《國(guó)內(nèi)外基金智能投顧行業(yè)發(fā)展歷程綜述》4700字

國(guó)內(nèi)外基金智能投顧行業(yè)發(fā)展歷程綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u15419國(guó)內(nèi)外基金智能投顧行業(yè)發(fā)展歷程綜述 131541一、國(guó)外智能投顧發(fā)展階段 1109961.傳統(tǒng)投顧階段。 127862.在線(xiàn)投顧階段。 1158733.智能投顧階段。 22718二、國(guó)外智能投顧對(duì)基金業(yè)的影響 258371.推動(dòng)基金公司業(yè)務(wù)多元化。 2287622.推動(dòng)基金行業(yè)格局分化。 3114783.推動(dòng)被動(dòng)型產(chǎn)品發(fā)展。 345254.推動(dòng)基金整體費(fèi)率下降。 329493三、我國(guó)智能投顧發(fā)展歷程 316801四、我國(guó)智能投顧現(xiàn)階段存在的問(wèn)題 4214461.智能投顧行業(yè)存在監(jiān)管問(wèn)題。 4250402.智能投顧行業(yè)存在人才缺失問(wèn)題。 6297473.我國(guó)資本市場(chǎng)尚未成熟。 610675五、智能投顧行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 673391.互聯(lián)網(wǎng)與金融的融合更加密切。 6156232.人機(jī)結(jié)合發(fā)展。 7一、國(guó)外智能投顧發(fā)展階段智能投顧的發(fā)源地是美國(guó)，在美國(guó)的發(fā)展歷程能夠分為三個(gè)階段：1.傳統(tǒng)投顧階段。在20世紀(jì)90年代末，美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融業(yè)監(jiān)管局頒布了一個(gè)規(guī)章，內(nèi)容是允許證券公司將投資分析的工具交給投資者進(jìn)行使用。投資者在得到投資分析工具后，能夠更好的對(duì)投資策略進(jìn)行分析，并且可以嘗試多種投資策略，之后還能夠?qū)Σ煌呗缘氖找孢M(jìn)行比較分析，有助于投資者把控投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益，被稱(chēng)為《NASDIM2210-6RequirementsfortheUseofInvestmentAnalysisTools》。在20世紀(jì)90年代末，投資組合的分析是智能投顧領(lǐng)域的主要應(yīng)用。2.在線(xiàn)投顧階段。在2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)人民遭受了巨大的財(cái)產(chǎn)損失，這個(gè)時(shí)期，他們的個(gè)人財(cái)富數(shù)量大幅減少，甚至無(wú)法負(fù)擔(dān)專(zhuān)業(yè)的投資顧問(wèn)服務(wù)的費(fèi)用，針對(duì)這一情況，智能投顧迎來(lái)了快速發(fā)展。2008年到2015年之間，美國(guó)出現(xiàn)了大量智能投顧技術(shù)的供應(yīng)企業(yè)，他們抓住智能投顧的發(fā)展潮流，向客戶(hù)銷(xiāo)售“數(shù)字化投顧工具”，在這個(gè)階段智能投顧得到了商業(yè)發(fā)展，并形成普惠趨勢(shì)，被大量投資者所使用。3.智能投顧階段。2015年后，人工智能技術(shù)得到了飛速的發(fā)展，之前“數(shù)字化投資工具”已經(jīng)可以搭配人工智能技術(shù)形成新的智能投顧產(chǎn)品，一些金融科技企業(yè)在這個(gè)階段開(kāi)發(fā)出了完全靠人工智能就能服務(wù)的智能投顧系統(tǒng)，并且實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。2015年美國(guó)智能投顧迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，這一變化也引起了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的重視，美國(guó)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立智能投顧業(yè)務(wù)部門(mén)，開(kāi)始踏入智能投顧領(lǐng)域。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，美國(guó)智能投顧管理規(guī)模在2019年達(dá)到7497.03億美元。