A基金管理公司發(fā)展戰(zhàn)略

A基金管理公司開展戰(zhàn)略

（二）A公司簡介

A公司于2004年3月18日成立，公司注冊資本146,666,700元人民幣。公司坐

落于上海浦東陸家嘴金融圈，享有良好的投資環(huán)境及氛圍?公司經營范圍包括:

基金募集、基金銷售、資產管理、中國證監(jiān)會許可的其他業(yè)務（涉及行政許可的

憑許可證經營）。2008年2月，首批獲得從事特定客戶（專戶）資產管理業(yè)務資格。

截止2011年12月31H,A公司旗下擁有11只開放式基金和12只專戶產品?？?/p>

規(guī)模分別為123.22億元與10.05億元。擁有息客戶數達231萬，其中機構客戶1931

戶.

A公司目前設有四大中心，兩個部門，一個分支機構：投研中心、營銷中心、

財富管理中心、營運中心、風險管理部、監(jiān)察稽核部及北京分公司。

A公司組織架構圖如圖L

股東會

j一事會|

立事會

I令戶技量央策生分會I

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圖1A公司組織架構圖

截止2012年1月31日，A公司擁有人員116人，分布在四大中心、兩個職能部

門、一家分支機構。其中總經理室5人，投研中心25人，營銷中心3人，財富管理

中心8人，基金事務部12人，交易部4人，信息技術部6人，綜合管理部12人，監(jiān)

察稽核部3人，風險管理部3人，北京分公司7人。116人中，管理人員26人（部門

經理助理以上），約占職工總數的22.6%;投資研究人員、營銷業(yè)務人員約占職工

總數的59.5%;碩士以上學歷約占職工總數的39.其中博士6人，碩士40人;

其中在職3年以上的員工72人（占員工總數的62%）,在職4年以上的員工46人〔占

比40%）,在職5年以上員工20人〔占比17%）。另外，20-30歲年齡段34人、31-40

歲年齡段31人，兩個年齡段占公司員工總數的56%;員工平均年齡31.5歲。公司

大局部員工畢業(yè)于國內著名院校，并有12人具有海外留學背景，其中局部曾任職

于國內外知名金融公司。

A公司前身為國聯基金管理，2006年7月，中國海洋石油總公司旗下

中海信托股份入主成為公司第一大股東，公司相應更名為“A基金管理

",A公司也因此參加到中國最大的海上油氣生產商一一中國海洋石油總

公司的金融產業(yè)鏈條中。A公司注冊資本由100,000,000元人民幣增加至

130,000,000元人民幣。2021年11月，法國愛德蒙得洛希爾銀行股份受

讓A公司15.385%股權，A公司也從此開始踏上國際化征程。2021年4月26日，法國

愛德蒙得洛希爾銀行股份增加出資16,666,700元人民幣。A公司注冊資

本由130,000,000元人民幣增加至146,666,700元人民幣。

股權結構詳見表1.

表1A公司的股權結構

--?IlTr

股東出資顫持股比例

中海信托人民幣61,000,000元

41.591%

股份有限公司（暗仟春佰萬回整）

國聯證券人民幣49,000,000元

33.409%

股份有限公司（建仟玖佰萬硼整）

法國愛德蒙得咨希爾銀行人民幣36,666,700元

25.000%

股份有限公司（叁仔陸佰陸拾陸萬陸仟柒佰劉隹）?

人民而146,666,700元

合計100.000%

（查億肆仟陪佰陸拾陸萬陸仟柒佰幾捶）1

費科來源：A基金管理公司網站

股東介紹:

中海信托股份［出資比例41.591%）,注冊資本25億元人民幣，是第

一批獲得信貸資產證券化特定目的信托受托機構資格的信托公司之一。

國聯證券股份〔出資比例33.409%）,成立于1992年9月，注冊資本

15億元人民幣，2007年9月獲創(chuàng)新類證券公司資格，2021年至2021年連續(xù)3年被評

為A類A級券商。國聯證券最近10年連續(xù)取得盈利，被業(yè)內譽為"零風險券商”。

法國愛德蒙得洛希爾銀行股份（出資比例25.000%）系一家總部位

于法國巴黎，擁有各類投資專家2500余人，由洛希爾家族完全控股的國際化金融

效勞集團，各項金融業(yè)務廣泛分布于巴黎、倫敦、布魯塞爾、盧森堡、多倫多、

耶路撒冷、洛桑、日內瓦、米蘭、摩洛哥、馬德里及里斯本等世界各大城市，并

在中國的上海、香港和臺北等地設有分支機構。愛德蒙得洛希爾銀行于2006年1

月進入中國，并于當年獲得QFII資格。

（三）A公司開展回憶及現狀

A公司前身為國聯基金管理，成立于2004年3月18日?；貞浌?/p>

的開展歷程，從成立至今可分為四個開展階段：

1、初創(chuàng)階段〔2004年3月―2006年6月）

在國聯證券、南華開展、興云投資三方股東積極支持推動下，順利完成了基

金公司的籌備工作，并于2004年3月18日正式成立開業(yè)。公司在2004年和2005

年分別發(fā)行了優(yōu)質成長、分紅增利兩只產品，但鑒于證券市場低迷因素，基金首

發(fā)規(guī)模低于預期，基金規(guī)模開展并不理想，公司經營未能擺脫初創(chuàng)階段的虧損狀

態(tài)。公司員工由成立之初的19人開展到52人。由于公司執(zhí)行低本錢生存戰(zhàn)略，

有效保存了企業(yè)，并在公司經營管理方面積累了一定經驗，為公司進一步開展做

了探索和鋪墊。

2、市場規(guī)?？缭绞介_展階段〔2006年7月―2007年12月）

2006年7月，A公司引入中海信托作為主要股東。完成股權變更后，公司緊

緊圍繞”打造一流的資產管理公司”的長遠目標，充分運用股東背景和銀行渠道

優(yōu)勢，全面推進各項業(yè)務開展。推出國內首個能源主題策略基金一能源策略基金。

在對公司產品重新進行差異化定位并持續(xù)提升基金投資業(yè)績的根底上，在市場牛

市行情機遇下，積極宣傳A公司品牌，積極主動開展主題營銷，公司基金規(guī)模得

以跨越式開展，由2005年底的4.9億展到2007年底的305億〔2007年規(guī)模增

速是市場的7倍），公司利潤也從2005年的虧損454萬開展到2007年凈利潤1.32

億。公司品牌在業(yè)內的知名度得到較大提升，行業(yè)排名也由原來的53家基金公

司中的第46位，上升為年末58家基金公司中排名第32位。公司由行業(yè)末流一

躍成為中等規(guī)模的基金公司，初步解決了生存問題，為公司進一步延伸業(yè)務、探

索好的盈利模式，實現持續(xù)、科學、健康開展打下了較好的根底。

3、整固開展階段（2021年1月―2021年12月）

資產管理規(guī)模上的爆炸式增長，并不意味著公司綜合競爭力的爆發(fā)式增長。

A公司在整固開展階段，繼續(xù)加強根底管理：強化制度與流程建設，全面提升合

規(guī)風控水平；不斷優(yōu)化組織機構和人力資源配置，打造投研團隊，實施公募基金

銷售渠道區(qū)域化管理，推行量化考核。2021年至2021年公司不斷完善產品線，

提升投資業(yè)績、創(chuàng)新營銷，公司得以較好開展。三年平均開展速度較市場高出

2.6個百分點，2021年公司資產規(guī)模開展速度較市場高出23個百分點。整固發(fā)

