《迎駕貢酒實業(yè)股票回購效應分析實例》2500字

PAGE14迎駕貢酒實業(yè)股票回購效應分析實例目錄TOC\o"1-2"\h\u21537迎駕貢酒實業(yè)集團股票回購效應分析實例 1202241市場效應 129090（1）市值變化 113101（2）每股價格變化 122122財務效應 113993（1）對公司償債能力的影響 127468（2）對公司盈利能力的影響 3295653股本結(jié)構(gòu)變化 41市場效應（1）市值變化迎駕貢酒實業(yè)集團在2015年時迎駕貢酒實業(yè)公司開展了第一次的股票回購計劃。通過對比國泰安數(shù)據(jù)庫記錄的2015年迎駕貢酒實業(yè)集團與深證綜合A股指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)迎駕貢酒實業(yè)集團在實施股票回購計劃之前的市值一直與市場指數(shù)一同呈現(xiàn)下跌趨勢，而于7月17日迎駕貢酒實業(yè)集團實施股票回購計劃后，迎駕貢酒實業(yè)集團下跌情況明顯改善，在市場A股指數(shù)大幅下跌的情況下，迎駕貢酒實業(yè)集團市值更為穩(wěn)定甚至還有小幅上升的情況出現(xiàn)。（2）每股價格變化迎駕貢酒實業(yè)集團2018年第二次發(fā)布股票回購公告前股價大幅下跌，到2018年7月4日價格下跌3%，隨后7月5日關(guān)的集團發(fā)布回購預案。在預案發(fā)布后的第一個交易日，迎駕貢酒實業(yè)集團股價開始逐步呈上升趨勢，但是上升比較緩慢，在此后的25天內(nèi)，迎駕貢酒股價比較穩(wěn)定(李澤宇,張曉峰,2022)。由此可見迎駕貢酒實業(yè)股票回購確實可以在一定程度上發(fā)揮穩(wěn)定股價的作用。但是，此次股價穩(wěn)定至8月1日后，迎駕貢酒實業(yè)集團股價繼續(xù)開始下跌，并且持續(xù)至整個回購期結(jié)束。從短期來看，迎駕貢酒實業(yè)集團的股票回購行為確實在一定程度上起到了穩(wěn)定股價的作用，但是這種作用的是短暫的。從長期來看，就并不明顯了，迎駕貢酒實業(yè)并不能夠算作是一次積極有效的股票回購(王俊鵬,劉一凡,2023)。2財務效應（1）對公司償債能力的影響償債能力作為衡量一個生態(tài)白酒企業(yè)是否具備償還債務的能力，外界投資者往往需要通過判斷償債能力指標來了解企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況，從而判斷該生態(tài)白酒企業(yè)是否能夠穩(wěn)定地發(fā)展下去。償債能力強則說明企業(yè)對于內(nèi)部風險控制比較到位，對于資金的使用率和企業(yè)的管理模式上都處于比較好的狀態(tài)(陳星河,趙雨桐,2021)。反之，償債能力差的生態(tài)白酒企業(yè)，對于企業(yè)的債務人來說，就要冒著企業(yè)無法償還債務的風險，自己的利益就很難得到保障。文本通過對迎駕貢酒實業(yè)集團2018年的四個季度及2019年的兩個季度對迎駕貢酒實業(yè)公司股票回購后的短期與長期償債能力各指標的計算，來對迎駕貢酒公司償債能力進行分析如表4.3所示：表4.3迎駕貢酒實業(yè)集團第二次股票回購前后短期償債能力各指標時間速動比率流動比率現(xiàn)金比率2018年第1季度1.241.4746.55%2018年第2季度1.201.3936.31%2018年第3季度1.231.4234.45%2018年第4季度1.181.4021.41%2019年第1季度1.301.4821.38%2019年第2季度1.311.4926.80%2019年第3季度1.361.5540.51%2019年第4季度1.281.5049.14%由表可見，在股票回購行為結(jié)束后的2018年第4季度，迎駕貢酒實業(yè)集團的流動比率、速動比率均有所下降，這在某種程度上印證了是因為迎駕貢酒實業(yè)集團是利用自有資金近40億進行了股票回購，這樣一來必然會造成流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的降低，使迎駕貢酒實業(yè)的流動比率和速動比率降低。這樣的行為會導致企業(yè)的短期負債能力降低，增加迎駕貢酒實業(yè)企業(yè)的財務風險(劉佳怡,黃志豪,2021)。表4.4迎駕貢酒實業(yè)集團第二次股票回購前后長期償債能力各指標時間資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率2018年第1季度65.19%172.54%2018年第2季度64.96%175.64%2018年第3季度64.16%169.61%2018年第4季度64.94%175.57%2019年第1季度64.34%171.51%2019年第2季度65.29%178.92%2019年第3季度63.42%164.54%2019年第4季度64.40%172.67%一般來說，上市公司在進行股票回購后再注銷所回購的股票會導致該生態(tài)白酒企業(yè)資本的減少，同時資產(chǎn)負債率上升，但是從表中能夠看出來，迎駕貢酒實業(yè)集團的資產(chǎn)負債率在股票回購后的2019年1季度時反而發(fā)生了輕微的下降，迎駕貢酒實業(yè)公司的產(chǎn)權(quán)比率也降低了，可以推測很可能是迎駕貢酒實業(yè)集團在通過一定的方式，這在一定范圍內(nèi)顯示了比如迎駕貢酒實業(yè)的償還快要到期的應付債券和短期借款等行為來控制資產(chǎn)負債比率，從而調(diào)整迎駕貢酒集團資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)(張雅靜,周赫連,2022)。