《我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探究：以中國(guó)恒大為例》9500字（論文）

我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究—以中國(guó)恒大為例TOC\o"1-2"\h\u29429一、緒論 114787（一）研究背景 117445（二）研究意義 22445二、相關(guān)理論概述 318652（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論的概述 325801（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的原則 310788三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 423196（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 49160（二）投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 425592（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 43583四、中國(guó)恒大財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 522298（一）房地產(chǎn)行業(yè)狀況 520836（二）中國(guó)恒大簡(jiǎn)介 58224（三）中國(guó)恒大財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析 632720（四）中國(guó)恒大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 912036五、現(xiàn)階段中國(guó)恒大高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)建議 1124778（一）避免盲目多元化，聚焦核心業(yè)務(wù) 1120163（二）構(gòu)建有效的內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)資金管理 1130375（三）優(yōu)化融資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 1130335（四）科學(xué)預(yù)判行業(yè)發(fā)展形勢(shì)，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 1227033六、結(jié)束語(yǔ) 1227861參考文獻(xiàn) 12【摘要】企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題是金融領(lǐng)域的一個(gè)重要課題，它涉及到的問題十分復(fù)雜，它對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要。在眾多領(lǐng)域中，房地產(chǎn)企業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)最差，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面問題最多，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。本文以中國(guó)恒大為例，論述了中國(guó)恒大的經(jīng)營(yíng)狀況，從償還債務(wù)、獲取利潤(rùn)、企業(yè)營(yíng)運(yùn)和發(fā)展?jié)摿?個(gè)方面分析財(cái)務(wù)狀況；其次，運(yùn)用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)的融資、資金投放、資金流動(dòng)實(shí)行了詳細(xì)的劃分；研究結(jié)果表明，公司目前面臨著償債差，盈利低等各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，因此，可以有效地減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，讓公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是每一家公司無(wú)可避免的問題，但我們可以通過(guò)適當(dāng)?shù)姆椒皶r(shí)發(fā)現(xiàn)并進(jìn)行防范。所以，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是很重要的?！娟P(guān)鍵詞】房地產(chǎn)企業(yè)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、恒大集團(tuán)一、緒論（一）研究背景近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。公司的生存條件和公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)都更加有挑戰(zhàn)性，市場(chǎng)越大那么機(jī)遇也大，機(jī)會(huì)都是留給有準(zhǔn)備的人，要善于把握和利用機(jī)會(huì)。企業(yè)感受到的壓力不僅來(lái)自國(guó)內(nèi)也有來(lái)自國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)。房地產(chǎn)屬于資金密集型的行業(yè)，開發(fā)過(guò)程需要投入大量的資金，并且資金回收周期較長(zhǎng)，投資回報(bào)率低，所以它的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)企業(yè)是一個(gè)高負(fù)債的行業(yè)，而債務(wù)的來(lái)源又非常廣泛。以中國(guó)恒大為例，規(guī)模巨大，資產(chǎn)總額達(dá)到萬(wàn)億。在上市之前，它是國(guó)內(nèi)最大的地產(chǎn)商之一。但近年來(lái)，無(wú)數(shù)房地產(chǎn)公司面臨巨額債務(wù)乃至破產(chǎn)危機(jī)，很多大型房地產(chǎn)公司同樣存在很大風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)恒大同樣沒有幸免，近年來(lái)被債務(wù)問題折磨得苦不堪言，從2020年開始，國(guó)家相繼頒布了3條紅線、貸款兩集等一系列房地產(chǎn)新政，地產(chǎn)融資端整體緊縮，恒大集團(tuán)融資及回款壓力日益增大，但是，在不斷收緊的融資環(huán)境下，公司現(xiàn)金流仍面臨壓力2021年6月份以來(lái)，負(fù)面輿情明顯增加。