展階段公司還完成了法國愛德蒙得洛希爾銀行受讓興云投資全部持有的

15.38%公司股權的股權變更，首批獲得專戶資格，并在專戶業(yè)績和規(guī)模方面取

得了較好的成績。

經過以上三個階段的開展，A公司初步建立了一套根本滿足業(yè)務需求的較為

系統化的制度流程體系，初步建立了一支事業(yè)心和責任心強的員工隊伍，具備了

一定的盈利能力。自2006年公司扭虧為盈以來，共實現利潤總額6.20億元，共

向股東分紅2.34億元，為股東賺取了較為可觀的投資回報，為公司長遠持續(xù)發(fā)

展積累了一定的財力根底，截至2021年12月31日，公司的注冊資本為1.466667

億元，總資產為4.8億元。

4、開展遭遇瓶頸、二次創(chuàng)業(yè)階段〔2021年1月一至今）

公司仍處于開展初級階段：投資業(yè)績波動較大、公司品牌尚未形成、資產規(guī)

模提升遭遇瓶頸，市場化鼓勵約束機制尚未建立、員工隊伍穩(wěn)定性和專業(yè)水準都

有待提升，在目前基金牌照放開、基金行業(yè)已進入完全市場化競爭的大環(huán)境下，

公司不進那么退，公司開展再次面臨較大困難和挑戰(zhàn)。2021年以來，受資本市場

低迷、市場競爭日趨劇烈、內部經營管理等多因素影響，A公司在基金投資業(yè)績、

資產規(guī)模方面都有較大幅度的下滑：公司旗下基金晨星排名平均分位由2021年

的36.3%下降到54.6%；基金凈資產規(guī)模由2021年底的238.6億元下降到123.2

億元；公司利潤總額也縮水為8862.31萬元，較上一年度降幅為26%。公司開展

己經到了一個非常危機關鍵的時刻。

綜上所述，為阻止公司業(yè)務進一步下滑，重返健康開展之軌道，重新制定正

確的公司戰(zhàn)略規(guī)劃就顯得尤為重要。只有通過制定正確統一的戰(zhàn)略目標與開展規(guī)

劃，引領A公司全體員工統一思想、統一行動，齊心協力，實施科學有效開展，

才有可能在目前基金牌照放開、基金行業(yè)已進入完全市場競爭的大背景下，盡快

使A公司走出開展低谷，逐步趕上并超越市場開展速度，繼而走上健康可持續(xù)發(fā)

展之路。

二、宏觀環(huán)境分析

（一）政治環(huán)境分析

1、政治穩(wěn)定與繁榮

穩(wěn)定的政治局面是經濟得以良好開展的前提條件。中國作為當今世界最為

穩(wěn)定的國家之一，為中國經濟的進一步開展和金融市場的健康平穩(wěn)運行提供了充

分的保障。在中共中央制定的?國民經濟和社會開展第十二個五年規(guī)劃綱要?中

對于國內外政治形式進行了清晰的判斷：從國際看，和平、開展、合作仍是時代

潮流，世界多極化、經濟全球化深入開展，世界經濟政治格局出現新變化，科技

創(chuàng)新孕育新突破，國際環(huán)境總體上有利于中國和平開展。同時，國際金融危機影

響深遠，世界經濟增長速度減緩，全球需求結構出現明顯變化，圍繞市場、資源、

人才、技術、標準等的競爭更加劇烈，氣候變化以及能源資源平安、糧食平安等

全球性問題更加突出，各種形式的保護主義抬頭，中國開展的外部環(huán)境更趨復雜。

從國內看，工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、市場化、國際化深入開展，人均國民收入

穩(wěn)步增加，經濟結構轉型加快，市場需求潛力巨大，資金供給充裕，科技和教育

整體水平提升，勞動力素質改善，根底設施日益完善，體制活力顯著增強，政府

宏觀調控和應對復雜局面能力明顯提高，社會大局保持穩(wěn)定，中國完全有條件推

動經濟社會開展和綜合國力再上新臺階。同時，必須清醒地看到，中國開展中不

平衡、不協調、不可持續(xù)問題依然突出。主要是，經濟增長的資源環(huán)境約束強化,

投資和消費關系失衡，收入分配差距較大，科技創(chuàng)新能力不強，產業(yè)結構不合理,

農業(yè)根底仍然薄弱，城鄉(xiāng)區(qū)域開展不協調，就業(yè)總量壓力和結構性矛盾并存，物

價上漲壓力加大，社會矛盾明顯增多，制約科學開展的體制機制障礙依然較多。

鑒于以上判斷，說明在穩(wěn)定政治環(huán)境下的中國正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息

化的頂峰時期，國民經濟蘊藏著巨大的增長潛力。在今后相當一段時期內，中國

的增長速度都會保持較高水平。因而無論是產業(yè)升級、科技創(chuàng)新還是節(jié)約資源、

保護環(huán)境，都對直接融資提出巨大需求，建立宏觀審慎的金融制度框架，也迫切

需要加快形成多層次資本市場體系。這些也就為各類資產管理公司的經營開展提

供了巨大的挑戰(zhàn)與機遇。

2、政策鼓勵與支持

2007年10月15日，中共中央總書記胡錦濤同志在中國共產黨第十七次全國代

表大會上做了?高舉中國特色社會主義偉大旗幟，為奪取全面建設小康社會新勝

利而奮斗?的報告。該報告系統總結了中國改革開放的偉大歷史進程和珍貴經驗，

對繼續(xù)推進改革開放和社會主義現代化建設、全面建設小康社會的宏偉目標作出

全面部署。對中國未來15年的國民經濟開展提出了“全面建設小康社會”的總體

開展目標，提出了解放思想、改革開放和重視民生的三大要求，明確提出”在優(yōu)

化結構、提高效率、降低消耗、保護環(huán)境的根底上，實現人均國內生產總值到2021

年比2000年翻兩番"。

與此同時，中共中央制定的?我國國民經濟和社會開展十二五規(guī)劃綱要?中

也明確提出了全面推動金融改革、開放和開展，構建組織多元、效勞高效、監(jiān)管

審慎、風險可控的金融體系。不斷增強金融市場功能，更好地為加快轉變經濟發(fā)

展方式效勞。要大力開展金融市場，繼續(xù)鼓勵金融創(chuàng)新，顯著提高直接融資比重。

拓寬貨幣市場廣度和深度，增強流動性管理功能。深化股票發(fā)審制度市場化改革，

標準開展主板和中小板市場，推進創(chuàng)業(yè)板市場建設，擴大代辦股份轉讓系統試點，

加快開展場外交易市場，探索建立國際板市場。積極開展債券市場，完善發(fā)行管

理體制，推進債券品種創(chuàng)新和多樣化，穩(wěn)步推進資產證券化。推進期貨和金融衍

生品市場開展。促進創(chuàng)業(yè)投資和股權投資健康開展，標準開展私募基金市場。加

強市場根底性制度建設，完善市場法律法規(guī)。繼續(xù)推動資產管理、外匯、黃金市

場開展。

為響應中共中央號召與"十二五"規(guī)劃精神，中國證監(jiān)會主席郭樹清在2021

年12月14日中國證監(jiān)會黨委會議上明確提出要發(fā)揮好資本市場的積極作用，有效

防范和及時化解潛在金融風險。同時，要深化重點領域和關鍵環(huán)節(jié)的改革，完善

多層次資本市場。要以效勞經濟社會開展為出發(fā)點和落腳點，更加注重資本市場

改革的頂層設計和總體規(guī)劃，表達市場各方公平參與的理念，更加注重維護好、

實現好投資者合法權益，以人為本、協調開展。堅決不移地深化改革創(chuàng)新，逐步

強化對中小企業(yè)、“三農”、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的證券期貨效勞，不斷完善資本市場服

