基于杜邦分析法的A公司財務(wù)研究

基于杜邦分析法的A公司財務(wù)研究摘要進入21世紀以來，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)得到了前所未有的發(fā)展。在競爭日益激烈的行業(yè)中，一家信息技術(shù)公司要想在市場上立于不敗之地，甚至成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，就需要加深對自身公司的財務(wù)認識，保持良好的財務(wù)環(huán)境，提高競爭力，以便更好地應(yīng)對不可預(yù)測的市場。本文以A公司為研究對象，運用杜邦分析法對A公司進行綜合評價，發(fā)現(xiàn)A公司存在財務(wù)問題：從盈利能力來看，A公司經(jīng)歷了快速發(fā)展期后的持續(xù)動能不足，較高的營業(yè)毛利率尚未充分轉(zhuǎn)化為可觀的利潤，公司營業(yè)凈利潤率總體呈逐年下降趨勢，成本費用利潤率下降，成本費用控制不足，導(dǎo)致持續(xù)盈利能力不足；在經(jīng)營能力方面，A公司增加了庫存儲備，導(dǎo)致庫存周轉(zhuǎn)率下降，庫存周轉(zhuǎn)能力不足；在償債能力方面，發(fā)現(xiàn)了對政府補助依賴過度，財務(wù)杠桿使用程度不足的問題。在此基礎(chǔ)上，本文針對以上發(fā)現(xiàn)的問題提出了可行性建議，改善A公司的經(jīng)營情況，加強A公司的管理水平。關(guān)鍵詞：杜邦分析法；股東權(quán)益報酬率；信息技術(shù)企業(yè)；財務(wù)分析

一、綜述我國走過四十二年的改革開放道路，在高新技術(shù)成為產(chǎn)業(yè)核心驅(qū)動力的當下，中國依舊堅持改革開放毫不動搖，極力打造新絲綢之路和海上絲綢之路，互惠互利，合作共贏。在復(fù)雜多變的國際形勢下，要保持經(jīng)濟長足穩(wěn)定地運行，信息技術(shù)成為刺激新一輪經(jīng)濟增長的新動力，從東方紅一號衛(wèi)星的升空到中國自主設(shè)計研發(fā)的導(dǎo)航系統(tǒng)“北斗”衛(wèi)星組網(wǎng)建立，無不體現(xiàn)著中國在信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上的長足發(fā)展和技術(shù)突破，在取得成就的同時也對信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出了新的要求，因此，中國本土信息技術(shù)企業(yè)的發(fā)展成為競爭的熱點。為了更好地應(yīng)對復(fù)雜多變的市場、激烈的行業(yè)競爭和企業(yè)的快速布局，對從屬于信息技術(shù)的上市公司基于杜邦分析法的研究顯得至關(guān)重要。二、A公司經(jīng)營及財務(wù)現(xiàn)狀（一）公司經(jīng)營情況A公司，全稱A股份有限公司，成立于1999年，周邊緊鄰大學(xué)、商業(yè)圈，在中國是知名從事于的智能語音和人工智能產(chǎn)品研發(fā)和服務(wù)的上市公司。公司的理念是“頂天立地，自主創(chuàng)新”，公司的注冊資本高達兩億余元，公司創(chuàng)始人及法人代表為劉慶峰先生，自公司成立以來擔任總裁至今，自2009年4月同時兼任董事長。A公司主要業(yè)務(wù)是語音及語言的開發(fā)及運用、自然語言理解、機器學(xué)習推理及機器自主學(xué)習、深度學(xué)習原理等高技術(shù)核心研發(fā)。同時作為國內(nèi)最大的語音技術(shù)（智能）提供商，在技術(shù)研發(fā)層面上保持著國際一線的技術(shù)水平，是國內(nèi)優(yōu)秀的信息技術(shù)企業(yè)。公司自1999年成立起，第二年便獲得國家863計劃成果產(chǎn)業(yè)化基地稱號，開始將核心源頭技術(shù)資源整合作為企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標；2005年，A公司正式成立研究院，在科技的道路上不斷追求新的創(chuàng)新，并于同年拿下國家語音高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程項目；2008年上市，2009年即獲評中國軟件自主創(chuàng)新最具實力獎。2012年,A股份有限公司的股份被中國移動通信認購；2014年，A公司首次啟動“超腦計劃”根據(jù)類人神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)著力研究智能認知系統(tǒng)。2016年，A公司發(fā)布多款新品，以創(chuàng)新打造企業(yè)更具價值與競爭力的發(fā)展模式。多年來，A公司在人工智能產(chǎn)品研發(fā)和人工智能應(yīng)用上積極發(fā)展，致力于讓技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，并在生活、生產(chǎn)、工作、服務(wù)上體現(xiàn)突出作用并作出重要貢獻。A公司成為第一家通過語音合成技術(shù)讓機器人說話水平超過普通人水平的信息技術(shù)公司，并且基于人工智能技術(shù)向各個領(lǐng)域全面發(fā)展。如今，A公司在研發(fā)方面，投入更多資金與技術(shù)，在“智慧平臺”服務(wù)和“智能+”產(chǎn)品方面取得顯著成效?