有關(guān)優(yōu)化保險機構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項通知專題評析.doc

1、有關(guān)優(yōu)化保險機構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項通知專題評析目錄事件7事件回顧7事件背景7事件點評7將投資管理能力優(yōu)化整合為7類形成完整監(jiān)管框架7取消投資管理備案制壓實保險機構(gòu)主體責(zé)任8細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)和信息披露要求強化違規(guī)處罰9強化事中事后監(jiān)管實現(xiàn)多方合力監(jiān)管12影響：有助于保險機構(gòu)將監(jiān)管要求轉(zhuǎn)化為內(nèi)在投管需求全方位提升投資管理能力12估值與投資建議13風(fēng)險提示14圖表目錄圖1：保險資產(chǎn)管理機構(gòu)注冊債權(quán)投資計劃規(guī)模單位：億元圖1：圖2：保險板塊估值圖（上為A股下為H股）圖2：表2：表1：保監(jiān)發(fā)20_40號、保監(jiān)發(fā)202110號與2021年通知關(guān)于保險機構(gòu)投資管理能力規(guī)定的對比表2：通知對各項投資管理能力建設(shè)

2、的具體標(biāo)準(zhǔn)9表3：通知中關(guān)于信息披露的要求表3：表4：通知中關(guān)于投資管理能力建設(shè)及自評估內(nèi)容表4：事件事件回顧10月10日為了持續(xù)推進(jìn)簡政放權(quán)推動優(yōu)化營商環(huán)境近一步深化保險資金運用市場化改革根據(jù)保險資金運用管理辦法（保監(jiān)會令2021年1號）及相關(guān)規(guī)定銀保監(jiān)會制定并發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化保險機構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項的通知(以下簡稱通知)。事件背景原保監(jiān)會于20_年印發(fā)關(guān)于加強資產(chǎn)管理能力建設(shè)的通知首次明確保險機構(gòu)信用風(fēng)險管理能力（無擔(dān)保債券投資能力）和股票投資管理能力標(biāo)準(zhǔn)。原保監(jiān)會先后于20_年、2021年在保險資金運用管理暫行辦法關(guān)于加強和改進(jìn)保險機構(gòu)投資管理能力建設(shè)有關(guān)事項的通知等文件中進(jìn)一步明

3、確保險機構(gòu)投資管理能力的構(gòu)成和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。隨著保險行業(yè)的市場化發(fā)展投資管理能力已成為提升保險機構(gòu)資產(chǎn)管理水平增強保險資金運用效率的有力工具。保險機構(gòu)逐步形成以保險公司自行投資和委托業(yè)外機構(gòu)運作為補充的資產(chǎn)管理格局即保險公司承擔(dān)資產(chǎn)負(fù)債管理職能、保險資產(chǎn)管理公司開展專業(yè)化投資。行業(yè)基本建立起投資有規(guī)范、風(fēng)險有防控、合規(guī)有檢視的投資決策和管理體系實現(xiàn)了投資能力監(jiān)管的初衷和目的。為進(jìn)一步深化“放管服”改革推動優(yōu)化營商環(huán)境深入推進(jìn)保險資金運用市場化改革持續(xù)加強投資管理能力事中事后監(jiān)管銀保監(jiān)會基于原有的投資管理能力監(jiān)管制度框架制定了通知。此次銀保監(jiān)會出臺此項通知主要以簡政放權(quán)原則將原有投資管理能力進(jìn)行優(yōu)化

4、合并并取消了傳統(tǒng)投資管理能力備案式管理以保險機構(gòu)的自評、信息披露等相關(guān)監(jiān)督管理形成監(jiān)管體系從而實現(xiàn)市場化改革與從嚴(yán)監(jiān)管模式。事件點評將投資管理能力優(yōu)化整合為7類形成完整監(jiān)管框架在2021年保監(jiān)會發(fā)布的加強和改進(jìn)保險機構(gòu)投資管理能力建設(shè)中（下文簡稱“保監(jiān)發(fā)202110號”）規(guī)定保險機構(gòu)投資管理能力包括以下7類：股票投資能力、無擔(dān)保債券投資能力、股權(quán)投資能力、不動產(chǎn)投資能力、基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力、不動產(chǎn)投資計劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力和衍生品運用能力。在新發(fā)布的通知中銀保監(jiān)會保留了原框架中的股票投資管理能力、股權(quán)投資管理能力、不動產(chǎn)投資管理能力和衍生品運用管理能力并在原有框架基礎(chǔ)上進(jìn)行了同類產(chǎn)品創(chuàng)新能

