A基金管理公司發(fā)展戰(zhàn)略

A基金管理公司開(kāi)展戰(zhàn)略

（二）A公司簡(jiǎn)介

A公司于2004年3月18日成立，公司注冊(cè)資本146,666,700元人民幣。公司坐

落于上海浦東陸家嘴金融圈，享有良好的投資環(huán)境及氛圍?公司經(jīng)營(yíng)范圍包括:

基金募集、基金銷(xiāo)售、資產(chǎn)管理、中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他業(yè)務(wù)（涉及行政許可的

憑許可證經(jīng)營(yíng)）。2008年2月，首批獲得從事特定客戶(hù)（專(zhuān)戶(hù)）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。

截止2011年12月31H,A公司旗下?lián)碛?1只開(kāi)放式基金和12只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。總

規(guī)模分別為123.22億元與10.05億元。擁有息客戶(hù)數(shù)達(dá)231萬(wàn)，其中機(jī)構(gòu)客戶(hù)1931

戶(hù).

A公司目前設(shè)有四大中心，兩個(gè)部門(mén)，一個(gè)分支機(jī)構(gòu)：投研中心、營(yíng)銷(xiāo)中心、

財(cái)富管理中心、營(yíng)運(yùn)中心、風(fēng)險(xiǎn)管理部、監(jiān)察稽核部及北京分公司。

A公司組織架構(gòu)圖如圖L

股東會(huì)

j一事會(huì)|

立事會(huì)

I令戶(hù)技量央策生分會(huì)I

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圖1A公司組織架構(gòu)圖

截止2012年1月31日，A公司擁有人員116人，分布在四大中心、兩個(gè)職能部

門(mén)、一家分支機(jī)構(gòu)。其中總經(jīng)理室5人，投研中心25人，營(yíng)銷(xiāo)中心3人，財(cái)富管理

中心8人，基金事務(wù)部12人，交易部4人，信息技術(shù)部6人，綜合管理部12人，監(jiān)

察稽核部3人，風(fēng)險(xiǎn)管理部3人，北京分公司7人。116人中，管理人員26人（部門(mén)

經(jīng)理助理以上），約占職工總數(shù)的22.6%;投資研究人員、營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)人員約占職工

總數(shù)的59.5%;碩士以上學(xué)歷約占職工總數(shù)的39.其中博士6人，碩士40人;

其中在職3年以上的員工72人（占員工總數(shù)的62%）,在職4年以上的員工46人〔占

比40%）,在職5年以上員工20人〔占比17%）。另外，20-30歲年齡段34人、31-40

歲年齡段31人，兩個(gè)年齡段占公司員工總數(shù)的56%;員工平均年齡31.5歲。公司

大局部員工畢業(yè)于國(guó)內(nèi)著名院校，并有12人具有海外留學(xué)背景，其中局部曾任職

于國(guó)內(nèi)外知名金融公司。

A公司前身為國(guó)聯(lián)基金管理，2006年7月，中國(guó)海洋石油總公司旗下

中海信托股份入主成為公司第一大股東，公司相應(yīng)更名為“A基金管理

",A公司也因此參加到中國(guó)最大的海上油氣生產(chǎn)商一一中國(guó)海洋石油總

公司的金融產(chǎn)業(yè)鏈條中。A公司注冊(cè)資本由100,000,000元人民幣增加至

130,000,000元人民幣。2021年11月，法國(guó)愛(ài)德蒙得洛希爾銀行股份受

讓A公司15.385%股權(quán)，A公司也從此開(kāi)始踏上國(guó)際化征程。2021年4月26日，法國(guó)

愛(ài)德蒙得洛希爾銀行股份增加出資16,666,700元人民幣。A公司注冊(cè)資

本由130,000,000元人民幣增加至146,666,700元人民幣。

股權(quán)結(jié)構(gòu)詳見(jiàn)表1.

表1A公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)

--?IlTr

股東出資顫持股比例

中海信托人民幣61,000,000元

41.591%

股份有限公司（暗仟春佰萬(wàn)回整）

國(guó)聯(lián)證券人民幣49,000,000元

33.409%

股份有限公司（建仟玖佰萬(wàn)硼整）

法國(guó)愛(ài)德蒙得咨希爾銀行人民幣36,666,700元

25.000%

股份有限公司（叁仔陸佰陸拾陸萬(wàn)陸仟柒佰劉隹）?

人民而146,666,700元

合計(jì)100.000%

（查億肆仟陪佰陸拾陸萬(wàn)陸仟柒佰幾捶）1

費(fèi)科來(lái)源：A基金管理公司網(wǎng)站

股東介紹:

中海信托股份［出資比例41.591%）,注冊(cè)資本25億元人民幣，是第

一批獲得信貸資產(chǎn)證券化特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格的信托公司之一。

國(guó)聯(lián)證券股份〔出資比例33.409%）,成立于1992年9月，注冊(cè)資本

15億元人民幣，2007年9月獲創(chuàng)新類(lèi)證券公司資格，2021年至2021年連續(xù)3年被評(píng)

為A類(lèi)A級(jí)券商。國(guó)聯(lián)證券最近10年連續(xù)取得盈利，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為"零風(fēng)險(xiǎn)券商”。

法國(guó)愛(ài)德蒙得洛希爾銀行股份（出資比例25.000%）系一家總部位

于法國(guó)巴黎，擁有各類(lèi)投資專(zhuān)家2500余人，由洛希爾家族完全控股的國(guó)際化金融

效勞集團(tuán)，各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)廣泛分布于巴黎、倫敦、布魯塞爾、盧森堡、多倫多、

耶路撒冷、洛桑、日內(nèi)瓦、米蘭、摩洛哥、馬德里及里斯本等世界各大城市，并

在中國(guó)的上海、香港和臺(tái)北等地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。愛(ài)德蒙得洛希爾銀行于2006年1

月進(jìn)入中國(guó)，并于當(dāng)年獲得QFII資格。

（三）A公司開(kāi)展回憶及現(xiàn)狀

A公司前身為國(guó)聯(lián)基金管理，成立于2004年3月18日。回憶公司

的開(kāi)展歷程，從成立至今可分為四個(gè)開(kāi)展階段：

1、初創(chuàng)階段〔2004年3月―2006年6月）

在國(guó)聯(lián)證券、南華開(kāi)展、興云投資三方股東積極支持推動(dòng)下，順利完成了基

金公司的籌備工作，并于2004年3月18日正式成立開(kāi)業(yè)。公司在2004年和2005

年分別發(fā)行了優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、分紅增利兩只產(chǎn)品，但鑒于證券市場(chǎng)低迷因素，基金首

發(fā)規(guī)模低于預(yù)期，基金規(guī)模開(kāi)展并不理想，公司經(jīng)營(yíng)未能擺脫初創(chuàng)階段的虧損狀

態(tài)。公司員工由成立之初的19人開(kāi)展到52人。由于公司執(zhí)行低本錢(qián)生存戰(zhàn)略，

有效保存了企業(yè)，并在公司經(jīng)營(yíng)管理方面積累了一定經(jīng)驗(yàn)，為公司進(jìn)一步開(kāi)展做

了探索和鋪墊。

2、市場(chǎng)規(guī)?？缭绞介_(kāi)展階段〔2006年7月―2007年12月）

2006年7月，A公司引入中海信托作為主要股東。完成股權(quán)變更后，公司緊

緊圍繞”打造一流的資產(chǎn)管理公司”的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，充分運(yùn)用股東背景和銀行渠道

優(yōu)勢(shì)，全面推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)展。推出國(guó)內(nèi)首個(gè)能源主題策略基金一能源策略基金。

在對(duì)公司產(chǎn)品重新進(jìn)行差異化定位并持續(xù)提升基金投資業(yè)績(jī)的根底上，在市場(chǎng)牛

市行情機(jī)遇下，積極宣傳A公司品牌，積極主動(dòng)開(kāi)展主題營(yíng)銷(xiāo)，公司基金規(guī)模得

以跨越式開(kāi)展，由2005年底的4.9億展到2007年底的305億〔2007年規(guī)模增

速是市場(chǎng)的7倍），公司利潤(rùn)也從2005年的虧損454萬(wàn)開(kāi)展到2007年凈利潤(rùn)1.32

億。公司品牌在業(yè)內(nèi)的知名度得到較大提升，行業(yè)排名也由原來(lái)的53家基金公

司中的第46位，上升為年末58家基金公司中排名第32位。公司由行業(yè)末流一

躍成為中等規(guī)模的基金公司，初步解決了生存問(wèn)題，為公司進(jìn)一步延伸業(yè)務(wù)、探

索好的盈利模式，實(shí)現(xiàn)持續(xù)、科學(xué)、健康開(kāi)展打下了較好的根底。

3、整固開(kāi)展階段（2021年1月―2021年12月）

資產(chǎn)管理規(guī)模上的爆炸式增長(zhǎng)，并不意味著公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

A公司在整固開(kāi)展階段，繼續(xù)加強(qiáng)根底管理：強(qiáng)化制度與流程建設(shè)，全面提升合

規(guī)風(fēng)控水平；不斷優(yōu)化組織機(jī)構(gòu)和人力資源配置，打造投研團(tuán)隊(duì)，實(shí)施公募基金

銷(xiāo)售渠道區(qū)域化管理，推行量化考核。2021年至2021年公司不斷完善產(chǎn)品線，

提升投資業(yè)績(jī)、創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)，公司得以較好開(kāi)展。三年平均開(kāi)展速度較市場(chǎng)高出

2.6個(gè)百分點(diǎn)，2021年公司資產(chǎn)規(guī)模開(kāi)展速度較市場(chǎng)高出23個(gè)百分點(diǎn)。整固發(fā)

展階段公司還完成了法國(guó)愛(ài)德蒙得洛希爾銀行受讓興云投資全部持有的

15.38%公司股權(quán)的股權(quán)變更，首批獲得專(zhuān)戶(hù)資格，并在專(zhuān)戶(hù)業(yè)績(jī)和規(guī)模方面取

