并購(gòu)項(xiàng)目詳細(xì)說(shuō)明.doc

1、XX項(xiàng)目收購(gòu)情況可行性簡(jiǎn)析項(xiàng)目背景介紹XX市高速公路開(kāi)發(fā)有限公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃預(yù)轉(zhuǎn)讓在 XX國(guó)際物流有限公司所 持股份。二、目標(biāo)企業(yè)基本情況XX國(guó)際物流有限公司（以下簡(jiǎn)稱“ XX物流”是1997年成立的物流企業(yè)，業(yè) 務(wù)范圍主要包括進(jìn)出口貨物運(yùn)輸代理、集裝箱公路運(yùn)輸、多式聯(lián)運(yùn)和倉(cāng)儲(chǔ)管理及配送。公司總資產(chǎn)為4300萬(wàn)元，負(fù)債1593萬(wàn)元。公司目前經(jīng)營(yíng)正常，2005年收入3000多萬(wàn)元，毛利1000萬(wàn)左右，利潤(rùn)主要用 于支付借款利息，公司處于微利狀態(tài)。公司目前股東結(jié)構(gòu)如下:序號(hào)股東股比%原始股本（萬(wàn)兀）股東1XX市高速公路開(kāi)發(fā)公司46.67%1,263股東2XX省運(yùn)業(yè)汽車站公司17.12%463股

2、東3文XX （管理層）30.18%817股東4綦XX6.04%164合計(jì)：100.00%2707表1三、企業(yè)價(jià)值分析XX物流目前資產(chǎn)主要分為土地資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，負(fù)債分為經(jīng)性負(fù)債（流動(dòng)資金1593萬(wàn)）和土地負(fù)債（代墊土地款3400萬(wàn)）。1.股權(quán)價(jià)值XX物流是國(guó)家外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)的一級(jí)國(guó)際貨代和進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)，XX市重點(diǎn)扶持的物流企業(yè)。公司投資建設(shè)的XX公路國(guó)際物流中心是XX省批準(zhǔn)的XX公路口岸，海 關(guān)總署的批準(zhǔn)監(jiān)管場(chǎng)站，交通部批準(zhǔn)的國(guó)際集裝箱內(nèi)陸中轉(zhuǎn)站。目前運(yùn)營(yíng)正常，業(yè)務(wù) 量雖不大，但業(yè)務(wù)合作伙伴和目標(biāo)客戶集中在大企業(yè)，包括 XX 豐田汽車有限公司、 XX 神鋼建設(shè)機(jī)械有限公司等。由于公司所處的地

3、理位置和具備的經(jīng)營(yíng)牌照吸引了許多國(guó)內(nèi)外大型物流企業(yè)前來(lái) 洽談股權(quán)合作。2. 土地價(jià)值XX 物流位于 XX 市東三環(huán)西側(cè)， XX 高速入口北側(cè)，建材路西側(cè)，二環(huán)與三環(huán) 之間，目前該地區(qū)已被政府規(guī)劃為房地產(chǎn)用地，土地升值空間很大。該塊土地原來(lái)屬于 XX 市交通局，現(xiàn)已批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓給 XX 物流，相關(guān)手續(xù)正在辦理 中。土地性質(zhì)為工業(yè)用地，土地面積 108畝（72,0036川），其中凈土地使用面積為83 畝（55,556.1川）。該地區(qū)工業(yè)用地政府規(guī)定價(jià) 50 萬(wàn)元 / 畝，但已無(wú)地可買。該地區(qū) 2005 年底土地 拍賣價(jià)參考：距本地塊較偏遠(yuǎn)的 1 號(hào)宗地，摘牌價(jià)為： 220 萬(wàn)元/ 畝；距本地塊較近 約

4、2公里宗地，摘牌價(jià)為： 255 萬(wàn)元/畝。3. 投資機(jī)遇XX 市交通管理委員會(huì)要求 XX 市高速公路開(kāi)發(fā)有限公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃轉(zhuǎn)讓在 XX 國(guó)際物流有限公司所持股份。為了扶持物流企業(yè)發(fā)展， XX 市交通局愿意以 23.99 萬(wàn)元 / 畝的價(jià)格將土地轉(zhuǎn)讓給 XX 物流。高速公路開(kāi)發(fā)有限公司所持的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格也 以當(dāng)初投入為基準(zhǔn)進(jìn)行談判。同時(shí)由于 XX 物流位于 XX 東部（二環(huán)到三環(huán)之間）的老工業(yè)區(qū)，目前正在實(shí)施 搬遷改造，政府鼓勵(lì)老工業(yè)區(qū)的企業(yè)外遷，同時(shí)配套了相關(guān)的政策優(yōu)惠。由于物流目 前是國(guó)家鼓勵(lì)的行業(yè)， XX 物流如果實(shí)施搬遷比較容易拿到相對(duì)廉價(jià)的土地。四、股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃本次收購(gòu)計(jì)劃是與企

