新編金融學課件 第九章 外匯與國際收支

第九章外匯與國際收支本章主要內(nèi)容第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)國際收支及國際儲備

第三節(jié)國際貨幣體系本章需要識記的基本概念外匯匯率買入?yún)R率賣出匯率

中間匯率現(xiàn)鈔匯率即期匯率遠期匯率基本匯率套算匯率電匯匯率信匯匯率票匯匯率直接標價法間接標價法國際收支通貨膨脹財政赤字外匯儲備外匯投機國際收支平衡表國際儲備黃金儲備儲備頭寸特別提款權(quán)國際貨幣體系金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制布雷頓森林體系第一節(jié)外匯與匯率一、外匯的含義外匯的含義有動態(tài)含義和靜態(tài)含義之分。

◎動態(tài)：指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務關(guān)系的行為?！蜢o態(tài)：靜態(tài)意義上的外匯有廣義和狹義之分。

狹義的外匯是指以貨幣表示的可用于國際結(jié)算的支付手段，僅指外幣票據(jù)和外匯存款，其中外匯存款是主體。

廣義的外匯是指以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。第一節(jié)外匯與匯率◎外匯的主要特征

普遍接受性：外匯必須是在國際上被普遍認可和接受的資產(chǎn)

可償性：外匯債權(quán)應該保證能夠得到貨幣發(fā)行國的償付

國際兌換性：外匯應當是可以自由兌換成其他國際貨幣或資產(chǎn)的國際支付手段第一節(jié)外匯與匯率

二、外匯的種類外匯能否自由兌換：◎自由兌換外匯◎有限自由兌換外匯◎記賬外匯外匯的來源和用途：◎貿(mào)易外匯◎非貿(mào)易外匯第一節(jié)外匯與匯率三、匯率及其標價方法匯率是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率。對一國而言，匯率即本幣和外幣之間的兌換比率。在外匯市場上，匯率常常被稱為匯價、外匯牌價或外匯行市。第一節(jié)外匯與匯率匯率的分類銀行買賣外匯的價格買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率外匯買賣交割的期限即期匯率、遠期匯率制訂匯率是否通過第三國貨幣套算基本匯率、套算匯率匯兌方式電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率制定標準具體類別第一節(jié)外匯與匯率