得了較好的成績(jī)。

經(jīng)過(guò)以上三個(gè)階段的開(kāi)展，A公司初步建立了一套根本滿(mǎn)足業(yè)務(wù)需求的較為

系統(tǒng)化的制度流程體系，初步建立了一支事業(yè)心和責(zé)任心強(qiáng)的員工隊(duì)伍，具備了

一定的盈利能力。自2006年公司扭虧為盈以來(lái)，共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6.20億元，共

向股東分紅2.34億元，為股東賺取了較為可觀的投資回報(bào)，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)

展積累了一定的財(cái)力根底，截至2021年12月31日，公司的注冊(cè)資本為1.466667

億元，總資產(chǎn)為4.8億元。

4、開(kāi)展遭遇瓶頸、二次創(chuàng)業(yè)階段〔2021年1月一至今）

公司仍處于開(kāi)展初級(jí)階段：投資業(yè)績(jī)波動(dòng)較大、公司品牌尚未形成、資產(chǎn)規(guī)

模提升遭遇瓶頸，市場(chǎng)化鼓勵(lì)約束機(jī)制尚未建立、員工隊(duì)伍穩(wěn)定性和專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)都

有待提升，在目前基金牌照放開(kāi)、基金行業(yè)已進(jìn)入完全市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境下，

公司不進(jìn)那么退，公司開(kāi)展再次面臨較大困難和挑戰(zhàn)。2021年以來(lái)，受資本市場(chǎng)

低迷、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理等多因素影響，A公司在基金投資業(yè)績(jī)、

資產(chǎn)規(guī)模方面都有較大幅度的下滑：公司旗下基金晨星排名平均分位由2021年

的36.3%下降到54.6%；基金凈資產(chǎn)規(guī)模由2021年底的238.6億元下降到123.2

億元；公司利潤(rùn)總額也縮水為8862.31萬(wàn)元，較上一年度降幅為26%。公司開(kāi)展

己經(jīng)到了一個(gè)非常危機(jī)關(guān)鍵的時(shí)刻。

綜上所述，為阻止公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步下滑，重返健康開(kāi)展之軌道，重新制定正

確的公司戰(zhàn)略規(guī)劃就顯得尤為重要。只有通過(guò)制定正確統(tǒng)一的戰(zhàn)略目標(biāo)與開(kāi)展規(guī)

劃，引領(lǐng)A公司全體員工統(tǒng)一思想、統(tǒng)一行動(dòng)，齊心協(xié)力，實(shí)施科學(xué)有效開(kāi)展，

才有可能在目前基金牌照放開(kāi)、基金行業(yè)已進(jìn)入完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，盡快

使A公司走出開(kāi)展低谷，逐步趕上并超越市場(chǎng)開(kāi)展速度，繼而走上健康可持續(xù)發(fā)

展之路。

二、宏觀環(huán)境分析

（一）政治環(huán)境分析

1、政治穩(wěn)定與繁榮

穩(wěn)定的政治局面是經(jīng)濟(jì)得以良好開(kāi)展的前提條件。中國(guó)作為當(dāng)今世界最為

穩(wěn)定的國(guó)家之一，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步開(kāi)展和金融市場(chǎng)的健康平穩(wěn)運(yùn)行提供了充

分的保障。在中共中央制定的?國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)開(kāi)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要?中

對(duì)于國(guó)內(nèi)外政治形式進(jìn)行了清晰的判斷：從國(guó)際看，和平、開(kāi)展、合作仍是時(shí)代

潮流，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化深入開(kāi)展，世界經(jīng)濟(jì)政治格局出現(xiàn)新變化，科技

創(chuàng)新孕育新突破，國(guó)際環(huán)境總體上有利于中國(guó)和平開(kāi)展。同時(shí)，國(guó)際金融危機(jī)影

響深遠(yuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩，全球需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化，圍繞市場(chǎng)、資源、

人才、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)等的競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈，氣候變化以及能源資源平安、糧食平安等

全球性問(wèn)題更加突出，各種形式的保護(hù)主義抬頭，中國(guó)開(kāi)展的外部環(huán)境更趨復(fù)雜。

從國(guó)內(nèi)看，工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化深入開(kāi)展，人均國(guó)民收入

穩(wěn)步增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，市場(chǎng)需求潛力巨大，資金供給充裕，科技和教育

整體水平提升，勞動(dòng)力素質(zhì)改善，根底設(shè)施日益完善，體制活力顯著增強(qiáng)，政府

宏觀調(diào)控和應(yīng)對(duì)復(fù)雜局面能力明顯提高，社會(huì)大局保持穩(wěn)定，中國(guó)完全有條件推

動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)開(kāi)展和綜合國(guó)力再上新臺(tái)階。同時(shí)，必須清醒地看到，中國(guó)開(kāi)展中不

平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問(wèn)題依然突出。主要是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資源環(huán)境約束強(qiáng)化,

投資和消費(fèi)關(guān)系失衡，收入分配差距較大，科技創(chuàng)新能力不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,

農(nóng)業(yè)根底仍然薄弱，城鄉(xiāng)區(qū)域開(kāi)展不協(xié)調(diào)，就業(yè)總量壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾并存，物

價(jià)上漲壓力加大，社會(huì)矛盾明顯增多，制約科學(xué)開(kāi)展的體制機(jī)制障礙依然較多。

鑒于以上判斷，說(shuō)明在穩(wěn)定政治環(huán)境下的中國(guó)正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息

化的頂峰時(shí)期，國(guó)民經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)藏著巨大的增長(zhǎng)潛力。在今后相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)

的增長(zhǎng)速度都會(huì)保持較高水平。因而無(wú)論是產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技創(chuàng)新還是節(jié)約資源、

保護(hù)環(huán)境，都對(duì)直接融資提出巨大需求，建立宏觀審慎的金融制度框架，也迫切

需要加快形成多層次資本市場(chǎng)體系。這些也就為各類(lèi)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)開(kāi)展提

供了巨大的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

2、政策鼓勵(lì)與支持

2007年10月15日，中共中央總書(shū)記胡錦濤同志在中國(guó)共產(chǎn)黨第十七次全國(guó)代

表大會(huì)上做了?高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟，為奪取全面建設(shè)小康社會(huì)新勝

利而奮斗?的報(bào)告。該報(bào)告系統(tǒng)總結(jié)了中國(guó)改革開(kāi)放的偉大歷史進(jìn)程和珍貴經(jīng)驗(yàn)，

對(duì)繼續(xù)推進(jìn)改革開(kāi)放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)、全面建設(shè)小康社會(huì)的宏偉目標(biāo)作出

全面部署。對(duì)中國(guó)未來(lái)15年的國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)展提出了“全面建設(shè)小康社會(huì)”的總體

開(kāi)展目標(biāo)，提出了解放思想、改革開(kāi)放和重視民生的三大要求，明確提出”在優(yōu)

化結(jié)構(gòu)、提高效率、降低消耗、保護(hù)環(huán)境的根底上，實(shí)現(xiàn)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值到2021

年比2000年翻兩番"。

與此同時(shí)，中共中央制定的?我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)開(kāi)展十二五規(guī)劃綱要?中

也明確提出了全面推動(dòng)金融改革、開(kāi)放和開(kāi)展，構(gòu)建組織多元、效勞高效、監(jiān)管

審慎、風(fēng)險(xiǎn)可控的金融體系。不斷增強(qiáng)金融市場(chǎng)功能，更好地為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)

展方式效勞。要大力開(kāi)展金融市場(chǎng)，繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，顯著提高直接融資比重。

拓寬貨幣市場(chǎng)廣度和深度，增強(qiáng)流動(dòng)性管理功能。深化股票發(fā)審制度市場(chǎng)化改革，

標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展主板和中小板市場(chǎng)，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，擴(kuò)大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)，

加快開(kāi)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，探索建立國(guó)際板市場(chǎng)。積極開(kāi)展債券市場(chǎng)，完善發(fā)行管

理體制，推進(jìn)債券品種創(chuàng)新和多樣化，穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化。推進(jìn)期貨和金融衍

生品市場(chǎng)開(kāi)展。促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資健康開(kāi)展，標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展私募基金市場(chǎng)。加

強(qiáng)市場(chǎng)根底性制度建設(shè)，完善市場(chǎng)法律法規(guī)。繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)管理、外匯、黃金市

場(chǎng)開(kāi)展。

為響應(yīng)中共中央號(hào)召與"十二五"規(guī)劃精神，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在2021

年12月14日中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委會(huì)議上明確提出要發(fā)揮好資本市場(chǎng)的積極作用，有效

防范和及時(shí)化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，完善

多層次資本市場(chǎng)。要以效勞經(jīng)濟(jì)社會(huì)開(kāi)展為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，更加注重資本市場(chǎng)

改革的頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃，表達(dá)市場(chǎng)各方公平參與的理念，更加注重維護(hù)好、

實(shí)現(xiàn)好投資者合法權(quán)益，以人為本、協(xié)調(diào)開(kāi)展。堅(jiān)決不移地深化改革創(chuàng)新，逐步

強(qiáng)化對(duì)中小企業(yè)、“三農(nóng)”、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的證券期貨效勞，不斷完善資本市場(chǎng)服

務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，積極拓展資本市場(chǎng)的覆蓋面和包容能力，為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)

濟(jì)開(kāi)展方式、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快開(kāi)展做出更大奉獻(xiàn)。要研究加大鼓勵(lì)各類(lèi)長(zhǎng)期資

金投資股票市場(chǎng)的政策措施，支持證券投資基金、養(yǎng)老基金、社?；?、保險(xiǎn)公

司等機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)開(kāi)展，積極引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資基金陽(yáng)光化、標(biāo)準(zhǔn)

化運(yùn)作。增強(qiáng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究和分析能力，發(fā)揮好專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)建

設(shè)中的積極作用。

綜上所述，在中央政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策保障大力護(hù)航下，良好的政策環(huán)境

為資產(chǎn)管理行業(yè)，特別是基金管理公司的開(kāi)展提供巨大支持與保障。

3、法規(guī)配套與完善

改革開(kāi)放30多年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)在探索中前進(jìn)，在改革中創(chuàng)新，走出了一

