華誼兄弟財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、華誼兄弟財(cái)務(wù)分析報(bào)告【摘要】：華誼兄弟傳媒集團(tuán)是中國(guó)大陸一家知名綜合性民營(yíng)娛樂集團(tuán)，由王中軍、王中磊兄弟在1994年創(chuàng)立。華誼兄弟傳媒集團(tuán)旗下有華誼兄弟時(shí)代文化經(jīng)紀(jì)有限公司、華誼兄弟影業(yè)投資有限公司、華誼兄弟電視節(jié)目事業(yè)有限公司、華誼兄弟音樂有限公司、環(huán)球熱力兄弟影音文化傳播有限公司、華誼兄弟廣告有限公司、華誼兄弟國(guó)際發(fā)行有限公司等。華誼兄弟全面投入傳媒領(lǐng)域，投資及運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域涉及電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、唱片、娛樂營(yíng)銷、時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，在這些領(lǐng)域都取得了驕人成績(jī)。該篇財(cái)務(wù)報(bào)告主要針對(duì)華誼兄弟傳媒股份有限公司，以其2012年年報(bào)與財(cái)務(wù)狀況為中心，對(duì)其財(cái)務(wù)問題進(jìn)行了研究、分析并嘗試提出解決問題的思路，采用了

2、杜邦財(cái)務(wù)分析、現(xiàn)金流分析等工具。本次報(bào)告根據(jù)華誼2012年財(cái)務(wù)報(bào)告的特點(diǎn)，進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分析，以及該公司的投資（主營(yíng)業(yè)務(wù)投資和對(duì)外投資）以及融資方式的問題?！娟P(guān)鍵詞】華誼兄弟 分析 財(cái)務(wù)報(bào)告目錄一 近年公司經(jīng)營(yíng)概況以及行業(yè)分析.31.1 公司簡(jiǎn)介以及概況.31.2 公司近年來經(jīng)營(yíng)狀況.3.41.3 公司目前財(cái)務(wù)狀況.41.4 公司存在的主要財(cái)務(wù)問題.51.5行業(yè)分析.5二 以凈資產(chǎn)收益率為核心的分析.62.1.資產(chǎn).62.2.負(fù)債62.3.所有者權(quán)益.62.4.經(jīng)營(yíng)成果.72.5.杜邦分析.72.6 盈利能力變化的原因分析.72.7 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率變化的原因分析82.8.償債能力變化的原因分析.8

3、2.9引起所有者權(quán)益變動(dòng)的原因分析9三 現(xiàn)金流量分析3.1 公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析.103.1.1 現(xiàn)金流入流出結(jié)構(gòu)分析.103.1.2 現(xiàn)金流入流出比分析.113.2 現(xiàn)金流量狀況變化的原因分析.113.3 如何提升現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力.123.3.2 投資與籌資活動(dòng).12四 公司主要財(cái)務(wù)問題的相關(guān)性分析4.1 財(cái)務(wù)狀況概述與主要財(cái)務(wù)問題124.2 公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)策略對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響.13五 總結(jié)13六 參考文獻(xiàn).14一 近年公司經(jīng)營(yíng)慨況以及行業(yè)分析1.1 公司簡(jiǎn)介以及慨況 華誼兄弟傳媒股份有限公司是中國(guó)大陸一家知名綜合性民營(yíng)娛樂集團(tuán)，由王中軍、王中磊兄弟于1994年創(chuàng)立，1998正式進(jìn)入電影行

4、業(yè)，隨后全面進(jìn)入傳媒產(chǎn)業(yè)，涉足投資及運(yùn)營(yíng)電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、唱片、娛樂營(yíng)銷等領(lǐng)域。于2005年成為華誼兄弟傳媒集團(tuán)。2009年10月30日于深圳證券交易所首批創(chuàng)業(yè)板上市，屬廣播電影電視業(yè)，總股本16800萬股，發(fā)行總量4200萬股，至2012年，華誼兄弟有限售條件股份占比40.31%，無限售條件股份占比59.69%，為民營(yíng)股份有限公司大制作大投入、大產(chǎn)出的商業(yè)模式是華誼兄弟在國(guó)內(nèi)業(yè)界頻頻取得成功的法寶，“大制作、大手筆加影視大腕”已成為華誼兄弟的投資經(jīng)驗(yàn)和原則。另外在電影前期的策劃、后期的推廣和發(fā)行上也有大筆投入。同時(shí)，在運(yùn)做的每一個(gè)環(huán)節(jié)上，華誼都在力求從三個(gè)方面做到專業(yè)化：第一是密集資本