，F(xiàn)已推出的智慧教育、汽車、醫(yī)療等智能產(chǎn)品，占據(jù)中文語音技術(shù)市場70%以上的市場份額。以創(chuàng)新為驅(qū)動，實現(xiàn)廣闊覆蓋，打造智慧生活，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。2019年，A公司已是全球最大的中文語音技術(shù)供應(yīng)商，逐步構(gòu)建人工智能生態(tài)體系，以A公司為代表的中國信息技術(shù)企業(yè)已經(jīng)處于引領(lǐng)人工智能技術(shù)發(fā)展的位置。（二）公司財務(wù)現(xiàn)狀信息技術(shù)企業(yè)是以經(jīng)營活動為主的企業(yè)，經(jīng)營資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占據(jù)主導(dǎo)地位，選取凈利潤、納稅額、營業(yè)收入及增長率說明企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀。近十年，A公司保持著先進的理念，不斷革新人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)，深入各個可行領(lǐng)域，積極開展各項業(yè)務(wù)，并且取得了不錯的發(fā)展成績。2015-2017年,A公司凈利潤分別為43658.43萬元、49677.83萬元、47917.97萬元，處于發(fā)展比較穩(wěn)定的幾年，2018年凈利潤為61797.11萬元，較上年同比增長28.96%，增速較前幾年有所回升，納稅總額達到92749萬元，在當年安徽省民營百強企業(yè)中排名第六，是“納稅前十”唯一上榜的信息技術(shù)高科技上市企業(yè)。2019年末，A公司利潤總額達到99542.09萬元，凈利潤達到94307.05萬元，相較于2018年同比增長61.08%，再次突破的記錄，總體上保持著健康向上的發(fā)展態(tài)勢。圖2.1A公司成長能力指標三、杜邦分析法下A公司財務(wù)狀況分析（一）股東權(quán)益報酬率分析根據(jù)從A公司2015年至2019年年度財務(wù)報表中提取的有用財務(wù)信息，可以獲得A公司這五年的股東權(quán)益回報率。表3.1A公司2015年一2019年財務(wù)數(shù)據(jù)比較表單位：萬元數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份凈利潤利潤總額營業(yè)收入總成本資產(chǎn)負債2015年43,658.4346,454.17250,079.91224,216.38815,128.00186,717.382016年49,677.8356,085.97332,047.67308,329.11988,716.23319,517.112017年47,917.9757,705.28544,468.81506,196.821,278,053.89538,782.322018年61,797.1165,872.95791,722.19771,726.991,463,377.69709,082.712019年94,307.0599,542.091,007,868.89963,046.071,965,286.40836,600.01從表3.1和圖3.1中可以看出，A公司近年來的股東權(quán)益報酬率經(jīng)歷了從降低到回升的過程。自2015年后連續(xù)兩年呈下降趨勢，2017年達到最低，僅為5.88%，代表著企業(yè)的股東權(quán)益回報水平不斷降低。通過查閱企業(yè)年報，可以發(fā)現(xiàn)公司2015年到2017年股東權(quán)益報酬率下降是由于其頻繁發(fā)行股票融資，而公司有沒有較強的盈利能力。此后兩年A公司的股東權(quán)益報酬率逐漸上升，說明企業(yè)的盈利能力有所增強。表3.2A公司2015年一2019年股東權(quán)益報酬率數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份2015年2016年2017年2018年2019年股東權(quán)益報酬8.53%7.27%5.88%6.91%8.45%率營業(yè)凈利率17.46%14.96%8.80%7.81%9.36%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.370.350.460.550.57平均權(quán)益乘數(shù)1.321.461.601.871.74圖3.1A公司股東權(quán)益報酬率波動圖由于股東權(quán)益報酬率向下分解過程中涵蓋企業(yè)各項財務(wù)指標，因此為了能夠更加清晰地呈現(xiàn)企業(yè)營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均權(quán)益乘數(shù)對股東權(quán)益報酬率的影響程度，本文利用連環(huán)替代法對這三個因素的影響進行分析，明確后續(xù)對營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均權(quán)益乘數(shù)指標進行分析的重點方向。