企業(yè)財(cái)務(wù)管理試題及答案

1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每小題的備選答案中，有一個(gè)正確答案。請(qǐng)把你認(rèn)為正確的答案填在括號(hào)里。本類(lèi)題 共 25 分，每小題 1 分。多選、錯(cuò)選不選均不得分）。1. 在企業(yè)設(shè)立管理上，我國(guó)國(guó)內(nèi)投資設(shè)立的企業(yè)或公司適用于（ ）。A 、實(shí)收資本制B 、授權(quán)資本制C 、折衷資本制D 、混合資本制 答案 ）A 解析 根據(jù)我國(guó)公司法規(guī)定：由我國(guó)機(jī)構(gòu)、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人投資，在國(guó)內(nèi)設(shè)立的企業(yè)，其 資本進(jìn)籌集制度適用于實(shí)收資本制。2某企業(yè)按年利率 10向銀行借款 10 萬(wàn)元，銀行要求保留 20的補(bǔ)償性余額。那么， 企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為 （ ） 。A 、 10B 、12 5C 、 20D 、 15

2、答案 B解析實(shí)際利率=名義利率 （1 補(bǔ)償性余額 ）=10（120）=1253. 某公司從銀行取得借款 20 000 元，期限 1 年，年利率 5%。銀行要求按貼現(xiàn)法付息，則 企業(yè)借款的實(shí)際利率為（ ）。A 、 5%B 、 %C 、 %D、6% 答案 B4. 某企業(yè) 2001 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 08，銷(xiāo)售成本率 75，成本費(fèi)用利潤(rùn)率 30，則投資 利潤(rùn)率為 ( ) 。A 、 18B 、 24C 、 60D 、 答案 A解析投資利潤(rùn)率=資本周轉(zhuǎn)率X銷(xiāo)售成本率X成本費(fèi)用利潤(rùn)率=0. 8 X 75 %X 30% =185. 商業(yè)信用籌資，在信用期后付款，屬于( )。A 、免費(fèi)信用B 、有代價(jià)信用C

3、、展期信用D 、長(zhǎng)期信用 答案 C 解析 展期信用是在信用期后付款，可以降低企業(yè)不享受現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本，但會(huì)增 加企業(yè)資信損失。6. 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ( ) 。A 、歸因于廣泛的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和事件B 、歸因于某一投資企業(yè)特有的經(jīng)濟(jì)因素或事件C 、不能通過(guò)多角化投資得以分散D、通常以B系數(shù)進(jìn)行衡量 答案 B2000解析系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是公司特有風(fēng)險(xiǎn)，能夠通過(guò)多角化投資分散。B系數(shù)只能衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的 大小，不能用來(lái)衡量非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。7. 某校準(zhǔn)備設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，現(xiàn)存人一筆現(xiàn)金，預(yù)計(jì)以后無(wú)限期地在每年年末支取利息元。在銀行存款利率為 8的條件下，現(xiàn)在應(yīng)存款 ( )A 、 25000B 、 20000C 、 21600D

4、 、 22500 答案 A解析現(xiàn)在應(yīng)存入現(xiàn)金=2000-8% = 25000 (元)8. 每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，通常用 ( ) 表示。A 、稅前利潤(rùn)B 、稅后利潤(rùn)C(jī) 、稅后利潤(rùn)D 、每股利潤(rùn) 答案 C解析每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是指每股利潤(rùn)不受融資方式影響的那一點(diǎn)息稅前利潤(rùn)水平。9某企業(yè)預(yù)計(jì)下期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 15，假設(shè)公司無(wú)優(yōu)先股，本期息稅前利潤(rùn)為450 萬(wàn)元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用為 ( ) 萬(wàn)元。A 、100B 、 675C 、300D 、150 答案 D解析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-1) ; =450 - (450 I) ; 1=150(萬(wàn)元)10某企業(yè)本年銷(xiāo)售收入為 20000元，應(yīng)收賬款

5、周轉(zhuǎn)率為 4，期初應(yīng)收賬款余額 3500元， 則期末應(yīng)收賬款余額為 ( ) 元。A 、5000B 、6000C、6500D 、 4000 答案 c解析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二 所以，期末應(yīng)收賬款=6500（元）。找大學(xué)生期末試題及答案，就到陽(yáng)光大學(xué)生網(wǎng)，。11. 在個(gè)別資本成本計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素籌資方式是（ ）。A 、長(zhǎng)期借款B 、發(fā)行債券C 、發(fā)行股票D 、留存收益 答案 D解析留存收益是企業(yè)稅后利潤(rùn)分配過(guò)程中留在企業(yè)的部分，這部分資金不經(jīng)過(guò)社會(huì)中介 機(jī)構(gòu)，也不存在籌資費(fèi)用。12某公司擬發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為 200萬(wàn)元，固定股息率為 15%，籌資費(fèi)用率為 4%， 該股票溢價(jià)發(fā)行，籌資

