投資學(xué) 非上市股權(quán)投資

1、非上市股權(quán)投資非上市股權(quán)投資 什么是產(chǎn)業(yè)投資？什么是產(chǎn)業(yè)投資？ 產(chǎn)業(yè)投資是指一種對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)產(chǎn)業(yè)投資是指一種對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資方式。營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資方式。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資類型中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資類型 目前中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資主要有兩類：目前中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資主要有兩類： 一類是時(shí)下倍受媒體關(guān)注的創(chuàng)業(yè)投資，以風(fēng)一類是時(shí)下倍受媒體關(guān)注的創(chuàng)業(yè)投資，以風(fēng)險(xiǎn)投資公司為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)、險(xiǎn)投資公司為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)投資；高回報(bào)投資； 另一類是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)另一類是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投

2、資，其目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)性較小、收益穩(wěn)定的基產(chǎn)業(yè)投資，其目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)性較小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資。礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資。 創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)投資 （PE、VC和和Angel Capital） 一、概念一、概念 PE 一般來說，一般來說，PE ( Private Equity，私募股權(quán)投資，私募股權(quán)投資)主要主要是指定向募集、投資于未公開上市公司股權(quán)的投資是指定向募集、投資于未公開上市公司股權(quán)的投資基金?；?。 廣義的廣義的PE為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資投資,即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和成熟期和Pr

3、e-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資。各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資。 狹義的狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。 VC 風(fēng)險(xiǎn)投資（風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡(jiǎn)稱是）簡(jiǎn)稱是VC在我國(guó)是一在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。 廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收泛指一切

4、具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資。益的投資。 狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。 天使投資（天使投資（Angel Capital） 是自由投資者或非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)原創(chuàng)項(xiàng)目構(gòu)是自由投資者或非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)原創(chuàng)項(xiàng)目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資。思或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資。 天使投資雖是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種，但兩者有著較大差別天使投資雖是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種，但兩者有著較大差別。天使投資是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式，其資金。天使投資是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式，其資金來源大多是民

5、間資本，而非專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資商。來源大多是民間資本，而非專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資商。 天使投資的門檻較低，有時(shí)即便是一個(gè)創(chuàng)業(yè)構(gòu)思，只天使投資的門檻較低，有時(shí)即便是一個(gè)創(chuàng)業(yè)構(gòu)思，只要有發(fā)展?jié)摿?，就能獲得資金，而風(fēng)險(xiǎn)投資一般對(duì)這要有發(fā)展?jié)摿?，就能獲得資金，而風(fēng)險(xiǎn)投資一般對(duì)這些尚未誕生或嗷嗷待哺的些尚未誕生或嗷嗷待哺的“嬰兒嬰兒”興趣不大。興趣不大。二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡 種子期種子期(種子階段種子階段)（Seed Stage） 導(dǎo)入期導(dǎo)入期(創(chuàng)建階段創(chuàng)建階段)（Start-up Stage） 成長(zhǎng)期（成長(zhǎng)期（Expansion Stage） 成熟期（成熟期（Mature Stage）PE

6、、VC和和Angel Capital 聯(lián)想控股旗下兩家投資公司聯(lián)想控股旗下兩家投資公司 聯(lián)想投資聯(lián)想投資是聯(lián)想控股旗下專事風(fēng)險(xiǎn)投資是聯(lián)想控股旗下專事風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)業(yè)業(yè)務(wù)的子公司，重點(diǎn)投資于運(yùn)作主體在中國(guó)及市場(chǎng)務(wù)的子公司，重點(diǎn)投資于運(yùn)作主體在中國(guó)及市場(chǎng)與中國(guó)相關(guān)的具有高成長(zhǎng)潛力的中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)。與中國(guó)相關(guān)的具有高成長(zhǎng)潛力的中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)。 弘毅投資弘毅投資是聯(lián)想控股旗下的私募股權(quán)是聯(lián)想控股旗下的私募股權(quán)(PE)投資投資管理公司，主要投資于成熟行業(yè)的成型企業(yè)。管理公司，主要投資于成熟行業(yè)的成型企業(yè)。三、風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史三、風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史 風(fēng)險(xiǎn)投資的起源可以追溯到風(fēng)險(xiǎn)投資的起源可以追溯到19世紀(jì)末期，當(dāng)