其中包括6月商票逾期糾紛，7月份和廣發(fā)銀行宜興支行發(fā)生訴訟糾紛，等等。這一系列事件引發(fā)了社會(huì)對(duì)企業(yè)資金鏈?zhǔn)欠翊嬖跀嗔央[患的廣泛關(guān)注。2021年12月3日，中國(guó)恒大集團(tuán)宣布，它將無(wú)法負(fù)擔(dān)2.6億美元保證債務(wù)。之后，有關(guān)單位對(duì)恒大集團(tuán)的質(zhì)疑進(jìn)行了答復(fù)。恒大之所以欠債，這在很大程度上是由于它的債務(wù)規(guī)模幾乎為2萬(wàn)億，一旦違約，將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈及金融系統(tǒng)產(chǎn)生重大影響其債務(wù)規(guī)模接近2萬(wàn)億，一旦違約，將會(huì)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈和金融系統(tǒng)造成巨大沖擊。經(jīng)過(guò)以上的分析我們能夠得出，因?yàn)榉康禺a(chǎn)領(lǐng)域的特點(diǎn)是投資大，回收期長(zhǎng)，資金流動(dòng)差，所以才會(huì)產(chǎn)生比其他行業(yè)更多的風(fēng)險(xiǎn)，最近幾年，市場(chǎng)環(huán)境逐漸變化，越來(lái)越多的公司在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家政策也在根據(jù)實(shí)際情況不斷調(diào)整，房地產(chǎn)行業(yè)需要解決的問題也越來(lái)越多。因此，在種種難題面前，企業(yè)如果想持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展的話，就必須根據(jù)自身的情況和經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)制定相應(yīng)的對(duì)策來(lái)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）研究意義1.理論意義本文通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解，探討了房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并從其產(chǎn)生的原因入手，進(jìn)一步深化了對(duì)其的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，本文對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)、分析、研究和評(píng)價(jià)有一定的參考意義，在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的對(duì)策，有利于將理論知識(shí)應(yīng)用于實(shí)踐。2.現(xiàn)實(shí)意義文章以中國(guó)恒大集團(tuán)為案例，總結(jié)分析恒大集團(tuán)國(guó)內(nèi)存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及防范對(duì)策。對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與研究具有重要意義。更有利于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司識(shí)別和關(guān)注本企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理與防范的意識(shí)，較好地避免了風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著房地產(chǎn)企業(yè)的不斷發(fā)展壯大而逐漸加大。在對(duì)企業(yè)現(xiàn)存問題進(jìn)行分析和調(diào)研后，可據(jù)此提出一些措施加以解決，使得房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)能夠被較好地預(yù)防。在這樣一個(gè)背景下，文章主要以房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理為重點(diǎn)展開探討，通過(guò)闡述房地產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)以及面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步探究其產(chǎn)生原因，進(jìn)而提出一些針對(duì)性的建議對(duì)策。本研究旨在使房地產(chǎn)企業(yè)公司保持可持續(xù)，穩(wěn)定發(fā)展，從而給企業(yè)帶來(lái)了較好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和盈利，從而推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展。（三）文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外研究現(xiàn)狀Whitaker（1999）認(rèn)為當(dāng)企業(yè)目前擁有的現(xiàn)金流量無(wú)法償還企業(yè)應(yīng)當(dāng)償還的債務(wù)時(shí)，企業(yè)就發(fā)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。Beaver（1996）以單個(gè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為變量，選取79家危機(jī)企業(yè)，將其逐個(gè)與79家行業(yè)相同且資產(chǎn)規(guī)模相差不大的正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)作對(duì)比，發(fā)現(xiàn)債務(wù)保障率是最能對(duì)企業(yè)危機(jī)做出預(yù)警的財(cái)務(wù)指標(biāo)。