氟化工行業(yè)月報(bào)：制冷劑價(jià)格穩(wěn)步上行未來空間廣闊

目錄一、核心觀點(diǎn)二、制冷劑跟蹤三、含氟聚合物四、行業(yè)要聞五、投資建議六、風(fēng)險(xiǎn)提示3核心觀點(diǎn)2

月制冷劑價(jià)格價(jià)差上行，

制冷劑仍然具有漲價(jià)空間。截至2025

年2

月28

日，

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

三代制冷劑R

32

、R

125

、R

134

a

產(chǎn)品價(jià)格分別為4

4500

元/

噸、44000

元/

噸和45000

元/

噸，

月環(huán)比分別上漲2

.

30

%、2

.

33

%、2

.

27

%。R

22

價(jià)格為34000

元/

噸，

較上月環(huán)比上漲3

.

0

3

%

。受產(chǎn)能快速提升、需求增速下滑影響，

我國(guó)PT

F

E

、HF

P

價(jià)格仍保持低位運(yùn)行，

PVD

F

價(jià)格有所反彈?？照{(diào)排產(chǎn)維持高增速，

4

月預(yù)計(jì)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，

3

-

5

月空調(diào)排產(chǎn)旺季，

需求增速有望維持高位。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，

2025

年3

月到2025

年5

月，我國(guó)家用空調(diào)排產(chǎn)總量分別為2476

.

00

萬臺(tái)、2426

.

49

萬臺(tái)、2430

.

95

萬臺(tái)，

同比增速分別為13

.

54

%

、10

.

30

%

和14

.

70

%

，

家用空調(diào)和冰箱排產(chǎn)量處于近幾年相對(duì)高位，

對(duì)制冷劑需求起到支撐作用。投資建議：

2025

年二代制冷劑配額削減，

三代制冷劑生產(chǎn)配額總量保持在基線值，

考慮到空調(diào)市場(chǎng)的旺盛需求，

三代制冷劑配額較2024

年略有提升，

結(jié)合下游新裝機(jī)及維修市場(chǎng)需求來看，

二代、三代制冷劑供需關(guān)系仍然趨緊。2025

年以來下游空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)大幅提升，

需求旺盛，2

0

25

年空調(diào)廠商長(zhǎng)協(xié)訂單價(jià)格落地，

為制冷劑價(jià)格提供支撐，

制冷劑行業(yè)有望維持高景氣度，

相關(guān)制冷劑生產(chǎn)企業(yè)盈利能力有望大幅提升。建議關(guān)注制冷劑行業(yè)龍頭和擁有較完善產(chǎn)業(yè)鏈的氟化工生產(chǎn)企業(yè)，

如巨化股份、三美股份，

以及氟化工原料相關(guān)的金石資源等企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)提示：

制冷劑配額政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；

原材料價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)；

需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。目錄一、核心觀點(diǎn)二、制冷劑跟蹤三、含氟聚合物四、行業(yè)要聞五、投資建議六、風(fēng)險(xiǎn)提示HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5三代制冷劑價(jià)格小幅上行，價(jià)差維持高位2025

年2

月三代制冷劑價(jià)格上行。截至2025

年2

月28

日，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

三代制冷劑R

32

、R

125

、R

134

a產(chǎn)品價(jià)格分別為44500

元/

噸、44000

元/

噸和45000

元/

噸，

較1

月底分別上漲2

.

30

%、2

.

33

%、2

.