7、時(shí)美國(guó)一世紀(jì)末期，當(dāng)時(shí)美國(guó)一些私人銀行通過對(duì)鋼鐵、石油和鐵路等新興行業(yè)進(jìn)行投資些私人銀行通過對(duì)鋼鐵、石油和鐵路等新興行業(yè)進(jìn)行投資，從而獲得了高回報(bào)。，從而獲得了高回報(bào)。1946年，年，美國(guó)哈佛大學(xué)美國(guó)哈佛大學(xué)教授喬治教授喬治多威特和一批新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家成立了第一家具有現(xiàn)多威特和一批新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家成立了第一家具有現(xiàn)代意義的風(fēng)險(xiǎn)投資公司代意義的風(fēng)險(xiǎn)投資公司-美國(guó)研究發(fā)展公司（美國(guó)研究發(fā)展公司（AR&D），開），開創(chuàng)了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的先河。創(chuàng)了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的先河。 但是由于當(dāng)時(shí)條件的限制，風(fēng)險(xiǎn)投資在本世紀(jì)但是由于當(dāng)時(shí)條件的限制，風(fēng)險(xiǎn)投資在本世紀(jì)50年代年代以前的發(fā)展比較緩慢，真正興起是從

8、以前的發(fā)展比較緩慢，真正興起是從70年代后半期開始的年代后半期開始的。1973年隨著大量小型合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的出現(xiàn)，全美年隨著大量小型合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的出現(xiàn)，全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)宣告成立，為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的蓬勃發(fā)展注風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)宣告成立，為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的蓬勃發(fā)展注入了新的活力。目前，美國(guó)的入了新的活力。目前，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已接近已接近2000家家，投資規(guī)模投資規(guī)模高達(dá)高達(dá)600多億多億美元美元，每年約有，每年約有10000個(gè)高科技項(xiàng)個(gè)高科技項(xiàng)目得到風(fēng)險(xiǎn)資本的支持。目得到風(fēng)險(xiǎn)資本的支持。四、風(fēng)險(xiǎn)投資人四、風(fēng)險(xiǎn)投資人 大體可以分為以下四類：大體可以分為以下四類： 1、風(fēng)險(xiǎn)資本家、

9、風(fēng)險(xiǎn)資本家 2、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司 3、產(chǎn)業(yè)附屬投資公司、產(chǎn)業(yè)附屬投資公司 4、天使投資人、天使投資人 風(fēng)險(xiǎn)資本的來源因時(shí)因國(guó)而異。在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)資本的來源因時(shí)因國(guó)而異。在美國(guó)，1978年全部風(fēng)年全部風(fēng)險(xiǎn)資本中個(gè)人和家庭資金占險(xiǎn)資本中個(gè)人和家庭資金占32%；其次是國(guó)外資金，占；其次是國(guó)外資金，占18%；再次是保險(xiǎn)公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公；再次是保險(xiǎn)公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公 司資金，分別占司資金，分別占16%、15%和和10%，到了，到了1988年，年金比重迅速上升，占了年，年金比重迅速上升，占了全部風(fēng)險(xiǎn)資本的全部風(fēng)險(xiǎn)資本的46%，其次是國(guó)外資金、捐贈(zèng)和公共基金以，其次是國(guó)外資金、捐贈(zèng)和公

10、共基金以及大公司產(chǎn)業(yè)資及大公司產(chǎn)業(yè)資 金，分別占金，分別占14%、12%和和11%，個(gè)人和家庭，個(gè)人和家庭資金占的比重大幅下降，只占到了資金占的比重大幅下降，只占到了8%。 與美國(guó)不同，歐洲國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來源于銀行、保與美國(guó)不同，歐洲國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來源于銀行、保險(xiǎn)公司和年金，分險(xiǎn)公司和年金，分 別占全部風(fēng)險(xiǎn)資本的別占全部風(fēng)險(xiǎn)資本的31%、14%和和13%，其中，銀行是歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本最主要的來源，而個(gè)人和家庭資其中，銀行是歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本最主要的來源，而個(gè)人和家庭資金只占到金只占到2%。 而在日本，風(fēng)險(xiǎn)資本只要來源于金融機(jī)構(gòu)而在日本，風(fēng)險(xiǎn)資本只要來源于金融機(jī)構(gòu) 和大公司資和大公司資金，分別占金