Altman（1968）認(rèn)為企業(yè)是一個(gè)整體，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間存在一定的聯(lián)系且對(duì)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)影響不同，通過(guò)結(jié)合傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率和多元判別分析方法，發(fā)展了Z計(jì)分模型，綜合評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。Ttindade(2006）認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)編制合理且較為準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)算，在企業(yè)的不同時(shí)期，根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)算對(duì)企業(yè)的發(fā)展方向和整體計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，從而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少不必要的損失。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀徐偉（2016）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既源于企業(yè)內(nèi)部的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也源于企業(yè)外部的政治、法律、社會(huì)等環(huán)境。廖淑霞（2013）認(rèn)為在層次分析法的基礎(chǔ)上運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)理論形成的模糊層次分析法是一種系統(tǒng)的評(píng)價(jià)體系，能夠?qū)ζ髽I(yè)的整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。同時(shí)，模糊層次分析法可以動(dòng)態(tài)隨著外界環(huán)境和時(shí)間的變化導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化的改變進(jìn)一步評(píng)分調(diào)節(jié)權(quán)值，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別結(jié)果更加客觀，科學(xué)反映真實(shí)情況。張瑜（2019）以現(xiàn)金流的角度為基礎(chǔ)，選擇18個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)組成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，運(yùn)用Logistic回歸構(gòu)建房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，發(fā)現(xiàn)其預(yù)警效果優(yōu)于Z計(jì)分模型，且恒大集團(tuán)應(yīng)用該財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型效果理想。王萌萌（2016）發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)總是因?yàn)橘Y金緊缺的問題陷入財(cái)務(wù)困境，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)增加防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的力度。劉芳和葛亮（2016）從籌資、投資、經(jīng)營(yíng)等方面對(duì)連鎖企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，提出連鎖企業(yè)要結(jié)合COSO風(fēng)險(xiǎn)管理框架控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。COSO風(fēng)險(xiǎn)管理框架是一種風(fēng)險(xiǎn)控制體系，可行性高、效率高。郭鸞洺（2021）運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警信號(hào)和財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)包含單獨(dú)變量指標(biāo)和綜合變量指標(biāo)，單變量指標(biāo)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合變量指標(biāo)采用Z計(jì)分法模型，得出某房產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)建立有效完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系來(lái)防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二、相關(guān)理論概述（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論的概述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，它是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不可回避和不能完全消除的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，使企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲取的經(jīng)營(yíng)成果與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)產(chǎn)生偏差。金融風(fēng)險(xiǎn)的涵義主要有兩個(gè)方面。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)需償還到期債務(wù)而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法承受債務(wù)引發(fā)違約的原因是非理性的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和對(duì)公司未來(lái)利潤(rùn)的誤判等原因。