有關(guān)中小企業(yè)融資銀企之間的博弈分析

1、有關(guān)中小企業(yè)融資銀企之間的博弈分析摘 要：中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中有著非常重要的作用，“融資難”已經(jīng)成為 其發(fā)展的“瓶頸”。這里研究LI前我國中小企業(yè)融資中銀企信貸問題的動(dòng)態(tài)博弈，揭示出 我國中小企業(yè)貸款難的主要癥結(jié)，采取必要措施解決這一難題，應(yīng)對全球金融風(fēng)暴的挑 戰(zhàn)，促進(jìn)銀企關(guān)系的和諧、健康發(fā)展。關(guān)鍵字：中小企業(yè)；銀行；融資；博弈2008年10月22日首屆中國國際循環(huán)經(jīng)濟(jì)成果交易博覽會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，孫秀春說, 在山美國次貸危機(jī)引發(fā)的波及全球的金融風(fēng)暴中，中小企業(yè)首當(dāng)其沖受到影響。尤其是 數(shù)量較多的長江三角洲和珠江三角洲地區(qū)的中小企業(yè)，主要面臨“融資難”問題，資金比 較緊張。其中不乏有國際

2、競爭力的企業(yè)，當(dāng)然也有自身管理經(jīng)營不善即將倒閉的企業(yè)。 國家也在奮力挽救中小企業(yè)，那么在中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)高、信息不對稱的事實(shí)下，銀行 和中小企業(yè)如何進(jìn)行相互博弈降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，如何解決銀企之間信息不對稱問題，提高 信貸質(zhì)量、加強(qiáng)融資力度必然成為銀企雙方關(guān)系的重要問題“眾所周知，中小企業(yè)大都擁有核心競爭力的高端技術(shù)，更具有靈活性和活力，也是 投資回報(bào)率最好的勞動(dòng)密集型企業(yè)；中小企業(yè)通常也是人們創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)、企業(yè)家發(fā)展的 搖籃。沃爾瑪、現(xiàn)代、海爾等世界著名的公司就是佐證；但中小企業(yè)普遍存在資金短缺 的現(xiàn)象，LI前，應(yīng)對全球金融危機(jī)，盡管監(jiān)管當(dāng)局要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在信貸政策上 有所突破，拓展中小企業(yè)融

3、資渠道。但對銀行來說，中小企業(yè)信貸額度小、成本高、利 潤薄，還普遍存在著財(cái)務(wù)監(jiān)控薄弱、經(jīng)營狀況不穩(wěn)等方面的問題，仍需政府的支持。因 而中小企業(yè)信貸往往隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)，融資難已經(jīng)成為其發(fā)展的“瓶頸”。博弈論對我們來說并不陌生，最初的了解僅僅是“田忌賽馬”，現(xiàn)在我們在戴老師的 精心教導(dǎo)下加深了對博弈論應(yīng)用的深層認(rèn)識(shí)：博弈論就是研究機(jī)智而乂理性的決策者之 間沖突及合作的學(xué)科，博弈論試圖把這些錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系數(shù)學(xué)化、理論化，以便更精確 更抽象地理解其中的邏輯，從而對實(shí)際問題提供實(shí)際決策與指導(dǎo)。博弈論在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的 應(yīng)用的廣泛性，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一部分；經(jīng)濟(jì)學(xué)對博弈論發(fā)展的貢獻(xiàn)：其次我們或許 可以說經(jīng)濟(jì)學(xué)與

4、博弈論的研究模式的同一性，即強(qiáng)調(diào)個(gè)人理性，兩者有很多契合點(diǎn)【3】。下面我們主要從博弈論的角度出發(fā)，著重研究中小企業(yè)融資過程中與銀行之間的關(guān) 系,通過銀企之間的博弈分析，銀行如何在信息不對稱的惜況下融資，提高貸款成功率， 使其彼此達(dá)到自身利益的最優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)銀企的精煉貝葉斯均衡。一、銀企博弈模型的假設(shè)前提如下1、信貸博弈的參與人即商業(yè)銀行和中小企業(yè)都是理性的，均為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。他們在 給定的情況下均能做出使自身利益最大化的理性決策。2、這里的信貸博弈是動(dòng)態(tài)博弈。即中小企業(yè)根據(jù)自身掌握的相關(guān)信息首先采取行動(dòng), 然后商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)傳遞的信息進(jìn)行決策。3、這里的信貸博弈也是非合作博弈。即博弈雙方不存在任

