投資規(guī)劃課程體系

1金融理財原理（108課時）基本原理理財程序職業(yè)道德綜合理財(42課時)投資規(guī)劃（24課時)保險規(guī)劃(12課時)福利退休(6課時)投資規(guī)劃在AFP培訓中的地位金融理財?shù)臉?gòu)成：家庭綜合理財、投資規(guī)劃、保險規(guī)劃、稅務(wù)籌劃、退休規(guī)劃、遺產(chǎn)計劃等稅務(wù)遺產(chǎn)(6課時)綜合案例(18課時)2學習目的“投資規(guī)劃”是金融理財師應(yīng)掌握的基本知識和技能。通過本模塊的學習，學員應(yīng)掌握基本的金融概念、金融理念和正確的分析方法掌握如何獲取和分析有用的相關(guān)信息了解資本市場如何運作掌握評估各種投資工具的風險和收益掌握評估投資人的風險偏好和投資需求能擇時選擇投資工具和構(gòu)造投資組合了解如何利用積極的或消極的策略構(gòu)造投資組合3學習方法4教科書和參考資料AFP投資規(guī)劃講義教科書《金融理財原理》，中國金融教育發(fā)展基金會金融理財標準委員會組織編寫，中信出版社，2007年2月第一版。參考資料《新財富》，《財經(jīng)》等雜志；金融界，MSNInvesting，和訊財經(jīng)，新浪財經(jīng),雅虎財經(jīng)，中國債券網(wǎng)等網(wǎng)站；《經(jīng)濟觀察報》，《二十一世紀經(jīng)濟報道》，《金融時報》，《中國證券報》等財經(jīng)報刊。5投資規(guī)劃課程體系第一講 投資環(huán)境第二講 投資理論和市場有效性第三講 債券市場與債券投資第四講 股票市場與股票投資第五講 衍生產(chǎn)品與外匯投資第六講 基金投資、資產(chǎn)配置與績效評估6

