我國(guó)證券仲裁問(wèn)題的探討論文

1、我國(guó)證券仲裁問(wèn)題的探討論文 隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券市場(chǎng)參與各方的關(guān)系日趨緊密和復(fù)雜，各種證券爭(zhēng)議也逐漸增多，并呈現(xiàn)出顯著的專業(yè)性和多樣性。與此同時(shí)，證券訴訟制度由于種種原因進(jìn)展緩慢，遠(yuǎn)不能滿足解決大量證券爭(zhēng)議的要求。因此，在積極推進(jìn)證券訴訟制度建設(shè)的同時(shí)，我國(guó)應(yīng)當(dāng)盡快建立和完善證券爭(zhēng)議的訴訟外解決方式（AlternativeDisputeResolution，ADR），尤其是應(yīng)當(dāng)加快構(gòu)建證券仲裁制度。 仲裁（Arbitration）亦稱“公斷”，是指雙方當(dāng)事人自愿將其爭(zhēng)議提交給第三方居中進(jìn)行裁決，并約定自覺履行該裁決的一種制度。以這種方式解決證券爭(zhēng)議，即為證券仲裁（SecuritiesA

2、rbitration）。 證券仲裁最早產(chǎn)生于美國(guó)，起初只是解決證券交易所會(huì)員之間糾紛的一種手段，帶有中世紀(jì)商人自治的色彩。后來(lái)，證券仲裁逐步擴(kuò)大適用于交易所會(huì)員與非會(huì)員之間的證券爭(zhēng)議，并且仲裁解決的證券種類也由開始僅限于股票發(fā)展到適用于證券法規(guī)定的各種證券。在美國(guó)的判例上，證券仲裁甚至可以適用于會(huì)員機(jī)構(gòu)內(nèi)部的勞動(dòng)關(guān)系糾紛。美國(guó)證券仲裁的適用范圍十分廣泛，并形成了一套完整的制度、規(guī)則，使得證券仲裁真正成為與證券民事訴訟平行發(fā)展的糾紛解決方式。 我國(guó)證券仲裁的理論、立法與實(shí)踐現(xiàn)狀 我國(guó)證券仲裁的立法十分滯后，除仲裁法對(duì)證券仲裁進(jìn)行了原則性規(guī)定之外，目前僅有兩部有效的規(guī)范性文件涉及到證券仲裁： 1、

3、1993年4月22日國(guó)務(wù)院頒布的股票發(fā)行與交易暫行條例（以下簡(jiǎn)稱股票條例）。該條例第七十九條規(guī)定：與股票的發(fā)行或者交易有關(guān)的爭(zhēng)議，當(dāng)事人可以按照協(xié)議的約定向仲裁機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)解、仲裁。而第八十條規(guī)定：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)之間以及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與證券交易所之間因股票發(fā)行或交易引起的爭(zhēng)議，應(yīng)當(dāng)由證券委批準(zhǔn)設(shè)立或者指定的仲裁機(jī)構(gòu)調(diào)解、仲裁。股票條例第一次以行政法規(guī)的形式對(duì)證券仲裁進(jìn)行了規(guī)定。 2、1994年8月27日國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱證券委）發(fā)布的到境外上市公司章程必備條款（以下簡(jiǎn)稱必備條款）。該必備條款第一百六十三條規(guī)定到香港上市的公司應(yīng)當(dāng)將下列內(nèi)容載入公司章程：公司外資股股東與公司之間，外資股股東與公

