特殊環(huán)境照明企業(yè)上市IPO風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告06

1、特殊環(huán)境照明企業(yè)上市ipo風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告201206一、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)以及下游行業(yè)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)公司的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、冶金、鐵路、油田、石化、公安、消防、煤炭、部隊(duì)、港口、場館、民航、船舶和機(jī)械制造等關(guān)系到國計(jì)民生的重要基礎(chǔ)行業(yè)，國家宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整直接或間接地影響著上述相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展。公司銷售的產(chǎn)品分布在關(guān)系到國計(jì)民生的各個(gè)基礎(chǔ)行業(yè)，單個(gè)或少數(shù)幾個(gè)行業(yè)的波動(dòng)不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響。如果發(fā)生宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，很可能導(dǎo)致多個(gè)行業(yè)的投資額和增速下降，減少對(duì)特殊環(huán)境照明設(shè)備的需求，從而對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和下游行業(yè)波動(dòng)將給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。二、

2、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)公司是專業(yè)從事特殊環(huán)境照明設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的企業(yè)。目前，國內(nèi)市場上主要的特殊環(huán)境照明設(shè)備提供商為國際照明企業(yè)飛利浦、庫柏、歐司朗、ge 照明以及公司等，而同行業(yè)其他國內(nèi)提供商尚未形成較大的規(guī)模。隨著油田、電力、船舶、冶金等行業(yè)的發(fā)展，特殊環(huán)境照明設(shè)備市場需求旺盛，原本不屬于本行業(yè)的企業(yè)包括海爾集團(tuán)公司、富士康科技集團(tuán)公司、廣東美的電器股份有限公司、tcl 集團(tuán)股份有限公司、雷士照明等知名企業(yè)紛紛涉足該行業(yè)，并通過各種競爭戰(zhàn)略擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和提高產(chǎn)品市場占有率。同時(shí)，飛利浦、庫柏、歐司朗、ge 照明等國際知名企業(yè)亦逐步加大對(duì)中國市場的投入，并以占領(lǐng)國內(nèi)高端特殊環(huán)境照明市場為發(fā)

3、展目標(biāo)。因此，特殊環(huán)境照明行業(yè)未來的市場競爭將越來越激烈。三、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)（一）產(chǎn)品研究與開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)特殊環(huán)境照明企業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要新技術(shù)和新產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)，目前，客戶對(duì)特殊環(huán)境照明設(shè)備的需求日益豐富，該類照明設(shè)備技術(shù)升級(jí)、更新?lián)Q代步伐不斷加快，如果公司技術(shù)開發(fā)和新技術(shù)應(yīng)用的能力不能滿足市場需求，將削弱公司技術(shù)優(yōu)勢，在未來市場競爭中處于不利地位。作為國內(nèi)最早研究特殊環(huán)境照明設(shè)備的企業(yè)之一，公司擁有優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、工業(yè)設(shè)計(jì)理念和處于行業(yè)領(lǐng)先水平的產(chǎn)品技術(shù)，擁有一批發(fā)明專利、實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利等自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司致力于開發(fā)具有競爭力的新產(chǎn)品，不斷提升現(xiàn)有產(chǎn)品的品質(zhì)，形成了較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，可以滿足不

4、斷變化的市場需求。同時(shí)，公司擁有一批研發(fā)和銷售經(jīng)驗(yàn)豐富的人員對(duì)細(xì)分行業(yè)市場進(jìn)行調(diào)研、分析，能較好地預(yù)見和把握行業(yè)和產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，在新產(chǎn)品的開發(fā)、試制階段進(jìn)行廣泛、深入地前期調(diào)研，明確產(chǎn)品的市場定位，確定需要克服的技術(shù)難題。（二）核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)公司作為高新技術(shù)企業(yè)，專有技術(shù)和科技創(chuàng)新是其生存和發(fā)展的根本，核心技術(shù)人員是公司保持技術(shù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)，核心技術(shù)人員的流失將對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。公司已建立了健全的技術(shù)研發(fā)制度，且核心技術(shù)人員均擔(dān)任公司管理職務(wù)，具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，有利于防止核心技術(shù)流失。公司還將繼續(xù)探索建立激勵(lì)創(chuàng)新機(jī)制，調(diào)動(dòng)科技人才的創(chuàng)新積極性，保證公司擁有一支穩(wěn)定的、充滿活力的