條符合市場(chǎng)規(guī)律和中國(guó)國(guó)情的開(kāi)展道路。始終堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，積極培育和完善

證券期貨運(yùn)行機(jī)制。充分發(fā)揮了市場(chǎng)主體自身的積極性和相互間的制衡約束作

用，在中央政府的支持下逐步建立起了一套比擬完整的以信息披露為核心的市場(chǎng)

運(yùn)行規(guī)那么體系。通過(guò)不斷完善市場(chǎng)體系、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資融資、并購(gòu)重組、資產(chǎn)

管理、監(jiān)管執(zhí)法等方面的制度標(biāo)準(zhǔn)。一個(gè)包括法律、法規(guī)、部門(mén)規(guī)章在內(nèi)的中國(guó)

市場(chǎng)法制體系根本形成。通過(guò)不斷增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主動(dòng)公開(kāi)證券期

貨立法、稽查執(zhí)法、常規(guī)監(jiān)管、行政許可等信息，建設(shè)了中國(guó)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案

數(shù)據(jù)庫(kù)，從而不斷強(qiáng)化了上市公司、證券公司、基金公司的信息披露責(zé)任和義務(wù)。

對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，通過(guò)?公司法?、？證券法?和?證券投資基金法?及其

配套法規(guī)的不斷完善與修訂，為基金業(yè)的開(kāi)展提供了法制保障。通過(guò)進(jìn)一步完善

公司治理，努力探索并建立與基金行業(yè)特點(diǎn)相適應(yīng)的鼓勵(lì)約束機(jī)制。通過(guò)不斷深

入推進(jìn)銷(xiāo)售領(lǐng)域的改革，標(biāo)準(zhǔn)基金銷(xiāo)售和評(píng)價(jià)行為，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，拓寬支付渠

道，進(jìn)一步推動(dòng)基金業(yè)拓寬銷(xiāo)售渠道。通過(guò)堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，提高基金產(chǎn)品

審核的透明度和效率，較好的發(fā)揮市場(chǎng)資源配置的根底性作用，不斷推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)

新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。通過(guò)明確基金和專(zhuān)戶(hù)參與股指期貨交易的相關(guān)政策，積極研究基

金參與融資、融券業(yè)務(wù)規(guī)那么，深入研究跨市場(chǎng)和跨境ETF的方案。促進(jìn)基金公司

差異化、特色化、國(guó)際化的開(kāi)展。通過(guò)明確要求基金行業(yè)堅(jiān)守"三條底線”不動(dòng)

搖，強(qiáng)化行業(yè)監(jiān)管，凈化市場(chǎng)環(huán)境，提高合規(guī)意識(shí)，嚴(yán)厲打擊“老鼠倉(cāng)”、非公

平交易和各種形式的利益輸送行為的違法行為。

通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一系列行業(yè)法規(guī)制度的配套與完善，對(duì)于完善基金行業(yè)制度建

設(shè)、保護(hù)投資者利益、打造健康有序、公平競(jìng)爭(zhēng)的基金市場(chǎng)環(huán)境提供了充分的保

障與依據(jù)。

（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

回憶2021年，在國(guó)內(nèi)物價(jià)高企、房地產(chǎn)泡沫滋生、歐美債務(wù)危機(jī)惡化等不利

因素影響下，中央政府采取一系列的宏觀調(diào)控措施，主動(dòng)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，不

僅穩(wěn)住了物價(jià)和房?jī)r(jià)，而且提高了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，為“十二五”期間經(jīng)濟(jì)的可

持續(xù)健康開(kāi)展打下堅(jiān)實(shí)的根底。

根據(jù)“十二五”規(guī)劃的要求，"十二五”期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)是在

明顯提高質(zhì)量和效益的根底上年均增長(zhǎng)7%?？v觀國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中國(guó)存在諸多實(shí)

現(xiàn)上述開(kāi)展目標(biāo)的有利條件。截止2021年，中國(guó)全年GDP增速達(dá)9.2%,CPI為5.4%,

GDP總量到達(dá)47.2萬(wàn)億元人民幣，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值已達(dá)5000美元。

首先，改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以能夠取得巨大的開(kāi)展，在于通過(guò)經(jīng)濟(jì)

體制改革，激發(fā)了居民和企業(yè)的活力，促進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步，釋放出了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化

的巨大能量。特別是1998年以來(lái)中共中央根據(jù)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的需要，實(shí)行了擴(kuò)大內(nèi)需、

深化改革、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等一系列政策措施，從而使中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出了一條從未有

過(guò)的既穩(wěn)定又快速增長(zhǎng)的新軌跡。

其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)仍然有很大開(kāi)展空間，比方：2021年中國(guó)城市化率約為

50%,與中等收入國(guó)家和世界各國(guó)的平均城市化率水平相當(dāng)，但與興旺國(guó)家的近

80%的數(shù)字仍有不小差距；2021年中國(guó)GDP為6.99萬(wàn)億美元，全球第二，而人均

GDP為5184美元，全球僅90位。這些數(shù)字都反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展還存在的巨大

的增長(zhǎng)潛力。

最后，盡管目前中國(guó)面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境極為復(fù)雜，面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更為強(qiáng)

大，但中國(guó)的起點(diǎn)很高。因?yàn)橹袊?guó)擁有一個(gè)強(qiáng)大的中央政府，擁有一批有一定水

平的科學(xué)家和工程技術(shù)人員，擁有一批懂得國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的專(zhuān)家，這些都增強(qiáng)了

中國(guó)經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)的動(dòng)能?？梢哉f(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)的根底已經(jīng)開(kāi)始形成，它為

中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了新的起點(diǎn)。

綜上所述，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的開(kāi)展與“十二五”期間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式，資本市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)投資更趨多元化、追求價(jià)值的黃金期,

資產(chǎn)管理行業(yè)也就擁有了廣闊的市場(chǎng)與需求。這些都為資產(chǎn)管理行業(yè)，特別是基

金行業(yè)的開(kāi)展提供了良好的外在環(huán)境。

2、國(guó)外主要興旺經(jīng)濟(jì)體逐步從低位復(fù)蘇

當(dāng)前，國(guó)外主要興旺經(jīng)濟(jì)體總體繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但不少?lài)?guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍

離不開(kāi)刺激政策的推動(dòng)，復(fù)蘇根底仍不穩(wěn)固，呈現(xiàn)出階段性疲軟特征。從國(guó)際看,

國(guó)際金融危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，一方面，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，西方主要經(jīng)濟(jì)體

失業(yè)率居高不下，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力明顯減弱，風(fēng)險(xiǎn)因素增多，經(jīng)濟(jì)低迷可能是

一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。在這樣的背景下，主要國(guó)際組織都調(diào)低了對(duì)2021年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

率的預(yù)測(cè)。另一方面，一些開(kāi)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體物價(jià)上漲較快，一些興旺國(guó)

家通脹率也處于較高水平，宏觀決策面臨兩難選擇。美歐等國(guó)金融體系仍有待修

復(fù)，生產(chǎn)、消費(fèi)和投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)受到制約。微觀主體生產(chǎn)和投資活動(dòng)

尚未恢復(fù)到正常水平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力缺乏，主要表現(xiàn)在：失業(yè)率居高不下、

房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、消費(fèi)者信心缺乏，企業(yè)投資意愿低落等。

可以說(shuō)從2021年以來(lái)的發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，集中反映出興旺經(jīng)濟(jì)體多年來(lái)在經(jīng)

濟(jì)開(kāi)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)和財(cái)政結(jié)構(gòu)等各個(gè)層面存在嚴(yán)重扭曲。因此，

危機(jī)的恢復(fù)須以這些問(wèn)題根本得到解決為根本前提。但是，解決這些問(wèn)題不僅十

分困難，而且短期內(nèi)難以奏效，其過(guò)程亦十分痛苦。而目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市

場(chǎng)已互聯(lián)互接，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑、通脹水平抬升和興旺國(guó)家復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形

勢(shì)，會(huì)通過(guò)多種渠道對(duì)中國(guó)開(kāi)展產(chǎn)生影響。

綜合各方面情況判斷，當(dāng)前國(guó)外主要興旺經(jīng)濟(jì)體正處在由政策推動(dòng)向依靠私

人部門(mén)需求帶動(dòng)自主增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變階段。未來(lái)數(shù)年，國(guó)外主要興旺經(jīng)濟(jì)體總體仍將

保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)“二次探底”的可能性不大。隨著新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在全球產(chǎn)

出中的增量奉獻(xiàn)繼續(xù)超過(guò)興旺經(jīng)濟(jì)體，并成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，完全由

興旺經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)的全球開(kāi)展模式已趨式微。如果2021年歐美債務(wù)危機(jī)在一定程度

上得到控制，主要興旺經(jīng)濟(jì)體整體不出現(xiàn)二次衰退，開(kāi)展中經(jīng)濟(jì)體通脹壓力得到

一定緩解，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在這一國(guó)際環(huán)境和政策假設(shè)情景下，

中國(guó)經(jīng)濟(jì)可望在結(jié)構(gòu)調(diào)整中保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在這種態(tài)勢(shì)下，也為國(guó)內(nèi)的

資產(chǎn)管理行業(yè)快速平穩(wěn)的開(kāi)展提供良好的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

與此同時(shí)，為更好的與國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)接，提升基金行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，在

不斷增加合資基金管理公司的同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券資產(chǎn)管理行業(yè)先后放開(kāi)了

QDII與QFII業(yè)務(wù)，同時(shí)允許局部基金管理公司在香港設(shè)立子公司。截至2021年底,

已有14家基金管理公司獲得了香港的資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)牌照，并在香港開(kāi)展了業(yè)

務(wù)。

（三）社會(huì)文化環(huán)境分析

1、中國(guó)城市化進(jìn)程的加快

2021年12月19日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院社會(huì)學(xué)研究所和社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社發(fā)布

2021年?社會(huì)藍(lán)皮書(shū)?。藍(lán)皮書(shū)指出，2021年是中國(guó)歷史上第一次城市人口超過(guò)