6、總額為 250萬(wàn)元，則優(yōu)先股的成本為（ ）。A 、 %B 、 %C 、 12%D 、15% 答案 A 解析 13某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為 600 萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周期為 30 天，變動(dòng)成本率為 60，資金成本率 10，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為 （ ） 萬(wàn)元。A 、 10B 、 6C 、 3D、2 答案 c解析應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本二(600 - 360) X 30X 60%x 10% =314 表示資金時(shí)間價(jià)值的利息率是不考慮風(fēng)險(xiǎn)、不考慮通貨膨脹的( ) 。A 、銀行同期貸款利率B 、銀行同期存款利率C 、社會(huì)資金平均利潤(rùn)率D 、加權(quán)平均資金成本率 答案 c 解析 資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有

7、通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。15 由于市場(chǎng)利率變動(dòng)，使投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)叫做( ) 。A 、利息率風(fēng)險(xiǎn)B 、利息率風(fēng)險(xiǎn)C 、違約風(fēng)險(xiǎn)D 、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 答案 A 解析 由于利息率的變動(dòng)而引起證券價(jià)格波動(dòng)，投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，叫利息率風(fēng)險(xiǎn)。16下列籌資活動(dòng)不會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿作用的是()。A 、增發(fā)普通股B 、增發(fā)優(yōu)先股C 、增加銀行借款D 、增發(fā)公司債券 答案 A解析增加發(fā)行普通股不會(huì)增加固定性的利息費(fèi)用和固定性的優(yōu)先股股息，因而不會(huì)加大 企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。17 下列屬于非貼現(xiàn)指標(biāo)的是 ( ) 。A 、投資利潤(rùn)率B、凈現(xiàn)值C 、凈現(xiàn)值率D 、內(nèi)部收益率 答案 A解析選項(xiàng)BCD屬于考慮時(shí)

8、間價(jià)值的折現(xiàn)指標(biāo)。18某公司資金總額為 1000 萬(wàn)元，負(fù)債比率為 40，負(fù)債利息率為 10。該年公司實(shí)現(xiàn) 息 稅前利潤(rùn)為 150萬(wàn)元，所得稅稅率 33。則該公司下年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ( ) 。A、 3B、C、D、 答案 c解析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二19以下股利政策中，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格，從而樹(shù)立公司良好的形象，但股利的支付與 盈余相脫節(jié)的是 ( ) 。A 、剩余股利政策B、固定股利政策C 、固定股利支付率政策D、正常股利加額外股利的政策 答案 B 解析 本題考點(diǎn)是 4 種收益分配政策優(yōu)缺點(diǎn)的比較。20某投資項(xiàng)目，折現(xiàn)率為 10時(shí)，凈現(xiàn)值為 500 元，折現(xiàn)率為 15時(shí)，凈現(xiàn)值為 -480 元，則該項(xiàng)

9、目的內(nèi)部收益辜是 ( ) 。A 、 13 15B、1275C 、 12 55D 、 12 25 答案 c 解析 21 某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入 A股票，預(yù)計(jì)3年后出售可得2200元，該股票3年中每年可獲股利 收入 160元，預(yù)期折現(xiàn)率為 10。該股票的價(jià)格為 ( ) 元。A 、2050B 、3078C 、2553D 、3258 答案 A 解析股票價(jià)格=160 X (P / A, 10%, 3) + 2200 X (P / F, 10%, 3)=2050. 76(元)22若企業(yè)無(wú)負(fù)債和優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)將 ( ) 。A 、存在B 、不存在C 、增加D 、減少 答案 B 解析 只有在企業(yè)的籌資方式中有固

10、定財(cái)務(wù)支出的債務(wù)和優(yōu)先股,才會(huì)存在財(cái)務(wù)杠桿效 應(yīng)。23.某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定,全年的現(xiàn)金需要量為600 萬(wàn)元,每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本為 100萬(wàn)元,有價(jià)證券的年利率為 12%。其年轉(zhuǎn)換成本是 ( ) 元。A、5000B、6000C、7000D、8000 答案 B解析最佳現(xiàn)金持有量二年轉(zhuǎn)換次數(shù)：6000000/100000=60年轉(zhuǎn)換成本=60x100=6000(元)24.如果某一投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 2 000 萬(wàn)元,折現(xiàn)率為 10%,則可以肯定( )。A 、該項(xiàng)目的真實(shí)收益率等于 10%B 、該項(xiàng)目的真實(shí)收益率大于 10%C 、該項(xiàng)目的真實(shí)收益率小于 10%D 、無(wú)法準(zhǔn)確判斷其真實(shí)收

11、益率 答案 B 解析 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率為內(nèi)含報(bào)酬率，凈現(xiàn)值大于零，其內(nèi)涵報(bào)酬率大于計(jì)算 凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。25杜邦財(cái)務(wù)分析體系中最綜合、最具有代表性的財(cái)務(wù)比率是 （ ） 。A 、權(quán)益乘數(shù)B 、資產(chǎn)凈利潤(rùn)C(jī) 、凈資產(chǎn)收益率D 、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 答案 c 解析 凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心二、多項(xiàng)選擇題（ 每小題的備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上的正確答案。請(qǐng)把你認(rèn)為正確的答案填在括 號(hào)里。本類(lèi)題共 20分，每小題 2 分。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分 ）。1下列幾個(gè)因素中，影響內(nèi)含報(bào)酬率大小的是（）。A 、市場(chǎng)利率B 、各年現(xiàn)金凈流量C 、投資項(xiàng)目有效年限D(zhuǎn) 、原始投

