第三章經(jīng)濟(jì)效益評價基本方法

1、 又稱返本期，指項(xiàng)目投產(chǎn)后，以每年取得的凈收益（包括又稱返本期，指項(xiàng)目投產(chǎn)后，以每年取得的凈收益（包括 利潤和折舊）將全部投資回收所需的時間。一般以年為計(jì)利潤和折舊）將全部投資回收所需的時間。一般以年為計(jì) 量單位。量單位。 當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量相等： 投資金額 Pt 年凈收益 t P t t COCI 1 0)( CI 現(xiàn)金流入 CO 現(xiàn)金流出 Pt 投資回收期 與行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資回收期Pc比較： Pt Pc 方案可行 Pt Pc 方案不可行 影響投資回收期的因素有影響投資回收期的因素有: 利用財務(wù)現(xiàn)金流量表的計(jì)算公式為： 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 投資收益率投資收益率又稱投

2、資效果系數(shù)又稱投資效果系數(shù)，指項(xiàng)目每年取得的凈收，指項(xiàng)目每年取得的凈收 益與總投資額之比。益與總投資額之比。 Ra（Hm/Ko）X 100 與行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資收益率Rc比較： Ra Rc 方案可行 Ra Rc 方案不可行 0201 0102 0 0 CC KK C K P a 一、現(xiàn)值法一、現(xiàn)值法 原理：計(jì)算投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)原理：計(jì)算投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn) 值的差，得凈現(xiàn)值。值的差，得凈現(xiàn)值。 決策：決策： 若凈現(xiàn)值為正，說明投資方案是有利的；否若凈現(xiàn)值為正，說明投資方案是有利的；否 則，方案不可行。則，方案不可行。 t n n t t iFNPV )1 ( 0

3、 （一）凈現(xiàn)值法（一）凈現(xiàn)值法NPV（Net Present Value） n nnnn iFiFiFFNPV )1 (.)1 ()1 ( 2 2 1 10 當(dāng)項(xiàng)目每年在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時：當(dāng)項(xiàng)目每年在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時： n n n nn n n ttP iL ii i CBKNPV )1 ( )1 ( 1)1 ( )( 時間時間/年年 0 1234 n Ct Bt L ),/(),/)(niFPLniAPCBKNPV nnttP 解：繪制現(xiàn)金流量圖解：繪制現(xiàn)金流量圖 時間時間/年年 0 12345 5 000 2 000 2 200 )(04.1856 6206. 02

4、0007908. 3)22005000(10000 )5%,10,/(2000)5%,10,/)(22005000(10000 ),/(),/)( 元 FPAP niFPLniAPCBKNPV nnttP 項(xiàng)目 A方案B方案 投資額 年凈收益 壽命 殘值 150000 31000 10 15000 30000 11000 20 1000 求解: 將A方案的壽命延長到20年. NPVA=64108 NPVB=63798 原理：計(jì)適用于方案功能相同，并只有支出而沒有原理：計(jì)適用于方案功能相同，并只有支出而沒有 收入或不易計(jì)算收入的情況。收入或不易計(jì)算收入的情況。 決策：決策： 現(xiàn)值成本越小，說明投

5、資方案越經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)值成本越小，說明投資方案越經(jīng)濟(jì)。 （二）現(xiàn)值成本法（二）現(xiàn)值成本法PC（Present Cost） 例：可供選擇的空氣壓縮機(jī)方案例：可供選擇的空氣壓縮機(jī)方案I和和，均能滿足相，均能滿足相 同的工作要求，其不同點(diǎn)如表同的工作要求，其不同點(diǎn)如表3-43-4所示。假定基準(zhǔn)所示。假定基準(zhǔn) 收益率為收益率為15%15%，試用現(xiàn)值成本法比較兩個方案的經(jīng)，試用現(xiàn)值成本法比較兩個方案的經(jīng) 濟(jì)效益。濟(jì)效益。 原理：計(jì)適用于方案功能相同，并只有支出而沒有原理：計(jì)適用于方案功能相同，并只有支出而沒有 收入或不易計(jì)算收入的情況。收入或不易計(jì)算收入的情況。 決策：決策： 現(xiàn)值成本越小，說明投資方案越經(jīng)濟(jì)

6、?，F(xiàn)值成本越小，說明投資方案越經(jīng)濟(jì)。 （二）現(xiàn)值成本法（二）現(xiàn)值成本法PC（Present Cost） 例：可供選擇的空氣壓縮機(jī)方案例：可供選擇的空氣壓縮機(jī)方案I和和，均能滿足相同的，均能滿足相同的 工作要求，其不同點(diǎn)如表工作要求，其不同點(diǎn)如表3-43-4所示。假定基準(zhǔn)收益率為所示。假定基準(zhǔn)收益率為15%15%， 試用現(xiàn)值成本法比較兩個方案的經(jīng)濟(jì)效益。試用現(xiàn)值成本法比較兩個方案的經(jīng)濟(jì)效益。 0 16712 時間時間/年年 500500 3000 20002000 3000 20002000 3000 1318 500 2000 0 191018時間時間/年年 4000 16001600 400

