中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金研究

1、2011年中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金研究內(nèi)容摘要 未來五年內(nèi)，文化產(chǎn)業(yè)平均每年保持10%以上的增長速度，到2015年我國文化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將突破15000億元。國家將扶持200家文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市。隨著文化產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，與之相應(yīng)的文化產(chǎn)業(yè)投資基金也呈現(xiàn)出繁榮景象。本報(bào)告將對(duì)中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的基金模式、出資人、運(yùn)營等內(nèi)容進(jìn)行首次全盤分析。 （1）研究報(bào)告對(duì)10支中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人、管理機(jī)構(gòu)、募資規(guī)模、設(shè)立模式、出資人、運(yùn)營模式、地域分布進(jìn)行了總結(jié)，并對(duì)專項(xiàng)文化產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行了概述。 （2）本報(bào)告還針對(duì)華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金收購星空衛(wèi)視、東方星空文化基金投資宋城旅游、江蘇紫金文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金投資

2、南京時(shí)代傳媒三個(gè)文化產(chǎn)業(yè)投資基金案例進(jìn)行了深入探討。 （3）未來，文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資趨勢(shì)在短期內(nèi)投資風(fēng)格以保守穩(wěn)健為主，投資主要領(lǐng)域尚未明晰，投資風(fēng)格將繼續(xù)受到管理人或出資人的影響。一、中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金興起背景（一）經(jīng)濟(jì)因素1、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長資金來源充裕 隨著我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，文化產(chǎn)業(yè)基金將會(huì)提供更多的投資機(jī)會(huì)。有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，目前中國民間資本沉淀金額達(dá)數(shù)十萬億元，這些資金大多以存款的形式存在于銀行系統(tǒng)，只要國家政策引導(dǎo)得力，將這部分資本引入風(fēng)險(xiǎn)投資，為發(fā)展國家級(jí)的文化產(chǎn)業(yè)基金提供了充裕的資金來源的。其次，中國財(cái)政的規(guī)模得到空前的增長，可以肯定中國有足夠的財(cái)政能力來支持設(shè)立國家文化產(chǎn)業(yè)基金的

3、。2、機(jī)構(gòu)投資者增加提供了資金來源渠道 我國近幾年機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模和市場(chǎng)成熟程度都有了很大發(fā)展。保險(xiǎn)公司、社保基金、政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)都希望介入產(chǎn)業(yè)投資基金。雖然文化產(chǎn)業(yè)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性，但從整體來看，它也是最具潛力的投資對(duì)象之一。機(jī)構(gòu)投資者的增加為產(chǎn)業(yè)基金提供了順暢的資金來源渠道。3、產(chǎn)業(yè)基金積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn) 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展金融體系的完善，我國一些地方政府創(chuàng)造性地運(yùn)用專項(xiàng)資金方式，組建了一大批文化發(fā)展基金，為我國文化產(chǎn)業(yè)投資機(jī)制的改革與完善奠定了良好的基礎(chǔ)。近年來發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資結(jié)合各種委托理財(cái)工具，及經(jīng)國務(wù)院特批設(shè)立的相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金，例如渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、上海金融產(chǎn)業(yè)基金

4、、山西能源基金等產(chǎn)業(yè)基金的探索，為文化產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展提供了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。（二）社會(huì)人文因素1、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式面臨調(diào)整 當(dāng)前我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的不科學(xué)是制約我國文化產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)一步發(fā)展的一個(gè)重要因素。業(yè)界“官產(chǎn)學(xué)研一體化”至今仍停留在共識(shí)層面，政府、學(xué)界、企業(yè)之間尚未形成真正有效的整合機(jī)制。通過設(shè)立國家文化產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、擔(dān)?；鸬姆绞?，并對(duì)相關(guān)的制度安排作適當(dāng)?shù)母母铮⑵鹞幕a(chǎn)業(yè)科學(xué)發(fā)展新模式，可以更高效地推進(jìn)我國文化產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展大繁榮。2、文化產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位逐步提高 隨著文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的出臺(tái)，文化產(chǎn)業(yè)的地位得到空前的提高，文化產(chǎn)業(yè)面臨繁榮發(fā)展的歷史機(jī)遇。而目前國內(nèi)的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展無序，市