12、資額 答案 B、C、D 解析 內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。因此，影響內(nèi)含報(bào)酬率大小的 因素有項(xiàng)目初始投資額、各年現(xiàn)金凈流量和項(xiàng)目有效年限。2在不考慮通貨膨脹的條件下，必要投資報(bào)酬率的構(gòu)成要素包括（）。A 、通貨膨脹補(bǔ)貼率B 、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率C 、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率D 、資金成本率 答案 BC 解析 在不考慮通貨膨脹的情況下，必要投資報(bào)酬率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩部分 組成。3. 影響債券發(fā)行價(jià)格的決定性因素是債券票面利率與市場(chǎng)利率的關(guān)系。以下說(shuō)法正確的 有( )。A 、當(dāng)債券票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，債券平價(jià)發(fā)行B 、當(dāng)債券票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，債券溢價(jià)發(fā)行C 、當(dāng)市場(chǎng)利率高于債券

13、票面利率時(shí)，債券溢價(jià)發(fā)行D 、當(dāng)市場(chǎng)利率低于債券票面利率時(shí)，債券折價(jià)發(fā)行 答案 A、B、D解析根據(jù)債券票面利率和市場(chǎng)利率的關(guān)系可知，ABD是正確的。4下列( ) 屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。A 、利息率風(fēng)險(xiǎn)B 、再投資風(fēng)險(xiǎn)C 、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)D 、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 答案 A、B、c解析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括利息率風(fēng)險(xiǎn)、再資風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括違 約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。5在完整的工業(yè)投資項(xiàng)目中，經(jīng)營(yíng)期期末 (終結(jié)點(diǎn))發(fā)生的凈現(xiàn)金流量包括 ( )A 、回收流動(dòng)資金B(yǎng) 、回收固定資產(chǎn)余值C 、原始投資D 、經(jīng)營(yíng)期末營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 答案 A、B、D 解析 原始投資通常發(fā)生在建設(shè)期。 6當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，下

14、列關(guān)系式正確的有()。A 、凈現(xiàn)值率大于零B 、現(xiàn)值指數(shù)大于 1C 、內(nèi)部報(bào)酬率大于投資必要報(bào)酬率D 、投資回收期小于項(xiàng)目計(jì)算期的二分之一 答案 A、B、C 解析 根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的性質(zhì)，當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，凈現(xiàn)值率也大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)部報(bào)酬率大于投資必要報(bào)酬率(折現(xiàn)率)。7權(quán)益籌資方式與負(fù)債籌資方式相比，具有以下特點(diǎn)( ) 。A 、有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)B 、資金成本高C 、容易分散企業(yè)的控制股D 、籌資風(fēng)險(xiǎn)大 答案 JA 、B、c 解析 權(quán)益籌資方式與負(fù)債籌資方式相比，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。8對(duì)信用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行定量分析的目的在于 ( ) 。A 、確定信用期限B 、確定折扣期限和現(xiàn)金折扣C 、確定客戶(hù)的拒

15、付賬款的風(fēng)險(xiǎn)即壞賬損失率D 、確定客戶(hù)的信用等級(jí)，作為是否給予信用的依據(jù)答案c、D解析本題的考點(diǎn)是信用標(biāo)準(zhǔn)的定量分析。9. 企業(yè)為應(yīng)付緊急情況而持有的現(xiàn)金余額主要取決于 ( ) 。A 、企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度B 、企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱C 、企業(yè)派發(fā)現(xiàn)金股利的需要D 、企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度 答案 A、B、D 解析 企業(yè)派發(fā)現(xiàn)金股利的需要屬于滿(mǎn)足交易動(dòng)機(jī)的現(xiàn)金需要。10按照資本資產(chǎn)定價(jià)模式，影響特定股票收益率的因素有 ( ) 。A 、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率B 、股票平均風(fēng)險(xiǎn)收益率C、特定股票的B系數(shù)D 、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 答案 A、 B、 C 解析 本題的考點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式的基算出的價(jià)格體現(xiàn)了債

16、券的本公式。三、判斷題(正確的劃V,的劃X。請(qǐng)將你的判斷結(jié)果填在每小題后的括號(hào)里，不必說(shuō)明理由。本 類(lèi)題共 10分，每小題 1分) 。1. 資本利潤(rùn)率考慮了利潤(rùn)與投入資本之間的比例關(guān)系，在一定程度上克服了利潤(rùn)最大化的 缺點(diǎn)。 ( )VX 答案 V 解析 資本利潤(rùn)率是利潤(rùn)額和與投入資本額的比率，是企業(yè)重要的投入產(chǎn)出關(guān)系。利潤(rùn)率 克服了利潤(rùn)額目標(biāo)沒(méi)有考慮投入產(chǎn)出比率的缺陷，但沒(méi)有克服利潤(rùn)額財(cái)務(wù)目標(biāo)的其他缺 陷。2當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等于零時(shí)，表明投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，期望收益率等于市場(chǎng)平均收益率。( )VX 答案 x 解析 根據(jù)公式： ，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等于零時(shí)， ，表明期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。 3當(dāng)固定成本為零時(shí)，息