5、力合并具體表現(xiàn)為：合并基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力、不動產(chǎn)投資計劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力為債權(quán)投資計劃產(chǎn)品管理能力新增股權(quán)投資計劃產(chǎn)品能力。根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)2021年1-8月31家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)注冊債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃共219只合計注冊規(guī)模3904.32億元。其中基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃156只注冊規(guī)模3116.47億元;不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃56只注冊規(guī)模699.65億元;股權(quán)投資計劃7只注冊規(guī)模88.2億元。截至8月底保險資產(chǎn)管理機構(gòu)累計發(fā)起設(shè)立各類債權(quán)、股權(quán)投資計劃1530只合計備案(注冊)規(guī)模33842.36億元。此項改動調(diào)整了原有保險機構(gòu)投資管理能力監(jiān)管中部分投資管理能力設(shè)置不合

6、理的部分是對保險機構(gòu)現(xiàn)有投資管理能力監(jiān)管框架的優(yōu)化完善意味著新環(huán)境下對保險投資端能力建設(shè)的更進(jìn)一步深化。最新分類考慮了保險機構(gòu)投資端業(yè)務(wù)的不同形態(tài)產(chǎn)品的共性與特性有助于明確各自定位更加符合保險資金的運用規(guī)律確保保險監(jiān)管的一致性。具體來說將有助于厘清保險資管機構(gòu)與保險公司在不動產(chǎn)和股權(quán)投資領(lǐng)域的關(guān)系與定位。分類保監(jiān)發(fā)20_40號分類保監(jiān)發(fā)202110號分類2021年通知1股票投資管理能力1股票投資能力2股票投資分類保監(jiān)發(fā)20_40號分類保監(jiān)發(fā)202110號分類2021年通知1股票投資管理能力1股票投資能力2股票投資管理能力2信用風(fēng)險管理能力2無擔(dān)保債券投資能力1信用風(fēng)險管理能力3股權(quán)投資能力3股

7、權(quán)投資管理能力4不動產(chǎn)投資能力4不動產(chǎn)投資管理能力5基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力6不動產(chǎn)投資計劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力6債權(quán)投資計劃產(chǎn)品管理能力資料來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)7衍生品運用能力5衍生品運用管理能力7股權(quán)投資計劃產(chǎn)品管理能力圖1：保險資產(chǎn)管理機構(gòu)注冊債權(quán)投資計劃規(guī)模單位：億元140.38118.03172.157.39848140.38118.03172.157.3984842.81376.45565.1279.5336.2399.06240.42312.57181.8233.3100080060040020002021-012021-022021-032021-042021-052021-0620

8、21-072021-08基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃注冊規(guī)模（億元）不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃注冊規(guī)模（億元）數(shù)據(jù)來源：中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會取消投資管理備案制壓實保險機構(gòu)主體責(zé)任保監(jiān)發(fā)202110號文對保險機構(gòu)股權(quán)投資能力、不動產(chǎn)投資能力、基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力和不動產(chǎn)投資計劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力的備案審核方式進(jìn)行了變更由現(xiàn)場評估調(diào)整為現(xiàn)場評估與面談專業(yè)團(tuán)隊相結(jié)合的方式。而此次通知則直接取消備案制規(guī)定保險機構(gòu)投資管理能力的管理監(jiān)督以公司自評估、信息披露+持續(xù)監(jiān)管相結(jié)合的方式實施。監(jiān)管取消投資管理能力備案管理具有厘清監(jiān)管與保險機構(gòu)主體責(zé)任邊界的重要意義。從自評估、信息披露、內(nèi)外部審計和違規(guī)處罰規(guī)定等方面壓實了保

9、險機構(gòu)的主體責(zé)任將提升投資管理能力從外界拉力轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)在動力引導(dǎo)保險機構(gòu)主動提升自身投資管理能力。一方面在一定程度上釋放了保險監(jiān)管機構(gòu)參與市場化競爭的活力另一方面從制度建設(shè)層面為保險機構(gòu)“放權(quán)”符合保險資金運用市場化改革的趨勢與監(jiān)管“放管服”導(dǎo)向。有助于形成保險機構(gòu)、自律組織與監(jiān)管機構(gòu)各司其職、彼此支撐的良性監(jiān)管體系從而提升整個保險行業(yè)資金投資運用效率更好地支持實體經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展。此外通知還規(guī)定保險機構(gòu)董事會履行審計職責(zé)的專業(yè)委員會應(yīng)至少每年就保險機構(gòu)投資管理能力建設(shè)情況進(jìn)行審核若聘請獨立第三方審計機構(gòu)開展外部審計工作應(yīng)當(dāng)將投資管理能力建設(shè)、自評估及信息披露等情況納入審計并將審計情況按規(guī)定