11、，分別占36%和和37%。其次是國(guó)外資金和。其次是國(guó)外資金和證券公司證券公司資金，資金，各占各占10%，而個(gè)人與家庭資金也只到，而個(gè)人與家庭資金也只到7%。五、投資期限五、投資期限 風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助企業(yè)成長(zhǎng)，但他們最終尋求風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助企業(yè)成長(zhǎng)，但他們最終尋求渠道將投資撤出，以實(shí)現(xiàn)增殖。風(fēng)險(xiǎn)資本從投入渠道將投資撤出，以實(shí)現(xiàn)增殖。風(fēng)險(xiǎn)資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間長(zhǎng)短被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間長(zhǎng)短就稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一就稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種，風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長(zhǎng)。其中，創(chuàng)業(yè)期風(fēng)種，風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長(zhǎng)。其中，創(chuàng)業(yè)期風(fēng)險(xiǎn)投資

12、通常在險(xiǎn)投資通常在710年內(nèi)進(jìn)入成熟期，而年內(nèi)進(jìn)入成熟期，而后續(xù)投資后續(xù)投資大多只有幾年的期限。大多只有幾年的期限。六、風(fēng)險(xiǎn)投資流程六、風(fēng)險(xiǎn)投資流程 七、七、退出方式退出方式 一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出主要采取四種方式：一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出主要采取四種方式： 1）企業(yè)首次公開發(fā)行（企業(yè)首次公開發(fā)行（IPO） 2）股權(quán)出售）股權(quán)出售(TRADE SALE) 3）股權(quán)回購(gòu)股權(quán)回購(gòu)(Buy back) 4）公司清算公司清算(Write off) 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展情況我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展情況一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展規(guī)模一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展規(guī)模 中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理資本總額表（中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理資本總額表（

13、2002-2011）項(xiàng)目項(xiàng)目/年份年份20022002200320032004200420052005200620062007200720082008200920092010201020112011管理資本管理資本總額總額（億元）（億元）688.688.5 5616.5616.5 617.5617.5 631.6631.6 663.8663.8 1112.91112.9 1455.71455.7 1605.11605.1 2406.62406.6 3198.0 3198.0 增加增加（億元）（億元）69.269.2-72.0 -72.0 1.0 1.0 14.1 14.1 32.2 32.2

14、449.1 449.1 342.8 342.8 149.4 149.4 801.5 801.5 791.4 791.4 較 上 年 增較 上 年 增長(zhǎng)（長(zhǎng)（%）11.211.2-10.5-5.167.767.730.830.810.310.349.949.932.932.9中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（基金）總量表（中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（基金）總量表（2002-2011） 項(xiàng)目項(xiàng)目/年份年份20022002200320032004200420052005200620062007200720082008200920092010201020112011機(jī)構(gòu)總數(shù)機(jī)構(gòu)總數(shù)（家）（

15、家）366366315315304304319319345345383383464464576576720720860860增加增加（家）（家）4343-51-51-11-111515262638388181112112144144140140較上年增較上年增長(zhǎng)長(zhǎng) （%）13.313.3-13.9-13.9-3.5- 11.0 24.125.0 25.0 19.419.4二、二、2011年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源 中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本依然以未上市公司、政府中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本依然以未上市公司、政府與國(guó)有獨(dú)資為主，占到了與國(guó)

16、有獨(dú)資為主，占到了72.9%，且來源較為單一，且來源較為單一，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在較大，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在較大差異，民間資本、外資、上市公司等依然比重較差異，民間資本、外資、上市公司等依然比重較小，真正的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所占比例也非常有限。小，真正的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所占比例也非常有限。三、我國(guó)三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所處所處階段階段分布分布 四、四、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式分布圖（中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式分布圖（2005-2011）數(shù)據(jù)來源：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院，數(shù)據(jù)來源：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院，2012中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒中國(guó)風(fēng)

