金牛證券增資擴(kuò)股項(xiàng)目建議書（樊）

1、薀羇荿蒀衿肆聿蚆螅目 錄第一章 我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀、前景預(yù)測(cè) . 02第二章 金牛證券增資擴(kuò)股的必要性和可行性 11第三章 金牛證券增資擴(kuò)股的財(cái)務(wù)分析 . 21第四章 金牛證券增資擴(kuò)股的途徑與程序 . 28第五章 機(jī)遇與挑戰(zhàn) . 38 第一章 我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀、前景預(yù)測(cè)一、 我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀 從1986年債券市場(chǎng)成立以來(lái)，我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展迅速。目前我國(guó)已擁有上海和深圳兩個(gè)全國(guó)性的證券交易所。截止上市公司數(shù)量在短短十年間，由91年的14家發(fā)展到現(xiàn)在的2000年底的1088家，增長(zhǎng)了近80倍，形成了相當(dāng)可觀的規(guī)模。 截至2001年10底，我國(guó)股市總市值約為4.37萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了400倍。2001年

2、以來(lái)我國(guó)股市中境內(nèi)上市公司已達(dá)1152家，比去年同期增加70家；股市中投資者開戶數(shù)由幾萬(wàn)人發(fā)展到已經(jīng)超過6500萬(wàn)戶，比去年同期增加近1000萬(wàn)戶。年交易金額由44億元增長(zhǎng)到2000年的6萬(wàn)多億元。（一）深滬兩市上市公司數(shù)量不斷增多時(shí)間1991199219931994199519961997199819992000數(shù)量14531832913235307458519471088（圖一）上市公司數(shù)量在短短十年間，由91年的14家發(fā)展到現(xiàn)在的2000年底的1088家，增長(zhǎng)了近80倍，形成了相當(dāng)可觀的規(guī)模。(二)股票市場(chǎng)成交總額呈跳躍式增長(zhǎng) 單位：億元時(shí)間19911992199319941995199

3、61997199819992000a、b股總市值1091048353136903474984217529195052647146061a、b股流通市值5610819716125成交額446813755812640222133030718235413131860824總市值換手率（%）4065106220116217175121118132流通市值換手率（%）42382378資料來(lái)源：深、滬交所網(wǎng)站(2001.11.16)注：1996年開始實(shí)行t+1交易制度2001年數(shù)據(jù)截止10月底。證券市場(chǎng)股票成交總額由91年的44億增加到2000年底的6萬(wàn)億元，10年間增長(zhǎng)了近1400倍！其中在96年成交總

4、額有了跳躍式的增長(zhǎng)，由95年的4022億元猛增到2000年的6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了14.8倍，成交額的快速增長(zhǎng)顯示出中國(guó)證券市場(chǎng)的活力。(三)證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響日益增大 單位：億元 時(shí)間1991199219931994199519961997199819992000a、b股總市值1091048353136903474984217529195052647146061gdp21617266383463446759584786788474462783458191086005占gdp比重0.5%3.9%10.2%7.9%5.9%14.6%23.5%24.5%32.3%53.5%資料來(lái)源：深、滬交所網(wǎng)站

5、(2001.11.16) 1991年上市公司的總市值僅為109億元，僅占當(dāng)年全國(guó)gdp的0.5，到2000年12月31日，總市值達(dá)到46061億元，占到2000年全國(guó)gdp的53.5。由圖可知，1996年是證券市場(chǎng)開始大發(fā)展的一年，當(dāng)年上市公司總市值同比增長(zhǎng)183，已占當(dāng)年gdp的14.6，之后更是以平均每年增加8.7個(gè)百分點(diǎn)的速度在增長(zhǎng).時(shí)間1991199219931994199519961997199819992000a、b股股票市場(chǎng)融資金額77335763976411101771234529073612中國(guó)gdp21617266383463446579584786788474462783

6、458191086005占gdp比重0.03%0.27%1.03%1.37%1.31%1.63%2.38%2.99%3.55%4.2%資料來(lái)源：深、滬交所網(wǎng)站(2001.11.16) 注：gdp以1990的物價(jià)指數(shù)為基準(zhǔn)(四)深滬綜合指數(shù)穩(wěn)步上漲深交所發(fā)布股價(jià)指數(shù)至2000年11月30日，深綜指由100點(diǎn)升至639.22點(diǎn)，9年半的時(shí)間增長(zhǎng)了5倍多，年均增幅達(dá)60。為使指數(shù)體系更接近國(guó)際慣例，深交所1995年1月23日發(fā)布成份指數(shù)，基數(shù)為1000，到2000年11月30日，深成指已漲至4829.99點(diǎn)，增幅達(dá)383%。 時(shí)間19911992199319941995199619971998199

7、92000上海2927808336475559171194114613662073深圳110241238140113327381343402635資料來(lái)源：深、滬交所網(wǎng)站(2001.11.16)(五)證券行業(yè)的現(xiàn)狀去年全國(guó)101家證券公司整體實(shí)力比1999年大幅提高,資產(chǎn)總額達(dá)到5753億元,較上一年翻了一番；利潤(rùn)總額達(dá)到241億元,翻了兩番；凈資本總額比1999年的24.6億元增加了近10倍,達(dá)到236.4億元。二、 我國(guó)證券市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)(一) 我國(guó)證券市場(chǎng)的總市值在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重仍將繼續(xù)提高。從國(guó)際證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史看，多數(shù)國(guó)家證券市場(chǎng)的總市值在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重一般在100-150%左右

