第三章國際收支

1、1,跨國公司財務(wù)管理,南昌商學(xué)院 財會系 杜麗,International Financial Management,開篇案例外匯管理局:2006年中國國際收支保持“雙順差”,2007年05月10日 21:37:30 來源：新華網(wǎng),中國國家外匯管理局日發(fā)布的中國國際收支報告顯示，年中國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目呈現(xiàn)“雙順差”，國際儲備較快增長。 報告說，年中國國際收支經(jīng)常項目順差億美元。其中，按照國際收支統(tǒng)計口徑計算，貨物項目順差億美元，服務(wù)項目逆差億美元，收益項目順差億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差億美元。,年中國資本和金融項目順差億美元。其中，資本項目凈流入億美元，直接投資凈流入億美元，證券投資

2、凈流出億美元，其他投資凈流入億美元。,報告分析認(rèn)為，國際收支持續(xù)較大順差是中國改革開放、積極參與國際分工合作的積極成果，反映了中國工業(yè)化和市場化進程不斷加深的階段性特征；一定程度上是中國國民儲蓄持續(xù)大于投資、國內(nèi)供求失衡的結(jié)果；與中國吸引大量外商直接投資和全球經(jīng)濟金融不平衡迅猛發(fā)展有密切關(guān)系。 報告指出“我國國際收支不平衡矛盾加深?！?國際收支對中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的影響越來越大，對此要全面、辯證地分析，積極采取有效措施，防范風(fēng)險，保證金融運行安全。,什么是國際收支？什么是經(jīng)常項目？什么是貿(mào)易順差？國際收支的逆差順差對經(jīng)濟是利是弊？哪些政策措施可實現(xiàn)國際收支基本平衡如何實現(xiàn)？,第一篇 國際財務(wù)環(huán)境

3、,第3章 國際收支制度,1 國際收支及其含義 2 國際收支平衡表 3 國際收支分析 3 國際收支的調(diào)節(jié),第一節(jié) 國際收支及其含義,國際收支（BOP）Balance of Payments 國際收支是一國或地區(qū)居民與非居民在一定時期內(nèi)全部經(jīng)濟交易的貨幣價值之和。 【IMF】,一、國際收支的涵義,1、國際收支是一個流量概念。（非存量）,二、國際收支的特征,國際借貸,2. 國際收支記錄的是一國全部對外經(jīng)濟交易，包括 商品、勞務(wù)買賣 物物的交換 金融資產(chǎn)交易 商品、勞務(wù)單方面轉(zhuǎn)移 金融資產(chǎn)單方面轉(zhuǎn)移,3.國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的經(jīng)濟交易 個人居民:自然人在某國居住1年以上便是該國居民；

4、法人居民：企業(yè)等法人為注冊國家居民； 外交使節(jié)、駐外軍事人員屬于所駐國家的非居民； 國際性機構(gòu)是任何國家的非居民；,二、國際收支的特征,第二節(jié) 國際收支平衡表,一則寓言故事（摘自老端）,話說一艘船在海上翻了，四個中國人和一個美國人漂流到了一個孤島上，為了活下去大家只能自力更生。中國人甲說：我會捕魚中國人乙說：我擅長爬樹 中國人丙說：我會建草屋 中國人丁說：我去撿樹枝生火 美國人說：我就負(fù)責(zé)坐在海灘上曬太陽(因為我身體不好) 四個中國人負(fù)責(zé)干活，那個美國人就負(fù)責(zé)吃喝，等美國人把身體養(yǎng)好之后，再做事。 每個中國人都把自己勞動的成果奉獻(xiàn)給那個美國人，并且還騙自己說，如果美國人不消費，那么我們就將失業(yè)

5、 美國人看著自己越來越肥的肚子，開始抱怨起中國人來了。他說：都是中國人拼命的給我吃東西，使得我越來越肥，血脂升高血壓升高，我要懲罰中國人。因為中國人對我進行傾銷，故要收取懲罰性關(guān)稅,一組數(shù)據(jù)（美國狂印鈔救經(jīng)濟 、全世界買單） 目前美債規(guī)模首次突破14萬億美元大關(guān)，其中不少錢很有可能要中國人幫忙買單。中國手里有2.85萬億美元儲備。截至2010年12月中國持有的美國國債規(guī)模向上修正至1.16萬億美元 思考： 中國的2.85萬億美元儲備意味著什么？ 為什么要保留這么多的美元儲備？ 為什么要買這么多的美國國債？ 美國是最大的債務(wù)國，但美國則不會發(fā)生債務(wù)危機，Why?,美國人做兩件事：一是享受，另是印

