后分置時(shí)代的公司治理面臨新特點(diǎn)

1、后股權(quán)分置時(shí)代的公司治理面臨新特點(diǎn)論文導(dǎo)讀：上述危害進(jìn)一步揭示了公司治理與資本市場(chǎng)的天然“血緣”關(guān)系。后股權(quán)時(shí)代，后股權(quán)分置時(shí)代的公司治理面臨新特點(diǎn)。關(guān)鍵詞：后股權(quán)時(shí)代，公司治理，面臨新特點(diǎn)在證券市場(chǎng)成立之初，政府意識(shí)到國(guó)有企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票意味著社會(huì)中的私人部門(mén)將持有一部分股權(quán)，因此，為避免全私有化之嫌和可能的意識(shí)形態(tài)上的爭(zhēng)論，保護(hù)政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)，股票發(fā)行時(shí)規(guī)定國(guó)有股的比例不得低于51%并暫不流通。政府部門(mén)的這一制度設(shè)置為股票市場(chǎng)的下一步發(fā)展埋下了重大的制度缺陷。中國(guó)證券市場(chǎng)的這種股權(quán)分置制度，與其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的證券市場(chǎng)制度相比，一方面交易費(fèi)用高，另一方面資源配置效率極低。其危害主要

2、表現(xiàn)在：第一，股權(quán)分置把上市公司股份分成流通股和非流通股，客觀上造成了兩類(lèi)股東利益的沖突。通過(guò)高溢價(jià)發(fā)行和關(guān)聯(lián)交易，非流通股股東可以輕易掠奪流通股股東的利益；第二，股權(quán)分置使上市公司的并購(gòu)重組行為呈現(xiàn)出濃厚的投機(jī)性特征；第三，；股權(quán)流動(dòng)性分裂造成了股利分配政策的不公平，利益分配機(jī)制處在失衡狀態(tài)；第四，股權(quán)流動(dòng)性分裂客觀上會(huì)形成上市公司業(yè)績(jī)下降、股票價(jià)格不斷下跌與非流通股股東資產(chǎn)增值的奇怪邏輯。上述危害進(jìn)一步揭示了公司治理與資本市場(chǎng)的天然“血緣”關(guān)系，一方面，現(xiàn)代企業(yè)制度下的公司治理機(jī)制是資本市場(chǎng)體系的基本構(gòu)成要素和細(xì)胞，沒(méi)有科學(xué)合理的現(xiàn)代公司治理機(jī)制，投資者不會(huì)將資本的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)讓渡給經(jīng)營(yíng)管理

3、者，現(xiàn)代資本市場(chǎng)也就失去存在的前提而無(wú)法形成；另一方面，規(guī)范的資本市場(chǎng)為現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)提供外部環(huán)境和條件，為投資者讓渡資本經(jīng)營(yíng)管理權(quán)提供規(guī)范與安全的場(chǎng)所，投資者利用并通過(guò)資本市場(chǎng)行使其對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的最終表決權(quán)，進(jìn)而促使公司治理結(jié)構(gòu)得以正常運(yùn)行與鞏固。因此，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)分置問(wèn)題的逐步解決，原有市場(chǎng)同股不同權(quán)缺陷的改進(jìn)，中國(guó)證券市場(chǎng)將呈現(xiàn)出前所未有的活力。雖然，目前市場(chǎng)還較多關(guān)注于一些短期因素，如經(jīng)濟(jì)周期影響、利潤(rùn)指標(biāo)下滑以及對(duì)價(jià)水平的高低相應(yīng)決定的市場(chǎng)價(jià)值的高低等，但是，從成熟證券市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，后股權(quán)分置時(shí)代下公司治理的改善將會(huì)是推動(dòng)下一步市場(chǎng)上揚(yáng)的重要?jiǎng)恿χ?。畢業(yè)論文，后股權(quán)時(shí)代