負(fù)債累累的公司也會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響，向債權(quán)人借款的企業(yè)要支付利息才能獲得更大的利潤(rùn)，如果利息支付得更多，企業(yè)的壓力就會(huì)更大。企業(yè)的投資有利弊，良好的企業(yè)管理對(duì)企業(yè)有積極的影響，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)受到危害時(shí)，該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)受到影響。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段，包括籌資、各種投資、利潤(rùn)分配等。這些階段或多或少都存在著金融風(fēng)險(xiǎn)，不能只局限于債務(wù)，還需要從全局的角度來(lái)看待問題。本文主要從廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的的角度出發(fā)。只有把所有的問題都考慮進(jìn)去，才能更好地了解金融風(fēng)險(xiǎn)，從更全面的角度來(lái)分析金融活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。只有從整體的角度來(lái)看，才能更好地分析金融風(fēng)險(xiǎn)，避免不必要的金融風(fēng)險(xiǎn)。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的原則1.均衡性原則均衡性原則是指當(dāng)投資者進(jìn)行投資時(shí)，是注重風(fēng)險(xiǎn)還是注重風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和收益不可兼得。既要確保利潤(rùn)，又要減少風(fēng)險(xiǎn)，又要兼顧利益，不能為了控制風(fēng)險(xiǎn)而損失利潤(rùn)，也不能為了追求利潤(rùn)而冒險(xiǎn)。2.及時(shí)性原則同時(shí)，也要遵守“及時(shí)性”原則，即“及時(shí)”指的是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，避免在出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后才采取措施，并根據(jù)國(guó)家法律法規(guī)、政策制度和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及時(shí)調(diào)整。3.穩(wěn)健性原則最后，堅(jiān)持穩(wěn)健原則是會(huì)計(jì)核算的核心內(nèi)容，它對(duì)于避免和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然有很大的作用，它不能高估或低估其價(jià)值。為了更好的理解和提高對(duì)危險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，也要做出正確的預(yù)測(cè)。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指公司由于借貸而導(dǎo)致的無(wú)力償債和公司利潤(rùn)變動(dòng)。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因面臨的償債壓力有所不同，所以在評(píng)價(jià)這個(gè)指標(biāo)的時(shí)候重點(diǎn)關(guān)注償債能力即可。圖3-1籌資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（二）投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系房地產(chǎn)公司的投資大多都是土地和工程，投資金額大，回收期長(zhǎng)，公司在投資的時(shí)候會(huì)考慮相關(guān)做法的后果和影響，所以，我們對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的研究，與企業(yè)盈利與發(fā)展的能力息息相關(guān)。圖3-2投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)到期但無(wú)力還債，造成企業(yè)虧損或者倒閉的危險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和償債能力之間存在著密切的關(guān)系。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)包括現(xiàn)金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)能力是一個(gè)企業(yè)不斷發(fā)展壯大的基礎(chǔ)，若經(jīng)營(yíng)能力不強(qiáng)，企業(yè)不能正常周轉(zhuǎn)，則形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。圖3-3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系四、中國(guó)恒大財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)（一）房地產(chǎn)行業(yè)狀況房地產(chǎn)企業(yè)是一種典型的資本密集產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展過(guò)程中往往要花費(fèi)巨資，投資時(shí)間較長(zhǎng)，資金回收期長(zhǎng)以及投資流動(dòng)性低會(huì)導(dǎo)致企業(yè)遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沖擊。進(jìn)入21世紀(jì)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，導(dǎo)致了房地產(chǎn)市場(chǎng)總量的快速增長(zhǎng)，并且在短期內(nèi)超過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家目前的房地產(chǎn)業(yè)。隨著房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都得到了極大的提高，一些城市的土地出讓金也比去年高了不少。