企業(yè)研究論文-淺析規(guī)范政府行為完善金融市場——我國企業(yè)并購現(xiàn)狀和策略之思考.doc

企業(yè)研究論文-淺析規(guī)范政府行為完善金融市場我國企業(yè)并購現(xiàn)狀和策略之思考論文關健詞：并購政府市場休制金融市場論文摘要：我國的企業(yè)并購從1984年的“保定模式”和“武漢模式”至今的二十余年中，已有數(shù)以萬計的企業(yè)進行了并購重組。在加入世貧組織后，我國的國企兼并改革正在步入一個日漸成熟的新階段，但我們同時也必須清醒而深刻地認識到中國企業(yè)尚存在諸多方面的問題，我們必須在新的一輪并購浪潮中從根本上改變那些不正常、不合理、不經(jīng)濟的“并購方式”，規(guī)范各級政府的行為、健全并購法律體系、完善金融股票市場，以推動我國企業(yè)并購的市場化進程，并使中國企業(yè)能從并購過程中獲益。一、我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀特征多年來我國企業(yè)的并購行為均是政府主導型多市場主導型少這種經(jīng)濟轉型期的社會環(huán)境決定了我國企業(yè)并購存在著和歐美等市場經(jīng)濟成熟國家截然不同的并購特點首先是兼并動因單一化。從政府角度來看促成企業(yè)兼并主要的動因是為了使國有企業(yè)減少虧損減緩財政上的壓力。從企業(yè)來看大多是看中了對方的廠地、倉庫或良好的機器設備。而西方企業(yè)兼并的動因是極其多樣的如有的為了獲得協(xié)同效應和規(guī)模經(jīng)濟效益有的為了謀求企業(yè)的增長有的為了得到諸如高科技、新工藝或科技管理人才等特殊資產有的為了提高市場占有率有的為了多元化經(jīng)營、降低經(jīng)營風險有的為了拓展海外市場還有的是出于避稅或投機的目的或兼而有之。多元化的兼并動因對活躍兼并市場起到了十分重要的作用。第二個特征是政府在并購過程中扮演著指揮者的角色。并購應該是企業(yè)對市場競爭的一種反應是一種自發(fā)的經(jīng)濟行為而不是一種政府行為。本來在較為成熟的市場機制下，企業(yè)兼并往往是企業(yè)因為激烈的市場競爭而主動選擇的一種企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是一種正常的市場化行為若不涉及反托拉斯問題或不正當競爭等法律問題，政府一般沒有必要參與具體兼并活動。但在我國當初選擇兼并這種方式的直接目的往往是為了減少企業(yè)虧損、減輕財政負擔、搞活企業(yè)、調整資產存量等目的。這種目的在很大程度上是政府的目的當企業(yè)的法人財產權沒有被確認的情況下政府兼有國有資產所有者代表和行政管理者的雙重身份參與和干預企業(yè)的兼并是必然的。第三個特征是兼并操作的不規(guī)范。造成這一問題的最主要原因是目前還沒有一個完善的規(guī)范兼并活動的法律體系。雖然我國已經(jīng)頒布實施了許多與兼并活動相關的法規(guī)但因企業(yè)兼并活動涉及面廣，領域多，造成了兼并活動的許多方面無法可依的局面，而有些領域則有多重規(guī)定，沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的做法。為此，我們應盡快建立健全企業(yè)并購的相關法律法規(guī)，對沒有法律規(guī)范的方面做出規(guī)范，對于互相不協(xié)調的做法進行統(tǒng)一，改變目前兼并活動操作不規(guī)范的狀況。二、企業(yè)并購存在的問題及對策分析通過以上分析我們可以看到我國企業(yè)并購目前存在的一個主要問題是政府對兼并活動的過多干預。在計劃經(jīng)濟體制下政府兼有行政職能和企業(yè)經(jīng)營職能，國有資產所有者和經(jīng)營者合二為一所以政府對兼并活動的直接干預難以避免。兼并活動中政府部門的某些盲目干預行為給企業(yè)帶來了一些負效應。