鄉(xiāng)村人口，城市化水平超過(guò)50%,是具有里程碑意義的一年。中國(guó)從一個(gè)具有幾

千年農(nóng)業(yè)文明歷史的農(nóng)民大國(guó)，進(jìn)入城市社會(huì)為主的新成長(zhǎng)階段。這種變化不是

簡(jiǎn)單的一個(gè)城鎮(zhèn)人口百分比的變化，而是意味著人們生活方式、生產(chǎn)方式、職業(yè)

結(jié)構(gòu)、消費(fèi)行為以及價(jià)值觀念都會(huì)隨之發(fā)生及其深刻的變化。換句話說(shuō)，城市化

將繼中國(guó)工業(yè)化之后成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)開(kāi)展的巨大引擎。工業(yè)化、城市化和市場(chǎng)

化，已經(jīng)成為拉動(dòng)中國(guó)發(fā)生巨大變遷的三架馬車(chē)，在城市化急劇推進(jìn)的過(guò)程中，

土地的快速升值成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)政收入的重要源泉。一方面，人們?nèi)罕娍焖僭?/p>

長(zhǎng)的改善住房新消費(fèi)需求，與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的需要，恰

相吻合。但是另一方面，圍繞地產(chǎn)收益產(chǎn)生的利益博弈，也影響到實(shí)業(yè)的開(kāi)展，

生活價(jià)格穩(wěn)定和利益分配的公平、合理。

在城市化開(kāi)展新階段，區(qū)域格局正在發(fā)生大家所期望的深刻變化，就是中西

部連續(xù)多年增長(zhǎng)快于東部。過(guò)去一直是沿海地區(qū)增長(zhǎng)快于中部和西部。2021年，

前三季度東部地區(qū)同比增長(zhǎng)12.2%,中部地區(qū)18.3%,西部地區(qū)17.1%。中國(guó)開(kāi)展

的后力在于廣闊的腹地，東部地區(qū)基數(shù)很高，所以增長(zhǎng)放緩，但是中西部地區(qū)由

于后發(fā)之勢(shì)，速度普遍超過(guò)了東部，現(xiàn)在一種梯度的格局正在形成。

此外，在城鄉(xiāng)關(guān)系方面發(fā)生深刻的變化，2021年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和

農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增長(zhǎng)8.4%和11.4%,是連續(xù)第二年農(nóng)民的收入增長(zhǎng)超過(guò)

城市的局面形成。長(zhǎng)期以來(lái)，農(nóng)民的收入一直低于GDP增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)收入的增長(zhǎng)，

所以城鄉(xiāng)差距不斷擴(kuò)大。當(dāng)然，根據(jù)這兩年農(nóng)民增長(zhǎng)快于城市的局面，不能判斷

說(shuō)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，因?yàn)槟壳皟烧呋鶖?shù)差距比擬大，雖然農(nóng)村的增長(zhǎng)率比城市高，但

是絕對(duì)的差距實(shí)際還是在拉開(kāi)，只不過(guò)已經(jīng)出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)的一些跡象。

在這種情況下，2021年以來(lái)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)開(kāi)展正成為中國(guó)社會(huì)開(kāi)展新的主題，中

國(guó)各地城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和打破城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)成為開(kāi)展的新主題，從成都、重慶的城鄉(xiāng)統(tǒng)

籌試點(diǎn)引起全國(guó)的密切關(guān)注，城市化的繼續(xù)推進(jìn)涉及到戶(hù)籍、就業(yè)、社會(huì)保障、

收入分配、教育、醫(yī)療、社會(huì)管理等社會(huì)體制的全面改革。從全國(guó)來(lái)看隨著快速

交通的迅猛開(kāi)展，城市化已經(jīng)進(jìn)入第二階段，由農(nóng)民進(jìn)城開(kāi)展到打造都市一小時(shí)

生活圈，新型城鄉(xiāng)關(guān)系正在形成。中國(guó)農(nóng)村已經(jīng)結(jié)束百年來(lái)無(wú)社會(huì)保障的狀態(tài),

2億多農(nóng)民參加了新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)。中央及地方各級(jí)財(cái)政對(duì)城鎮(zhèn)居民醫(yī)保

和新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由每人每年120元提高到200元?？梢哉f(shuō)今后中國(guó)的開(kāi)展動(dòng)力

可能更多的來(lái)自于城市化推動(dòng)。

2、中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的提升

在投資、出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三架馬車(chē)”當(dāng)中，過(guò)去一直是投資和

出口占有主要的優(yōu)勢(shì)，而中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)特別是居民消費(fèi)率，過(guò)去一直在持續(xù)下降，

但是現(xiàn)在情況正在發(fā)生變化，由于中央政府采取了一系列的促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的政

策，國(guó)內(nèi)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)開(kāi)展的力量在持續(xù)增強(qiáng)，2021年前三季度社會(huì)消費(fèi)品

零售總額同比增長(zhǎng)17%,扣除物價(jià)因素實(shí)際增長(zhǎng)11.3%,這個(gè)數(shù)字仍然高于GDP和

居民的實(shí)際增長(zhǎng)水平。另外，從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，家庭消費(fèi)的恩格爾系數(shù)在持續(xù)降

低，非衣食類(lèi)消費(fèi)品增長(zhǎng)特別快，特別是汽車(chē)類(lèi)消費(fèi)增長(zhǎng)16%,家具類(lèi)消費(fèi)增長(zhǎng)

31.4%,家用電器和音響器材類(lèi)消費(fèi)增長(zhǎng)20%,黃金珠寶首飾消費(fèi)增長(zhǎng)50%左右。

所以，中國(guó)目前消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生一個(gè)非常深刻的變化，過(guò)去主要是衣食住行類(lèi)

的消費(fèi)，正在轉(zhuǎn)向休閑、享受以及走向中產(chǎn)生活的消費(fèi)類(lèi)別增長(zhǎng)快速上升。

同時(shí)，為了推動(dòng)居民消費(fèi)，政府繼續(xù)執(zhí)行“家電下鄉(xiāng)”的政策，所以農(nóng)村的

消費(fèi)也在快速增長(zhǎng)。2021年8月份"家電下鄉(xiāng)”產(chǎn)品銷(xiāo)售到達(dá)6541萬(wàn)臺(tái)，而且截

止到2021年8月，全國(guó)家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品累計(jì)銷(xiāo)售了1.8億臺(tái)，這項(xiàng)政策對(duì)促進(jìn)“家電

下鄉(xiāng)”、促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)的增長(zhǎng)起到非常重要的一個(gè)作用。

3、社會(huì)體制改革的推動(dòng)

改革開(kāi)放以后，中國(guó)社會(huì)體制已經(jīng)發(fā)生了深刻的變革，但相比擬經(jīng)濟(jì)體制，

社會(huì)體制的改革相應(yīng)還比擬滯后。社會(huì)體制改革涉及到非常廣泛的領(lǐng)域，包括就

業(yè)、收入、分配、教育、醫(yī)療、住房等方面的改革，也包括事業(yè)單位體制改革和

社會(huì)管理的體制改革，這些領(lǐng)域一直在進(jìn)行，但現(xiàn)在成為中國(guó)整個(gè)改革事業(yè)的新

重點(diǎn)。社會(huì)體制地改革，將是繼經(jīng)濟(jì)體制改革以后，又一項(xiàng)影響深遠(yuǎn)的社會(huì)變革，

將為未來(lái)的開(kāi)展提供新的動(dòng)力。

（1）民生體制保障方面的改革

在就業(yè)方面，中央政府在建立完善統(tǒng)一勞動(dòng)力市場(chǎng)的前提下，不斷實(shí)施積極

的促進(jìn)就業(yè)政策，同時(shí)也在努力解決勞動(dòng)弱勢(shì)群體的就業(yè)問(wèn)題。通過(guò)各種措施不

斷增加各類(lèi)人員的實(shí)際就業(yè)率，同時(shí)也在努力緩解在初級(jí)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)了招工

難的問(wèn)題；在住房方面，積極維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的正常秩序。通過(guò)大規(guī)模建設(shè)保障

房解決低收入群體的住房問(wèn)題，同時(shí)發(fā)揮各種合作建房在擴(kuò)大住房供給和平抑房

價(jià)中的作用。不斷提高經(jīng)濟(jì)實(shí)用房和廉租房建設(shè)供給和抑制房產(chǎn)投機(jī)需求兩項(xiàng)措

施來(lái)穩(wěn)定住房?jī)r(jià)格。例如，2021年中央財(cái)政安排專(zhuān)工程資金1713億元，全年城鎮(zhèn)

保障性住房根本建成432萬(wàn)套，新開(kāi)工建設(shè)1043萬(wàn)套。地方各級(jí)政府實(shí)現(xiàn)了新開(kāi)

工建設(shè)1000萬(wàn)套保障性住房的目標(biāo)，為“十二五”時(shí)期建設(shè)3600萬(wàn)套保障房開(kāi)了

一個(gè)好頭。根據(jù)中央統(tǒng)籌安排，2021年將新開(kāi)工建設(shè)保障性安居工程700萬(wàn)套以

上，根本建成500萬(wàn)套；在社會(huì)保障方面，不斷建立和完善覆蓋城鄉(xiāng)的社會(huì)保障

體系，重點(diǎn)健全社會(huì)福利和保障制度。優(yōu)先開(kāi)展教育，政策上將徹底摒棄”教育

產(chǎn)業(yè)化”，保障教育的平等。在更廣范圍內(nèi)建立根本醫(yī)療衛(wèi)生制度，滿(mǎn)足人民群

眾的根本醫(yī)療衛(wèi)生效勞需求。截止2021年，中國(guó)根本醫(yī)療保障制度惠及全國(guó)95%

的城鄉(xiāng)居民。社會(huì)保障覆蓋范圍繼續(xù)擴(kuò)大，全國(guó)參加城鎮(zhèn)根本養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保

險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)人數(shù)大幅增加。2147個(gè)縣（市、區(qū)）實(shí)施城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)