表3.3A公司股東權(quán)益報酬率影響因素變動表數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份營業(yè)凈利率變動的影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響平均權(quán)益乘數(shù)變動的影響2016年比2015年變動-1.16%-0.46%0.73%值2017年比2016年變動-4.14%2.78%0.57%值2018年比2017年變動-0.87%1.86%1.16%值2019年比2018年變動1.66%1.41%-0.70%值從表3.3可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對股東權(quán)益報酬率的影響由負到正，最大程度上決定著A公司的股東權(quán)益報酬率，符合A信息技術(shù)公司高回報的特性；營業(yè)凈利率的變動影響前三年為負數(shù)，到2019年轉(zhuǎn)為正數(shù)，對股東權(quán)益報酬率的影響較大；而平均權(quán)益乘數(shù)的影響相對較小。為了更詳細地分析影響A公司股東權(quán)益收益率的因素，將詳細分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和平均權(quán)益乘數(shù)，重點分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營業(yè)凈利率。（二）總資產(chǎn)報酬率分析下面是依據(jù)A股份公司2015年-2019年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，得出的A公司這五年內(nèi)總資產(chǎn)報酬率的數(shù)值。表3.4A公司總資產(chǎn)報酬率驅(qū)動因素分解分析數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)報酬率6.46%5.24%4.05%4.30%5.34%營業(yè)凈利率17.46%14.96%8.80%7.81%9.36%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.370.350.460.550.57從上圖3.2中可以看出，A公司的總資產(chǎn)報酬率在2015年-2017年呈下降趨勢，平均每年約下降1.21個百分點。自2018年下降趨勢有所緩解，比2017年增長了不到1個百分點，2019年總資產(chǎn)報酬率回升到5.34%。同時根據(jù)表3.4可以得出，A公司近五年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的波動幅度大于營業(yè)凈利率的波動幅度，對總資產(chǎn)報酬率變化的影響更大。因此對于A公司而言，重點分析企業(yè)總資產(chǎn)的管理水平顯得尤為重要。圖3.2A公司總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)凈利率波動圖數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表（三）營業(yè)凈利率分析以下是根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對企業(yè)營業(yè)凈利率的相關(guān)指標進行了計算。表2.5A公司營業(yè)凈利率等指標比較表數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份營業(yè)毛利率營業(yè)凈利率營業(yè)利潤率成本費用利潤率201548.90%17.46%11.91%21.08%201650.52%14.96%11.56%18.59%201751.38%8.80%9.91%11.65%201850.03%7.81%7.93%9.84%201946.02%9.36%9.80%12.46%圖3.3A公司營業(yè)凈利率等指標的趨勢對比圖從圖3.3和表3.5中可以看出，A公司2015年-2019年的營業(yè)毛利率整體上處于50%以上，符合信息技術(shù)企業(yè)的高收益性，擁有較高的營業(yè)毛利率。然而，較高的營業(yè)毛利率并沒有帶來高利潤。公司營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利潤率呈逐年下降趨勢。2015年至2018年，營業(yè)凈利潤率從17.46%下降至7.81%，2019年才有所改善，原因是企業(yè)成本利潤率下降導(dǎo)致營業(yè)凈利率和營業(yè)利潤率下降，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力明顯下降。因此，總體而言，A公司雖然營業(yè)毛利率較高，但由于成本增加和股票發(fā)行，盈利能力較弱。。