17、稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率應(yīng)等于產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)率。( )Vx答案V解析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)率=M(M-a)，由公式可以看出，當(dāng)固定成本 a 為零時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 I ，則息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率應(yīng)等于產(chǎn)銷(xiāo)量的變 動(dòng)率。4國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值率。( )Vx 答案 x解析從量的規(guī)定性來(lái)看，資金的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均 資金利潤(rùn)率，國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，在沒(méi)有通貨膨脹的條件下，國(guó)庫(kù)券 利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值率。5資金時(shí)間價(jià)值是在資金周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì) 財(cái)富分配的一種形式。

18、 ( )Vx 答案 V 解析 資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)表示，即純利率。利率作為一種經(jīng)濟(jì)杠桿，是資金所有者讓 渡資金使用權(quán)的而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。6企業(yè)籌集的資金按其來(lái)源渠道分為權(quán)益資金和負(fù)債資金、不管是權(quán)益資金還是負(fù)債資 金，在分配報(bào)酬時(shí)，都是通過(guò)利潤(rùn)分配的形式進(jìn)行的，屬于稅后分配。 ( )Vx 答案 x解析負(fù)債籌集資金所支付利息屬于稅前利潤(rùn)分配。7收賬費(fèi)用與壞賬損失之間呈反向變動(dòng)的關(guān)系，發(fā)生的收賬費(fèi)用越多，壞賬損失就越小。 因此，企業(yè)應(yīng)不斷增加收賬費(fèi)用，以便將壞賬損失降低到最小。 ( )Vx答案J x解析收賬費(fèi)用的增加與壞賬損失的降低之間有一個(gè)飽和點(diǎn)，超過(guò)一定限度增加收賬費(fèi)用 對(duì)降低壞賬

19、就不會(huì)有顯著影響了。8資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的乘積，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率是市場(chǎng)投資組合的期望報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之差。 ( )Vx8 答案 V 解析 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式的計(jì)算公式：從上式中可以清楚地看到 , 某項(xiàng)資產(chǎn)的必要投資報(bào)酬率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩部 分組成。其中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 :式中，股票投資組合的期望報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的差為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。9當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資會(huì)提高普通股每股利潤(rùn)， 降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ( )Vx 答案 x解析采用負(fù)債籌資會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。10在進(jìn)行債券投資決策時(shí)，只有在債券市場(chǎng)價(jià)格低于按估價(jià)

20、模型計(jì)算出的價(jià)值時(shí)，才值 得投資。 ( )Vx 答案 V解析估價(jià)模型計(jì)算出的價(jià)格等于債券內(nèi)在價(jià)值，債券實(shí)際價(jià)格低于按估價(jià)模型計(jì)算出的 價(jià)格，表明債券的內(nèi)在價(jià)值高于目前的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，值得購(gòu)買(mǎi)。四、計(jì)算題（ 本類(lèi)題共 30分，每小題 10 分。要求列出計(jì)算過(guò)程，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位。 ） 兩個(gè)投資項(xiàng)目，投資額均為 1000 元，其收益率的概率分布為：市場(chǎng)情況概率A 項(xiàng)目收益B 項(xiàng)目收益銷(xiāo)售好銷(xiāo)售一般銷(xiāo)售差O 2O 5O 32000 萬(wàn)元1000 萬(wàn)元500 萬(wàn)元3000 萬(wàn)元1000 萬(wàn)元 500 萬(wàn)元要求：（ 1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率；（ 2）判斷兩個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣。標(biāo)準(zhǔn)差率： 項(xiàng)目的優(yōu)劣

21、 = 答案及解析 （1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望值：EA=2000X 0. 2 十 1000X O. 5+500X O. 3 = 1050（元）（1 分）EB= 3000X O 2 十 1000X 0. 5+（ -500）X O. 3 = 950（元）（1 分）（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差：（ 1 分）（ 1 分）（3）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率：qA=522 021050=O 4972=%（ 2 分）qB=1123 05950=11822=%（2分）（4）計(jì)算得出B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于 A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，說(shuō)明B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于A項(xiàng) 目，因此，A項(xiàng)目比B項(xiàng)目好；（2分）2 某公司目前擁有資金 500

22、萬(wàn)元，其中，普通股 25 萬(wàn)股，每股價(jià)格 10元，每股股利 2 元；債券 150萬(wàn)元，利率 8；優(yōu)先股 100萬(wàn)元，年股利率 15，所得稅稅率為 33。該 公司準(zhǔn)備新開(kāi)發(fā)某一投資項(xiàng)目，項(xiàng)目所需投資為 500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投產(chǎn)后可使企業(yè)的 年息稅前利潤(rùn)達(dá)到 1 50萬(wàn)元；投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：甲方案，發(fā)行債券500 萬(wàn)元，年利率 10；乙方案，發(fā)行普通股股票 500萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格 20元。要求： （1） 計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。 （2） 若不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司 最佳的籌資方案 ;（3） 確定最佳方案下的每股收益。每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn) = 最佳的籌資方案 = 最佳

