課程論文上市公司中國(guó)平安投資價(jià)值分析報(bào)告

1、證券投資學(xué)課程論文題目：上市公司中國(guó)平安（601318）投資價(jià)值分析報(bào)告學(xué)生姓名 李 森 林 專業(yè)班級(jí) 市場(chǎng)營(yíng)銷一班 學(xué) 號(hào) 121603010 完成日期 2014 年 6月11日一、 公司簡(jiǎn)介 中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)平安”）是中國(guó)第一家以保險(xiǎn)業(yè)為核心的，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。公司成立于1988年，總部位于深圳。2004年6月和2007年3月，公司先后在香港聯(lián)合交易所主板及上海證券交易所上市，股份名稱“中國(guó)平安”，香港聯(lián)合交易所股票代碼為2318；上海證券交易所股票代碼為601318。 設(shè)立中國(guó)

2、平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司（“平安人壽”）、中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限 公司（“平安產(chǎn)險(xiǎn)”）、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司、平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、平安健康保險(xiǎn) 股份有限公司，并控股中國(guó)平安保險(xiǎn)海外（控股）有限公司、平安信托投資有限責(zé)任公司（“平 安信托”）、平安銀行。平安信托依法控股平安證券有限責(zé)任公司，平安海外依法控股中國(guó)平安 保險(xiǎn)（香港）有限公司，及中國(guó)平安資產(chǎn)管理（香港）有限公司。經(jīng)營(yíng)范圍：投資保險(xiǎn)企業(yè)；監(jiān)督管理控股投資企業(yè)的各種國(guó)內(nèi)、國(guó)際業(yè)務(wù)；開(kāi)展保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)；經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)展國(guó)內(nèi)、國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；經(jīng)中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)及國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。主營(yíng)業(yè)務(wù)：從事人壽保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、銀行業(yè)務(wù)

3、及其他金融服務(wù)。 二、宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)分析 1.行業(yè)發(fā)展環(huán)境 從國(guó)際環(huán)境看，美國(guó)自推行量化寬松政策以來(lái)，其對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響總體是良性偏好的。量化寬松政策提高了消費(fèi)者的通貨膨脹預(yù)期，有望提高消費(fèi)者對(duì)分紅險(xiǎn)的需求，推高了資本市場(chǎng)有利于提供險(xiǎn)資的投資匯報(bào)率，催生了人民幣保單市場(chǎng)的繁榮。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃綱要主要明確我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)“十二五”期間(2011-2015年)的發(fā)展方向、重點(diǎn)任務(wù)和政 策措施，是保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的藍(lán)圖，是未來(lái)5年全行業(yè)的行動(dòng)綱領(lǐng)，是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)保險(xiǎn)市場(chǎng)行為、履行監(jiān)管職責(zé)的重要依據(jù)。保費(fèi)收入快速增長(zhǎng)。根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)計(jì)算各年份原保費(fèi)收入，原保費(fèi)收入呈總體上升趨

4、勢(shì)，顯示我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。通過(guò)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示近三年的數(shù)據(jù)顯示，2011年保費(fèi)總收入143392512.22，2010年保費(fèi)收入145279714.55，2009年保費(fèi)收入111372989.22。根據(jù)三年的保費(fèi)收入情況分析，中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)還是穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的。 在保險(xiǎn)分類中，人身險(xiǎn)保費(fèi)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)。保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年1-11月人身險(xiǎn)保費(fèi)收入為9912.64億元，同比增幅達(dá)30.8%。其中，壽險(xiǎn)保費(fèi)為9031.20億元，同比增幅為32.05%;健康險(xiǎn)保費(fèi)為623.85億元，同比增幅為19.7%;人身意外傷害險(xiǎn)保費(fèi)為257.58億元，同比增幅為18.9%。前11個(gè)月，