6、鈔,思考：美元在國際貨幣體系中的這種霸主地位給美國帶來了哪些收益？,國際收支平衡表（Balance of Payments Statement） 是指按照復(fù)式簿記原理，以某一特定貨幣為計量單位，運用簡明的表格形式總括地反映一經(jīng)濟體（一般指一國家或地區(qū)）在特定時期內(nèi)與世界其他經(jīng)濟體間發(fā)生的全部經(jīng)濟交易的統(tǒng)計報表。,一、國際收支平衡表的涵義,（1）記帳制度復(fù)式簿記原理 記賬規(guī)則：有借必有貸，借貸必相等。 入表原則：導(dǎo)致本國外匯收入的交易記入貸方 導(dǎo)致本國外匯支出的交易記入借方 （2）交易的記載時間 IMF建議采用“權(quán)責(zé)發(fā)生制”，即所有權(quán)變更原則。,二、編制國際收支平衡表的原理,收入項目、負(fù)債增加項

7、目、資產(chǎn)減少項目列為貸方； 支出項目、資產(chǎn)增加項目、負(fù)債減少項目列為借方；,出口屬貸方項目、進口屬借方項目 本國居民為他國提供勞務(wù)屬貸方、反之屬借方 本國居民收到國外轉(zhuǎn)移屬貸方 本國居民購買外國資產(chǎn)屬借方 外國人歸還貸款屬貸方 官方儲備減少屬貸方項目,貸方 借方 1.商品及勞務(wù)輸出 1.商品及勞務(wù)輸入 2.資本內(nèi)流 2.資本外流 1）國外資產(chǎn)減少 1）國外資產(chǎn)增加 a.本國持有的外國貨幣 、 a.本國持有的外國貨幣、 國外存款、證券減少 國外存款，證券增加 b.本國對國外直接投資減少 b.本國對國外直接投資增加 2）國外負(fù)債的增加 2）國外負(fù)債的減少 a.國外持有本國貨幣、存款 、 a.國外持

8、有本國貨幣、存款、證券 證券增加 減少 b.國外對本國的直接投資增加 b.國外對本國直接投資減少 3.片面的轉(zhuǎn)移收入 3.片面的轉(zhuǎn)移支出 4.黃金輸出 4.黃金輸入,三、國際收支平衡表的內(nèi)容,錯誤與遺漏,儲備與相關(guān)項目,貨物Goods,服務(wù)Service,收益Income,經(jīng)常轉(zhuǎn)移,經(jīng)常賬戶,資本和 金融賬戶,實際的國際收支平衡表,四、記賬舉例：,例1：中國向德國出口商品10萬，延期收款。 借：其他投資 10萬 貸：貨物 10萬 例2：中國向美國出口商品8萬，貨款購買美國的國 庫券以增加儲備。 借：儲備資產(chǎn) 8萬 貸：貨物 8萬 例3：中國從日本進口商品12萬，貨款用中行在東京 三菱銀行的存款

9、支付。 借：貨物 12萬 貸：其他投資 12萬,國際金融,例4：中國向索馬里援助5萬的藥品。 借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 5萬 貸：商品出口 5萬 例5：中國向科威特輸出勞務(wù)3萬，科威 特以等價的石油支付報酬。 借：商品進口 3萬 貸：服務(wù) 3萬 上述交易在中國的國際收支平衡表上記 載為：（單位：萬美元）,國際金融,借方 貸方 差額 一、經(jīng)常項目 6 1、貨物與服務(wù) （1）貨物 123 1085 8 （2）服務(wù) 3 3 2、收入 3、經(jīng)常轉(zhuǎn)移 5 5 二、資本和金融項目 2 1、資本項目 2、金融項目 （1）直接投資 （2）債券投資 （3）其他投資 10 12 2 三、儲備資產(chǎn) 8 8 合 計 38 38