預(yù)計(jì)到2023年，智能投顧管理規(guī)?？偨痤~能夠達(dá)到14862.57億美元，用戶(hù)數(shù)量將達(dá)到1378.21萬(wàn)。圖2.1美國(guó)智能投顧資產(chǎn)管理規(guī)模及增速數(shù)據(jù)來(lái)源：Statista、興業(yè)證券經(jīng)紀(jì)與金融研究院整理二、國(guó)外智能投顧對(duì)基金業(yè)的影響在美國(guó)，智能投顧的發(fā)展推動(dòng)了公募基金行業(yè)從賣(mài)方投顧到買(mǎi)方投顧的轉(zhuǎn)變，這一轉(zhuǎn)變對(duì)基金行業(yè)產(chǎn)生了多方面的影響。1.推動(dòng)基金公司業(yè)務(wù)多元化。智能投顧的收費(fèi)模式是根據(jù)投資者賬戶(hù)資產(chǎn)按比例收費(fèi)，這就倒逼基金公司站在客戶(hù)角度考慮如何提高客戶(hù)的投資收益，提升投資者賬戶(hù)資產(chǎn)凈值，從而幫助基金公司賺取更多收入。以Fidelity（富達(dá)投資集團(tuán)）為例，該公司在2019年年中的數(shù)據(jù)顯示其為投資者服務(wù)的資產(chǎn)總規(guī)模是7.7萬(wàn)億美元，其中投顧規(guī)模占比達(dá)到62.33%，規(guī)模上的巨大優(yōu)勢(shì)讓投顧業(yè)務(wù)為Fidelity（富達(dá)投資集團(tuán)）帶來(lái)了可觀(guān)的收入，投顧業(yè)務(wù)增加了基金公司收入來(lái)源，使基金公司的業(yè)務(wù)多樣化。2.推動(dòng)基金行業(yè)格局分化。投顧模式的不同也讓基金行業(yè)的格局進(jìn)一步分化。美國(guó)頭部的大型基金公司具有資金優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和投資管理優(yōu)勢(shì)，他們建立的投顧平臺(tái)擁有巨大的能量，可以在各個(gè)投資環(huán)節(jié)上形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，進(jìn)一步穩(wěn)固了他們行業(yè)龍頭的地位。典型企業(yè)包括Vanguard（領(lǐng)航投資）、Fidelity（富達(dá)投資集團(tuán)）、BlackRock（貝萊德集團(tuán)）。而小型的基金公司則挖掘自身優(yōu)勢(shì)，在某一個(gè)特定的產(chǎn)品風(fēng)格上深入探索，在某一領(lǐng)域完成精耕細(xì)作，通過(guò)特色業(yè)務(wù)形成自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)此以往，美國(guó)基金行業(yè)的分化越來(lái)越明顯。3.推動(dòng)被動(dòng)型產(chǎn)品發(fā)展。投顧模式的變化也促進(jìn)了被動(dòng)型產(chǎn)品的發(fā)展?；鸸鞠Ｍ谫I(mǎi)方投顧模式下，投資者能夠進(jìn)行長(zhǎng)期投資，而為了達(dá)到這一目的，在資產(chǎn)配置的時(shí)候，往往對(duì)于風(fēng)格穩(wěn)健的產(chǎn)品更加青睞。美國(guó)智能投顧平臺(tái)的投資標(biāo)的主要是ETF基金，數(shù)量達(dá)到上千只，可以通過(guò)配置多種類(lèi)型的ETF基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。被動(dòng)型產(chǎn)品因?yàn)榫哂匈M(fèi)率低、長(zhǎng)期投資收益較好等優(yōu)勢(shì)，在投顧市場(chǎng)上逐漸壯大起來(lái)，產(chǎn)品得到了快速發(fā)展。4.推動(dòng)基金整體費(fèi)率下降。買(mǎi)方投顧和賣(mài)方投顧在收費(fèi)方式上存在差異，賣(mài)方投顧的收費(fèi)方式，讓基金公司更看重基金銷(xiāo)量，從而賺取基金管理費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)等中間費(fèi)用；而買(mǎi)方投顧下的智能投顧管理費(fèi)中間費(fèi)用少且費(fèi)率低，可以利用技術(shù)手段降低投顧成本，利用費(fèi)率優(yōu)勢(shì)吸引更多投資者，形成規(guī)模效應(yīng)。隨著智能投顧越來(lái)越普及，投顧費(fèi)用在規(guī)模效應(yīng)下進(jìn)一步降低。