10、報告銀保監(jiān)會此項規(guī)定壓實了保險機構(gòu)的主體責(zé)任。在新舊規(guī)定的銜接部分通知也給出了明確的過渡方案。在通知發(fā)布前已備案的保險機構(gòu)可繼續(xù)開展相應(yīng)投資業(yè)務(wù)免去相關(guān)投資管理能力的首次披露程序但仍應(yīng)當(dāng)按照通知的規(guī)定進(jìn)行持續(xù)加強投資管理能力建設(shè)開展投資管理能力自評估、半年度披露和重大事項披露等工作。細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)和信息披露要求強化違規(guī)處罰此次通知除正文外還有七項附件對應(yīng)通知中提出的7類保險機構(gòu)投資管理能力附件對各項投資管理能力建設(shè)的具體標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化設(shè)計從組織架構(gòu)、專業(yè)隊伍、制度規(guī)則、系統(tǒng)建設(shè)、運作管理、風(fēng)險控制等方面向保險公司建設(shè)投資管理能力及自評估提出基本要求并針對不同的投資管理能力提出了不同的要求。表2：通知

11、對各項投資管理能力建設(shè)的具體標(biāo)準(zhǔn)序號序號管理能力適用機構(gòu)組織架構(gòu)專業(yè)隊伍管理規(guī)則系統(tǒng)建設(shè)運作管理信用風(fēng)險股票投資險企、保險集團(tuán)、資管險企、保險集團(tuán)、資管董事會、經(jīng)營管理層下設(shè)專業(yè)委員會；獨立的信用評估團(tuán)隊；建立防火墻機制股票投資部門（團(tuán)隊）；投資經(jīng)理；防火墻機制；投資場所險企、保險集團(tuán)：信用評估團(tuán)隊至少4名信用評估人員均具有2年以上相關(guān)經(jīng)驗其中負(fù)責(zé)人應(yīng)具有5年以上相關(guān)經(jīng)驗。保險資產(chǎn)管理公司：信用評估部門至少6名信用評估人員均應(yīng)具有2年以上相關(guān)經(jīng)驗負(fù)責(zé)人應(yīng)具有5年以上相關(guān)經(jīng)驗。專業(yè)人員數(shù)量（規(guī)模10億元/規(guī)模10億元）；專業(yè)人員從業(yè)經(jīng)歷信用風(fēng)險管理制度；信用評級基礎(chǔ)制度；管理規(guī)則基本要求；信用評

12、級符號體系；增信措施評估原則基本制度；決策管理制度；研究管理制度；交易管理制度信用評級系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)包括信息集成、評級結(jié)果輸出等模塊研究分析系統(tǒng)；信息資訊系統(tǒng)；交易管理系統(tǒng)；資產(chǎn)估值和核算系統(tǒng)信用評估設(shè)為固定收益類資產(chǎn)投資的必經(jīng)環(huán)節(jié)；已使用信用評級系統(tǒng)對持倉企業(yè)（公司）債券進(jìn)行100%評級；業(yè)務(wù)檔案保存完整風(fēng)險管理制度；風(fēng)險管理系統(tǒng)；壓力測試系統(tǒng)開展直接股權(quán)投資的；開展間接股權(quán)投資的；保險集團(tuán)（控股）公司及其保險子公司共享內(nèi)部3股權(quán)投資險企、保險集團(tuán)股權(quán)投資部門（團(tuán)隊）資源由集團(tuán)內(nèi)具備股權(quán)投資計劃產(chǎn)品管理能力的保險資產(chǎn)管股權(quán)投資基本制度；資產(chǎn)托管機制風(fēng)險管理制度；風(fēng)險管理系統(tǒng)理機構(gòu)提供咨詢服務(wù)和技術(shù)