8、，其中香港的比重最大，達(dá)280%，其次是英國(guó)接近200%，最低是德國(guó)只有68%。從我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)分析，到2006年我國(guó)的gdp將達(dá)到11.2萬(wàn)億元,比2000年增長(zhǎng)40%,但股票的總市值將有目前的53.5%上升到80%,增長(zhǎng)幅度達(dá)50%,總市值由4.6萬(wàn)億元增加到8.96萬(wàn)億元,但與國(guó)際市場(chǎng)的水平仍有一定的差距;相應(yīng)的流通市值將由目前1.5萬(wàn)億元大幅上升到4萬(wàn)億元,加上國(guó)有股的減持以及允許外資企業(yè)新股的發(fā)行上市等因素,總市值將增長(zhǎng)到4萬(wàn)億元,增長(zhǎng)幅度達(dá)160%. 單位：萬(wàn)億美元 證券交易所上市公司數(shù)（家）市值市值占gdp比重紐約交易所3025114122%納斯達(dá)克482935839%法

9、蘭克福85114368%倫敦2274285198%巴黎114415105%多倫東京193544594%香港7500446 280%中國(guó)大陸1154050453.5%注：我國(guó)市場(chǎng)總市值4.18萬(wàn)億（流通市值1.3884萬(wàn)億），人民幣匯率兌美元1:8.28，香港市場(chǎng)截止2001年10月31日，我國(guó)市場(chǎng)截止2001年9月30日，其他市場(chǎng)截止2000年 。證券市場(chǎng)前景十年預(yù)測(cè) 20002001200220032004200520062010gdp(萬(wàn)億)88.569.169.810.4911.2212.0115.74股票市值占gdp比重(%)53.558.964.871.27

10、8.486.294.8138.8流通市值占總市值的比重31.25353924394917550761686908股票流通市值1.51.942.513.254.225.467.0718.05國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)年成交(萬(wàn)億)6.087.59.712.5616.2821.0627.2869.67注:gdp的增長(zhǎng)率按國(guó)家計(jì)委對(duì)今后二十年保持每年7%以上的增長(zhǎng)速度預(yù)測(cè)作為參考依據(jù).股票市值每年增長(zhǎng)10%，考慮到國(guó)有股減持以及新上市公司流通股比例增大，預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)12%(二)證券市場(chǎng)換手率將下降從國(guó)際市場(chǎng)對(duì)比可以看出,中國(guó)證券市場(chǎng)的換手率是世界最高的,這與我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模較小,中小投資者比率較高,上市公司流通股

11、本偏小等因素有關(guān)。近年來(lái)隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，寶鋼股份、中石化等一批超級(jí)大盤股的上市，證券市場(chǎng)換手率有不斷下降的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2006年證券市場(chǎng)的換手率在300%左右。主要證券市場(chǎng)換手率比較表 單位：上海深圳臺(tái)灣香港韓國(guó)新加坡東京紐約19921615313319204719933412132526118784265319947874723664017418255319953961802283710517265919965919022434491142752199732646640790145563365199829728431462345643470199942339828851207

12、754975資料來(lái)源：巨潮資訊網(wǎng) 2001.11.15 第二章 金牛證券增資擴(kuò)股的必要性和可行性一、金牛證券增資擴(kuò)股的必要性分析1. 中外證券市場(chǎng)的橫向?qū)Ρ饶壳拔覈?guó)券商無(wú)論在經(jīng)營(yíng)收入、資本規(guī)模、贏利能力與美國(guó)同行相比差距太大。美林證券公司凈資本達(dá)706億美元，摩根士丹利一家券商的凈資產(chǎn)就相當(dāng)于全國(guó)券商資本總和的6倍多，是國(guó)內(nèi)最大的券商國(guó)泰君安公司的82倍，差距不可謂不大。目前我國(guó)70%以下的證券公司注冊(cè)資本均在10億元以下,加入wto后與實(shí)力雄厚的國(guó)外券商的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)于以卵擊石 .我國(guó)證券公司總體規(guī)模與摩根士丹利比較（1999） 單位：億美元摩根士丹利中國(guó)內(nèi)陸券商倍數(shù)國(guó)內(nèi)規(guī)模最大券商倍數(shù)總資產(chǎn)3

13、670372資產(chǎn)39658.666774.78241營(yíng)業(yè)收入33935.249643.11096凈利潤(rùn)486.547.360.716822資料來(lái)源：巨潮資訊網(wǎng) （2001年11月16日） 注:人民幣兌美元匯率為 1:8.28中國(guó)券商注冊(cè)資本情況 截止2001年5月注冊(cè)資本30億以上20-30億10-20億10億以下券商分布情況銀河證券等4家中信證券等4家天同證券等16家廣東證券等80家巨潮資訊網(wǎng) （2001年11月16日） 證券業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)，只有達(dá)到一定規(guī)模，才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。當(dāng)然并不是規(guī)模越大就一定越好，規(guī)模擴(kuò)大后如果其它方面如管理跟不上則

14、會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)今世界券商競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)規(guī)?；厔?shì)的情況下，目前國(guó)內(nèi)所有券商凈資產(chǎn)加起來(lái)不到摩根士丹利一家券商20%規(guī)模的情況下，如果國(guó)內(nèi)券商不追求規(guī)模擴(kuò)張顯然是不行的，因此通過業(yè)內(nèi)重組或增資擴(kuò)股迅速擴(kuò)大規(guī)模，走規(guī)模經(jīng)營(yíng)之路，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,是中國(guó)券商加入wto應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)開放的必然之舉。近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)券商一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的拓展主要靠行政關(guān)系推動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)主要靠硬件條件的競(jìng)爭(zhēng)，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)主要靠做莊、跟在和小道消息，這種粗放式經(jīng)營(yíng)與證券業(yè)本質(zhì)上是一種知識(shí)或智慧密集型行業(yè)極不對(duì)稱，加入wto以后必須過渡到研究先行的理念和經(jīng)營(yíng)軌道上去。從國(guó)外情況看，一流的研究隊(duì)伍是券商最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是開展其

