光明乳業(yè)現(xiàn)金流量表分析1培訓(xùn)講學(xué)

1、光明乳業(yè)現(xiàn)金流量表分析一、經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量管理從經(jīng)營現(xiàn)金流方面分析企業(yè)的回籠現(xiàn)金能力. 比較經(jīng)營性現(xiàn)金的流入和流出。1、企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入量大于企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流出量。這說明企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力比較強(qiáng)， 可以滿足企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)需要， 但是還不能說企業(yè)的資金支付能力很強(qiáng)， 因?yàn)槠髽I(yè)在本期的經(jīng)營過程中還耗費(fèi)了一些非付現(xiàn)的成本，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入量還必須能夠補(bǔ)償經(jīng)營中的非付現(xiàn)成本， 這樣企業(yè)通過資金積累就可以為未來的設(shè)備更新改造和購置提供有力的資金保證。 在滿足了日常周轉(zhuǎn)和補(bǔ)償了非付現(xiàn)成本后， 如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量還有流入， 那么企業(yè)的經(jīng)營就是一個(gè)非常高質(zhì)量和高效率的運(yùn)行狀態(tài)， 長(zhǎng)期積累

2、必定會(huì)為企業(yè)的未來發(fā)展打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)、 提供一個(gè)有力的保證。 光明乳業(yè)基本上 30000 萬元左右的現(xiàn)金流量的凈額。 06 年到 10 年都算是經(jīng)營現(xiàn)金活動(dòng)很好。2、企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入量等于現(xiàn)金流出量。這表明企業(yè)的現(xiàn)金能夠滿足日常經(jīng)營需要， 但企業(yè)經(jīng)營成本還包括一些非付現(xiàn)成本，如果經(jīng)營性現(xiàn)金不能對(duì)這些非付現(xiàn)成本時(shí)行補(bǔ)償， 當(dāng)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大或必須進(jìn)行設(shè)備等更新時(shí)，企業(yè)經(jīng)營就會(huì)面臨較大的困難。 在正常經(jīng)營期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀況，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流質(zhì)量較差。 可以看出，這幾年光明乳業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金活動(dòng)是呈上升趨勢(shì)的，說明光明乳業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)在不斷壯大。08 年是受到三聚氰胺事件的影響稍微下調(diào)。但是到

3、了 2011 年凈額只有 8,942 萬元，在總額達(dá)到1,312,349 萬元的基礎(chǔ)上明顯表現(xiàn)的很接近， 說明經(jīng)營性現(xiàn)金活動(dòng)有所下降。 我覺得光明乳業(yè)不能一味的想到擴(kuò)大規(guī)模，更應(yīng)當(dāng)合理走向。3、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量小于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量。此時(shí)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入不足以維持企業(yè)日常經(jīng)營所需資金的支付。 處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)通常會(huì)出現(xiàn)這樣的情況， 企業(yè)的大量資金用于投資支出， 經(jīng)營收入很少或沒有經(jīng)營收入， 這種情況是企業(yè)經(jīng)營周期的成長(zhǎng)階段難免的。 但進(jìn)入正常經(jīng)營過程后， 如果出現(xiàn)這種狀況，就說明企業(yè)的經(jīng)營情況較差，企業(yè)將會(huì)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二、籌資的現(xiàn)金流量管理籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增加主要是公

4、司長(zhǎng)期借款、短期融資債券增加所致。由以上數(shù)據(jù)可知， 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額在不斷增加，并且總體上現(xiàn)金流出量在減少。直到2011 年，流出量達(dá)到230229705 元?？梢姡饷魅闃I(yè)公司的籌資活動(dòng)取得顯著成績(jī)， 這也從側(cè)面反映出在對(duì)外宣傳和內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及公司運(yùn)營方面，情況良好。從投資者的角度來看，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~流入并且不斷增加， 也反映了良好的投資環(huán)境和投資者的青睞，一旦投資增加， 代表著光明乳業(yè)股票升值的可能性增加，那么，投資光明乳業(yè)同樣是非常好的選擇。在 2010 年度的籌資現(xiàn)金流量已經(jīng)很大的，但是凈額幾乎是持平的。而很明顯可以看到在 2011 年度，光明乳業(yè)的籌資達(dá)到一個(gè)高度，可