5、全國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入為3527.71億元，同比增幅33.6%，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)占總保費(fèi)收入的26%，顯示人身險(xiǎn)市場(chǎng)無(wú)比旺盛的發(fā)展勢(shì)頭?？偭砍掷m(xù)增長(zhǎng)，2013年保費(fèi)收入是2008年保費(fèi)收入的1.75倍以上，2013年保險(xiǎn)密度是1265.7元，約2008年的2倍多，2013年保費(fèi)總收入世界排名升至第四位。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)好于同期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，保費(fèi)增長(zhǎng)率始終高于GDP增長(zhǎng)率。2013年末保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)8.29萬(wàn)億，較2012年增長(zhǎng)12.7%，產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)10941.45億元，較2012年增長(zhǎng)15.45%。中國(guó)作為一個(gè)潛力無(wú)比巨大的對(duì)外完全開(kāi)放的市場(chǎng)，對(duì)國(guó)際保險(xiǎn)資本有著非同一般的吸引力，許多國(guó)際知名的保險(xiǎn)企業(yè)已

6、把在中國(guó)發(fā)展業(yè)務(wù)作為一個(gè)重要的戰(zhàn)略來(lái)安排，對(duì)于中國(guó)的保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這就意味著如果要在競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展，就必須適應(yīng)這一國(guó)際化發(fā)展的潮流，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)已步入高速發(fā)展期，保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式也向著多元化發(fā)展，未來(lái)中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展前景看好。 2.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況中國(guó)共有八家保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司,包括中國(guó)人保集團(tuán)、中國(guó)人壽集團(tuán)、中國(guó)平安(601318.SS: 行情)(2318.HK: 行情)、中國(guó)太保(2601.HK: 行情)(601601.SS: 行情)、中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)、陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)、中國(guó)保險(xiǎn)(控股)公司、中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股公司。 【截止日期】2014-03-31代碼 簡(jiǎn)稱 總股本 實(shí)際流 總資產(chǎn) 排 營(yíng)業(yè)收入

7、排 凈利潤(rùn) 排 (億股) 通A股 (億元) 名 (億元) 名 增長(zhǎng)率 名601318 中國(guó)平安 79.16 47.86 36612.34 1 1311.5 2 46.20 1 4 601601 中國(guó)太保 90.62 62.08 7804.14 3 637.20 3 44.31 2601336 新華保險(xiǎn) 31.20 11.01 5965.43 4 552.31 4 6.48 3601628 中國(guó)人壽 282.65 208.24 20500.36 2 1542.1 1 -28.27 4 4 【截止日期】2014-05-30 市值數(shù)據(jù)排名 股票名稱 股價(jià)(元) 流通A股 總股數(shù) 流通市值 總市值 (

8、萬(wàn)股) (萬(wàn)股) (億元) (億元)1 中國(guó)人壽 14.0000 2082353.00 2826470.50 2915.29 3957.062 中國(guó)平安 39.8800 478641.21 791614.46 1908.82 3156.963 中國(guó)太保 16.7800 628670.00 906200.00 1054.91 1520.604 新華保險(xiǎn) 20.2400 110058.08 311954.66 222.76 631.40從以上兩個(gè)表中可以看出，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)都是中國(guó)平安的主要競(jìng)爭(zhēng)者。中國(guó)人壽的總市值明顯高于中國(guó)平安。三、公司分析 1.公司戰(zhàn)略中國(guó)平安的企業(yè)使命是：對(duì)股

9、東負(fù)責(zé)，穩(wěn)定回報(bào)，資產(chǎn)增值；對(duì)客戶負(fù)責(zé)，服務(wù)至上，誠(chéng)信保障；對(duì)員工負(fù)責(zé)，生涯規(guī)劃，安居樂(lè)業(yè)；對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)，回饋社會(huì)，建設(shè)國(guó)家。中國(guó)平安實(shí)行多元化戰(zhàn)略、國(guó)際化戰(zhàn)略和金融控股戰(zhàn)略。中國(guó)平安的愿景是以保險(xiǎn)、銀行、投資三大業(yè)務(wù)為支柱，謀求企業(yè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展，為企業(yè)各相關(guān)利益主體創(chuàng)造持續(xù)增長(zhǎng)的價(jià)值，成為國(guó)際領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)集團(tuán)和百年老店。中國(guó)平安遵循“集團(tuán)控股、分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管、整體上市”的管理模式，在一致的戰(zhàn)略、統(tǒng)一的品牌和文化基礎(chǔ)上，確保集團(tuán)整體朝著共同的目標(biāo)前進(jìn)。2. 核心競(jìng)爭(zhēng)力（1）建立了以客戶為中心的經(jīng)營(yíng)模式，使公司未來(lái) 10年具有持續(xù)健康超越市場(chǎng)的能力；保險(xiǎn)主業(yè)市場(chǎng)份額將由現(xiàn)在15