10、0,國際金融,借方 貸方 差額 一、經(jīng)常項目 6 1、貨物與服務(wù) （1）貨物 123 1085 8 （2）服務(wù) 3 3 2、收益 3、經(jīng)常轉(zhuǎn)移 5 5 二、資本和金融項目 2 1、資本項目 2、金融項目 （1）直接投資 （2）債券投資 （3）其他投資 10 12 2 三、儲備資產(chǎn) 8 8 合 計 38 38 0,國際金融,例1：中國向德國出口商品10萬，延期收款。 借：其他投資 10萬 貸：貨物 10萬 例2：中國向美國出口商品8萬，貨款購買 美國的國 庫券以增加儲備。 借：儲備資產(chǎn) 8萬 貸：貨物 8萬 例3：中國從日本進口商品12萬，貨款用 中行在東京三菱銀行的存款支付。 借：貨物 12萬

11、 貸：其他投資 12萬 例4：中國向索馬里援助5萬的藥品。 借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 5萬 貸：商品出口 5萬 例5：中國向科威特輸出勞務(wù)3萬，科威 特以等價的石油支付報酬。 借：商品進口 3萬 貸：服務(wù) 3萬,（1）有助于各國了解其外匯的供需狀況，進而預(yù)測匯率未來變動的趨勢 （2）有助于各國了解資本流入與流出的情形，制定或修改外匯管制或資本管制的策略 （3）企業(yè)與投資者據(jù)此預(yù)測政府及金融市場上的可能變化，作出明智的投資或投機決策 國際收支反映了該國通貨膨脹、利率、匯率、國民經(jīng)濟狀況、國內(nèi)經(jīng)濟政策、財政政策和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等諸多因素的作用結(jié)果；這些因素本身也會受到國際收支情況的反作用,三、國際收支平衡表的作用,

12、第三節(jié) 國際收支分析,（一）自主性交易與補償性交易 自主性交易： 自主性交易是指個人和企業(yè)為某種自主性目的(如追逐利潤、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等)而從事的交易，又稱“事前交易” 補償性（調(diào)節(jié)性）交易： 補償性交易是指為彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易，如為彌補國際收支逆差而向外國政府或國際金融機構(gòu)借款、動用官方儲備等，又稱“事后交易”,一、國際收支平衡的含義,商品、勞務(wù)交易，無償轉(zhuǎn)讓，長期資本流動屬于自主性交易；儲備資產(chǎn)變動屬于補償性交易；短期資本流動較難區(qū)分（一般作為自主性交易）,（二）國際收支平衡含義： 國際收支差額：指自主性交易的差額。 國際收支平衡：差額為0 國際收支順差：差額為正 國際收支

13、逆差：差額為負(fù),一、國際收支平衡的含義,因為國際收支平衡表是按照復(fù)式簿記的原理進行記錄的，因此，當(dāng)所有的經(jīng)濟交易記入后，其借貸方金額是相等的，凈差額為零。但對于每一個項目或帳戶來說還是有余額的，其差額叫做局部差額。,（三）國際收支的失衡,凈差額為正數(shù)，即貸方總額大于借方總額，稱盈余或順差 如為負(fù)數(shù)，即貸方總額小于借方總額，則稱赤字或逆差,國際收支狀況的衡量方法為，在國際收支平衡表的一個賬戶與下一賬戶之間劃一水平直線，水平線之上賬戶的貸方和借方的凈差額就是一國的國際收支狀況。 局部差額線的不同劃法，線劃得越靠下，差額概括性愈強。,二、國際收支分析方法,1.貿(mào)易差額=商品出口-商品進口,（一）局部

14、差額,可以綜合反映一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動率狀況，以及該國產(chǎn)業(yè)在國際上的競爭能力。,經(jīng)常項目差額 =貿(mào)易差額+（無形貿(mào)易收入-無形貿(mào)易支出）+（經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入-經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出）,（一）局部差額,反映實際資源在一國和他國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，是反映一國國際收支狀況的最好指標(biāo)。,經(jīng)常賬戶收支順差，意味著該國的國外資產(chǎn)凈額增加； 逆差意味著該國利用了其他國家的商品和勞務(wù)，這對加快經(jīng)濟成長是有利的。,3.基本差額 =經(jīng)常項目差額+長期資本流入-長期資本流出,（一）局部差額,能反映一國國際收支的基本狀況，它是判斷國際收支是否平衡的重要指標(biāo),官方結(jié)算差額： =基本差額+私人短期資本流入-私人短期資本流出,（一

