期貨基礎(chǔ)知識計算題題型總結(jié)講解

1、一、三章結(jié)算題型 課本83-87頁在計算當(dāng)日持倉盈虧的時候需要注意：如果是歷史持倉，在計算的時候把上一交易日的結(jié)算價當(dāng)做今天的開倉價去計算。例題參考：（1） 課本的例題（2） 考結(jié)算價的選擇某投資者在5個交易日前持有3張3個月份的恒生指數(shù)期貨合約多頭頭寸和2張4月份的恒生指數(shù)期貨空頭頭寸，其開倉價格分別為15125點(diǎn)和15200點(diǎn)，上一交易日的結(jié)算價分別為15285點(diǎn)和15296點(diǎn)，如果該投資者當(dāng)日全部平倉，平倉價分別為15320點(diǎn)和15330點(diǎn)，則該投資者的當(dāng)日盈虧為（），如果該投資者當(dāng)日不平倉而當(dāng)日3月和4月合約的結(jié)算價分別為15400點(diǎn)和15410點(diǎn),（不記交易成本），則該投資者的當(dāng)日盈

2、虧為（）（一點(diǎn)代表的價值是50港元）1）1850港元 2850港元 3850港元 5850港元（15320-15285）*3*50+（15296-15330）*100=18502）4850港元 5850港元 9700港元 11700港元（1540015285）350（1529615410）2505850答案 A B（3） 所有公式的利用例1：某新客戶在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶后存入保證金50萬元，在8月1日開倉買進(jìn)9月某指數(shù)期貨合約40手，成交價為1200點(diǎn)(每點(diǎn)100元)，同一天該客戶賣出平倉20手該指數(shù)期貨合約，成交價為1215點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價為1210點(diǎn)，假定交易保證金比例為8%，手續(xù)費(fèi)為單邊每

3、手10元，則客戶的帳戶情況為：當(dāng)日的盈虧（開倉，平倉）手續(xù)費(fèi)、保證金、客戶權(quán)益、可用資金、風(fēng)險度、當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額。 當(dāng)日平倉盈虧=(1215-1200)20100=30,000元 當(dāng)日開倉持倉盈虧=(1210-1200)(40-20)100=20,000元 當(dāng)日盈虧=30000+20000=50,000元 手續(xù)費(fèi)=1060=600元 客戶權(quán)益=500,000+20,000+30,000-600=549,400元 保證金占用=1210201008%=193,600元 可用資金(可交易資金)=549,400-193,600=355,800元風(fēng)險度=193600549400100%=35.24%

4、當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=可用資金的值500,000+50,000+0-193,600-600=355800元 例2：（接上題）8月2日該客戶買入8手9月該指數(shù)期貨合約，成交價為1230點(diǎn)；隨后又賣出平倉28手9月合約，成交價為1245點(diǎn)；后來又賣出40手9月合約，成交價為1235點(diǎn)。當(dāng)日結(jié)算價為1260點(diǎn)，則其賬戶情況為：當(dāng)日平倉盈虧=(1245-1230)8100+(1245-1210)20100=12,000+70,000=82,000元 當(dāng)日開倉持倉盈虧=(1235-1260)40100=-100,000元 當(dāng)日盈虧=82,000-100,000=-18,000元 手續(xù)費(fèi)=1076=760元

5、客戶權(quán)益=549,400-18,000-760=530,640元 保證金占用=1260401008%=403,200元 可用資金(可交易資金)=530,640-403,200=127,440元風(fēng)險度=403,200530,640100%=75.98%當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=可用資金355800+193,600-403,200-18,000-760=127440元 例3：（接上題）8月3日，該客戶買進(jìn)平倉30手，成交價為1250點(diǎn)；后來又買進(jìn)開倉9月合約30手，成交價為1270點(diǎn)。當(dāng)日結(jié)算價為1270點(diǎn)，則其賬戶情況為： 平倉盈虧=(1260-1250)30100=30,000元 歷史持倉盈虧=(1