知識概覽

第一講投資環(huán)境投資與投資規(guī)劃投資工具概覽金融市場和金融機構(gòu)投資信息的收集和分析3小時

第二講投資理論和市場有效性收益與風險的類別和測定投資組合理論資本資產(chǎn)定價模型市場有效性與隨機游走假說6小時

第三講債券市場與債券投資債券市場與債券報價債券定價與債券收益率利率期限結(jié)構(gòu)債券風險與利率風險結(jié)構(gòu)3小時7

知識概覽

第四講股票市場與股票投資股份公司與股票市場股票定價模型基本分析技術(shù)分析3小時

第五講衍生產(chǎn)品與外匯投資期權(quán)的價格與交易遠期與期貨的價格與交易外匯與匯率3小時

第六講基金投資、資產(chǎn)配置與績效評估投資人的特征與目標投資組合的構(gòu)造與資產(chǎn)配置策略共同基金及其投資策略投資規(guī)劃實例單項資產(chǎn)與資產(chǎn)組合績效的評估投資組合調(diào)整6小時8第一講投資環(huán)境9授課大綱投資與投資規(guī)劃投資工具概覽金融市場和金融機構(gòu)投資信息的收集和分析10一.投資與投資規(guī)劃111.1投資人為什么要投資當前收入：工資，貸款，分紅，遺產(chǎn)，饋贈……當前消費投資將來消費投在何處？（選擇）何時投？（時機）如何投？（策略）證券分析投資組合管理資本市場有效性12投資人面對的問題投資人的消費選擇：現(xiàn)在消費，還是將來消費？投資人的投資選擇：實物投資，還是證券投資？證券投資是理性投資選擇還是賭博？投資人購買證券的預(yù)期是什么？投資人如何實現(xiàn)預(yù)期收益？證券投資的預(yù)期收益有風險嗎？證券投資人有什么權(quán)力和義務(wù)？何謂剩余索取權(quán)？投資人的權(quán)益有保障嗎？通過有效的資本市場？通過有效的司法制度？政府“保障”？131.2投資類別：債券、股票、期權(quán)、期貨等證券投資Securities物權(quán)投資Property：房地產(chǎn)、黃金、藝術(shù)品、古董等直接投資Direct：直接購買股票、房地產(chǎn)、古董等間接投資Indirect：購買共同基金或其他投資組合低風險投資Low-risk：投資國債、存放銀行等高風險投資High-risk：投資衍生品、垃圾債等或投機債權(quán)投資Debt：國庫券、中長期國債、公司債等股權(quán)投資Equity：普通股、優(yōu)先股等衍生品投資Derivatives：期權(quán)、期貨、互換、遠期等長期投資Long-term：1年以上，如股票、定存等短期投資Short-term：1年以下，如國庫券、活存等國內(nèi)投資Domestic：投資國內(nèi)金融產(chǎn)品、財產(chǎn)等國外投資Foreign：投資國外金融產(chǎn)品、財產(chǎn)等141.3投資過程(InvestmentProcess)投資人風險承擔能力投資期限稅賦狀況效用函數(shù)相關(guān)稅法風險和收益:風險測定能力分散投資效果市場有效性：是否能擊敗市場？交易系統(tǒng)：交易過程是否影響價格？風險定價模型：CAPM資產(chǎn)配置股票債券實物資產(chǎn)資產(chǎn)類別國內(nèi)國際證券選擇哪只股票？哪個債券？哪項實物資產(chǎn)？投資執(zhí)行交易時間？交易次數(shù)？每次交易量？是否使用衍生工具避險？對市場的判斷對通脹，利率，增長率的判斷定價模型：現(xiàn)金流，基本分析，技術(shù)分析交易成本：傭金，價差，流動性獨有信息交易速度理財師的工作：業(yè)績評估風險承擔多大？收益率多少？高于或低于平均水平？擇時能力選股能力國別15投資者的類型機構(gòu)投資者個人投資者