5、業(yè)目前的股東 4 合作收購(gòu) XX 市高速公路開(kāi)發(fā)公司和 XX 省 運(yùn)業(yè)汽車站公司所持的 1726 萬(wàn)元（63.8%） 的股份。股權(quán)收購(gòu)?fù)瑫r(shí)在國(guó)內(nèi)外尋找物流產(chǎn)業(yè)投資人，對(duì)企業(yè)重新進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃和行業(yè)定位，并盡快實(shí)施企業(yè)搬遷。對(duì)搬遷后的土地進(jìn)行拍賣，收回前期投資 整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作周期預(yù)計(jì)在兩年內(nèi)完成。五、初步財(cái)務(wù)測(cè)算前提假設(shè)：1. 根據(jù)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的相關(guān)政策，股權(quán)交易款首期支付比例不低于30%。2. 企業(yè)目前與土地相關(guān)的債務(wù)可以在土地交易后償還，條件為支付利息。3. 股東1和股東2的股權(quán)溢價(jià)尚在談判，預(yù)計(jì)小于1.5倍。4. 土地變性后交易價(jià)格目前測(cè)算為 200萬(wàn)元/畝。5. 土地交易中土地出讓金比例為2

6、5% （根據(jù)XX市東調(diào)政策）金額（萬(wàn)元）說(shuō)明股權(quán)結(jié)構(gòu)股東11,263股東1溢價(jià)1.5倍股東2463股東2溢價(jià)1.5倍預(yù)計(jì)收購(gòu)價(jià)格合計(jì)2,590交易前費(fèi)用500企業(yè)重置投入300償還債務(wù)及利息5,692估計(jì)利息為7%交易收入（純收入）12,45083畝，每畝200萬(wàn)現(xiàn)金剩余3,368剩余可處置資產(chǎn)1,150可搬遷的資產(chǎn)價(jià)值大約1150萬(wàn):股東3分配收益1,355股東3持股30%股東4分配收益3,162股東4持股70%項(xiàng)目最小投資1,577股權(quán)交易首付30%項(xiàng)目收益3,007表2注：本測(cè)算中數(shù)據(jù)非財(cái)務(wù)精準(zhǔn)數(shù)據(jù)，有偏差，精準(zhǔn)數(shù)據(jù)將由公司財(cái)務(wù)及會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)核準(zhǔn)后提供最終精準(zhǔn)數(shù)據(jù)。股東序號(hào)參看表1，

7、本次收購(gòu)與股東4合作，所以收購(gòu)后持股比例為現(xiàn)有股東1、股東2和股東4之和。項(xiàng)目收益需要扣除原股東 4投入的155萬(wàn)元。交易過(guò)程中稅收尚未考慮。六、風(fēng)險(xiǎn)分析1. 股權(quán)交易 風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易需要評(píng)估后在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，由于企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資源（土地和經(jīng) 營(yíng)牌照）存在潛在的競(jìng)爭(zhēng)者。對(duì)策：與大股東充分溝通和談判，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，提高競(jìng)爭(zhēng)門檻，同時(shí)爭(zhēng) 取協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)：沒(méi)有運(yùn)營(yíng)物流公司經(jīng)驗(yàn)，收購(gòu)后導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損。對(duì)策：在正式收購(gòu)股權(quán)前， 采用股權(quán)托對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)做深入了解， 避免盲目介入。 同時(shí)處理好與管理團(tuán)隊(duì)的關(guān)系，在尋找到合適產(chǎn)業(yè)投資人之前暫時(shí)不動(dòng)現(xiàn)有管理結(jié)構(gòu) （維持企業(yè)目前微利

8、的現(xiàn)狀） ，通過(guò)類似承包方式鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。3. 職工安置 風(fēng)險(xiǎn)：職工安置處理不好會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)和搬遷無(wú)法正常進(jìn)行，導(dǎo)致項(xiàng)目審批困難，土 地資產(chǎn)難以變現(xiàn)。對(duì)策：目前企業(yè)職工除大股東派駐企業(yè)的人員外， 其余全部為合同工， 隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓， 派駐企業(yè)的人員將一同離開(kāi)。所以，企業(yè)基本不存在職工安置問(wèn)題。4. 企業(yè)搬遷 風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)搬遷成本高，周期長(zhǎng)，使項(xiàng)目的收益率下降甚至虧損。對(duì)策：充分利用 XX 市東調(diào)政策，以較低的價(jià)格獲得新的土地，或者暫時(shí)采用租賃方 式。如果有產(chǎn)業(yè)投資人介入，也需在明晰發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上慎重投入。 物流企業(yè)搬遷比較容易，除了倉(cāng)庫(kù)和辦公樓，經(jīng)營(yíng)設(shè)備（主要是車輛）全部可以迅速 搬遷。5. 土地交易 風(fēng)險(xiǎn)：土地難以變性，無(wú)法掛牌交易。對(duì)策：通過(guò) XX 市規(guī)劃局的資料可以確認(rèn)， 目前企業(yè)所處區(qū)域早已規(guī)劃為住宅用地 （ 條馬路之隔已