15、它業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，是創(chuàng)新的源泉。從創(chuàng)新的角度而言，中外證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史在一定意義上就是一部金融創(chuàng)新史，正是由于在觀念、制度、技術(shù)、管理。政策和各種金融衍生產(chǎn)品等方面的不斷創(chuàng)新，推動(dòng)國(guó)際證券市場(chǎng)不斷向前發(fā)展。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)企改革和資本市場(chǎng)發(fā)展迫切需要?jiǎng)?chuàng)新思維，國(guó)內(nèi)券商的發(fā)展迫切需要制度創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。創(chuàng)新對(duì)國(guó)內(nèi)券商的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義，我們不能僅僅停留在學(xué)習(xí)國(guó)外的創(chuàng)新成果上，只有這樣，在加入wto以后的激烈競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際資本市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)券商才能獲得超額利潤(rùn)，才能在競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)。美林證券2000年業(yè)務(wù)構(gòu)成分析美林證券金融控股集團(tuán)由美林國(guó)際、美林政府證券、美林證券經(jīng)紀(jì)交易公司、美林資本服務(wù)公司、美林資產(chǎn)管

16、理公司五部分組成。 單位:億美元項(xiàng)目?jī)羰杖雮蚪鹗杖胫饕灰资杖氤袖N收入戰(zhàn)略咨詢收入資產(chǎn)管理收入其他收入凈利息收入金額267.8769.7759.9526.6813.8156.889.6731.11比重(%)10026.0522.389.965.1621.233.6111.61資料來(lái)源：證券時(shí)報(bào)（2001年5月）高盛證券2000年業(yè)務(wù)構(gòu)成分析單位:億美元項(xiàng)目?jī)羰杖胴?cái)務(wù)咨詢收入承銷收入交易及主要投資資產(chǎn)管理證券服務(wù)傭金金額165.925.9227.7966.2713.459.423.07比重(%)10015.6216.7539.948.115.6713.91資料來(lái)源：證券時(shí)報(bào)（2001年5月） 決

17、定券商競(jìng)爭(zhēng)力的因素主要有公司規(guī)模、公司產(chǎn)品或服務(wù)差別化程度及公司資產(chǎn)及業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率等。從中外證券公司的比較看，我國(guó)證券公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力還比較弱，遠(yuǎn)不能適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面。（一）資產(chǎn)規(guī)模偏小，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較弱。（二）經(jīng)營(yíng)品種單一，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度趨同。（三）資本運(yùn)作效率差，無(wú)特色業(yè)務(wù)。（四）專業(yè)人員缺乏，品牌意識(shí)不強(qiáng)。(二) 國(guó)內(nèi)幾大券商業(yè)務(wù)構(gòu)成分析 單位:億元注冊(cè)資本總 收 入經(jīng) 紀(jì)承 銷自 營(yíng)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用占總收入比重199920001999200019992000199920001999200019992000國(guó)信證券8億擴(kuò)到20億208.0614.23.0337%5.237%11

18、3%2.216%3.240%5.136%50%43%國(guó)通證券8億擴(kuò)到22億226.4142.945%6.2545%0.325%0. 594%2.438%5.3238%52%47%國(guó)泰君安37.2737.2718.8497.540%2653%0.4883%10.522%6.434%2.76%82%74%從上表可以看出,證券公司增資擴(kuò)股后各項(xiàng)業(yè)務(wù)取得的跳躍式發(fā)展,規(guī)模效益凸現(xiàn),可持續(xù)發(fā)展和抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng),這也是目前中小券商積極增資擴(kuò)股的一個(gè)重要因素。目前經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的收入在各大券商中處于重要的地位,表明我國(guó)證券公司的目前贏利受二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)影響很大,與證券市場(chǎng)的表現(xiàn)呈正相關(guān)的關(guān)系。另外要提高公司

19、的贏利水平還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)費(fèi)用的管理，降低成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。由于交易傭金將逐步下調(diào)對(duì)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的贏利能力有較大影響，因此證券公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待加強(qiáng).在資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問、咨詢服務(wù)、兼并收購(gòu)等方面的業(yè)務(wù)仍有待開展。去年一些券商很大一部分利潤(rùn)來(lái)自自營(yíng)和資產(chǎn)管理。這樣的利潤(rùn)是不具可持續(xù)性的。一方面，目前我國(guó)證券市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制和避險(xiǎn)機(jī)制，基本上只有在單邊上揚(yáng)的牛市行情才能賺錢。另一方面，多數(shù)券商習(xí)慣于多年來(lái)養(yǎng)成的坐莊思維，不擅長(zhǎng)組合投資以避風(fēng)險(xiǎn)從各家券商開展的業(yè)務(wù)來(lái)看,均高度集中經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)三個(gè)領(lǐng)域內(nèi),業(yè)務(wù)的高度趨同性,使券商將爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額作為首要目標(biāo),通過追加投入,單一擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,甚至

20、不惜以犧牲短期利潤(rùn)為代價(jià)占領(lǐng)市場(chǎng)。其結(jié)果,則使券商始終無(wú)法擺脫低水平惡性競(jìng)爭(zhēng)的怪圈,成本逐年上升,也加劇整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)日趨平均化。從利潤(rùn)來(lái)源上看,各家券商無(wú)外乎這個(gè)模式約40%至60%左右的利潤(rùn)來(lái)自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),股票承銷業(yè)務(wù)和自營(yíng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則基本上占據(jù)余下40%至60%的份額。這種過度依賴行情的盈利模式,幾乎是將券商的生存之路維系在股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之上,行情一旦下跌,券商的整體經(jīng)營(yíng)狀況立刻面臨嚴(yán)重打擊,沒有回旋的余地。我國(guó)的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用與國(guó)外的對(duì)比(單邊)印花稅傭金合計(jì)中國(guó)大陸0.2%0.35%0.75%香港0.1235%0.25%0.3725%注:香港的交易所征稅0.011%加入了印花稅中我國(guó)的