務實體經濟的體制機制，積極拓展資本市場的覆蓋面和包容能力，為加快轉變經

濟開展方式、促進經濟平穩(wěn)較快開展做出更大奉獻。要研究加大鼓勵各類長期資

金投資股票市場的政策措施，支持證券投資基金、養(yǎng)老基金、社?；?、保險公

司等機構投資者協調開展，積極引導風險投資、私募股權投資基金陽光化、標準

化運作。增強專業(yè)機構對宏觀經濟的研究和分析能力，發(fā)揮好專業(yè)機構在市場建

設中的積極作用。

綜上所述，在中央政府及監(jiān)管機構的政策保障大力護航下，良好的政策環(huán)境

為資產管理行業(yè)，特別是基金管理公司的開展提供巨大支持與保障。

3、法規(guī)配套與完善

改革開放30多年來，中國資本市場在探索中前進，在改革中創(chuàng)新，走出了一

條符合市場規(guī)律和中國國情的開展道路。始終堅持市場化導向，積極培育和完善

證券期貨運行機制。充分發(fā)揮了市場主體自身的積極性和相互間的制衡約束作

用，在中央政府的支持下逐步建立起了一套比擬完整的以信息披露為核心的市場

運行規(guī)那么體系。通過不斷完善市場體系、產品結構、投資融資、并購重組、資產

管理、監(jiān)管執(zhí)法等方面的制度標準。一個包括法律、法規(guī)、部門規(guī)章在內的中國

市場法制體系根本形成。通過不斷增強市場透明度，中國證監(jiān)會主動公開證券期

貨立法、稽查執(zhí)法、常規(guī)監(jiān)管、行政許可等信息，建設了中國資本市場誠信檔案

數據庫，從而不斷強化了上市公司、證券公司、基金公司的信息披露責任和義務。

對于監(jiān)管機構而言，通過?公司法?、？證券法?和?證券投資基金法?及其

配套法規(guī)的不斷完善與修訂，為基金業(yè)的開展提供了法制保障。通過進一步完善

公司治理，努力探索并建立與基金行業(yè)特點相適應的鼓勵約束機制。通過不斷深

入推進銷售領域的改革，標準基金銷售和評價行為，鼓勵長期投資，拓寬支付渠

道，進一步推動基金業(yè)拓寬銷售渠道。通過堅持市場化改革方向，提高基金產品

審核的透明度和效率，較好的發(fā)揮市場資源配置的根底性作用，不斷推動產品創(chuàng)

新和業(yè)務創(chuàng)新。通過明確基金和專戶參與股指期貨交易的相關政策，積極研究基

金參與融資、融券業(yè)務規(guī)那么，深入研究跨市場和跨境ETF的方案。促進基金公司

差異化、特色化、國際化的開展。通過明確要求基金行業(yè)堅守"三條底線”不動

搖，強化行業(yè)監(jiān)管，凈化市場環(huán)境，提高合規(guī)意識，嚴厲打擊“老鼠倉”、非公

平交易和各種形式的利益輸送行為的違法行為。

通過監(jiān)管機構一系列行業(yè)法規(guī)制度的配套與完善，對于完善基金行業(yè)制度建

設、保護投資者利益、打造健康有序、公平競爭的基金市場環(huán)境提供了充分的保

障與依據。

（二）經濟環(huán)境分析

1、中國經濟保持穩(wěn)定增長

回憶2021年，在國內物價高企、房地產泡沫滋生、歐美債務危機惡化等不利

因素影響下，中央政府采取一系列的宏觀調控措施，主動降低經濟增長速度，不

僅穩(wěn)住了物價和房價，而且提高了經濟增長的質量，為“十二五”期間經濟的可

持續(xù)健康開展打下堅實的根底。

根據“十二五”規(guī)劃的要求，"十二五”期間，中國經濟增長預期目標是在

明顯提高質量和效益的根底上年均增長7%。縱觀國內經濟形勢，中國存在諸多實

現上述開展目標的有利條件。截止2021年，中國全年GDP增速達9.2%,CPI為5.4%,

GDP總量到達47.2萬億元人民幣，人均國內生產總值已達5000美元。

首先，改革開放以來，中國經濟之所以能夠取得巨大的開展，在于通過經濟

體制改革，激發(fā)了居民和企業(yè)的活力，促進了技術進步，釋放出了經濟結構變化

的巨大能量。特別是1998年以來中共中央根據經濟開展的需要，實行了擴大內需、

深化改革、調整經濟結構等一系列政策措施，從而使中國經濟走出了一條從未有

過的既穩(wěn)定又快速增長的新軌跡。

其次，中國經濟未來仍然有很大開展空間，比方：2021年中國城市化率約為

50%,與中等收入國家和世界各國的平均城市化率水平相當，但與興旺國家的近

80%的數字仍有不小差距；2021年中國GDP為6.99萬億美元，全球第二，而人均

GDP為5184美元，全球僅90位。這些數字都反映了中國經濟的開展還存在的巨大

的增長潛力。

最后，盡管目前中國面對國內外經濟環(huán)境極為復雜，面臨的競爭對手更為強

大，但中國的起點很高。因為中國擁有一個強大的中央政府，擁有一批有一定水

平的科學家和工程技術人員，擁有一批懂得國際經濟運行的專家，這些都增強了

中國經濟自主增長的動能。可以說中國經濟自主增長的根底已經開始形成，它為

中國經濟持續(xù)穩(wěn)定增長提供了新的起點。

綜上所述，伴隨著中國經濟持續(xù)穩(wěn)定的開展與“十二五”期間產業(yè)結構升級

和轉變經濟開展方式，資本市場將迎來一個投資更趨多元化、追求價值的黃金期,

資產管理行業(yè)也就擁有了廣闊的市場與需求。這些都為資產管理行業(yè)，特別是基

金行業(yè)的開展提供了良好的外在環(huán)境。

2、國外主要興旺經濟體逐步從低位復蘇

當前，國外主要興旺經濟體總體繼續(xù)保持復蘇態(tài)勢，但不少國家經濟復蘇仍

離不開刺激政策的推動，復蘇根底仍不穩(wěn)固，呈現出階段性疲軟特征。從國際看,

國際金融危機遠未結束，一方面，歐洲主權債務危機持續(xù)發(fā)酵，西方主要經濟體

失業(yè)率居高不下，世界經濟增長動力明顯減弱，風險因素增多，經濟低迷可能是

一個長期趨勢。在這樣的背景下，主要國際組織都調低了對2021年世界經濟增長

率的預測。另一方面，一些開展中國家和新興經濟體物價上漲較快，一些興旺國

家通脹率也處于較高水平，宏觀決策面臨兩難選擇。美歐等國金融體系仍有待修

復，生產、消費和投資等實體經濟活動繼續(xù)受到制約。微觀主體生產和投資活動

尚未恢復到正常水平，經濟增長內生動力缺乏，主要表現在：失業(yè)率居高不下、

房地產市場持續(xù)低迷、消費者信心缺乏，企業(yè)投資意愿低落等。

可以說從2021年以來的發(fā)生的經濟危機，集中反映出興旺經濟體多年來在經

濟開展方式、經濟結構、金融結構和財政結構等各個層面存在嚴重扭曲。因此，

危機的恢復須以這些問題根本得到解決為根本前提。但是，解決這些問題不僅十

分困難，而且短期內難以奏效，其過程亦十分痛苦。而目前，國內市場與國際市

場已互聯互接，世界經濟增長下滑、通脹水平抬升和興旺國家復雜多變的經濟形

勢，會通過多種渠道對中國開展產生影響。

綜合各方面情況判斷，當前國外主要興旺經濟體正處在由政策推動向依靠私

人部門需求帶動自主增長的轉變階段。未來數年，國外主要興旺經濟體總體仍將

保持復蘇態(tài)勢，出現“二次探底”的可能性不大。隨著新興市場經濟體在全球產

出中的增量奉獻繼續(xù)超過興旺經濟體，并成為世界經濟增長的主要引擎，完全由

興旺經濟體主導的全球開展模式已趨式微。如果2021年歐美債務危機在一定程度

上得到控制，主要興旺經濟體整體不出現二次衰退，開展中經濟體通脹壓力得到

一定緩解，世界經濟繼續(xù)保持低速增長態(tài)勢。在這一國際環(huán)境和政策假設情景下，

中國經濟可望在結構調整中保持平穩(wěn)較快增長態(tài)勢。在這種態(tài)勢下，也為國內的

資產管理行業(yè)快速平穩(wěn)的開展提供良好的外部經濟環(huán)境。

與此同時，為更好的與國際資本市場對接，提升基金行業(yè)綜合競爭能力，在

不斷增加合資基金管理公司的同時，中國證監(jiān)會對證券資產管理行業(yè)先后放開了

QDII與QFII業(yè)務，同時允許局部基金管理公司在香港設立子公司。截至2021年底,

已有14家基金管理公司獲得了香港的資產管理等業(yè)務牌照，并在香港開展了業(yè)