5、場(chǎng)的發(fā)展方向不明確，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金缺口較大，特別是中小型的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)，一方面需要明確的市場(chǎng)方向引導(dǎo)，另一方面文化產(chǎn)業(yè)也需要大量的資金投入，促進(jìn)其發(fā)展。3、盤活民間資本刺激內(nèi)需 我國產(chǎn)業(yè)投資基金的募集由于受到市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制和組織形式的制約，來源渠道相當(dāng)狹窄和單一，主要是政府資金和國有企業(yè)資金，以及少部分上市企業(yè)資金和民間資金。但政府資金畢竟是有限的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需要。文化產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立可更大程度上激發(fā)民間資本對(duì)文化產(chǎn)業(yè)投資的動(dòng)力與活力。二、中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展歷程及格局（一）發(fā)展歷程 早在2002年，中國電視家藝術(shù)協(xié)會(huì)下設(shè)的卡通委員會(huì)和湘財(cái)證券有限公司及其旗下湘財(cái)貫通

6、投資管理公司曾嘗試設(shè)立中國文化產(chǎn)業(yè)基金（ccf）卡通/傳媒行業(yè)傘型基金，擬募資1億美元，重點(diǎn)投資卡通、傳媒等領(lǐng)域，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)20%以上的內(nèi)含收益率。該基金為中國文化產(chǎn)業(yè)的首輪嘗試，但因當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)以失敗告終。而直到金融海嘯后，文化產(chǎn)業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的地位得到提升后，文化產(chǎn)業(yè)（投資）基金才再次得到興盛。 2008年4月16日，文化部落實(shí)全國文化體制改革工作會(huì)議要求，提出了推進(jìn)文化體制改革思路和六項(xiàng)措施，明確要求“完善促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策”，要“設(shè)立國家文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，采取貸款貼息、資助、獎(jiǎng)勵(lì)、設(shè)立投資風(fēng)險(xiǎn)基金等方式，扶持重大文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和優(yōu)秀文化產(chǎn)品生產(chǎn)?！?2009年7月22日，國

7、務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論并原則通過了文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中提出降低準(zhǔn)入門檻，積極吸收社會(huì)資本和外資進(jìn)入政策允許的文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，參與國有文化企業(yè)的股份制改造；支持有條件的文化企業(yè)進(jìn)入主板、創(chuàng)業(yè)板上市融資，鼓勵(lì)已上市文化企業(yè)通過公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進(jìn)行并購和重組，迅速做大做強(qiáng)；明確提出要為中國文化產(chǎn)業(yè)設(shè)立投資基金。 2009月10日，文化部發(fā)布關(guān)于加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見，明確文化產(chǎn)業(yè)的10大發(fā)展方向和發(fā)展重點(diǎn)、加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的10大主要任務(wù)及完善文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的10大保障措施。指導(dǎo)意見第四條加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要任務(wù)，第（二）款：鼓勵(lì)非公有資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)。自2009年到201

8、0年10月，國內(nèi)已經(jīng)有24個(gè)省計(jì)劃設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)投資專項(xiàng)基（資）金。（二）當(dāng)前格局及分布 截至2010年10月止，國內(nèi)已經(jīng)有24個(gè)省份宣布設(shè)立省級(jí)文化產(chǎn)業(yè)投資專項(xiàng)基（資）金，已公布基金的總規(guī)模超過270億元人民幣。投資規(guī)模及投資地區(qū)分布如下：三、中國產(chǎn)業(yè)文化投資基金概況及地域分布 在2009年至2010年間，中國共設(shè)立10支產(chǎn)業(yè)文化投資基金，他們指以國家資本引導(dǎo)為主的文化產(chǎn)業(yè)基金。目前10支募資總規(guī)模達(dá)427.5億元人民幣。10支產(chǎn)業(yè)文化投資基金分布格局如下：(一)概況(二)地域分布四、中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立及運(yùn)作模式（一）設(shè)立方式1）公司制方式 按照公司法組建投資公司，投資者購買公司股份

9、成為股東，由股東大會(huì)選出董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)，再由董事會(huì)委任某一投資管理公司或由董事會(huì)自己直接來管理基金資產(chǎn)。但是從事實(shí)務(wù)操作的人認(rèn)為，公司制私募基金并不適合中國。首先，公司法規(guī)定在投資公司首次繳付的出資不少于注冊(cè)資金的20%，其余的必須在5年內(nèi)募足，并且在5年內(nèi)何時(shí)募足必須事先在公司章程中予以明確，這對(duì)于私募股權(quán)基金來說，在沒合適的項(xiàng)目時(shí)募集來的資金就成了閑置資金。此外，公司制私募基金存在著雙重稅賦問題，盡管可以在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法的框架下獲得一定式的稅收優(yōu)惠，但沒有合伙制私募基金的稅收優(yōu)惠直接而有效。此外基金管理人承擔(dān)有限責(zé)任，不利于建立激勵(lì)與懲罰相結(jié)合的激勵(lì)制度。2）信托制方式 信托公司