包括商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司、基金公司等。

指那些由自己管理資金并達到其預(yù)定投資目標的個人。由于投資需要時間和專業(yè)知識，許多人寧愿付費雇用專業(yè)人員或委托機構(gòu)投資者為自己打理錢財。161.4投資的適宜性（Suitability）投資的可獲取性（Availability）投資的安全性（Safety）投資的流動性（Liquidity）投資的收益性（Yield）17什么樣的投資最適合？不同的投資者，具有不同的投資目標，例如，60歲以上退休人員需要的是當期收入，當期收入目標多于增長目標；30歲以下的年輕人需要積累資金用于購房購車，增長目標多于當期收入目標。不同的投資目標，應(yīng)該選擇不同的投資工具，例如，滿足緊急性開支應(yīng)該投資于流動性強、安全性高的短期投資工具，如國庫券、活期儲蓄等，滿足長遠的養(yǎng)老需要，應(yīng)該購買人壽保單、長期國債等既安全、又能滿足長期需要的投資工具。不同的投資工具，具有不同的可獲得性、安全性、流動性、收益性等特征，這些特征是否適合投資者的需要還要具體考慮。181.5什么是投資規(guī)劃？它是指專業(yè)人員為客戶制定方案或代替客戶對其一生或某一特定階段或某一特定事項的現(xiàn)金流在不同時間、不同投資對象上進行配置以獲取與風險相匹配的最優(yōu)收益的過程。理財師股票/債券/房產(chǎn)/外匯/企業(yè)年齡/性別收入/支出風險態(tài)度/投資目標投資對象投資者風險與收益風險與收益產(chǎn)品多/復(fù)雜時間稀缺/專業(yè)化投資效率191.6投資規(guī)劃步驟制定投資策略實施投資策略監(jiān)督反饋監(jiān)督反饋對投資人特征的分析對投資工具的分析201.6.1制定投資計劃在投資規(guī)劃中，制定滿足客戶需要的投資計劃最關(guān)鍵。制定投資計劃一般要遵循一定的步驟。制訂投資計劃應(yīng)該考慮的因素流動性稅賦生命周期經(jīng)濟環(huán)境211.6.2投資規(guī)劃步驟第一步：為衣食住行醫(yī)娛等預(yù)留充足的資金第二步：分析客戶特征，為他設(shè)定恰當?shù)耐顿Y目標第三步：初步撰寫投資計劃書：目標、資金、時間、風險第四步：評估投資工具的風險與收益第五步：根據(jù)客戶風險收益選擇合適的投資工具第六步：建立分散化的投資組合使風險收益最優(yōu)化第七步：管理投資組合，評估實際業(yè)績與預(yù)期業(yè)績差異，適時調(diào)整投資組合221.6.3投資目標的設(shè)立積累退休資金：積累型增加當前收益：收入型為重大支出積累資金：增長型住房、汽車、教育為緊急需要準備：流動型醫(yī)療日常開支需要：安全型衣食住行娛231.6.4生命周期與投資目標增長導向青年：20~45歲（累積階段）維持導向中年：45~60歲（鞏固階段）收入導向退休：60~（支付階段）積累退休資金增加當前收益為重大支出積累資金為緊急需要準備日常開支需要積累退休資金增加當前收益為緊急需要準備日常開支需要增加當前收益為緊急需要準備日常開支需要241.7經(jīng)濟環(huán)境與投資規(guī)劃波谷波峰復(fù)蘇衰退繁榮蕭條波谷一般地，在擴張階段地產(chǎn)、汽車等周期性行業(yè)的股權(quán)類產(chǎn)品表現(xiàn)良好，而在收縮階段債券或非周期性行業(yè)股票比較穩(wěn)定。收縮階段擴張階段25中國GDP增長率（1993-2007）GDP增長率1993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008預(yù)測修訂數(shù)據(jù)(%)14.013.110.910.09.37.87.68.48.39.110.010.19.910.513.09.0數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站261.8我國投資者的特點傳統(tǒng)文化和習俗的影響節(jié)儉而愛儲蓄，有著很高的儲蓄率受封建小農(nóng)意識的影響，社會信用意識不強喜歡實業(yè)投資，而不喜歡將錢交給別人使用在財富型態(tài)上，偏愛硬資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、珠寶等重教育傳統(tǒng)社會制度的影響長期以來產(chǎn)權(quán)得不到嚴格的保護，降低了人們通過持之以恒的努力創(chuàng)造財富的愿望對外人充滿戒心，不愿露財，不愿意交給專門的理財顧問進行管理現(xiàn)階段經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的影響醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)和住房等福利制度的轉(zhuǎn)型使得投資者必須留出足夠的錢來應(yīng)付這些方面的需求，從而增加對保險、儲蓄投資和房地產(chǎn)的需求。27二.投資工具概覽版權(quán)屬FPSCC所有受法律保護Copyright?FPSCC282.1投資工具及特點類型投資工具特點現(xiàn)金及其等價物短期存款、國庫券、貨幣市場基金、CD存單、短期融資券、央行票據(jù)、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)等風險低，流動性強，通常用于滿足緊急需要、日常開支周轉(zhuǎn)和一定當期收益需要固定收益證券中長期存款、政府債券和機構(gòu)債券、金融債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券風險適中，流動性較強，通常用于滿足當期收入和資金積累需要股權(quán)類證券普通股(A股、B股、H股、N股、S股)、優(yōu)先股、存托憑證等風險高，流動性較強，用于資金積累、資本增值需要基金類投資工具單位投資信托、開放式基金、封閉式基金、指數(shù)基金、ETF和LOF專家理財，集合投資，分散風險，流動性較強，風險適中，適用于獲取平均收益的投資者衍生金融工具期權(quán)、期貨、遠期、互換等風險高，個人參與度相對較低實物及其它投資工具房地產(chǎn)和房地產(chǎn)投資信托(REIT)、黃金、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、黃金、藝術(shù)品、古董等具有行業(yè)和專業(yè)特征（房產(chǎn)投資在房產(chǎn)規(guī)劃中講解）實業(yè)投資生產(chǎn)型企業(yè),礦山等產(chǎn)生社會財富292.2我國的投資工具類別（1）銀行存款債券投資政府債券金融債券企業(yè)債券短期融資券央行票據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品302.2我國的投資工具類別（2）股票投資