務。

（三）社會文化環(huán)境分析

1、中國城市化進程的加快

2021年12月19日，中國社會科學院社會學研究所和社會科學文獻出版社發(fā)布

2021年?社會藍皮書?。藍皮書指出，2021年是中國歷史上第一次城市人口超過

鄉(xiāng)村人口，城市化水平超過50%,是具有里程碑意義的一年。中國從一個具有幾

千年農業(yè)文明歷史的農民大國，進入城市社會為主的新成長階段。這種變化不是

簡單的一個城鎮(zhèn)人口百分比的變化，而是意味著人們生活方式、生產方式、職業(yè)

結構、消費行為以及價值觀念都會隨之發(fā)生及其深刻的變化。換句話說，城市化

將繼中國工業(yè)化之后成為中國經濟社會開展的巨大引擎。工業(yè)化、城市化和市場

化，已經成為拉動中國發(fā)生巨大變遷的三架馬車，在城市化急劇推進的過程中，

土地的快速升值成為經濟增長和財政收入的重要源泉。一方面，人們群眾快速增

長的改善住房新消費需求，與轉變經濟開展方式、擴大國內消費需求的需要，恰

相吻合。但是另一方面，圍繞地產收益產生的利益博弈，也影響到實業(yè)的開展，

生活價格穩(wěn)定和利益分配的公平、合理。

在城市化開展新階段，區(qū)域格局正在發(fā)生大家所期望的深刻變化，就是中西

部連續(xù)多年增長快于東部。過去一直是沿海地區(qū)增長快于中部和西部。2021年，

前三季度東部地區(qū)同比增長12.2%,中部地區(qū)18.3%,西部地區(qū)17.1%。中國開展

的后力在于廣闊的腹地，東部地區(qū)基數很高，所以增長放緩，但是中西部地區(qū)由

于后發(fā)之勢，速度普遍超過了東部，現在一種梯度的格局正在形成。

此外，在城鄉(xiāng)關系方面發(fā)生深刻的變化，2021年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和

農村居民人均純收入實際增長8.4%和11.4%,是連續(xù)第二年農民的收入增長超過

城市的局面形成。長期以來，農民的收入一直低于GDP增長和城鎮(zhèn)收入的增長，

所以城鄉(xiāng)差距不斷擴大。當然，根據這兩年農民增長快于城市的局面，不能判斷

說出現了拐點，因為目前兩者基數差距比擬大，雖然農村的增長率比城市高，但

是絕對的差距實際還是在拉開，只不過已經出現了扭轉這種趨勢的一些跡象。

在這種情況下，2021年以來統籌城鄉(xiāng)開展正成為中國社會開展新的主題，中

國各地城鄉(xiāng)統籌和打破城鄉(xiāng)二元結構成為開展的新主題，從成都、重慶的城鄉(xiāng)統

籌試點引起全國的密切關注，城市化的繼續(xù)推進涉及到戶籍、就業(yè)、社會保障、

收入分配、教育、醫(yī)療、社會管理等社會體制的全面改革。從全國來看隨著快速

交通的迅猛開展，城市化已經進入第二階段，由農民進城開展到打造都市一小時

生活圈，新型城鄉(xiāng)關系正在形成。中國農村已經結束百年來無社會保障的狀態(tài),

2億多農民參加了新型農村社會養(yǎng)老保險。中央及地方各級財政對城鎮(zhèn)居民醫(yī)保

和新農合的補助標準由每人每年120元提高到200元。可以說今后中國的開展動力

可能更多的來自于城市化推動。

2、中國國內消費的提升

在投資、出口和國內消費拉動經濟的“三架馬車”當中，過去一直是投資和

出口占有主要的優(yōu)勢，而中國國內消費特別是居民消費率，過去一直在持續(xù)下降，

但是現在情況正在發(fā)生變化，由于中央政府采取了一系列的促進國內消費的政

策，國內消費拉動經濟社會開展的力量在持續(xù)增強，2021年前三季度社會消費品

零售總額同比增長17%,扣除物價因素實際增長11.3%,這個數字仍然高于GDP和

居民的實際增長水平。另外，從消費結構來看，家庭消費的恩格爾系數在持續(xù)降

低，非衣食類消費品增長特別快，特別是汽車類消費增長16%,家具類消費增長

31.4%,家用電器和音響器材類消費增長20%,黃金珠寶首飾消費增長50%左右。

所以，中國目前消費結構正在發(fā)生一個非常深刻的變化，過去主要是衣食住行類

的消費，正在轉向休閑、享受以及走向中產生活的消費類別增長快速上升。

同時，為了推動居民消費，政府繼續(xù)執(zhí)行“家電下鄉(xiāng)”的政策，所以農村的

消費也在快速增長。2021年8月份"家電下鄉(xiāng)”產品銷售到達6541萬臺，而且截

止到2021年8月，全國家電下鄉(xiāng)產品累計銷售了1.8億臺，這項政策對促進“家電

下鄉(xiāng)”、促進農村消費的增長起到非常重要的一個作用。

3、社會體制改革的推動

改革開放以后，中國社會體制已經發(fā)生了深刻的變革，但相比擬經濟體制，

社會體制的改革相應還比擬滯后。社會體制改革涉及到非常廣泛的領域，包括就

業(yè)、收入、分配、教育、醫(yī)療、住房等方面的改革，也包括事業(yè)單位體制改革和

社會管理的體制改革，這些領域一直在進行，但現在成為中國整個改革事業(yè)的新

重點。社會體制地改革，將是繼經濟體制改革以后，又一項影響深遠的社會變革，

將為未來的開展提供新的動力。

（1）民生體制保障方面的改革

在就業(yè)方面，中央政府在建立完善統一勞動力市場的前提下，不斷實施積極

的促進就業(yè)政策，同時也在努力解決勞動弱勢群體的就業(yè)問題。通過各種措施不

斷增加各類人員的實際就業(yè)率，同時也在努力緩解在初級勞動力市場出現了招工

難的問題；在住房方面，積極維護房地產市場的正常秩序。通過大規(guī)模建設保障

房解決低收入群體的住房問題，同時發(fā)揮各種合作建房在擴大住房供給和平抑房

價中的作用。不斷提高經濟實用房和廉租房建設供給和抑制房產投機需求兩項措

施來穩(wěn)定住房價格。例如，2021年中央財政安排專工程資金1713億元，全年城鎮(zhèn)

保障性住房根本建成432萬套，新開工建設1043萬套。地方各級政府實現了新開

工建設1000萬套保障性住房的目標，為“十二五”時期建設3600萬套保障房開了

一個好頭。根據中央統籌安排，2021年將新開工建設保障性安居工程700萬套以

上，根本建成500萬套；在社會保障方面，不斷建立和完善覆蓋城鄉(xiāng)的社會保障

體系，重點健全社會福利和保障制度。優(yōu)先開展教育，政策上將徹底摒棄”教育

產業(yè)化”，保障教育的平等。在更廣范圍內建立根本醫(yī)療衛(wèi)生制度，滿足人民群

眾的根本醫(yī)療衛(wèi)生效勞需求。截止2021年，中國根本醫(yī)療保障制度惠及全國95%

的城鄉(xiāng)居民。社會保障覆蓋范圍繼續(xù)擴大，全國參加城鎮(zhèn)根本養(yǎng)老保險、失業(yè)保

險、工傷保險和生育保險人數大幅增加。2147個縣（市、區(qū)）實施城鎮(zhèn)居民社會養(yǎng)