表3.6A公司收入成本費用比較表單位：萬元數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份20152016201720182019營業(yè)收入250,079.91332,047.67544,468.81791,722.191,007,868.89營業(yè)成本127,803.06164,298.43264,723.79395,654.62544,045.95稅金及附加2,272.183,023.054,257.268,187.836,729.96銷售費用37,546.5864,874.18111,133.72172,588.70178,015.61管理費用56,533.0172,945.42117,661.1594,720.8470,670.70財務(wù)費用-3,777.58-3,372.90-2,583.76-1,666.25-370.70資產(chǎn)減值損3839.136560.9411004.6628314.0344822.82失研發(fā)費用25836.5323718.5538271.9993,922.42163,954.55表3.7A公司成本費用占營業(yè)收入百分比表數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份20152016201720182019營業(yè)收入100%100%100%100%100%營業(yè)成本51.10%49.48%48.62%49.97%53.98%稅金及附加0.91%0.91%0.83%1.03%0.67%銷售費用15.01%19.54%20.41%21.80%17.66%管理費用22.61%21.97%21.61%11.96%7.01%財務(wù)費用-1.51%-1.02%-0.47%-0.21%-0.04%資產(chǎn)減值損1.55%1.98%1.97%3.59%4.45%失研發(fā)費用10.33%7.14%7.03%11.86%16.27圖3.4A公司成本費用占營業(yè)收入的比重趨勢圖從表3.6、表3.7和圖3.4中可以看出，A公司的營業(yè)收入保持著逐年增長的良好趨勢，2016年-2019年的增幅分別為32.8%、66.87%、45.59%、27.27%。隨著A公司營業(yè)收入的逐年增長，其營業(yè)成本也保持著同步增長的趨勢，其占營業(yè)收入的比重基本穩(wěn)定在50%上下浮動。銷售費用呈上升趨勢，但近兩年漲幅有所下降，占營業(yè)收入的比重也從2018年的21.08%下降到2019年的17.66%，由此可見銷售費用得到了很好的控制。管理費用得到了更好的控制，在2017年到達最高點后有所下降，占營業(yè)收入的比重下降趨勢最為明顯，從2015年的22.61%快速下降到2019年的7.01%。A公司2015年到2019年的財務(wù)費用均為負數(shù)，這意味著公司擁有的資金充裕，存款的利息收入高于貸款的利息支出，對A公司的營業(yè)凈利潤起著趨勢較小的積極方面的影響。研發(fā)投入費用化的金額逐年上升，2019年的占比到達最高，為16.27%。另外從表中可以看出，資產(chǎn)減值損失占營業(yè)收入的比例也有上升趨勢，但由于價值較小，對營業(yè)凈利潤的負面影響也較小?？傮w來看，2015年至2019年，A公司各項費用和資產(chǎn)減值損失的比例逐年上升，對A公司的盈利能力產(chǎn)生了一定的不利影響。（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析本文在結(jié)合了信息技術(shù)企業(yè)的特性之后，下面通過A企業(yè)報表數(shù)據(jù)對其各項相關(guān)指標進行了計算和研究。表3.8A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率驅(qū)動因素分解分析數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.370.350.460.550.57（次）營業(yè)收入（萬250,079.91332,047.67544,468.81791,722.191,007,868.89元）平均資產(chǎn)總額815,128.00988,716.231,278,053.891,463,377.691,965,286.40圖3.5A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖

從圖3.5和表3.8中可以看出，2015年到2019年A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率除2016年有所下降，其余年份總體上呈持續(xù)上升趨勢，整體上總資產(chǎn)運營能力良好。2016年較2015年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降，2017年到2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)上升，2019年增速有所回落。要分析A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動的原因，就要繼續(xù)對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率向下分解的因素進行分析。結(jié)合A公司具有的高回報、高無形資產(chǎn)等特性，接下來重點分析存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標。首先，對存貨周轉(zhuǎn)率指標進行了具體分析，即銷售成本在平均存貨余額中所占的比例。該指標能夠反映庫存資產(chǎn)的流動性和庫存資金比例的合理性。它與企業(yè)庫存資產(chǎn)的流動性正相關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨資產(chǎn)的流動性越強，存貨周轉(zhuǎn)速度和存貨占用的資金周轉(zhuǎn)速度越快。