21、交易費(fèi)用存在較大的下降空間,下調(diào)是必然的趨勢(shì),傭金的下調(diào)將直接減少券商的收入,而人員的工資、房租長(zhǎng)期內(nèi)將保持穩(wěn)步上漲的勢(shì)頭，這對(duì)經(jīng)紀(jì)類券商是致命的打擊。目前券商能獲得超額利潤(rùn)的原因在于業(yè)務(wù)的相對(duì)壟斷性。公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與自身的經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、公司的治理結(jié)構(gòu)關(guān)系不大，與證券市場(chǎng)的大環(huán)境關(guān)系密切，行業(yè)的壟斷巨頭尚未形成，兼并重組很少。隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的臨近，it公司也可能擁有經(jīng)紀(jì)資格，銀行業(yè)也將逐步進(jìn)入經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域。券商的營(yíng)業(yè)部如果不能有效的控制成本將被網(wǎng)上交易經(jīng)紀(jì)公司淘汰。券商賴以生存的市場(chǎng),正在發(fā)生巨大變化。隨著機(jī)構(gòu)投資者的大舉入市,改變了市場(chǎng)的交易節(jié)奏,有研究顯示,自1999年以來(lái),市場(chǎng)換手率呈逐

22、年下降態(tài)勢(shì)。此外,就連券商本身的經(jīng)營(yíng)狀況也在發(fā)生轉(zhuǎn)變,由于競(jìng)爭(zhēng)激烈,近年來(lái)券業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn),尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率呈走低態(tài)勢(shì),微利時(shí)代的特征逐步開始顯現(xiàn)。美國(guó)、臺(tái)灣等地的經(jīng)驗(yàn)證明：任何一次大的市場(chǎng)調(diào)整和金融危機(jī)，都會(huì)引發(fā)券商間的兼并重組。只有在多次的市場(chǎng)危機(jī)之后才會(huì)形成數(shù)家巨頭對(duì)峙、共同分割市場(chǎng)的格局。因此有專家預(yù)測(cè)：在明后年市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩后，兩三年內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)第一次大規(guī)模的市場(chǎng)整合，券商競(jìng)爭(zhēng)將從群雄并起的春秋時(shí)代通過兼并重組步入霸主對(duì)峙的戰(zhàn)國(guó)時(shí)代（三） 金牛證券的現(xiàn)狀金牛證券目前擁有員工40多人,其中博士3人,碩士生8人,大專以上學(xué)歷的員工占90%以上,平均年齡不到30歲,是一個(gè)高素質(zhì)年

23、輕的有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的新興證券公司.金牛證券目前注冊(cè)資本僅有6000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少目前只有兩個(gè)營(yíng)業(yè)部和一個(gè)服務(wù)部，在券商增資擴(kuò)股的浪潮中被遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在了后面，屬于袖珍型小券商。業(yè)務(wù)品種單一，僅能開展a股的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力底。隨著中國(guó)加入wto，金融市場(chǎng)的開放對(duì)公司的沖擊很大，已到了生存的危急關(guān)頭。增資擴(kuò)股，增強(qiáng)實(shí)力，增加業(yè)務(wù)品種，是金牛證券的當(dāng)務(wù)之急，刻不容緩。二、金牛證券增資擴(kuò)股的可行性分析（一）國(guó)家大力扶持證券公司的增資擴(kuò)股證券公司管理辦法（征求意見稿）（以下簡(jiǎn)稱管理辦法）,對(duì)證券公司的設(shè)立和組織結(jié)構(gòu)、籌建與開業(yè)、變更與終止、日常監(jiān)管等方面做了詳細(xì)規(guī)定。與前階段頒布的證券公司內(nèi)部控制指引、

24、證券公司財(cái)務(wù)制度、證券公司高級(jí)管理員談話提醒制度實(shí)施辦法等規(guī)定相配套,將成為管理證券公司的一個(gè)綱領(lǐng)性文件。管理辦法的出臺(tái),不僅將從體系上完備對(duì)證券公司的管理制度,還將從組織機(jī)構(gòu)的設(shè)立和投資領(lǐng)域上給證券公司更大的發(fā)展空間。只要證券公司按照法定程序辦理，吸收多少股東及增資到多少完全由公司自行決定，政府不予干預(yù)。（二）證券業(yè)是目前利潤(rùn)最高的行業(yè)三大券商2000年贏利能力分析 單位:億元 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)總資產(chǎn)凈資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率凈資產(chǎn)收益率國(guó)泰君安49 13.78.64714728%18.3%國(guó)信證券14 9.137.7 132 3465%22.6%國(guó)通證券14 8.06 6.65 101 2

25、9 58%22.9%從目前各大公司的贏利能力較強(qiáng),如果公司的注冊(cè)資本能有較大的增加,管理和運(yùn)用的資產(chǎn)規(guī)模能進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)證券公司的規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)占用率的提高有積極的影響.（三）金牛證券目前擁有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)a. 金牛集團(tuán)在歷史上近10年的期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)的鍛煉，儲(chǔ)備了大量的經(jīng)營(yíng)管理，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控以及宏觀經(jīng)濟(jì)分析的優(yōu)秀人才。我國(guó)開發(fā)股指期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過十年的發(fā)展，已具備一定的規(guī)模。截止2000年底，我國(guó)境內(nèi)上市公司達(dá)1211家，累計(jì)籌資總額達(dá)58432億元，股票市價(jià)總值達(dá)到48億元，占gdp的53.5。成交金額、上市公司數(shù)量、市場(chǎng)換手率等已超過香港、新加坡、韓國(guó)等亞洲國(guó)家與地區(qū)，已成