5、見在 2011 年度的光明乳業(yè)的良好效益引起了廣大的投資者的喜愛。而且也是管理層作出了很重要的投資決策才從前幾度的現(xiàn)金流量負(fù)值改變過來。三、資本投入、投資收益等的現(xiàn)金流量管理經(jīng)計(jì)算， 2010 年公司營業(yè)利潤為2.08 億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 5.34 億元 ，營業(yè)利潤比相應(yīng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~多 61%，差距較大。造成現(xiàn)金流量理想的可能的原因：1 、企業(yè)收款順暢。光明公司在銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大于主營業(yè)務(wù)收入，有利于現(xiàn)金流量?jī)纛~的增加， 但是應(yīng)收帳款凈額高達(dá) 6.9 億元，比上年有 56% 的較大幅度增長(zhǎng)，說明企業(yè)的售貨回款可能出現(xiàn)了遲滯，收款不順暢，導(dǎo)致回款不足。2 、企業(yè)付

6、款及時(shí)有利于現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增加的變化。企業(yè)購買商品、接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金，低于主營業(yè)務(wù)成本，可能由于支付以前年度的欠款較少，造成現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增加。四、光明乳業(yè)的償債能力由于光明乳業(yè)有國資背景，品牌和市場(chǎng)上都相當(dāng)有優(yōu)勢(shì)，其償債能力較強(qiáng)，但從短期償債能力的指標(biāo)上來看，近年來兩項(xiàng)指標(biāo)都處于逐年下降的趨勢(shì)，原因在于公司加大了經(jīng)營杠桿， 大幅增加了舉債來增加公司資產(chǎn)，在擴(kuò)充產(chǎn)能和擴(kuò)張市場(chǎng)上進(jìn)行了大量投入，以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在短期償債能力略略下降的同時(shí)， 光明的資產(chǎn)負(fù)債率也一直在提高， 因?yàn)楣饷鹘暝诓粩嘣黾油顿Y項(xiàng)目的運(yùn)營， 加強(qiáng)公司市場(chǎng)份額的擴(kuò)張， 在項(xiàng)目

7、建設(shè)投資和銷售鏈擴(kuò)張上投入大量資金， 這些資產(chǎn)在未來有可能轉(zhuǎn)化成營業(yè)收益。 但在短期來看來看，高資產(chǎn)負(fù)債率和短期償債能力的下降對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量造成了一定威脅。從光明乳業(yè)近 5 年的經(jīng)營性現(xiàn)金流量表來看， 2011 年間光明乳業(yè)的現(xiàn)金流突然收緊，主要原因是， 公司前幾年新建了許多項(xiàng)目， 而費(fèi)用的支付期集中在了今年，加上原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的支付增加， 使得公司現(xiàn)金流突然收緊。 從原因上分析，這種收緊將不會(huì)是持續(xù)性的， 隨著公司， 公司的未來現(xiàn)金流極有可能恢復(fù)乃至增加。五、現(xiàn)金流量指標(biāo)從現(xiàn)金流量表中可以看出， 光明乳業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流一直在持續(xù)擴(kuò)大（除去 08 年），經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入是公司主要的現(xiàn)金

8、流入的來源， 在過去的 5 年中占比都超過 90%，其中 08、 09 年占比最高，達(dá)到了 96%，即使在最低的 2010 年，也達(dá)到了 92%，說明企業(yè)的銷售非常的穩(wěn)定，另外公司購買原材料、支付員工工資等支出也非常大， 因此抵消之后， 公司經(jīng)營活動(dòng)凈流入只占個(gè)位數(shù)百分比， 11年時(shí)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量更是只占到了1%。主要原因是原材料價(jià)格的持續(xù)上漲。光明乳業(yè)的籌資活動(dòng)在前幾年都處于現(xiàn)金流為負(fù)的狀態(tài)， 主要是公司對(duì)債務(wù)的償還，2011 年公司籌資活動(dòng)帶來了現(xiàn)金凈流入， 占總現(xiàn)金流入的比例高達(dá) 6%，主要原因是公司對(duì)外投資的擴(kuò)張導(dǎo)致了公司借款的增加，從而引起資金流入。綜上，公司的現(xiàn)金流入狀態(tài)差強(qiáng)人