13、支持的直接投資不動產(chǎn)的；投資不動產(chǎn)金融產(chǎn)品的；保險集團(tuán)（控股）4不動產(chǎn)投資險企、保險集團(tuán)不動產(chǎn)投資部門或團(tuán)隊公司及其保險子公司共享內(nèi)部資源由集團(tuán)內(nèi)具備債權(quán)投資計劃產(chǎn)品管理能力的保險資產(chǎn)管不動產(chǎn)投資基本制度；資產(chǎn)托管機制風(fēng)險管理制度；風(fēng)險管理系統(tǒng)理機構(gòu)提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的衍生品交易管理制5衍生品運用險企、保險集團(tuán)、資管投資交易、風(fēng)險管理、清算核算、內(nèi)部稽核等部門；設(shè)立防火墻體系交易專業(yè)管理人員；資產(chǎn)配置和投資交易專業(yè)人員度；風(fēng)險對沖方案；與交易結(jié)算機構(gòu)簽署協(xié)議文件；衍生品交易業(yè)務(wù)操作、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度；（與資產(chǎn)托管機構(gòu)簽署協(xié)議投資分析系統(tǒng)；資產(chǎn)估值和核算系統(tǒng)；風(fēng)險管理信息系統(tǒng)；交易結(jié)算

14、系統(tǒng)動態(tài)風(fēng)險管理機制；風(fēng)險對沖有效性預(yù)警機制；激勵制度和機制；半年度和年度稽核報告文件）項目儲備庫制度；6債券投資計劃產(chǎn)品資管設(shè)立相應(yīng)事業(yè)部具有基礎(chǔ)設(shè)施或者非基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)項目投資、債權(quán)管理相關(guān)經(jīng)驗的專職人員；專職投后管理人員；信用評估專業(yè)人員項目立項及評審制度；盡職調(diào)查制度；投資決策制度；信用風(fēng)險管理制度；投后管理制度；信息披露制度；風(fēng)險管理制度；投資問債權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)操作流程；覆蓋債權(quán)投資計劃操作全流程的業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)定期審查和評價機制；全程風(fēng)險管理體系；重大風(fēng)險應(yīng)急機制；壓力測試系統(tǒng)責(zé)制度7股權(quán)投資計劃產(chǎn)品資管設(shè)立相應(yīng)事業(yè)部；設(shè)置產(chǎn)品開發(fā)、投資運作、投后管理等專職業(yè)務(wù)崗位股權(quán)投資相關(guān)經(jīng)驗

15、的專職人員；投后管理和相關(guān)經(jīng)驗的專職投后管理人員項目立項及評審制度；盡職調(diào)查制度；投資決策制度；后續(xù)管理制度；信息披露制度；風(fēng)險管理制度；投資問責(zé)制度股權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)操作流程；覆蓋股權(quán)投資計劃操作全流程的業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)；托管機制定期審查和評價機制；全程風(fēng)險管理體系；重大風(fēng)險應(yīng)急機制；壓力測試系統(tǒng)資料來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)雖然銀保監(jiān)會決定將保險機構(gòu)投資管理能力建設(shè)由備案制轉(zhuǎn)為保險機構(gòu)自評估實現(xiàn)一定程度的“放權(quán)”但此舉并不代表銀保監(jiān)會放松了對保險機構(gòu)投資的監(jiān)管銀保監(jiān)會在允許保險機構(gòu)進(jìn)行投資能力自評估的同時對其投資能力建設(shè)、自評估結(jié)果的信息披露提出了細(xì)化的要求通知明確規(guī)定“保險集團(tuán)（控股）公司、保險公司應(yīng)

16、當(dāng)在公司及中國保險行業(yè)協(xié)會官方網(wǎng)站上主動、及時披露投資管理能力建設(shè)及自評估情況。保險資產(chǎn)管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)在公司及中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會官方網(wǎng)站上主動、及時披露投資管理能力建設(shè)及自評估情況”意在指導(dǎo)中國保險行業(yè)協(xié)會、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會加強投資能力信息披露自律管理調(diào)動社會監(jiān)管力量對保險機構(gòu)投資實現(xiàn)合力監(jiān)管。通知規(guī)定保險機構(gòu)投資管理能力信息披露包括首次披露、半年度披露和重大事項披露。具體來說1）首次披露：保險機構(gòu)首次開展相關(guān)投資管理業(yè)務(wù)的應(yīng)當(dāng)至少提前10日公開相應(yīng)投資管理能力建設(shè)及自評估情況當(dāng)投資管理業(yè)務(wù)為衍生品交易時應(yīng)至少提前15日將自評估情況報告銀保監(jiān)會。2）半年度披露：保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)至少半年對各