6、260-1270)10100=-20,000元 當(dāng)日開倉持倉盈虧=(1270-1270)30100=0元 當(dāng)日盈虧=30,000-20,000+0=10,000元 手續(xù)費(fèi)=1060=600元 客戶權(quán)益=530,640+10,000-600=540,040元 保證金占用=1270401008%=406,400元 可用資金(可交易資金)=540,040-406,400=133,640元 風(fēng)險度=406,400540,040100%=75.25% 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=可用資金=127440+403,200-406,400 +10,000-600=133640元46月5日，某客戶在大連商品交易所開倉買

7、進(jìn)7月份大豆期貨合約20手，成交價格為2220元噸，當(dāng)天平倉10手合約，成交價格為2230元噸，當(dāng)日結(jié)算價格為2215元噸，交易保證金比例為5，則該客戶當(dāng)天的平倉盈虧、持倉盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是()元。A500；-1000；11075B1000；-500；11075C-500；-1000；11100D1000；500；22150【答案】B【解析】平倉盈虧=(2230-2220)1010=1000(元)；持倉盈虧=(2215-2220)1010=-500(元)；當(dāng)日交易保證金=221510105=11075(元)。5某客戶開倉賣出大豆期貨合約20手，成交價格為2020元噸，當(dāng)天平倉5手合約，

8、交價格為2030元，當(dāng)日結(jié)算價格為2040元噸，則其當(dāng)天平倉盈虧為成元，持倉盈虧為元。()A-500；-3000B500；3000C-3000；-50D3000；500【答案】A【解析】平倉交易盈虧=(2020-2030)510=-500(元)；持倉盈虧=(2020-2040)1510=-3000(元)。二、套期保值（基差 期轉(zhuǎn)現(xiàn) 基差交易）第四章1、（走強(qiáng)、走弱）正向市場判斷準(zhǔn)則：基差為正反向市場判斷準(zhǔn)則：基差為負(fù)基差與套期保值之間的關(guān)系，課本107頁表4-10 基差變化保值效果賣出套期保值不變完全套期保值，盈虧沖抵走強(qiáng)不完全套期保值，存在虧損走弱完全套期保值。有凈盈利買入套期保值不變完全套

9、期保值，盈虧沖抵走強(qiáng)完全套期保值。有凈盈利走弱不完全套期保值，存在虧損1. 4月份，某空調(diào)廠預(yù)計7月份需要500噸陰極銅作為原料，當(dāng)時銅的現(xiàn)貨價格是每噸53000/噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現(xiàn)在購進(jìn)。為了防止銅價上漲，決定在上海期貨交易所進(jìn)行銅套期保值期貨交易，當(dāng)天7月份銅期貨價格為53300元/噸。該廠在期貨市場應(yīng)（買入）。2.接上題。到了7月1日，銅價大幅度上漲?，F(xiàn)貨銅價為56000元/噸，7月份銅期貨價格為56050元/噸。如果該廠在現(xiàn)貨市場購進(jìn)500噸銅，同時將期貨合約平倉，則該空調(diào)廠在期貨市場的盈虧（）。A.盈利1375000元B.虧損1375000元C.盈利125000元D.虧損

10、125000元答案：（A）56050-53300=27502650*500=13750003. 7月初，大豆現(xiàn)貨價格為2010元/噸。某農(nóng)場決定對其9月份收獲大豆進(jìn)行套期保值，產(chǎn)量估計1000噸。該農(nóng)場在9月份大豆期貨的建倉價格為2050元/噸。至9月份，期貨價格和現(xiàn)貨價格分別跌至1860元/噸和1830元/噸。該農(nóng)場按此現(xiàn)貨價格出售大豆，同時將期貨合約對沖平倉。關(guān)于該農(nóng)場套期保值效果是（ ）（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。A期貨市場虧損190元/噸B未實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損C基差走強(qiáng)30元/噸D在套期保值操作下，該農(nóng)場大豆的實(shí)際售價為2020元/噸答案D首先判斷是一個賣出套期保值：賣出套?，F(xiàn)貨期貨

