生豬-行業(yè)動態(tài)跟蹤報告（月度）：9月上市豬企出欄量同環(huán)比均小幅下降母豬產(chǎn)能環(huán)比小增

行業(yè)動態(tài)跟蹤|農(nóng)林牧漁9月上市豬企出欄量同環(huán)比均小幅下降，母豬產(chǎn)能環(huán)比小增證券研究報告同比分別-0.28%/+10.84%/-13.10%，環(huán)比分別-14.月上市豬企出欄量同比、環(huán)比均小幅下降，供應量小幅縮減。上市豬企24比分別+20.56%/+34.22%/-0.78%，環(huán)比分別-15.15%/+0.02%/-7.80%。9量下降幅度，但同比仍然大幅提高。上市豬企24年前三季度累計營收為環(huán)比+1.40%，同比-2.51%，9月上市豬企出欄均重環(huán)比小幅增長，但壓欄風險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預期，飼料價格上漲超預超配11% 2023-102024-022024-0613316501817xionghangaolinfeng@豆、小麥產(chǎn)量—農(nóng)林牧漁USDA月報點評一、上市豬企：24年9月出欄量同比、環(huán)比均小幅下降 41.1上市豬企24年9月出欄量同比環(huán)比均下降，營收同比上升環(huán)比下降 41.29月豬企出欄均價環(huán)比小幅回落，同比保持上升 6二、豬價走勢：9月豬價環(huán)比回落，Q4豬價或?qū)⒕S持震蕩 72.1豬價9月環(huán)比小幅回落，預計未來豬價下行空間有限 72.2豬肉與相關肉類替代品的價格比值較為平穩(wěn) 7三、生豬供給：9月能繁母豬存欄量環(huán)比小幅上升 93.19月能繁母豬產(chǎn)能環(huán)比小升，行業(yè)小幅增加母豬產(chǎn)能 93.2生豬出欄體重環(huán)比、同比均小幅上升 9四、生豬需求：9月屠宰量環(huán)比上升、同比下降 4.19月生豬屠宰量環(huán)比上升，同比下降 4.29月屠宰開工率環(huán)比提升，同比下降 五、養(yǎng)殖利潤：10月養(yǎng)殖戶盈利環(huán)比收窄，飼料成本小降 5.110月生豬養(yǎng)殖盈利面小幅收窄，下游需求較為低迷 5.2原料價格高位同比下降，成本壓力緩解明顯 六、風險提示 圖1：豬企當月出欄量（其中牧原股份和傲農(nóng)生物數(shù)據(jù)為1-2月合計出欄量） 5圖2：2024年1~9月累計出欄量 5圖3：2024年1~9月累計營收 5圖4：豬企當月銷售均價 6圖5：豬企當月出欄均重 6圖6：生豬月度均價（元/公斤） 7圖7：仔豬月度均價（元/公斤） 7圖8：豬肉平均批發(fā)價（元/公斤） 7圖9：二元母豬月度均價（元/公斤） 7圖10：豬肉/羊肉價格比值 8圖11：豬肉/牛肉價格比值 8圖12：豬肉/白條雞價格比值 8圖13：豬肉/草魚價格比值 8圖14：全國能繁母豬存欄數(shù)量（萬頭） 9圖15：能繁母豬存欄數(shù)量環(huán)比變化（%） 9圖16：二元母豬存欄占比（%） 9圖17：淘汰母豬宰殺量（萬頭） 9圖18：全國生豬存欄量（萬頭） 圖19：生豬出欄均重（kg/頭） 圖21：凍品庫容率（%） 圖22：社會消費品零售總額單月同比（%） 圖23：生豬日度屠宰量（頭） 圖24：生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量（萬頭） 圖25：175kg生豬與標豬價差（元/公斤） 圖26：毛白價差（元/公斤） 圖27：全國屠宰企業(yè)平均開工率（%） 圖28：自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤（元/頭） 圖29：外購仔豬養(yǎng)殖利潤（元/頭） 圖30：USDA24/25中國玉米供需預估（單位：百萬噸/%） 圖31：USDA24/25中國大豆供需預估（單位：百萬噸/%） 圖32：玉米價格走勢（元/噸） 圖33：豆粕價格走勢（元/噸） 圖34：豬料原料占比（%） 圖35：生豬飼料平均價格（元/公斤） 表1：2024年9月生豬養(yǎng)殖上市公司經(jīng)營情況 4一、上市豬企：24年9月出欄量同比、環(huán)比均小幅下降溫氏股份/新希望24年前三季度累計出欄量上市豬企合計實現(xiàn)收入257.08億元，同比+份/溫氏股份/新希望實現(xiàn)收入118.99/58.64/22.92億元，同比分別+20.56%/+34.22%/市豬企9月營收環(huán)比下降幅度大于出欄量下份/溫氏股份/新希望24年前三季度累計營收為953.51/439.14/202.17億元，同比分別表1：2024年9月生豬養(yǎng)殖上市公司經(jīng)營情況金新農(nóng)資料來源：各公司生豬銷售簡報，西部證券研發(fā)中心0京基智農(nóng)（萬頭）京基智農(nóng)（萬頭）WST天邦（萬頭）2023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/5資料來源：各公司生豬銷售簡報，西部證券研發(fā)中心2023年1~9月累計出欄量（萬頭）2024年1~9月累計出欄量（萬頭）銷量同比（%）0東瑞股份東瑞股份金新農(nóng)神農(nóng)集團京基智農(nóng)華統(tǒng)股份天康生物唐人神大北農(nóng)中糧家佳康新希望溫氏股份牧原股份資料來源：各公司生豬銷售簡報，西部證券研發(fā)中心2023年1~9月累計營收（億元）2024年1~9月累計營收（億元）0東瑞股份金新農(nóng)神農(nóng)集團京基智農(nóng)華統(tǒng)股份天康生物唐人神大北農(nóng)新希望溫氏股份牧原股份資料來源：各公司生豬銷售簡報，西部證券研發(fā)中心份/新希望9月銷售均價為18.65/19.05/18.81元生豬出欄均重環(huán)比上升，同比小幅上升。