5、投入實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)；第二是專業(yè)化分工；第三是技術(shù)先導(dǎo)海外發(fā)行在中國(guó)電影界，華誼兄弟是第一個(gè)吃螃蟹的人，電影大腕是中國(guó)第一部實(shí)現(xiàn)全球票房的影片，這種合作方式給華誼兄弟帶來巨大的利益 ，除了票房收益外，影片發(fā)行的海外渠道是華誼兄弟得到的最大碩果，由此一條中國(guó)電影打向世界的道路展現(xiàn)在華誼的面前，從2005年起集團(tuán)成立華誼兄弟電影國(guó)際發(fā)行公司，直接營(yíng)銷售自己的電影華誼兄弟2012年股份情況說明境內(nèi)自然人持股, 31.92%, 24%高管股份, 8.39%,其他內(nèi)資持股, 31.92%, 24%人民幣普通股, 59.69%, 45%1.2 公司近年來經(jīng)營(yíng)狀況 近年來，華誼兄弟經(jīng)營(yíng)情況良好，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完

6、善，產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提高。市場(chǎng)拓展力度繼續(xù)加大，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。并通過開拓品牌及知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)等新的經(jīng)營(yíng)模式提高公司的盈利能力。公司以及下屬控股子公司主要從事電影的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)，以及音樂的創(chuàng)作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；影院投資管理運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。電影產(chǎn)品和電視劇作品及大地豐富和滿足了大眾對(duì)文化生活的需要。藝人經(jīng)紀(jì)及相關(guān)服務(wù)主要是依托于自身豐富的影視資源和專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，為影視演藝人才提供專業(yè)化的經(jīng)紀(jì)代理服務(wù)或者為企業(yè)客戶提供包含活動(dòng)策劃、藝人聘請(qǐng)、活動(dòng)組織運(yùn)作等企業(yè)客戶所需的以藝人為主體的各類商業(yè)活動(dòng)服務(wù)。同時(shí)進(jìn)行音樂藝術(shù)創(chuàng)作、音像制品批發(fā)、數(shù)字

7、音樂技術(shù)開發(fā)、組織文化技術(shù)交流、企業(yè)形象策劃、展示展覽等。影院業(yè)務(wù)主要是進(jìn)行影院的投資開發(fā)、影院的運(yùn)營(yíng)和管理等。2012年，華誼兄弟的主要產(chǎn)品有，電影逆戰(zhàn)、LOVE、畫皮2、太極1 從零開始、太極2 英雄崛起、一九四二、十二生肖等7部，在大陸地區(qū)的票房合計(jì)約為人民幣21 億元。電視劇主要為唐山大地震、連環(huán)套、川西剿匪記、夫妻那些事、我們的生活比蜜甜、秀秀的男人等6 部，保持電視劇業(yè)務(wù)盈利能力的提升。子公司華誼兄弟影業(yè)投資有限公司華誼兄弟時(shí)代文化經(jīng)紀(jì)有限公司華誼兄弟電視節(jié)目事業(yè)有限公司華誼兄弟音樂有限公司環(huán)球熱力兄弟影音文化傳播有限公司華誼兄弟廣告有限公司華誼兄弟國(guó)際發(fā)行有限公司等華誼兄弟時(shí)尚文

8、化傳媒有限公司華誼兄弟傳媒集團(tuán) 友好戰(zhàn)略合作伙伴微特爾投資集團(tuán) .微特爾南方金點(diǎn)子廣告?zhèn)髅接邢薰蠘s耀文化傳媒有限公司湖南啟力文化傳媒有限公司湖南微特爾影視廣告?zhèn)髅接邢薰?.3公司目前財(cái)務(wù)狀況華誼兄弟傳媒股份有限公司2009-2012財(cái)務(wù)（趨勢(shì)）報(bào)表要點(diǎn)利潤(rùn)表摘要 報(bào)告期 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31 利潤(rùn)總額 32,098.50萬元 27,330.70萬元 19,034.00萬元 11,540.30萬元 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 25,413.00萬元 24,478.20萬元 18,253.50萬元 10,159.20萬元 凈利潤(rùn) 24,070.