10、集合資金信托計(jì)劃管理辦法（簡稱辦法）規(guī)定，自然人、法人或者依法成立的其他組織投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣；單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制；信托公司推介信托計(jì)劃時(shí)，不得進(jìn)行公開營銷宣傳。根據(jù)這一辦法成立的信托計(jì)劃實(shí)際上就是信托制私募基金。信托制私募基金一般由具有特定資質(zhì)的信托公司專營。同時(shí)，信托公司一般不負(fù)責(zé)基金管理，而是委托專門的基金管理人負(fù)責(zé)，基金管理人收取管理費(fèi)和業(yè)績提成。3）有限合伙制方式 合伙企業(yè)法規(guī)定，合伙企業(yè)又分成普通合伙企業(yè)與有限合伙企業(yè)兩類。因此有限合伙制度的設(shè)置，為成立有限合伙制私募基金提供了法律保障。投資者能夠以有限

11、合伙人身份投入資金并承擔(dān)有限責(zé)任，而基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔(dān)無限責(zé)任，基金管理人具體負(fù)責(zé)投入資金的運(yùn)作，并按照合伙協(xié)議的約定收取管理費(fèi)。 合伙制是企業(yè)的一種組織形式，由兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人通過合伙協(xié)議約定共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)事人稱合伙。合伙制和公司制不同，合伙企業(yè)通常不是法人，各合伙人仍為權(quán)利與義務(wù)的主體，既是合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)的共同所有者和經(jīng)營者，以都對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。4）三種設(shè)立方式的比較（二）運(yùn)營模式 在國內(nèi)，多數(shù)的基金選擇的設(shè)立的方式為有限合伙制方式，以下就有限合伙制的基金運(yùn)營模式進(jìn)行分析。1）投資人及管理者 有限合伙制對(duì)外在整體上

12、也同樣具有無限責(zé)任性質(zhì)，但在其內(nèi)部設(shè)置了一種與普通合伙制有根本區(qū)別的、兩類法律責(zé)任截然不現(xiàn)的權(quán)益主體：一類合伙人作為真正的投資者，投入絕大部分資金，但不得參與經(jīng)營管理，并且只以其投資的金額承擔(dān)有限責(zé)任，稱為有限合伙人（簡稱lp）；另一類合伙人作為真正的管理者，只投入極少部分資金，但全權(quán)負(fù)責(zé)經(jīng)營管理，并要承擔(dān)無限責(zé)任，稱為普通合伙人，亦稱一般合伙人或無限合伙人（簡稱gp）。2）組織機(jī)構(gòu) 典型的有限合伙制基金的特點(diǎn)是所有者和經(jīng)營者分離，在此前提下，如何解決基金運(yùn)作過程中信息不對(duì)稱和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱兩大問題，防止經(jīng)營者對(duì)所有者利益的背離；同時(shí)，保障專業(yè)投資人才經(jīng)營能力的充分發(fā)揮，并在不同利益之間尋找最佳平

13、衡點(diǎn)，進(jìn)而提高基金決運(yùn)作和決策的效率，保證基金投資者利益的最大化。 由于國內(nèi)信用投資理念尚未得到社會(huì)的廣泛認(rèn)同，成熟的投資人還需要逐步培養(yǎng)，并且也缺乏具有較高信譽(yù)和號(hào)召力的普通合伙人；因此，國內(nèi)的有限合伙制基金的普通合伙人往往向有限合伙人讓渡部分決策權(quán)和管理權(quán)，體現(xiàn)了國內(nèi)有限合伙制基金在國內(nèi)客觀現(xiàn)實(shí)下的妥協(xié)。 這種內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的最大特點(diǎn)是，成立由普通合伙人、有限合伙人及第三專業(yè)人士共同組成的投資及決策委員會(huì)，并對(duì)基金的投資事項(xiàng)進(jìn)行最終決策。例如：國內(nèi)的嘉富誠基金就在合伙協(xié)議中約定，投資及決策委員會(huì)由七名人員組成，其中普通合伙人委派兩名，有限合伙人代表三名和外聘專家兩名，外聘專家需要具有財(cái)務(wù)和法