4、。全流通的市場(chǎng)環(huán)境大大降低了上市公司的公司治理改進(jìn)成本與交易成本，從而使投資者愿意為其支付更高的溢價(jià)，從而推動(dòng)證券市場(chǎng)的新發(fā)展。當(dāng)然，股權(quán)分置問(wèn)題的解決不能立刻消除市場(chǎng)頑疾，有些方面可能會(huì)比股改以前風(fēng)險(xiǎn)更大，如資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將增加，并且全流通后，中國(guó)股市依然會(huì)存在大股東與中小股東之間的矛盾、上市公司業(yè)績(jī)不高的矛盾及監(jiān)管效率的矛盾等，同時(shí)，股權(quán)分置解決之后，還可能帶來(lái)其他一些新問(wèn)題，例如，全流通的市場(chǎng)上，控制權(quán)的爭(zhēng)奪會(huì)更為激烈，大股東可能會(huì)用更少的資金享有更大的支配力等。因此，公司治理是一個(gè)永恒的話(huà)題，只要有現(xiàn)代股份制企業(yè)結(jié)構(gòu)，公司治理問(wèn)題就要永遠(yuǎn)討論下去。目前，公司治理改革已經(jīng)成為全球性

5、的焦點(diǎn)問(wèn)題，作為在全球市場(chǎng)上的一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，作為可持續(xù)增長(zhǎng)和發(fā)展的一個(gè)重要組成部分，完善的公司治理機(jī)制對(duì)于保證市場(chǎng)秩序具有十分重要的作用。畢業(yè)論文，后股權(quán)時(shí)代。通過(guò)完善的公司治理結(jié)構(gòu)提升上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資產(chǎn)質(zhì)量將成為證券市場(chǎng)的必然選擇。股權(quán)分置改革解決的是非流通股的流通性問(wèn)題，對(duì)公司治理只是通過(guò)股權(quán)的流通性而間接發(fā)揮作用。全流通后，大股東的利益與股價(jià)的漲跌有直接聯(lián)系，這對(duì)改善公司治理的效率具有積極的作用，但也并沒(méi)有解決所有問(wèn)題。股權(quán)分置時(shí)代存在的大股東侵害中小股東利益行為在全流通后會(huì)繼續(xù)存在。因此，應(yīng)采取必要的措施規(guī)范控股股東的行為。畢業(yè)論文，后股權(quán)時(shí)代。筆者建議：建立保護(hù)中小股東利益的制

6、度及程序；建立控股股東行為合理性評(píng)價(jià)體系；規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，提高上市公司的獨(dú)立性。大量事實(shí)證明，信息披露是公司治理的決定性因素之一，而公司治理框架又直接影響著信息披露的要求、內(nèi)容和質(zhì)量。一個(gè)強(qiáng)有力的信息披露制度是對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督的典型特征，是股東具有行使表決權(quán)能力的關(guān)鍵。中國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全流通后，相比股權(quán)分置時(shí)代，無(wú)論是控股的大股東或中小股東，都將越來(lái)越倚重于股票市場(chǎng)的公開(kāi)信息進(jìn)行有關(guān)的投資決策。股東和潛在投資者需要得到定期的、可靠的、可比的、足夠詳細(xì)的信息，從而使他們能對(duì)經(jīng)理層是否稱(chēng)職做出評(píng)價(jià)，并對(duì)股票的價(jià)值評(píng)估、持有和表決做出有根據(jù)的決策。一般而言，信息披露受到內(nèi)部和外部?jī)煞N制度制約。外部制度就是國(guó)家和有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)公司信息披露的各種規(guī)定，世界各國(guó)這方面的法律很多，如公司法、證券、證券交易法等通常都有該方面的規(guī)定。內(nèi)部制度是公司治理對(duì)信息披露的各種制度要求，這些要求在信息披露的內(nèi)容、時(shí)間、詳細(xì)程度等各方面可能與信息披露的外部制度一致，也可能不完全一致。畢業(yè)論文，后股權(quán)時(shí)代。但無(wú)論如何，公司的信息披露存在邊界，通常外部邊界由信息披露的外部制度即法律法規(guī)來(lái)決定；內(nèi)部邊界則由公司框架來(lái)決定。畢業(yè)論文，后股權(quán)時(shí)代?？梢钥吹?，在許多國(guó)家，公司的信息披露不僅限于法律法規(guī)地要求，有不少公司的大量信息是基于公司治理的目的而自愿披露的。畢業(yè)論文，后股權(quán)時(shí)