武漢大學教授財務管理課件

1、第一章第一章 財務管理概述財務管理概述1 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述2 課程思路 財財 務務 活活 動動目目 標標 市市 場場 財 務 管 理 基 礎財 務 管 理 基 礎 籌資管理籌資管理 投資管理投資管理 資本結構與股利政策資本結構與股利政策 財 務 管 理 專 題財 務 管 理 專 題 風風 險險 與與 收收 益益 公公 司司 價價 值值 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述3 第一編第一編 財務管理基礎財務管理基礎 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述4 第一章 財務管理概述 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述5 第一節(jié) 財務管理的概念 第一章第一章 財務管理概述財

2、務管理概述6 財務活動財務活動 涉及企業(yè) 資金的活動 財務關系財務關系 企業(yè)和各 方面的經濟 關系 第一節(jié) 財務管理的概念 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述7 財務活動財務活動 負債 所有者權益 流動資產 固定資產 無形資產 分配資金 一、財務與財務管理 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述8 企業(yè) 所有者 債權、債務人 內部單位及個人 稅務行政部門 被投資單位 一、財務與財務管理 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述9 （1）價值管理；）價值管理； （2）既是組織企業(yè)一切經營活動的前提，又是反映企業(yè)）既是組織企業(yè)一切經營活動的前提，又是反映企業(yè) 全部經營活動的成果；全部經營活動的成

3、果； （3）具有綜合性）具有綜合性 一、財務與財務管理 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述10 （1）資金籌集和運用的管理 （2）資金耗費的管理 （3）資金收回的管理 （4）資金分配的管理 我的觀點我的觀點 一、財務與財務管理 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述11 二、財務管理的職能 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述12 董事長 總經理 生產副經理財務副經理其他副經理 財務主任會計主任 資金籌措 資金投放 資金分配 退休金管理 等等 財務會計 成本會計 管理會計 稅務會計 信息處理 等等 二、財務管理的職能 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述13 1.1.財務管理產生的初級

4、階段財務管理產生的初級階段 2. 2.財務管理發(fā)展的中期階段財務管理發(fā)展的中期階段 3. 3.財務管理發(fā)展的近期階段財務管理發(fā)展的近期階段 三、財務管理的發(fā)展 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述14 企業(yè)如企業(yè)如 何何 籌集資籌集資 金？金？ 三、財務管理的發(fā)展 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述15 三、財務管理的發(fā)展 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述16 三、財務管理的發(fā)展 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述17 第二節(jié) 財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述18 第二節(jié) 財務管理目標 1.1.業(yè)主制業(yè)主制 業(yè)主獨自創(chuàng)辦的組織，即個體企業(yè)，無法人資格業(yè)主獨自

5、創(chuàng)辦的組織，即個體企業(yè)，無法人資格 2.2.合伙制合伙制 由二個或二個以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)，也由二個或二個以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)，也無無 法人資格法人資格 3.3.公司制公司制 由股東集資創(chuàng)建的經濟實體，具有獨立法人資格由股東集資創(chuàng)建的經濟實體，具有獨立法人資格 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述19 （1）容易組成； （2）資金來源主要依靠儲蓄、貸款等，但不能以 企業(yè)名義進行社會集資； （3）承擔無限責任； （4）企業(yè)收入為業(yè)主收入，業(yè)主以此向政府繳納 個人所得稅； （5）企業(yè)壽命與業(yè)主個人壽命聯(lián)系在一起。 一、企業(yè)組織形式 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述20 一、企業(yè)組織

6、形式 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述21 （1）開辦手續(xù)復雜； （2）籌資渠道多樣化； （3）承擔有限責任； （4）股東對公司的凈收入擁有所有權； （5）公司經營中所有權與經營權相分離； （6）公司繳納公司所得稅，股東繳納個人所得 。 一、企業(yè)組織形式 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述22 有限責任公司 公司公司 股份有限公司 全部注冊資本由等額的股份構成， 并通過發(fā)行股票籌集資本。 全部注冊資本由股東所認繳的出資 額構成，但不發(fā)行股票。 一、企業(yè)組織形式 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述23 1.利潤最大化利潤最大化 2.每股收益（或權益資本收益率）最大化每股收益（或權益

