P2P與股權(quán)眾籌教學(xué)課件第10章：我國(guó)股權(quán)眾籌的未來發(fā)展

第9章1第十章我國(guó)股權(quán)眾籌的未來發(fā)展P2P與股權(quán)眾籌P2P與股權(quán)眾籌第10章2我國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展緩慢的主要原因分析我國(guó)股權(quán)眾籌的定位方案我國(guó)股權(quán)眾籌的未來發(fā)展趨勢(shì)知識(shí)要點(diǎn)第10章P2P與股權(quán)眾籌3案例導(dǎo)讀公募股權(quán)眾籌開始試點(diǎn)

2015年6月，京東金融的“東家”、平安集團(tuán)旗下的深圳前海普惠眾籌交易股份有限公司(下稱“前海眾籌”)三家平臺(tái)率先獲得公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)資質(zhì)。這三家眾籌平臺(tái)已經(jīng)在對(duì)接中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司(下稱“中證登”)的系統(tǒng)，這一舉打開了非上市公司股票進(jìn)行公開交易的可能性。第10章P2P與股權(quán)眾籌4我國(guó)股權(quán)眾籌相比與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展比較緩慢。除了股是一種風(fēng)險(xiǎn)較高的新金融模式，還存在我國(guó)存在諸多發(fā)展障礙。10.1我國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展緩慢的主要原因分析1.法律地位不明