26、為亞洲地區(qū)最活躍的股市之一。這為股指期貨的開展奠定了現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)。股指的頻繁波動(dòng)是開展股指期貨進(jìn)行套期保值的市場(chǎng)基礎(chǔ)，股指期貨開發(fā)的主要目的是為了回避證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。從我國(guó)股市分析看，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非常大，約占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的65，機(jī)構(gòu)投資者需要通過股指期貨來(lái)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn).b金牛證券是成立最晚的證券公司之一，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，沒有其他證券公司存在的各種不良資產(chǎn)問題；業(yè)務(wù)品種單一，業(yè)務(wù)的可塑性強(qiáng)，有利于在新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中形成自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。c與眾多的有色金屬行業(yè)公司有著密切的聯(lián)系，有利于公司增資擴(kuò)股后開展各項(xiàng)業(yè)務(wù),有色金屬行業(yè)上市公司 家,該行業(yè)科技含量較高,包括新材料等高新技術(shù),存在著大量的二板市場(chǎng)上市機(jī)

27、會(huì)。d 地域優(yōu)勢(shì)。1、深圳是我國(guó)重要的區(qū)域性金融中心。2、深圳具有相當(dāng)優(yōu)惠的稅收政策。相對(duì)于內(nèi)地地區(qū)33%的所得稅率而言，15%的特區(qū)所得稅率使得我國(guó)不少證券機(jī)構(gòu)趨之若騖。3、深圳高度發(fā)達(dá)的地區(qū)經(jīng)濟(jì)是吸引我國(guó)眾多證券機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要原因。深圳2000年全市實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值166524億元，按現(xiàn)行匯率計(jì)算，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值突破200億美元，早已超過廣州市的水平。深圳市政府對(duì)金融行業(yè)的全力支持是選址深圳的證券機(jī)構(gòu)發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)后盾。金融產(chǎn)業(yè)是深圳市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)4、高度透明的證券市場(chǎng)監(jiān)管和良好的證券市場(chǎng)秩序是深圳的證券機(jī)構(gòu)獲得充分發(fā)展的保證。5、眾多優(yōu)秀的證券從業(yè)人才是吸引眾多證券機(jī)構(gòu)選址深圳的一個(gè)

28、原因。此外，在深圳證券行業(yè)較高的收入水平和良好的工作生活環(huán)境也吸引了一大批內(nèi)地優(yōu)秀證券從業(yè)人員在深就業(yè)。眾多的優(yōu)秀從業(yè)人員是深圳證券行業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新的源泉。6深圳毗鄰香港，地理區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，隨著我國(guó)加入wto，深港合作進(jìn)一步加強(qiáng)，深圳將利用香港國(guó)際金融中心的資金、人才、信息優(yōu)勢(shì)。選址深圳是證券機(jī)構(gòu)向國(guó)際化發(fā)展的一個(gè)重要因素。雖然目前我國(guó)券商的實(shí)力尚不能與國(guó)際知名券商相比，但券商走向世界將是一種趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)逐步對(duì)外開放，國(guó)內(nèi)券商向國(guó)際化發(fā)展是能夠生存并壯大的唯一選擇。7、深圳是我國(guó)的深圳證券交易所的所在地，也是未來(lái)中國(guó)高科技板、二板市場(chǎng)的所在地，深圳是全國(guó)高科技企業(yè)最集中的地區(qū)之一，擁有許多

29、具備上二板的高科技企業(yè)，可隨時(shí)了解公司的動(dòng)態(tài)信息。（五）增資成功后金牛證券的發(fā)展戰(zhàn)略設(shè)想1、走多元化發(fā)展之路。隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的縱深發(fā)展，券商走多元化經(jīng)營(yíng)之路是大勢(shì)所趨。國(guó)內(nèi)券商可以在以下幾項(xiàng)業(yè)務(wù)上有所作為：一是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，二是財(cái)務(wù)顧問以及某些金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。2、大規(guī)模并實(shí)行集約化經(jīng)營(yíng)。證券研究由目前的市場(chǎng)研究為主提升到以拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和開展新業(yè)務(wù)研究為主。以開拓業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，建立起覆蓋全國(guó)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，并堅(jiān)定的步入海外市場(chǎng)。3、 造自己的業(yè)務(wù)品牌，進(jìn)行差別化特色經(jīng)營(yíng)。一個(gè)企業(yè)要持續(xù)發(fā)展，并在行業(yè)中保持領(lǐng)先地位，必須擁有核心業(yè)務(wù)，即品牌優(yōu)勢(shì)，而且要不斷對(duì)其品牌賦予新的內(nèi)容。證券公

30、司的發(fā)展壯大，亦要走品牌之路。世界著名的券商，盡管經(jīng)營(yíng)廣泛，但都有一項(xiàng)或幾項(xiàng)獨(dú)具特色的業(yè)務(wù)，在業(yè)內(nèi)有非常大的影響力，他們靠自己的品牌贏得了客戶的信賴，獲得了良好的經(jīng)營(yíng)效益。4、 完善證券公司法人治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)證券公司國(guó)有性質(zhì)未得到根本性的改變，即便增資擴(kuò)股，引入的戰(zhàn)略投資者也多是國(guó)有企業(yè)或國(guó)有控股公司，由此導(dǎo)致的所有者缺位的問題始終未能得到有效解決。因此，證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)多元化，可以引進(jìn)實(shí)力強(qiáng)大的民營(yíng)企業(yè)。同時(shí)，在證券公司內(nèi)部建立獨(dú)立董事制度，加強(qiáng)對(duì)公司的監(jiān)督。5、 邁向金融控股公司之路。券商邁向金融控股公司是我國(guó)證券業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一條可選之路。隨著資本市場(chǎng)全球一體化的逐步深入和我國(guó)加入w