7、資本收益率）最大化 3.公司價值（或股東財富）最大化公司價值（或股東財富）最大化 第二節(jié) 財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述24 符合人類生產經營活動的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產品； 資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)； 只有獲利，才能使整個社會財富實現(xiàn)最大化。 二、財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述25 以利潤最大化為財務管理目標的缺陷 沒有考慮貨幣的時間價值； 沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系； 沒有考慮風險因素； 可能會導致公司的短期行為。 二、財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述26 (1)沒有考慮每股收益發(fā)生的時間性； (

8、2)沒有考慮每股收益的風險； 二、財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述27 公司價值是指公司全部資產的市場價值，即股票與負債 市場價值之和。 它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本 或投資機會成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。 二、財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述28 考慮了貨幣的時間價值； 考慮了投資的風險價值； 有利于克服公司的短期行為； 有利于社會資源的合理配置 二、財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述29 只適于上市公司，對非上市公司則很難適用； 股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能 控制的，不易對公司的實際經營業(yè)績作出客觀衡 量

9、。 二、財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述30 本課程以公司價值最大化作為公司本課程以公司價值最大化作為公司 財務管理的目標財務管理的目標 注意 二、財務管理目標 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述31 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述32 資源的提供者與資源的使用者之間代理關 系。這種代理關系以資源的籌集和運用為核心； 公司內部高層經理與中層經理、中層經理 與基層經理、基層經理與雇員之間的代理關系。 這種代理關系以財產經營管理責任為核心。 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述33 資金的提供者 股東 （委托人）

10、 債權人 （委托人） 資金的使用者 內部高層經理 （代理人） （委托人） 中層經理 （代理人） （委托人） 基層經理 （代理人） （委托人） 雇員 （代理人） 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述34 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述35 契約各方存在著利益的不均衡性。契約各方存在著利益的不均衡性。代理關系 的本質體現(xiàn)為各方經濟利益關系。由于關系人各方 利益目標不一致，就不可避免引起代理各方利益的 相互沖突。 委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。 通?，F(xiàn)代公司中，代理人（管理當局）擁有私有信

11、 息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權人）更 了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背 委托人的意愿。 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述36 股東的目標 管理者的目標 實現(xiàn)資本的保值與增值， 最大限度 地提高資本報酬，增加公司價值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標它表現(xiàn)為貨幣性收益目標 最大限度地獲得高工資與高獎金；盡 量改善辦公條件，爭取社會地位和個人 聲譽。 它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目 標。標。 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述37 方法一： 建立監(jiān)督機制 方法二： 建立激勵機制 通

12、過考評等監(jiān)督方式，促 使管理者不違背股東的利益 目標，否則管理者將面臨降 低工資甚至解聘的威脅。 三、企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述38 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述39 方式一：股票選擇權方式方式一：股票選擇權方式 這種方式允許管理者以固定的價格購買一定 數量的公司股票。這樣可以促使管理者主動采 取能夠提高股價的行動。 方式二：績效股方式方式二：績效股方式 這種方式根據管理者的經營績效的大小獎勵 其一定數量的公司股票。這樣管理者為了多得 績效股就會不斷采取措施，以便提高公司的經 營業(yè)績。 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財

13、務管理概述財務管理概述40 債權人目標 希望到期收回本金，并獲得一定 的利息收入。 它強調貸款的安全性它強調貸款的安全性 股東目標 股東借款是為了擴大經營。 它強調借入資金的收益性它強調借入資金的收益性 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述41 第一：股東不經債權人同意，投資于比債權人預期風險 高的新項目。 第二：股東不經債權人同意而迫使管理當局發(fā)行新債， 致使債權人舊債價值下降。 三、現(xiàn)代中的代理制度 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述42 第一，在借款合同中加入限制性條款； 第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產意圖時，就拒絕進一步 合作，不再提供新的貸款或 提前收

14、回貸款。 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述43 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述44 市場 有形市場：如銀行、證券交易所等 無形市場：如利用電腦、電話等 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述45 請接著看 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述46 注意： 有一種金融工具，就 有一種金融市場。 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述47 有價證券市場： 包括股票市場、債券市場和貨幣市該市場無論從市場能還是從交易 規(guī)模來看，都構成了整個金融市場的核心核心。 外匯市場： 該市場具有買賣外國通貨和保值投機雙 重功能。但對于籌資、投資 這兩大金融活動而言，它只是一個輔助性輔助性的市場。