14、律背景。此外，國內(nèi)著名的私募基金紅杉基金也采用這種治理形式。五、中國專項(xiàng)文化投資基金現(xiàn)狀 目前，電影、藝術(shù)品、動(dòng)漫、信息傳媒和網(wǎng)游領(lǐng)域均涌現(xiàn)各專項(xiàng)的投資基金，其主要情況如下：六、文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資案例分析 已公布的文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資事件明細(xì)表（一）案例：華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金收購星空衛(wèi)視 2010年8月9日，華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資控股原屬新聞集團(tuán)全資擁有的星空衛(wèi)視普通話頻道、星空國際頻道、channelv音樂頻道，以及757部電影的星空華語電影片庫（fortune star）業(yè)務(wù)。本次涉及的資金規(guī)模為1.6億元美元，約占華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金首期募資的50%，獲得星空衛(wèi)視超過50%的股份。

15、該次投資當(dāng)中，新聞集團(tuán)打算利用合資的形式，通過上海東方傳媒有限集團(tuán)公司，繞過中國的政策壁壘。既可以解套中國市場(chǎng)，也可以為再次進(jìn)軍中國市場(chǎng)埋下伏筆。另一方面，上海東方傳媒有限集團(tuán)公司將該次投資作為其海外戰(zhàn)略其重要一步，通過利用新聞集團(tuán)的資源以及影響力實(shí)現(xiàn)上海東方傳媒有限集團(tuán)公司的兩大戰(zhàn)略定位的轉(zhuǎn)變：一是從地方性的廣電機(jī)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)面向全國甚至是海外華語市場(chǎng)的媒體提供商；二是為“從播出而制作”向“為市場(chǎng)而制作”轉(zhuǎn)變。（二）案例：東方星空文化基金投資宋城旅游 2008年11月11日，東方星空文化基金以現(xiàn)金向宋城旅游發(fā)展股份有限公司投資30977421.35元，宋城旅游發(fā)展股份有限公司由6000萬

16、元增至6300萬元。本次投資后，東方星空文化基金享有宋城旅游發(fā)展股份有限公司600萬股，占宋城旅游發(fā)展股份有限公司4.76%的股權(quán)。 到目前東方星空文化基金已經(jīng)投資了杭州宋城、橫店影視、綠城文化傳媒三個(gè)項(xiàng)目。本次投資屬于東方星空文化基金成熟期的投資。2010年12月9日，宋城旅游在深交所掛牌上市，成為“中國旅游演藝第一股”。上市首日收漲21.68%，公司市值達(dá)108.34億元。杭州宋城旅游股份有限公司成為首個(gè)東方星空文化基金成功投資事件，也是文化產(chǎn)業(yè)投資基金首個(gè)成功投資事例。 宋城旅游負(fù)責(zé)人張嫻認(rèn)為，杭州宋城旅游股份有限公司之所以接受東方星空文化基金的投資，看重了它本身的發(fā)展理念跟杭州宋城戰(zhàn)略

17、思路的統(tǒng)一，國有股東進(jìn)來之后對(duì)杭州宋城種民營企業(yè)在自身治理結(jié)構(gòu)上的一種完善，這些方面比資金本身還更看重的。 （三）案例：江蘇紫金文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金投資南京時(shí)代傳媒 2010年4月，江蘇由紫金文化基金對(duì)時(shí)代傳媒公司進(jìn)行股權(quán)投資，增資1200萬股，這是紫金文化基金注冊(cè)登記后完成的投資第一單。本輪投資將是南京時(shí)代傳媒上市前的最后一次投資。對(duì)于江蘇紫金文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金而言，本次投資選擇實(shí)力比較強(qiáng)的南京時(shí)代傳媒，不僅僅為了規(guī)避首次投資的風(fēng)險(xiǎn)，更多的是傾向于將該次投資樹立成一個(gè)典型的樣板作為其市場(chǎng)宣傳的例子。七、中國文化產(chǎn)業(yè)基金投資趨勢(shì)分析 2004年至2009年，我國文化企業(yè)以高出同期國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速

18、度發(fā)展，平均每年保持10%以上的增長速度，可以預(yù)見到2015年我國文化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將突破15000億元。文化產(chǎn)業(yè)基金投資也將呈現(xiàn)新的趨勢(shì)。（一）趨勢(shì)：短期內(nèi)投資風(fēng)格以保守穩(wěn)健為主 在未來的1-2年內(nèi)，文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資風(fēng)格將以保守穩(wěn)健的風(fēng)格為主，成熟的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)以及運(yùn)營狀況良好的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)在短期內(nèi)有可能受惠。而文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資處于早期的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)，最早將會(huì)在2年后出現(xiàn)。（二）趨勢(shì)：短期投資主要領(lǐng)域尚未明晰 10支文化產(chǎn)業(yè)投資基金中，截至2010年年末，有一半仍在募資當(dāng)中；已披露投資事件的，目前僅有東方星空文化基金、華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金、江蘇紫金文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、中國影視出版產(chǎn)業(yè)投資

