實實施可以加速兩家公司的整合，提供充足的資金，進一步擴大經(jīng)營范圍。并購之后，企業(yè)需要整合兩家公司的真實定位，才能對未來的發(fā)展有清晰的戰(zhàn)略，了解自己的優(yōu)勢和劣勢，清晰正確地認識自己。被收購公司的業(yè)務政策必須與成為會員的公司協(xié)調(diào)，并積極參與目標政策的實施履行。第二，建立合理有效的經(jīng)濟一體化體系。公司經(jīng)濟政策的所有目標，使公司的會計和估值系統(tǒng)保持一致。要實現(xiàn)并購后的有效協(xié)同，需要建立良好的金融整合體系，對各種特點、行業(yè)和外部環(huán)境進行研究分析，總結自身優(yōu)勢。當然