1990年11月26日，上海證券交易所成立。1990年12月1日，深圳證券交易所成立。1991年開始發(fā)行B股。1993年后又出現(xiàn)了H股和N股等境外上市外資股。到2008年12月31日，境內(nèi)上市公司(A、B股)共有1604家，總市值121,366.4億元，流通市值45,214.9億元。數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所及深圳證券交易所網(wǎng)站312.2我國的投資工具類別（3）基金1998年3月，金泰、開元證券投資基金的設(shè)立，標志著規(guī)范的證券投資基金開始成為中國基金業(yè)的主導方向。截至2008年12月31日，共有435只證券投資基金正式運作，分屬59家基金公司所有。資產(chǎn)凈值合計18872.59億元，份額規(guī)模合計24647.26億份。其中，31只封閉式基金資產(chǎn)凈值合計695.15億元，份額規(guī)模合計808億份，分別占總規(guī)模的3.7%和3.3%；404只開放式基金資產(chǎn)凈值合計18306.44億元，份額規(guī)模合計23967.68億份，分別占總規(guī)模的96.3%和96.7%。32

2.2我國的投資工具類別（4）期貨大連期貨交易所，主要交易品種是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕櫚油、聚乙烯；上海期貨交易所，主要交易品種是天然橡膠、銅、鋁、鋅、燃料油、黃金；鄭州期貨交易所，主要交易品種是小麥、棉花、白砂糖、綠豆、PTA、菜籽油；截止至2008年12月底，三大商品期貨交易所年度共成交71.9萬億元，同比增長了76%，超過2007年全年的40.97萬億；另外，中國金融期貨交易所正在積極籌劃推出股票指數(shù)期貨。外匯過去，外匯管制，不能購買國外股票，而只能將其存于銀行獲得存款利息收入或者通過不同貨幣的交易來賺取差價。近來，開通了外幣交易、遠期外匯交易和外匯掉期交易。數(shù)據(jù)來源：三大商品期貨交易所網(wǎng)站332.2我國的投資工具類別（5）房地產(chǎn)

黃金2002年10月30日上海黃金交易所正式投入運行。2008年，上海黃金交易所累計成交黃金4457.62噸，成交金額8683.87億元。對個人投資者來說，投資黃金主要有實物黃金（金條、金幣）、紙黃金（黃金帳戶、黃金存折和黃金憑證）、黃金股票以及黃金期貨等方式。藝術(shù)品、古玩、郵票和錢幣等數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所網(wǎng)站34三.金融市場概述353.1投資交易商、投資經(jīng)紀和投資顧問投資交易商（Dealer）投資經(jīng)紀商（Broker)全方位服務(wù)（FullServiceBroker）簡單服務(wù)（DiscountBroker）投資顧問（InvestmentAdviser）363.2金融市場和金融機構(gòu)金融機構(gòu)銀行信用社保險公司基金公司資金供給者

貨幣市場資本市場金融市場資金需求者直接交易37金融機構(gòu)商業(yè)銀行投資銀行基金公司保險公司其他金融機構(gòu)383.3直接融資與間接融資盈余單位市場專家金融中介赤字單位資金資金提供證券發(fā)行與銷售服務(wù)資金間接證券提供證券買賣服務(wù)直接證券直接證券393.4金融市場分類按期限長短劃分貨幣市場：1年以內(nèi)，如商業(yè)票據(jù)、國庫券等市場資本市場：1年以上，中長期債券、普通股等市場按品種劃分證券市場：股票、債券、衍生證券等市場非證券金融市場：信貸、保險、外匯等市場按層次劃分一級市場：證券發(fā)行市場二級市場：證券交易市場按交易場所劃分交易所市場場外市場（主要形式為柜臺市場，NASDAQ市場最著名）403.4.1一級市場和二級市場金融市場一級市場二級市場