10、%提高至25%。公司重點(diǎn)關(guān)注快速發(fā)展的一、二線城市，滿足快速成長(zhǎng)的中高收入者及富有潛力的收入群體的需求。公司客戶主要來(lái)自個(gè)人和中小企業(yè)。 （2）三大支柱業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)日趨明顯。 保險(xiǎn)業(yè)： 中國(guó)平安是我國(guó)最大的保險(xiǎn)集團(tuán)之一，擁有壽險(xiǎn)第二，產(chǎn)險(xiǎn)第三的市場(chǎng)地位。銀行業(yè)：公司通過(guò)收購(gòu)深圳商業(yè)銀行使銀行業(yè)務(wù)規(guī)模得到了迅速擴(kuò)大。投資業(yè)：證券業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)體系中的地位也不斷加強(qiáng)， （3）先進(jìn)的管理。獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)管理平臺(tái) 后援集中提升服務(wù)，降低成本，控制風(fēng)險(xiǎn) （4）股權(quán)結(jié)構(gòu)合理（旗下的公司相互制約，相互促進(jìn)） （5）國(guó)際化團(tuán)隊(duì)。投資與研究團(tuán)隊(duì)由投資管理（資產(chǎn)配置）、股票投資、固定收益投資、基

11、金投資、量化投資、 投資研究、信用評(píng)估等部門(mén)組成。 運(yùn)營(yíng)交易團(tuán)隊(duì)以“規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化”為宗旨，數(shù)十位業(yè)內(nèi)專家集團(tuán)高層管理團(tuán)隊(duì)超過(guò)1/2來(lái)自海外。（6）不斷優(yōu)化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 無(wú)論是炒股,還是信用卡、理財(cái),客戶不用那么麻煩,一張卡就可以了。平安就是對(duì)一個(gè)客戶,往縱深方向發(fā)展挖掘,而且,這種綜合金融模式已經(jīng)開(kāi)始發(fā)揮效應(yīng)。 （7）在銷售上,中國(guó)平安的交叉銷售,也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不可模仿的。交叉銷售基于強(qiáng)大的后臺(tái)支撐系統(tǒng)。光是平安科技的IT員工就達(dá)到2000多人,這在其他保險(xiǎn)公司比較少見(jiàn)。平安的后臺(tái)管理非常到位,可以支撐中國(guó)平安的人員管理、績(jī)效管理等等。（占收入比例的1/3）3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo) 2014

12、-03-312013-12-312012-12-312011-12-31經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng) 75.3403 -22.6984 272.7995 -45.8921率(%) 每股現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率(%) 75.2282 -22.6888 272.7556 -47.7591從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率和每股現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率來(lái)看，中國(guó)平安的現(xiàn)金流量每年的變化差異很大，由此來(lái)看，其現(xiàn)金流量存在較大風(fēng)險(xiǎn)。四、財(cái)務(wù)分析1.【償債能力指標(biāo)】財(cái)務(wù)指標(biāo) 2014-03-312013-12-312012-12-312011-12-31資產(chǎn)負(fù)債比率(%) 93.1030 92.8666 92.6291 92.5028產(chǎn)權(quán)

13、比率(%) 1349.9075 1301.8531 1256.6800 1233.8376資產(chǎn)負(fù)債比率幾乎沒(méi)有變動(dòng)，產(chǎn)權(quán)比率逐年增加，長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。2.【運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)】財(cái)務(wù)指標(biāo) 2014-03-312013-12-312012-12-312011-12-31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 16.0866 42.6324 3.3318 2.9140存貨周轉(zhuǎn)率 60.8191 219.4187 435.9135 -固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 7.8448 22.3061 19.8945 23.1430總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.0374 0.1169 0.1167 0.1440從2013年開(kāi)始應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周