5、何形式的串謀或共謀。4、博弈過程中博弈雙方所獲得的信息是不完全的，也是不對稱的。如企業(yè)對自身的 經(jīng)營狀況、盈利水平、還貸能力非常了解，但商業(yè)銀行則較難獲得這些真實(shí)信息。商業(yè) 銀行只能根據(jù)中小企業(yè)傳遞來的信用記錄、經(jīng)營狀況等信息判斷企業(yè)經(jīng)營狀況，才在博 弈中不斷修正原來的決策，因而博弈中企業(yè)擁有信息優(yōu)勢。5、銀行與中小企業(yè)的博弈中不存在政府的行政干預(yù)。6、中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)傳遞信號：比如其本身投資項(xiàng)1_1的可行性報(bào)告、預(yù)期贏利水 平和經(jīng)營管理水平，金融機(jī)構(gòu)就此判斷未來贏利好的和贏利不好的企業(yè)的概率分別是p 和 1-p。二、銀企博弈過程分析在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中，由于信息不對稱，在銀行對企業(yè)進(jìn)行貸款

6、的過程中，銀行 處于信息的弱勢方面，中小企業(yè)可能通過弄虛作假，如編制虛假的會(huì)計(jì)報(bào)表來騙取銀行 的貸款。銀行此時(shí)只能根據(jù)融資企業(yè)傳遞的信息來判斷該企業(yè)屬于“好企業(yè)”還是“差 企業(yè)”，然后根據(jù)判斷結(jié)果決定是否向企業(yè)發(fā)放貸款，如果判斷失誤：即拒絕好企業(yè)的貸 款申請或給差企業(yè)進(jìn)行貸款，則對于銀行而言：一是承擔(dān)由此產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本；二來會(huì) 造成不良資產(chǎn)的潛在增長。而對于中小企業(yè)所造成的后果更是不言而喻了。對于中小企業(yè)融資而言，大都有三種方式：內(nèi)部融資、直接融資、間接融資。曲于 中小企業(yè)在資本擴(kuò)張階段總是會(huì)感覺到資金緊張，那么內(nèi)部融資的機(jī)會(huì)成本就比較高。 直接融資山于需要持續(xù)的信息披露和嚴(yán)格的上市要求，機(jī)會(huì)

7、成本相對來說也比較高，而 向銀行進(jìn)行融資成本相對來就比較低。所以主要是向銀行的間接融資為主。下面具體分 析一下間接融資銀企之間的博弈過程。我們假設(shè)各ft?弈主體：銀行和中小企業(yè)，都只有兩種策略。銀行的行為選擇是：貸 款或者是不貸款；中小企業(yè)的策略是“好企業(yè)”貸款或者是“壞企業(yè)”貸款。同樣我們假 設(shè)銀行貸款的總額為：Q,貸款給好企業(yè)的概率為P，貸款給差企業(yè)的概率為1-P：如果能夠收回貸款，則利息收入為R。企業(yè)通過獲得貸款產(chǎn)生經(jīng)營利潤為這樣兩個(gè)博弈主 題之間博弈樹如下圖所示：銀行銀行U企業(yè)U2小企業(yè)銀行好企業(yè)差企業(yè)貸款R, M-(R+Q) , - (R+Q+R)不貸款0, -M0, 0從上面的博弈

8、樹和博弈矩陣我們可以看出，銀行接受貸款申請的期望收益為： PR+(1-P產(chǎn)(R+Q),拒絕貸款申請的期望收益是-MP。當(dāng)PR+(1-P)*-(R+Q)-MP時(shí)，即：P(R+Q)/(2R+Q+M),銀行接受貸款申請嚴(yán)格優(yōu)于 拒絕貸款申請，因此銀行將選擇貸款申請。給定企業(yè)知道銀行將接受貸款申請，企業(yè)的 最優(yōu)選擇是向銀行貸款，那么這個(gè)博弈的唯一精煉貝葉斯均衡為(RJVI)。當(dāng)Pv(R+Q)/(2R+Q+M)時(shí)，銀行拒絕貸款申請嚴(yán)格優(yōu)于接受貸款申請，因此銀行將拒 絕貸款申請。給定企業(yè)將知道銀行拒絕貸款申請，那么企業(yè)的最優(yōu)選擇直接融資。當(dāng)P=(R+Q)/(2R+Q+M)時(shí)，無論銀行接受企業(yè)的貸款申請還是