9、80萬元 20,542.00萬元 15,001.00萬元 8,397.56萬元 其它利潤(rùn) - - - 0萬元 投資收益 5,617.52萬元 594.47萬元 103.49萬元 -271.71萬元 所得稅 8,027.64萬元 6,788.67萬元 4,033.04萬元 3,142.78萬元 財(cái)務(wù)費(fèi)用 6,112.84萬元 -800.55萬元 -1,226.00萬元 1,045.69萬元 營(yíng)業(yè)外支出 124.82萬元 405.33萬元 673.31萬元 165.70萬元 資產(chǎn)負(fù)債表摘要 報(bào)告期 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31 總資產(chǎn) 41

10、3,794.00萬元 246,376.00萬元 202,182.00萬元 171,054.00萬元 流動(dòng)資產(chǎn) 279,387.00萬元 190,228.00萬元 166,161.00萬元 165,973.00萬元 固定資產(chǎn) 27,279.60萬元 11,737.80萬元 6,867.35萬元 3,071.58萬元 無形資產(chǎn) - 2,000.00萬元 - 0萬元 流動(dòng)負(fù)債 162,069.00萬元 75,581.00萬元 45,157.90萬元 22,663.60萬元 2012年，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138,640.16 萬元，比上年同期增長(zhǎng)55.36%；利潤(rùn)總額為32,098.46 萬元，比上

11、年同期增長(zhǎng)17.44%；凈利潤(rùn)為24,070.82 萬元，比上年同期增長(zhǎng)17.18%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為24,442.65 萬元，比上年同期增長(zhǎng)20.47%。公司營(yíng)業(yè)總收入較上年同期相比增長(zhǎng)55.36%，公司凈資產(chǎn)收益率較上年同期相比上升了0.12 個(gè)百分點(diǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期相比增長(zhǎng)55.56%，其中，電影及衍生業(yè)務(wù)收入上 、同期相比增長(zhǎng)197.96%，票房合計(jì)約為人民幣21 億元。國(guó)內(nèi)收入較上年期增長(zhǎng)51.97%，海外收入較上年同期相比增長(zhǎng)161.19%。藝人經(jīng)紀(jì)及相關(guān)服務(wù)收入較上年同期相比增長(zhǎng)10.88%，其中，藝人代理服務(wù)收入較上年同期相比增長(zhǎng)31.56%；企業(yè)客戶藝人

12、服務(wù)收入較上年同期相比下降63.38%。影院業(yè)務(wù)收入較上年同期相比增長(zhǎng)192.63%。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較上年同期相比增長(zhǎng)81.73%，其中，電影及衍生主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較上年同期相比增長(zhǎng)187.99%。電影院主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較上年同期增長(zhǎng)206.87%。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較上年同期相比下降7.13 個(gè)百分點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期相比增長(zhǎng)55.56%1.4公司存在的主要財(cái)務(wù)問題從融資需求與方式看，該公司的舉債經(jīng)營(yíng)比率有所提高，導(dǎo)致流動(dòng)比率、速動(dòng)比率明顯下降，有可能造成一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從投資行為看，2012年華誼加大了對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)（電視劇）以及子公司的投資，雖表現(xiàn)出對(duì)于投資能力的極大信心，但造成了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)

13、現(xiàn)金凈流均為負(fù)值。若投資回報(bào)情況不盡如人意，則公司現(xiàn)金流將受威脅。2012年相對(duì)2011年銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，權(quán)益乘數(shù)有所增長(zhǎng)，總體趨勢(shì)穩(wěn)定中有所下滑。銷售產(chǎn)品毛利率、銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等均有所降低.1.5 行業(yè)分析 近年來，中國(guó)電影加快了體制機(jī)制的改革創(chuàng)新步伐，逐步建立起以市場(chǎng)為主導(dǎo)、企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、政府依法管理的電影產(chǎn)業(yè)運(yùn)行模式；全國(guó)統(tǒng)一開放、公平競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范有序、依法經(jīng)營(yíng)的電影市場(chǎng)體系初具規(guī)模；多主體投資、多樣化生產(chǎn)、多元化經(jīng)營(yíng)、多渠道發(fā)行、多層次開發(fā)的電影生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系基本形成；依法行政、科學(xué)調(diào)控、保障有力、管理有效的政府監(jiān)管體系已見成效。在這個(gè)基礎(chǔ)上，可以預(yù)期中國(guó)電影的生