自從2014年全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)行限購(gòu)和“11.22”利率下調(diào)后，樓市又一次進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)和貨幣政策的“寬松時(shí)代”，2015年的銷售比去年上漲14.4%，開始了新的起點(diǎn)。2016年中央財(cái)經(jīng)會(huì)議提出“去庫(kù)存”，總體上繼續(xù)實(shí)行寬松的金融環(huán)境，給房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了嚴(yán)峻的要求。目前國(guó)內(nèi)的房?jī)r(jià)處于一個(gè)很微妙的階段，從這一點(diǎn)可以看出，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于政策的敏感度很高，而國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)公司起步晚、基礎(chǔ)薄弱、規(guī)模小，我國(guó)房地產(chǎn)公司面臨著比國(guó)外房地產(chǎn)更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的時(shí)候，這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)可能還不算什么，但是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策發(fā)生劇烈變化的時(shí)候，這些風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生巨大變動(dòng)。（二）中國(guó)恒大簡(jiǎn)介恒大集團(tuán)的前身為恒大房地產(chǎn)集團(tuán)。恒大于09年11月5號(hào)登陸香港證券交易所，許家印是一名擁有76.71%股權(quán)的自然人。恒大自09年上市以來(lái)，一直致力于向房地產(chǎn)，金融，互聯(lián)網(wǎng)，醫(yī)療，文化，及旅游等各種領(lǐng)域。2010年，恒大全年銷售金額突破500億大關(guān)，穩(wěn)居我國(guó)房企第一軍團(tuán)。但隨著恒大在各個(gè)行業(yè)的擴(kuò)張，資金成本的增加和資金的緊張，導(dǎo)致了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，再加上對(duì)房地產(chǎn)的嚴(yán)格控制，導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)一落千丈，六月發(fā)生了一系列的商票拖欠，七月與廣發(fā)宜興分行發(fā)生了一系列的官司，導(dǎo)致了今年下半年的財(cái)務(wù)危機(jī)。中國(guó)恒大在2021年12月3號(hào)宣布，它將不會(huì)承擔(dān)2.6億美元的保證債務(wù)。（三）中國(guó)恒大財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析1.償債能力（1）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額+資產(chǎn)總額（2）產(chǎn)權(quán)比例=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%償債能力就是企業(yè)能不能及時(shí)得到足夠的資金并清償?shù)狡趥鶆?wù)，它是決定企業(yè)能不能健康地生存與發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵因素。從表1中可以看出恒大集團(tuán)自2016年以來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在80%以上，而2017年則達(dá)到了86.25%。2016年伴隨著系列“三去，一降，一補(bǔ)”公告，恒大資產(chǎn)和負(fù)債水平雖有回落，但是效果不是很明顯。2016年后流動(dòng)比率及流動(dòng)比率不斷下降，短期債務(wù)上升，流動(dòng)資金短缺現(xiàn)象日益突出。這與企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的融資結(jié)構(gòu)不合理、資金使用效率低下、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大有關(guān)。另外，恒大流動(dòng)負(fù)債比例自2016年以來(lái)一直在增加，到2020年底達(dá)到77.27%，最大的比例是77.27%，2021年后，因暫停上市，延遲財(cái)務(wù)報(bào)表的公布和其他理由，目前還沒有這方面的資料，這在一定程度上表明，長(zhǎng)期以來(lái)，企業(yè)主要承擔(dān)流動(dòng)負(fù)債，嚴(yán)重依賴短期資本，如企業(yè)資金短缺，容易形成債務(wù)拖欠。表1恒大集團(tuán)2016~2020償債能力主要指標(biāo)表單位：%年份20162017201820192020資產(chǎn)負(fù)債率85.7586.2583.5883.7584.77流動(dòng)比率1.521.401.361.371.26速動(dòng)比率0.530.390.300.290.22流動(dòng)負(fù)債表63.3171.3973.7873.0577.27數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)由表1可知，恒大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率從2016年起一直保持在80%以上，而2017年則達(dá)到了86.25%。2016年，隨著一系列的“三去一降一補(bǔ)”的通知出臺(tái)，恒大的資產(chǎn)負(fù)債水平雖然有所下降，但其影響并不顯著。自2016年以來(lái)，流動(dòng)比率和流動(dòng)比率一直在持續(xù)下滑，短期債務(wù)增加，流動(dòng)資金不足的問題越來(lái)越明顯。此外，恒大的流動(dòng)負(fù)債比例從2016年開始不斷上升，至2020年末的77.27%，其中最大比例為77.27%，從某種程度上說(shuō)明了公司長(zhǎng)期以流動(dòng)負(fù)債為主，對(duì)短期資本的依賴性很大，如果公司資金短缺，易于形成債務(wù)拖欠。2.營(yíng)運(yùn)能力（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率和收益，如表2所示。