第二講金融衍生工具市場(chǎng)

1、金融工程概論史英哲中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院第二講 金融衍生工具市場(chǎng)n國際衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n金融工程的發(fā)展趨勢(shì)與要求第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品市場(chǎng)n國際重要的衍生品交易所CME Group（芝商所集團(tuán)）2006年10月17日，美國芝加哥的兩大交易所芝加哥商業(yè)交易所（CME）和芝加哥期貨交易所（CBOT）合并，由此誕生了全球最大的交易所芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)，CME Group。CME集團(tuán)構(gòu)架：芝加哥商業(yè)交易所（CME）芝加哥期貨交易所（CBOT）紐約商業(yè)交易所（NYMEX）紐約商品交易所（COMEX）堪薩斯期貨交易所（KCBT）第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市

2、場(chǎng)CME Group（芝商所集團(tuán)）產(chǎn)品分類農(nóng)產(chǎn)品商品類：農(nóng)產(chǎn)品商品類：包括谷類、油籽、牲畜、乳產(chǎn)品、木材、咖啡、糖、可可亞及其他產(chǎn)品；農(nóng)產(chǎn)品商品期貨含：玉米期貨、大豆期貨、大豆油期貨、小麥期貨。能源期貨類：能源期貨類：輕質(zhì)低硫原油WTI、E小型輕質(zhì)低硫原油、天然氣、燃油期貨、煤炭（API8)華南到岸價(jià)掉期期貨、布倫特原油最后一日現(xiàn)金結(jié)算期貨股指期貨類：股指期貨類：標(biāo)普 500指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)、道瓊工業(yè)平均指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、MSCI 指數(shù)以及英國FTSE指數(shù).外匯期貨類：外匯期貨類：超過20個(gè)不同國家的貨幣，54種期貨與31種期權(quán)交易利率期貨類：利率期貨類：含被廣泛使用的美國利率基準(zhǔn)

3、（歐洲美元，美國債券，30天聯(lián)邦基金及利率掉期）為標(biāo)的物的期貨及期權(quán)產(chǎn)品。金屬期貨類：金屬期貨類：交易的金屬包括金、銀、 鉑、鈀、銅及鐵等。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)CME Group（芝商所集團(tuán)）發(fā)展歷史1848年，全球第一個(gè)期貨交易所-芝加哥期貨交易所(CBOT)成立1851年，CBOT引進(jìn)第一個(gè)遠(yuǎn)期交易合同1865年，推出期貨合約，實(shí)行保證金制度，用于谷物交易1872年，紐約黃油及奶酪交易所成立，并于1882年成為紐約商業(yè)交易所 (NYMEX)1898年，芝加哥芝奶油與蛋類交易所局成立，并于1919年成為芝加哥商品交易所 (CME)1972年， CME達(dá)成首筆金融期貨交易，

4、可以7種貨幣進(jìn)行交易1975年， CBOT推出政府國民抵押貸款協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約， 標(biāo)志著利率期貨誕生1978年，紐約商品交易所 (COMEX)達(dá)成首筆能源期貨合約1981年， CME達(dá)成首筆現(xiàn)金交割期貨, 歐元期貨1987年， CME推出首個(gè)期貨電子交易平臺(tái)CME Globex2002年， CME 成為美國首個(gè)從私人會(huì)員組織變?yōu)閽炫粕鲜械慕灰姿?005年， CBOT從私人會(huì)員組織變?yōu)閽炫粕鲜械慕灰姿?006年， NYMEX 與COMEX 從私人會(huì)員組織變?yōu)閽炫粕鲜械慕灰姿?007年， CME 與CBOT合并成立芝加哥交易所集團(tuán)2008年， NYMEX 與 COMEX并入芝商所第二講 金融衍

5、生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品市場(chǎng)n國際重要的衍生品交易所CBOE（芝加哥期權(quán)交易所）芝加哥期權(quán)交易所是掛牌期權(quán)的創(chuàng)始人，也是全球最大的期權(quán)市場(chǎng)，在CBOE掛牌交易的有近1896中股票期權(quán)，28種指數(shù)期權(quán)，96種ETF的期權(quán)和4種利率產(chǎn)品的期權(quán)第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)CBOE（芝加哥期權(quán)交易所）產(chǎn)品分類普通股期權(quán)：普通股期權(quán)：買權(quán)與賣權(quán)指數(shù)期權(quán)指數(shù)期權(quán)利率期權(quán)：利率期權(quán)：國庫券短期利率、五年期國庫券、十年期國庫券及三十年期政府公債迷你期權(quán)：迷你期權(quán)：Mini Options 標(biāo)的是10股標(biāo)的股票（非普通股期權(quán)的100股標(biāo)的股票）長期期權(quán)（長期期權(quán)（LEAPSLEAPS）