11、基差建倉20102050-40平倉18301860-30盈虧-180190走強(qiáng)10實(shí)際售價：1830+190=2020或者2010+（190-180）4、6月11日，菜籽油現(xiàn)貨價格為8800元/噸。某榨油廠決定利用菜籽油期貨對其生產(chǎn)的菜籽油進(jìn)行套期保值。當(dāng)日該廠在9月份菜籽油期貨合約上建倉，成交價格為8950元/噸。至8月份，現(xiàn)貨價格至7950元/噸，該廠按此現(xiàn)貨價格出售菜籽油，同時將期貨合約對沖平倉。通過套期保值該廠菜籽油實(shí)際售價是8850元/噸，則該廠期貨合約對沖平倉價格是（ ）元/噸（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。A8050B9700C7900D9850答案A賣出套?，F(xiàn)貨期貨基差建倉8800895

12、0-150平倉7950x盈虧850y設(shè)平倉價是x，期貨市場的盈虧狀況是y，那么y=8850-7950=900所以x=8950-900=80505、某大豆加工商為避免大豆現(xiàn)貨價格風(fēng)險，做買人套期保值，買入10手期貨合約建倉，當(dāng)時的基差為-30元/噸，賣出平倉時的基差為-60元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是()元。A盈利3000B虧損3000C盈利1500D虧損1500【答案】A【解析】基差走弱，做買入套期保值時套期保值者得到完全保護(hù)，并且存在凈盈利。該加工商的凈盈利=-30-(-60)1010=3000(元)。2、期轉(zhuǎn)現(xiàn):期轉(zhuǎn)現(xiàn)購銷貨物價格計算公式（包括期貨頭寸盈虧在內(nèi)的購銷價格）假如甲

13、為買(多)方，乙為賣（空）方，那么：經(jīng)過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，甲乙雙方節(jié)約的總成本是交割成本，而且在這種情況下對甲乙雙方都有利，即：1、棉花期貨的多空雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。多頭開倉價格為10210元/噸，空頭開倉價格為10630元/噸，雙方協(xié)議以10450元/噸平倉，以10400元/噸進(jìn)行現(xiàn)貨交收。若棉花交割成本200元/噸，則空頭進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易比到期實(shí)物交割（）A節(jié)省180元/噸 B 多支付50元/噸 C節(jié)省150元/噸 D 多支付230元/噸多頭交貨價格 10400（1045010210）10160空頭交貨價格10400（1063010450）10580多頭開倉購買價格10210，期轉(zhuǎn)現(xiàn)以后為1016

14、0，那么節(jié)約成本為102101016050則多頭節(jié)約20050150 【10580（10630200）】這里講的節(jié)約，注意都是相對甲方、乙方自身的期貨交易來說的，是一個相對值。交割成本是對現(xiàn)貨提供商而言（也就是持有合約到期的期貨的賣方-乙方），因?yàn)橐曳浇▊}10630元，到期后，他要提供相應(yīng)的實(shí)物商品到交割倉庫再到甲方，這又要花費(fèi)一部分成本，即交割成本。所以，乙方實(shí)際通過期貨市場賣出這批貨只得到1063020010430元。與實(shí)物交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)以后，乙方實(shí)際的銷售價格是10580元，則乙方節(jié)約的費(fèi)用是1058010430150 ；甲方是拿錢提貨，沒有交割成本。 2、甲為買方,乙為賣方,兩者的開

15、倉價格分別為1850元/噸和2010元/噸.商定的交貨價格為1950元/噸,交割成本為50元/噸.平倉價格為什么范圍時對雙方都有利.0X-1950503、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300元/噸，小麥搬運(yùn)、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉價為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40元/噸，即1200元/噸。請問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約費(fèi)用總和是（）元，甲方節(jié)約（）元，乙方節(jié)約（）元。A20;40;60 B40;20;60C60;40;20 D60;20;40答案（C）套用期轉(zhuǎn)現(xiàn)公式得出甲乙雙方的實(shí)際價格分別為1060元/噸，和126