5、科技人才隊(duì)伍。四、租賃廠房搬遷風(fēng)險(xiǎn)截至2011 年12 月31 日，公司、工業(yè)技術(shù)公司、照明工程公司和照明技術(shù)公司共向深圳華業(yè)紡織染有限公司和王小平（該處房產(chǎn)的權(quán)利人為深圳市華聯(lián)置業(yè)集團(tuán)有限公司）租賃9 處廠房用于生產(chǎn)經(jīng)營，上述廠房的租賃期限為1 年以上。另外，根據(jù)公司與深圳華業(yè)紡織染有限公司和王小平簽署的租賃合同，在合同有效期內(nèi)，發(fā)生政府征用、收購、收回或拆除租賃房屋的情形允許解除或變更合同。因此，若上述廠房所在地區(qū)因政府改變城市規(guī)劃等不可抗力因素而不再用于工業(yè)生產(chǎn)，公司存在廠房搬遷風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)可能的廠房搬遷風(fēng)險(xiǎn)，公司已在東莞市松山湖以受讓方式取得位于東莞松山湖北部工業(yè)城一塊土地，土地面積為

6、97,619 平方米。五、募集資金投資項(xiàng)目相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)（一）募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)公司本次發(fā)行募集資金擬投資“生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和 “國內(nèi)營銷中心擴(kuò)建項(xiàng)目”，募集資金投資項(xiàng)目與公司發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，若能得到順利實(shí)施，公司的生產(chǎn)能力、技術(shù)水平、研發(fā)能力和營銷能力將得以大幅提升，有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)核心競爭力和盈利能力。雖然公司對(duì)募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行了充分的可行性論證，但由于公司本次募集資金投資項(xiàng)目投資金額較大、項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)充較大，如果出現(xiàn)募集資金不能如期到位、項(xiàng)目實(shí)施的組織管理不力、項(xiàng)目不能按計(jì)劃開工或完工、項(xiàng)目投產(chǎn)后市場環(huán)境發(fā)生重大變化或市場拓展不理想等情況，可能影響募集資

7、金投資項(xiàng)目的投資收益。（二）新增固定資產(chǎn)折舊及研發(fā)費(fèi)用增加的風(fēng)險(xiǎn)本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，公司將新增固定資產(chǎn)39,016.83 萬元。募集資金投資項(xiàng)目投產(chǎn)后每年將新增固定資產(chǎn)折舊3,651.23 萬元，并增加相關(guān)研發(fā)費(fèi)用。新增的固定資產(chǎn)折舊和研發(fā)費(fèi)用將對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定程度的影響。六、公司經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)公司的客戶以大中型國有企業(yè)、政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位等為主，這些客戶一般年初預(yù)算、年底決算，因此公司的營業(yè)收入在下半年體現(xiàn)較多。此外，公司以1月1 日至12 月31 日作為一個(gè)銷售工作年度，各行業(yè)市場尤其是新市場，經(jīng)過上半年的銷售工作積累，能夠?qū)蛻舻男枨筮M(jìn)行詳細(xì)了解，并最終贏得客

8、戶的認(rèn)可和信任，因此公司銷售成果集中體現(xiàn)在下半年，特別是第四季度。受上述客戶結(jié)構(gòu)及客戶特點(diǎn)、公司銷售工作積累所需時(shí)間等因素的影響，公司歷年的營業(yè)收入均呈現(xiàn)前低后高特點(diǎn)。2009-2011 年各年度，公司上半年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為37.92%、39.07%和41.23%。經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動(dòng)特征導(dǎo)致公司年度內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不均衡，客觀上需要公司保有較高的現(xiàn)金存量，并對(duì)公司投資、籌資活動(dòng)帶來一定的影響。七、實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)公司實(shí)際控制人為周明杰、徐素夫婦，其中周明杰先生持有公司28,131.40萬股股份，占股本總額的80.37%，為公司控股股東；周明杰先生之妻徐素女士持有公

9、司1,137.50 萬股股份，占股本總額的3.25%，周明杰、徐素夫婦合計(jì)持有公司83.62%的股份，處于絕對(duì)控股地位。本次公開發(fā)行股票完成后，周明杰、徐素夫婦合計(jì)持有公司73.17%的股份，仍處于絕對(duì)控股地位，作為公司的實(shí)際控制人，可能利用其控股股東和主要決策者的地位，對(duì)重大資本支出、關(guān)聯(lián)交易、人事任免、公司戰(zhàn)略等重大事項(xiàng)施加影響，可能導(dǎo)致公司決策偏離中小股東的最佳利益目標(biāo)。因此，公司存在實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)。八、稅收政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)目前，公司享受的主要稅收優(yōu)惠包括增值稅和企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。如果公司享有的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將對(duì)公司未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響，具體情況如下：（一）增值稅根據(jù)