19、基金、中科安廣股權(quán)投資基金。根據(jù)目前的募資情況以及投資情況而言，大部分的文化產(chǎn)業(yè)投資基金的投資主要領(lǐng)域尚未明晰。第一，由于大部分的募資未到位；第二，文化產(chǎn)業(yè)基金成立時(shí)間短，操作經(jīng)驗(yàn)少，并且在國內(nèi)屬于首次嘗試，無先例可循，在基金運(yùn)作前期的投資屬于探路性的投資，投資的領(lǐng)域?qū)?huì)出現(xiàn)多元化的嘗試，以找到合適的主要投資領(lǐng)域。（三）趨勢(shì)：投資風(fēng)格將繼續(xù)受到管理人或出資人的影響 為了規(guī)避經(jīng)驗(yàn)短缺的風(fēng)險(xiǎn)，文化產(chǎn)業(yè)投資基金短期內(nèi)的投資風(fēng)格將在較大程度上受到主要出資人或者基金管理人的影響，并以出資人或基金管理人熟悉領(lǐng)域作為投資試點(diǎn)，積累經(jīng)驗(yàn)。例如泛城文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基金將以出資人泛城科技熟悉的網(wǎng)游領(lǐng)域?yàn)槭滓顿Y領(lǐng)域，

20、并籍此積累投資經(jīng)驗(yàn)。以上數(shù)據(jù)來源：北京匯信合智咨詢服務(wù)有限公司繼去年關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見發(fā)布后，更多風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)基金等多元化的資金受鼓勵(lì)進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)。傳媒、新媒體、出版尤其電影產(chǎn)業(yè)，成為近幾年風(fēng)投持續(xù)投資的熱點(diǎn)。國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)清科發(fā)布的2010年中國傳媒娛樂行業(yè)投資研究報(bào)告顯示，基金已經(jīng)成為國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)重要的融資渠道之一。隨著東方星空文化基金、華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金等基金的成立，國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金投資方向更值得關(guān)注。新投資主體不斷涌現(xiàn)1月22日，規(guī)模高達(dá)“10億人民幣+1億美元”的影視文化發(fā)展基金大摩華萊塢基金，在無錫（國家）數(shù)字電影產(chǎn)業(yè)園舉行簽約儀式。據(jù)了解，該基

21、金由摩根斯坦利合作基金亞太金融資本（簡稱“亞太基金”）、擎輝基金與濱湖區(qū)金源投資三方出資，為人民幣10億元加美元1個(gè)億的平行基金?；鹩蓙喬鸷颓孑x資本共同管理，將重點(diǎn)投資無錫（國家）數(shù)字電影產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，尤其是支持該產(chǎn)業(yè)園內(nèi)企業(yè)從事建立電影發(fā)行和流通渠道、設(shè)置青年導(dǎo)演基金、進(jìn)行影視內(nèi)容制作、影視版權(quán)交易和文化產(chǎn)品營銷等。中國(無錫)數(shù)字電影產(chǎn)業(yè)園，是我國首家由國家廣電總局批準(zhǔn)的國家級(jí)數(shù)字電影產(chǎn)業(yè)園。該園坐落在無錫市太湖畔，通過建設(shè)國際一流數(shù)字電影攝影棚，致力于建成以數(shù)字電影拍攝為龍頭、后期制作為支撐，實(shí)現(xiàn)電影拍攝、制作、發(fā)行、交易等功能集于一體的全球知名數(shù)字電影產(chǎn)業(yè)基地。據(jù)了解，擁有18萬平

22、方米載體的該產(chǎn)業(yè)園核心區(qū)尚未竣工，將于今年5月1日基本建成。對(duì)此，記者走訪活躍在文化產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域的一些基金經(jīng)理，他們均表示，這兩只基金屬于出現(xiàn)在文化投資領(lǐng)域的新面孔。清科集團(tuán)分析師張亞男表示，亞太基金在華投資有多種名目的分支基金，但一直沒有出現(xiàn)在文化領(lǐng)域，此次大金額出手，傳達(dá)出很多值得玩味的信息。文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)額已超300億元根據(jù)清科的報(bào)告顯示，近些年政府在把文化產(chǎn)業(yè)作為國家戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)的前提下，高調(diào)進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)，由政府出資參與設(shè)立的文化引導(dǎo)基金，與民間涌入的“熱錢”，共同形成了政府引導(dǎo)與第三方資本交相輝映的融資平臺(tái)。報(bào)告指出，政府以戰(zhàn)略投資者身份出資設(shè)立文化引導(dǎo)基金，跟民間投資有很大不同，