14、產(chǎn)能力將大大提高，電影產(chǎn)品日趨豐富，城鄉(xiāng)放映條件普遍改善，投入和產(chǎn)出良性循環(huán)，電影票房和電影總產(chǎn)值穩(wěn)步提高，電影文化普遍繁榮，中國(guó)電影在世界的影響逐漸增強(qiáng)。中國(guó)電影正面臨前所未有的戰(zhàn)略機(jī)遇期。中國(guó) 電影行業(yè)正處于歷史上最好時(shí)期。上世紀(jì)八十年代，中國(guó)電影曾經(jīng)輝煌過，由于娛樂時(shí)間增長(zhǎng)，收入水平提升，以及票價(jià)低廉，電視節(jié)目?jī)?nèi)容的匱乏，看電影的人數(shù)和票房收入節(jié)節(jié)攀升，到了1991年達(dá)到頂點(diǎn)，年票房收入達(dá)到24億元，人均年觀影10次以上。但是進(jìn)入1992年之后，隨著電視普及率的提高、節(jié)目質(zhì)量的提升，錄像機(jī)、VCD、民間放映廳的盜版音像產(chǎn)品沖擊，中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)步入了十年低谷，到1999年，票房收入跌入谷底，

15、票房收入8.1億元。進(jìn)入2002年，為了挽救垂死的電影行業(yè)，應(yīng)對(duì)WTO之后海外影片對(duì)國(guó)產(chǎn)電影的沖擊，國(guó)家開始推行院線制改革，并允許民營(yíng)、外資進(jìn)入電影放映行業(yè)。老舊影院被建立在商業(yè)中心新的現(xiàn)代化多廳影院替代。隨著國(guó)人消費(fèi)能力的提升，有消費(fèi)能力的年輕人走入城市，中國(guó)的電影市場(chǎng)進(jìn)入了前所未有的上升通道。二 以凈資產(chǎn)收益率為核心的分析2.1資產(chǎn)項(xiàng)目2012 年12 月31 日2011 年12 月31 日增長(zhǎng)率總資產(chǎn)413,794.47246,375.7467.95%流動(dòng)資產(chǎn)279,386.95190,228.0946.87%應(yīng)收賬款100,073.1040,968.12144.27%固定資產(chǎn)27,27

16、9.5811,737.812.2負(fù)債項(xiàng)目2012 年12 月31 日2011 年12 月31 日增長(zhǎng)率負(fù)債合計(jì)201,321.4575,580.95166.37%流動(dòng)負(fù)債162,068.6975,580.95 114.43% 短期借款59,316.00-應(yīng)付賬款49,610.2319,453.78155.02%其他流動(dòng)負(fù)債30,000.0030,000.000.00%2.3所有者權(quán)益項(xiàng)目2012 年12 月31 日2011 年12 月31 日增長(zhǎng)率所有者權(quán)益合計(jì)212,473.02170,794.7924.40%股本60,480.0060,480.000.00%資本公積98,855.0670,

17、982.2139.27%盈余公積6,794.65 3,954.4671.82%未分配利潤(rùn)45,842.8933,312.4337.61%少數(shù)股東權(quán)益500.422,065.69-75.77% 2.4經(jīng)營(yíng)結(jié)果項(xiàng)目 2012 年金額 占收入 2011 年金額 占收入 增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入 138,640.16 100.00% 89,238.34 100.00% 55.36% 營(yíng)業(yè)成本 68,461.76 49.38% 37,672.13 42.22% 81.73% 銷售費(fèi)用 28,104.68 20.27% 15,351.35 17.20% 83.08% 管理費(fèi)用 7,939.44 5.73% 7,84