17、險(xiǎn)投資年鑒M 不同渠道的風(fēng)險(xiǎn)投資退出項(xiàng)目盈虧情況（不同渠道的風(fēng)險(xiǎn)投資退出項(xiàng)目盈虧情況（2005-2011）數(shù)據(jù)來源：王元主編數(shù)據(jù)來源：王元主編.中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告2012M，經(jīng)濟(jì)管理出版社，經(jīng)濟(jì)管理出版社不同渠道的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出項(xiàng)目盈虧情況（不同渠道的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出項(xiàng)目盈虧情況（2005-2011）退出渠道退出渠道上市上市股權(quán)出售股權(quán)出售回購(gòu)回購(gòu)清算清算20052005419.25%419.25%-20.56%-20.56%20.53%20.53%-61.40%-61.40%20062006491.45%491.45%27.35%27.35%-30.81%-3

18、0.81%-53.63%-53.63%20072007436.07%436.07%-15.37%-15.37%26.80%26.80%-42.63%-42.63%20082008916.66%916.66%28.35%28.35%-41.98%-41.98%-29.13%-29.13%20092009627.47%627.47%4.74%4.74%-29.47%-29.47%-42.66%-42.66%20102010501.41%501.41%44.97%44.97%-21.19%-21.19%-24.42%-24.42%20112011785.59%785.59%44.67%44.67%-

19、30.51%-30.51%-65.37%-65.37% 創(chuàng)業(yè)投資案例創(chuàng)業(yè)投資案例 一、雅虎一、雅虎 Yahoo！是由美籍華人楊致遠(yuǎn)和美國(guó)青年戴！是由美籍華人楊致遠(yuǎn)和美國(guó)青年戴維所創(chuàng)立的搜索引擎公司。當(dāng)時(shí)，維所創(chuàng)立的搜索引擎公司。當(dāng)時(shí)，Internet網(wǎng)上的網(wǎng)上的萬維網(wǎng)（萬維網(wǎng)（WWW）技術(shù)開始流行，楊、戴二人也）技術(shù)開始流行，楊、戴二人也迷上了迷上了Internet，常通宵達(dá)旦在網(wǎng)上漫游。作為業(yè)，常通宵達(dá)旦在網(wǎng)上漫游。作為業(yè)余愛好，他們分別收集自己喜愛的網(wǎng)點(diǎn)，然后互余愛好，他們分別收集自己喜愛的網(wǎng)點(diǎn)，然后互相交換。隨著收集量增加，為了便于管理，他們相交換。隨著收集量增加，為了便于管理，他們運(yùn)用

20、自己掌握的軟件技術(shù)開發(fā)了一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)運(yùn)用自己掌握的軟件技術(shù)開發(fā)了一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，將這些搜集到的信息分類整理成，將這些搜集到的信息分類整理成“楊致遠(yuǎn)和戴楊致遠(yuǎn)和戴維的維的WWW網(wǎng)指南網(wǎng)指南”，放在萬維網(wǎng)上讓，放在萬維網(wǎng)上讓“網(wǎng)友網(wǎng)友”們共享，并起了一個(gè)有趣的名字們共享，并起了一個(gè)有趣的名字“Yahoo！”。 對(duì)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)極為敏感的風(fēng)險(xiǎn)投資者們對(duì)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)極為敏感的風(fēng)險(xiǎn)投資者們很快嗅到了很快嗅到了Internet網(wǎng)上的商業(yè)氣息。網(wǎng)上的商業(yè)氣息。1995年年4月月，美國(guó)資源的，美國(guó)資源的Sequoia風(fēng)險(xiǎn)投資基金給風(fēng)險(xiǎn)投資基金給Yahoo！注！注入第一筆資金，雅虎公司正式成立。入第一筆資金