23、旨在積極推動(dòng)一個(gè)地區(qū)文化資源的整合與發(fā)展。如2009年6月，注冊(cè)資金22億元的陜西文化產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司正式成立；2009年7月，江蘇省宣布將設(shè)立初始規(guī)模為20億元的省級(jí)文化發(fā)展基金。而另一方面，vc（風(fēng)險(xiǎn)投資）/pe（私募基金）相繼設(shè)立針對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資基金，與政府引導(dǎo)交相輝映。如idg的新媒體投資基金、“鐵池”文化產(chǎn)業(yè)投資基金、中華文化投資基金等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)募集及擬設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)額超過300億元。就電影產(chǎn)業(yè)而言，自1989年10月中國電影基金會(huì)成立以來，僅2007年就有亞洲電影基金（a3國際）、“鐵池”電影私募基金、中國新媒體基金三只相繼成立。中國電影基金會(huì)是全國性公募

24、基金會(huì)，業(yè)務(wù)主管部門是國家廣播電影電視總局。中國電影基金會(huì)的原始基金數(shù)額為人民幣800萬元，來源于社會(huì)捐贈(zèng)。由韓國、中國、日本三國成立的a3基金，主要用于投資30多部亞洲電影。由中國電影集團(tuán)公司和idg成立idg中國傳媒基金，基金首批注入資金為5000萬美元，主要關(guān)注影視、dvd、虛擬游戲等方向，特別要推動(dòng)中國反盜版活動(dòng)，希望投資實(shí)現(xiàn)影院上映時(shí)間和dvd發(fā)行時(shí)間同步。2009年8月，一壹影視文化股權(quán)投資基金成立。2010年6月，“匯力星影”投資基金成立，它是中國首家國際型影視投資基金。近些年，各地由政府出資引導(dǎo)的文化產(chǎn)業(yè)基金紛紛面世，即將為國內(nèi)的文化產(chǎn)業(yè)助跑加速。今年1月19日，浙江首只文化產(chǎn)

25、業(yè)基金也公開舉行路演。兩大合作方浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)投資有限公司與宋城集團(tuán)旗下的七弦股權(quán)投資管理有限公司在投資推介會(huì)上介紹道，這只基金定位為純粹的ipo基金，采取有限合伙制，注冊(cè)資本為1億元?；鹉技瘯r(shí)間預(yù)計(jì)從1月15日至3月15日，將重點(diǎn)投資兩到三個(gè)文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目，單位面值為1.01元。據(jù)悉，天堂硅谷在整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系內(nèi)，也是第一次將目光投向文化產(chǎn)業(yè)，并第一次與宋城集團(tuán)這樣的當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)龍頭合作。而同時(shí)，七弦投資有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，新近上市的宋城股份便是以“宋城千古情”為代表的文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。她表示，和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)更小、生命力更強(qiáng)的特點(diǎn)，宋城集團(tuán)擁有十幾年文化旅游產(chǎn)業(yè)的從業(yè)優(yōu)勢(shì)，此次

26、與天堂硅谷合作成立基金，進(jìn)行pe類投資的第一次試水，希望憑借天堂硅谷的豐富創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)，更多發(fā)掘出像宋城股份這樣的優(yōu)秀項(xiàng)目和公司。據(jù)其透露，目前雙方已有幾個(gè)中意的項(xiàng)目，包括稀缺資源景點(diǎn)、手機(jī)游戲門戶網(wǎng)站、動(dòng)漫原創(chuàng)版權(quán)等。政府產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)手專業(yè)團(tuán)隊(duì)2010年12月22日，總規(guī)模達(dá)30億元的湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金在長沙正式成立，這是湖南省第一只文化旅游產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)基金是湖南省聯(lián)合達(dá)晨創(chuàng)投、湖南高新投等機(jī)構(gòu)共同組建，該基金采取定向私募運(yùn)作模式募集，進(jìn)行為期10年的封閉式管理?；鹩?jì)劃總規(guī)模為30億元，三年內(nèi)按3：4：3的比例分期到位，首期9億元。作為文化大省的湖南，此次基金的成立可謂姍