7、0 16001600 方案I 方案 0 16712 時間時間/年年 500500 3000 20002000 3000 20002000 3000 1318 500 2000 0 191018時間時間/年年 4000 16001600 4000 16001600 方案I 方案 )( 6 .16763)18%,15,/(500)18%,15,/(2000 )12%,15,/()5003000()6%,15,/()5003000(3000 I 元 FPAp FPFPPC )(14942 )18%,15,/(1600)9%,15,/(40004000 元 ApFPPC 凈現(xiàn)值 NPVR 投資額現(xiàn)值

8、決策：決策：NPVR 越大越大 ，方案，方案 越好越好 （三）凈現(xiàn)值率法（三）凈現(xiàn)值率法NPVR 例：某方案的投資額現(xiàn)值為2746萬元，其凈現(xiàn)值為1044萬元（設(shè)i10%），則 凈現(xiàn)值率為： 38.0 2746 1044 NPVR 0.38說明該方案除確保10%的基準(zhǔn)收益率外，每元投 資現(xiàn)值還可以獲得0.38元的現(xiàn)值額外收益。 方案投資額 A B C D E F G H 200000 120000 40000 90000 130000 360000 30000 150000 120000 54000 5000 22500 28600 64800 4200 57000 0.60 0.45 0.1

9、3 0.25 0.22 0.18 0.14 0.38 方案投資額 A B C D E F G H 200000 120000 40000 90000 130000 360000 30000 150000 120000 54000 5000 22500 28600 64800 4200 57000 0.60 0.45 0.13 0.25 0.22 0.18 0.14 0.38 二、未來值法二、未來值法 （一）凈（一）凈未來未來值法值法NFV（Net Future Value） （二）（二）未來未來值成本法值成本法FC（Future Cost） 內(nèi)部收益率：指投資方案實(shí)際所能實(shí)現(xiàn)的收益率內(nèi)部收益率

10、：指投資方案實(shí)際所能實(shí)現(xiàn)的收益率. 例：將例：將30000元購買債券，元購買債券，2 年后可得本息共計(jì)年后可得本息共計(jì) 36300 元，元， 試問（年）收益率為多少？試問（年）收益率為多少？ 解解(1) ： 設(shè)收益率（利率）為設(shè)收益率（利率）為 i ，則有，則有 30000( 1i )236300 ( 1 ) 則，則， i 0.1 解解(2) : (1) 式可化為式可化為 36300(1 i )-230000 (2) 36300(1 i )-2300000 (3) 三、三、內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法 （一）（一）內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法IRR 30000( 1i )236300 ( 1 ) 36

11、300(1 i )-230000 ( 2 ) 36300(1 i )-2300000 ( 3 ) ( 2 ) 式說明內(nèi)部收益率實(shí)際就是貼現(xiàn)率式說明內(nèi)部收益率實(shí)際就是貼現(xiàn)率 ( 3 ) 式說明式說明內(nèi)部收益率等于凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率內(nèi)部收益率等于凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率 插值法介紹插值法介紹 設(shè)已知設(shè)已知 3 個點(diǎn)（個點(diǎn)（x1, y1)， （x2, y )， （x3, y3) 且，且， x1 x2 x3 求求 y 的近似值的近似值 A1BA2 A1CA3 31 31 3 3 1 1 xx xx yyyy yy xx yy xx 21 3 1 12 )( A1(x1,y1) A2(x2,y) A3(x

12、3,y3) B C x1 y1 x2 y x3 y3 例：已知兩組例：已知兩組 關(guān)于關(guān)于(x , y ) 的數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)( 20 ,13 )、( 25 ,34 ) 問，當(dāng)問，當(dāng) x23時，對應(yīng)的時，對應(yīng)的y應(yīng)是多少？應(yīng)是多少？ 解：解： 將上述數(shù)據(jù)列表，可得：將上述數(shù)據(jù)列表，可得： x2 20 02 23 32 25 5 y1 13 3y3 34 4 6 .25 5 3 2113 21 5 13 3 3413 2520 13 2320 y y y 投資決策的投資決策的內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法 (1) 先估計(jì)一個內(nèi)部收益率先估計(jì)一個內(nèi)部收益率 i1，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對