21、，雅虎公司正式成立。1995年年8月，月，開始了新一輪融資活動(dòng)。從開始了新一輪融資活動(dòng)。從1995年年4月第一次投資月第一次投資到此時(shí)短短的到此時(shí)短短的4個(gè)月內(nèi)，專家們對(duì)個(gè)月內(nèi)，專家們對(duì)Yahoo！的估價(jià)！的估價(jià)已升至已升至400萬美元，萬美元，Yahoo！身價(jià)翻了！身價(jià)翻了10倍。倍。 1996年，年，Yahoo！開始籌備上市工作，并于當(dāng)！開始籌備上市工作，并于當(dāng)年年4月正式上市，股票上市報(bào)價(jià)月正式上市，股票上市報(bào)價(jià)13美元，一開盤就美元，一開盤就飆升到飆升到245美元，最高沖向美元，最高沖向43美元高位，當(dāng)日收美元高位，當(dāng)日收盤價(jià)盤價(jià)33美元，幾乎是上市價(jià)的美元，幾乎是上市價(jià)的3倍。倍。Y

22、ahoo！的市！的市值達(dá)到值達(dá)到85億美元，是一年前億美元，是一年前Sequoia估價(jià)的估價(jià)的200倍！楊致遠(yuǎn)也在短短兩年之內(nèi)由一介書生變成了倍！楊致遠(yuǎn)也在短短兩年之內(nèi)由一介書生變成了億萬富翁。億萬富翁。 二、阿里巴巴阿里巴巴 1創(chuàng)業(yè)原始資本：創(chuàng)始人的共同出資創(chuàng)業(yè)原始資本：創(chuàng)始人的共同出資 1999年年2月月21日，馬云和日，馬云和18位創(chuàng)業(yè)者在自己家位創(chuàng)業(yè)者在自己家中召開第一次會(huì)議，籌集中召開第一次會(huì)議，籌集50萬本金，成為阿里巴萬本金，成為阿里巴巴起飛的原始資本。阿里巴巴首席財(cái)務(wù)官蔡崇信巴起飛的原始資本。阿里巴巴首席財(cái)務(wù)官蔡崇信，當(dāng)初拋下一家投資公司的中國(guó)區(qū)副總裁的頭銜，當(dāng)初拋下一家投資公

23、司的中國(guó)區(qū)副總裁的頭銜和和75萬美元的年薪，來領(lǐng)馬云幾百元的薪水。萬美元的年薪，來領(lǐng)馬云幾百元的薪水。 2.第一輪投資：天使基金第一輪投資：天使基金 蔡崇信的加入，他利用在華爾街的人脈關(guān)系蔡崇信的加入，他利用在華爾街的人脈關(guān)系，為阿里巴巴引入了多家投資公司的投資，為阿里巴巴引入了多家投資公司的投資，1999年年10月，以高盛為主的一批投資銀行向阿里巴巴月，以高盛為主的一批投資銀行向阿里巴巴投資了投資了500萬美元。這一筆萬美元。這一筆“天使基金天使基金”讓馬云喘讓馬云喘了口氣。了口氣。 3.第二輪投資：大玩家軟銀第二輪投資：大玩家軟銀 從從2000年年4月起，全球互聯(lián)網(wǎng)迎來了寒冬。納斯達(dá)克月起

24、，全球互聯(lián)網(wǎng)迎來了寒冬。納斯達(dá)克指數(shù)開始暴跌，長(zhǎng)達(dá)兩年的熊市寒冬開始了，很多互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)開始暴跌，長(zhǎng)達(dá)兩年的熊市寒冬開始了，很多互聯(lián)網(wǎng)公司陷入困境，甚至關(guān)門大吉。阿里巴巴因?yàn)闆]有上市和公司陷入困境，甚至關(guān)門大吉。阿里巴巴因?yàn)闆]有上市和獲得的獲得的2000多萬融資，逃過一劫。多萬融資，逃過一劫。 2001年年1月月18日，軟銀向阿里巴巴注資日，軟銀向阿里巴巴注資2000萬美元，萬美元，在投資完成后，軟銀同時(shí)還投入大量資金資源與阿里巴巴在投資完成后，軟銀同時(shí)還投入大量資金資源與阿里巴巴在日本人和韓國(guó)成立合資公司，幫助阿里巴巴開拓全球業(yè)在日本人和韓國(guó)成立合資公司，幫助阿里巴巴開拓全球業(yè)務(wù)。務(wù)。 阿里巴