9、意， 但是部分原因是公司近幾年的投資擴(kuò)張所致，如果公司能對(duì)投資的項(xiàng)目加以小心把持， 則這些項(xiàng)目進(jìn)入成熟期以后有可能增加未來的現(xiàn)金流。六、總結(jié)總而言之，從過去五年的財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)分析來看， 光明乳業(yè)的償債能力一直高于其他行業(yè)水平， 資產(chǎn)和資本的管理能力不斷增加， 各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率都得到了提高，效率增加，市場(chǎng)份額也穩(wěn)中有升， 營業(yè)收入的持續(xù)增加給公司帶來了更多的利潤，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司的規(guī)模， 企業(yè)的較為優(yōu)異的盈利能力也得到了體現(xiàn)。 同時(shí)，光明乳業(yè)的對(duì)外股權(quán)投資管理水平相當(dāng)優(yōu)異， 過去幾年中， 公司的項(xiàng)目投資已經(jīng)帶來了可觀的現(xiàn)金流， 隨著公司在新項(xiàng)目上的投入的進(jìn)一步的增加， 公司未來的發(fā)展也相當(dāng)令人期待，

10、 但是由于增加項(xiàng)目投資和擴(kuò)展市場(chǎng)投入等原因， 公司近兩年的現(xiàn)金流量稍有吃緊，暫時(shí)影響了公司短期和長(zhǎng)期的償債能力指標(biāo)。項(xiàng)目2007年2008年2009年2010年2011年一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金9,296,660,7768,513,715,8879,917,730,36310,515,999,06313,052,200,779收到的稅費(fèi)返還22,736,280887,66325,212,96845,333,04131,977,456收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金258,251,313187,169,49732,798,06544,675,78439,313,974

11、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)9,577,648,3698,701,773,0479,975,741,39610,606,007,88813,123,492,209購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5,881,101,7845,502,714,1916,160,344,1986,416,568,0038,687,694,906支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金522,073,979469,892,213462,157,748522,391,187568,267,353支付的各項(xiàng)稅費(fèi)399,254,274462,814,007578,251,400497,976,927641,815,290支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的

12、現(xiàn)金2,465,955,8082,100,195,7752,309,883,3482,634,826,8533,136,298,375經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)9,268,385,8458,535,616,1869,510,636,69410,071,762,97013,034,075,924經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~309,262,524166,156,861465,104,702534,244,91889,416,285二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：出售子公司收到的現(xiàn)金211,022,874-收回投資收到的現(xiàn)金38,127,5904,538,8101,375,0806,154,696590,590

13、取得投資收益收到的現(xiàn)金31,451,4211,914,8001,575,8502,087,0882,591,926處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)40,124,54632,293,57421,289,98419,434,80827,959,321期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的-9,689,838-現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金9,000,52434,835,52994,914,73515,822,70080,730,558投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)329,726,95573,582,713128,845,48743,499,292111,872,395購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和

14、其他長(zhǎng)307,769,785267,368,462246,218,203343,499,477976,985,257期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金35,471,9107,538,8101,463,2605,386,86050,590,590購買少數(shù)股東股權(quán)13,155,012取得子公司及其他營業(yè)單位支付的13,799,07714,965,000現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1,050,000-投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)356,396,707275,957,272247,681,463362,685,4141,042,540,847投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-26,669,752-202,374

15、,559-118,835,976-319,186,122-930,668,452三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金-6,800,00054,313,76020,000,000其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收-6,800,00020,000,00020,000,000到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金205,133,897287,000,000288,000,000758,982,7371,547,733,485發(fā)行債券收到的現(xiàn)金-收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金14,019,4603,322,118籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)205,133,897287,000,000294,800,000827,31

16、5,9571,571,055,603償還債務(wù)支付的現(xiàn)金174,940,995240,673,117378,562,693787,927,197521,213,945分配股利、利潤或償付利息支付的128,682,662140,443,03234,142,03730,831,130228,788,837現(xiàn)金其中：子公司支付給少數(shù)股東的股5,740,4561,912,84010,104,1237,653,8359,217,448利、利潤支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金-449,02516,892,553-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)303,623,657381,565,174429,597,283818,758,327750,002,782籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~98,489,760-94,565,174-134,797,2838,557,630821