10、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、海關(guān)總署聯(lián)合下發(fā)的關(guān)于鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策問題的通知（財(cái)稅200025 號(hào)）和國務(wù)院下發(fā)的關(guān)于印發(fā)進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知（國發(fā) 20114 號(hào)）規(guī)定，對(duì)增值稅一般納稅人銷售其自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，按17%的法定稅率征收增值稅后，對(duì)其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過3%的部分實(shí)行即征即退政策。公司、照明技術(shù)公司和照明工程公司報(bào)告期內(nèi)均享受了一定的增值稅稅收優(yōu)惠政策。2009 年、2010 年和2011 年，因自行開發(fā)生產(chǎn)的嵌入式軟件產(chǎn)品增值稅實(shí)際稅負(fù)超過3% 的部分實(shí)行即征即退數(shù)額分別為2,362,809.33 元、14,458,289

11、.09 元和9,890,495.88 元，占當(dāng)期利潤總額比重分別為1.83%、6.70%和4.58%。如果未來國家有關(guān)軟件產(chǎn)品增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化（如調(diào)低退稅稅率等），或由于其他原因?qū)е乱陨瞎静辉俜宪浖a(chǎn)品退稅的條件，以上公司將不能繼續(xù)享受現(xiàn)有的增值稅優(yōu)惠政策，盈利水平將受到一定影響。（二）企業(yè)所得稅根據(jù)深圳市國家稅務(wù)局2005 年9 月5 日深國稅南減免20050155 號(hào)批復(fù)的深圳市國家稅務(wù)局減、免稅批準(zhǔn)通知書，同意深圳市澳照電氣技術(shù)有限公司（現(xiàn)更名為深圳市海洋王照明技術(shù)有限公司）從開始獲利年度起，給予“兩免三減半”的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，即2005 年度和2006 年度免交企業(yè)所得稅

12、， 2007-2009 年度減半征收企業(yè)所得稅；根據(jù)國務(wù)院國發(fā)200739 號(hào)關(guān)于實(shí)施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策的通知和2009 年6 月照明技術(shù)公司被認(rèn)定為國家高新技術(shù)企業(yè)，照明技術(shù)公司2009 年度、2010 年度和2011 年度適用的企業(yè)所得稅稅率分別為10%、15%和15%。根據(jù)國務(wù)院國發(fā)200739 號(hào)關(guān)于實(shí)施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策的通知，以及公司和照明工程公司于2009 年6 月被認(rèn)定為國家高新技術(shù)企業(yè)，公司和照明工程公司2009 年度、2010 年度和2011 年度適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。公司、照明技術(shù)公司和照明工程公司的高新技術(shù)企業(yè)證書將于2012 年6 月27 日到期，目

13、前正在進(jìn)行復(fù)審申請(qǐng)。如果國家或地方有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)的所得稅稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或由于其他原因?qū)е乱陨瞎静辉俜细咝录夹g(shù)企業(yè)的認(rèn)定條件，以上公司將不能繼續(xù)享受相關(guān)優(yōu)惠政策，盈利水平將受到一定程度影響。九、快速發(fā)展帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)近年來，公司業(yè)務(wù)發(fā)展較快，2009 年度、2010 年度和2011 年度的營業(yè)收入分別為96,822.65 萬元、118,638.96 萬元和132,273.12 萬元，其中2010 年?duì)I業(yè)收入較2009 年增幅高達(dá)22.53%。但隨著公司業(yè)務(wù)的不斷拓展和規(guī)模的不斷擴(kuò)大，尤其是本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，公司在管理模式、人才儲(chǔ)備、技術(shù)（設(shè)計(jì)）創(chuàng)新及市場開拓等方面將面臨更大的挑戰(zhàn)。如果公司的管理水平和人才儲(chǔ)備不能適應(yīng)公司規(guī)模迅速擴(kuò)張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而及時(shí)調(diào)整和完善，將難以保證公司安全和高效運(yùn)營，進(jìn)而削弱公司的市場競爭力。十、凈資產(chǎn)收益率稀釋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司的凈資產(chǎn)收益率較