資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組課件

1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,1,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整及資產(chǎn)重組,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,2,通用汽車公司資產(chǎn)重組案例剖析,企業(yè)通過資產(chǎn)重組，可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的最優(yōu)配置，最終達(dá)到擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)競爭力的目的。資產(chǎn)重組的方式可分為兼并、收購及解散、分拆、放棄五種形式，其中兼并與收購統(tǒng)稱為并購或購并（）。 并購或分拆、孰優(yōu)孰劣，并無絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，需視企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)及市場情況而定。通過對(duì)通用汽車公司資產(chǎn)重組案例的剖析，我們希望能從中得出一些有益的啟示,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,3,通用汽車公司（）是一直位居“幸福強(qiáng)”之首、遙遙領(lǐng)先于其它企業(yè)的美國最大公司。年其銷售額達(dá)到億美元，利潤額為億美元，創(chuàng)下了及其它美國公司歷史最高紀(jì)錄。形象地說：即年底

2、生產(chǎn)了萬輛轎車和卡車，如果它們一輛接一輛，將排列成一條英里的汽車長龍，可繞地球一周。 這些銷售和利潤成績，是過去從來未能達(dá)到過的水平，它將來也很可能無法再創(chuàng)這樣的佳績了。因?yàn)檫@家全美最大企業(yè)逐步地、小心翼翼地將自己分拆為四個(gè)部分。并且超過另一家一分為三的大公司美國電報(bào)電話公司（,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,4,企業(yè)的資本擴(kuò)張及資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,杉杉集團(tuán)的前身寧波甬港服裝總廠生產(chǎn)經(jīng)營 發(fā)生嚴(yán)重虧損，資不抵債，總資產(chǎn)不足500萬元， 職工300余人，瀕臨破產(chǎn)境地,1999年，杉杉集團(tuán)奇跡般發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)19 億元，凈資產(chǎn)9億元，年銷售額22個(gè)億，擁有40 余家分子公司，5000余名員工，列入國務(wù)院公 布的520

3、戶國家重點(diǎn)企業(yè)之一的綜合性集團(tuán)公司,How,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,5,企業(yè)的資本擴(kuò)張及資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,企業(yè)理財(cái)目標(biāo)與資本擴(kuò)張,適應(yīng)負(fù)債，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu),對(duì)企業(yè)發(fā)展新階段財(cái)務(wù)策劃的幾點(diǎn)思考,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,6,一、企業(yè)理財(cái)目標(biāo)與資本擴(kuò)張,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,7,以品牌經(jīng)營為突破口，實(shí)現(xiàn)資本原始積累,1.抓住機(jī)遇，舉債經(jīng)營，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模； 2.提出創(chuàng)名牌戰(zhàn)略，實(shí)施品牌經(jīng)營 ； 3.原始資本積累，為進(jìn)一步資本擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ),資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,8,適時(shí)進(jìn)行股份制改造，取得資本快速擴(kuò)張的通行證,全球500強(qiáng)”中的工業(yè)企業(yè)，95%以上采用股份制，股份制是實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張不可抗拒的歷史潮流。杉杉人在企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大、銷售高速增長、

4、效益連年翻番之際，審時(shí)度勢，把握時(shí)機(jī)，聯(lián)合中國服裝設(shè)計(jì)研究中心（集團(tuán)）、上海市第一百貨商店股份有限公司于1992年底進(jìn)行企業(yè)股份制改造，共同發(fā)起設(shè)立寧波杉杉股份有限公司，使企業(yè)的資本獲得迅速擴(kuò)張，成為國內(nèi)服裝行業(yè)的第一家進(jìn)行規(guī)范化股份制改造的企業(yè)，取得了資本快速擴(kuò)張的通行證,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,9,爭取上市，進(jìn)入資本擴(kuò)張的快車道,運(yùn)用股票這一金融工具，進(jìn)行證券融資和投資活動(dòng)是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)取得資本快速擴(kuò)張的最直接途徑。1996年1月，杉杉股份公司發(fā)行股票的申請獲得國家有關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。杉杉股票發(fā)行1300萬股，每股以10.88元溢價(jià)發(fā)行，創(chuàng)當(dāng)時(shí)建國以來股市定價(jià)發(fā)行股票價(jià)格最高紀(jì)錄，籌集權(quán)益性資本1.

5、4億元。同年1月30日，杉杉股票在上海證券交易所掛牌交易，成為我國服裝行業(yè)中第一家上市的規(guī)范化股份公司，在以后的幾年中，憑著公司優(yōu)良的業(yè)績和對(duì)股東的豐厚回報(bào)，杉杉股份有限公司的幾次增資配股均獲得成功，杉杉資本急劇擴(kuò)大,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,10,二、適應(yīng)負(fù)債，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu),資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,11,在產(chǎn)品經(jīng)營期間，積極增加負(fù)債，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益,杉杉集團(tuán)在股份制改造初期，通過實(shí)施品牌經(jīng)營，使企業(yè)資產(chǎn)凈利潤率高達(dá)28%。在此期間，企業(yè)的財(cái)務(wù)策劃增加財(cái)務(wù)杠桿利益為出發(fā)點(diǎn)，采用積極型籌資策略，大量提高債務(wù)比重，同時(shí)加強(qiáng)管理，降低資金成本，減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，從而提高了權(quán)益資本收益率，獲取了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，為企業(yè)

6、快速完成資本原始積累發(fā)揮了積極的貢獻(xiàn)。1992年底，企業(yè)總資本3920萬元，其中長期負(fù)債1080萬元，占28%，凈利潤720萬元，資本凈利潤率18.4%，權(quán)益資本收益率25.4%。至1995年底，企業(yè)總資本擴(kuò)展36720萬元。其中長期負(fù)債13800萬元，占37.6%，凈利潤6790萬元，資本凈利潤率18.5%，權(quán)益資本收益率上升為29.6%。由此可見，在資本凈利潤率保持同一水平的基礎(chǔ)上，權(quán)益資本收益率增加了4.2個(gè)百分點(diǎn)，獲得了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,12,在企業(yè)高成長期間，保持適度負(fù)債，選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),隨著杉杉股份的上市流通，資本快速擴(kuò)張，1996年底總資本達(dá)到467億，從而導(dǎo)致

7、1996年一1998年資產(chǎn)凈利潤率下降至22%的水平。而在此期間，國家大幅度下調(diào)信貸利率，使企業(yè)的債務(wù)成本趨低。杉杉集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)策劃經(jīng)廣泛而深入的研討，采用適度負(fù)債的中庸型籌資策略，選取綜合資金成本最低的方案作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方案。這樣，既獲取了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，又不影響所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。至1998年12月末，企業(yè)總資本77080萬元，其中長期負(fù)債11760萬元，占15.3%，比1995年末的37.6%下降了22個(gè)百分點(diǎn)，而權(quán)益資本收益率達(dá)28.8%，與1995年末的29.5%保持較近水平。使企業(yè)既獲取了財(cái)務(wù)杠桿利益；企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)大大提高，為穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好的財(cái)務(wù)環(huán)境,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,13,三 、對(duì)企業(yè)發(fā)展新階段財(cái)務(wù)策劃的幾點(diǎn)思考,企業(yè)理 財(cái)目標(biāo)需 要深化,調(diào)整資本結(jié)構(gòu)， 獲取“財(cái)務(wù)杠桿利益,企業(yè)二次創(chuàng)業(yè)需 高度重視防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,14,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組,15,企業(yè)的資本擴(kuò)張,資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸納外