表3.9A公司存貨周轉(zhuǎn)率對比表數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份2015年2016年2017年2018年2019年存貨周轉(zhuǎn)率5.183.583.544.105.83從表3.9可以看出，A公司的庫存周轉(zhuǎn)率從2015年到2017年呈持續(xù)下降趨勢，從2017年到2019年有所回落，但總體處于較低水平。2015年至2017年，A公司為擴大銷售，采取增加庫存儲備的方式，但庫存周轉(zhuǎn)率逐年下降，從2015年的5.18下降到2017年的3.54，說明A公司庫存周轉(zhuǎn)能力較弱，庫存占用資金周轉(zhuǎn)速度較慢，庫存資產(chǎn)流動性不強，庫存管理仍有很大的優(yōu)化空間。同時，A公司賬簿上出現(xiàn)大量存貨可能涉嫌轉(zhuǎn)移成本和虛假增加利潤。其次，是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標的具體分析。應(yīng)收賬款是企業(yè)為提供商業(yè)信用而產(chǎn)生的。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算，即銷售收入占應(yīng)收賬款平均余額的比例，反映了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度和企業(yè)的管理效率。表3.10A公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比表數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份2015年2016年2017年2018年2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.912.062.502.662.38從表3.10可以看出，從2015年到2018年，a公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，2019年才下降，這是因為A公司近年來通過放松信貸政策擴大銷售，企業(yè)應(yīng)收賬款金額迅速增加，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢，2018年達到最大值2.66，可見A公司應(yīng)收賬款金額雖然大幅增加，但周轉(zhuǎn)率有所提高，周轉(zhuǎn)效率和管理效率良好。最后，具體分析了無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標，即銷售收入占無形資產(chǎn)平均余額的比例與無形資產(chǎn)的銷售效率正相關(guān)。無形資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，無形資產(chǎn)的效率越高。表3.11A公司無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比表數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份2015年2016年2017年2018年2019年無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.973.864.945.745.48從表3.11可以看出，2015年-2016年，A公司的無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降，2016年-2018年持續(xù)上升，2019年有輕微回落。總體上來說，A公司的無形資產(chǎn)占比較高,符合信息技術(shù)高科技企業(yè)具有高無形資產(chǎn)的特性，一方面高無形資產(chǎn)是A公司核心技術(shù)的體現(xiàn)，另一方面過高的無形資產(chǎn)會給企業(yè)帶來技術(shù)更新造成的風險。但A公司的無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上也保持著上升的趨勢，無形資產(chǎn)保持著良好的銷售效能，緩解了信息技術(shù)企業(yè)高無形資產(chǎn)所帶來的風險。（五）平均權(quán)益乘數(shù)分析平均權(quán)益乘數(shù)，也稱為權(quán)益系數(shù)和股東權(quán)益比率的倒數(shù)，是平均總資產(chǎn)除以平均股東權(quán)益的結(jié)果。平均權(quán)益乘數(shù)分析是杜邦分析方法的重要組成部分。通過分析，可以反映企業(yè)的財務(wù)杠桿程度、償債能力和資本結(jié)構(gòu)。平均權(quán)益乘數(shù)的變化方向與資產(chǎn)負債率的變化方向相同。平均權(quán)益乘數(shù)越高，負債在資本結(jié)構(gòu)中的比例越高，股東擁有的企業(yè)資本在所有資產(chǎn)中的比例越低，財務(wù)杠桿的使用率越高，企業(yè)的償付能力越弱。相反，平均權(quán)益乘數(shù)越低，負債在資本結(jié)構(gòu)中的比例越低，股東持有的企業(yè)資本在企業(yè)全部資產(chǎn)中的比例越高，財務(wù)杠桿的使用越低，企業(yè)的償付能力越強。因此，將平均權(quán)益乘數(shù)保持在適當?shù)闹挡粌H是對債務(wù)安全的保護，也是平衡企業(yè)風險和收益的重要保證。平均權(quán)益乘數(shù)受兩個因素影響：平均總資產(chǎn)和平均股東權(quán)益。