13、應(yīng)的凈現(xiàn)值應(yīng)的凈現(xiàn)值 P1。 (2) 調(diào)整內(nèi)部收益率為調(diào)整內(nèi)部收益率為 i2，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對應(yīng)的，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對應(yīng)的 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 P2，并使得，并使得 P1、P2正好為一正一負(fù)。正好為一正一負(fù)。 (3) 利用插值法，計(jì)算當(dāng)凈現(xiàn)值為零時對應(yīng)的貼現(xiàn)率利用插值法，計(jì)算當(dāng)凈現(xiàn)值為零時對應(yīng)的貼現(xiàn)率 i，即，即 得到投資方案的內(nèi)部收益率得到投資方案的內(nèi)部收益率 (4) 分析，若內(nèi)部收益率大于期望的收益率，分析，若內(nèi)部收益率大于期望的收益率， 則投資方案可行；否則，不可行。則投資方案可行；否則，不可行。 解：本題所求收益率即內(nèi)部收益率解：本題所求收益率即內(nèi)部收益率 每年利息收入：每年利息收

14、入：10000.05 50 （元）（元） 用用 i = 9 % 測算：測算： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值50(P/A , 0.09, 3 )1000( P/F, 0.09, 3 )900 502.53110000.7729001.45 用用 i = 8 % 測算：測算： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值50(P/A , 0.08, 3 )1000( P/F, 0.08, 3 )900 502.57710000.79490022.85 例：某企業(yè)以例：某企業(yè)以 900 元市場價購入面值為元市場價購入面值為 1000 元的公司債券，元的公司債券， 剩余期限為剩余期限為 3 年年利率為年年利率為 5 ，分年計(jì)息，到期還本，求到，分年

15、計(jì)息，到期還本，求到 期收益率期收益率 i 。 貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率9 9% %x%8 8% % 凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值- -1 1. .4 45 50 02 22 2. .8 85 5 94.8 3 .24 45.1 9 3 .24 1 45.1 9 85.2245.1 89 045.1 9 x x x 所以，該批債券收所以，該批債券收 益率為益率為 8.94 0)1/()( 0 12 t n t tt iFF 四、年值（金）比較法四、年值（金）比較法 （一）年值法（一）年值法AW （二）（二）年費(fèi)用比較年費(fèi)用比較法法AC ),/(),/()( 1 niPAtiFPWSCKSAW n t tV ),/(niP

16、ANPVAW ),/(),/(),/( )( 0 niPAniFPKtiFPCKAC L n t ttt （三）年費(fèi)用現(xiàn)值比較法（三）年費(fèi)用現(xiàn)值比較法 例：單位產(chǎn)品變動成本為例：單位產(chǎn)品變動成本為200元，產(chǎn)品銷售單價為元，產(chǎn)品銷售單價為 350元，項(xiàng)目每年元，項(xiàng)目每年固定成本為固定成本為150萬元萬元 。 盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡產(chǎn)量= =1500000/（350-200） =10000（支）（支） DVP B Q DQVQBPQ 0 000 VQBC CS 0 DQPQS0 有一新建方案,設(shè)計(jì)能力 非線性情況 DQQ)x(P)x(S Q)x(VB)x(C 例22 某產(chǎn)品的固定費(fèi)用為66000元

17、，單位產(chǎn)品可變費(fèi)用為28元， 銷售單價為55元，由于大量采購材料，單位產(chǎn)品可變費(fèi) 用隨產(chǎn)量的增加以0.001的比例下降，因?yàn)殇N售額較大， 成品銷售價格隨銷售量增加以0.0035的比例下降，為考 慮銷售稅金及附加，求盈余的范圍區(qū)。 G Q0 1 2 C Q 對投資項(xiàng)目中的不確定因素進(jìn)行分析，找出對投資項(xiàng)目中的不確定因素進(jìn)行分析，找出 影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的敏感因素。影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的敏感因素。 敏感性分析圖敏感性分析圖 15% 10% 5% 35% 30% 25% 5% 10% 15% 20%-20% -15% -10% -5% 目標(biāo)線（20%） 因素變化率 銷售收入 生產(chǎn)能力 投資額 這種

18、方法只能指出技術(shù)方案評價指標(biāo)對不確定因素的這種方法只能指出技術(shù)方案評價指標(biāo)對不確定因素的 敏感程度，但不能表明不確定因素發(fā)生變化的可能性敏感程度，但不能表明不確定因素發(fā)生變化的可能性 大小。大小。 問：那個項(xiàng)目風(fēng)險更高？問：那個項(xiàng)目風(fēng)險更高？ 投資報酬率低于資金成本的概率多大？投資報酬率低于資金成本的概率多大？ 凈現(xiàn)值超過凈現(xiàn)值超過1000萬元的可能性有多大？萬元的可能性有多大？ 發(fā)生的概率為 為隨機(jī)變量的值式中： ii i n i ii VP V PVE 1 i ii PEVD D 2 )( 的公式：標(biāo)準(zhǔn)差 例30 1 2 3 7 11 10 6 4 9 8 5 價格低（0.1） 價格中（0.5） 價格高（0.4） 價格低（0.1） 價格中（0.