14、轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降幅度大，運(yùn)營(yíng)能力減弱。3.【盈利能力指標(biāo)】財(cái)務(wù)指標(biāo)(%) 2014-03-312013-12-312012-12-312011-12-31營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 12.7041 12.7786 10.8143 12.0174營(yíng)業(yè)凈利率 9.9067 9.9313 8.9354 9.0722營(yíng)業(yè)毛利率 12.7041 12.7786 10.8143 12.0174總資產(chǎn)報(bào)酬率 0.4553 1.3756 1.1370 1.3138加權(quán)凈資產(chǎn)收益率 5.7000 16.4000 13.8000 16.0000從2013年開(kāi)始，各項(xiàng)營(yíng)業(yè)指標(biāo)略微有所減少，從總資產(chǎn)報(bào)酬率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率來(lái)

15、看盈利能力減弱。4【發(fā)展能力指標(biāo)】財(cái)務(wù)指標(biāo)(%) 2014-03-312013-12-312012-12-312011-12-31營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 27.1661 21.1306 20.2708 31.3959營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 39.1283 43.1320 8.2305 34.0368凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 46.2059 40.4190 2.9525 12.5007綜合來(lái)看，各項(xiàng)增長(zhǎng)率指標(biāo)呈增加趨勢(shì)，成長(zhǎng)能力增強(qiáng)。5.【投資收益指標(biāo)】財(cái)務(wù)指標(biāo) 2014-03-312013-12-312012-12-312011-12-31每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量(元) 13.4400 27.4300 35.4800 9.518

16、3基本每股收益(元) 1.3700 3.5600 2.5300 2.5000從2013年開(kāi)始兩個(gè)指標(biāo)都呈下降趨勢(shì)，投資收益能力減弱。6.【現(xiàn)金流量指標(biāo)】財(cái)務(wù)指標(biāo) 2014-03-312013-12-312012-12-312011-12-31每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量(元) 13.4400 27.4300 35.4800 9.5183從2013年開(kāi)始，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量急劇減少，現(xiàn)金流量狀況惡化?！局饕?cái)務(wù)指標(biāo)】財(cái)務(wù)指標(biāo) 2014-03-312013-12-312012-12-312011-12-31凈利潤(rùn)(萬(wàn)元) 1080900.002815400.002005000.001947500.00每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)

17、金流量(元) 13.4400 27.4300 35.4800 9.51832012年到2013年的凈利潤(rùn)增加，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量卻減少，采用杜邦分析法進(jìn)行分析2012年到2013年的總資產(chǎn)收益率增加，權(quán)益乘數(shù)不變，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加。五、投資估值與建議 從短期和長(zhǎng)期的股市走勢(shì)線來(lái)看，股價(jià)呈上升趨勢(shì)。截止2014-06-11,6個(gè)月以內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)平安的2014年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)2014年每股收益4.42元，較去年同比增長(zhǎng)24.16%，預(yù)測(cè)2014年凈利潤(rùn) 349.65 億元，較去年同比增長(zhǎng) 24.19%。中國(guó)平安(601318):業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，金融互聯(lián)網(wǎng)布局領(lǐng)先。中國(guó)平安于3月14

18、日發(fā)布2013年年報(bào)：公司2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)281.5億元，同比增長(zhǎng)40.4%；歸屬于母公司凈資產(chǎn)1827.1億元，同比增長(zhǎng)14.5%。新業(yè)務(wù)價(jià)值181.6億元，同比上升14.1%； 內(nèi)含價(jià)值3296.5億元，同比增長(zhǎng)15.3%。公司凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)，主要得益于2013年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速較快：在去年下半年債券市場(chǎng)大幅下跌的情況下，公司凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)分別大幅上漲40.4%和14.5%，主要得益于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)規(guī)模和投資收益率同時(shí)大幅提升。2013年公司旗下各子行業(yè)中壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、銀行和其他的利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例分別為43.2%、20.6%、31.2%和5.0%。其中新業(yè)務(wù)價(jià)值增速領(lǐng)先同業(yè)，主要因?yàn)楣敬罅﹂_(kāi)發(fā)縣域地區(qū)，代理人數(shù)量大幅上漲至55.7萬(wàn)；在交叉銷售的促進(jìn)下代理人產(chǎn)能仍實(shí)現(xiàn)小幅提升；公司堅(jiān)決貫徹保監(jiān)會(huì)回歸保障的號(hào)召，個(gè)險(xiǎn)渠道中利潤(rùn)率