表2恒大集團(tuán)2016~2020營(yíng)運(yùn)能力主要指標(biāo)表單位：%年份20162017201820192020存貨周轉(zhuǎn)率0.320.250.290.280.28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率16.5216.0716.5012.2112.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.200.200.250.230.23數(shù)據(jù)來(lái)源：恒大集團(tuán)年報(bào)由表2可知，恒大的總資產(chǎn)都在1以下，說(shuō)明房地產(chǎn)是一個(gè)資金密集的產(chǎn)業(yè)，必須保證一定的現(xiàn)金流量。但通過(guò)對(duì)恒大公司的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析，能夠發(fā)現(xiàn)兩者都呈現(xiàn)出總體的往下跌落的趨勢(shì)，從2018年起，降幅變化較大，說(shuō)明恒大的庫(kù)存和資本回收能力正在下降，資金回收時(shí)間長(zhǎng)，流動(dòng)資金減少，從而造成資產(chǎn)縮水，從而對(duì)恒大的運(yùn)營(yíng)造成負(fù)面影響。3盈利能力（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)+主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額*100%企業(yè)凈利水平能如實(shí)反映企業(yè)盈利情況，而且凈利潤(rùn)率指數(shù)越高，表明企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利越多。目前，我國(guó)上市公司的凈利指標(biāo)主要是以凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)編制而成的。這一指標(biāo)是企業(yè)運(yùn)營(yíng)效益的體現(xiàn)，所以，才能達(dá)到終極盈利，就要設(shè)法提高它的凈利。（2）總資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額*100%總資產(chǎn)利潤(rùn)率作為反映企業(yè)整體資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)水平高低的具體標(biāo)志，就能體現(xiàn)出企業(yè)實(shí)際投資情況、產(chǎn)出比率與利潤(rùn)。（3）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)*100%贏利，反映了企業(yè)贏利能力。恒大盈利情況見表3。尤其是自2018年以來(lái)，恒大銷售毛利率、凈利率逐步走低，整體呈減少的態(tài)勢(shì)。主要是因?yàn)楹愦蠊尽叭?kù)存”銷售模式，及銷售費(fèi)用，資金成本等增加。另外，恒大凈資產(chǎn)回報(bào)率及資產(chǎn)凈利率自2018年以來(lái)急劇下降，分別達(dá)到2020年5.69%及0.37%，在一定意義上說(shuō)，這幾年恒大投入、產(chǎn)出水平逐步下降，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率不高，盈利能力顯著下降。表3恒大集團(tuán)2016~2020盈利能力主要指標(biāo)表單位：%年份20162017201820192020銷售毛利率28.1036.1036.2427.8424.17銷售凈利率8.3311.9114.277.206.19凈資產(chǎn)收益率10.3131.2729.5012.265.69總資產(chǎn)凈利率0.471.622.010.840.37數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)4.成長(zhǎng)能力趨勢(shì)分析成長(zhǎng)能力是指公司發(fā)展的潛力和發(fā)展的趨勢(shì)。文章從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)兩個(gè)方面對(duì)恒大集團(tuán)的發(fā)展趨勢(shì)及發(fā)展速度進(jìn)行了分析，如表4所示。表4恒大集團(tuán)2016~2020成長(zhǎng)能力主要指標(biāo)表單位：%年份20162017201820192020營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率58.8347.0949.892.446.22凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-51.33378.7353.41-53.78-53.26數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)由表4可知，恒大集團(tuán)從2016年至今，總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)，尤其是2019年下滑幅度最大，達(dá)2.44%，這表明恒大在過(guò)去兩年內(nèi)，由于受到房地產(chǎn)、外部環(huán)境等諸多因素的影響，導(dǎo)致營(yíng)收不斷萎縮，后勁不足。凈利潤(rùn)增速連續(xù)兩年為負(fù)值，說(shuō)明恒大集團(tuán)并沒有實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的良性發(fā)展，其發(fā)展?jié)摿Σ蛔?。綜合來(lái)看，2016-2020年恒大集團(tuán)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。恒大的盈利能力顯著降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)能力差，成長(zhǎng)速度慢，債務(wù)的償還風(fēng)險(xiǎn)日益突出，流動(dòng)負(fù)債增加，容易導(dǎo)致資金壓力并出現(xiàn)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。（四）中國(guó)恒大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)恒大集團(tuán)主要從事房地產(chǎn)，涉及金融，旅游，健康，醫(yī)藥和高技術(shù)領(lǐng)域。本文從金融風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等角度來(lái)探討恒大金融風(fēng)險(xiǎn)的多元化。1.