2.監(jiān)管滯后3.行政配套程序效率低下4.股權(quán)眾籌平臺(tái)定位模糊5.投資者保護(hù)機(jī)制的缺失第10章P2P與股權(quán)眾籌5股權(quán)眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)面向大眾進(jìn)行融資，核心特征是小額、公眾，即通過降低融資額度，達(dá)到匯聚大額資金的目標(biāo)，其本質(zhì)是公開發(fā)行股份。事實(shí)上，截止2015年末，除了京東金融、螞蟻達(dá)客、平安拿到了眾籌公募牌照，其他股權(quán)眾籌平臺(tái)均不符合要求，近年國(guó)內(nèi)大部分股權(quán)眾籌平臺(tái)改名。因而文中提及的私募股權(quán)眾籌平臺(tái)是約定俗成的叫法，官方稱呼實(shí)際上是“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)”。而關(guān)于股權(quán)眾籌的合法性目前仍不明確。10.1.1法律地位不明第10章P2P與股權(quán)眾籌6我國(guó)股權(quán)眾籌行業(yè)呈現(xiàn)無(wú)序生長(zhǎng)狀態(tài)。與其他投資產(chǎn)品相比，股權(quán)投資雖然具有高收益，但也具有高風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)于缺乏專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的大眾投資者而言。監(jiān)管缺失導(dǎo)致這一行業(yè)長(zhǎng)期處于無(wú)準(zhǔn)入門檻、無(wú)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“三無(wú)”狀態(tài)。這種魚龍混雜、無(wú)序成長(zhǎng)的亂象不利于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)健康、良性的發(fā)展，也會(huì)干擾國(guó)家金融秩序。股權(quán)平臺(tái)向項(xiàng)目收取中介費(fèi)簡(jiǎn)單明了、結(jié)賬快速，然而這種平臺(tái)與項(xiàng)目之間利益捆綁開始受到很多投資者的質(zhì)疑。目前，股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)也有高發(fā)和頻發(fā)的態(tài)勢(shì)，雖然股權(quán)眾籌劃歸為證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，但證監(jiān)會(huì)并未出臺(tái)具體監(jiān)管細(xì)則。10.1.2監(jiān)管滯后第10章P2P與股權(quán)眾籌7受限于公開發(fā)行的禁止性規(guī)定，大部分股權(quán)眾籌平臺(tái)不得不采取線上與線下相結(jié)合的方式，即領(lǐng)投人（作為普通合伙人）與跟投人（作為有限合伙人）設(shè)立合伙企業(yè)，以合伙企業(yè)的名義進(jìn)行投資。故合伙企業(yè)的設(shè)立是整個(gè)眾籌程序中的關(guān)鍵一環(huán)，但在實(shí)踐中，工商部門完成合伙企業(yè)注冊(cè)登記的時(shí)間較長(zhǎng)，且程序繁瑣，一家合伙企業(yè)從申請(qǐng)到完成注冊(cè)，通常需要耗費(fèi)一到兩個(gè)月的時(shí)間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足項(xiàng)目快速融資需求。10.1.3行政配套程序效率低下第10章P2P與股權(quán)眾籌8股權(quán)眾籌平臺(tái)是眾籌融資門戶，也是連接投資人與融資人的關(guān)鍵紐帶。各國(guó)法律對(duì)于股權(quán)眾籌平臺(tái)的權(quán)利義務(wù)均有明確規(guī)定，并以平臺(tái)角色為核心確定其他主體的權(quán)利與義務(wù)。但目前實(shí)踐中，關(guān)于股權(quán)眾籌平臺(tái)的性質(zhì)和定位無(wú)法統(tǒng)一，各平臺(tái)做法差別較大，譬如，有些平臺(tái)將自身定位為居間服務(wù)中介，有些平臺(tái)將自身定位為純粹信息中介，有些平臺(tái)甚至作為領(lǐng)投人直接參與投資……各主體之間法律關(guān)系缺少指引性依據(jù)，一旦產(chǎn)生糾紛，司法判決千差萬(wàn)別，不利于對(duì)用戶的利益保護(hù)，也不利于整個(gè)行業(yè)在起步期的穩(wěn)固發(fā)展。10.1.4股權(quán)眾籌平臺(tái)定位模糊第10章P2P與股權(quán)眾籌9在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)下，缺乏合格項(xiàng)目的參照標(biāo)準(zhǔn)，又無(wú)監(jiān)管約束，平臺(tái)極易在主觀上降低創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目上線門檻，放行更多項(xiàng)目進(jìn)入眾籌平臺(tái)募資，同時(shí)，不能排除平臺(tái)與融資企業(yè)之間存在內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易，甚至是“自融”行為的可能性，如果不能有效消除平臺(tái)的道德風(fēng)險(xiǎn)，必將導(dǎo)致“檸檬市場(chǎng)”現(xiàn)象，對(duì)股權(quán)眾籌的健康持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生巨大的沖擊；初創(chuàng)企業(yè)為了盡可能受到投資人的青睞，提高募資的成功率和公司估值，在項(xiàng)目的描述上將傾力包裝，盡量回避項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，采用一些極度樂觀或是夸大和誤導(dǎo)性的宣傳以吸引投資者。10.1.5投資者保護(hù)機(jī)制的缺失第10章P2P與股權(quán)眾籌1010.2我國(guó)股權(quán)眾籌的發(fā)展定位第10章P2P與股權(quán)眾籌11（1）股權(quán)眾籌必將會(huì)有明確的法律定位（2）股權(quán)眾籌將在監(jiān)管框架下創(chuàng)新發(fā)展（3）股權(quán)眾籌將以“投資人利益”為核心重構(gòu)商業(yè)模式（4）股權(quán)眾籌行業(yè)標(biāo)將統(tǒng)步建立（5）股權(quán)眾籌將線上線下打通發(fā)展10.3我國(guó)股權(quán)眾籌的未來發(fā)展趨勢(shì)第10章P2P與股權(quán)眾籌12本章首先分析了我國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展緩慢的主要原因，接著討論了我國(guó)股權(quán)眾籌的發(fā)展定位的

“54321”方案，最后展望了我國(guó)股權(quán)眾籌的未來發(fā)展趨勢(shì)?；仡櫺〗Y(jié)P2P與股權(quán)眾籌第10章13動(dòng)動(dòng)腦、動(dòng)動(dòng)手1.我國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展緩慢的主要原因有哪些？2.股權(quán)眾籌在我國(guó)發(fā)展的主要法律障礙有哪些？3.在我國(guó)股權(quán)眾籌的發(fā)展定位的“54321”方案中，為什么把股權(quán)眾