老保險試點，1334萬人參保，641萬人領取養(yǎng)老金。2343個縣（市、區(qū)）開展新型

農村社會養(yǎng)老保險試點，3.58億人參保，9880萬人領取養(yǎng)老金，覆蓋面擴大到60%

以上。

(2)公共產品和公共效勞供給的體制改革

公共產品和公共效勞供給主要包括義務教育、公共衛(wèi)生、公共文化、群眾體

育等主要由政府提供的效勞型事業(yè)，也包括培訓效勞、非根本醫(yī)療、文化產業(yè)、

體育健身等主要由市場提供的效勞型產業(yè)。這些行業(yè)具有就業(yè)吸納能力強、社會

和市場需求潛力大以及能耗低、污染小等特點，開展前景十分廣闊。協調推進經

濟開展和社會建設，既要維護社會事業(yè)的公益性，又要推進社會領域產業(yè)的市場

化、產業(yè)化，從而積極培育新的增長點。例如，醫(yī)療效勞行業(yè)，據世界銀行統計，

一些興旺國家的醫(yī)療效勞支出占國內生產總值的比重到達或超過10%,美國高達

17.6%；一些開展中國家也到達6%—8%,而中國目前還不到5%。如果與養(yǎng)老、保

健、助殘、家政等效勞結合起來，潛力和空間更大。目前中央政府正在像當年重

視國有企業(yè)改革那樣重視事業(yè)單位改革。中央及地方各級政府都在努力加大社會

事業(yè)財政投入，廣泛采取政府購置公共產品和公共效勞。同時積極調動和整合各

種社會力量和資源，擴大公共產品和公共效勞的供給，逐步建立充足、高效和便

捷的讓群眾滿意的公共效勞供給體制。

(3)社會分配體制的改革。

收入和財富分配差距的過大，是當前引起中國很多社會矛盾和沖突的深層根

源。中央政府正在通過財政、稅收、社會保障和社會福利等各種再分配手段來調

節(jié)初次分配的結果和二次分配政策的調整，減少貧富差距，提高居民可支配收入

在國民收入中所占比重，同時健全和完善社會福利和保障制度，剌激內需和消費。

同時通過制度建設，積極發(fā)揮慈善救助等第三次分配機制的作用，以保證社會的

根本的和諧公正。如中央政府連續(xù)7年提高企業(yè)退休人員根本養(yǎng)老金，全年人均

增加1680元，5700多萬人受益；進一步提高城鄉(xiāng)低保補助水平以及局部優(yōu)撫對象

撫恤和生活補助標準，對全國城鄉(xiāng)低保對象、農村五保供養(yǎng)對象等8600多萬名困

難群眾發(fā)放一次性生活補貼；建立社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤的聯動機

制；擴大中等收入者所占比重；個人所得稅起征點從2000元提高到3500元。降低

900多萬個體工商戶稅負；將農民人均純收入2300元（2021年不變價）作為新的國

家扶貧標準，比2021年提高92%,把更多農村低收入人口納入扶貧范圍。

綜上所述，通過城市化進程的加快、國內消費的提升、社會體制改革的推動，

將成為未來一二十年中國改革和開展新的動力。而且，從社會變遷來看，中國仍

然處于社會結構變動彈性很大的階段，這和歐美以及其他興旺國家情況來看，有

很大的差異，這種變動彈性可以使中國吸納由于經濟增長造成的一些社會問題，

在未來的開展中化解這些問題。

通過以上事實說明，伴隨著國內經濟的增長、老百姓的生活日益富足、家庭

收入水平的不斷提高，家庭對金融多樣化的具有內在的需求。當國內人均GDP達

到5000美元時、老百姓的理財觀念將明顯加強，投資需求將非常旺盛（據中國人

民銀行2021年第4季度儲戶問卷調查報告那么說明，在當前物價、利率以及收入水

平下，82.4%的城鎮(zhèn)居民傾向于投資儲蓄。其中，35.2偏好"投資債券、股票、

基金等"，47.2%偏好”儲蓄存款”。17.6%傾向于"更多消費"。在各主要投資方

式中，偏好"房地產投資”的居民為16.5%,較上季大幅下降7.1個百分點。房地

產投資不再是居民的投資首選。取而代之的是投資”基金、理財產品”22.5%,

其他依次為"債券投資”16.4%、”股票投資”9.7%;其中，債券投資已連續(xù)6個

季度上升）。特別是由于中國長期缺乏成熟的社會保障體系，老百姓養(yǎng)成了高儲

蓄、低消費的勤儉作風，全國30萬億的的居民儲蓄存款將構成資產管理業(yè)務開展

的巨大根底〔據中國人民銀行數據說明，2021年末，我國本外幣存款余額82.67

萬億元，同比增長13.5%。人民幣存款余額80.94萬億元，同比增長13.5%。全年

人民幣存款增加9.63萬億元，同比少增2.29萬億元。其中，住戶存款增加4.72

萬億元，非金融企業(yè)存款增加2.56萬億元，財政性存款減少300億元。年末外幣

存款余額2751億美元，同比增長19.0%,全年外幣存款增加494億美元）。

與興旺國家相比，以基金為主的理財產品目前在中國居民家庭財產里占比非

常小，有著可以預期的增長空間。因此資產管理行業(yè)，特別是基金行業(yè)必須緊貼

社會開展的潮流，以自身的變革來加速適應整個社會文化環(huán)境的變化。

（四）科技環(huán)境分析

1、科學技術推動產業(yè)開展

2021年2月14日，國務院總理溫家寶在國家科學技術獎勵大會上明確指出自

國際金融危機發(fā)生以來，中國既面臨新的機遇，也面臨嚴峻挑戰(zhàn)。要克服國際金

融危機的深層次影響，緩解開展不平衡、不協調、不可持續(xù)的體制性、結構性矛

盾，實現經濟社會開展的新跨越，最根本的要靠改革開放、體制創(chuàng)新和科技進步，

靠激發(fā)和調動包括廣闊科技工作者在內的人民群眾的積極性、主動性和創(chuàng)造性。

目前中國正在實施?國家中長期科學和技術開展規(guī)劃綱要?，該規(guī)劃推動了

科技事業(yè)加快開展，在許多領域取得重大進展和突破。目前中國的科技實力、創(chuàng)

新能力大幅提升，科技對經濟社會開展的支撐和引領作用得到了顯著增強。

事實上，自2021年以來發(fā)生的由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機也給新的

全球科學技術革命帶來了契機。中共中央明確要求著力深化科技體制改革，調整

完善科技力量布局，促進科技與經濟緊密結合，以加快傳統產業(yè)改造升級，實現

戰(zhàn)略性新興產業(yè)突破，積極開發(fā)應用高新技術，努力形成中國經濟的新優(yōu)勢，為

中國經濟的再一次騰飛奠定扎實的科技環(huán)境。

歷史經驗證明，科技創(chuàng)新孕育產業(yè)革命的全新時機。每一次國際金融危機都

會帶來一場科技的革命。在經濟危機導致的大變局下，受益于科技創(chuàng)新力量的推

動，一批又一批新興產業(yè)總能在戰(zhàn)勝重大經濟危機的過程中孕育和成長，并以其

特有生命力成為新的經濟增長點，成為擺脫經濟危機的根本力量，并在危機過后,

推動經濟進入新一輪繁榮。在城市化、工業(yè)化和全球化的浪潮中，中國經濟只有

借助新興科技，才能提高生產效率，實現經濟的可持續(xù)開展。隨著相關配套支持

政策力度的不斷加大、技術的不斷成熟，將推動相關產業(yè)群的快速開展，而受益

于相關領域的企業(yè)也會因此爆發(fā)出較高的成長性。

2、產業(yè)開展促進資本市場開展

改革開放30多年來，在中國科學技術促進不同產業(yè)與各類企業(yè)不斷開展的同

時，中國資本市場也在探索中前進，在改革中創(chuàng)新，走出了一條符合市場規(guī)律和

中國國情的開展道路。興旺國家的經驗證明，科技創(chuàng)新與資本市場的有效對接，

是推進經濟開展方式轉變和實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的根本途徑。資本市場提供的風險