平均總資產(chǎn)等于平均負債和平均股東權(quán)益之和。因此，平均權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益之間關(guān)系的體現(xiàn)。只有科學(xué)構(gòu)建企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，平衡股東權(quán)益、資產(chǎn)和負債之間的關(guān)系，才能保持合理的平均權(quán)益乘數(shù)。例如，當借入資本的資產(chǎn)收益率大于成本率時，可以從稅前利潤中扣除債務(wù)利息，以提高企業(yè)財務(wù)杠桿的利用率和盈利能力，但也會增加企業(yè)的財務(wù)風險。以下是通過對A公司2015-2019年平均權(quán)益乘數(shù)的計算和分析，對A公司的資產(chǎn)負債水平、資本結(jié)構(gòu)和償付能力進行評估。表3.12平均權(quán)益乘數(shù)驅(qū)動因素分解分析數(shù)據(jù)來源：A公司財務(wù)報表年份 2015年2016年2017年 2018年 2019年平均權(quán)益乘數(shù)1.32 1.46 1.60 1.87 1.74續(xù)表2.12）年份2015年2016年2017年2018年2019年資產(chǎn)總額（萬815,128.00988,716.231,278,053.891,463,377.691,965,286.40元）負債總額（萬198,223.81313,112.39479,149.07681,382.21834,028.52元）股東權(quán)益總額616,904.19675,603.84798,904.82781,995.481,131,257.88（萬元）資產(chǎn)負債率24.32%31.67%37.49%46.56%42.44%從表3.12中可以看出,A公司的平均權(quán)益乘數(shù)2015年一2018年呈逐年上升趨勢，在2019年有略微回落，整體上處于不高的水平。A公司的資產(chǎn)負債率水平不高，2018年達到最高為46.56%，公司百分之五十多的資產(chǎn)是由股權(quán)資本提供的資金，償債能力有一定的保障?？偟膩碚f，A公司的融資能力比較穩(wěn)定，償債能力良好，債權(quán)人的利益可以得到一定的保障。綜上所述，通過A公司在2015年-2019年的各項財務(wù)指標的縱向?qū)Ρ?，得出A公司在盈利能力、營運能力、償債能力方面均存在不同程度的問題。首先A公司的持續(xù)盈利能力不足，A公司雖然具有較高的營業(yè)毛利率，但由于成本費用不斷升高，成本費用利潤率有下降趨勢且處于較低水平，企業(yè)的營業(yè)凈利率并不可觀，使得A公司在凈利潤上過多的依賴政府補助。其次營運能力方面，A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標良好，但存貨周轉(zhuǎn)能力不足，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力變差。最后A公司資本結(jié)構(gòu)不合理，財務(wù)杠桿沒有產(chǎn)生足夠的效能?？偟膩碚fA公司在現(xiàn)階段財務(wù)狀況存在優(yōu)勢之處，同時也存在不足之處。四、A公司存在的財務(wù)問題（一）持續(xù)盈利能力不足A公司持續(xù)盈利能力不足，應(yīng)當加以改善。A公司前期緊跟信息行業(yè)的發(fā)展腳步,在經(jīng)歷成長迅速期后，后續(xù)發(fā)展動能略有不足。A公司在營業(yè)收入方面，整體上的增長速度較快，營業(yè)毛利率總體較高，這與信息技術(shù)企業(yè)具有的高成長性、高毛利率特點相符合。但A公司的高營業(yè)毛利率沒有全部轉(zhuǎn)化為可觀的利潤，其營業(yè)凈利率總體上有所下降，僅在2019年情況有所回轉(zhuǎn)。由此可見A公司的盈利質(zhì)量較差，盈利獲取現(xiàn)金流量的能力較弱，持續(xù)盈利能力不足?？傮w上看，在2015年-2019年A公司的營業(yè)收入的增長速度平均保持著約42.34%。但在其營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)中，首先其開發(fā)的產(chǎn)品擁有較大的毛利率跨幅，信息工程業(yè)務(wù)擁有較低的毛利率，但其占公司營業(yè)收入的比重過高，使得A公司出現(xiàn)雖然營業(yè)收入持續(xù)增長良好但凈利潤的增長沒有同步的問題。其次A公司作為一家本土的信息技術(shù)高科技企業(yè)，其國外銷售額僅占營業(yè)收入的1%左右，并沒有形成有力的利潤來源。在其利潤結(jié)構(gòu)中，A公司核心利潤的貢獻度不足，由于國家對信息技術(shù)企業(yè)高科技的研發(fā)扶持力度很大，而A公司作為國內(nèi)人工智能技術(shù)研發(fā)中的佼佼者，每年都會獲得高額的政府補助金額，近五年收到政府補助的金額平均達到2.32億元，平均占凈利潤的37%左右，導(dǎo)致營業(yè)外收支凈額占利潤總額的比重過高，這一現(xiàn)象體現(xiàn)出公司對于政府的補助產(chǎn)生了一定的依賴性，導(dǎo)致公司持續(xù)盈利的能力較差的結(jié)果。A公司的銷售費用增長過快，存在一定的優(yōu)化空間。而A公司的研發(fā)支出資本化金額,與行業(yè)平均水平相比，高出很多，在這點上存在操縱利潤的嫌疑。以上幾點都在一定程度上降低了A公司的持續(xù)盈利能力。