籌資風(fēng)險(xiǎn)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于融資時(shí)所面對(duì)的償還壓力和期限的約束，即房地產(chǎn)公司在融資過(guò)程中因融資而導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)。表5恒大集團(tuán)2016~2020籌資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析單位：%年份20162017201820192020資產(chǎn)負(fù)債表85.7586.2583.5883.7584.77流動(dòng)比率1.521.401.361.371.26速動(dòng)比率0.530.390.300.290.22數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)恒大是一家主要從事房地產(chǎn)的公司，從表5可以看出，其流動(dòng)比率和流動(dòng)比率從2016-2020年都沒有達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，而資產(chǎn)負(fù)債率也很高，這表明恒大集團(tuán)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高，債務(wù)沉重。投資耗費(fèi)資金大、投資方式單一是恒大集團(tuán)籌資的主要問題。第二，新業(yè)務(wù)發(fā)展速度比較慢，短期難以實(shí)現(xiàn)正向的現(xiàn)金流量，因此必須持續(xù)地進(jìn)行投資。公司以債務(wù)融資為主，前期資金來(lái)源多為銀行貸款，高額的本金及債務(wù)利息使得恒大的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，再加上公司已通過(guò)私募融資募集了近十五億美元的資金，而私人融資的費(fèi)用則更為昂貴，這無(wú)疑給恒大帶來(lái)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.投資風(fēng)險(xiǎn)分析投資風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)進(jìn)行資本注入后，對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況造成的負(fù)面影響。從表6來(lái)看，恒大集團(tuán)公司的凈利率總體呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，特別是從2018年至2020年，公司的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都在以大幅度的形式下降。這表明恒大的資金周轉(zhuǎn)不夠靈活，企業(yè)投資前考慮不夠謹(jǐn)慎。盲目地進(jìn)行投資是引起恒大集團(tuán)的投資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，使其投資項(xiàng)目的質(zhì)量不高。恒大的多元化經(jīng)營(yíng)，向多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)軍，其發(fā)展的多元化產(chǎn)業(yè)環(huán)境和市場(chǎng)活力都有很大的欠缺。比如恒大糧油和恒大冰泉，都是虧損，一蹶不振。恒大如一陣風(fēng)般地打入快消業(yè)，然后如一陣風(fēng)般迅速地退去，這就表明恒大在多元化的行業(yè)領(lǐng)域中走了彎路，對(duì)行業(yè)的定位不準(zhǔn)確，對(duì)市場(chǎng)的分析不夠明確。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)缺乏資金，資產(chǎn)到期卻沒有能力償還債務(wù)而導(dǎo)致公司虧損或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，表6恒大集團(tuán)2016~2020投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析單位：%年份20162017201820192020銷售凈利率8.3311.9114.277.026.19總資產(chǎn)凈利率0.481.572.050.850.36股東權(quán)益回報(bào)率11.5121.2428.1111.865.50數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)缺乏資金，資產(chǎn)到期卻沒有能力償還債務(wù)而導(dǎo)致公司虧損或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。表7恒大集團(tuán)2016~2020現(xiàn)金流凈值狀況單位：億元年份20162017201820192020經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈值-586.10-1509.73547.49-673.571100.63投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈值-1195.59-474.82-603.63-553.08-241.28籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈值2730.791529.13-176.511431.63-768.85數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)從表7能夠得出，整體來(lái)看企業(yè)的現(xiàn)金流凈值連續(xù)五年三年為負(fù)，且數(shù)額巨大，這表明恒大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金并不能從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得足夠的現(xiàn)金流，而這些資金都是從其他渠道獲得的。2016-2020年公司的現(xiàn)金流自給率較低，且無(wú)法為其提供資本補(bǔ)充，因此恒大的經(jīng)營(yíng)僅靠融資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)支撐是不夠的，依賴巨額借款，會(huì)使企業(yè)負(fù)擔(dān)更加沉重。