4、司董事、監(jiān)事、經(jīng)理或者其他高級(jí)管理人員之間，外資股股東與內(nèi)資股股東之間，基于公司章程、公司法及其他有關(guān)法律、行政法規(guī)所規(guī)定的權(quán)利義務(wù)發(fā)生的與公司事務(wù)有關(guān)的爭(zhēng)議或者權(quán)利主張，有關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)將此類爭(zhēng)議或者權(quán)利主張?zhí)峤恢俨媒鉀Q。該條同時(shí)規(guī)定：申請(qǐng)仲裁者可以選擇中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱貿(mào)仲）按其仲裁規(guī)則進(jìn)行仲裁，也可以選擇香港國(guó)際仲裁中心按其證券仲裁規(guī)則進(jìn)行仲裁。仲裁機(jī)構(gòu)作出的裁決是終局裁決，對(duì)各方均具有約束力。 值得注意的是，一些關(guān)于證券仲裁的文章在論及我國(guó)證券仲裁的法律依據(jù)時(shí)，將1994年8月26日證券委發(fā)布的關(guān)于指定中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)為證券爭(zhēng)議仲裁機(jī)構(gòu)的通知，以及同年10月1

5、1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于證券爭(zhēng)議仲裁協(xié)議的通知（以下簡(jiǎn)稱“兩通知”）列入其中。然而，事實(shí)上兩通知已自1999年12月21日失效，不能作為證券仲裁的法律依據(jù)。 與立法滯后對(duì)應(yīng)，我國(guó)證券仲裁實(shí)踐活動(dòng)也不多見。首例申請(qǐng)證券仲裁的案件是1994年9月北京兩家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)因股票發(fā)行過(guò)程中承銷團(tuán)成員之間承銷費(fèi)用劃分問(wèn)題發(fā)生爭(zhēng)議而提起的仲裁。仲裁委員會(huì)受理后按照仲裁規(guī)則對(duì)該案進(jìn)行了審理。在我國(guó)證券市場(chǎng)剛剛建立，具體法律規(guī)范和行業(yè)慣例缺失的情況下，仲裁庭參考和借鑒了國(guó)外關(guān)于承銷費(fèi)用劃分的規(guī)定和習(xí)慣做法，對(duì)該案進(jìn)行了裁決。稍后的證券仲裁主要涉及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在交易中造成另一方損失的糾紛、股票發(fā)行糾紛及國(guó)債交易糾紛

6、。與貿(mào)易、合資方面的仲裁案件相比，證券仲裁案件數(shù)量極少。 囿于立法和實(shí)踐發(fā)展現(xiàn)狀，我國(guó)證券仲裁的理論研究也處于萌芽階段。有關(guān)證券仲裁的介紹僅見于某些證券法教程中解決證券爭(zhēng)議的章節(jié)。在近幾年來(lái)證券糾紛增多，而證券訴訟的渠道尚未完全暢通的情況下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示將積極推動(dòng)仲裁機(jī)構(gòu)參與證券民事糾紛的仲裁工作，各方面對(duì)證券仲裁的研究也逐漸活躍起來(lái)?，F(xiàn)階段對(duì)證券仲裁的研究主要集中在兩個(gè)方面，其一是有關(guān)國(guó)外證券仲裁制度，尤其是美國(guó)證券仲裁制度的介紹和簡(jiǎn)要分析；其二是對(duì)證券仲裁的定義和性質(zhì)所進(jìn)行的探索和研究。 證券仲裁的定義和性質(zhì) 關(guān)于證券仲裁的定義，有人認(rèn)為是指根據(jù)平等主體的當(dāng)事人之間的合意，就其相互間在資

7、本市場(chǎng)上的股票、債券及兩者的衍生物的轉(zhuǎn)讓、交易發(fā)生的合同權(quán)益爭(zhēng)議或其他財(cái)產(chǎn)權(quán)益爭(zhēng)議，由他們雙方共同選定的常設(shè)仲裁機(jī)構(gòu)依照一定程序，判定雙方的事實(shí)問(wèn)題或權(quán)利問(wèn)題，雙方并約定接受此公斷約束的一種方式；有人認(rèn)為是指證券糾紛的當(dāng)事人在發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，自愿達(dá)成協(xié)議，把爭(zhēng)議提交給證券仲裁機(jī)構(gòu)，由其作出判斷或裁決的活動(dòng)；有人認(rèn)為是指在證券發(fā)行交易中平等主體的公民、法人和其他經(jīng)濟(jì)組織間發(fā)生合同糾紛或發(fā)生其他權(quán)益糾紛時(shí)，雙方當(dāng)事人自愿達(dá)成協(xié)議，把爭(zhēng)議提交給第三者，由其作出判斷或裁決的活動(dòng)；也有人認(rèn)為是指仲裁機(jī)構(gòu)根據(jù)證券當(dāng)事人的申請(qǐng)對(duì)證券發(fā)行人、投資人、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)在證券發(fā)行或交易過(guò)程中相互之間發(fā)生