23、方案下的每股收益 = 答案及解析 （1）企業(yè)目前的利息 =150X 8=12（萬(wàn)元）企業(yè)目前的普通股股數(shù) =25萬(wàn)股優(yōu)先股股息=100X 15%= 15 （萬(wàn)兀）甲方案：追加債券籌資后的總利息=12+500X 10% =62（萬(wàn)元）乙方案：追加股票籌資后的股數(shù)= 25+50020=50（萬(wàn)股）列式：（EBlT-12） X （1-33 %）-15 50 =（EBIT-62） X（1-33%）-15 25每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT=134（萬(wàn)元）（5分）（2） 由于預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) 150萬(wàn)元高于無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，所以，應(yīng)采用負(fù)債籌資方 案。（ 2 分）(3)負(fù)債籌資方案下的每股收益=(150-

24、62) X (1-33 %)-15 /25 =(元/股)(3分)3某公司 2005 年銷(xiāo)售產(chǎn)品 10 萬(wàn)件，單價(jià) 50 元，單位變動(dòng)成本 30 元，固定成本總額 100 萬(wàn)元。公司負(fù)債 60萬(wàn)元，年利息率為 10%，所得稅稅率 33%。要求：(1)計(jì)算2005年邊際貢獻(xiàn)。(2)計(jì)算2005年息稅前利潤(rùn)總額。 (3)計(jì)算該公司 2006 年的復(fù)合杠桿系數(shù)。2005 年邊際貢獻(xiàn) = 利潤(rùn)總額 = 復(fù)合杠桿系數(shù) =找大學(xué)生試題及答案就到陽(yáng)光大學(xué)生網(wǎng) 答案及解析 (1)邊際貢獻(xiàn)=(銷(xiāo)售單價(jià)一單位變動(dòng)成本)X產(chǎn)銷(xiāo)量=(50-30) X 10=200(萬(wàn)元)(2分) 息稅前利潤(rùn)總額二邊際貢獻(xiàn)一固定成本二2

25、00-100=100(萬(wàn)元)(2分)利息費(fèi)用二60X10% = 6 (萬(wàn)元)(3分)復(fù)合杠桿系數(shù)(DTL)=邊際貢獻(xiàn)/ 息稅前利潤(rùn)總額一利息費(fèi)用= 200100-6 = 2 13( 3 分)五、綜合題( 本類(lèi)題共 15 分。要求列出計(jì)算過(guò)程，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位。 ) 某公司擬購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。 現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇： 甲方案需投資 20000 元，墊支流動(dòng)資金 3000 元，當(dāng)年投產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用壽命 4 年，采用直線法計(jì)提折舊， 假設(shè)設(shè)備無(wú)殘值。投產(chǎn)后每年銷(xiāo)售收入 15000元，每年付現(xiàn)成本 3000元；乙方案需投資 20000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命 5年， 5

26、年后設(shè)備無(wú)殘值。 5年中每年的銷(xiāo)售收 入 17000元，付現(xiàn)成本第一年 3000元，以后逐年增加修理費(fèi) 200元，假設(shè)所得稅稅率 40%， 該公司要求的必要收益率為 10%。要求： (1)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金凈流量 ; (2) 計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值 (3)計(jì)算年均凈現(xiàn)值， 判斷甲、乙兩個(gè)方案的優(yōu)劣。已知：( P/A,10%,3) = ( P/A, 1 0%,4 ) = (P/A,10%,5) =(P/F,10%,1 ) = ( P/F,1 0%,2 ) = (P/F,10%,3) =( P/F,1 0%,4 ) = (P/F,10%,5) =現(xiàn)金凈流量 = 兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值 = 甲、乙兩個(gè)方案的

27、優(yōu)劣 = 答案及解析 （1） 甲方案每年折舊 =200004=5000（元） 分）甲方案每年凈現(xiàn)金流量：NCF0=-20000-3000 = 23000（元）分）NCPI 3=（銷(xiāo)售收人一付現(xiàn)成本一折舊）X （1-40 %） +折舊分）=（15000- 3000 5000）（ 1 40%）+ 5000= 9200（元）分）NCF4營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量+收回墊付的流動(dòng)資金=9200+3000=12200（元）分）乙方案每年折舊 =200005=4000（元） 分）乙方案各年凈現(xiàn)金流量：NCFo=-20000（元）分）NCF1=（1700030004000）NCF2= （170003200+4000）NC

28、F3=（1700034004000）NCF4=（1700036004000）NCF5=（1700038004000）140%） +4000=10000（元） 分）140%）+4000=9880（元） 分）140%）+4000=9760（元） 分）140%）+4000=9640（元） 分）1 40%）+ 4000= 9520（元） 分）（2） 甲方案凈現(xiàn)值 =-23000+9200 x （P/A ，10%，3）+12200（PF，10%，4）=-23000+9200X24869+12200X =8212（元） （2 分）乙方案凈現(xiàn)值= -20000+10000（PF，10%，1）+9880（PF