此外，企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的在初級(jí)階段會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)狀況不佳、經(jīng)營(yíng)不佳、無(wú)法帶來(lái)正向的現(xiàn)金流，而恒大集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，其經(jīng)營(yíng)成本高，收款速度慢，資金周轉(zhuǎn)能力差，再加上恒大的現(xiàn)金流無(wú)法滿足多元化經(jīng)營(yíng)的要求，導(dǎo)致了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的加劇。五、現(xiàn)階段中國(guó)恒大高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)建議（一）避免盲目多元化，聚焦核心業(yè)務(wù)在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越大的環(huán)境中，企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)有利有弊。運(yùn)營(yíng)成功能夠?yàn)楣編?lái)穩(wěn)定的收益，使公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力更強(qiáng)；如果營(yíng)運(yùn)失敗，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在房地產(chǎn)行業(yè)地位下降，造成企業(yè)虧損或破產(chǎn)等負(fù)面效應(yīng)。所以，企業(yè)在實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，如果想要避免負(fù)面影響，企業(yè)要根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況，選擇與自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略匹配性的項(xiàng)目、行業(yè)進(jìn)行投資發(fā)展，對(duì)與自身現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的項(xiàng)目、行業(yè)進(jìn)行分析，計(jì)算該項(xiàng)目是否可行，對(duì)企業(yè)有什么負(fù)面影響。此外，在選擇行業(yè)時(shí)，要嚴(yán)格、謹(jǐn)慎、專注于公司的核心業(yè)務(wù)、整合現(xiàn)有的資源、建立多個(gè)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的基本方針、加強(qiáng)多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制、避免盲目的選擇行業(yè)。（二）構(gòu)建有效的內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)資金管理房地產(chǎn)是一個(gè)需要大量資金的行業(yè)，資金流動(dòng)是一個(gè)公司賴以生存的根本，如果沒有穩(wěn)定的資金來(lái)源渠道，那么企業(yè)的資本就會(huì)縮水，企業(yè)各種問題也會(huì)隨之而來(lái)。所以，房地產(chǎn)在開發(fā)階段，要建立一種有效的內(nèi)部資本控制制度，加強(qiáng)內(nèi)部控制，按照投資和施工需求，合理合理的資金運(yùn)用，制定合理的資金流入和流出的審批、監(jiān)督和控制制度，強(qiáng)化資金的管理，將公司的資金運(yùn)用最大化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的管理和運(yùn)營(yíng)的有機(jī)結(jié)合。（三）優(yōu)化融資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)的普遍狀態(tài)是負(fù)債沉重，資金消耗大，資金回收慢，負(fù)債擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整和信貸限額，企業(yè)將面臨更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2020年初，新冠疫情爆發(fā)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了巨大沖擊，為了促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，“三道紅線”和“房地產(chǎn)信貸集中度管理辦法”相關(guān)政策出臺(tái)了，優(yōu)化房貸集中度管理，房地產(chǎn)領(lǐng)域要跟隨政策調(diào)控方向發(fā)展，根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，優(yōu)化融資方式，使資金來(lái)源更加穩(wěn)定，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（四）科學(xué)預(yù)判行業(yè)發(fā)展形勢(shì)，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)與壯大具有引導(dǎo)作用。房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要組成部分之一，其產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、資金密集性特點(diǎn)決定了政府對(duì)其實(shí)施宏觀調(diào)控具有必要性。房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策將隨著目前宏觀經(jīng)濟(jì)形式的變化而改變，對(duì)房地產(chǎn)公司而言，國(guó)家政府部門在各個(gè)時(shí)期都將采取不同調(diào)控政策。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大變化，房地產(chǎn)市場(chǎng)也隨之出現(xiàn)一些新情況，新問題，需要政府及時(shí)出臺(tái)相關(guān)政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，以促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)政策的改變，極有可能對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響