17、項投資管理能力建設(shè)合規(guī)情況進(jìn)行自評估并分別于每年1月31日和7月31日前公開披露投資管理能力建設(shè)及自評估情況。3）重大事項披露：如保險機構(gòu)出現(xiàn)投資團(tuán)隊主要人員變動、主要制度流程變更、系統(tǒng)重大故障異常、其他突發(fā)事件或不可抗力情形導(dǎo)致投資管理能力不符合能力標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)當(dāng)于發(fā)生變動后10日內(nèi)將相關(guān)情況報告銀保監(jiān)會并進(jìn)行公開披露。若保險機構(gòu)沒有按照要求披露“出現(xiàn)信息披露不及時、不真實、不準(zhǔn)確、不完整等情形的銀保監(jiān)會將采取監(jiān)管談話、下發(fā)風(fēng)險提示函等監(jiān)管措施責(zé)令限期改正”。后續(xù)銀保監(jiān)會也表示將會加大非現(xiàn)場監(jiān)測和現(xiàn)場調(diào)查等的檢查力度并進(jìn)行持續(xù)跟蹤監(jiān)管對于違規(guī)的機構(gòu)和人員從嚴(yán)處罰。表3：通知中關(guān)于信息披露的要求序

18、號事項時間披露/報告1對各項投資管理能力建設(shè)合規(guī)情況進(jìn)行自評估每年1月31日和7月31日前公開披露2主要人員變動、主要制度流程變更、系統(tǒng)重大故障異常、報告銀保監(jiān)會并進(jìn)行公開披露其他突發(fā)事件或不可抗力情形導(dǎo)致投資管理能力不符合發(fā)生變動后10日內(nèi)能力標(biāo)準(zhǔn)的3將投資管理能力建設(shè)、自評估及信息披露等情況納入審計按規(guī)定報告銀保監(jiān)會并將審計情況作為保險資金運用內(nèi)部控制年度專項審計報年度專項審計告的部分內(nèi)容資料來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)序號事項細(xì)則表4：通知中關(guān)于投資管理能力建設(shè)及自評序號事項細(xì)則人員資質(zhì)應(yīng)逐一列明專業(yè)人員的具體資質(zhì)、從業(yè)經(jīng)歷等。制度建設(shè)應(yīng)逐條列出相應(yīng)制度名稱、發(fā)文字號。流程機制應(yīng)清晰列明總體框架及

19、各環(huán)節(jié)分工、管理規(guī)則名稱及責(zé)任人信息。信息系統(tǒng)建設(shè)應(yīng)列明系統(tǒng)名稱、主要功能等信息。風(fēng)險責(zé)任人的信息披露應(yīng)當(dāng)按照保險資金運用信息披露相關(guān)準(zhǔn)則的格式和內(nèi)容要求做好各項投資管理能力風(fēng)險責(zé)任人的信息披露披露頻次、方式等按照投資管理能力信息披露要求執(zhí)行。資料來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)強化事中事后監(jiān)管實現(xiàn)多方合力監(jiān)管保監(jiān)發(fā)202110號文中明確中國保監(jiān)會通過審查公司內(nèi)控報告、現(xiàn)場檢查或評估等方式監(jiān)督保險機構(gòu)投資能力的合規(guī)性有權(quán)暫停或取消不符合規(guī)定的、已經(jīng)備案的能力資格。2021年通知中表明銀保監(jiān)會將通過非現(xiàn)場監(jiān)測和現(xiàn)場調(diào)查、檢查等方式對保險機構(gòu)投資管理能力建設(shè)和評估情況進(jìn)行持續(xù)跟蹤監(jiān)管并要求對于投資管理能力不能持

20、續(xù)滿足監(jiān)管要求等情形保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定投資管理能力重大事項變動應(yīng)對預(yù)案。保監(jiān)發(fā)202110號文中只提到“對不符合規(guī)定的可以暫?；蛉∠呀?jīng)備案的能力資格”并未有其他處罰規(guī)定。2021年通知則全面加強監(jiān)督檢查和違規(guī)處罰遵循從嚴(yán)檢查、從嚴(yán)處理、處罰公開的原則若“保險機構(gòu)逾期未改正或存在編造提供虛假信息、不具備投資管理能力而開展相應(yīng)投資業(yè)務(wù)、未履行信息披露和報告程序開展相關(guān)投資業(yè)務(wù)、在投資管理能力未持續(xù)符合要求的情況下新增相關(guān)投資等情形的銀保監(jiān)會將依法依規(guī)予以行政處罰。并且對于履職不到位且違反有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的風(fēng)險責(zé)任人銀保監(jiān)會將依法追究其責(zé)任。”同時充分發(fā)揮社會監(jiān)督的作用指導(dǎo)中國保險行業(yè)協(xié)會、中國保險資產(chǎn)