16、0元/噸。那么成本總是針對買貨價格而言的；從甲乙雙方看：甲節(jié)約成本（1100-1060）40，那么乙節(jié)約的成本為604020乙節(jié)約成本（1260-1240）20，1100現(xiàn)實(shí)中甲的購買價格，但是期轉(zhuǎn)現(xiàn)以后甲的理論購買價格是1060，1260是乙方實(shí)際上應(yīng)該的購貨價格，但是經(jīng)過期轉(zhuǎn)現(xiàn)以后，購買價格是12403、基差交易：通過基差交易確定了平倉時的現(xiàn)貨價格，即：例題：1、5月份，某進(jìn)口商以67000元/噸的價格從國外進(jìn)口銅，并利用銅期貨進(jìn)行套期保值。以67500元/噸的價格賣出9月份銅期貨合約。至6月中旬，該進(jìn)口商與某電纜廠協(xié)商以9月份銅期貨合約為基準(zhǔn)價，以低于期貨價格300元/噸的價格出售。8月

17、10日，電纜廠實(shí)施點(diǎn)價，以65000元/噸的期貨價格作為基準(zhǔn)價，進(jìn)行實(shí)物交收，同時該進(jìn)口商立刻按該價格將期貨合約對沖平倉。此時現(xiàn)貨市場銅價格為64800元/噸。則該進(jìn)口商的交易結(jié)果是（ ）（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。A期貨市場盈利2300元/噸B與電纜廠實(shí)物交收的價格為64500元/噸C基差走強(qiáng)200元/噸，實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈盈利D通過套期保值操作，銅的實(shí)際售價為67300元/噸答案C賣出套?，F(xiàn)貨期貨基差建倉6700067500-500平倉64700（65000-300）65000-300盈虧-23002500走強(qiáng)200實(shí)際售價：64700+2500=67200或者67000+200=67200

18、三、投機(jī)和套利 第五章賣出套利賣高買低（盈利：價差縮?。┵I進(jìn)套利買高賣低(盈利：價差擴(kuò)大)跨期套利（價差套利的一種）中：牛市套利買近賣遠(yuǎn)熊市套利賣近買遠(yuǎn)正向市場的牛市套利賣出套利反向市場的熊市套利賣出套利正向市場的熊市套利買進(jìn)套利反向市場的牛市套利買進(jìn)套利例題：1、在我國，5月10日，某交易者在正向市場買入10手7月天然橡膠期貨合約同時賣出10手9月天然橡膠期貨合約，建倉時價差為300元/噸，后該交易者平倉后獲得凈盈利為10000元，則該交易者平倉時的價差為（ ）元/噸。（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A50 B100C150D200答案D正向市場的牛市套利賣出套利（價差縮小盈利，縮小的幅度即為盈利）1、

19、某套利者以63200元/噸的價格買入1手（1手銅5噸）10月份銅期貨合約，同時以63000元/噸的價格賣出12月1手銅期貨合約。過了一段時間后，將其持有頭寸同時平倉，平倉價格分別為63150元/噸和62850元/噸。最終該筆投資（）。A.價差擴(kuò)大了100元/噸，盈利500元B.價差擴(kuò)大了200元/噸，盈利1000元C.價差縮小了100元/噸，虧損500元D.價差縮小了200元/噸，虧損1000元答案：（A）買進(jìn)套利10月份（買）12月份（賣）價差建倉6320063000200平倉6315062850300盈虧-50150走強(qiáng)1002、在我國，5月初，某交易者進(jìn)行套利交易，同時買入10手7月某期

20、貨合約、賣出20手9月該期貨合約、買入10手11月該期貨合約；成交價格分別為1750元/噸、1790元/噸和1800元/噸。5月13日對沖平倉時成交價格分別為1770元/噸、1800元/噸和1830元/噸。該套利交易的凈收益是（ ）元。（每手10噸，不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A2000 B3000C5000 D9000 答案：B此為蝶式套利，主要兩邊的合約數(shù)恰好等于中間合約的合約數(shù)量，蝶式套利相當(dāng)于一個牛市套利一個熊市套利。3、9月1日，堪薩斯市交易所3月份小麥期貨價格為1240美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所3月份小麥期貨價格為1270美分/蒲式耳，套利者決定買入10手堪薩斯市交易所3月份小麥合約的同