老保險(xiǎn)試點(diǎn)，1334萬(wàn)人參保，641萬(wàn)人領(lǐng)取養(yǎng)老金。2343個(gè)縣（市、區(qū)）開(kāi)展新型

農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，3.58億人參保，9880萬(wàn)人領(lǐng)取養(yǎng)老金，覆蓋面擴(kuò)大到60%

以上。

(2)公共產(chǎn)品和公共效勞供給的體制改革

公共產(chǎn)品和公共效勞供給主要包括義務(wù)教育、公共衛(wèi)生、公共文化、群眾體

育等主要由政府提供的效勞型事業(yè)，也包括培訓(xùn)效勞、非根本醫(yī)療、文化產(chǎn)業(yè)、

體育健身等主要由市場(chǎng)提供的效勞型產(chǎn)業(yè)。這些行業(yè)具有就業(yè)吸納能力強(qiáng)、社會(huì)

和市場(chǎng)需求潛力大以及能耗低、污染小等特點(diǎn)，開(kāi)展前景十分廣闊。協(xié)調(diào)推進(jìn)經(jīng)

濟(jì)開(kāi)展和社會(huì)建設(shè)，既要維護(hù)社會(huì)事業(yè)的公益性，又要推進(jìn)社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)

化、產(chǎn)業(yè)化，從而積極培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。例如，醫(yī)療效勞行業(yè)，據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，

一些興旺國(guó)家的醫(yī)療效勞支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重到達(dá)或超過(guò)10%,美國(guó)高達(dá)

17.6%；一些開(kāi)展中國(guó)家也到達(dá)6%—8%,而中國(guó)目前還不到5%。如果與養(yǎng)老、保

健、助殘、家政等效勞結(jié)合起來(lái)，潛力和空間更大。目前中央政府正在像當(dāng)年重

視國(guó)有企業(yè)改革那樣重視事業(yè)單位改革。中央及地方各級(jí)政府都在努力加大社會(huì)

事業(yè)財(cái)政投入，廣泛采取政府購(gòu)置公共產(chǎn)品和公共效勞。同時(shí)積極調(diào)動(dòng)和整合各

種社會(huì)力量和資源，擴(kuò)大公共產(chǎn)品和公共效勞的供給，逐步建立充足、高效和便

捷的讓群眾滿(mǎn)意的公共效勞供給體制。

(3)社會(huì)分配體制的改革。

收入和財(cái)富分配差距的過(guò)大，是當(dāng)前引起中國(guó)很多社會(huì)矛盾和沖突的深層根

源。中央政府正在通過(guò)財(cái)政、稅收、社會(huì)保障和社會(huì)福利等各種再分配手段來(lái)調(diào)

節(jié)初次分配的結(jié)果和二次分配政策的調(diào)整，減少貧富差距，提高居民可支配收入

在國(guó)民收入中所占比重，同時(shí)健全和完善社會(huì)福利和保障制度，剌激內(nèi)需和消費(fèi)。

同時(shí)通過(guò)制度建設(shè)，積極發(fā)揮慈善救助等第三次分配機(jī)制的作用，以保證社會(huì)的

根本的和諧公正。如中央政府連續(xù)7年提高企業(yè)退休人員根本養(yǎng)老金，全年人均

增加1680元，5700多萬(wàn)人受益；進(jìn)一步提高城鄉(xiāng)低保補(bǔ)助水平以及局部?jī)?yōu)撫對(duì)象

撫恤和生活補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)全國(guó)城鄉(xiāng)低保對(duì)象、農(nóng)村五保供養(yǎng)對(duì)象等8600多萬(wàn)名困

難群眾發(fā)放一次性生活補(bǔ)貼；建立社會(huì)救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)上漲掛鉤的聯(lián)動(dòng)機(jī)

制；擴(kuò)大中等收入者所占比重；個(gè)人所得稅起征點(diǎn)從2000元提高到3500元。降低

900多萬(wàn)個(gè)體工商戶(hù)稅負(fù)；將農(nóng)民人均純收入2300元（2021年不變價(jià)）作為新的國(guó)

家扶貧標(biāo)準(zhǔn)，比2021年提高92%,把更多農(nóng)村低收入人口納入扶貧范圍。

綜上所述，通過(guò)城市化進(jìn)程的加快、國(guó)內(nèi)消費(fèi)的提升、社會(huì)體制改革的推動(dòng)，

將成為未來(lái)一二十年中國(guó)改革和開(kāi)展新的動(dòng)力。而且，從社會(huì)變遷來(lái)看，中國(guó)仍

然處于社會(huì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)彈性很大的階段，這和歐美以及其他興旺國(guó)家情況來(lái)看，有

很大的差異，這種變動(dòng)彈性可以使中國(guó)吸納由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的一些社會(huì)問(wèn)題，

在未來(lái)的開(kāi)展中化解這些問(wèn)題。

通過(guò)以上事實(shí)說(shuō)明，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、老百姓的生活日益富足、家庭

收入水平的不斷提高，家庭對(duì)金融多樣化的具有內(nèi)在的需求。當(dāng)國(guó)內(nèi)人均GDP達(dá)

到5000美元時(shí)、老百姓的理財(cái)觀念將明顯加強(qiáng)，投資需求將非常旺盛（據(jù)中國(guó)人

民銀行2021年第4季度儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告那么說(shuō)明，在當(dāng)前物價(jià)、利率以及收入水

平下，82.4%的城鎮(zhèn)居民傾向于投資儲(chǔ)蓄。其中，35.2偏好"投資債券、股票、

基金等"，47.2%偏好”儲(chǔ)蓄存款”。17.6%傾向于"更多消費(fèi)"。在各主要投資方

式中，偏好"房地產(chǎn)投資”的居民為16.5%,較上季大幅下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。房地

產(chǎn)投資不再是居民的投資首選。取而代之的是投資”基金、理財(cái)產(chǎn)品”22.5%,

其他依次為"債券投資”16.4%、”股票投資”9.7%;其中，債券投資已連續(xù)6個(gè)

季度上升）。特別是由于中國(guó)長(zhǎng)期缺乏成熟的社會(huì)保障體系，老百姓養(yǎng)成了高儲(chǔ)

蓄、低消費(fèi)的勤儉作風(fēng)，全國(guó)30萬(wàn)億的的居民儲(chǔ)蓄存款將構(gòu)成資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)展

的巨大根底〔據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)說(shuō)明，2021年末，我國(guó)本外幣存款余額82.67

萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%。人民幣存款余額80.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%。全年

人民幣存款增加9.63萬(wàn)億元，同比少增2.29萬(wàn)億元。其中，住戶(hù)存款增加4.72

萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加2.56萬(wàn)億元，財(cái)政性存款減少300億元。年末外幣

存款余額2751億美元，同比增長(zhǎng)19.0%,全年外幣存款增加494億美元）。

與興旺國(guó)家相比，以基金為主的理財(cái)產(chǎn)品目前在中國(guó)居民家庭財(cái)產(chǎn)里占比非

常小，有著可以預(yù)期的增長(zhǎng)空間。因此資產(chǎn)管理行業(yè)，特別是基金行業(yè)必須緊貼

社會(huì)開(kāi)展的潮流，以自身的變革來(lái)加速適應(yīng)整個(gè)社會(huì)文化環(huán)境的變化。

（四）科技環(huán)境分析

1、科學(xué)技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展

2021年2月14日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)上明確指出自

國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，中國(guó)既面臨新的機(jī)遇，也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。要克服國(guó)際金

融危機(jī)的深層次影響，緩解開(kāi)展不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的體制性、結(jié)構(gòu)性矛

盾，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)開(kāi)展的新跨越，最根本的要靠改革開(kāi)放、體制創(chuàng)新和科技進(jìn)步，

靠激發(fā)和調(diào)動(dòng)包括廣闊科技工作者在內(nèi)的人民群眾的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。

目前中國(guó)正在實(shí)施?國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)開(kāi)展規(guī)劃綱要?，該規(guī)劃推動(dòng)了

科技事業(yè)加快開(kāi)展，在許多領(lǐng)域取得重大進(jìn)展和突破。目前中國(guó)的科技實(shí)力、創(chuàng)

新能力大幅提升，科技對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)開(kāi)展的支撐和引領(lǐng)作用得到了顯著增強(qiáng)。

事實(shí)上，自2021年以來(lái)發(fā)生的由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)也給新的

全球科學(xué)技術(shù)革命帶來(lái)了契機(jī)。中共中央明確要求著力深化科技體制改革，調(diào)整

完善科技力量布局，促進(jìn)科技與經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合，以加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，實(shí)現(xiàn)

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)突破，積極開(kāi)發(fā)應(yīng)用高新技術(shù)，努力形成中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新優(yōu)勢(shì)，為

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的再一次騰飛奠定扎實(shí)的科技環(huán)境。

歷史經(jīng)驗(yàn)證明，科技創(chuàng)新孕育產(chǎn)業(yè)革命的全新時(shí)機(jī)。每一次國(guó)際金融危機(jī)都

會(huì)帶來(lái)一場(chǎng)科技的革命。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的大變局下，受益于科技創(chuàng)新力量的推

動(dòng)，一批又一批新興產(chǎn)業(yè)總能在戰(zhàn)勝重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的過(guò)程中孕育和成長(zhǎng)，并以其

特有生命力成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，成為擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本力量，并在危機(jī)過(guò)后,

推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪繁榮。在城市化、工業(yè)化和全球化的浪潮中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)只有

借助新興科技，才能提高生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)開(kāi)展。隨著相關(guān)配套支持

政策力度的不斷加大、技術(shù)的不斷成熟，將推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)群的快速開(kāi)展，而受益

于相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)也會(huì)因此爆發(fā)出較高的成長(zhǎng)性。

2、產(chǎn)業(yè)開(kāi)展促進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)展

改革開(kāi)放30多年來(lái)，在中國(guó)科學(xué)技術(shù)促進(jìn)不同產(chǎn)業(yè)與各類(lèi)企業(yè)不斷開(kāi)展的同