21、管理業(yè)協(xié)會加強保險機構(gòu)投資管理能力信息披露自律管理工作為更好地發(fā)揮社會監(jiān)督和輿論監(jiān)督作用提供便利；充分發(fā)揮行業(yè)自律組織力量。一方面通過定期開展培訓(xùn)、發(fā)布通報等方式指導(dǎo)和督促相關(guān)機構(gòu)做好信息披露工作；另一方面及時聽取市場機構(gòu)意見建議不斷優(yōu)化完善信息披露系統(tǒng)建設(shè)。影響：有助于保險機構(gòu)將監(jiān)管要求轉(zhuǎn)化為內(nèi)在投管需求全方位提升投資管理能力保險機構(gòu)投資管理能力對于提升保險機構(gòu)資產(chǎn)管理水平增強保險資金運用效率和監(jiān)管效能來說至關(guān)重要截至2021年8月末保險行業(yè)資金運用余額總計20.52萬億元為總資產(chǎn)的91.88%。資金運用余額較年初增長10.67其中銀行存款2.68萬億元較年初增長6.31%；債券7.33萬億

22、元較年初增長14.53%；股票和證券投資基金2.76萬億元較年初增長13.38%；其他類投資7.74萬億元較年初增長8.07%。通知的發(fā)布符合當(dāng)下保險機構(gòu)資金運用的實際情況與市場發(fā)展需要保險機構(gòu)也應(yīng)充分認(rèn)識當(dāng)前保險資金運用形勢的復(fù)雜多變面臨固收剛兌打破、權(quán)益市場風(fēng)險波動增大等多重不利因素。通知的出臺有助于保險機構(gòu)將監(jiān)管要求真正轉(zhuǎn)化為內(nèi)在投管風(fēng)控需求從體制、機制、人員、管理等全方位提升自身投資管理能力。取消備案制轉(zhuǎn)為保險機構(gòu)自我評估和信息披露、持續(xù)監(jiān)管相結(jié)合的方式管理投資管理能力。對于原來就具備相關(guān)能力的大型機構(gòu)而言該項轉(zhuǎn)變在公司內(nèi)部投資管理方面的影響不大但信息披露制度進(jìn)一步提高了大型險企的投資

23、管理能力的透明度便于社會監(jiān)督有效預(yù)防影響范圍極大的投資風(fēng)險的發(fā)生；對于中小型險企而言尤其對于原有投資管理能力不達(dá)標(biāo)、公司內(nèi)投資管理不成體系的小型保險機構(gòu)而言此次通知中提到的能力建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)也具有指導(dǎo)意義通過自我約束和社會監(jiān)管相結(jié)合的方式督促其盡快建立健全公司內(nèi)部的投資管理體系。此外通知將保險機構(gòu)投資管理能力的指標(biāo)更清晰化也有助于保險資管公司發(fā)揮專業(yè)化優(yōu)勢未來在行業(yè)內(nèi)實現(xiàn)保險公司自行投資和委托業(yè)外投資等多元化運作協(xié)同發(fā)展逐步形成內(nèi)外委托資產(chǎn)管理均衡發(fā)展的格局。估值與投資建議寬信用不斷推進(jìn)邊際呈現(xiàn)收斂趨勢預(yù)計對成長股形成一定壓制對金融周期股相對有利。從目前測算的數(shù)據(jù)與目前10年期國債收益率約3.19%的水平（截至10月10日）以及中國長期穩(wěn)健的經(jīng)濟基本面相比當(dāng)前股價反映的無風(fēng)險利率預(yù)期悲觀監(jiān)管層持續(xù)推進(jìn)市場改革高分紅低估值的保險股配置價值凸顯繼續(xù)看好估值修復(fù)。歷史數(shù)據(jù)顯示金融地產(chǎn)等行業(yè)的利潤增速與銀行貸款利率保持高度的正相關(guān)性意味著隨著利