27、姍來遲，在此之前，全國已有數(shù)個(gè)省市的文化基金相繼面世，引發(fā)產(chǎn)業(yè)關(guān)注。為此，湖南省委宣傳部副部長蔣祖烜在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，“文化湘軍”發(fā)展有著自己獨(dú)有的特色，而此次發(fā)行的基金也“與眾不同”。“基金最主要的目的就是為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展募集資金，但更為重要的是，在募集到資金以后，如何通過市場(chǎng)化的手段運(yùn)作這些資金，并同時(shí)撬動(dòng)更多社會(huì)資本參與?！笔Y祖烜說，“因此，我們此次的基金采取專業(yè)化團(tuán)隊(duì)管理、市場(chǎng)化方式運(yùn)作，真正讓基金參與到市場(chǎng)中去，這是湖南文化旅游基金最大的特色?！睋?jù)蔣祖烜介紹，湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)基金采取項(xiàng)目決策與管理分離的方式，即設(shè)立基金理事會(huì)作為項(xiàng)目投資最高決策機(jī)構(gòu)，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)湖南達(dá)晨文化旅

28、游創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（由達(dá)晨創(chuàng)投和湖南高新投聯(lián)合組建）實(shí)施市場(chǎng)化管理和運(yùn)作。政府原則上不介入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營管理，不干預(yù)其正常的投資決策。據(jù)介紹，本只基金將由今年10月底正式加盟達(dá)晨創(chuàng)投的原漢能董事總經(jīng)理趙小兵，與達(dá)晨創(chuàng)投副總裁胡德華共同管理。而在投資領(lǐng)域方面，湖南文化旅游基金業(yè)有顯著的特色?！昂衔幕糜位鹈嫦蛉∷形幕a(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，我們的團(tuán)隊(duì)會(huì)對(duì)省內(nèi)文化項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格篩選和審查，最終選擇出最具市場(chǎng)價(jià)值的項(xiàng)目進(jìn)行投資?！笔Y祖烜表示，在相同的條件下，基金當(dāng)然以省內(nèi)的重點(diǎn)項(xiàng)目優(yōu)先選擇。根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，湖南按區(qū)域特點(diǎn)確立了“一區(qū)（長沙）三帶（京廣線、瀟湘流域、大湘西）四輪驅(qū)動(dòng)（廣電、出版、報(bào)業(yè)、

29、娛樂）兩翼齊飛（旅游、會(huì)展）”的文化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。中投顧問發(fā)布的2010-2015年湖南省文化產(chǎn)業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，今后一個(gè)時(shí)期，湖南省將把文化產(chǎn)業(yè)作為重要的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)來培育，重點(diǎn)抓好現(xiàn)代傳媒業(yè)、新聞出版業(yè)、動(dòng)漫業(yè)、文化娛樂業(yè)、文化旅游業(yè)五大產(chǎn)業(yè)?！耙虼耍鸬耐顿Y范圍相當(dāng)廣泛，當(dāng)前已經(jīng)有若干項(xiàng)目在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備階段中，相信不久就會(huì)有正式投資的項(xiàng)目出爐?！笔Y祖烜說。300億元據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)募集及擬設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)額超過300億元。股權(quán)性投資尚屬“少數(shù)派”清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東告訴記者，目前國內(nèi)文化領(lǐng)域就電影產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化成熟度高，隨著中國電影市場(chǎng)的進(jìn)一步放開，尤

30、其是允許社會(huì)、個(gè)人、外資資本進(jìn)入電影制作與發(fā)行放映領(lǐng)域，使得資本市場(chǎng)對(duì)電影行業(yè)的關(guān)注度進(jìn)一步提升。目前銀行、vc、pe等機(jī)構(gòu)紛紛介入制作和發(fā)行環(huán)節(jié)，資本市場(chǎng)的推動(dòng)作用顯現(xiàn)。以被業(yè)界熟知的idg資本注入張藝謀執(zhí)導(dǎo)的“鳥巢”版圖蘭朵以及電影山楂樹之戀為例，說明資本目前主要集中在電影項(xiàng)目和電影制作層面，真正大規(guī)模的戰(zhàn)略股權(quán)投資還沒有出現(xiàn)。國影投資基金是一只老牌的文化投資基金。國影目前正在參與兩部電影的投資，一部是航海者，另外一部是蜀之道，而這兩部電影有一個(gè)共同標(biāo)簽，即“國際合拍片”。國影投資管理有限公司總裁王國偉直言，目前主要關(guān)注的是中外合拍片，這些都是為了降低基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。國際合拍片被基金鐘愛，