公司

投資人現(xiàn)金新發(fā)證券

投資人現(xiàn)金存量證券

投資人41

一級市場它是證券發(fā)行的市場，又稱發(fā)行市場。投資銀行在發(fā)行市場扮演重要的角色，它們是證券發(fā)行的專業(yè)金融中介機構(gòu)：參與證券承銷、包銷與分銷提供證券定價服務(wù)提供融資顧問服務(wù)等股票發(fā)行制度有注冊制、審核制、審批制，我國目前采取審核制。42一級市場的功能資源配置功能融資功能形成金融資產(chǎn)改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)或資本結(jié)構(gòu)43首次公開發(fā)行（IPO）過程44公司產(chǎn)生現(xiàn)金流(C)公司和資本市場間的資本流動公司政府盈余留成(D)購置資產(chǎn)

(B)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)資本市場短債長債股票公司必須產(chǎn)生現(xiàn)金流公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須超過從資本市場的融資稅(E)紅利和還債(F)提供投資公司發(fā)行證券(A)45二級市場它是證券交易流通的市場，又稱交易市場。有組織的證券交易所：股票交易所，如：紐約股票交易所（NYSE），美國股票交易所（AMEX），上海證券交易所期權(quán)交易所，如：芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），AMEX，國際證券交易所（ISE）期貨交易所，如：芝加哥交易所（CBOT），鄭州商品交易所柜臺市場：NASDAQ（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomaticQuotation

），我國銀行的債券柜臺市場46二級市場的功能增加證券的流動性，支持一級市場發(fā)展通過交易，發(fā)現(xiàn)并確定資本的公平價格資源配置功能為投資者提供投資渠道473.4.2交易所市場證券交易所通常有兩種組織形式，即公司制和會員制。公司制的證券交易所是以股份有限公司的形式組織并通常以營利為目的的法人團體，一般由金融機構(gòu)和各類民營公司組建。會員制則是由會員自愿組成的、不以營利為目的社會法人團體。交易所設(shè)會員大會、理事會和監(jiān)事會，會員大會是交易所的最高權(quán)力機關(guān)。會員制的交易所中，只有會員派出的入市代表才能進行證券交易，其他人的證券交易必須經(jīng)過會員進行。目前，我國的兩家證券交易所、三家商品期貨交易所、黃金交易所均采用會員制，中國金融期貨交易所采用公司制，但不以營利為目的。

48證券交易所的連續(xù)競價交易機制交易原則：價格優(yōu)先，時間優(yōu)先。交易規(guī)則：交易時間：交易都在確定的時間內(nèi)開始和結(jié)束。交易單位：交易所通常會規(guī)定一個最小的買賣數(shù)量作為交易單位，俗稱為“一手”，委托的數(shù)量為“一手”的整數(shù)倍。最小價格變動單位：交易所規(guī)定每次報價和成交的最小變動單位。價格形成：交易所按連續(xù)、公開競價方式形成證券價格，當買賣雙方在交易價格和數(shù)量上取得一致時，便立即成交并形成價格。漲跌幅限制：為保護投資者利益，防止股價暴漲暴跌，需要對股價的漲跌幅加以限制。超過漲跌幅的委托都是無效的。49案例：價格優(yōu)先，時間優(yōu)先假設(shè)某交易日某只股票有下列四個賣單：賣單交易量（手）時間報價a35013:45:0019.50b16013:46:0019.52c28013:46:0019.51d16013:48:0019.50按照“價格優(yōu)先，時間優(yōu)先”的交易原則，可能的成交順序是：A、cbdaB、abcdC、bcadD、adcb503.4.3做市商交易機制做市商報出要價（AskedPrice）和出價（BidPrice）投資者以要價從做市商購買證券，以出價向做市商銷售證券要價一定大于出價，兩者之差是做市商的收入來源案例做市商的報價某做市商對股票a的當前報價為11.34/56元，如果你購買股票，你的購買價格為多少？銷售價格呢？513.4.4交易指令市價指令（MarketOrder）不指定價格，按當前市場價格執(zhí)行指令優(yōu)點：成交效率高；缺點：投資者不能控制成交價格限價指令（LimitOrder）指定一個價格，按照指定價格或更有利的價格執(zhí)行指令優(yōu)點：投資者可以控制成交價格；缺點：有可能不會成交止損指令（Stop-lossOrder）為了避免更大損失，指定一個價格，當達到或低于這個價格執(zhí)行指令，賣出證券限購指令（Stop-buyOrder）指定一個價格，當達到或超過這個價格開始購買523.4.5融資交易與融券交易買空：融資交易當你預(yù)測到股票價格將上升，但資金不足或者希望擴大股票的購買量，你可以采用買空交易。賣空：融券交易當你預(yù)測股票價格將要下跌，但你沒有股票或者希望擴大股票的銷售量，你可以采用賣空交易。53買空與賣空買空賣空需要交納保證金。交易之初需要提供初始保證金（如60%）。當投資者賬戶上的自有資金低于初始保證金，該賬戶成為限制性賬戶。當?shù)陀诰S持保證金（如30%），投資者將收到補充保證金的通知。買空：融資賣空：融券54