時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)也在探索中前進(jìn)，在改革中創(chuàng)新，走出了一條符合市場(chǎng)規(guī)律和

中國(guó)國(guó)情的開(kāi)展道路。興旺國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證明，科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)的有效對(duì)接，

是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式轉(zhuǎn)變和實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的根本途徑。資本市場(chǎng)提供的風(fēng)險(xiǎn)

共擔(dān)、利益共享機(jī)制，能夠推動(dòng)各類(lèi)資源向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚，加速實(shí)現(xiàn)科技成

果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。中國(guó)證券期貨產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展，已經(jīng)在引導(dǎo)資金、人才等各

類(lèi)資源向新興產(chǎn)業(yè)聚集方面發(fā)揮了較好的作用，并帶動(dòng)形成了股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)。目

前資本市場(chǎng)中參與各方已經(jīng)把落實(shí)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)展作為資產(chǎn)

管理公司的長(zhǎng)期任務(wù)，不斷深化科技金融合作，豐富科技資源與資本市場(chǎng)深度融

合的方式和渠道，從而使資本市場(chǎng)成為全社會(huì)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)更重要的推動(dòng)力量。

根據(jù)“十二五”規(guī)劃精神，中國(guó)證監(jiān)會(huì)巳經(jīng)明確要求加快多層次資本市場(chǎng)體

系建設(shè)。健全和完善市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)，為不同規(guī)模、不同類(lèi)型、不同成長(zhǎng)階段的企

業(yè)提供差異化的金融效勞，促進(jìn)其加快開(kāi)展。繼續(xù)支持符合條件的公司在主板上

市，堅(jiān)持不懈地開(kāi)展中小企業(yè)板，積極穩(wěn)妥地開(kāi)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。加快統(tǒng)一監(jiān)管的

場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)步伐，穩(wěn)步推進(jìn)期貨、期權(quán)和金融衍生品市場(chǎng)開(kāi)展，認(rèn)真研究柜臺(tái)

交易的可行性。進(jìn)一步明晰各板塊的職能分工和效勞定位，形成功能互補(bǔ)、相互

促進(jìn)、協(xié)調(diào)開(kāi)展的多層次市場(chǎng)體系。要積極開(kāi)展多樣化的投融資工具。要落實(shí)國(guó)

務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥開(kāi)展債券市場(chǎng)的要求，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債券

籌集資金。適應(yīng)中國(guó)城市化、工業(yè)化、信息化、國(guó)際化的需要，逐步研究推動(dòng)地

方債、機(jī)構(gòu)債、市政債、高收益?zhèn)裙潭ㄊ找骖?lèi)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。同時(shí)，按照統(tǒng)一

準(zhǔn)入條件、統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一資信評(píng)估要求、統(tǒng)一投資者適當(dāng)性制度、統(tǒng)

一投資者保護(hù)安排的原那么，加快實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。要積極研究股票、基

金相關(guān)的新品種，探索并購(gòu)重組、資產(chǎn)證券化以及期貨期權(quán)等金融工具創(chuàng)新。逐

步建立以市場(chǎng)為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制，不斷豐富市場(chǎng)投融資產(chǎn)品體系，更好地服

務(wù)于中小企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。

目前中國(guó)正在積極推動(dòng)企業(yè)成為技術(shù)創(chuàng)新的主體。加快建立企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)技

術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的體制和機(jī)制，支持企業(yè)建立和充實(shí)研發(fā)中心，支持企業(yè)承當(dāng)國(guó)家和

地區(qū)重大科技工程，攻克產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。推動(dòng)科研機(jī)構(gòu)、高等

院校的科研力量以多種形式為企業(yè)研發(fā)中心效勞，更好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研有機(jī)結(jié)合，

使更多的科研成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。同時(shí)明確要求金融行業(yè)要適應(yīng)新的變化，

加大金融對(duì)高科技行業(yè)的效勞力度，從多種金融手段上為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供金

融平臺(tái)。如證券市場(chǎng)先后建立“中小板“、“創(chuàng)業(yè)板“及“三板”交易市場(chǎng)，為高

科技企業(yè)的科研優(yōu)勢(shì)與資本產(chǎn)業(yè)提供了良性互動(dòng)與轉(zhuǎn)換。特別是最近一些年里，

中央政府集中力量推進(jìn)了股權(quán)分置改革、證券公司綜合治理和股票發(fā)行體制改

革，成功推出了股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。伴隨著金融手段的不斷豐富，

也更好的促進(jìn)了資本向企業(yè)實(shí)體流動(dòng)，為企業(yè)的科技開(kāi)展提供強(qiáng)大的資金來(lái)源。

伴隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)與各類(lèi)企業(yè)的科研技術(shù)的開(kāi)展，為資產(chǎn)管理行業(yè)，特別是基

金管理行業(yè)提供了更多的優(yōu)良投資標(biāo)的。在資產(chǎn)管理行業(yè)為這些優(yōu)秀標(biāo)的企業(yè)提

供資金支持開(kāi)展的同時(shí)，這些高科技企業(yè)也為資產(chǎn)管理行業(yè)獲得了資本的長(zhǎng)期增

值與超額收益。如以“匯豐晉信科技先鋒股票型證券投資基金"為代表的一系列

以科技類(lèi)企業(yè)作為主題投資的公募基金和以“中信產(chǎn)業(yè)基金”為首的私募股權(quán)產(chǎn)

業(yè)投資基金，正在為一系列處于成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期高科技企業(yè)提供著直接

融資?？梢哉f(shuō)，科技環(huán)境與資產(chǎn)行業(yè)開(kāi)展緊密相關(guān)，密不可分。

三、行業(yè)與市場(chǎng)分析

(-)基金行業(yè)分析

1、中國(guó)基金行業(yè)取得的成績(jī)

中國(guó)基金業(yè)經(jīng)過(guò)13年的努力，走過(guò)了一條與中國(guó)實(shí)際相結(jié)合的開(kāi)展道路，從

無(wú)到有，由小到大，為中國(guó)資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)健康開(kāi)展起到了重要的作用。

1997年10月出臺(tái)的?證券投資基金管理暫行方法?，標(biāo)志著中國(guó)證券投資基

金進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展階段。1998年3月，金泰、開(kāi)元證券投資基金的設(shè)立，標(biāo)志著規(guī)

范的證券投資基金開(kāi)始成為中國(guó)基金業(yè)的主導(dǎo)方向。2001年9月華安創(chuàng)新投資基

金作為第一只開(kāi)放式基金，成為中國(guó)基金業(yè)開(kāi)展的又一個(gè)階段性標(biāo)志。中國(guó)基金

業(yè)如同中國(guó)經(jīng)濟(jì)一般，創(chuàng)造了一連串奇跡，可以說(shuō)，中國(guó)基金業(yè)用10余年就完成

了國(guó)外基金業(yè)需數(shù)十年走完的道路。下表是截止2021年12月31日的基金市場(chǎng)概

況:

表2基金市場(chǎng)概況（截止2021年12月31日）

表2基金市場(chǎng)概況（截止2011年12月31日）

份額占比凈值占比

基金類(lèi)型數(shù)量

（億份）（%）（億元）（%）

封閉式691.450.285.471,317.766.01

股票型43412,862.4848.519,865.4744.99

混合型1766,625.1624.995,441.3724.81

債券型1411,258.924.751,263.945.76

保本型22454.211.71515.122.35

QDII51913.253.44575.992.63

貨幣型512,948.9511.122,948.9513.45

合計(jì)94426,51310021,929100

資料來(lái)源：WIND

（1）市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速

基金發(fā)展的十余年間，中國(guó)基金市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，具體來(lái)看：基金公司數(shù)

量顯著增加，從2001年的15家增加到2011年的69家，僅在2011年就新成立了6家

基金公司，且市場(chǎng)預(yù)計(jì)2012年將達(dá)到80家，不久將超過(guò)100家：基金凈值規(guī)模從

2001年的838億元增長(zhǎng)近26倍達(dá)2.17萬(wàn)億元，基金份額從816億份增長(zhǎng)近32倍達(dá)

2.65萬(wàn)億份，基金產(chǎn)品也從59只增長(zhǎng)近15倍達(dá)900余只；基金賬戶(hù)數(shù)也從210萬(wàn)戶(hù)

增長(zhǎng)18倍達(dá)3600萬(wàn)戶(hù)。

不過(guò),盡管新基金公司不斷加入，但基金行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并未發(fā)生大的變動(dòng)，

更多是一些階段性微調(diào)。主要表現(xiàn)基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模市場(chǎng)占比相對(duì)穩(wěn)定，前

十大基金公司占比維持在近50%,2021年至2021年這一數(shù)據(jù)分別為49.62%、

47.85%、48.75%,也就是說(shuō)新基金公司的參加更多的是搶奪行業(yè)中中小公司的各

種資源。

（2）產(chǎn)品種類(lèi)更加豐富

基金市場(chǎng)由最初單一的封閉式基金轉(zhuǎn)變到以開(kāi)放式基金為主、〔創(chuàng)新型）封

閉式基金為輔的運(yùn)作方式，產(chǎn)品種類(lèi)那么形成了股票型、混合型、債券型、貨幣市

場(chǎng)基金等組成的體系，QDII的推出拓展了基金的投資領(lǐng)域；產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，LOF、

ETF、分級(jí)基金等產(chǎn)品豐富化，滿(mǎn)足了投資者需求；專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品中的“對(duì)沖基金”、

絕對(duì)收益產(chǎn)品那么為公募基金產(chǎn)品的下一步創(chuàng)新積累了經(jīng)驗(yàn)。

(3)業(yè)務(wù)范圍不斷拓寬

經(jīng)過(guò)十多年開(kāi)展，基金公司業(yè)務(wù)范圍不斷拓寬，除公募基金的募集管理外，

還可同時(shí)開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)理財(cái)、社保基金管理、企業(yè)年金管理、海外投資管理、投資顧