21、時賣出10手芝加哥交易所3月份小麥合約。10月28日，套利者將兩個交易所的小麥期貨合約全部平倉，成交價格分別為1256美分/蒲式耳和1272美分/蒲式耳。（1）該套利交易的價差（ ）美分/蒲式耳。A擴(kuò)大14B擴(kuò)大30C縮小30D縮小14答案：D（2）該套利交易（ ）。（每手5000蒲式耳，不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A盈利7000美元B盈利14000美元C盈利700000美元D虧損7000美元答案：A賣出套利堪薩斯（買）芝加哥（賣）價差建倉1240127030平倉1256127216盈虧16-2走弱144、3月3日，我國某交易者買入10手5月銅期貨合約同時賣出10手7月銅期貨合約，價格分別為35800元

22、/噸和36600元/噸。3月9日，該交易者對上述合約全部對沖平倉，5月和7月合約平倉價格分別為36800元/噸和37100元/噸。（1）該套利交易屬于（ ）。A.正向市場牛市套利B.正向市場熊市套利C.反向市場牛市套利D.反向市場熊市套利答案：A（2）該套利交易（ ）。（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A虧損25000元 B盈利25000元 C盈利50000元D虧損50000元答案：B賣出套利5月銅（買）7月銅（賣）價差基差建倉3580036600800-800平倉3680037100300-300盈虧1000-500走弱500走強(qiáng)5005、9月15日，美國芝加哥期貨交易所1月份小麥期貨價格為950美分/蒲

23、式耳，1月份玉米期貨價格為325美分/蒲式耳，套利者決定賣出10手1月份小麥合約的同時買入10手1月份玉米合約。9月30日，同時將小麥和玉米期貨合約全部平倉，價格分別為835美分/蒲式耳和290美分/蒲式耳，該交易者（ ）美元。（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A虧損50000B虧損40000C盈利40000D盈利50000答案：C賣出套利小麥（賣）玉米（買）價差建倉950325625平倉835290545盈虧11535走弱806. 4月1日，某期貨交易所玉米價格6月份玉米價格為2.85美元/蒲式耳，8月份玉米價格為2.93美元/蒲式耳。某投資者欲采用牛市套利（不考慮傭金因素），則當(dāng)價差為（）時，此投資者將

24、頭寸同時平倉能夠獲利最大。A.8美分B.4美分C.-8美分D.-4美分答案：（C）7、在我國，4月27日，某交易者進(jìn)行套利交易，同時買入10手7月銅期貨合約、賣出20手9月銅期貨合約、買入10手11月銅期貨合約；成交價格分別為35820元/噸、36180元/噸和36280元/噸。5月10日對沖平倉時成交價格分別為35860元/噸、36130元/噸和36270元/噸。該套利交易的凈收益是（ ）元。（不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用） A6000 B6500 C7500 D15000 答案：B8、7月30日，堪薩斯市交易所12月份小麥期貨價格為1250美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所12月份小麥期貨價格為1260美

25、分/蒲式耳，套利者決定賣出10手堪薩斯市交易所12月份小麥合約，同時買入10手芝加哥交易所12月份小麥合約。9月10日，同時將兩個交易所的小麥期貨合約全部平倉，成交價格分別為1240美分/蒲式耳和1255美分/蒲式耳，該交易者（ ）美元。（每手為5000蒲式耳，不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A盈利7500B虧損7500C盈利2500D虧損2500答案：C四、外匯期貨和利率期貨 第七八章外匯期貨掌握匯率的換算就行。利率期貨（必須掌握）1、 貼現(xiàn)率的計算2、 短期國債的報價：采用100減去不帶百分號的標(biāo)的國債年貼現(xiàn)率。3、 中長期國債采用價格報價法：即118-22或者11822這樣的形式。具體參見224頁。1

26、、芝加哥商業(yè)交易所3個月期的歐洲美元期貨的成交價為93.58，其含義是買方將在交割日獲得一張3個月存款利率為（ ）的歐洲美元存單。A: 1.605B: 3.21C: 3.58%D: 6.42答案：A年貼現(xiàn)率為：（100-93.58）%=6.42%3個月的利率則為6.42%4=1.605%2、（外匯期貨課本例題）某投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元的利率，于是決定買入50萬歐元以獲得高息，計劃投資3個月，但又擔(dān)心這期間歐元對美元貶值，為了避免歐元匯率的貶值，該投資者應(yīng)該進(jìn)行空頭套期保值，每張歐元期貨合約為12.5萬歐元，假設(shè)當(dāng)日歐元即期匯率為EUR/USD1.3432，3個月后到期的歐元期貨合約價格為