共擔、利益共享機制，能夠推動各類資源向高新技術產業(yè)集聚，加速實現科技成

果向現實生產力的轉化。中國證券期貨產業(yè)的開展，已經在引導資金、人才等各

類資源向新興產業(yè)聚集方面發(fā)揮了較好的作用，并帶動形成了股權投資產業(yè)。目

前資本市場中參與各方已經把落實創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略，促進新興產業(yè)開展作為資產

管理公司的長期任務，不斷深化科技金融合作，豐富科技資源與資本市場深度融

合的方式和渠道，從而使資本市場成為全社會創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)更重要的推動力量。

根據“十二五”規(guī)劃精神，中國證監(jiān)會巳經明確要求加快多層次資本市場體

系建設。健全和完善市場體系結構，為不同規(guī)模、不同類型、不同成長階段的企

業(yè)提供差異化的金融效勞，促進其加快開展。繼續(xù)支持符合條件的公司在主板上

市，堅持不懈地開展中小企業(yè)板，積極穩(wěn)妥地開展創(chuàng)業(yè)板市場。加快統一監(jiān)管的

場外市場建設步伐，穩(wěn)步推進期貨、期權和金融衍生品市場開展，認真研究柜臺

交易的可行性。進一步明晰各板塊的職能分工和效勞定位，形成功能互補、相互

促進、協調開展的多層次市場體系。要積極開展多樣化的投融資工具。要落實國

務院關于積極穩(wěn)妥開展債券市場的要求，鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券

籌集資金。適應中國城市化、工業(yè)化、信息化、國際化的需要，逐步研究推動地

方債、機構債、市政債、高收益?zhèn)裙潭ㄊ找骖惤鹑诋a品創(chuàng)新。同時，按照統一

準入條件、統一信息披露標準、統一資信評估要求、統一投資者適當性制度、統

一投資者保護安排的原那么，加快實現債券市場的互聯互通。要積極研究股票、基

金相關的新品種，探索并購重組、資產證券化以及期貨期權等金融工具創(chuàng)新。逐

步建立以市場為主導的品種創(chuàng)新機制，不斷豐富市場投融資產品體系，更好地服

務于中小企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動。

目前中國正在積極推動企業(yè)成為技術創(chuàng)新的主體。加快建立企業(yè)主導產業(yè)技

術研發(fā)創(chuàng)新的體制和機制，支持企業(yè)建立和充實研發(fā)中心，支持企業(yè)承當國家和

地區(qū)重大科技工程，攻克產業(yè)關鍵技術，提高核心競爭力。推動科研機構、高等

院校的科研力量以多種形式為企業(yè)研發(fā)中心效勞，更好地實現產學研有機結合，

使更多的科研成果轉化為現實生產力。同時明確要求金融行業(yè)要適應新的變化，

加大金融對高科技行業(yè)的效勞力度，從多種金融手段上為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供金

融平臺。如證券市場先后建立“中小板“、“創(chuàng)業(yè)板“及“三板”交易市場，為高

科技企業(yè)的科研優(yōu)勢與資本產業(yè)提供了良性互動與轉換。特別是最近一些年里，

中央政府集中力量推進了股權分置改革、證券公司綜合治理和股票發(fā)行體制改

革，成功推出了股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務。伴隨著金融手段的不斷豐富，

也更好的促進了資本向企業(yè)實體流動，為企業(yè)的科技開展提供強大的資金來源。

伴隨著相關產業(yè)與各類企業(yè)的科研技術的開展，為資產管理行業(yè)，特別是基

金管理行業(yè)提供了更多的優(yōu)良投資標的。在資產管理行業(yè)為這些優(yōu)秀標的企業(yè)提

供資金支持開展的同時，這些高科技企業(yè)也為資產管理行業(yè)獲得了資本的長期增

值與超額收益。如以“匯豐晉信科技先鋒股票型證券投資基金"為代表的一系列

以科技類企業(yè)作為主題投資的公募基金和以“中信產業(yè)基金”為首的私募股權產

業(yè)投資基金，正在為一系列處于成長期、擴張期和成熟期高科技企業(yè)提供著直接

融資?？梢哉f，科技環(huán)境與資產行業(yè)開展緊密相關，密不可分。

三、行業(yè)與市場分析

(-)基金行業(yè)分析

1、中國基金行業(yè)取得的成績

中國基金業(yè)經過13年的努力，走過了一條與中國實際相結合的開展道路，從

無到有，由小到大，為中國資本市場的標準健康開展起到了重要的作用。

1997年10月出臺的?證券投資基金管理暫行方法?，標志著中國證券投資基

金進入標準開展階段。1998年3月，金泰、開元證券投資基金的設立，標志著規(guī)

范的證券投資基金開始成為中國基金業(yè)的主導方向。2001年9月華安創(chuàng)新投資基

金作為第一只開放式基金，成為中國基金業(yè)開展的又一個階段性標志。中國基金

業(yè)如同中國經濟一般，創(chuàng)造了一連串奇跡，可以說，中國基金業(yè)用10余年就完成

了國外基金業(yè)需數十年走完的道路。下表是截止2021年12月31日的基金市場概

況:

表2基金市場概況（截止2021年12月31日）

表2基金市場概況（截止2011年12月31日）

份額占比凈值占比

基金類型數量

（億份）（%）（億元）（%）

封閉式691.450.285.471,317.766.01

股票型43412,862.4848.519,865.4744.99

混合型1766,625.1624.995,441.3724.81

債券型1411,258.924.751,263.945.76

保本型22454.211.71515.122.35

QDII51913.253.44575.992.63

貨幣型512,948.9511.122,948.9513.45

合計94426,51310021,929100

資料來源：WIND

（1）市場規(guī)模增長迅速

基金發(fā)展的十余年間，中國基金市場規(guī)模增長迅速，具體來看：基金公司數

量顯著增加，從2001年的15家增加到2011年的69家，僅在2011年就新成立了6家

基金公司，且市場預計2012年將達到80家，不久將超過100家：基金凈值規(guī)模從

2001年的838億元增長近26倍達2.17萬億元，基金份額從816億份增長近32倍達

2.65萬億份，基金產品也從59只增長近15倍達900余只；基金賬戶數也從210萬戶

增長18倍達3600萬戶。

不過,盡管新基金公司不斷加入，但基金行業(yè)的市場結構并未發(fā)生大的變動，

更多是一些階段性微調。主要表現基金公司資產管理規(guī)模市場占比相對穩(wěn)定，前

十大基金公司占比維持在近50%,2021年至2021年這一數據分別為49.62%、

47.85%、48.75%,也就是說新基金公司的參加更多的是搶奪行業(yè)中中小公司的各

種資源。

（2）產品種類更加豐富

基金市場由最初單一的封閉式基金轉變到以開放式基金為主、〔創(chuàng)新型）封

閉式基金為輔的運作方式，產品種類那么形成了股票型、混合型、債券型、貨幣市

場基金等組成的體系，QDII的推出拓展了基金的投資領域；產品不斷創(chuàng)新，LOF、

ETF、分級基金等產品豐富化，滿足了投資者需求；專戶產品中的“對沖基金”、

絕對收益產品那么為公募基金產品的下一步創(chuàng)新積累了經驗。

(3)業(yè)務范圍不斷拓寬

經過十多年開展，基金公司業(yè)務范圍不斷拓寬，除公募基金的募集管理外，

還可同時開展專戶理財、社?；鸸芾怼⑵髽I(yè)年金管理、海外投資管理、投資顧

問等眾多資產管理業(yè)務，這些業(yè)務的長期成長空間不輸于公募基金。2007年7月，

自首批基金公司獲得合格境內機構投資者境外證券投資［QDII)資格可以從事

境外證券投資管理業(yè)務，目前已有30家基金公司獲得QDII資格，并已發(fā)行了50

多只QDII產品；2021年2月，首批9家基金公司獲得從事特定客戶資產管理業(yè)務

資格，目前已有37家基金公司獲得專戶資格，并已發(fā)行了數百只專戶產品；2021

年5月，基金公司獲準在香港設立子公司，基金公司國際化投資起航。目前己經

有14家基金公司在香港設立子公司，業(yè)務范圍從廣度和深度上不斷開展。2021

年12月，首批9家基金公司獲準開展人民幣合格境外機構投資者境內證券投資

(RQFII)業(yè)務試點，相關RQFII產品也即將面世。另外，目前共有12家基金公

司獲得企業(yè)年金基金投資管理人資格，16家基金公司獲得社保境內委托投資管理

人資格。

(4)運營管理更加穩(wěn)健

經過十多年的開展，中國基金業(yè)根本成熟，已經建立了完整的法規(guī)體系，形

成了以?基金法?為核心，涵蓋公司、人員、投資運作、銷售、托管等方面的十

項部門規(guī)章為主體，近百個標準文件為補充的基金監(jiān)管法規(guī)體系?；鸸芾淼墓?/p>

司治理和內控根本上是健全的。再加上經歷一輪大牛市和大熊市的洗禮，基金公

司在投資運作、營銷籌劃、信息技術系統和團隊建設等運營管理方面顯得更加穩(wěn)

健和成熟。

伴隨著基金行業(yè)取得的成就，A公司從無到有、從小到大、從公司籌備到具

備擁有一定的資產管理規(guī)模和客戶數量群，都是都伴隨著中國基金行業(yè)的開展而

建立起來的。無論是管理規(guī)模、產品結構、投資范圍和運營管理都是與整個行業(yè)

開展緊密相關的。雖然目前A公司還屬于中小型基金管理公司之一，但伴隨整個

行業(yè)的開展，只要A公司能夠制定出良好的戰(zhàn)略規(guī)劃并加以實施，A公司一定能夠

走出低谷，進入資產管理行業(yè)的前列。

2、中國基金行業(yè)面臨的問題

自2021年國際金融危機爆發(fā)以來，中國基金業(yè)管理規(guī)模增速放緩，多年開展

過程中積累的問題和矛盾逐漸暴露，行業(yè)開展面臨諸多瓶頸，整個基金行業(yè)進入

調整時期。

2006年伊始，中國股市迎來了長達兩年最為輝煌的牛市，在巨大的”財富效

應"吸引下，投資者的理財意識全面覺醒。兩年間，中國公募基金經歷了前所未

有的飛速開展，中國基金業(yè)規(guī)模急速擴張至3萬億。然而近3年來，基金行業(yè)管理

的資產規(guī)模始終在2.5萬億元徘徊。中國基金業(yè)在經過2006年、2007年二年的高

速增長之后，暴露出了一些問題，尤其是中小基金公司正面臨開展瓶頸。主要表

現在以下幾個方面：

(1)渠道壓力

新基金發(fā)行市場化改革。多條通道同時審批開鬧之后，新基金發(fā)行數量急劇

增加，但發(fā)行規(guī)模卻逐步萎縮，越來越多的新基金踩著2億元的紅線成立，新基

金發(fā)行已然陷入“囚徒困境”。而銀行理財產品、信托產品、私募產品等無不在

擠占著各種渠道資源。

處于強勢地位的銀行渠道盡管銷售不力，但尾隨傭金的收取卻水漲船高，更

使得基金公司的規(guī)模差異愈加拉大，預計以后新基金發(fā)行的商業(yè)利益會出現邊際

效應遞減的趨勢。

Q)產品壓力

盡管中國基金市場的產品類別已經相對完善，但由于投資對象有限、投資策

略單一等因素，產品同質化現象仍然較為嚴重?，F行的?基金法?把國內基金業(yè)

的投資范圍限定在證券市場上，有的限制甚至到具體的產品上，而銀行的理財產

品可橫跨五大市場，信托公司的資產管理產品投資幾乎是沒有限制。這使基金公

司在與銀行、信托公司等競爭當中處于不平等的地位。

(3)業(yè)績壓力

業(yè)績壓力主要來自于三個方面：一方面是基金公司對基金業(yè)績的考核壓力；

另一方面是基金持有人對基金業(yè)績的考核壓力；最后那么是業(yè)內同類基金業(yè)績的排

名壓力。由于基金公司股東或管理層、基金經理和基金持有人對基金業(yè)績的訴求

或是態(tài)度有著不同的立場，導致基金經理在追求一個讓各方都滿意的基金業(yè)績方

面壓力徒增。舉例來說，國外考評一只基金的好壞都是看三年、五年，國內考核

或評價那么只看一年，而基金持有人那么有可能是只看三個月、半年。

(4)人才壓力

基金行業(yè)與實體經濟行業(yè)有著本質的不同。證券投資是一項融合科學、經驗

和藝術的高智商腦力勞動，優(yōu)異的投資業(yè)績只能由優(yōu)秀的投資人才創(chuàng)造。因此，

支持這個行業(yè)的不是機器設備和固定資產，而是人力資本?；鸸镜难芯繕I(yè)務、

投資交易、產品設計和技術支持等各個環(huán)節(jié)都需要一流的人才進行團隊協同作

戰(zhàn)，所以，優(yōu)秀的專業(yè)人才是基金公司的核心競爭力所在。

但是隨著基金行業(yè)的快速開展，人才匱乏的現象已從基金經理逐步向高管人

員、行業(yè)研究、銷售甚至中后臺全面蔓延。新基金公司、私募基金、保險資產管

理公司等的“擴容”使得原有的人才數量顯得捉襟見肘，人才的培養(yǎng)成長速度跟

不上行業(yè)的開展，這也是“80后”基金經理頻出的原因之一。人才壓力對于中小

基金公司而言更是極大影響了公司開展。

(5)經營壓力

基金公司的收入來源主要來自于管理費收入，而近幾年低迷的資本市場表

現，讓基金公司的資產管理規(guī)模大幅縮小，新基金的發(fā)行又不給力，再加上銀行

提高尾隨傭金，基金公司的收入大減；而在支出方面，如人員薪酬、渠道維護等

方面那么仍然不見降低。目前市場普遍的看法是，基金公司要想盈利，資產管理規(guī)