27

%。三代制冷劑價(jià)差處于近5

年來相對(duì)高位。R32價(jià)格及價(jià)差（元/噸）資料來源：百川盈孚資料來源：百川盈孚R134a價(jià)格及價(jià)差（元/噸）資料來源：百川盈孚R125價(jià)格及價(jià)差（元/噸）50000400003000020000100000-100002024-062018-06 2019-06 2020-06 2021-06R32價(jià)差中國(guó):參考價(jià)格:二氯甲烷2022-06 2023-06參考價(jià)格:R32參考價(jià)格:無水氫氟酸60000500004000030000200001000002018-062024-062019-06 2020-06 2021-06R125價(jià)差中國(guó):參考價(jià)格:四氯乙烯2022-06 2023-06參考價(jià)格:R125參考價(jià)格:無水氫氟酸6000050000400003000020000100000-100002018-062024-062019-06 2020-06 2021-06R134a價(jià)差中國(guó):參考價(jià)格:三氯乙烯2022-06 2023-06參考價(jià)格:R134a參考價(jià)格:無水氫氟酸62

月三代制冷劑月度產(chǎn)量同比保持回落，環(huán)比回升資料來源：同花順2025

年2

月，國(guó)內(nèi)R

32

、R

134

a、R

125

月度產(chǎn)量同比保持回落、環(huán)比回升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

2025

年2

月，國(guó)內(nèi)R

32

、R

134

a、R

125

產(chǎn)量分別為17326

噸、10022

噸、8049

噸，

同比分別變動(dòng)-

1

.

50

%、-

11

.

47

%、-

32

.

70

%，

環(huán)比分別變動(dòng)-48

.

58

%、10

.

27

%、14

.

53

%。國(guó)內(nèi)三代制冷劑月度產(chǎn)量（噸）3000025000200001500010000500002018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-02中國(guó):產(chǎn)量:制冷劑R32:當(dāng)月值中國(guó):產(chǎn)量:制冷劑R134A:當(dāng)月值中國(guó):產(chǎn)量:制冷劑R125:當(dāng)月值7三代制冷劑庫存環(huán)比持續(xù)回升2024

年以來，

我國(guó)三代制冷劑工廠總庫存保持下降趨勢(shì)，2025

年1

月環(huán)比出現(xiàn)回升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

截至2

月28日，

R

32

、R

134

a、R

125

工廠總庫存分別為3752

噸、2989噸、2333

噸，

較上月底分別提升10

.

29

%、29

.

67

%、25

.

77

%。R125庫存（噸）R32庫存（噸）資料來源：百川盈孚資料來源：百川盈孚R134a庫存（噸）資料來源：百川盈孚1000080006000400020000中國(guó):工廠總庫存:制冷劑R3250004500400035003000250020001500100050002018-04 2019-04 2020-04 2021-04 2022-04 2023-04 2024-04中國(guó):工廠總庫存:制冷劑R134A20001000030006000500040002017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-04

2024-04中國(guó):工廠總庫存:制冷劑R125二代制冷劑R

22

價(jià)格再度上行，價(jià)差同步上行2024

年以來，

二代制冷劑R

22

價(jià)格快速上行，

帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)差快速提升至近5

年新高。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

截至2025

年2

月28

日，R

22

價(jià)格為34000

元/

噸，

較上月環(huán)比上漲3

.

03

%，較2024

年2

月29

日上漲54

.

55

%；價(jià)差為24104

元/

噸，

較上月底下降上漲3

.

01

%。我國(guó)R22價(jià)格與價(jià)差（元/噸）40000350003000025000200001500010000500002018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01R22價(jià)差 參考價(jià)格:R22資料來源：百川盈孚中國(guó):參考價(jià)格:三氯甲烷參考價(jià)格:無水氫氟酸82

月R

22

產(chǎn)量較上月基本持平2

月R

22

產(chǎn)量為6686

噸，

同比下降76

.

70

%，

環(huán)比回升4

.

85

%。中國(guó)二代制冷劑R22月度產(chǎn)量（噸）60000500004000030000200001000002017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-02中國(guó):產(chǎn)量:制冷劑R22:當(dāng)月值資料來源：

Wind，百川盈孚92

月R

22

庫存保持回升態(tài)勢(shì)根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

截至2025

年2

月28

日，我國(guó)R

22

工廠總庫存為3419

噸，

較上月環(huán)比上升了9

.