（2）對公司盈利能力的影響盈利能力是指生態(tài)白酒企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，是公司眾多財務指標中最重要的一項。\t"/item/%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"上市公司經(jīng)常采用\t"/item/%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"每股收益、\t"/item/%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"每股股利、\t"/item/%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"市盈率、\t"/item/%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"每股凈資產(chǎn)等指標評價其獲利能力。本文通過對比迎駕貢酒實業(yè)集團第二次回購前后的每股收益變化情況進行橫向和縱向分析，分別如表4.5和4.6所示：①縱向分析表4.5迎駕貢酒實業(yè)集團股票回購前后每股收益變化情況時間凈利潤（萬元）總股本（萬股）每股收益（元/股）2018年第1季度525，623.00658，402.000.802018年第2季度1，293，685.00662，691.001.972018年第3季度1，790，024.00664，466.002.722018年第4季度2，023，078.00666，303.003.082019年第1季度612，903.00660，342.000.94由表可見，股票回購提升了迎駕貢酒實業(yè)集團的每股收益。迎駕貢酒實業(yè)集團在股票回購并將股本注銷之后的2019年第1季度的基本每股收益相比去年同期增長了17.5%，這在某種程度上指出是十分顯著的增長(林浩然,吳志明,2022)。而迎駕貢酒實業(yè)集團也于2019年擴大了迎駕貢酒集團的業(yè)務規(guī)模，為迎駕貢酒實業(yè)公司帶來了更多的經(jīng)濟利益流入，因此使凈利潤相比同期增長明顯。迎駕貢酒實業(yè)集團通過實施股票回購使得公司的每股收益提升顯著，也說明了迎駕貢酒實業(yè)集團此次股票回購確實有提高盈利能力的作用。②橫向分析表4.6迎駕貢酒實業(yè)集團股票回購前后基本每股收益指標橫向?qū)Ρ绕髽I(yè)2018年第一季度2019年第一季度迎駕貢酒實業(yè)集團0.800.94HR生態(tài)白酒0.930.94GL實業(yè)0.330.34行業(yè)均值0.350.36從表中可以看出，迎駕貢酒實業(yè)集團規(guī)模相近的企業(yè)除了HR生態(tài)白酒外基本每股收益都高于行業(yè)的平均值。其中迎駕貢酒實業(yè)的每股收益從回購前的0.80元/股上升至回購后的0.94元/股，呈現(xiàn)大幅度增長，提高了17.5%，這在某種程度上表征同期HR生態(tài)白酒和GL實業(yè)幾乎未發(fā)生變化，行業(yè)均價也保持在同等水平，可以說明迎駕貢酒實業(yè)的股票回購對于迎駕貢酒實業(yè)集團確實有責提高盈利能力的作用(唐子佳,何悅彤,2019)。3股本結(jié)構(gòu)變化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化會影響資本結(jié)構(gòu)，擴大相對控股股東與其他大股東的持股比例有利于公司的穩(wěn)定，使公司的經(jīng)營管理更加高效，有利于公司治理機制的發(fā)揮，公司的經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定發(fā)展有利于股價的提升，提升企業(yè)價值，帶來股東財富。本文通過對迎駕貢酒實業(yè)第二次回購前后十大股東持股比例變化進行對比如表4.6所示：2018.6.302019.2.22前十大股東持股比例前十大股東持股比例迎駕貢酒實業(yè)控股有限公司0.33371182迎駕貢酒實業(yè)控股有限公司0.3357246香港中央結(jié)算有限公司0.11613475香港中央結(jié)算有限公司0.15688731中國證券金融股份有限公司0.04094888中國證券金融股份有限公司0.03007269方洪波0.02066654方洪波0.02079119高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金0.01624146加拿大年金計劃投資委員會0.01827006黃健0.01327659黃健0.01335922中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司0.01183881中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司0.01191022加拿大年金計劃投資委員會0.01090875高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金0.00938429栗建偉0.00892747GICPRIVATELIMITED0.0085394總計0.58510111總計0.61746009從上表可以看出，回購后迎駕貢酒實業(yè)集團的持股比例上升了大約0.2%，前十大股東的總持股比例也上升了大約3.2%，說明此次回購加強了迎駕貢酒實業(yè)公司的控制權(quán)嗎，鞏固了