三、我國(guó)智能投顧發(fā)展歷程我國(guó)智能投顧平臺(tái)最早出現(xiàn)在2014年，最初是由第三方財(cái)富管理公司興起的，之后銀行、券商、基金公司等大型金融機(jī)構(gòu)和金融科技公司也開(kāi)始參與智能投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展。由于金融機(jī)構(gòu)和金融科技公司在企業(yè)優(yōu)勢(shì)上不同，各機(jī)構(gòu)分別根據(jù)自身公司的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，開(kāi)始發(fā)展智能投顧產(chǎn)品。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)在2015年的爆發(fā)，智能投顧業(yè)務(wù)也得到了迅猛的發(fā)展，這一發(fā)展勢(shì)頭到2016年達(dá)到了頂峰，彼時(shí)我國(guó)對(duì)于智能投顧業(yè)務(wù)的監(jiān)管并沒(méi)有嚴(yán)格的界定，那段時(shí)間出現(xiàn)了許多提供“偽智能投顧”服務(wù)的機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)不具備相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)，但借用智能投顧的名義進(jìn)行基金相關(guān)業(yè)務(wù)。2016年我國(guó)股票市場(chǎng)遭遇下行壓力，市場(chǎng)環(huán)境對(duì)智能投顧行業(yè)產(chǎn)生了巨大影響，2016年后半段智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展開(kāi)始回落，并逐漸進(jìn)入低谷。直到近兩年我國(guó)資本市場(chǎng)逐步回暖。公募基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，互聯(lián)網(wǎng)巨頭陸續(xù)參與到公募基金行業(yè)當(dāng)中。2019年末我國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，開(kāi)放了公募基金投顧業(yè)務(wù)牌照，基金投顧行業(yè)再次在我國(guó)興起。截止2021年3月25日，我國(guó)共有18家機(jī)構(gòu)拿到首批基金投顧牌照，包括5家公募基金管理公司、7家證券公司、3家銀行以及3家基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。還有至少有25家機(jī)構(gòu)正在參與第二輪基金投顧牌照資格審批，80余家機(jī)構(gòu)正在積極投身于投顧資格申請(qǐng)及準(zhǔn)備當(dāng)中。我國(guó)基金行業(yè)智能投顧業(yè)務(wù)剛剛起步，目前在監(jiān)管方面還缺乏統(tǒng)一的規(guī)范文件，而且新業(yè)務(wù)也需要給投資者一定的接受時(shí)間。我國(guó)基金投資者大部分希望得到專(zhuān)業(yè)的投資意見(jiàn)，而具體的交易操作由自己來(lái)執(zhí)行，智能投顧的代客交易也挑戰(zhàn)了投資者普遍的投資習(xí)慣，投資者需要一定的時(shí)間來(lái)適應(yīng)智能投顧的投顧方式在基金智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展初期，市場(chǎng)上還沒(méi)有特別突出的現(xiàn)象級(jí)或標(biāo)桿產(chǎn)品，多數(shù)展業(yè)機(jī)構(gòu)都在摸索發(fā)展階段。這一時(shí)期就容易出現(xiàn)一些行業(yè)亂象，如沒(méi)有從買(mǎi)方投顧的角度為投資者進(jìn)行考慮，單純利用智能投顧達(dá)到促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)量的目的。部分機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)卷及客戶(hù)問(wèn)題設(shè)置的較為簡(jiǎn)單，無(wú)法通過(guò)問(wèn)卷得到較為完善的客戶(hù)畫(huà)像，不利于執(zhí)行投資者適當(dāng)性等相關(guān)規(guī)定。