29、，10%，2）+9760（PF，10%，3）+9640（PF，10%，4）+9520（PF，10%，5） 20000+ 10000X+ 9880X+ 9760X+ 9640X+ 9520X =17084 （ 元） （2 分）（3）甲方案年均凈現(xiàn)值=8212-（ P/A,10%,4） =8212- = 2591 （元）（2 分）乙方案年均凈現(xiàn)值二 17084-（ P/A,10%,5） 17084- = 4507 （元）（2 分）甲乙方案比較，乙方案較優(yōu)。 （1 分）財(cái)務(wù)管理期中測(cè)試卷及答案一、計(jì)算填空題1 、李林出國(guó) 6 年，請(qǐng)你代付租金，每年末租金 10000 元。銀行存款利率 5%?，F(xiàn)在他應(yīng)

30、當(dāng) 為你在銀行存入（ 50757 ）元。2、 A公司購(gòu)買(mǎi)了一套生產(chǎn)設(shè)備，銷(xiāo)售商提出的付款方案是：第一年末支付 20萬(wàn)元，第二 年末支付 25 萬(wàn)元，第三年末支付 30 萬(wàn)元，第四年末支付 50 萬(wàn)元。假定目前銀行利率為 5%，這套設(shè)備價(jià)款的現(xiàn)值是（ ）萬(wàn)元。3、張華每年年末定期存款 20000 元，存款年利率為 8%，經(jīng)過(guò) 3 年，該筆存款的終值是 （ 64928 ）元4、 M公司從現(xiàn)在起建立一項(xiàng)基金，計(jì)劃每年底存入該基金一筆固定金額用于償還一批 5年 后到期的債券，到期值為 210 萬(wàn)元。假設(shè)該基金的年收益率為 12%，則該公司每年提存的 基金金額為（ ）萬(wàn)元。5、華泰公司年初存入一筆資金，

31、從第 4 年年末起，每年取出 3 萬(wàn)元，至第八年年末取完，年利率為 8%，計(jì)算最初時(shí)一次存入銀行的款項(xiàng)為（）萬(wàn)元。6、 某企業(yè)要建立一項(xiàng)永久性幫困基金， 計(jì)劃每年拿出 20萬(wàn)元幫助失學(xué)兒童， 年利率為 5%， 現(xiàn)在應(yīng)籌集的資金數(shù)額為（ 400 ）萬(wàn)元。7、東方公司欲租用一機(jī)器設(shè)備，租期 6年，每年年初需付租金 20000元，若市場(chǎng)利率為 10%，這筆租金的現(xiàn)值是（ 95816）元，終值是（ ）元。8、南華公司投資A債券，金額100萬(wàn)元，期限5年，票面利率8%。若該債券每年計(jì)息一 次，問(wèn) 5年后的本利和是（）萬(wàn)元；若該債券每季度計(jì)息一次， 5年后的本利和是（ ）萬(wàn) 元。9、安源公司在第一年初向銀

32、行借入 300萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，銀行要求從第一年開(kāi)始， 8年內(nèi)每 年年末償還 55 萬(wàn)元，則這筆借款的利率是（ %）。10、華儀公司投資一項(xiàng)目，投資額 500萬(wàn)元，期限 10年，若資金成本率為 5%，則每年末 至少獲取收益（ ）萬(wàn)元，該項(xiàng)目可行。11、A方案在三年中每年年初付款 200元，B方案在三年中每年年末付款 200元，若利率為 10%，則二者在第三年年末時(shí)的終值相差（）元。12、某企業(yè)發(fā)行一種 3年期債券，每張面值 1000元，票面利率 5%，該債券每年付息，到 期還本。假定發(fā)行當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為 6%。則計(jì)算該債券的發(fā)行價(jià)格為（ ）元。13、企業(yè)應(yīng)收某公司貨款100萬(wàn)元，其信用條件為“ 2/

33、10，1/30，n/60”，該企業(yè)在第28 天收到貨款，其實(shí)際收到的貨款應(yīng)為（ 99 ）萬(wàn)元。14、企業(yè)賒購(gòu)一批原材料，信用條件為“ 2/10， n/45 ”時(shí)，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的資金成 本為（ % ）。15、某企業(yè)按年利率 7向銀行借款 1 000萬(wàn)元，銀行要求保留 15的補(bǔ)償性余額，企業(yè) 實(shí)際可以動(dòng)用的借款只有 850萬(wàn)元。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（ % ）。16、科達(dá)公司的A產(chǎn)品銷(xiāo)售量20 000件，產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)1 000元，變動(dòng)成本率為55%固 定成本總額為 3 000 000 元。其經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為（ ）。17、華源公司全部長(zhǎng)期資本為 3 000 萬(wàn)元，其中普通股本占 60%，發(fā)行在外