（二）存貨周轉(zhuǎn)能力不足A公司近五年的存貨周轉(zhuǎn)率平均為4.45,期間為了全面覆蓋人工智能領(lǐng)域，企業(yè)2015年-2017年擴大銷售，采取了增加存貨儲備的方式，但是存貨周轉(zhuǎn)率卻從2015年的5.18下降到了2017年的3.54，連年下滑，2017年到2019年有所回轉(zhuǎn)，但是總體上處于較低的水平。說明了A公司的存貨周轉(zhuǎn)能力較弱，造成了存貨的積壓，其流動性受到了不利影響，存貨管理還存在很大的優(yōu)化空間。與此同時，A公司賬面上大量存貨的出現(xiàn)，可能存在轉(zhuǎn)嫁成本，虛增利潤的嫌疑。A公司近幾年的盈利能力有所不足，為了改善這種情況，擴大市場，增加產(chǎn)品銷售利潤，A公司增加了存貨的生產(chǎn)和儲備。但與此同時A公司的產(chǎn)品銷售能力沒有得到同步的提升，這有可能是企業(yè)對產(chǎn)品市場需求的預(yù)估錯誤，大量生產(chǎn)的產(chǎn)品形成了積壓，使企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)能力下降。也有可能是企業(yè)制定的產(chǎn)品銷售方案出現(xiàn)了問題，銷售方式、銷售地區(qū)和銷售人員沒有與銷售的產(chǎn)品相匹配，導(dǎo)致了增加存貨的銷售率不足，存貨沒有得到高效地周轉(zhuǎn)。（三）財務(wù)杠桿使用程度不足A公司2015年至2019年的平均權(quán)益乘數(shù)如下：總體上呈逐年上升趨勢，表明A公司正在盡可能增加財務(wù)杠桿的使用。但與行業(yè)平均水平相比，其使用率仍然不高。A公司正處于發(fā)展的關(guān)鍵時期。正確選擇債務(wù)管理有助于公司獲得預(yù)期利潤，提高股東權(quán)益回報率，從而最大限度地提高企業(yè)價值。從長遠發(fā)展的角度來看，這對A公司的長遠發(fā)展是非常不利的，因為A公司只能依靠公司自身的資本來盈利，而不能充分利用債務(wù)管理來盈利。例如，在同一市場環(huán)境下，兩家實力相近的信息技術(shù)企業(yè)，哪家企業(yè)能夠明智地選擇利用債務(wù)資本盈利，哪家企業(yè)能夠優(yōu)先考慮新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)的機會；D和通信市場拓展，在激烈的競爭中獲得優(yōu)勢，，提高自身實力和行業(yè)地位；相反，哪一個企業(yè)沒有運用負債經(jīng)營提高凈利潤，就會在行業(yè)競爭中失去優(yōu)勢，處于不利地位。首先，A公司是一家發(fā)展多年成長起來的企業(yè)，在經(jīng)歷了飛速發(fā)展的黃金階段之后，逐漸步入發(fā)展的平穩(wěn)階段，對負債經(jīng)營的戰(zhàn)略并沒有持積極的態(tài)度。因此為了不背負重大的負債還款壓力，A公司選擇了較為穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略，對于財務(wù)杠桿的使用程度有所不足。然而在全球面臨新一輪經(jīng)濟增長壓力的大環(huán)境下，不是一味地選擇穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略就能平安度過企業(yè)發(fā)展的瓶頸期。因此適當?shù)母淖傾公司的發(fā)展戰(zhàn)略,提高其財務(wù)杠桿的使用程度勢在必行。五、A公司財務(wù)問題的改進建議（一）以成本費用控制提高凈利潤為提高A公司的經(jīng)營凈利率，有必要適當降低公司的成本和費用。成本和費用通常包括稅金、運營成本、財務(wù)費用、管理費用等，其中銷售費用和研發(fā)費用的支出金額；D投資對A公司的影響很大，A公司沒有得到很好的控制。兩者的持續(xù)增長增加了企業(yè)的成本和費用，導(dǎo)致企業(yè)的成本利潤率逐年下降?？偟膩碚f，需要重視公司的預(yù)算監(jiān)督。首先，針對于A公司的所有部門制定完善的預(yù)算支出管理制度。根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)計劃，做好資金投入預(yù)算管理，全面對A公司日常經(jīng)營管理中的各個相關(guān)項目進行預(yù)算監(jiān)管，避免資金的浪費以及舞弊現(xiàn)象，做到各部門每日上報財務(wù)支出狀況及預(yù)算計劃，使資金支出監(jiān)管實時化、透明化。其次，強化資金審批制度。對于每項大額資金的支出都要附上詳細的使用計劃，規(guī)范審批人員的會計職業(yè)操守，對資金支出做到嚴格把控，嚴禁浪費。尤其對于A公司高居不下的銷售費用而言，一定要加大審批力度，以做到對成本費用的有效監(jiān)管。再次，讓A公司的員工為企業(yè)預(yù)算監(jiān)管制度的制定作出貢獻，建立企業(yè)資金預(yù)算監(jiān)管制度實施上的反饋機制，讓企業(yè)各個部門的員工都對預(yù)算監(jiān)管制度提出意見并據(jù)此作出改進。具體上對于A公司來說，銷售費用的降低顯得尤為重要，在這方面公司的營銷模式有待完善，可以通過引入新互聯(lián)網(wǎng)思維來實現(xiàn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)思維對消費市場的影響意義越來越深遠，誕生了企業(yè)銷售產(chǎn)品的創(chuàng)新模式。