83

%。中國(guó)R22工廠總庫存（噸）資料來源：Wind，百川盈孚1200010000800060004000200002017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-02中國(guó):工廠總庫存:制冷劑R22102

月成本端螢石和無水氫氟酸市場(chǎng)價(jià)格小幅上行全國(guó)礦山低開工率，

螢石供給收緊，

價(jià)格震蕩走高。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

截至2025

年2

月28

日，

螢石濕粉和螢石干粉價(jià)格分別保持3720

元/

噸和3920

元/

噸，

月環(huán)比分別提升1

.

58

%

和1

.

50

%。2024

年1

月以來，

無水氟化氫市場(chǎng)走強(qiáng)，

5

月下旬以來，

受螢石粉價(jià)格松動(dòng)的影響有所震蕩；

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

截至2025

年2月28

日，

我國(guó)無水氫氟酸市場(chǎng)價(jià)格為11410

元/

噸，

月環(huán)比提升3

.

92

%。中國(guó)無水氫氟酸價(jià)格（元/噸）中國(guó)螢石價(jià)格（元/噸）0500100015002000250030003500400045002017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-07

2024-07中國(guó):參考價(jià)格:螢石(97,濕粉) 中國(guó):參考價(jià)格:螢石(97,干粉)0200040006000800010000120001400016000中國(guó):參考價(jià)格:無水氫氟酸資料來源：

Wind，百川盈孚資料來源：

Wind，百川盈孚112

月甲烷氯化物漲跌不一，三氯乙烯、四氯乙烯價(jià)格上升明顯2

月二氯甲烷價(jià)格繼續(xù)下行、三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯價(jià)格均上漲。截至2024

年2

月28

日，

我國(guó)二氯甲烷、三氯甲烷價(jià)格分別為2621

元/

噸、2794

元/

噸，

分別較上月底變動(dòng)-

0

.

68

%

和1

.

97

%；三氯乙烯和四氯乙烯價(jià)格分別為3970

元/

噸、5207

元/

噸，

分別較上月底上漲12

.

34

%

和6

.

50

%。三氯乙烯及四氯乙烯價(jià)格（元/噸）甲烷氯化物價(jià)格（元/噸）01000200030005000400060007000800090002017-072024-072018-07 2019-07 2020-07 2021-07 2022-07 2023-07中國(guó):參考價(jià)格:二氯甲烷 中國(guó):參考價(jià)格:三氯甲烷05000100001500020000250002017-072024-072018-07 2019-07 2020-07 2021-07 2022-07 2023-07中國(guó):參考價(jià)格:三氯乙烯 中國(guó):參考價(jià)格:四氯乙烯資料來源：

Wind，百川盈孚資料來源：

Wind，百川盈孚12空調(diào)排產(chǎn)維持高增速，

4

月預(yù)計(jì)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)3

月我國(guó)家用空調(diào)排產(chǎn)量同比提升13

.

54

%，預(yù)計(jì)4

月同比增長(zhǎng)10

.

30

%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，

2025

年3

月到2025

年5

月，我國(guó)家用空調(diào)排產(chǎn)總量分別為2476

.

00

萬臺(tái)、2426

.

49

萬臺(tái)、2430

.

95

萬臺(tái)，

同比增速分別為13

.

54

%、10

.

30

%

和14

.

70

%。2023-2025年5月中國(guó)家用空調(diào)產(chǎn)量、排產(chǎn)及增速（萬臺(tái)）中國(guó)家用空調(diào)產(chǎn)量（萬臺(tái)）050010001500200025001月 2月 3月 4月2020年 2021年5月 6月 7月 8月 9月 10月11月

12月2022年 2023年2024年 2025年70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%0500100015002000250030001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2023年產(chǎn)量（萬臺(tái)）2025年產(chǎn)量（排產(chǎn)）2024年產(chǎn)量（排產(chǎn)）（萬臺(tái)）同比增速（右軸，%）資料來源：同花順，產(chǎn)業(yè)在線資料來源：同花順，產(chǎn)業(yè)在線133

月冰箱排產(chǎn)量同比小幅提升，預(yù)計(jì)4

月產(chǎn)量同比保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，

2025

年3

月我國(guó)冰箱排產(chǎn)量為879

.