9、拒絕，所采取的策略都 是最優(yōu)的。由上述均衡可知，中小企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)間接融資，主要取決于銀行對企業(yè)的信任程度, 即對企業(yè)類型的概率判斷。即是否是盈利凈收益高的好企業(yè)還是相反的差企業(yè)。但在信息不對稱的情況下，企業(yè)總是向銀行傳遞對自己最有利的信息，避免傳遞對 自己不利的信息，來提高銀行對自己的信任程度，從而影響銀行的貸款決策。那么上述 一次性博弈將無法排除銀行以(1-P)的概率向差企業(yè)發(fā)放貸款，即無法完全排除【-(R+Q), -(R+Q+R)這個(gè)不穩(wěn)定的均衡。這個(gè)不穩(wěn)定均衡的存在使銀行無法判斷哪個(gè)是好企業(yè) 哪個(gè)是差企業(yè)。為了減少可能出現(xiàn)的不良貸款，提高對資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，就有可能 出現(xiàn)“惜貸”的現(xiàn)象

10、。假如中小企業(yè)能和銀行建立長期的合作關(guān)系中，銀企之間將存在 著重復(fù)博弈的情況，銀行可以根據(jù)企業(yè)以前的還貸款情況來判斷是否再給予貸款了，那 么在不完全信息重復(fù)博弈中，山于存在可能長的時(shí)期內(nèi)需要和銀行發(fā)生多次借貸的情況, 對企業(yè)就會(huì)起到制約的作用，使得盈利前景好的好企業(yè)在申請銀行貸款時(shí)不會(huì)為了獲得 一次較高收益而拖欠貸款，從而失去獲得與銀行長期合作的收益。而盈利差的企業(yè)，111 于及時(shí)還貸的凈收益低于拖欠的凈收益，長期里將會(huì)選擇拖欠銀行貸款的策略，從而無 法和銀行建立長期合作的關(guān)系。但U前我國中小企業(yè)在融資中嚴(yán)重存在無法提供經(jīng)中介 結(jié)構(gòu)審核合格的財(cái)務(wù)資料，且中小企業(yè)往往沒有與銀行建立長期合作關(guān)系的

11、意識(shí)，其經(jīng) 營狀況、盈利水平容易受到經(jīng)營環(huán)境的變化，導(dǎo)致了銀行無法根據(jù)企業(yè)長期傳遞的信息 來判斷企業(yè)的信用程度，這就使得中小企業(yè)很難從銀行獲得貸款。那么，只有當(dāng)中小企 業(yè)能通過設(shè)立在銀行的存款賬戶來傳遞自身的信息，與銀行形成長期優(yōu)良的銀企合作關(guān) 系，即通獲過兩者之間多次的重復(fù)博弈后，才可以排除-(R+Q), - (R+Q+R)】這個(gè) 不穩(wěn)定的均衡，消除銀行面臨的貸款風(fēng)險(xiǎn)，好企業(yè)也獲得自身所需要的資金，銀行企業(yè) 雙方均收益。，三、針對中小企業(yè)融資難的困境的建議現(xiàn)實(shí)生活中中小企業(yè)“融資難”具體表現(xiàn)在:笫一、間接融資難。銀行中小企業(yè)的貸 款條件非常苛刻，遠(yuǎn)嚴(yán)格于大型企業(yè)的貸款條件，中小企業(yè)獲得銀行貸

12、款非常不易；第 二、融資渠道狹窄。四大國有商業(yè)銀行的經(jīng)營重點(diǎn)不斷向大企業(yè)、大城市轉(zhuǎn)移，一些銀行 縣及縣以下分支機(jī)構(gòu)撤銷,對于中小企業(yè)來說更是借款無門；第三、缺乏小型資本市場。 山于我國的資本市場還不完善，中小企業(yè)難以通過直接融資獲得所需資金；第四、融資成 本較高。由于中小企業(yè)存在著較大的違約風(fēng)險(xiǎn)，特別是由于信息不對稱容易產(chǎn)生逆向 選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，而且中小企業(yè)缺乏行之有效的信用評級系統(tǒng)，銀行易對其產(chǎn)生“信 貸歧視”，所以也就給中小企業(yè)貸款制定了較高的利率，導(dǎo)致中小企業(yè)的融資成本普遍高 于大型企業(yè)。從上述銀企博弈分析可知，正是山于銀企存在嚴(yán)重的信息不對稱使融資“雪上加霜”。 困境如何破局？就

13、需要借助完善的有效的信息機(jī)制，盡量緩解之間的信息不對稱，降低 信息的成本。具體建議如下：第一、建立和完善全國性的信用體系和專業(yè)的社會(huì)征信機(jī)構(gòu)4。個(gè)人認(rèn)為：在現(xiàn)存 的評信體系上，建立對中小企業(yè)的信用評級及其實(shí)現(xiàn)信息共享；政府有關(guān)部門可通過“市 場準(zhǔn)入”管制為條件，更清楚地了解企業(yè)的經(jīng)營情況，還降低了信息成本。加大企業(yè)違 約的社會(huì)成本，激勵(lì)企業(yè)建立良好的信用。工商、稅務(wù)、金融等社會(huì)各部門應(yīng)協(xié)調(diào)合作, 收集中小企業(yè)信息做共享，同時(shí)提供具有權(quán)威性的咨詢服務(wù)。另外，針對全國統(tǒng)一的信 用體系所收集的信息是過去的信用情形，但是企業(yè)經(jīng)營是動(dòng)態(tài)的，是未來的。需建立專 業(yè)的社會(huì)征信機(jī)構(gòu)，還可降低銀行貸款的信息成本