27、EUR/USD1.3450。3個月后，歐元即期匯率為EUR/USD1.2120，到期的歐元期貨合約平倉價格為EUR/USD1.2101，則該投資者在現(xiàn)貨市場（ ），在期貨市場（ ）。1）A: 獲利6.56萬美元B: 損失6.56萬美元C: 獲利6.75萬美元D: 損失6.75萬美元2）A: 獲利6.565萬美元B: 損失6.565萬美元C: 獲利6.745萬美元D: 損失6.745萬美元答案：BC3、19.某投機(jī)者買入CBOT 5年期國債期貨合約，成交價為98-175，然后以97-020的價格賣出平倉，則該投機(jī)者（）。A,盈利1550美元B.虧損1550美元C.盈利1484.38美元D.虧損1

28、484.38美元答案：（D）5年期貨國債的面值是100000，一個點(diǎn)代表面值的1%。五、股指期貨 第九章1、組合貝塔系數(shù)的計算2、例題：1、假設(shè)投資者持有A、B、C三只股票，三只股票的系數(shù)分別為1.2，0.9和1.05，其資金分配分別是：100萬元，200萬元和300萬元，則該股票組合的系數(shù)為（）。A.1.05B.1.025C.0.95D.1.125答案：（B）1.2（100600）+0.9（200600）+1.05（300600）=1.0252、假設(shè)投資者持有A、B、C三只股票，三只股票的系數(shù)分別為1.2，0.9和1.05，其資金是平均分配在這三只股票上，則該股票組合的系數(shù)為（）。A.1.0

29、5B.1.15C.0.95D.1答案：（A）平均分配為每只股票1/3則計算同上。3、 3月1日，某基金持有的股票組合市值 2000萬元，組合的 p系數(shù)為1.2，由于擔(dān)心整個股市下跌影響股票組合的收益，于是賣出 6月份股指期貨進(jìn)行套期保值。當(dāng)前期貨指數(shù)為 3880 點(diǎn)，現(xiàn)貨指數(shù)為 3780 點(diǎn)，期貨合約的乘數(shù)為 100 元，到了 6月1日，整個股市下跌，現(xiàn)貨指數(shù)跌到 3402點(diǎn)（下跌10%），期貨指數(shù)跌至 3450點(diǎn)。該基金的股票組合市值為 1760 萬元（下跌12%） ，此時該基金將期貨合約買人平倉。從3月1日至6月1日，該基金套期保值的結(jié)果是（）。A 凈虧損 26.6萬元，大部分回避了股票市

30、場的系統(tǒng)性風(fēng)險，基本保持了股票收益的穩(wěn)定性B 凈盈利 26.6萬元完全回避了股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，保持股票收益的穩(wěn)定性，還額外增加了收益C 套期保值效果不佳，導(dǎo)致股票市場仍存在巨大虧損D 盈虧完全相抵答案（B）先計算購買的合約數(shù)量為20000000（3880100）1.262（取整）然后計算盈虧（3880-3450）62100=266.6萬元4、 理論價格=本金+持有成本（一種是連續(xù)分紅；一種是間斷性分紅。）5、 無套利區(qū)間=理論價格交易成本例題：1、假設(shè)有一攬子股票組合與某指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，該組合的市值為100萬，假定市場年利率為6%，且預(yù)計1個月后可收到1萬元的現(xiàn)金紅利，則該股票組合三個月

31、的合理價格應(yīng)該是（）。A.1025050B.1015000C.1010000D.1004900答案：（D）三個月的利息 1000000(6%4)=15000紅利10000 紅利2個月后的利息為10000(6%6)=100則合理價格為1000000+15000-10000-100=10049002、（接上題）假設(shè)該股指期貨合約的乘數(shù)為100元，則100萬市值的股票組合相當(dāng)于股票指數(shù)10000點(diǎn)。假設(shè)遠(yuǎn)期理論價格與期貨理論價格相等，則26題中的3個月后交割的股指期貨合約的理論的點(diǎn)數(shù)是（）。A.10250.50B.10150.00C.10100.00D.10049.00答案：（D）100490010