31、to，我國(guó)券商面臨著來(lái)自國(guó)外的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，而以目前我國(guó)券商的規(guī)模和實(shí)力，要想與國(guó)外的大牌投資銀行一爭(zhēng)天下，無(wú)異與舢板對(duì)航母，以卵擊石。國(guó)內(nèi)的證券公司只有通過增資擴(kuò)股擴(kuò)大規(guī)模；或者通過收購(gòu)兼并通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。通過擴(kuò)大規(guī)模并實(shí)行集約化經(jīng)營(yíng)。6、 重視國(guó)際型人才開發(fā)，培育優(yōu)良的企業(yè)文化。人才是企業(yè)之本，也是競(jìng)爭(zhēng)資本，對(duì)于智力密集性的證券行業(yè)更是如此。加入wto后，國(guó)外的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)憑借其雄厚的資金實(shí)力和優(yōu)厚的待遇，大量吸引國(guó)內(nèi)的金融證券人才。國(guó)內(nèi)券商應(yīng)從戰(zhàn)略高度上認(rèn)識(shí)到人才問題的緊迫性，著眼于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要，有針對(duì)性地制訂企業(yè)的中長(zhǎng)期人才培養(yǎng)和儲(chǔ)備計(jì)劃。第三章 金牛證券增資擴(kuò)股的途徑與程

32、序金牛證券經(jīng)紀(jì)公司注冊(cè)資本擴(kuò)大到五億元,吸收部分有實(shí)力、有資源和有背景的大公司和大機(jī)構(gòu)成為公司股東。在目前較為有利的條件下，進(jìn)一步擴(kuò)大公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，公司逐步發(fā)展為具備證券經(jīng)紀(jì)、承銷、自營(yíng)以及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)資格的、有較強(qiáng)影響力的綜合類券商。一 增資擴(kuò)股的程序(一) 增資擴(kuò)股的準(zhǔn)備工作1 經(jīng)過對(duì)證券市場(chǎng)的充分調(diào)研和論證，撰寫并完成公司增資擴(kuò)股方案及可行性報(bào)告。2 公司召開股東大會(huì)，并形成股東大會(huì)決議。 （二）向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)鲑Y擴(kuò)股我證券公司申請(qǐng)?jiān)鲑Y擴(kuò)股，應(yīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)報(bào)告，并提交下列材料：1股東大會(huì)決議；2增資方案及可行性報(bào)告；3新增股東名冊(cè)、工商執(zhí)照副本(復(fù)印件)及其擬出資額、出資方式

33、、背景材料及經(jīng) 審計(jì)的連續(xù)三年的財(cái)務(wù)報(bào)表；4增資后股權(quán)比例。(三) 審核程序中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)意見對(duì)增資擴(kuò)股材料進(jìn)行審查，并將批準(zhǔn)的增資額度、股東資格和增資擴(kuò)股方案書面通知申請(qǐng)人。審查未通過的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將在書面通知中注明理由，并在一年內(nèi)不再受理增資擴(kuò)股申請(qǐng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核程序如下:1、 證券公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部報(bào)送申請(qǐng)材料；2、 機(jī)構(gòu)部綜合處收文，經(jīng)主管主任閱批后，轉(zhuǎn)證券公司審核處審查；3、 審核處審查后出具審核意見，轉(zhuǎn)綜合處；4、 機(jī)構(gòu)部領(lǐng)導(dǎo)核查后，報(bào)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)批示5、 會(huì)領(lǐng)導(dǎo)批示后，證監(jiān)會(huì)出具批復(fù)文件。(四) 復(fù)審程序我證券公司應(yīng)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)增資擴(kuò)股方案之日起三個(gè)月內(nèi)完成方案的落實(shí)工作，報(bào)

34、送材料包括1有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的驗(yàn)資報(bào)告；2擬變更公司章程(草案)；3擬變更的高級(jí)管理人員申請(qǐng)材料。遇有特殊情況需要延長(zhǎng)期限的，應(yīng)當(dāng)書面報(bào)請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，但是延長(zhǎng)期限不得超過一個(gè)月。(五)中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)申請(qǐng)人提交的材料，對(duì)申請(qǐng)人增資擴(kuò)股方案的落實(shí)情況進(jìn)行復(fù)審。二. 申請(qǐng)成為綜合類券商的步驟從目前國(guó)內(nèi)券商申請(qǐng)?jiān)鲑Y擴(kuò)股情況看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)該公司增資擴(kuò)股后，一般暫不確定該公司所屬類型，而給予該公司兩年的過渡期。在過渡期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)范圍比照綜合類證券公司執(zhí)行。過渡期滿后，視業(yè)務(wù)開展情況，中國(guó)證監(jiān)會(huì)再確定該公司的所屬類型。我公司在獲準(zhǔn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)增資擴(kuò)股后，仍應(yīng)努力達(dá)到設(shè)立綜合類

35、證券公司的必備條件，從而獲得確認(rèn)為綜合類證券公司。設(shè)立綜合類證券公司，必須具備下列條件：（一）注冊(cè)資本最低限額為人民幣五億元；（二）主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格；（三）有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施；（四）有健全的管理制度和規(guī)范的自營(yíng)業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分業(yè)管理的體制.三. 、綜合類券商業(yè)務(wù)資格的取得(1) 承銷業(yè)務(wù)資格的取得。我公司申請(qǐng)取得股票承銷資格，應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)送下列材料：1證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一印制的經(jīng)營(yíng)股票承銷業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)表。2證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證(副本)復(fù)印件。3工商行政管理部門頒發(fā)的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照(副本)復(fù)印件。4內(nèi)部管理與控制制度情況說明。5具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)