18、4.96 8.79% 1.20% 財(cái)務(wù)費(fèi)用 6,112.84 4.41% -800.55 -0.90% 863.58% 利潤(rùn)總額 32,098.46 23.15% 27,330.69 30.63% 17.44% 所得稅費(fèi)用 8,027.64 5.79% 6,788.67 7.61% 18.25% 凈利潤(rùn) 24,070.82 17.36% 20,542.02 23.02% 17.18% 基本每股收益 0.40 - 0.34 - 17.65% 凈資產(chǎn)收益率11.33% - 12.03% - - 水平分析：已披露年報(bào)公司整體加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為10.19%。其中，有22家公司凈資產(chǎn)收益率高于滬深兩市已

19、披露年報(bào)公司整體加權(quán)凈資產(chǎn)收益率11.09%，占行業(yè)內(nèi)已披露年報(bào)公司總數(shù)的50%，傳媒成為凈資產(chǎn)收益率排名第三的申萬一級(jí)行業(yè)。華誼2012年11.33%的凈資產(chǎn)收益率和2011年12.03% 的凈資產(chǎn)收益率的成績(jī)?cè)谕袠I(yè)僅僅比平均水平略高2.5杜邦分析 項(xiàng)目2012年2011年銷售凈利率17.36%23.02%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率33.50%36.22%權(quán)益乘數(shù)194.75%144.25%凈資產(chǎn)收益率11.33% 12.03% 2012年相對(duì)2011年銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，權(quán)益乘數(shù)有所增長(zhǎng)，總體趨勢(shì)穩(wěn)定中有所下滑2.6盈利能力變化的原因分 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率0.00000.0000凈資產(chǎn)報(bào)酬率

20、11.329912.0287總資產(chǎn)報(bào)酬率7.40509.0467銷售毛利率50.619157.7848銷售凈利率17.630322.7367成本費(fèi)用利潤(rùn)率0.00000.0000營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率18.3302527.4301主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率49.380942.2152股本報(bào)酬率40.414443.1332由此表可以看出，銷售產(chǎn)品毛利率、銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等均有所降低，說明企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在下降，然而成本利潤(rùn)率升高，說明企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新能力也有所下降。華誼之所以總資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率均有所下降，主要是因?yàn)檫@些財(cái)務(wù)指標(biāo)均向更差的趨勢(shì)發(fā)展。2.7 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率變化的原因分析項(xiàng)目20122011存貨周轉(zhuǎn)率1

21、.10080.9790固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.00000.0000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.00000.0000存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)327.0349367.7222總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)0.00000.0000流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.00000.0000流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)0.00000.0000股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率0.00000.0000結(jié)合本行業(yè)平均水平，華誼2012年存貨周轉(zhuǎn)率為1.1，并且較11年有所增長(zhǎng)，比同行業(yè)其他傳媒類上市公司要高，說明企業(yè)靈活度較高，營(yíng)運(yùn)效率穩(wěn)定中有所提升。2.8償債能力變化的原因分析項(xiàng)目2 0122011流動(dòng)比率1.72392.5169速動(dòng)比率1.29171.7981資產(chǎn)負(fù)債率48.652530.6771流

22、動(dòng)資產(chǎn)率67.5183應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.00000.0000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)0.00000.0000長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)0.00000.0000資金比率現(xiàn)金比率0.00000.0000利息保障倍數(shù)6.251033.1401從融資需求與融資方式的可能性角度看債務(wù)融資，華誼資產(chǎn)負(fù)債率有所升高，說明企業(yè)整體負(fù)債水平升高了，流動(dòng)比率下降，企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)保障流動(dòng)負(fù)債的能力減弱，速動(dòng)比率下降，企業(yè)同時(shí)以高流動(dòng)性資產(chǎn)保障流動(dòng)負(fù)債的能力也減弱。利息保障倍數(shù)下降很多，說明企業(yè)以營(yíng)利現(xiàn)金償還負(fù)債的能力減弱?？傮w來說企業(yè)償債能力大幅減弱，企業(yè)很可能因償還債務(wù)對(duì)現(xiàn)金流造成比較大的壓力。2.9引起所有者權(quán)益變動(dòng)的原因分析華誼

