企業(yè)研究論文-試論企業(yè)并購動機(jī).doc

企業(yè)研究論文-試論企業(yè)并購動機(jī)論文摘要：在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，越來越多的企業(yè)通過并購行為擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、重置資產(chǎn)，以增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力，在激烈的競爭中立于不敗之地。本文結(jié)合案例介紹了當(dāng)前比較常見的幾種并購動機(jī)，并對這幾種并購動機(jī)的理論依據(jù)進(jìn)行了分析，最后簡單闡述了這幾種并購動機(jī)之間的邏輯關(guān)系。論文關(guān)鍵詞：并購動機(jī)；并購理論一、常見并購動機(jī)簡介(一)擴(kuò)大市場占有率市場占有型并購動機(jī)，顧名思義就是指以擴(kuò)大企業(yè)市場占有率為目標(biāo)，實(shí)施對目標(biāo)企業(yè)的并購。這種并購動機(jī)在企業(yè)并購浪潮的早期較為常見。在我國改革開放初期，西方資本主義國家正值市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟期，國外市場競爭非常激烈，各種資本已找不到更好的投資去處，于是各種外資紛紛涌向中國。此時(shí)我國的市場發(fā)展不完善，尤其是資本市場不成熟，在這種背景下，外資很快在一些行業(yè)找到了合資對象。這是典型的以市場占有率為導(dǎo)向的并購動機(jī)案例。(二)追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以期低成本優(yōu)勢規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)能力的擴(kuò)大使單位成本下降。企業(yè)可以通過吸收式并購或控股式并購，達(dá)到規(guī)模內(nèi)部經(jīng)濟(jì)。并購可以給_企業(yè)帶來更大的生產(chǎn)規(guī)模，更多的銷售渠道。：能一旦擴(kuò)大，根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理淪，成本優(yōu)勢也就突顯出來。并購形成的規(guī)模內(nèi)部經(jīng)濟(jì)也同樣符合內(nèi)部化理論。內(nèi)部化理論的基本思想是：市場是不完全的，各種交易障礙和機(jī)制的缺陷妨礙了許多交易及大量貿(mào)易利益的取得，跨國公司可以通過對外直接投資，籽交易活動改存公司所屬的企業(yè)之間進(jìn)行，從而形成一個(gè)內(nèi)部市場部分地取代外部市場，借以克服市場交易障礙和機(jī)制缺陷，以獲得更大的貿(mào)易利益。內(nèi)部化理論是交易費(fèi)用經(jīng)濟(jì)學(xué)在跨國公司對外直接投資領(lǐng)域的應(yīng)用，對跨國投資產(chǎn)生的市場內(nèi)部化做出了很好解釋。(三)價(jià)值低估觀點(diǎn)“價(jià)值低估觀點(diǎn)”認(rèn)為企業(yè)并購的動因在于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的低估。除外部因素外，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值低估的一個(gè)重要原因就是企業(yè)內(nèi)部的低效率。該理論指出，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)股票的市場價(jià)格因?yàn)槟撤N原因而沒有能反映其真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值，或者沒有反應(yīng)出在其他管理者手中的價(jià)值時(shí)，并購活動就會發(fā)生。