00

萬臺(tái)，

同比提升0

.

51

%，預(yù)計(jì)4

月、5

月冰箱排產(chǎn)量分別為884

.

14

萬臺(tái)和857

.

88

萬臺(tái)，

同比分別增長(zhǎng)2

.

00

%

和4

.

20

%。2023-2025年5月中國(guó)冰箱產(chǎn)量、排產(chǎn)及增速（萬臺(tái)）中國(guó)冰箱產(chǎn)量（萬臺(tái)）-40%-20%0%20%40%60%80%100090080070060050040030020010001月 2月 3月 4月 5月2023年產(chǎn)量（萬臺(tái)）2025年產(chǎn)量（排產(chǎn)）6月 7月 8月 9月 10月11月

12月2024年產(chǎn)量（排產(chǎn)）（萬臺(tái)）同比增速（右軸，%）100090080070060050040030020010001月 2月 3月 4月2020年 2021年5月 6月 7月 8月 9月 10月11月

12月2022年 2023年2024年 2025年資料來源：同花順，產(chǎn)業(yè)在線資料來源：同花順，產(chǎn)業(yè)在線14目錄一、核心觀點(diǎn)二、制冷劑跟蹤三、含氟聚合物四、行業(yè)要聞五、投資建議六、風(fēng)險(xiǎn)提示HTTP://WWW.LONGONE.COM.CNPVDF

價(jià)格出現(xiàn)反彈受產(chǎn)能快速提升、

需求增速下滑影響，

2024

年以來我國(guó)PTFE

、PVDF

、HFP

價(jià)格均保持低位運(yùn)行，

本月PVDF

價(jià)格在廠商長(zhǎng)期虧損的情況下表現(xiàn)略有反彈。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，

截至2025

年2

月28

日，

我國(guó)PTFE懸浮中粒、分散乳液、分散樹脂價(jià)格分別為40000

元/

噸、30000

元/

噸、42000

元/噸；

PVDF

粒料、粉料、鋰電級(jí)價(jià)格分別為62000

元/

噸、57000

元/

噸、54000

元/

噸；

HFP價(jià)格為35000

元/

噸。我國(guó)聚四氟乙烯價(jià)格（元/噸）我國(guó)PVDF價(jià)格（萬元/噸）資料來源：

Wind，百川盈孚我國(guó)六氟丙烯價(jià)格（元/噸）2000040000600008000010000002017-04

2018-04

2019-04 2020-042021-04

2022-04

2023-04 2024-04中國(guó):參考價(jià)格:聚四氟乙烯(懸浮中粒) 中國(guó):參考價(jià)格:聚四氟乙烯(分散乳液)中國(guó):參考價(jià)格:聚四氟乙烯(分散樹脂)60504030201002017-05 2018-05 2019-05 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 2024-05市場(chǎng)均價(jià):聚偏氟乙烯:粉料市場(chǎng)均價(jià):聚偏氟乙烯:粒料市場(chǎng)均價(jià):聚偏氟乙烯:鋰電級(jí)90000800007000060000500004000030000200001000002019-052020-052023-052024-052021-05 2022-05中國(guó):市場(chǎng)均價(jià):六氟丙烯資料來源：Wind，百川盈孚資料來源：

Wind，百川盈孚16含氟聚合物庫存環(huán)比下滑，產(chǎn)量及開工率漲跌不一2025

年2

月，

我國(guó)PTFE、PVDF、HFP產(chǎn)量分別為8826

噸、8188

噸和5372

噸，

同比分別變動(dòng)-

6

.

54

%

、2

.

66

%

和-

0

.

28

%

，月環(huán)比分別變動(dòng)-

9

.

68

%、-

6

.

69

%、-

12

.