23、上市流通股數(shù)為A股3360.00萬股，暫無數(shù)據(jù)表明增發(fā)股份，因此所有者權(quán)益增加大部分原因應(yīng)為公司盈利。2011年度公司經(jīng)營(yíng)狀況良好,核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,影視劇版權(quán)價(jià)值不斷提升。產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善,通過開拓品牌及知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)等新的經(jīng)營(yíng)模式提高公司的盈利能力,使得公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2011年度公司非經(jīng)常性損益凈額約為2,120萬元,上年同期非經(jīng)常性損益凈額為1,637.86萬元,主要為計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助及獎(jiǎng)勵(lì)和其他營(yíng)業(yè)外收入及支出。然而2012年，2012年前三季度公司圍繞年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃開展工作,各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展正常。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)較上年同期相比上升的主要原因是:(1)電影、電視劇以及藝人經(jīng)紀(jì)等核心業(yè)

24、務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,產(chǎn)能擴(kuò)大,營(yíng)業(yè)收入較上年同期相比保持增長(zhǎng)趨勢(shì);(2)對(duì)外投資收益大幅增加,參股公司北京掌趣科技股份有限公司于報(bào)告期內(nèi)在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市;(3)影片畫皮II取得較好票房成績(jī);(4)影片太極1從零開始取得國(guó)慶檔期票房奪冠的成績(jī)。LOVE、逆戰(zhàn)、畫皮II、太極1從零開始、太極2英雄崛起、一九四二、十二生肖,等影片均給公司帶來一定收益。2012年前三季度公司非經(jīng)常性損益凈額3,680.20萬元,上年同期非經(jīng)常性損益凈額為1,390.53萬元,主要為計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助及獎(jiǎng)勵(lì)和其他營(yíng)業(yè)外收入和支出?？傮w來講，由于電影、電視劇以及藝人經(jīng)紀(jì)等核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,產(chǎn)能擴(kuò)大,營(yíng)業(yè)收入較上年相比保持增長(zhǎng)

25、趨勢(shì)，同時(shí)對(duì)外投資收益大幅增加，導(dǎo)致所有者權(quán)益增加幅度比較大，整體趨勢(shì)良好。3.1 公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析3.1.1 現(xiàn)金流入流出結(jié)構(gòu)分析在總的現(xiàn)金流入當(dāng)中，投資活動(dòng)幾乎沒有貢獻(xiàn)現(xiàn)金流，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)貢獻(xiàn)的現(xiàn)金流入未達(dá)到50%?；I資活動(dòng)貢獻(xiàn)了過半的現(xiàn)金流入量。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量為負(fù)值，而該年?duì)I業(yè)利潤(rùn)高達(dá)254.13（百萬元）?？梢钥闯鋈A誼在2012年有大量的應(yīng)收賬款導(dǎo)致其利潤(rùn)未變。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成了最大量的現(xiàn)金流出，占比61%。另外投資、籌資活動(dòng)造成的現(xiàn)金流出量相差不多?？梢钥闯鋈A誼在2012年加大了對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資力度，也傳達(dá)出了該公司對(duì)自己主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，競(jìng)爭(zhēng)能力的信心。3.1.2現(xiàn)金流入流出

26、比分析 由簡(jiǎn)圖數(shù)據(jù)可知，現(xiàn)金流量總額的流入流出比是1.05，即流入總量是略大于流出總量的。雖然公司該年度實(shí)現(xiàn)收現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比例低，主營(yíng)業(yè)務(wù)投資力度大，但由于籌資力度的加大，公司現(xiàn)金流量為正值，現(xiàn)金流相對(duì)安全。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流入流出比為0.81，主要是因?yàn)樵撃甓热A誼加大了對(duì)電視劇產(chǎn)品的投資力度。投資活動(dòng)的比例為0.054，是公司加大了對(duì)外投資力度導(dǎo)致的。籌資活動(dòng)的比例為2.73，即籌資活動(dòng)是唯一為公司創(chuàng)造了正現(xiàn)金流的活動(dòng)，主要是因?yàn)槭盏姐y行借款以及短期融資券發(fā)行款所導(dǎo)致。綜上所述，華誼在2012年表現(xiàn)出了對(duì)于投資能力極大的信心，擴(kuò)大了對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)和對(duì)外投資規(guī)模。此外，為了支持投資和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，公司通