36、計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的上年末會(huì)計(jì)報(bào)表。6證券業(yè)從業(yè)人員的證券業(yè)從業(yè)資格證書或?qū)W歷、專業(yè)證書等。7最近三年證券承銷業(yè)務(wù)情況的說明。8證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他文件。證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)依據(jù)有關(guān)規(guī)定和本通知對(duì)本轄區(qū)內(nèi)證券公司股票業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)材料進(jìn)行初審，初審?fù)ㄟ^的，將申請(qǐng)材料和初審意見報(bào)證監(jiān)會(huì)復(fù)審。復(fù)審?fù)ㄟ^的，由證監(jiān)會(huì)頒發(fā)資格證書；復(fù)審未通過的，證監(jiān)會(huì)在書面通知中注明理由，并在半年內(nèi)不再受理其資格申請(qǐng)。(2) 自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的取得 我公司申請(qǐng)取得從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送下列文件：1 證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一印制的經(jīng)營(yíng)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)表；2 機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)頒發(fā)的經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)許可證(副本)；3 工商行政管理部門頒發(fā)的企業(yè)法人營(yíng)

37、業(yè)執(zhí)照(副本)；4 由機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的公司章程；5 證券自營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)部管理制度情況說明；6 由具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的上一年度末凈資產(chǎn)或證券營(yíng)運(yùn)資金驗(yàn)資證明；7 由具備從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的上一年度末資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表；8 法定代表人、主要負(fù)責(zé)人及主要業(yè)務(wù)人員的證券業(yè)從業(yè)人員資格證書或簡(jiǎn)歷、專業(yè)證書等；9 上一年度經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)情況說明。正式開業(yè)未超過一年的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，應(yīng)報(bào)送從開業(yè)時(shí)起到上一年度末的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)情況說明。證監(jiān)會(huì)自收到完整申請(qǐng)資料后的三十個(gè)工作日內(nèi)對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行審查。經(jīng)審查符合條件的，由證監(jiān)會(huì)頒發(fā)資格證書；經(jīng)審查不符合條件的，不予頒發(fā)

38、資格證書，且半年內(nèi)不受理其重新申請(qǐng)。(3)外資股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的取得境內(nèi)證券公司申請(qǐng)外資股經(jīng)紀(jì)商資格應(yīng)具備的條件：1、具有不少于5000萬(wàn)元人民幣的凈資產(chǎn)； 2、具有國(guó)家外匯管理部門批準(zhǔn)的外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)； 3、具有5名以上能夠從事涉外證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員； 4、具有必要的技術(shù)手段，包括通訊設(shè)施、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、設(shè)備等； 5、遵守有關(guān)法律法規(guī)，最近兩年未受到吊銷資格證書的處罰； 6、中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他條件。我公司申請(qǐng)取得申請(qǐng)外資股經(jīng)紀(jì)商資格證書，應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)送下列文件：（一） 證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一印制的經(jīng)營(yíng)外資股業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)表；（二） 機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)頒發(fā)的經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)許可證（副本）和國(guó)家外匯管理部門頒發(fā)的經(jīng)營(yíng)外匯

39、業(yè)務(wù)許可證（副本）；（三） 工商行政管理部門頒發(fā)的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）；（四） 機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的公司章程；（五） 具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近二年的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表；（六） 法定代表人、主要負(fù)債人及主要業(yè)務(wù)人員證券從業(yè)資格證書或簡(jiǎn)歷、專業(yè)證書等；（七） 最近二年經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)情況說明；（八） 證監(jiān)會(huì)要求的其他文件。四完成增資擴(kuò)股后，金牛證券公司構(gòu)架。金牛證券公司投資銀行分公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分公司資產(chǎn)管理分公司承銷業(yè) 務(wù)財(cái)務(wù)顧 問上 市推 薦自 營(yíng)業(yè) 務(wù)委 托理 財(cái)電子商務(wù)部證券營(yíng)業(yè)部5證券營(yíng)業(yè)部服務(wù)部證券營(yíng)業(yè)部5技術(shù)服務(wù)部證券服務(wù)部業(yè)部5證券服務(wù)部服務(wù)部證券服務(wù)

40、部營(yíng)業(yè)部5 . . 承銷財(cái)務(wù)顧問上市推薦電子商務(wù)有形營(yíng)業(yè)部自營(yíng)委托理財(cái)數(shù)量每年2至3家5家4家12家單位投入1000萬(wàn)40萬(wàn)50萬(wàn)1500萬(wàn)投入2000萬(wàn)至3000萬(wàn),爭(zhēng)取三年獲取主承銷商資格200萬(wàn)200萬(wàn)500萬(wàn)18000萬(wàn)3億10億 五公司各部門之間、公司與外部社會(huì)的有機(jī)聯(lián)系將強(qiáng)化公司運(yùn)轉(zhuǎn)效率，進(jìn)一步提高公司盈利能力。（1） 部門之間的配合和交流，形成公司內(nèi)部的資源共享。（2） 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與營(yíng)業(yè)部合作，可以帶動(dòng)營(yíng)業(yè)部成交量，進(jìn)而帶動(dòng)公司成交量迅速上升，形成良好的氛圍效應(yīng)和資金效應(yīng)。（3） 公司具備承銷資格后，可利用與上市公司的有機(jī)聯(lián)系，為上市公司提供品種更多的服務(wù)項(xiàng)目，如為上市公司提供