案例：買空交易如果某投資人以每股10元購買某股票1000股。如果初始保證金為60%，那么他至少需要多少自有資金？如果維持保證金為30%，那么當股票價格跌至多少時，他將收到補充保證金的通知？

投資人資產(chǎn)負債表：

P：每股市價

n：股票數(shù)量自有資金：10×1000×60%=6000元，借款：4000元收到補充保證金通知的價位：

(P×1000-4000)／P×1000=30%→

P=5.71元總資產(chǎn)：

P×n負債：借款自有資金：總資產(chǎn)-負債55

案例：賣空交易假定保證金率不變，如果投資人賣空1000股呢？投資人資產(chǎn)負債表：

P0：每股賣價

P：每股市價

n：股票數(shù)量自有資金：10×1000×60%=6000元，借券1000股，總資產(chǎn)16000元收到補充保證金通知的價位：

(16000-P×1000)/P×1000=30%→

P=12.31元總資產(chǎn)：保證金

P0×n負債：

P×n自有資金：總資產(chǎn)–

P×n563.4.6交易成本交易傭金交易稅賦保證金交易的融資融券成本做市商的要價與出價的差價大額交易對價格的影響573.5證券監(jiān)管監(jiān)管機構(gòu)如美國證券交易委員會（SEC）、中國證監(jiān)會（CSRC）自律機構(gòu)交易所：如NYSE、上證所證券業(yè)協(xié)會：如美國NASD、中國證券業(yè)協(xié)會監(jiān)管目標保護投資者、公開公平公正、降低系統(tǒng)風險監(jiān)管手段法律手段、經(jīng)濟手段、行政手段監(jiān)管內(nèi)容信息披露、操縱市場、欺詐行為、內(nèi)幕交易58四.投資信息的收集和分析為什么需要信息投資信息的類別和來源市場指數(shù)網(wǎng)上交易594.1個人投資者為何獲得信息為什么需要信息股票市場是信息不對稱的市場投資者需要信息保護自己的權(quán)益了解市場，選擇合理的投資對象604.2投資信息的類型與來源描述性信息與分析性信息免費信息和付費信息經(jīng)濟政治信息、行業(yè)信息、公司信息、投資工具信息獲取信息的渠道：電視、網(wǎng)絡(luò)、行情軟件、報紙、雜志、專業(yè)機構(gòu)、專業(yè)人士614.3推薦信息渠道電視：新聞頻道、CNN雜志：新財富、財經(jīng)、商業(yè)周刊報紙：金融時報（中國、英國）、中國證券報、經(jīng)濟觀察報、21世紀經(jīng)濟報道、華爾街日報網(wǎng)站：新浪財經(jīng)、雅虎財經(jīng)、MSN投資、和訊網(wǎng)、全景網(wǎng)絡(luò)624.4上市公司提供的信息上市公司披露信息的原則財務(wù)信息披露制度上市公司需要披露的內(nèi)容招股說明書、招股意向