8、的各種糾紛居中裁決的活動(dòng)；還有人認(rèn)為證券仲裁是用仲裁的方式解決證券的發(fā)行、交易過(guò)程中的及與此相關(guān)的證券爭(zhēng)議。 關(guān)于仲裁的性質(zhì)，有人認(rèn)為證券仲裁是任意仲裁，即當(dāng)事人可以約定將他們之間發(fā)生的證券爭(zhēng)議提交仲裁，也可以采取仲裁以外的方式，如訴訟方式解決爭(zhēng)議。有人認(rèn)為證券仲裁是強(qiáng)制仲裁，即因證券發(fā)行和交易而發(fā)生爭(zhēng)議的雙方當(dāng)事人不能采用仲裁以外的手段解決爭(zhēng)議。還有人認(rèn)為證券仲裁是證券交易所或證券主管機(jī)關(guān)根據(jù)證券交易當(dāng)事人的申請(qǐng)，對(duì)于當(dāng)事人之間糾紛所作出的裁決。這種觀點(diǎn)認(rèn)為證券仲裁實(shí)際上是一種行政仲裁，而不是商事仲裁。 筆者認(rèn)為，我國(guó)證券仲裁主要屬于任意仲裁，一些特定的證券爭(zhēng)議則適用強(qiáng)制仲裁。具體而言，證券

9、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)之間以及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與證券交易所之間因股票發(fā)行或者交易引起的爭(zhēng)議提交仲裁屬于強(qiáng)制仲裁。其他當(dāng)事人之間、其他當(dāng)事人與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)之間以及其他當(dāng)事人與證券交易所之間因股票發(fā)行或者交易引起的爭(zhēng)議，以及任何當(dāng)事人之間因股票以外的其他證券而引起的爭(zhēng)議，屬于任意仲裁。 證券仲裁還具有如下特征：第一，證券仲裁是商事仲裁而不是行政仲裁；第二，證券仲裁是機(jī)構(gòu)仲裁，不是臨時(shí)仲裁；第三，證券仲裁是依法仲裁，不是友好仲裁；第四，證券仲裁的事項(xiàng)必須是有關(guān)證券發(fā)行、交易及持有而產(chǎn)生的權(quán)利義務(wù)糾紛事項(xiàng)。 結(jié)合上述證券仲裁的性質(zhì)和特征，參考其他證券仲裁的定義，筆者試對(duì)證券仲裁作如下定義：證券仲裁是指當(dāng)事人根據(jù)雙方約定

10、的仲裁條款或協(xié)議，就他們之間基于證券發(fā)行、交易及持有而產(chǎn)生的權(quán)利義務(wù)爭(zhēng)議，提交仲裁機(jī)構(gòu)并由該機(jī)構(gòu)依法仲裁的活動(dòng)。 證券仲裁的優(yōu)越性 證券仲裁具有靈活性。由于仲裁是一種協(xié)議管轄，可以充分體現(xiàn)當(dāng)事人的意思自治。當(dāng)事人可以決定提交仲裁的證券爭(zhēng)議范圍，可以自主選擇仲裁員，可以在仲裁規(guī)則的范圍內(nèi)約定審理案件的程序和方式。由于仲裁是當(dāng)事人合意的結(jié)果，是一種較為緩和的爭(zhēng)議解決方式，既便于爭(zhēng)議事項(xiàng)的解決，又利于當(dāng)事人今后的業(yè)務(wù)往來(lái)。在法律適用上，當(dāng)事人可以約定適用的法律，仲裁庭也可以依據(jù)國(guó)際慣例、行業(yè)慣例及結(jié)合公平合理的原則對(duì)證券案件作出判斷。尤其是在目前我國(guó)證券立法相對(duì)滯后，而證券訴訟需要嚴(yán)格的立法給予支撐