15、）局部差額,有些國家短期資本流動中私人部份規(guī)模大，頻率高，對政府的國際收支政策有重大影響 (對短期資本分私人，官方兩部份)政府平衡國際收支要考慮加上這部份差額,5.綜合差額=官方結(jié)算差額+官方貸款-官方借款，,（一）局部差額,綜合賬戶差額必然導(dǎo)致官方儲備的反方向變動，因此可以用它來衡量國際收支對一國儲備造成的壓力。 包括的線上項目最為全面。,即：綜合差額儲備資產(chǎn)增減額0,通常人們所說的國際收支盈余或赤字就是指綜合賬戶差額的盈余或赤字。 國際收支經(jīng)常不不平衡，但國際收支平衡表永遠(yuǎn)賬面平衡,幾個國際收支局部差額,貿(mào)易差額,經(jīng)常賬戶差額,基本差額,官方結(jié)算差額,綜合差額,綜合差額BP= CA+KA+

16、FA +ERR,CA0 收入 支出 獲得新的外國資產(chǎn)外國資產(chǎn):外國貨幣,銀行存款,債券,股票,等,因為在書中的分析階段中，美國大量消費，為了滿足這些消費需要大量進口，使得美國一直有大量的經(jīng)常賬戶逆差。傳統(tǒng)的國際經(jīng)濟理論的基本原理告訴我們，一個有大量經(jīng)常賬戶逆差的經(jīng)濟體，它的貨幣應(yīng)該貶值。 但是，實際上，這一認(rèn)識在現(xiàn)實中確實有不少的局限性，特別是在金融市場高度發(fā)達(dá)、全球經(jīng)濟高度相互依賴的今天。經(jīng)濟學(xué)界強調(diào)新布雷頓森林體系的人士會說，全球化帶動了全球范圍內(nèi)基于比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)重組，美國在全球化的進程中的比較優(yōu)勢就是其金融市場的發(fā)達(dá)，這就使得美國轉(zhuǎn)移出自身并不一定具備顯著競爭優(yōu)勢的制造業(yè)等，轉(zhuǎn)向集中發(fā)

17、展金融市場，全球資本流入美國市場，促成了對于美國金融資產(chǎn)的強勁需求，美國只有通過貿(mào)易逆差等形式向全球提供美元，因而美國的貿(mào)易逆差可能并不是均衡的狀態(tài)，但是卻是在新的全球化條件下的可以穩(wěn)定下來的狀態(tài)。同樣，在全球外匯市場中，直接與國際貿(mào)易有關(guān)的交易量只占大約七十分之一，而絕大多數(shù)外匯交易與資本流動有關(guān)，其中包括各種形式的跨境投資、證券投資活動等。從這個角度說，作為全球具有重要影響力的儲備貨幣和世界貨幣，僅僅根據(jù)貿(mào)易逆差就判斷其必然大幅貶值，可能會得出并不一定準(zhǔn)確的結(jié)論。,魏杰：外資過度進入引發(fā)通脹,國際收支失衡必受懲罰,中國經(jīng)濟時報 2008-09-11 我國此次出現(xiàn)的通貨膨脹，與我國改革開放以

18、來已出現(xiàn)的幾次通 貨膨脹有很大的不同。這次我國貨幣多發(fā)的原因，主要是我國過 度地實行了依靠出口和吸引外資而推動經(jīng)濟增長的模式，過度地 擴大出口和盲目吸引外資而引發(fā)了我國國際收支的嚴(yán)重失衡，國 際收支的正常項目即進出口失衡，表現(xiàn)為貿(mào)易順差過大；國際收 支的資本項目也失衡，表現(xiàn)為資本順差過大。國際收支這種雙順差的失衡，必然迫使央行投放基礎(chǔ)貨幣收購流入中國的過多外匯，從而引發(fā)了央行在基礎(chǔ)貨幣上的過多投放，使得央行貨幣發(fā) 行上的外匯占款過大，貨幣多發(fā)，而且外匯儲備也過大。 任何國家都必須遵守這條經(jīng)濟規(guī)律：國際收支必須保持平衡。如果國際收支大幅度失衡，就必將受到懲罰。例如，我國目前受到 國際收支雙順差之

19、苦，越南則受到國際收支雙逆差之苦。所有新 興的經(jīng)濟主體，對此都要關(guān)注。,國際貿(mào)易是拉動我國經(jīng)濟增長的重要力量，但我們不能盲目擴大出口，而是要適度出口。國際貿(mào)易拉動經(jīng)濟增長的關(guān)鍵，是要推動進出 口總量的增加，而不能只過度強調(diào)出口總量增加。一國的財富取決于 進出口的總量，即貿(mào)易總量，而不是簡單地取決于出口總量。不能將 進出口總量和出口總量混為一談，對經(jīng)濟增長有意義的，是進出口總 量，而并非是出口總量。的增長與進出口總量有關(guān)，而并非是 單純地與出口總量有關(guān)。 尤其是在出口量很大、且進口量也很大的條件下，說明我們用物質(zhì)財富換回了物質(zhì)財富，而不是用物質(zhì)財富換回 了別國印制的紙幣，因而我們會獲得實惠。但如