34、的普通股股數(shù) 100萬(wàn)股；債務(wù)資本占 40%，債務(wù)年利率 8，公司所得稅稅率 25。 2009年度息稅前利 潤(rùn)為 500 萬(wàn)元，其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。18、建發(fā)公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為 ，同時(shí)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 3。該公司的復(fù)合杠桿系數(shù)測(cè)算為 （ ）。19、某公司現(xiàn)有普通股 100萬(wàn)股，股本總額 1000萬(wàn)元，公司債券 600萬(wàn)元?，F(xiàn)公司擬擴(kuò) 大籌資規(guī)模，有兩個(gè)備選方案：一是增發(fā)普通股 50萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格 1 5元；二是等價(jià) 發(fā)行公司債券 750萬(wàn)元。若公司債券年利率為 8%，所得稅率為 25%，則兩種籌資方式下每 股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)是（ 228）萬(wàn)元,無(wú)差別的每股收益是（）元。二、判斷

35、題1、進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)二者之 間的最佳平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。（V）2、 資金成本是企業(yè)為籌集資金而付出的代價(jià)。（X ）3、在一定的限度內(nèi)合理提高債務(wù)資本的比率，可降低企業(yè)的綜合資本成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠 桿作用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（ X ）4、留存收益資本成本率的測(cè)算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。（V）5、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)，也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)。（X ）6、我國(guó)公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額或低于票 面金額發(fā)行。（X）7、 授信額度是銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款額度。（X）8、經(jīng)營(yíng)杠桿影

36、響息稅前利潤(rùn)，財(cái)務(wù)杠桿影響每股利潤(rùn)。（V ）9、永續(xù)年金沒(méi)有終值。（V）10、時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率。（V）11、發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，因此其資本成本較低。（X）12、在資本結(jié)構(gòu)一定，債務(wù)利息保持不變的條件下，隨著息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)，稅后利潤(rùn)以 更快的速度增加，從而獲得營(yíng)業(yè)杠桿利益。（ X） 13、企業(yè)的籌資費(fèi)用屬于變動(dòng)性資金成本，用資費(fèi)用屬于固定性資金成本。（X）(X)14、當(dāng)市場(chǎng)利率大于票面利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格應(yīng)大于債券的面值。1200 萬(wàn)元15、當(dāng)公司預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為 1000 萬(wàn)元，每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為 時(shí)，應(yīng)盡

37、量采用權(quán)益籌資。（V）三、單項(xiàng)選擇題1、 根據(jù)公司法的規(guī)定，累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的（C ）。A、60% B、50% C、40% D、30%2、 銀行向企業(yè)貸款時(shí)，若規(guī)定了補(bǔ)償性余額，則企業(yè)借款的實(shí)際利率（D ）A、小于名義利率B、等于名義利率C、等于零D、大于名義利率3、間接籌資的基本方式是（ C ）。A.發(fā)行股票籌資B 發(fā)行債券籌資C. 銀行借款籌資D 投入資本籌資4、 可以作為比較選擇追加籌資方案重要依據(jù)的成本是（C ）。A、個(gè)別資本成本B、綜合資本成本C、邊際資本成本D、資本總成本5、計(jì)算先付年金現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)用下列公式中的（ B ）。A. Vo= A X PVIFA i, n B

38、 . Vo= A X PVIFA i, n X （1+i）C. Vo= A X PVIF i, n X（ 1 十 i ） D . Vo= A X PVIFAi,n+16、商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于（ A ）A、使用方便，容易取得B、期限較短C、不負(fù)擔(dān)成本D、是一種短期籌資形式7、對(duì)于長(zhǎng)期持有、股利穩(wěn)定不變的股票，可采用（ D ）來(lái)確定價(jià)值。A、普通年金現(xiàn)值B、預(yù)付年金現(xiàn)值C、遞延年金現(xiàn)值D、永續(xù)年金現(xiàn)值8、投資者甘愿冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資的誘因是（ C ）。A、可獲得報(bào)酬B、可獲得利潤(rùn)C(jī)、可獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬D可獲得等同于時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬9、 債券資本成本率一般要低于普通股資本成本率，這主要是因?yàn)椋– ）

39、。A.債券的發(fā)行量小B.債券的籌資費(fèi)用少C.債券利息可以在所得稅前支付，具有抵稅效 應(yīng) D. 債券的利息固定10、企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用稱(chēng)為（ D ）。A.營(yíng)業(yè)杠桿B.總杠桿C.聯(lián)合杠桿D.財(cái)務(wù)杠桿11、年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)為（ B ）。A. 償債基金系數(shù) B. 投資回收系數(shù) C. 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) D. 年金終值系數(shù)12、企業(yè)與債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的是（ B ）的關(guān)系。A. 債權(quán)與債務(wù) B. 債務(wù)與債權(quán) C. 所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán) D. 投資與受資四、多項(xiàng)選擇題1、以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)，其主要問(wèn)題是（ ABDE）。A、沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值B、沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)