6、：）：概括三百余種普通股和十一種指數(shù)的長期期權(quán)變通期權(quán)（變通期權(quán)（FLEXFLEX）：）：允許用戶修改大部份的合約條款, 在享有掛牌普通股和指數(shù)期權(quán)的好處的同時(shí)也享有額外的持倉頭寸星期期權(quán)：星期期權(quán)：周期為一個(gè)星期季度期權(quán)：季度期權(quán)：在每個(gè)日歷季度的最后一個(gè)工作日到期的期權(quán)系列期貨產(chǎn)品：期貨產(chǎn)品：波動(dòng)率指數(shù)（VIX）期貨，標(biāo)普500指數(shù)（BXM）期貨第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)CME Group（芝商所集團(tuán)）發(fā)展歷史1973年，由芝加哥期貨交易所（CBOT）的會(huì)員所組建CBOE1977年6月3日，推出賣權(quán)1985年推出股票期權(quán)1989年推出利率期權(quán)產(chǎn)品1990年推出長期期權(quán)LEAP

7、S1992年推出類股指期權(quán)2003年推出VIX指數(shù)2007年3月,建立了自己的股票交易所，CBSX第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品市場(chǎng)n國際重要的衍生品交易所LME（倫敦金屬交易所）倫敦金屬交易所是世界上最大的有色金屬交易所1877年，倫敦金屬交易所成立，并建立了規(guī)范化的交易方式。從21世紀(jì)初起，倫敦金屬交易所開始公開發(fā)布其成交價(jià)格并被廣泛作為世界金屬貿(mào)易的基準(zhǔn)價(jià)格。世界上全部銅生產(chǎn)量的70%是按照倫敦金屬交易所公布的正式牌價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行貿(mào)易的。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品市場(chǎng)n國際重要的衍生品交易所IPE（國際石油交易所）主要交易布倫特原油等能源產(chǎn)品

8、。倫敦國際石油交易所是歐洲最重要的能源期貨和期權(quán)的交易場(chǎng)所。它成立于1980年，最初是非營利性機(jī)構(gòu)。2000年4月，IPE完成了改制，成為了一家營利性公司。2001年6月，IPE被洲際交易所(Intercontinental Exchange，Inc.)收購，成為這家按照美國東部特拉華州(Delaware)法律成立的公司的全資子公司。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品市場(chǎng)n國際重要的衍生品交易所TOCOM（東京工業(yè)品交易所）主要交易能源和貴金屬期貨1984年11月1日在東京建立，其前身為成立于1951年的東京紡織品交易所、成立于1952年的東京橡膠交易所和成立于1982年的東

9、京黃金交易所，上述三家交易所于1984年11月1日合并后改為現(xiàn)名。東京工業(yè)品交易所是目前世界上最大的鉑金和橡膠交易所，且其黃金和汽油的交易量位居世界第二位，僅次于美國的紐約商品交易所第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀2009年的調(diào)查結(jié)果 根據(jù)世界互換和衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）最近一次調(diào)查(2009年)的統(tǒng)計(jì)，世界500強(qiáng)公司中有超過94的公司使用衍生品來管理它們的風(fēng)險(xiǎn)。與2003年第一次調(diào)查結(jié)果相比，大公司的衍生品使用率提高。美國公司的92%,德國公司的97使用衍生品來管理風(fēng)險(xiǎn)。即使許多韓國和中國公司不可能報(bào)告使用情況,但是87%韓國公司和62%中國公司

10、報(bào)告使用了衍生工具第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀世界500強(qiáng)衍生品使用情況僅5.8%（即29家）的500強(qiáng)公司不使用衍生品。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀世界500強(qiáng)衍生品使用情況在擁有500強(qiáng)公司最多的10個(gè)國家中，500強(qiáng)公司衍生品使用情況：加拿大、法國、英國、日本、荷蘭、瑞士：100%；美國：92%，德國：97%，韓國，87%，中國62%第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀世界500強(qiáng)衍生品使用情況第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀世界500強(qiáng)衍生品使用情況外匯衍生品外匯衍生品是

11、最廣泛使用的工具（88的企業(yè)使用），其次是利率衍生品利率衍生品（83）和大宗商品衍生工具。在所有行業(yè)中，外匯和利率衍生工具的使用是相當(dāng)普遍的。除金融服務(wù)業(yè)，72到92的各行業(yè)企業(yè)使用外匯衍生工具外匯衍生工具（金融服務(wù)業(yè)公司這一比例為96），70到94的各行業(yè)企業(yè)使用利率衍生工具。大宗商品、股權(quán)和信用衍生工具的使用更多集中在特定的行業(yè)。相對(duì)于各行各業(yè)的跨國公司使用衍生工具管理外匯和利率風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品衍生工具大宗商品衍生工具的使用范圍狹窄一些，集中在公用事業(yè)公司（83）、基礎(chǔ)原材料相關(guān)公司（79）和金融服務(wù)公司（63）。顯然，金融服務(wù)公司是信用和股權(quán)衍生工具的最主要使用者，因?yàn)檫@些企業(yè)固有的商業(yè)風(fēng)