該理論還認(rèn)為，由于通貨膨脹也可以造成資產(chǎn)的市場價(jià)值與重置成本的差異，導(dǎo)致企業(yè)的市場價(jià)值低于重置成本，企業(yè)價(jià)值被低估。價(jià)值低估觀點(diǎn)可以用美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯托賓的Q理論來解釋。Q值是企業(yè)的市場價(jià)值MV與企業(yè)的重置成本RC之比。當(dāng)Q1時(shí)，股票價(jià)值被高估套利空間形成。當(dāng)Q：l時(shí)，套利空間消失，資本將處于動態(tài)平衡狀態(tài)。當(dāng)Q時(shí)，價(jià)值被低估，企業(yè)將更愿意投資金融產(chǎn)品。這個(gè)理論能很好的解釋跨國公司并購中國企業(yè)：中國的產(chǎn)業(yè)資本定價(jià)偏低。(四)政府引導(dǎo)型動機(jī)政府引導(dǎo)型動機(jī)可以理解成由于政府出臺的一系列優(yōu)惠政策導(dǎo)致企業(yè)決定并購。改革開放初期，我們國家大力引進(jìn)外資，外資具有財(cái)力、技術(shù)、品牌等各方面的優(yōu)勢，外資的注入可以帶動我國國有企業(yè)改制、提高管理效率、加快邁向現(xiàn)代管理型企業(yè)的步伐。事實(shí)證明引進(jìn)外資這一舉措確實(shí)為我國的發(fā)展帶來了歷史性的契機(jī)，提升了我國的綜合實(shí)力。改革開放初期我國大部分企業(yè)都是被動接受外資，導(dǎo)致了目前部分行業(yè)的龍頭企業(yè)已由過去的國內(nèi)企業(yè)主導(dǎo)變?yōu)楝F(xiàn)在的外資主導(dǎo)，這多少為我國的經(jīng)濟(jì)安全帶來了不穩(wěn)定的因素。面對這明顯變化，國家又出臺了一系列針對國內(nèi)企業(yè)的政策，耶就是鼓勵企業(yè)走出國門，走海外擴(kuò)張之路。且不說這項(xiàng)政策的效果如何，但是這也確實(shí)體現(xiàn)出企業(yè)并購有時(shí)候并不是完全出于自身發(fā)展的考慮，政府的引導(dǎo)在并購過程中起到了一定的催化作用。(五)戰(zhàn)略發(fā)展型動機(jī)基于戰(zhàn)略導(dǎo)向的并購動機(jī)可以理解為企業(yè)實(shí)施并購行為并不是出于短期利益，而是考慮了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，從企業(yè)長期戰(zhàn)略規(guī)劃角度出發(fā)實(shí)施的并購行為。筆者認(rèn)為這是相對來說比較理智的種并購動機(jī)，它反映出企業(yè)高層管理人員是站在戰(zhàn)略的高度上考慮企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，是綜合了多方面的因素后做出的并購舉措。2005年初，聯(lián)想并購IBMPC業(yè)務(wù)的案例就很好的說明了這一動機(jī)。聯(lián)想之所以做出這一并購行為，我們可以從聯(lián)想的戰(zhàn)略規(guī)劃來考慮。聯(lián)想當(dāng)初的長期目標(biāo)是在20l0年之前以一個(gè)高技術(shù)企業(yè)的形象進(jìn)入世界5O0強(qiáng)企業(yè)之中，然而國內(nèi)的市場此時(shí)競爭激烈，發(fā)展空間非常小，也正是在這樣的背景下，聯(lián)想做出了并購IBMPC業(yè)務(wù)的決定。PC業(yè)務(wù)是聯(lián)想的核心業(yè)務(wù)，要想實(shí)現(xiàn)自己的長期目標(biāo)，收購IBMPC業(yè)務(wù)無疑是一個(gè)很好的機(jī)遇。聯(lián)想可以借助IBM在國際市場上的品牌價(jià)值、市場容量來彌補(bǔ)自己在國際市場的缺陷，也可以更快的實(shí)現(xiàn)它的長期戰(zhàn)略目標(biāo)。