40、與投入資本額的關(guān)系C、沒(méi)有考慮獲利額與通貨膨脹的關(guān)系D沒(méi)有考慮利潤(rùn)與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系E、會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向2、融資租賃的形式包括（ BCD）。A經(jīng)營(yíng)租賃B.售后回租C.直接租賃D.杠桿租賃E 資本租賃3、對(duì)企業(yè)而言，發(fā)行普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)有（ ADE ）A、能增加公司的信譽(yù)B、加強(qiáng)企業(yè)的控制權(quán)C、降低企業(yè)資金成本D籌資風(fēng)險(xiǎn)較小E、資本具有永久性4、在下列各種項(xiàng)目中屬于資金成本中的籌資費(fèi)用的有（ AC ）。A、發(fā)行股票的發(fā)行費(fèi)B、向銀行支付的利息C、銀行借款手續(xù)費(fèi)D、向股東支付的股利5、長(zhǎng)期借款與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)有（ DE ）。A、籌資費(fèi)用大B、債務(wù)利息高C、利息可以在稅前抵

41、扣D籌資彈性大E、手續(xù)較為簡(jiǎn)便6、籌資的動(dòng)機(jī)主要有（ ABCD ）。A.新建籌資動(dòng)機(jī)B.擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)C 調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)D 混合籌資動(dòng)機(jī)7、只要在企業(yè)的籌資方式中有（ AB ），就存在財(cái)務(wù)杠桿作用。A、長(zhǎng)期借款B、長(zhǎng)期債券C、優(yōu)先股D、普通股E、留存收益8、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是（ ACDE ）A、企業(yè)籌資管理B、企業(yè)成本管理C、企業(yè)投資管理D營(yíng)運(yùn)資金管理E、利潤(rùn)及其分配管理9、下列籌資活動(dòng)中，屬于直接籌資方式的有（ ABD ）。A、發(fā)行股票籌資B、發(fā)行債券籌資C、銀行借款籌資D投入資本籌資E、融資租賃籌資10、企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系包括（ ABCDE）。A. 企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 B. 企業(yè)同其

42、債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C. 企業(yè)同被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系 D. 企業(yè)同其債務(wù)人的財(cái)務(wù)關(guān)系 E. 企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系11、與普通股籌資相比，債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有（ ABC ）。A.債券成本較低B.可利用財(cái)務(wù)杠桿C.保障股東控制權(quán)D.便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)E.籌資數(shù) 量不受限制12、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素有（ ABDE ）。A. 債券面額 B. 票面利率 C. 公司經(jīng)濟(jì)效益 D. 債券期限 E. 市場(chǎng)利率13、能夠在所得稅前列支的費(fèi)用包括（ ABC ）。A. 長(zhǎng)期借款的利息 B. 債券利息 C. 債券籌資費(fèi)用D. 優(yōu)先股股利E.普通股股利14、決定綜合資本成本高低的因素有 （ CD ） 。A.個(gè)

43、別資本的數(shù)量B 總成本的數(shù)量C 個(gè)別資本成本D. 加權(quán)平均權(quán)數(shù)E 個(gè)別資本的種類(lèi)15、公司資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)，應(yīng)該（ AE ）A.資本成本最低B .財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小C .營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)最大D. 債務(wù)資本最多E.公司價(jià)值最大16、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是（ ABCE ）A. 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 B. 考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值C. 反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求 D. 直接揭示了企業(yè)現(xiàn)時(shí)的獲利能力 E. 有利于社會(huì) 資源合理配置五、論述題1. 將普通股、優(yōu)先股、長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券按資本成本率由低到高排序，并闡述如此排 序的理由。（提示：可以從占用費(fèi)用和籌資費(fèi)用的高低、占用費(fèi)用是否允許在稅前扣除， 企業(yè)破產(chǎn)清

44、算時(shí)對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)的求償順序，風(fēng)險(xiǎn)的高低等方面考慮。）答案：（1）按資金成本由低到高排序依次為：長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、優(yōu)先股、普通股。（2）長(zhǎng)期借款最低的理由：利用長(zhǎng)期借款籌資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企 業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本，長(zhǎng)期借款的利率一般低于債券利率；此外，由于借款屬于間接籌資， 籌資費(fèi)用也極少，有時(shí)甚至可以忽略不計(jì)。（3）長(zhǎng)期債券成本高于長(zhǎng)期借款成本的理由：與借款相比，債券利率一般高于借款利率； 不僅如此，債券的籌資費(fèi)用也高于借款。（4）優(yōu)先股資金成本高于債券資金成本的理由：當(dāng)企業(yè)資不抵債時(shí)，優(yōu)先股持有人的索 賠權(quán)，次于債券持有人，而先于普通股持有人，所以，優(yōu)先股持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)比債券持 有人大，使得優(yōu)先股股利率高于債券利率；發(fā)行優(yōu)先股股票籌資費(fèi)也較高；而且支付優(yōu)先 股股息并不會(huì)減少企業(yè)應(yīng)繳的所得稅。（5）普通股資金成本最高的理由：企業(yè)資不抵債時(shí)，普通股股票持有人的索賠權(quán)位于最 后，其投資風(fēng)險(xiǎn)最大，因而其股利率更高；另外，其股利率還將隨著經(jīng)營(yíng)狀況的改善而逐 年增加。此外，普通股的發(fā)行成本也是最高的。2. 如果企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，在不