匯率有兩種標價方法：

◎直接標價法：又稱應付標價法，是以一定單位（1個、100個、10000個單位等）的外國貨幣為基準，將其折成若干單位本國貨幣來表示匯率的方法。

◎間接標價法：又稱應收標價法，是以一定單位（一般為1個單位）的本國貨幣為基準，將其折成若干單位的外國貨幣來表示匯率的方法。

第一節(jié)外匯與匯率四、匯率變動的影響因素匯率既受國內(nèi)因素的影響，又受國際因素的影響。因此，匯率的變動常常捉摸不定，對匯率進行預測十分困難。除經(jīng)濟因素外，貨幣作為國家主權(quán)的一種象征，也常常受政治和社會因素的影響。第一節(jié)外匯與匯率◎國際收支狀況國際收支是指一國對外經(jīng)濟活動中所發(fā)生的收入和支出。當一國的國際收入大于支出時，即為國際收支順差。表現(xiàn)在外匯市場上，即外匯（幣）的供應大于需求，因而本國貨幣對外國貨幣匯率上升，外國貨幣對本國貨幣匯率下降。與之相反，當一國的國際收入小于支出時，即為國際收支逆差。表現(xiàn)在外匯市場上，就是外匯（幣）的供應小于需求，因而本國貨幣匯率下降，外國貨幣匯率上升。國際收支狀況并非一定會影響到匯率，這要看國際收支順（逆）差的性質(zhì)。第一節(jié)外匯與匯率◎通貨膨脹率在紙幣流通的條件下，決定兩國貨幣匯率的基礎是貨幣的購買力。在通貨膨脹的條件下，貨幣的購買力會下降，因此兩國通貨膨脹率的差異必然會導致匯率發(fā)生變動。一般來說，甲國的通貨膨脹率若超過乙國的通貨膨脹率，則甲國貨幣對乙國貨幣的匯率就會下跌；反之，甲國貨幣對乙國貨幣的匯率就會上升。通貨膨脹率對匯率的影響現(xiàn)在越來越不直接、明顯地表現(xiàn)出來了，而會通過間接的渠道長期地表現(xiàn)出來。第一節(jié)外匯與匯率◎相對利率利率作為使用資金的代價或放棄使用資金的收益，也會影響到匯率水平。當一國利率較高時，使用本國貨幣的資金成本上升，在外匯市場上本國貨幣的供應相對減少；與此同時，當一國利率較高時，放棄使用資金的收益上升，會使外資內(nèi)流，使外匯市場上外國貨幣的供應相對增加。利率的上升會推動本國貨幣匯率的上升。第一節(jié)外匯與匯率◎總需求與總供給總需求與總供給增長中的結(jié)構(gòu)不一致和數(shù)量不一致，也會影響匯率。如果總需求中進口需求的增長快于總供給中出口供給的增長，則本國貨幣匯率將下降。如果總需求的整體增長快于總供給的整體增長，滿足不了的那部分總需求將轉(zhuǎn)向國外，引起進口增長，從而導致本國貨幣匯率下降。當總需求的增長從整體上快于總供給的增長時，還會導致貨幣的超額發(fā)行和赤字的增加，從而間接導致本國貨幣匯率下降。當總需求的增長快于總供給的增長時，本國貨幣匯率一般呈下降趨勢。第一節(jié)外匯與匯率◎市場預期市場預期因素是影響國際資本流動的另一個重要因素。在國際金融市場上，短期資金金額是一個十分龐大的數(shù)字。這些巨額資金對世界各國的政治、經(jīng)濟、軍事等都具有高度的敏感性，受著預期因素的支配。一旦出現(xiàn)風吹草動，就到處流竄，這就常常會給外匯市場帶來巨大的沖擊。市場預期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。第一節(jié)外匯與匯率◎財政赤字如果一個國家的財政預算出現(xiàn)巨額赤字，其貨幣的匯率將會下降，因為龐大的財政赤字意味著政府支出過度，從而導致通貨膨脹率的加大和經(jīng)常項目收支的惡化，于是匯率自動下浮。但這一結(jié)果也不是十分確定的，因為龐大的財政赤字將促使利率上升，而較高的利率又會吸引資金流入，使貨幣趨向堅挺。政府的財政赤字常常被用作匯率預測的指標。第一節(jié)外匯與匯率◎外匯儲備中央銀行持有的外匯儲備可以表明一國干預外匯市場和維持匯率的能力，所以它對穩(wěn)定匯率有一定的作用。當然，外匯干預只能在短期內(nèi)對匯率產(chǎn)生有限的影響，無法從根本上改變決定匯率的基本因素。第一節(jié)外匯與匯率◎外匯投機活動從實踐上看，當投機者預測某種貨幣匯率將要上升時，即在市場上買進該種外匯，等到匯率真的上升后，即在市場上賣出；當預測某種貨幣匯率將要下跌時，即在市場上賣出該種外匯，等到真的下跌后，即在市場上買進，從中獲取投機利益。投機者為了從匯率的漲跌中獲得利潤，往往制造假象，對匯率變動起了推波助瀾的作用。進行投機意味著對以本國貨幣表示的資產(chǎn)凈值的變化無常的未來價值承擔義務。這些義務的承擔，大多數(shù)情況下是根據(jù)對外國貨幣未來價格所做的主觀預期決定的。第一節(jié)外匯與匯率◎經(jīng)濟政策及央行干預無論是在固定匯率制度下，還是在浮動匯率制度下，各國貨幣當局或為保持匯率穩(wěn)定，或有意識地操縱匯率以服務于某種經(jīng)濟政策，都會對外匯市場進行直接干預。毋庸置疑，這種通過干預直接影響外匯市場供求狀況的情況，雖無法從根本上改變匯率的長期走勢，但對匯率的短期走勢會有一定的影響。第二節(jié)國際收支及國際儲備一、國際收支的含義國際收支的概念最早出現(xiàn)于17世紀初期。當時國際收支被簡單地解釋為一國的貿(mào)易收支，即進口與出口之比。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容和范圍不斷擴大，國際收支的含義也有所改變。國際金本位制度崩潰后，國際收支被定義為一國在一定時期內(nèi)的外匯收支。這就是目前狹義的國際收支的定義。第二次世界大戰(zhàn)以后，國際收支的概念有所擴大，它不僅包括有外匯收支的國際借貸關(guān)系，還包括一定時期內(nèi)的全部經(jīng)濟交易，如捐贈、無償援助、易貨貿(mào)易等。第二節(jié)國際收支及國際儲備二、國際收支平衡表國際收支平衡表是系統(tǒng)記錄一定時期內(nèi)（通常為一年）國家或地區(qū)國際收支狀況的統(tǒng)計報表。第二節(jié)國際收支及國際儲備◎國際收支平衡與國際收支失衡的衡量標準為了衡量一國的國際收支是否平衡，一般把國際貿(mào)易分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易。自主性交易是指一個國家根據(jù)自發(fā)的經(jīng)濟或其他動機而進行的交易；調(diào)節(jié)性交易是指一國為了調(diào)節(jié)自主性交易所產(chǎn)生的國際收支差額而進行的各項交易，包括國際資金流通、資本的吸收引進，乃至國際儲備的動用等。這是事后的被動調(diào)節(jié)性交易。所以，真正的國際收支平衡是自主性交易的平衡。三、國際收支的調(diào)節(jié)第二節(jié)國際收支及國際儲備◎國際收支失衡的原因

周期性失衡：受工業(yè)、商業(yè)周期的影響

貨幣性失衡：貨幣增長速度、商品成本和物價水平與其他國家產(chǎn)生較大懸殊

結(jié)構(gòu)性失衡：國內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不能適應變化了的國際市場對商品品種、性質(zhì)和檔次的要求