41、財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)和企業(yè)兼并策劃，進(jìn)一步加強(qiáng)雙方在各領(lǐng)域的合作，企業(yè)謀取了更大的發(fā)展，本公司獲取了良好的收益，形成了雙贏的結(jié)局。六進(jìn)一步拓展證券業(yè)務(wù)（1） 投資銀行業(yè)務(wù)。 （一） 公司在取得承銷商資格后,先以承銷團(tuán)成員身份參與證券分銷業(yè)務(wù)。一方面公司投行業(yè)務(wù)剛處于起步階段, 承銷業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足，參與證券分銷業(yè)務(wù)可以保證公司在獲取一定效益的前提下,同時(shí)回避風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，為公司承銷業(yè)務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)。公司在承銷業(yè)務(wù)取得一定經(jīng)驗(yàn)后，逐步過渡到以付主承銷身份參與證券發(fā)行承銷，公司爭(zhēng)取一年參與付主承銷2至3家上市公司，3年后獲取主承銷商資格。（二） 利用公司控股股東和有色系統(tǒng)的背景和資源優(yōu)勢(shì)，積極參與深圳證券交易所

42、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，大力推薦國(guó)內(nèi)素質(zhì)好、發(fā)展?jié)摿Υ?、具有高科技成分的中小企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市。（2） 在取得經(jīng)營(yíng)外資股業(yè)務(wù)資格后，公司以境內(nèi)證券商資格即可申請(qǐng)和獲得深滬交易所b股席位。目前公司深滬股市b股交易極為低迷，應(yīng)該等待行情發(fā)動(dòng)的時(shí)機(jī)，緊緊抓住機(jī)遇，做好我公司b股業(yè)務(wù)的宣傳工作，推動(dòng)公司b股業(yè)務(wù)向上躍升一個(gè)臺(tái)階，進(jìn)一步擴(kuò)大和提高我公司b股業(yè)務(wù)的影響力和交易量。（3） 國(guó)債業(yè)務(wù)：在國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)上，債券市場(chǎng)交易占據(jù)了整個(gè)證券市場(chǎng)交易的半壁江山。今年前9個(gè)月我國(guó)可交易的債券存量接近1.6萬(wàn)億元，換手率大體為160，而國(guó)外成熟市場(chǎng)年換手率基本都在1000以上，我國(guó)債券交易還有較大潛力可挖。隨著

43、我國(guó)證券市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)育不良的情況有望改善，債券市場(chǎng)面臨巨大的發(fā)展空間，公司可抓住機(jī)遇，積極拓展國(guó)債承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取成為國(guó)債承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的行業(yè)排頭兵。（4） 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：吸取國(guó)外證券機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)同行的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，積極、穩(wěn)妥地推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。第四章 金牛證券增資擴(kuò)股的財(cái)務(wù)分析（一） 單純經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（1995年-2000年市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)情況表）項(xiàng)目1995年1996年1997年1998年1999年2000年兩市交易量（億元）4022.9121331.0830721.2623543.2631319.5760826.64兩市交易量加權(quán)平均數(shù)（億元）34835.1734835.17348

44、35.1734835.1734835.1734835.17加權(quán)系數(shù)0.0360.0710.1070.1430.1790.214年交易增長(zhǎng)率（%）430.3644.02-23.3633.0394.21年交易量標(biāo)準(zhǔn)差1(算術(shù))18662.051866218662.0518662.0518662.0418662.05年交易量標(biāo)準(zhǔn)差2(加權(quán))17131.9417131.9017131.9417131.9417131.9417131.94年交易量 穩(wěn)定系數(shù)1(算術(shù))0.680.680.680.680.680.68年交易量 穩(wěn)定系數(shù)2(加權(quán))0.490.490.490.490.490.49資金年均換手率4

45、.067.445.924.133.814.02資料來(lái)源：深圳證券交易所2001年年報(bào) 注意：加權(quán)系數(shù)用直線求和法求得交易量穩(wěn)定性系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與加權(quán)平均值的比，是一個(gè)衡量市場(chǎng)交易量穩(wěn)定性的指標(biāo)資金年換手率是市場(chǎng)交易量與流通市值的比值 注：因?yàn)?994年以前的市場(chǎng)規(guī)模較小，其走勢(shì)非常的不規(guī)范，而自1995年以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)歷了兩個(gè)完整的運(yùn)行及行情周期作為統(tǒng)計(jì)樣本量的選取更有實(shí)際意義。從上表和圖中可以看出，市場(chǎng)交易量穩(wěn)定性系數(shù)相當(dāng)大，表明市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，但增長(zhǎng)速度也很快，所以后面的分析過程采用參考?xì)v史交易量和交易量占gdp的比重。因?yàn)槲覈?guó)股市的資金推動(dòng)型和政策引導(dǎo)性的特點(diǎn)，導(dǎo)致大陸股市市場(chǎng)在一定程度上

46、具有“畸形”的性質(zhì)，所以，我們?cè)诜治鰰r(shí)，有機(jī)地結(jié)合了香港、美國(guó)等成熟股市的增長(zhǎng)規(guī)律。（見附表）（附表一：香港1990年-1999年證券交易成交額、市場(chǎng)總值及股票價(jià)格指數(shù)）項(xiàng) 目19901996199719981999 恒生指數(shù)(1964.7.31=100) 3027.5 11646.6 13294.7 9484.5 12859.9 金融 1906.9 11411.8 16039.2 13383.2 18736.1 公用 3840.6 10243.4 11722.6 11868.8 14877.8 地產(chǎn) 4874.5 21926.0 22495.3 11713.4 15677.0 工商 2797.0 8647.5 8857.6 5421.5 7589.1 恒生100指數(shù)79.7112.0 （1998.1.2=100） 恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù) 838.2 1043.4 475.6 466.1 (1994.7.8=1000) 恒生香港中資企業(yè)指數(shù) 2872.63#1071.82 1019.20 (1993.1.4=1000) 新恒生50中型股指數(shù) 745.5 881.4 (1998.1.2=100) 所有普通股指數(shù) 19