問(wèn)等眾多資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間不輸于公募基金。2007年7月，

自首批基金公司獲得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資［QDII)資格可以從事

境外證券投資管理業(yè)務(wù)，目前已有30家基金公司獲得QDII資格，并已發(fā)行了50

多只QDII產(chǎn)品；2021年2月，首批9家基金公司獲得從事特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資格，目前已有37家基金公司獲得專(zhuān)戶(hù)資格，并已發(fā)行了數(shù)百只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品；2021

年5月，基金公司獲準(zhǔn)在香港設(shè)立子公司，基金公司國(guó)際化投資起航。目前己經(jīng)

有14家基金公司在香港設(shè)立子公司，業(yè)務(wù)范圍從廣度和深度上不斷開(kāi)展。2021

年12月，首批9家基金公司獲準(zhǔn)開(kāi)展人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資

(RQFII)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，相關(guān)RQFII產(chǎn)品也即將面世。另外，目前共有12家基金公

司獲得企業(yè)年金基金投資管理人資格，16家基金公司獲得社保境內(nèi)委托投資管理

人資格。

(4)運(yùn)營(yíng)管理更加穩(wěn)健

經(jīng)過(guò)十多年的開(kāi)展，中國(guó)基金業(yè)根本成熟，已經(jīng)建立了完整的法規(guī)體系，形

成了以?基金法?為核心，涵蓋公司、人員、投資運(yùn)作、銷(xiāo)售、托管等方面的十

項(xiàng)部門(mén)規(guī)章為主體，近百個(gè)標(biāo)準(zhǔn)文件為補(bǔ)充的基金監(jiān)管法規(guī)體系?；鸸芾淼墓?/p>

司治理和內(nèi)控根本上是健全的。再加上經(jīng)歷一輪大牛市和大熊市的洗禮，基金公

司在投資運(yùn)作、營(yíng)銷(xiāo)籌劃、信息技術(shù)系統(tǒng)和團(tuán)隊(duì)建設(shè)等運(yùn)營(yíng)管理方面顯得更加穩(wěn)

健和成熟。

伴隨著基金行業(yè)取得的成就，A公司從無(wú)到有、從小到大、從公司籌備到具

備擁有一定的資產(chǎn)管理規(guī)模和客戶(hù)數(shù)量群，都是都伴隨著中國(guó)基金行業(yè)的開(kāi)展而

建立起來(lái)的。無(wú)論是管理規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資范圍和運(yùn)營(yíng)管理都是與整個(gè)行業(yè)

開(kāi)展緊密相關(guān)的。雖然目前A公司還屬于中小型基金管理公司之一，但伴隨整個(gè)

行業(yè)的開(kāi)展，只要A公司能夠制定出良好的戰(zhàn)略規(guī)劃并加以實(shí)施，A公司一定能夠

走出低谷，進(jìn)入資產(chǎn)管理行業(yè)的前列。

2、中國(guó)基金行業(yè)面臨的問(wèn)題

自2021年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)基金業(yè)管理規(guī)模增速放緩，多年開(kāi)展

過(guò)程中積累的問(wèn)題和矛盾逐漸暴露，行業(yè)開(kāi)展面臨諸多瓶頸，整個(gè)基金行業(yè)進(jìn)入

調(diào)整時(shí)期。

2006年伊始，中國(guó)股市迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)兩年最為輝煌的牛市，在巨大的”財(cái)富效

應(yīng)"吸引下，投資者的理財(cái)意識(shí)全面覺(jué)醒。兩年間，中國(guó)公募基金經(jīng)歷了前所未

有的飛速開(kāi)展，中國(guó)基金業(yè)規(guī)模急速擴(kuò)張至3萬(wàn)億。然而近3年來(lái)，基金行業(yè)管理

的資產(chǎn)規(guī)模始終在2.5萬(wàn)億元徘徊。中國(guó)基金業(yè)在經(jīng)過(guò)2006年、2007年二年的高

速增長(zhǎng)之后，暴露出了一些問(wèn)題，尤其是中小基金公司正面臨開(kāi)展瓶頸。主要表

現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(1)渠道壓力

新基金發(fā)行市場(chǎng)化改革。多條通道同時(shí)審批開(kāi)鬧之后，新基金發(fā)行數(shù)量急劇

增加，但發(fā)行規(guī)模卻逐步萎縮，越來(lái)越多的新基金踩著2億元的紅線成立，新基

金發(fā)行已然陷入“囚徒困境”。而銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、私募產(chǎn)品等無(wú)不在

擠占著各種渠道資源。

處于強(qiáng)勢(shì)地位的銀行渠道盡管銷(xiāo)售不力，但尾隨傭金的收取卻水漲船高，更

使得基金公司的規(guī)模差異愈加拉大，預(yù)計(jì)以后新基金發(fā)行的商業(yè)利益會(huì)出現(xiàn)邊際

效應(yīng)遞減的趨勢(shì)。

Q)產(chǎn)品壓力

盡管中國(guó)基金市場(chǎng)的產(chǎn)品類(lèi)別已經(jīng)相對(duì)完善，但由于投資對(duì)象有限、投資策

略單一等因素，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象仍然較為嚴(yán)重?，F(xiàn)行的?基金法?把國(guó)內(nèi)基金業(yè)

的投資范圍限定在證券市場(chǎng)上，有的限制甚至到具體的產(chǎn)品上，而銀行的理財(cái)產(chǎn)

品可橫跨五大市場(chǎng)，信托公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資幾乎是沒(méi)有限制。這使基金公

司在與銀行、信托公司等競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中處于不平等的地位。

(3)業(yè)績(jī)壓力

業(yè)績(jī)壓力主要來(lái)自于三個(gè)方面：一方面是基金公司對(duì)基金業(yè)績(jī)的考核壓力；

另一方面是基金持有人對(duì)基金業(yè)績(jī)的考核壓力；最后那么是業(yè)內(nèi)同類(lèi)基金業(yè)績(jī)的排

名壓力。由于基金公司股東或管理層、基金經(jīng)理和基金持有人對(duì)基金業(yè)績(jī)的訴求

或是態(tài)度有著不同的立場(chǎng)，導(dǎo)致基金經(jīng)理在追求一個(gè)讓各方都滿(mǎn)意的基金業(yè)績(jī)方

面壓力徒增。舉例來(lái)說(shuō)，國(guó)外考評(píng)一只基金的好壞都是看三年、五年，國(guó)內(nèi)考核

或評(píng)價(jià)那么只看一年，而基金持有人那么有可能是只看三個(gè)月、半年。

(4)人才壓力

基金行業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)有著本質(zhì)的不同。證券投資是一項(xiàng)融合科學(xué)、經(jīng)驗(yàn)

和藝術(shù)的高智商腦力勞動(dòng)，優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)只能由優(yōu)秀的投資人才創(chuàng)造。因此，

支持這個(gè)行業(yè)的不是機(jī)器設(shè)備和固定資產(chǎn)，而是人力資本?；鸸镜难芯繕I(yè)務(wù)、

投資交易、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)支持等各個(gè)環(huán)節(jié)都需要一流的人才進(jìn)行團(tuán)隊(duì)協(xié)同作

戰(zhàn)，所以，優(yōu)秀的專(zhuān)業(yè)人才是基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

但是隨著基金行業(yè)的快速開(kāi)展，人才匱乏的現(xiàn)象已從基金經(jīng)理逐步向高管人

員、行業(yè)研究、銷(xiāo)售甚至中后臺(tái)全面蔓延。新基金公司、私募基金、保險(xiǎn)資產(chǎn)管

理公司等的“擴(kuò)容”使得原有的人才數(shù)量顯得捉襟見(jiàn)肘，人才的培養(yǎng)成長(zhǎng)速度跟

不上行業(yè)的開(kāi)展，這也是“80后”基金經(jīng)理頻出的原因之一。人才壓力對(duì)于中小

基金公司而言更是極大影響了公司開(kāi)展。

(5)經(jīng)營(yíng)壓力

基金公司的收入來(lái)源主要來(lái)自于管理費(fèi)收入，而近幾年低迷的資本市場(chǎng)表

現(xiàn)，讓基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模大幅縮小，新基金的發(fā)行又不給力，再加上銀行

提高尾隨傭金，基金公司的收入大減；而在支出方面，如人員薪酬、渠道維護(hù)等

方面那么仍然不見(jiàn)降低。目前市場(chǎng)普遍的看法是，基金公司要想盈利，資產(chǎn)管理規(guī)

模需要到達(dá)150億元，這與當(dāng)初50億和100億的盈虧平衡點(diǎn)己大大提高，基金公司

的經(jīng)營(yíng)壓力可見(jiàn)一般。

(6)制度壓力

盡管股權(quán)分置改革解決了股票市場(chǎng)的一大制度性難題，但中國(guó)股票市場(chǎng)仍不

完善，包括新股發(fā)行制度、上市公司分紅制度、上市公司退市制度等，再加上長(zhǎng)

期入市資金的匱乏和長(zhǎng)期投資者的缺乏，導(dǎo)致市場(chǎng)短期炒作之風(fēng)盛行，長(zhǎng)期投資

理念遭人垢病，股票市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，使得基金公司投資面臨困境。

以上六點(diǎn)壓力對(duì)于A公司而言，伴隨著渠道發(fā)行不力、產(chǎn)品線不完整、業(yè)績(jī)

薄弱、人才流失和經(jīng)營(yíng)困難等多重壓力的擠壓下，從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、投研建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)

規(guī)劃及運(yùn)營(yíng)管理的各個(gè)方面所表達(dá)出來(lái)的缺失已經(jīng)影響到公司的下一步的長(zhǎng)遠(yuǎn)

開(kāi)展。A公司目前最迫切的就是需要針對(duì)以上壓力盡快制定出正確的戰(zhàn)略規(guī)劃并

加以實(shí)施，從而防止公司在在資產(chǎn)管理行業(yè)不斷被邊緣化，并陷入生存危機(jī)。

(二)基金市場(chǎng)分析

隨著政府管制的放松和行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，基金公司面臨著不進(jìn)那么退的局

面，全面市場(chǎng)化運(yùn)作的開(kāi)展路徑已不可逆轉(zhuǎn)，基金公司唯有提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力