05

%。2025

年2

月28

日，

我國(guó)PTFE

、PVDF

、HFP

工廠總庫存分別為530

噸

、

2480

噸和

220

噸

，

月

環(huán)比分

別變動(dòng)

1

.

92

%

、-

7

.

81

%

和-

15

.

38

%。2025

年

2

月，

我國(guó)PTFE

、

PVDF

、

HFP

月度開工率分別為52

.

30

%、56

.

47

%

和53

.

45

%。我國(guó)含氟聚合物月度產(chǎn)量（噸）我國(guó)含氟聚合物庫存（噸）資料來源：

Wind，百川盈孚我國(guó)含氟聚合物月度開工率（%）1200010000800060004000200002019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-02中國(guó):產(chǎn)量:聚偏氟乙烯:當(dāng)月值中國(guó):產(chǎn)量:聚四氟乙烯:當(dāng)月值中國(guó):產(chǎn)量:六氟丙烯:當(dāng)月值1008060402002019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-02中國(guó):開工率:氟化工:聚偏氟乙烯中國(guó):開工率:氟化工:聚四氟乙烯中國(guó):開工率:氟化工:六氟丙烯60005000400030002000100002019-052022-05 2023-05 2024-05中國(guó):工廠總庫存:聚偏氟乙烯2020-05 2021-05中國(guó):工廠總庫存:聚四氟乙烯中國(guó):工廠總庫存:六氟丙烯資料來源：Wind，百川盈孚資料來源：

Wind，百川盈孚17目錄一、核心觀點(diǎn)二、制冷劑跟蹤三、含氟聚合物四、行業(yè)要聞五、投資建議六、風(fēng)險(xiǎn)提示HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN行業(yè)要聞19金石資源關(guān)于子公司金昌礦業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的公告金石資源集團(tuán)股份有限公司子公司浙江蘭溪市金昌礦業(yè)有限公司外包采掘施工單位浙江中巷建工集團(tuán)有限公司于2024

年10

月31

日在礦區(qū)作業(yè)時(shí)發(fā)生一起冒頂事故。金昌礦業(yè)收到蘭溪市應(yīng)急管理局《現(xiàn)場(chǎng)處理措施決定書》，

要求立即停產(chǎn)整頓，

全面排查事故發(fā)生深層次原因。近日，

蘭溪市應(yīng)急局對(duì)金昌礦業(yè)的整改情況進(jìn)行了復(fù)查，

出具(

蘭)

應(yīng)急復(fù)查〔2024

〕事故004

號(hào)《整改復(fù)查意見書》，

經(jīng)請(qǐng)示省市兩級(jí)應(yīng)急管理部門，

結(jié)合專家意見，

同意金昌礦業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，

并要求金昌礦業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作要根據(jù)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，

有序開展。金昌礦業(yè)將于2025

年3

月1

日起逐步恢復(fù)生產(chǎn)。金昌礦業(yè)的礦山采掘業(yè)務(wù)將由公司自建的采掘施工隊(duì)伍進(jìn)行施工，

不再外包給第三方。（資料來源：

公司公告）行業(yè)要聞20巨化股份關(guān)于增資控股甘肅巨化新材料有限公司實(shí)施高性能氟氯新材料一體化項(xiàng)目暨關(guān)聯(lián)交易公告浙江巨化股份有限公司（

以下簡(jiǎn)稱“

公司”、“

本公司”

或“

巨化股份”）

擬與控股股東巨化集團(tuán)有限公司（

以下簡(jiǎn)稱“

巨化集團(tuán)”）

共同增資甘肅巨化新材料有限公司（

以下簡(jiǎn)稱“

甘肅巨化”

），

將甘肅巨化注冊(cè)資本由1

.

00

億元增至60

.

00

億元。其中本公司認(rèn)繳出資42

.

00

億元，

占比70

%

；巨化集團(tuán)認(rèn)繳出資18

.

00

億元（

含巨化集團(tuán)前期已出資1

.

00

億元）

，

占比30

%

。本