20、果我們出口量很大， 而進口量卻太小，那就等于我們用物質(zhì)財富換回了別國印制的紙幣， 我們實際上是用辛苦創(chuàng)造的物質(zhì)財富，換回了“風(fēng)險”，因為別國的紙幣會貶值，而且會引發(fā)中國人民幣的多發(fā)。,2006年04月07日 中國顯然低估了人民幣匯率，這就意味著美國消費者能按照人為壓低的價格購買商品，成為贏家。為了維護這 項制度，中國人民銀行必須大量買入美元，中國的外匯儲備已經(jīng)接近1萬億美元了。這筆巨款在國內(nèi)毫無用處，于是中國央行就轉(zhuǎn)過頭來把它們又借給了美國人， 大量購買美國國債、公司債和住房按揭，把國債收益率和按揭利率壓低到應(yīng)有水平之下。美國的房主和納稅 人再次成為贏家。,第四節(jié) 國際收支的調(diào)節(jié),（一）周期性

21、失衡：經(jīng)濟周期的波動引起的失衡。,一、國際收支失衡的原因,經(jīng)濟衰退期 國民收入 總需求 物價 出口 進口 順差 經(jīng)濟繁榮期 國民收入 總需求 物價 出口 進口 逆差,（二）結(jié)構(gòu)性失衡：國內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動不能適應(yīng)國際市場的變化引起,一、國際收支失衡的原因,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界需求結(jié)構(gòu)變化 逆差 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能適應(yīng)世界需求結(jié)構(gòu)變化 順差 結(jié)構(gòu)性不平衡在發(fā)展中國家尤為普遍。,（三）貨幣性失衡：也稱價格性不平衡。指由于一個國家的價格、利率或匯率等貨幣性因素所導(dǎo)致的國際收支不平衡 。,一、國際收支失衡的原因,通貨膨脹 物價 出口商品成本 出口 進口 逆差 通貨緊縮 物價 出口商品成本 出口 進口 順差,（四）

22、收入性失衡：收入性失衡是指一國國民收入相對快速增長，導(dǎo)致進口需求的增長超過出口增長而引起國際收支失衡,一、國際收支失衡的原因,國民收入提高 逆差 國民收入下降 順差,（五）偶發(fā)性失衡：是指由短期的、非確定或偶然因素，如自然災(zāi)害、政局動蕩等引起的國際收支不平衡,一、國際收支失衡的原因,一般程度較輕、持續(xù)時間不長、帶有可逆性，是一種正?，F(xiàn)象,（一）國際收支與主要宏觀經(jīng)濟變量的關(guān)系,二、國際收支失衡的影響,結(jié)論：貿(mào)易順差對經(jīng)濟增長有促進作用。,1、貿(mào)易收支與GDP的關(guān)系 Y= C+I+G+（X-M） X與GDP的關(guān)系：正相關(guān) M與GDP的關(guān)系：負(fù)相關(guān) （X-M)與GDP的關(guān)系：正相關(guān),（一）國際收支與主要宏觀經(jīng)濟變量的關(guān)系,二、國際收支失衡的影響,結(jié)論：外匯儲備的增加（ F =貿(mào)易收支B ）帶來該國貨幣供應(yīng)量的增加,2、國際收支與貨幣供給的關(guān)系 Ms=D+eF (Ms : 貨幣供給；D：國內(nèi)信貸資產(chǎn)；F：外匯儲備資產(chǎn)； e：匯率) 一階差分： Ms=D+ e F (假定e為常數(shù)）,(二）順差的影響,二、國際收支失衡的影響,順差,外匯供給大 于需求,本幣面臨 升值壓力,長遠(yuǎn)看失 業(yè)增加,外匯儲 備增加,本幣供 應(yīng)增長,加劇通 貨膨脹,他國逆差,貿(mào)易摩擦,(三）逆差的影響,二、國際收支失衡的影響,外匯儲 備減少,通貨緊縮 利率上升,逆差,外匯供給 小于需求,本幣面臨 貶值壓力,影響收