12、險(xiǎn)大多集中在這些領(lǐng)域。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀20032012年全球衍生品交易量第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀2012全球衍生品分品種成交量增長情況第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀2012全球衍生品分地區(qū)成交量增長情況第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀2012全球衍生品分地區(qū)成交量增長情況第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國際衍生品市場(chǎng)n國際衍生品發(fā)展現(xiàn)狀2012全球衍生品分交易所排名（前21位）第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所中國金融

13、期貨交易所中國金融期貨交易所于2006年9月8日在上海成立，注冊(cè)資本為5億元人民幣。中國金融期貨交易所是上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的金融期貨交易所。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所中國金融期貨交易所上市品種：滬深300指數(shù)期貨，5年期國債期貨，10年期國債期貨（即將推出）滬深300指數(shù)期貨：2010年4月推出合約標(biāo)的：滬深300指數(shù)說明：(1) 成交量、持倉量：萬手（單邊計(jì));(2) 成交額：萬億元（單邊計(jì)）第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所中國金融期貨

14、交易所滬深300指數(shù)期貨滬深300指數(shù)期貨自推出以來，成交額和成交量逐年上升。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所中國金融期貨交易所2013年9月6日，國債期貨正是在中金所上市交易。合約標(biāo)的：面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債可交割國債：合約到期月首日剩余期限為4-7年的記賬式附息國債第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所中國金融期貨交易所5年期國債期貨10年期國債期貨將于2015年3月20日掛牌交易第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所中國金融期貨交易所5年期國債期貨進(jìn)入2014年4季度，5年期

15、國債期貨成交額和成交量大幅增長第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所大連商品交易所成立于1993年2月28日上市品種：玉米、黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭和焦煤共計(jì)10個(gè)期貨品種截至2013年10月，2013年期貨成交量和成交額分別達(dá)5.92億手（占全國份額33.95%）和40.31萬億元（占全國份額17.88%） 。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所鄭州商品交易所成立于1990年10月12日上市品種：有小麥（包括優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥和普通小麥）、棉花、白糖、精對(duì)苯二甲酸、菜籽油、早秈

16、稻、甲醇、玻璃、油菜籽和菜籽粕截至2013年10月，2013年期貨成交量和成交額分別達(dá)4.53億手（占全國份額25.97%）和15.91萬億元（占全國份額7.06%） 。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品交易所上海商品交易所成立于1991年5月28日上市品種：有黃金、白銀、銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材、燃料油、天然橡膠等十種期貨合約截至2013年10月，2013年期貨成交量和成交額分別達(dá)5.37億手（占全國份額30.79%）和50.89萬億元（占全國份額22.57%）。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)重要的衍生品股指期權(quán)于2015年2月9日

17、推出標(biāo)的證券：華夏上證50ETF第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)場(chǎng)外衍生品外匯、利率和信用衍生品主要有遠(yuǎn)期、互換等第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)場(chǎng)外衍生品外匯衍生品2005年8月10日前，中國外匯衍生品品種主要包括：人民幣與外匯間的衍生品交易即遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易、外匯間衍生品交易和離岸人民幣無本金交割遠(yuǎn)期匯率交易。8月10日后，銀行間遠(yuǎn)期外匯交易和掉期交易展開。第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)場(chǎng)外衍生品外匯衍生品2014年3月2015年2月外匯衍生品交易情況一年內(nèi)，外匯遠(yuǎn)期交易量和交易額波動(dòng)幅度較大；外匯掉期交易量和交易額比較穩(wěn)定第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)場(chǎng)外衍生品利率衍生品2004年，銀行間市場(chǎng)率先引入了具有一定做空性質(zhì)的買斷式回購。2005年5月又推出債券遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品，它標(biāo)志著我國首個(gè)場(chǎng)外人民幣利率衍生產(chǎn)品的正式誕生。2006年2月和2007年9月，央行分別推出了銀行間債券市場(chǎng)人民幣利率互換試點(diǎn)和遠(yuǎn)期利率協(xié)議產(chǎn)品第二講 金融衍生工具市場(chǎng)：國內(nèi)衍生品市場(chǎng)n國內(nèi)場(chǎng)外衍生品信用衍生品2006年初，國家開發(fā)銀行和光大銀行做了一批大約100億元規(guī)模的貸款信用違約互換。2006年6月份，北京銀行向公眾推出了