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望出欄均重為119.08/122.61/102.19公斤/頭，環(huán)比分別+4.45%/+0.67%/+5.71%，同比分別 金新農(nóng)（元/公斤）82023/92023/102023/112023/122024/12024/220資料來源：各公司生豬銷售簡報，西部證券研發(fā)中心牧原股份（公斤/頭）溫氏股份（公斤/頭）新正邦科技（公斤/頭）天康生物（公斤/頭）華統(tǒng)股份（公斤/頭）京基智農(nóng)（公斤/頭）神農(nóng)集團（公斤/頭）金新農(nóng)（公斤/頭）立華股份（公斤/頭）東瑞股份（公斤/頭）2023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/4資料來源：各公司生豬銷售簡報，西部證券研發(fā)中心二、豬價走勢：9月豬價環(huán)比回落，Q4豬價或?qū)⒕S持震蕩同比分別+15.26%/+37.88%；豬肉平均批發(fā)價為26.92元/公斤，環(huán)比+1.20%，同比然延續(xù)回落局面，主要原因是養(yǎng)殖戶對25年豬價一201820192020202120222023一202451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心一20222023一20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心一2018201920202021一20222023202451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心一2022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心豬肉/羊肉價格比值2018/92020/9202資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心豬肉/白條雞價格比值2018/92019/92020/92021資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心豬肉/牛肉價格比值2018/92019/92020/9202資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心豬肉/草魚價格比值2018/92019/92020/9202資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心三、生豬供給：9月能繁母豬存欄量環(huán)比小幅上升能供給處于合理區(qū)間上沿，處于綠色區(qū)域。一2022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心二元能繁占比（%）三元能繁占比（%）資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心-/資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心005淘汰母豬宰殺量合計（萬頭）2021/92022/92023/9資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心但是增加幅度較為有限，壓欄傾向不明顯。w全國生豬存欄量（萬頭）2020/92021/92022/92023/資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心環(huán)比+0.21ppt，同比-3.40ppt，凍肉庫存501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心四、生豬需求：9月屠宰量環(huán)比上升、同比下降社會消費品零售總額:當月同比（%）\\n資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心一202120222023202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心02021/92022/32022/92023/32023/92024/32024/9資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心864202020/92021/92022/92023/92024/9資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心五、養(yǎng)殖利潤：10月養(yǎng)殖戶盈利環(huán)比收窄，飼料成本小降階段性高點，養(yǎng)殖利潤較高。9月以來，受下游需求較為一2021202220232024001月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心020212022 資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心玉米:預測年度:產(chǎn)量:中國玉米:預測年度:產(chǎn)量:中國玉米:預測年度:國內(nèi)消費總計:中國2024/022024/032024/042024/052024/062024/002024/022024/032024/042024/052024/062024/0資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心資料來源：資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心格同比回落明顯，帶動飼料價格下行，養(yǎng)殖戶的成本壓力有所改善。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心飼料：玉米原料占比（%）飼料：豆粕原料占比資料來源：涌益咨詢，西部證券研發(fā)中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心一20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心六、風險提示公司未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數(shù)5%到20%之間報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發(fā)布日后6-12個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復的證券投資咨詢業(yè)務資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發(fā)送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息更改或以任何方式傳播、復制、轉(zhuǎn)發(fā)或以其他任何形式使用，發(fā)件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需