25、巴開始戰(zhàn)略調(diào)整，將目標(biāo)瞄準(zhǔn)公司商務(wù)，建立阿里巴巴開始戰(zhàn)略調(diào)整，將目標(biāo)瞄準(zhǔn)公司商務(wù)，建立獨(dú)特的技術(shù)平臺(tái)：針對(duì)中國(guó)買家推出獨(dú)特的技術(shù)平臺(tái)：針對(duì)中國(guó)買家推出中國(guó)供應(yīng)商中國(guó)供應(yīng)商的服的服務(wù)，針對(duì)國(guó)際賣家推出務(wù)，針對(duì)國(guó)際賣家推出誠(chéng)信通誠(chéng)信通會(huì)員計(jì)劃。在互聯(lián)網(wǎng)不會(huì)員計(jì)劃。在互聯(lián)網(wǎng)不賺錢的年月，阿里巴巴開始贏利。賺錢的年月，阿里巴巴開始贏利。 3.第三輪投資：進(jìn)軍日本市場(chǎng)第三輪投資：進(jìn)軍日本市場(chǎng) 2002年年2月，日本亞洲投資公司與阿里巴巴月，日本亞洲投資公司與阿里巴巴簽署投資協(xié)議，投入簽署投資協(xié)議，投入500萬美元。同年萬美元。同年10月，阿里月，阿里巴巴正式發(fā)布日文網(wǎng)站，進(jìn)軍日本市場(chǎng)。巴巴正式發(fā)布日文網(wǎng)

26、站，進(jìn)軍日本市場(chǎng)。 4.第四輪投資：最大私募投資第四輪投資：最大私募投資 2003年非典的爆發(fā)，虛擬交易受到重視，使年非典的爆發(fā)，虛擬交易受到重視，使得電子商務(wù)價(jià)值凸顯，阿里巴巴各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持得電子商務(wù)價(jià)值凸顯，阿里巴巴各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)上升。續(xù)上升。2003年年7月月7日，阿里巴巴斥資日，阿里巴巴斥資1億秘密炮億秘密炮制淘寶網(wǎng)，正式進(jìn)軍制淘寶網(wǎng)，正式進(jìn)軍C2C市場(chǎng)，為用戶提供個(gè)人市場(chǎng)，為用戶提供個(gè)人網(wǎng)上交易服務(wù)。而淘寶堅(jiān)持的免費(fèi)交易策略需要網(wǎng)上交易服務(wù)。而淘寶堅(jiān)持的免費(fèi)交易策略需要大量資金的投入。大量資金的投入。 2004年年2月月18日，包括軟銀、新加坡科技發(fā)展日，包括軟銀、新加坡科技發(fā)展基

27、金、富達(dá)等四家基金共向阿里巴巴投資基金、富達(dá)等四家基金共向阿里巴巴投資8200萬萬美元，這是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大的私募投資。美元，這是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大的私募投資。 5.第五輪投資：戰(zhàn)略結(jié)盟第五輪投資：戰(zhàn)略結(jié)盟 2005年年8月，雅虎、軟銀再向阿里巴巴投資數(shù)億月，雅虎、軟銀再向阿里巴巴投資數(shù)億美元。阿里巴巴美元。阿里巴巴與與雅虎雅虎結(jié)成戰(zhàn)略同盟。雅虎成為結(jié)成戰(zhàn)略同盟。雅虎成為第一大股東，擁有第一大股東，擁有40%股份。馬云及其團(tuán)隊(duì)為第股份。馬云及其團(tuán)隊(duì)為第二大股東，擁有二大股東，擁有28.2%股份，軟銀為第三大股東，股份，軟銀為第三大股東，擁有股份擁有股份16%。 三、弘毅投資（三、弘毅投資（PE）參股中聯(lián)重科）參股中聯(lián)重科 2006年年6月，弘毅投資參股中聯(lián)重科，月，弘毅投資參股中聯(lián)重科，擁有擁有23.83%的股權(quán)。在此基礎(chǔ)上，弘毅投的股權(quán)。在此基礎(chǔ)上，弘毅投資對(duì)中聯(lián)重科實(shí)施了經(jīng)營(yíng)層和職工持股。資對(duì)中聯(lián)重科實(shí)施了經(jīng)營(yíng)層和職工持股。 中聯(lián)重科