在智能投顧的底層產(chǎn)品配置方面，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，被動(dòng)產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展的較為成熟，智能投顧的底層配置品種主要為ETF基金，產(chǎn)品組合簡(jiǎn)單易懂，而我國(guó)ETF產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品覆蓋面遠(yuǎn)不如美國(guó)，底層投資標(biāo)的以其他公募基金為主，這就加大了投資者的投資難度和投資損失風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)智能投顧現(xiàn)階段存在的問(wèn)題我國(guó)基金智能投顧業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期，與國(guó)外先進(jìn)資本市場(chǎng)的智能投顧業(yè)務(wù)相比，無(wú)論是監(jiān)管層面還是企業(yè)層面都還在摸索發(fā)展階段，在智能投顧的發(fā)展過(guò)程中還存在許多問(wèn)題。1.智能投顧行業(yè)存在監(jiān)管問(wèn)題。智能投顧集人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)為一體，具備自我學(xué)習(xí)能力，這就意味著智能投顧每時(shí)每刻都在學(xué)習(xí)新的交易數(shù)據(jù)和客戶(hù)信息，投顧機(jī)器人不是靜止不動(dòng)的狀態(tài)，這與以往的金融業(yè)務(wù)有較大的區(qū)別。監(jiān)管機(jī)構(gòu)以往對(duì)金融機(jī)構(gòu)采取定期檢查的業(yè)務(wù)監(jiān)管方式在智能投顧上并不完全適用，還需要配合持續(xù)動(dòng)態(tài)監(jiān)管。我國(guó)關(guān)于智能投顧業(yè)務(wù)的立法相對(duì)滯后，而實(shí)際業(yè)務(wù)方面發(fā)展又很迅速，導(dǎo)致在一些實(shí)際業(yè)務(wù)場(chǎng)景上，找不到合適的法律法規(guī)依據(jù)對(duì)智能投顧業(yè)務(wù)進(jìn)行細(xì)節(jié)的規(guī)范，造成了智能投顧業(yè)務(wù)存在監(jiān)管空白。更嚴(yán)重的情況是如果未被識(shí)別的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響了智能投顧的交易，極容易引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。如何在監(jiān)管滯后的情況下通過(guò)企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策來(lái)減輕該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)需要關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。2.智能投顧行業(yè)存在人才缺失問(wèn)題。優(yōu)秀的智能投顧產(chǎn)品需要開(kāi)發(fā)者同時(shí)具備IT領(lǐng)域、金融投資領(lǐng)域極高的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)水平，智能投顧的發(fā)展離不開(kāi)金融和IT的復(fù)合型人才，但現(xiàn)實(shí)情況是二者兼顧的復(fù)合型人才仍是少數(shù)。智能投顧業(yè)務(wù)本身服務(wù)鏈較長(zhǎng)，每個(gè)步驟之間相互影響，所以一旦一個(gè)步驟出現(xiàn)問(wèn)題，整個(gè)智能投顧業(yè)務(wù)邏輯都會(huì)隨之改變。并且智能投顧業(yè)務(wù)依賴(lài)于大量的客戶(hù)信息數(shù)據(jù)，保證這些客戶(hù)金融投資數(shù)據(jù)的安全更是企業(yè)面臨的重要挑戰(zhàn)。智能投顧專(zhuān)業(yè)人才的缺失不僅會(huì)加大智能投顧業(yè)務(wù)的操作性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也影響智能投顧業(yè)務(wù)的實(shí)際進(jìn)展，較為常見(jiàn)的場(chǎng)景是金融科技公司員工主要以技術(shù)研發(fā)為主，但技術(shù)人員對(duì)專(zhuān)業(yè)金融業(yè)務(wù)并不了解；而金融機(jī)構(gòu)則對(duì)金融業(yè)務(wù)比較專(zhuān)業(yè)，但對(duì)IT技術(shù)并不了解，雙方在進(jìn)行業(yè)務(wù)合作時(shí)容易產(chǎn)生交流障礙，互相不能快速有效的了解對(duì)方的問(wèn)題，需要消耗大量時(shí)間進(jìn)行溝通，了解業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和可行性，造成業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，降低工作效率。