和市場(chǎng)適應(yīng)能力才具備生存開(kāi)展之基。

基金市場(chǎng)不僅要面對(duì)行業(yè)內(nèi)越來(lái)越多的基金公司之間的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)還要面臨

行業(yè)外銀行、保險(xiǎn)、券商、信托、私募和國(guó)外投行等理財(cái)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)

表達(dá)在業(yè)績(jī)、渠道、品牌和人才等全方位的競(jìng)爭(zhēng)。而投資者逐步增強(qiáng)的理性那么使

得這種競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化。第一階段的“跑馬圈地”已落下帷幕，目前規(guī)模排名靠

后的基金公司要想超越，難度很大。在基金行業(yè)不再享受制度紅利，牌照價(jià)值越

來(lái)越低的情況下，不排除基金市場(chǎng)的兼并收購(gòu)行為發(fā)生。

針對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)狀，中國(guó)基金業(yè)未來(lái)數(shù)年可能會(huì)出現(xiàn)如下變局-

1、基金行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，市場(chǎng)規(guī)模仍有增長(zhǎng)空間

目前來(lái)看，中國(guó)基金行業(yè)仍處于行業(yè)生命周期的成長(zhǎng)期階段，這時(shí)期的行業(yè)

增長(zhǎng)非常迅猛，局部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)脫穎而出，處于這一階段的基金公司如果獲得投入

多，產(chǎn)生的回報(bào)也往往越大。

相對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量，基金的市場(chǎng)規(guī)模有著可以預(yù)期的增長(zhǎng)空間。2021

年底，中國(guó)公募基金投資者賬戶(hù)總數(shù)為19533.39萬(wàn)戶(hù)，有效賬戶(hù)數(shù)7494.94萬(wàn)戶(hù)

（占比近6%）,較2021、2021年呈下降趨勢(shì)。而美國(guó)，2021年末5160萬(wàn)戶(hù)家庭〔占

比43.9%）、9020萬(wàn)個(gè)人〔占比30%）擁有共同基金。2021年底，中國(guó)公募基金市

值為21676.26億元，相對(duì)于GDP比例近5%,而美國(guó)共同基金市值為116201億美元,

相對(duì)于GDP比例為76%。因此伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的回暖勢(shì)必再次將居民閑置資

金引入到基金市場(chǎng)，基金市場(chǎng)規(guī)模也將逐步增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著中國(guó)債券市場(chǎng)和貨

幣市場(chǎng)的逐步擴(kuò)大，債券類(lèi)基金和貨幣市場(chǎng)基金在基金市場(chǎng)的比重也會(huì)逐步提

升，向國(guó)際靠擾。2021年，中國(guó)基金業(yè)債券基金規(guī)模占比為5.83%,而美國(guó)為

24.84%；中國(guó)貨幣基金規(guī)模占比為13.60%,而美國(guó)為23.16%。也就是說(shuō)在美國(guó),

固定收益類(lèi)產(chǎn)品在行業(yè)中占據(jù)了近半壁江山，而中國(guó)還缺乏二成[這其中還有年

底貨?]5基金沖量），考慮到監(jiān)管部門(mén)、上市公司對(duì)于債券的態(tài)度及客戶(hù)投資偏好，

固定收益產(chǎn)品在中國(guó)具有巨大的開(kāi)展空間。

2、大基金公司擁有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，中小基金公司趕超需發(fā)揮差異化優(yōu)勢(shì)

經(jīng)過(guò)十三年的開(kāi)展，基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局根本形成。大基金公司無(wú)論是在投

研、銷(xiāo)售、品牌和人才方面都逐步建立起了相對(duì)優(yōu)勢(shì)，并且憑借著這些優(yōu)勢(shì)在新

業(yè)務(wù)的拓展上獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，這也解釋了為什么排名前十大基金公司規(guī)模一直相

對(duì)處于領(lǐng)先的地位。中小基金公司假設(shè)想得以生存并開(kāi)展，必須付出更大的努力，

培育自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)并最大發(fā)揮，才有可能趕超市場(chǎng)。

3、基金公司投資范圍增加，羸利模式多元化

在基金公司向資產(chǎn)管理公司或財(cái)富管理公司轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，基金的投資范圍

和品種的限制或?qū)⒎潘?。貨幣、黃金、衍生品的市場(chǎng)不斷開(kāi)展，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)

放繼續(xù)推進(jìn)，拓展了基金進(jìn)入資本市場(chǎng)的廣度和深度，有利于基金公司豐富產(chǎn)品

種類(lèi)和結(jié)構(gòu)?；鸸芾砣速I(mǎi)賣(mài)托管人及其控股股東、實(shí)際控制人或其他有重大利

害關(guān)系的公司發(fā)行和承銷(xiāo)的股票或債券的行為或?qū)⑹紫缺辉试S。

投資范圍的增加也拓寬了基金公司的業(yè)務(wù)范圍，改變了基金公司的盈利模

式，增加了收入來(lái)源，如擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍，包括社保、企業(yè)年金、專(zhuān)戶(hù)、

投顧等業(yè)務(wù)；設(shè)立專(zhuān)業(yè)子公司迸行集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)；增加業(yè)績(jī)提成，使得管理費(fèi)與業(yè)

績(jī)提成兩種收費(fèi)模式并存等。盈利模式的多元化將彌補(bǔ)基金公司僅靠公募一條腿

走路的缺乏，增加了基金公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

4、基金營(yíng)銷(xiāo)方式轉(zhuǎn)型

新基金發(fā)行的慘淡現(xiàn)實(shí)，說(shuō)明基金以產(chǎn)品為中心、以首發(fā)為驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)開(kāi)展

模式已走到盡頭。再加上四大商業(yè)銀行已將基金公司分為不同的等級(jí)，從中選擇

一些業(yè)績(jī)較好的或規(guī)模較大的公司作為重點(diǎn)合作伙伴，中小基金公司的銷(xiāo)售將更

加困難，傳統(tǒng)的代銷(xiāo)模式面臨轉(zhuǎn)型?；馉I(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型的路徑將沿著加強(qiáng)自身直銷(xiāo)能

力，降低渠道依賴(lài)展開(kāi)。隨著好買(mǎi)、眾祿、諾亞、東方財(cái)富網(wǎng)首批獲得獨(dú)立基金

銷(xiāo)售資格，第三方銷(xiāo)售業(yè)務(wù)終于翻開(kāi)，為基金公司的銷(xiāo)售新增了一類(lèi)渠道。

5、基金產(chǎn)品差異化

市場(chǎng)對(duì)基金產(chǎn)品同質(zhì)化的垢病由來(lái)已久，隨著股指期望和融資融券等業(yè)務(wù)的

開(kāi)通，特別經(jīng)過(guò)在專(zhuān)戶(hù)投資上的經(jīng)驗(yàn)積累，創(chuàng)新型產(chǎn)品將層出不窮，工具型和交

易型基金產(chǎn)品或會(huì)得到較大開(kāi)展。而且，隨著資本市場(chǎng)的不斷完善，包括新股發(fā)

行制度、上市公司退市制度、長(zhǎng)期養(yǎng)老金入市等，都會(huì)對(duì)基金產(chǎn)品的投資策略和

理念產(chǎn)生影響，基金產(chǎn)品差異化更為明顯。

另外，隨著基金公司專(zhuān)業(yè)的投資子公司、研究子公司和銷(xiāo)售子公司的成立，

更多的基金公司或會(huì)采取集團(tuán)化運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)模式，并將更多非核心業(yè)務(wù)外包。

對(duì)于A公司而言，針對(duì)基金市場(chǎng)產(chǎn)生的變化，應(yīng)當(dāng)采取靈活的戰(zhàn)略選擇，以

自身的變革來(lái)應(yīng)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的變革。其戰(zhàn)略選擇最終的目的就是不被基金市場(chǎng)的

變革所拋棄、在市場(chǎng)的變革與競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)。如發(fā)行符合市場(chǎng)需求的基金理財(cái)

產(chǎn)品、通過(guò)多種方式增加收入來(lái)源，將公司打造成輕資產(chǎn)型公司、積極開(kāi)展以服

務(wù)導(dǎo)向型為主的營(yíng)銷(xiāo)模式、儲(chǔ)藏各類(lèi)投資人才以應(yīng)對(duì)新的投資標(biāo)的等等。

（三）基金公司競(jìng)爭(zhēng)者分析

1、資產(chǎn)管理市場(chǎng)群雄混戰(zhàn)

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷開(kāi)展，居民可支配收入逐步增長(zhǎng)，富裕人口穩(wěn)步增加,

理財(cái)需求也日益旺盛。國(guó)內(nèi)巨大的財(cái)富管理需求和高速增長(zhǎng)的財(cái)富管理市場(chǎng)空

間，已經(jīng)逐步引起了國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的注意，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)已開(kāi)始積極尋找和拓

展其在中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)中的定位和市場(chǎng)份額。近年來(lái)，理財(cái)市場(chǎng)發(fā)生了重大而深刻

的變化，巳經(jīng)從公募基金”一枝獨(dú)秀”階段進(jìn)入了“群雄逐鹿”的理財(cái)多元化時(shí)

代。公募基金、私募基金、銀行理財(cái)、信托、券商集合理財(cái)以及私募股權(quán)投資(PE)

等同臺(tái)競(jìng)技，競(jìng)爭(zhēng)劇烈程度越來(lái)越高。各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模突破10萬(wàn)億元，逼近

20萬(wàn)億，而近年來(lái)在規(guī)模上停滯不前的基金行業(yè)，已經(jīng)被銀行理財(cái)和信托理財(cái)超

越。

(1)商業(yè)銀行：在當(dāng)前中國(guó)貌似群雄并起的理財(cái)市場(chǎng)中，核心的領(lǐng)軍人物非

商業(yè)銀行莫屬。據(jù)普益財(cái)富銀行理財(cái)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)分析，2021年，中國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)

品發(fā)行數(shù)量為19176款，較2021年上漲幅度為71.40%;產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為16.4