27、過銀行借款、發(fā)行債券擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模。3.2 現(xiàn)金流量狀況變化的原因分析 公司在2012年雖實(shí)現(xiàn)了大幅度的利潤(rùn)增長(zhǎng)，但現(xiàn)金凈流量增幅較小。在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司應(yīng)收賬款較報(bào)告期初相比增長(zhǎng)144.27%，主要是因?yàn)閼?yīng)收電影票房分賬收入增加所致。但未達(dá)到收賬期。該年度公司追加了電視劇業(yè)務(wù)投資。同時(shí)行業(yè)內(nèi)演員的酬勞的普遍增加也使得公司的支出增加。 在投資活動(dòng)方面，華誼為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，投資了一大批子公司。報(bào)告期內(nèi)，除公司新設(shè)立的全資子公司外，公司對(duì)外投資的情況主要包括：（1）通過全資子公司華誼兄弟國(guó)際有限公司投資設(shè)立Alls Well Media Company Limited 經(jīng)營(yíng)NOWPOP TV頻道，華

28、誼兄弟國(guó)際有限公司持有Alls Well Media Company Limited21.66%的股權(quán)；（2）公司以投資參股的方式獲得北京隨視傳媒科技有限公司8%的股權(quán)；（3）以投資參股形式持有華獅盛典（北京）文化傳媒有限公司45%的股權(quán)；（4）通過全資子公司華誼兄弟國(guó)際有限公司投資設(shè)立China Lion Entertainment Limited ，華誼兄弟國(guó)際有限公司持有China LionEntertainment Limited 17.75%的股權(quán)；（5）通過全資子公司華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司以投資參股的方式獲取海南觀瀾湖華誼馮小剛文化旅游實(shí)業(yè)有限公司35%的股權(quán)；（6）通過

29、控股子公司華誼兄弟時(shí)尚（上海）文化傳媒有限公司以投資參股的方式獲取北京華誼兄弟新面孔時(shí)尚文化傳媒有限公司51%的股權(quán)；（7）通過全資子公司華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司以投資參股的方式獲取深圳華誼兄弟文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)有限公司40%的股權(quán)；（8）通過全資子公司華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司增加持有華誼影城（蘇州）有限公司10%的股權(quán)，投資完成后，華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司共計(jì)持有華誼影城（蘇州）有限公司45%的股權(quán)；（9）公司通過全資子公司Huayi Brothers International Investment Limited投資參股的方式獲取Duomi Music Holding

30、Limited 5.17%的股權(quán)；（10）擬通過全資子公司Huayi Brothers International Investment Limited用自有資金或貸款以收購股權(quán)的方式受讓取得GDC Technology Limited約9%的已發(fā)行股權(quán)；（11）公司第二屆董事會(huì)第25次會(huì)議審議通過關(guān)于向全資子公司華誼兄弟國(guó)際有限公司增資20,916,000美元的議案，同意向全資子公司華誼兄弟國(guó)際有限公司增資20,916,000美元用于通過華誼兄弟國(guó)際有限公司的子公司Huayi Brothers International Investment Limited從CAG Digital Inve

31、stment Holdings Limited受讓取得GDC Technology Limited約9%的已發(fā)行股權(quán)；（12）通過全資子公司華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司以自有資金向華誼影城（蘇州）有限公司增資6,750萬元，增資完成后華誼影城（蘇州）有限公司的注冊(cè)資本增加至3.5億，華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司持有華誼影城（蘇州）有限公司45%的股權(quán)；（13）通過全資子公司北京華誼兄弟娛樂投資有限公司以投資參股方式獲得上海星浩投資有限公司1%的股權(quán)；（14）通過全資子公司Huayi Brothers International Investment Limited以投資參股的方式獲得A