20世紀80年代初的企業(yè)兼并幾乎都是政府通過“拉郎配“的“包辦婚姻方式把一個個劣勢企業(yè)或瀕臨破產企業(yè)“兼并“給優(yōu)勢企業(yè)企圖把劣勢企業(yè)搞活這在一定程度上仍是一種保護落后的做法。但在很多情況下這種做法不僅不能把劣勢企業(yè)搞活反而把兼并企業(yè)給拖垮了。目前，國內一些產業(yè)或企業(yè)的重組、并購均是政府的政策行為是基于控制資源和管理便利，其配置資源的半徑往往局限于行業(yè)或行政區(qū)域如前些年的中國民航大重組、中國電信南北分拆、廣電系統(tǒng)大重組等均屬于該范疇。從目前已經(jīng)組建和正在組建的一些“集團“看相當一部分是徒有現(xiàn)代化的軀體而無現(xiàn)代化的靈魂就是他們的組建原則和組建過程還是新瓶裝舊酒與市場經(jīng)濟原則與規(guī)則的要求背道而馳。如果以此來抵御國際資本的入侵恐怕難有勝機。如何使我國企業(yè)的并購行為規(guī)范化、經(jīng)濟化并適應入世后的跨國并購潮流，我們認為應從以下兩方面進行努力:首先政府必須進行角色定位明確自己在企業(yè)并購行為中履行的只能是服務職能一切行為必須體現(xiàn)現(xiàn)代市場經(jīng)濟的原則與要求同過去傳統(tǒng)的、落后的管理思想決裂。在市場經(jīng)濟條件下企業(yè)所有的行為是以追求利潤最大化為核心的，企業(yè)的并購行為也不例外。雖然企業(yè)兼并的直接動因可能表現(xiàn)為利用協(xié)同作用、管理層利益驅動、謀求增長獲得專門資產、提高市場占有率、避稅或投機等多種形式但其核心就是追求企業(yè)長期利潤的最大化，作為獨立市場主體的企業(yè)主體在主觀上是不具備實現(xiàn)盤活社會存量資產、調整產業(yè)結構、減少虧損企業(yè)、減輕財政負擔等宏觀目標的動因，這些目標只能是由政府來實現(xiàn)。但我們希望政府能在相應法律的規(guī)范下完成上述目標，不越權干預企業(yè)活動。拉郎配現(xiàn)象主要是因政府的錯位和企業(yè)主體的缺位所導致的政府參與企業(yè)并購.事實上對企業(yè)、行業(yè)、市場的實際情況并不了解輕易地做出并購決策不僅不能優(yōu)化資源、提高效率反而大大挫傷了企業(yè)的競爭力而作為本應積極參與并購決策的企業(yè)負責人卻不能結合企業(yè)實際對并購做出決策。隨著我國政府兼并立法、執(zhí)法力度的進一步加強政府對企業(yè)兼并的管理重點將轉向制定有關兼并的法規(guī)誘導企業(yè)兼并向有利于優(yōu)化資源配置的方向進行那種“拉郎配“甚至亂點鴛鴦譜式的過度干預違背企業(yè)自愿原則的管理將日益減少兼并將越來越成為市場體制下企業(yè)遵自愿、平等、有償原則下的一種自發(fā)的市場行為。其次我們要進一步規(guī)范金融市場特別是要處理好國有股、法人股減持問題，為我國企業(yè)的國際并購創(chuàng)造良好的資本市場環(huán)境。目前我國金融市場存在的一個主要問題是各上市公司股票市盈率“居高不下一這勢必導致股價的失實也就為并購決策的錯誤帶來了可能。隨著世界范圍內并購所涉及的交易額越來越大，大量公司開始通過換股方式來進行并購。面對換股并購中國企業(yè)卻面臨著股價失實的窘境而股價失實又集中體現(xiàn)為市盈率明顯地偏高，每股收益反映不真實。本來市盈率是不能簡單作國際比較的，不同的國家和地區(qū)的市盈率就缺乏可比性因為一是不同的國家利息率不一樣這會影響到市盈率的高低二是資金的供求關系不同也會對市盈率產生影響。中國的情況更特殊我國股市股票的三分之二是非流通股而市盈率是就流通股票而言的不包括非流通股。因而中國的市盈率與外國完全缺乏可比性。現(xiàn)在，可以說反映中國股市具有泡沫特征的主要標志是市盈率太高，也即反映了市場投機性太強。我國目前企業(yè)股票的市盈率本質上并沒有改變居高不下的事實只不過是通過股市的暴跌造成股價下降，從而擠壓股票的市盈率。肅清“市盈率”的造假途徑是很多的.但其中一個行之有效的方法就是國有股、法人股的減持。如果想真正讓市盈率下跌不是通過讓股價下跌擠出.，市盈率的“回歸”.那只要讓全部股份都可以上市流通.隨著個股供應量