11、的情況下，證券仲裁更顯優(yōu)越性。 證券仲裁具有效率性。仲裁是一裁終局，比證券訴訟更能迅速及時(shí)解決當(dāng)事人之間的爭(zhēng)議。由于證券市場(chǎng)行情瞬息萬(wàn)變，如果解決爭(zhēng)議的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，如采用訴訟兩審終審的冗長(zhǎng)程序，可能給當(dāng)事人造成的損失會(huì)更大。而且還會(huì)因市場(chǎng)變化造成舉證困難，使?fàn)幾h解決更趨復(fù)雜。而仲裁程序所用時(shí)間較短，可以減少證券市場(chǎng)變化帶來(lái)的不利因素。而且證券仲裁所需費(fèi)用相對(duì)較少，使當(dāng)事人既節(jié)省了時(shí)間，又節(jié)省了費(fèi)用，具有效率性。 證券仲裁具有保密性。仲裁一般以不公開審理為原則，各國(guó)的仲裁法律和規(guī)則均規(guī)定了仲裁員及仲裁秘書人員的保密義務(wù)，使當(dāng)事人的商業(yè)秘密不致因仲裁活動(dòng)而泄漏。這一點(diǎn)在處理證券爭(zhēng)議時(shí)尤為重要。 證券

12、仲裁具有專業(yè)性。由于證券爭(zhēng)議具有復(fù)雜性、專業(yè)性和技術(shù)性，要求對(duì)證券爭(zhēng)議進(jìn)行裁判的人員具有相應(yīng)的專業(yè)理論和經(jīng)驗(yàn)。各仲裁機(jī)構(gòu)大都有專業(yè)人士擔(dān)任仲裁員，有的仲裁機(jī)構(gòu)，如貿(mào)仲，還擁有證券仲裁員，從而能夠保證證券仲裁具有專業(yè)性和權(quán)威性。 總之，證券仲裁對(duì)于我國(guó)現(xiàn)階段證券民事糾紛的解決具有十分重要的意義。要充分發(fā)揮證券仲裁對(duì)我國(guó)證券業(yè)的促進(jìn)作用，就必須盡快構(gòu)建我國(guó)的證券仲裁制度。首先，健全有關(guān)證券仲裁的法律規(guī)范。依據(jù)股票條例，證券委和證監(jiān)會(huì)曾規(guī)定凡是與股票發(fā)行或者交易有關(guān)的爭(zhēng)議，雙方當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)簽訂證券爭(zhēng)議仲裁協(xié)議或條款，并指定貿(mào)仲為證券爭(zhēng)議仲裁機(jī)構(gòu)。但自中國(guó)證監(jiān)會(huì)廢止兩通知之后，股票條例規(guī)定的證券仲裁更加缺乏可操作性。法律的缺失和沖突必然阻礙證券仲裁制度的建立。其次，仲裁機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快制訂專門的證券仲裁規(guī)則。我國(guó)目前尚無(wú)一部有效的證券仲裁規(guī)則，貿(mào)仲雖然已在積極擬訂相關(guān)規(guī)則，但正式出臺(tái)尚需時(shí)日。第三，仲裁機(jī)構(gòu)應(yīng)大力加強(qiáng)自身建設(shè)，可設(shè)立專門的證券仲裁庭，吸收證券專業(yè)人士作為仲裁員。第四，加強(qiáng)對(duì)證券仲裁的理論研究。除了著重對(duì)國(guó)內(nèi)的證券仲裁的立法和實(shí)踐進(jìn)行理論探索和指導(dǎo)之