32、dBeyond Holdings Limited 20%的股權(quán)。為支持龐大的主營(yíng)業(yè)務(wù)投資和對(duì)外投資計(jì)劃，華誼通過擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模的方式進(jìn)行融資。故籌資活動(dòng)為公司帶來了客觀的現(xiàn)金凈流量。3.3 如何提升現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力 華誼在2012年上映的大多數(shù)國(guó)產(chǎn)電影均獲得了良好的票房。鑒于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入的重要基礎(chǔ)，故華誼在該年度進(jìn)行大幅度針對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資有利于未來的現(xiàn)金流得到保障。另外由于對(duì)版權(quán)的保護(hù)力度問題，我國(guó)電影制作方在票房分賬中比例遠(yuǎn)不如西方國(guó)家，因此華誼可以通過爭(zhēng)取更大的票房分賬比例，來提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)而創(chuàng)造現(xiàn)金流。該年度華誼根據(jù)賬齡分析計(jì)提的壞賬比例為2.54%，并且在以前年度也保持

33、了較高的應(yīng)收賬款回收率。不過華誼的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)管理確有值得反思之處。首先，2012年度并非所有影片都達(dá)到了公司的預(yù)期票房。例如電影一九四二的票房情況未達(dá)到公司的期望值。為了提高現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，華誼應(yīng)加強(qiáng)對(duì)電影市場(chǎng)的預(yù)測(cè)與營(yíng)銷宣傳力度，確保對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資有可觀的回報(bào)率。此外，華誼的應(yīng)收賬款規(guī)模逐年擴(kuò)大，雖計(jì)提壞賬比例基本保持不變，但壞賬絕對(duì)值可能上升。因此公司有必要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理力度，以保障現(xiàn)金流的安全。3.3.1 投資與籌資活動(dòng) 報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)總收入較上年同期相比增長(zhǎng)55.36%，其中，電影業(yè)務(wù)收入較上年同期相比增長(zhǎng)197.96%，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)上映的電影取得較好的票房成績(jī)，主要影

34、片有逆戰(zhàn)、LOVE、畫皮2、太極1從零開始、太極2英雄崛起、一九四二、十二生肖等，報(bào)告期內(nèi)公司電影在大陸地區(qū)的票房合計(jì)約為人民幣21億元。電影院收入較上年同期增長(zhǎng)192.63%，主要是因?yàn)榻刂翀?bào)告期末，投入運(yùn)營(yíng)的影院共13家，較上年同期增加7家。藝人經(jīng)紀(jì)及相關(guān)服務(wù)收入呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)。華誼由于擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，積極開拓新的銷售渠道。由此可見華誼所占有的電影市場(chǎng)仍有可開發(fā)的空間，而且該公司有較強(qiáng)的市場(chǎng)開拓、創(chuàng)造客戶需求的能力。故公司應(yīng)適當(dāng)加大對(duì)外（子公司）投資力度，完善產(chǎn)業(yè)鏈，充分滿足市場(chǎng)需求，以期在未來獲取高額利潤(rùn)和現(xiàn)金流。與此同時(shí)，華誼應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。在2012年的籌資活動(dòng)中，公司主要通過

35、擴(kuò)大債務(wù)的方式來籌資。雖然充分發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿的作用，但電影市場(chǎng)的預(yù)測(cè)難度較大。公司應(yīng)在對(duì)各個(gè)投資項(xiàng)目（包括對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資和對(duì)子公司投資）的回報(bào)率有充分把握的情況下，再擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模，以免不可控的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)現(xiàn)金流的沖擊4. 公司主要財(cái)務(wù)問題的經(jīng)營(yíng)相關(guān)性分析4.1 財(cái)務(wù)狀況概述與主要財(cái)務(wù)問題 根據(jù)上文已有分析，華誼2012年度銷售業(yè)績(jī)優(yōu)秀，資產(chǎn)凈利率與凈利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)都比較客觀。然而從現(xiàn)金流看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與籌資活動(dòng)導(dǎo)致了凈現(xiàn)金流為負(fù)值，同時(shí)擴(kuò)大了債務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致公司在償債能力下降的同時(shí)加重了自己的債務(wù)負(fù)擔(dān)。此外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款規(guī)模的擴(kuò)大，然而在2012年年報(bào)中，該公司尚未透露加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理的措施。4.2 公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)策略對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響 根據(jù)上文已有分析，我們可以發(fā)現(xiàn)華誼的經(jīng)營(yíng)策略與財(cái)務(wù)政策具有以下特點(diǎn)：積極開辟新的主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。