31、原因很簡單。“資本是逐利的，合拍片肯定有海外市場(chǎng)，但是本土片海外市場(chǎng)的未知讓很多基金的投資變得謹(jǐn)慎。”北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院文化金融中心副主任楊軍表示。楊軍說道，基金的重點(diǎn)投向如果是電影、電視劇項(xiàng)目而不是影視公司股權(quán)或者院線公司，則其操盤人必將面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，由此導(dǎo)致基金業(yè)績較大的不確定性?；鹜顿Y不同于個(gè)別機(jī)構(gòu)的零散性投資，它要按照向募集股東承諾的投資收益率來披露和報(bào)告，它要在一定周期內(nèi)達(dá)到每年的收益率從而考慮每個(gè)項(xiàng)目給它帶來的平均回報(bào)，如果說時(shí)間過長、可控性不強(qiáng)的話就很難吸引基金進(jìn)行中長線投資?！皞€(gè)人投資的回報(bào)不需要向任何人交代，但是基金不同，它要靠上一期的業(yè)績體現(xiàn)下一期的增長以及得到

32、股東和投資人的認(rèn)可。”像國影、idg等先行者，目前思路也有了轉(zhuǎn)變。國影基金主要是投資項(xiàng)目，而為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，很多基金選擇了投資影視公司股權(quán)。山楂樹之戀的投資方名單有了idg的影子，一部小制作的影片，憑借名導(dǎo)張藝謀的號(hào)召力，idg嘗試了單片投資，然而它的視線依舊在參與公司股權(quán)投資。“去年創(chuàng)業(yè)板的推廣，很多基金現(xiàn)在都在做股權(quán)性投資，很多說要上市。被投資的公司上市之后基金往往有數(shù)十倍的收益，這樣在電影上的投資自然就沒有人了，投資電影的錢還是不多的，大家更傾向于投資公司的股權(quán)，目前基金仍然都比較短視，或者說對(duì)這一行業(yè)還缺乏了解和信心?！蓖鯂鴤ケ硎?，目前想做股權(quán)性投資的基金仍在少數(shù)?；疝D(zhuǎn)戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游以

33、電影為例，楊軍表示，中國元素逐漸被國外終端市場(chǎng)，包括院線、觀眾、電視臺(tái)和版權(quán)經(jīng)營部門都產(chǎn)生興趣。有海外背景的基金在獲得更多中國電影版權(quán)的同時(shí)在國外推廣經(jīng)營和深度開發(fā)?，F(xiàn)在，越來越多的投資參與上游的投資，致使好的資源、劇本、導(dǎo)演都被爭(zhēng)奪，這個(gè)領(lǐng)域?qū)ν顿Y人門檻來說就越來越高，但是電影的投資可以分段分環(huán)節(jié)，有很多初期的資金更能理解制片這一環(huán)節(jié)，還有一些有經(jīng)驗(yàn)的或者規(guī)范性更強(qiáng)的資金更青睞發(fā)行和版權(quán)領(lǐng)域。楊軍表示，它就規(guī)避了上游的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入到發(fā)行和版權(quán)這個(gè)層面進(jìn)行基金的操作，這和上游的制片會(huì)有明顯的不同。從投資理念上來講，上游的制片一定等到有發(fā)行、院線之后才能收回投資，一般情況下是兩年時(shí)間，而且下游環(huán)節(jié)

34、上會(huì)有很多不確定因素，有審批、后期、發(fā)行、票房。在任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)糾紛或者不被通過，資金風(fēng)險(xiǎn)就比較高，所以從上游制作環(huán)節(jié)投資要能忍受更高的風(fēng)險(xiǎn)。然而在發(fā)行和版權(quán)上進(jìn)行投資，下游市場(chǎng)的接受程度和海外市場(chǎng)的認(rèn)可程度以及可能的票房，都在上一環(huán)節(jié)變得清晰。而記者了解到，在文化產(chǎn)業(yè)其他領(lǐng)域，基金的身影也日趨活躍，而且突破了以往關(guān)注上游內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域，都奔忙在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。倪正東指出，就電影產(chǎn)業(yè)而言，有幾個(gè)基金等投資行為值得關(guān)注的方向，一是院線市場(chǎng)尤其是針對(duì)二三線城市的院線市場(chǎng)；二是影視器材制作公司；三是處于第二陣營且處于上升期的影視制作、發(fā)行公司；四是影視專業(yè)人員培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。華盛弘藝影視投資公司董事長于波近期奔忙于籌建北京首只演出基金。于波說，現(xiàn)在的文化公司對(duì)資金使用和管理方面缺乏專業(yè)力量的支持，很多公司不具備這種管理實(shí)力，這就需要產(chǎn)業(yè)基金的協(xié)助。比如演出行業(yè)，基本現(xiàn)狀是各干各的，依靠自身積累滾動(dòng)，基金這件事情需要有人挑個(gè)頭。就基金未來的操作方向，于