32、0100493、（接上題）現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)10000點(diǎn)，時間跨度是3個月。假設(shè)套利交易涉及的成本包括交易費(fèi)用和市場沖擊成本，其中期貨合約買賣雙邊手續(xù)費(fèi)為2個指數(shù)點(diǎn)，市場沖擊成本也是2個指數(shù)點(diǎn)；股票買賣的雙邊手續(xù)費(fèi)和市場沖擊成本各為成交金額的0.5%；借貸利率差為成交金額的0.5%.則無套利區(qū)間為（）。A.9932.5，10165.5B.10097，10405C.10145.6，10165.3D.10100，10150答案：（A）所有的交易成本等于22（0.5%2）1000010000（0.5%4）116.5則無套利區(qū)間為10049116.54、 假設(shè)2月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1600點(diǎn)，市場利率為6%，年指

33、數(shù)股息率為1.5%，借貸利息差為0.5%，期貨合約買賣手續(xù)費(fèi)雙邊為0.3個指數(shù)點(diǎn)，同時，市場沖擊成本也是0.3個指數(shù)點(diǎn)，股票買賣雙方的雙邊手續(xù)費(fèi)及市場沖擊成本各為成交金額的0.6%,5月30日的無套利區(qū)間是（）。A1604.8，1643.2 B1604.2，1643.8 C1601.53，1646.47 D1602.13，1645.87答案（C）理論價格：1600+1600（6%-1.5%）/3交易成本：1600*0.5%/3+0.3+0.3+1600*(0.6%+0.6%)最后無套利區(qū)間=合理價格交易成本六、期權(quán) 第十章1、必須明白看期權(quán)、權(quán)利金、執(zhí)行價格、看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、的真正含義、2

34、、權(quán)利金=時間價值+內(nèi)涵價值3、期權(quán)的了解方式：行權(quán)、平倉、等待權(quán)利到期4、利用內(nèi)含價值判斷實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、以及平值期權(quán)5、盈虧平衡點(diǎn)（不管買還是賣）： 看漲期權(quán)：執(zhí)行價格+權(quán)利金 看跌期權(quán)：執(zhí)行價格-權(quán)利金例題：1、以下為實(shí)值期權(quán)的是( )。A: 執(zhí)行價格為350，市場價格為300的賣出看漲期權(quán)B: 執(zhí)行價格為300，市場價格為350的買入看漲期權(quán)C: 執(zhí)行價格為300，市場價格為350的買入看跌期權(quán) D: 執(zhí)行價格為350，市場價格為300的買入看漲期權(quán)答案（B）內(nèi)涵價值大于02、客戶以0.5美元/蒲式耳的權(quán)利金賣出執(zhí)行價格為3.35美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)，他可以通過（）方式來

35、了結(jié)期權(quán)交易。A.賣出執(zhí)行價格為3.35美元/蒲式耳的玉米看跌期貨期權(quán)B.買入執(zhí)行價格為3.55美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)C.買入執(zhí)行價格為3.35美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)D.賣出執(zhí)行價格為3.55美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)答案：（C）實(shí)際上是考察期權(quán)的對沖平倉3、5月份，某投資者賣出一張7月到期執(zhí)行價格為15000點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為500點(diǎn)，同時又以300點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張7月到期、執(zhí)行價格為15000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指為（）可以獲得最大盈利。A.15800點(diǎn)B.15000點(diǎn)C.14200點(diǎn)D.15200點(diǎn)答案：（B）當(dāng)買進(jìn)看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)的人都不選擇行權(quán)時，對于賣方來說獲得最大盈利當(dāng)恒指在（）區(qū)間時，可以獲得盈利。A.小于14200點(diǎn)B.大于14200點(diǎn)小于15800點(diǎn)C.大于15800點(diǎn)D.大于14500點(diǎn)小于15300點(diǎn)答案：（B）執(zhí)行價格權(quán)利金的總和4、某投資者在5月份以5.5美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為430美元/盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4.5美元/盎司的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價格為43