二、常見并購動機(jī)的理論依據(jù)(一)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論在上面介紹的5種并購動機(jī)中，擴(kuò)大市場占有率、追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)以期低成本優(yōu)勢是以傳統(tǒng)的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為依據(jù)。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論以利潤最大化為基本假設(shè)前提，在利潤驅(qū)使下，企業(yè)并購動機(jī)表現(xiàn)為占有更大的市場，追求低成本，降低稅收成本等。在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)下產(chǎn)生的并購動機(jī)表現(xiàn)出企業(yè)在并購方面追求短期利益，這在企業(yè)并購初期比較常見，表現(xiàn)出的企業(yè)并購動機(jī)比較單純，這也折射出企業(yè)并購規(guī)劃做得不夠周密。(二)X效率理論價(jià)值低估觀點(diǎn)以x效率理論為依據(jù)。在X效率理論下，企業(yè)之間在管理效率上是存在差別的，是有可比性的，并因此產(chǎn)生了優(yōu)勢企業(yè)井購劣勢企業(yè)的動因。在x效率理論下，除了前面介紹的價(jià)值低估觀點(diǎn)以外還有其他的并購動機(jī)諸如管理協(xié)同觀點(diǎn)，財(cái)務(wù)協(xié)同觀點(diǎn)，戰(zhàn)略重組觀點(diǎn)等等。這些觀點(diǎn)雖然表現(xiàn)形式不同，但是本質(zhì)上都是高效率管理的企業(yè)去并購低效率管理的企業(yè)，這里的管理效率可以表現(xiàn)在企業(yè)的管理機(jī)制大功夫，充分利用人的自私、白利、自主、自我成就意識，將其轉(zhuǎn)化到自動、自覺、自我、自主管理的境界，以建立一個(gè)適合于你這一群“復(fù)雜的自主人”的企業(yè)文化。我們的一些民營企業(yè)家之所以會產(chǎn)生“沒有一個(gè)好員工”的哀嘆，是因?yàn)樗睦硐肽Ｊ?、理想人格與現(xiàn)實(shí)的“復(fù)雜的自主人”發(fā)生矛盾，他在用自己的模式來套現(xiàn)實(shí)，希望每一個(gè)員工都放棄自我，象他一樣忘我為企，這怎么可能呢?在“復(fù)雜的自主人”假設(shè)面前，我們寧可假設(shè)沒有一個(gè)人是完全與我同心同德的，而不能假設(shè)他們跟我都是一樣的，更不能要求他們都得跟我一樣。不要說我國的勞動者素質(zhì)水平與先進(jìn)國家相比還是比較低的，就是在發(fā)達(dá)國家，在任何企業(yè)，“復(fù)雜的自主人”都是一種普遍存在，這種普同性是人性的現(xiàn)實(shí)。期望人人都是王進(jìn)喜，個(gè)個(gè)都是羅文，是不現(xiàn)實(shí)的，同樣，希望每一位員工都像企業(yè)家本人一樣，或者說都能達(dá)到他理想的模式，也是不現(xiàn)實(shí)的。這一點(diǎn)，老板只要從人性的角度推己及人地想想就會明白。面對現(xiàn)實(shí)，面對這一群“復(fù)雜的自主人”，我認(rèn)為有三點(diǎn)值得我們的企業(yè)去做。首先需要做的是化抱怨為尊重，從加強(qiáng)內(nèi)部情感聯(lián)系人手，加強(qiáng)企業(yè)對職工的吸引力和企業(yè)內(nèi)部人際關(guān)系的吸引力，這就一定要尊重每一個(gè)人、關(guān)心每一個(gè)人，要和職工交朋友，尤其要注意培養(yǎng)人，培養(yǎng)人是最大的激勵，培育員工是人本管理的精髓和根本。其次要著力樹立良好的企業(yè)形象，以增強(qiáng)對內(nèi)對外的吸引力，使企業(yè)成員產(chǎn)生在這一個(gè)企業(yè)工作的自豪感、榮譽(yù)感、價(jià)值感，從而激發(fā)員工的歸屬感和獻(xiàn)身精神。再次，要強(qiáng)化全體成員對企業(yè)愿景目標(biāo)的共享意識，把企業(yè)的持續(xù)成長和員工的全面發(fā)展融合在一起，從而把職工行為吸引到實(shí)現(xiàn)企業(yè)