14、和風(fēng)險(xiǎn)，使銀行更積極地給中小企業(yè) 提供貸款。第二、建立和完善中小企業(yè)的信息披露制度，尤其是財(cái)務(wù)信息披露制度。2008年在 以美國次級貸為因的全球金融風(fēng)暴的影響下，中小企業(yè)融資更是困難重重。盡管我國政 府已經(jīng)采取例如放松對中小企業(yè)的貸款額度等政策來解救中小企業(yè)，但貸款額對其來說 仍是僧多粥少；信息不對稱是造成銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。財(cái)務(wù)信息披露制度使銀行對中 小企業(yè)財(cái)務(wù)與資信狀況、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、是否有償債能力等清楚了解。并對其投資經(jīng) 營活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控，避免了銀企融資關(guān)系中“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”的發(fā)生。同時(shí)加 強(qiáng)對會(huì)計(jì)事務(wù)所、稅務(wù)所的激勵(lì)和約束管制，針對虛報(bào)企業(yè)報(bào)表進(jìn)行嚴(yán)厲懲罰。第三、建立社會(huì)的風(fēng)

15、險(xiǎn)擔(dān)保體系。若有獨(dú)立于銀行之外的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，同銀行共 同承擔(dān)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)銀行也能通過向擔(dān)保人追究或出售抵押物而減少損失，融資 難路將變坦途。為此，國家應(yīng)從政策上加強(qiáng)對中小企業(yè)的支持：建立專門的中小企業(yè)信 貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對中小企業(yè)貸款進(jìn)行擔(dān)保，同時(shí)鼓勵(lì)銀行接納個(gè)人擔(dān)保。第四、銀行應(yīng)建立健全信貸人員的激勵(lì)約束機(jī)制。努力提高他們的綜合素質(zhì)，以加 強(qiáng)其對中小企業(yè)投資項(xiàng)LI的審核及對投資項(xiàng)U成功與否的判斷能力，促使雙方進(jìn)入重復(fù) 融資博弈，建立長期合作聯(lián)系，隨時(shí)了解借款企業(yè)資金流動(dòng)情況，將有利于識(shí)別企業(yè)信 用風(fēng)險(xiǎn)，減少銀行搜尋信息成本，從而減小貸款的風(fēng)險(xiǎn)，緩解銀行對中小企業(yè)“惜貸” 現(xiàn)象，獲得雙贏。

16、第五、拓寬融資渠道，完善中小企業(yè)融資體系。應(yīng)對金融風(fēng)暴的挑戰(zhàn)，應(yīng)據(jù)國內(nèi)的 發(fā)展需要，必須建立以地方中小銀行為主的金融體系，才能提供更好的融資服務(wù)。另外, 政府鼓勵(lì)票據(jù)融資、授信貸款、個(gè)人創(chuàng)業(yè)貸款、個(gè)人商鋪貸款、再就業(yè)專項(xiàng)貸款等，企 業(yè)可以有效利用這些金融產(chǎn)品，達(dá)到融資LI的。同時(shí)國家需加強(qiáng)法制建設(shè)，加大執(zhí)法力 度，減小銀行追究成本，提高銀行追究概率和追究收益，為銀行經(jīng)營創(chuàng)造良好的外部環(huán) 境。第六、從制度和法律上完善我國對違約者的懲罰力度。針對企業(yè)制造虛假信息兒乎 不受成本的約束，而制造虛假信息的收益卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其收到的懲罰成本，虛假信息的普 遍存在進(jìn)一步加劇了信用市場中的“信息不對稱”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。為此，我國需 增加對失信者的懲罰力度，從法律上制約個(gè)人民事責(zé)任，硬化企業(yè)的還貸機(jī)制。綜上所述，通過博弈論的原理我們來分析中小企業(yè)間接融資時(shí)銀企之間的博弈，說 明了就是：銀行和中小企業(yè)之間存在的嚴(yán)重的信息不對稱是中小企業(yè)融資“瓶頸”的主 要原因。而要解決這個(gè)問題，總的來說就要從建立信息機(jī)制的角度來考慮，建立全國性 的信用體系，從制度和法律的角度來增大違約