15、保值市場： 包括期貨市場和期權市場。這兩個市場主要是用來防止由于市場價 格和市場利率劇烈波動而給籌資與投資活動造成巨大損失所形成的保 護性 機制。從這點來看，它的市場輔助性更強輔助性更強。 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述48 拍賣市場 （或稱交易所市場） 柜臺市場 （或稱證券公司市場） （或稱店頭市場） 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述49 長期金融市場 （或稱資本市場） 如股票市場和債券 市場等 短期金融市場 （或稱貨幣市場） 如銀行同業(yè)拆借市 場、票據貼現(xiàn)市場、 銀行短期信貸市場、 短期證券市場等 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述50 有價證券市場 如股票市場和債券 市

16、場等 保值市場 如期貨市場和期權 市場等 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述51 即期市場 （即現(xiàn)貨市場） 遠期市場 （即期貨市場） 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述52 初級市場 （又稱發(fā)行市場） （或稱一級市場） 指從事新證券和票 據等金融工具買賣 的轉讓市場 二級市場 （又稱流通市場） （或稱次級市場） 指從事已上市的舊 證券或票據等金融工 具買賣的轉讓市場 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述53 地方 金融市場 區(qū)域性 金融市場 全國性 金融市場 國際 金融市場 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述54 1. 金融市場的參加者金融交易的主體 2. 金融市場工具金融交易的

17、對象 3. 金融市場的組織方式金融交易的形式 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述55 參加者 個人 經濟實體 政府及其有 關行政機構 中央銀行 金融機構 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述56 金融機構金融機構 （1）它是金融市場上的專業(yè)參加者其專業(yè)活動是為潛在的和實際的 金融交易雙方創(chuàng)造交易條件。即提供中介服務。 （2）它是金融市場的特殊參加者在金融市場中，金融機構既是資金 的供給者，又是資金的需求者。 中央銀行中央銀行 參加金融市場的目的不是為了進行資金的 籌集與投放，而是以實 現(xiàn)國家的貨幣政策，調節(jié)經濟、穩(wěn)定貨幣為目的。 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述57 金融市場參加者

18、為籌資、投資 而創(chuàng)造的工具，如各種股票、債 券、票據、可轉讓存單、借款合 同、抵 押契約等。 金融市場參加者為保值、投機等 目的而創(chuàng)造的工具，如期貨合同、 期權合同、互換交易等。 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述58 收益性：即金融資產的投資收益率。 （股票公司債券政府債券及各種存款）（股票公司債券政府債券及各種存款） 風險性：指某種金融資產不能恢復其原來投資價值的可能性。 主要包括市場風險、違約風險、通貨膨脹風險、匯率風險等。 （股票公司債券政府債券各種存款）（股票公司債券政府債券各種存款） 流動性：指金融工具轉化為現(xiàn)金所需時間的長短、費用的高低。 （各種存款政府債券公司債券股票）（各

19、種存款政府債券公司債券股票） 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述59 拍賣方式拍賣方式 即以拍賣方 式組織的金融 市場。 這種方式所 確定的買賣成 交價格是通過 公開競價形式 形成的。 柜臺方式柜臺方式 又稱又稱“店頭交易店頭交易” 即通過交易網絡組織的 金融市場，其中證券交易 所是最重要的交易中介。 這種方式所確定的買賣 成交價格不是通過競價方 式實現(xiàn)的，而是由證券交 易所根據市場行情和供求 關系自行確定的。 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述60 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述61 時間性特征時間性特征 市場經濟條件下，資金的所有者讓渡資金的使用權要求資金的需求 者按時間的長短給予補償。金融資產的期限越長，要求的補償就越大。 不確定性特征不確定性特征 市場經濟條件下，金融資產的出售人由于生產經營的不確定性而承 擔投資風險，這樣金融資產的購買人要求風險補償，金融資產的風險約 大，它要求的補償就越大。 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述62 金融資產價值金融資產價值= =資金時間價值資金時間價值+ +風險價值風險價值 第一章第一章 財務管理概述財務管理概述63 第一章第一