新互聯(lián)網(wǎng)思維更加重視顧客的需求，使消費者反饋機制變得更加快速和便捷。企業(yè)只有利用好新互聯(lián)網(wǎng)思維，不斷更新產(chǎn)品營銷模式，構(gòu)建一套具有合理性、科學(xué)性、多層次性的優(yōu)質(zhì)營銷體系，形成線上與線下聯(lián)動的一種運營模式，同時，為了節(jié)省費用支出，可以精簡銷售人員，由財務(wù)人員嚴格規(guī)范成本的支出，才能實現(xiàn)對銷售費用的降低，以此促進凈利潤的增長。而對于研發(fā)投入費用化金額的降低，應(yīng)對企業(yè)的會計人員進行培訓(xùn)，提高其專業(yè)素養(yǎng)，在關(guān)于研發(fā)支出的賬務(wù)處理上作出正確的判斷，合理地發(fā)映出企業(yè)的實際經(jīng)營和財務(wù)情況。（二）拓寬業(yè)務(wù)范圍提高營業(yè)收入A公司的營業(yè)收入有兩種得以提高的途徑。一是深入主營業(yè)務(wù)發(fā)展，減少對政府補助的依賴。二是積極開展公司在東北、西北和國外地區(qū)的業(yè)務(wù)，全面打開市場，提高企業(yè)的營業(yè)收入水平。A公司憑借多年來對信息技術(shù)行業(yè)高新技術(shù)的不斷研究，取得了不菲的發(fā)展成績，而新信息技術(shù)時代的到來為A公司未來的發(fā)展提供了更加便利的條件。在得天獨厚的時代背景下，A公司應(yīng)該積極堅持核心技術(shù)的開發(fā)，在新的機遇與挑戰(zhàn)中掙得一席之地，不被時代和行業(yè)所拋下。A公司近年的發(fā)展理念也與此相符，在教育、開放平臺及消費者業(yè)務(wù)、政法業(yè)務(wù)、智慧城市領(lǐng)域都取得了不錯的成績。在未來，A公司在繼續(xù)以上領(lǐng)域深入發(fā)展的同時，還應(yīng)加強企業(yè)在汽車領(lǐng)域、智慧醫(yī)療和智能服務(wù)領(lǐng)域的深入發(fā)展，例如深入發(fā)展汽車領(lǐng)域，在未來人工智能將更加深入汽車產(chǎn)品，為人車交互提供更多的可能，使人們的生活更加現(xiàn)代化、科技化和智能化。因此多領(lǐng)域深入發(fā)展將為公司的營業(yè)收入的增長提供更多的可能，創(chuàng)造更加可觀的利潤。由前文可知，A公司的主要營業(yè)收入集中在華東、華南和華北地區(qū)，西北地區(qū)和東北地區(qū)的營業(yè)收入占比很少，國外營業(yè)收入的占比最低。為了提高企業(yè)營業(yè)利潤，全面發(fā)展，未來要加重公司在西北和東北地區(qū)的發(fā)展并且積極開展國外業(yè)務(wù)。信息技術(shù)行業(yè)擁有充足的發(fā)展動能，對不同行業(yè)和領(lǐng)域的占據(jù)穩(wěn)步推進。A公司想要在行業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)中脫穎而出，就要搶先其他企業(yè)在多領(lǐng)域和多行業(yè)深入發(fā)展人工智能技術(shù)，通過研發(fā)新產(chǎn)品快速占據(jù)市場，全面提高市場占有率和企業(yè)的凈利潤。并且A公司作為信息技術(shù)行業(yè)的老牌高科技企業(yè)，在核心技術(shù)產(chǎn)品上擁有很高的品牌壁壘和“馬太效應(yīng)”，作為人工智能先行者具有更快全面占據(jù)市場的優(yōu)勢。因此未來A公司的發(fā)展道路清晰可見，要在深入加強人工智能多領(lǐng)域發(fā)展的同時深入加強多地區(qū)全面發(fā)展，幫助企業(yè)提高自身利潤和行業(yè)地位。（三）以輕資產(chǎn)運營模式減輕存貨壓力A公司庫存積壓問題導(dǎo)致企業(yè)盈利能力不足，資金周轉(zhuǎn)不利。公司應(yīng)認真考慮企業(yè)在處理庫存積壓時的管理安排，及時與公司管理層溝通，制定相應(yīng)的生產(chǎn)銷售計劃，并制定相應(yīng)的生產(chǎn)銷售目標；避免庫存積壓對企業(yè)盈利能力和資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響。為了解決和避免庫存積壓問題，A公司有必要建立完善的庫存管理體系，規(guī)范庫存管理，加強庫存控制。一是加強與采購人員的溝通管理。確定原材料時，確保與產(chǎn)品開發(fā)負責人詳細溝通采購計劃，采購人員在此基礎(chǔ)上根據(jù)市場情況作出相應(yīng)評估與調(diào)整，以保證最大程度避免盲目采購造成的資源浪費；同時要以制度杜絕采購環(huán)節(jié)的人員舞弊現(xiàn)象，建立健全透明的采購機制，并對采購環(huán)節(jié)加強風險防范管理；其次要對存貨和原材料采取監(jiān)控，率先利用預(yù)先采購的貨物，及時的數(shù)據(jù)更新與數(shù)據(jù)傳達都將降低庫存積壓的可能；最后要合理評估銷售預(yù)期，將季節(jié)性等不穩(wěn)定因素考慮在內(nèi)，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況與市場需求進行理性采購。特殊情況下，還可聯(lián)系供應(yīng)商進行等價交換。當存貨比例越大，企業(yè)在其他方面可使用的流動資金將會受限，企業(yè)承擔的風險越大，這將對企業(yè)的市場開拓以及行業(yè)布局產(chǎn)生不利影響。由此可見，良好的存貨控制機制不僅幫助企業(yè)提高風險應(yīng)對，還能及時對