模需要到達150億元，這與當初50億和100億的盈虧平衡點己大大提高，基金公司

的經營壓力可見一般。

(6)制度壓力

盡管股權分置改革解決了股票市場的一大制度性難題，但中國股票市場仍不

完善，包括新股發(fā)行制度、上市公司分紅制度、上市公司退市制度等，再加上長

期入市資金的匱乏和長期投資者的缺乏，導致市場短期炒作之風盛行，長期投資

理念遭人垢病，股票市場波動劇烈，使得基金公司投資面臨困境。

以上六點壓力對于A公司而言，伴隨著渠道發(fā)行不力、產品線不完整、業(yè)績

薄弱、人才流失和經營困難等多重壓力的擠壓下，從產品開發(fā)、投研建設、營銷

規(guī)劃及運營管理的各個方面所表達出來的缺失已經影響到公司的下一步的長遠

開展。A公司目前最迫切的就是需要針對以上壓力盡快制定出正確的戰(zhàn)略規(guī)劃并

加以實施，從而防止公司在在資產管理行業(yè)不斷被邊緣化，并陷入生存危機。

(二)基金市場分析

隨著政府管制的放松和行業(yè)內競爭的加劇，基金公司面臨著不進那么退的局

面，全面市場化運作的開展路徑已不可逆轉，基金公司唯有提高自身核心競爭力

和市場適應能力才具備生存開展之基。

基金市場不僅要面對行業(yè)內越來越多的基金公司之間的競爭，同時還要面臨

行業(yè)外銀行、保險、券商、信托、私募和國外投行等理財機構的競爭，這種競爭

表達在業(yè)績、渠道、品牌和人才等全方位的競爭。而投資者逐步增強的理性那么使

得這種競爭更加白熱化。第一階段的“跑馬圈地”已落下帷幕，目前規(guī)模排名靠

后的基金公司要想超越，難度很大。在基金行業(yè)不再享受制度紅利，牌照價值越

來越低的情況下，不排除基金市場的兼并收購行為發(fā)生。

針對市場現狀，中國基金業(yè)未來數年可能會出現如下變局-

1、基金行業(yè)仍處于成長期，市場規(guī)模仍有增長空間

目前來看，中國基金行業(yè)仍處于行業(yè)生命周期的成長期階段，這時期的行業(yè)

增長非常迅猛，局部優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出，處于這一階段的基金公司如果獲得投入

多，產生的回報也往往越大。

相對于中國的經濟體量，基金的市場規(guī)模有著可以預期的增長空間。2021

年底，中國公募基金投資者賬戶總數為19533.39萬戶，有效賬戶數7494.94萬戶

（占比近6%）,較2021、2021年呈下降趨勢。而美國，2021年末5160萬戶家庭〔占

比43.9%）、9020萬個人〔占比30%）擁有共同基金。2021年底，中國公募基金市

值為21676.26億元，相對于GDP比例近5%,而美國共同基金市值為116201億美元,

相對于GDP比例為76%。因此伴隨著中國資本市場的回暖勢必再次將居民閑置資

金引入到基金市場，基金市場規(guī)模也將逐步增長。同時，隨著中國債券市場和貨

幣市場的逐步擴大，債券類基金和貨幣市場基金在基金市場的比重也會逐步提

升，向國際靠擾。2021年，中國基金業(yè)債券基金規(guī)模占比為5.83%,而美國為

24.84%；中國貨幣基金規(guī)模占比為13.60%,而美國為23.16%。也就是說在美國,

固定收益類產品在行業(yè)中占據了近半壁江山，而中國還缺乏二成[這其中還有年

底貨?]5基金沖量），考慮到監(jiān)管部門、上市公司對于債券的態(tài)度及客戶投資偏好，

固定收益產品在中國具有巨大的開展空間。

2、大基金公司擁有相對優(yōu)勢，中小基金公司趕超需發(fā)揮差異化優(yōu)勢

經過十三年的開展，基金行業(yè)的競爭格局根本形成。大基金公司無論是在投

研、銷售、品牌和人才方面都逐步建立起了相對優(yōu)勢，并且憑借著這些優(yōu)勢在新

業(yè)務的拓展上獲得先發(fā)優(yōu)勢，這也解釋了為什么排名前十大基金公司規(guī)模一直相

對處于領先的地位。中小基金公司假設想得以生存并開展，必須付出更大的努力，

培育自身獨特優(yōu)勢并最大發(fā)揮，才有可能趕超市場。

3、基金公司投資范圍增加，羸利模式多元化

在基金公司向資產管理公司或財富管理公司轉型的過程中，基金的投資范圍

和品種的限制或將放松。貨幣、黃金、衍生品的市場不斷開展，資本市場對外開

放繼續(xù)推進，拓展了基金進入資本市場的廣度和深度，有利于基金公司豐富產品

種類和結構?；鸸芾砣速I賣托管人及其控股股東、實際控制人或其他有重大利

害關系的公司發(fā)行和承銷的股票或債券的行為或將首先被允許。

投資范圍的增加也拓寬了基金公司的業(yè)務范圍，改變了基金公司的盈利模

式，增加了收入來源，如擴大資產管理業(yè)務范圍，包括社保、企業(yè)年金、專戶、

投顧等業(yè)務；設立專業(yè)子公司迸行集團化經營；增加業(yè)績提成，使得管理費與業(yè)

績提成兩種收費模式并存等。盈利模式的多元化將彌補基金公司僅靠公募一條腿

走路的缺乏，增加了基金公司的抗風險能力。

4、基金營銷方式轉型

新基金發(fā)行的慘淡現實，說明基金以產品為中心、以首發(fā)為驅動的傳統開展

模式已走到盡頭。再加上四大商業(yè)銀行已將基金公司分為不同的等級，從中選擇

一些業(yè)績較好的或規(guī)模較大的公司作為重點合作伙伴，中小基金公司的銷售將更

加困難，傳統的代銷模式面臨轉型。基金營銷轉型的路徑將沿著加強自身直銷能

力，降低渠道依賴展開。隨著好買、眾祿、諾亞、東方財富網首批獲得獨立基金

銷售資格，第三方銷售業(yè)務終于翻開，為基金公司的銷售新增了一類渠道。

5、基金產品差異化

市場對基金產品同質化的垢病由來已久，隨著股指期望和融資融券等業(yè)務的

開通，特別經過在專戶投資上的經驗積累，創(chuàng)新型產品將層出不窮，工具型和交

易型基金產品或會得到較大開展。而且，隨著資本市場的不斷完善，包括新股發(fā)

行制度、上市公司退市制度、長期養(yǎng)老金入市等，都會對基金產品的投資策略和

理念產生影響，基金產品差異化更為明顯。

另外，隨著基金公司專業(yè)的投資子公司、研究子公司和銷售子公司的成立，

更多的基金公司或會采取集團化運作的經營模式，并將更多非核心業(yè)務外包。

對于A公司而言，針對基金市場產生的變化，應當采取靈活的戰(zhàn)略選擇，以

自身的變革來應對整個市場的變革。其戰(zhàn)略選擇最終的目的就是不被基金市場的

變革所拋棄、在市場的變革與競爭中生存下來。如發(fā)行符合市場需求的基金理財

產品、通過多種方式增加收入來源，將公司打造成輕資產型公司、積極開展以服

務導向型為主的營銷模式、儲藏各類投資人才以應對新的投資標的等等。

（三）基金公司競爭者分析

1、資產管理市場群雄混戰(zhàn)

隨著中國經濟的不斷開展，居民可支配收入逐步增長，富裕人口穩(wěn)步增加,

理財需求也日益旺盛。國內巨大的財富管理需求和高速增長的財富管理市場空

間，已經逐步引起了國內外金融機構的注意，各類金融機構已開始積極尋找和拓

展其在中國理財市場中的定位和市場份額。近年來，理財市場發(fā)生了重大而深刻

的變化，巳經從公募基金”一枝獨秀”階段進入了“群雄逐鹿”的理財多元化時

代。公募基金、私募基金、銀行理財、信托、券商集合理財以及私募股權投資(PE)

等同臺競技，競爭劇烈程度越來越高。各類理財產品的規(guī)模突破10萬億元，逼近

20萬億，而近年來在規(guī)模上停滯不前的基金行業(yè)，已經被銀行理財和信托理財超

越。

(1)商業(yè)銀行：在當前中國貌似群雄并起的理財市場中，核心的領軍人物非

商業(yè)銀行莫屬。據普益財富銀行理財數據庫統計分析，2021年，中國銀行理財產

品發(fā)行數量為19176款，較2021年上漲幅度為71.40%;產品發(fā)行規(guī)模為16.4