3.我國(guó)資本市場(chǎng)尚未成熟。我國(guó)資本市場(chǎng)以散戶(hù)投資者為主，投機(jī)心理較強(qiáng)，對(duì)短期收益比較看重，并且愿意通過(guò)各類(lèi)渠道搜集市場(chǎng)信息，較為習(xí)慣獲取免費(fèi)的投顧信息來(lái)主動(dòng)操作自己的賬戶(hù)。智能投顧主要是通過(guò)算法進(jìn)行資產(chǎn)配置，追求長(zhǎng)期投資和穩(wěn)健收益，同時(shí)具備自動(dòng)調(diào)倉(cāng)的功能，不需要投資者操作自己的賬戶(hù)。我國(guó)散戶(hù)投資者的投資特點(diǎn)恰好對(duì)我國(guó)智能投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展提出了挑戰(zhàn)，即智能投顧業(yè)務(wù)的受眾對(duì)該業(yè)務(wù)存在信任風(fēng)險(xiǎn)。智能投顧是機(jī)器人提供的服務(wù)，過(guò)往人與人直接的交流改變?yōu)槿伺c機(jī)器的交流，虛擬的溝通缺乏情感的表達(dá)，這也進(jìn)一步加劇了投資者對(duì)智能投顧的信任風(fēng)險(xiǎn)。在投資者對(duì)智能投顧不夠充分了解以及缺乏投資者教育的情況下，尚不夠理性的散戶(hù)投資者對(duì)智能投顧的信任度還有待商榷，這在一定程度上會(huì)抑制智能投顧的發(fā)展。五、智能投顧行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)1.互聯(lián)網(wǎng)與金融的融合更加密切。隨著例如騰訊、阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛在基金行業(yè)加大投入，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融的影響越來(lái)越大，雙方的合作也越發(fā)緊密?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)具備突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不論是數(shù)據(jù)收集、處理、分析還是信息的存儲(chǔ)、交換，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都具備其獨(dú)特的行業(yè)優(yōu)勢(shì)。智能投顧也是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與業(yè)務(wù)相結(jié)合，才突出了其“智能”的特點(diǎn)，可以更好的為投資者提供差異化的投資顧問(wèn)服務(wù)。2.人機(jī)結(jié)合發(fā)展。在智能投顧行業(yè)發(fā)展的初期，為了降低服務(wù)成本，覆蓋更多的長(zhǎng)尾客戶(hù)，機(jī)器人投顧將在實(shí)際場(chǎng)景中得到大量應(yīng)用。但隨著智能化技術(shù)的不斷提高，人工投資顧問(wèn)與機(jī)器人投顧將有希望更好的結(jié)合起來(lái)，為客戶(hù)提供更完善的投顧服務(wù)。智能投顧除了要覆蓋長(zhǎng)尾客戶(hù)的市場(chǎng)，新技術(shù)的應(yīng)用也可以更好的服務(wù)高凈值客戶(hù)，而這類(lèi)客戶(hù)也更加看重客戶(hù)服務(wù)的體驗(yàn)和質(zhì)量，人工投顧所特有的情緒交流、人性化互動(dòng)等社交屬性將必不可少，在西方成熟資本市場(chǎng)，這種人機(jī)結(jié)合的投資顧問(wèn)模式逐漸受到重視。在實(shí)際產(chǎn)品上，美國(guó)金融服務(wù)公司、個(gè)人金融服務(wù)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者嘉信理財(cái)（CharlesSchwab）就通過(guò)不斷發(fā)展創(chuàng)新，結(jié)合行業(yè)需求，在2017年的時(shí)候推出了一款人機(jī)結(jié)合的智能投顧產(chǎn)品——“SchwabIntelligentAdvisory”，它除了擁有智能投顧所擁有的功能外，投資者還能同時(shí)使用它的人工功能，通過(guò)電話(huà)和視頻的方式聯(lián)系到真人投資