收入性失衡：國民收入的變化

過度債務失衡：借入大量外債，超過了本國的承受能力第二節(jié)國際收支及國際儲備◎國際收支失衡的調(diào)節(jié)措施

財政政策：國際收支逆差時，采取緊縮的財政政策

貨幣政策：再貼現(xiàn)政策

外匯政策：調(diào)整匯率；外匯管制

外貿(mào)政策：“獎出限入”的保護性貿(mào)易政策

產(chǎn)業(yè)政策：調(diào)整國內(nèi)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

融資政策：國際收支逆差時，從國際市場籌措資金第二節(jié)國際收支及國際儲備四、國際儲備的含義及構(gòu)成◎國際儲備是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差和維護本國貨幣匯率穩(wěn)定以及應付緊急支付而持有的為各國普遍接受的流動性資產(chǎn)。

◎國際儲備具有三個特征：第一個特征是官方持有性；第二個特征是自由兌換性；第三個特征是流動性。第二節(jié)國際收支及國際儲備◎國際儲備的構(gòu)成

黃金儲備：指一國貨幣當局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。

外匯儲備：指一國貨幣當局持有的儲備貨幣。

在國際貨幣基金組織的儲備頭寸：儲備頭寸是指一會員方在國際貨幣基金組織普通賬戶中可以自由提取使用的資產(chǎn)，具體包括會員方向國際貨幣基金組織繳納份額中的外匯部分和國際貨幣基金組織用去的本國貨幣持有量部分。

特別提款權(quán)：國際貨幣基金組織創(chuàng)設的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，代表會員方在普通提款權(quán)以外的一種特別使用資金的權(quán)利。第三節(jié)國際貨幣體系一、國際貨幣體系的概念國際貨幣體系是對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、慣例、規(guī)則以及組織機構(gòu)的總稱。這一體系主要由以下幾個方面構(gòu)成。

◎國際收支調(diào)節(jié)機制◎國際結(jié)算制度◎匯率制度◎國際儲備資產(chǎn)的確定第三節(jié)國際貨幣體系二、國際貨幣體系的演變國際貨幣體系經(jīng)歷了一個漫長的歷史過程，自20世紀初迄今已經(jīng)有百余年。在其發(fā)展歷程中，經(jīng)歷了幾個關(guān)鍵階段，包括金幣本位制、金匯兌本位制、布雷頓森林體系和牙買加體系（浮動匯率制度）。第三節(jié)國際貨幣體系◎金幣本位制：金幣本位制是典型的金本位制。完整的金幣本位制應該滿足四個條件：

貨幣單位與黃金發(fā)生關(guān)系，鑄造金幣，金幣有法定含金量，有無限法償能力

大眾可以無限制地提出請求，用黃金鑄造金幣，只需負擔少許鑄造費用，并可無限制地熔毀金幣

黃金可以自由輸出輸入

一切法償貨幣或金幣的價值符號均可依其面值兌成金幣。貨幣發(fā)行準備全部是黃金第三節(jié)國際貨幣體系◎金塊本位制：指在國內(nèi)不鑄造、不流通金幣，只發(fā)行代替一定重量黃金的銀行券，而銀行券不能自由兌換黃金和金幣，只能按一定的條件向發(fā)行銀行兌換金塊的一種金本位制。

黃金并不參與貨幣流通，流通的是可以兌換金塊的銀行券，銀行券有規(guī)定的含金量

貨幣當局按固定價格收購黃金，作為儲備，金價無下跌的可能性

貨幣當局雖然也對人們出售黃金，但僅限于某一最少數(shù)量以上第三節(jié)國際貨幣體系◎金匯兌本位制：有些國家雖欲采取金幣或金塊本位制，但苦于缺乏布雷頓森林體系足夠的黃金。這些國家將本國的貨幣單位與黃金固定聯(lián)系，但不直接兌換黃金，而是可以直接兌換成某種可以兌換黃金的外國貨幣，然后以該國貨幣再兌換該國黃金。

規(guī)定紙幣，但不鑄造金幣，也不直接兌換黃金

確定本國貨幣單位與另一國家貨幣單位的固定比價，該國實行金幣本位制或金塊本位制且經(jīng)濟發(fā)達第三節(jié)國際貨幣體系◎布雷頓森林體系：指二戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系，該體系旨在重建戰(zhàn)后世界經(jīng)濟秩序并規(guī)范國際貨幣關(guān)系。

美元與黃金掛鉤

確定國際儲備資產(chǎn)。美元等同黃金的地位

實行可調(diào)整的固定匯率

國際貨幣基金組織（IMF）的設立

國際收支的調(diào)節(jié)第三節(jié)國際貨幣體系三、現(xiàn)行國際貨幣體系布雷頓森林體系的瓦解引發(fā)了國際金融秩序的不穩(wěn)定，導致各國在建立新的國際金融體系上陷入了一段時間的混亂。1976年4月，國際貨幣基金組