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文檔簡介

1、金融市場概念和構(gòu)成要素第一節(jié)第一節(jié)金融市場的概念和構(gòu)成要素金融市場的概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素一、金融市場的概念一、金融市場的概念金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場的概念金融市場的概念 金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象、金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象、以金融資產(chǎn)的供給方和需求方為交易主體以金融資產(chǎn)的供給方和需求方為交易主體形成的交易機制及其關(guān)系的綜合。形成的交易機制及其關(guān)系的綜合。金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念包括如下三層含義:金融市場概念包括如下三層含義: 它是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形和它是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形和無形的場所;無形的場所; 它反映了金融

2、資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系,揭示資金的集中之間所形成的供求關(guān)系,揭示資金的集中與傳遞過程。與傳遞過程。 它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制,其中最主要的是價格(包括的運行機制,其中最主要的是價格(包括利率、匯率及各種證券的價格)機制。利率、匯率及各種證券的價格)機制。金融市場概念和構(gòu)成要素金融轉(zhuǎn)化機制中的資金流動金融轉(zhuǎn)化機制中的資金流動金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素上上海海證證券券交交易易所所金融市場概念和構(gòu)成要素練習題練習題 以下關(guān)于金融市場的理解與解釋中,以下關(guān)于金融市場的理解與解釋中,正確

3、的是:正確的是:A A金融市場是金融資產(chǎn)交易的場所金融市場是金融資產(chǎn)交易的場所B B金融市場是貨幣資金及其他金融工具的金融市場是貨幣資金及其他金融工具的交易活動交易活動C C金融市場是金融機構(gòu)之間的交易活動金融市場是金融機構(gòu)之間的交易活動D D金融市場是資金供求雙方的交易活動金融市場是資金供求雙方的交易活動 金融市場概念和構(gòu)成要素二、金融市場的構(gòu)成要素二、金融市場的構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素(一)金融市場的交易主體(一)金融市場的交易主體金融市場概念和構(gòu)成要素1、企業(yè)、企業(yè) 在不少國家,國有或私營的企業(yè)是僅在不少國家,國有或私營的企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者,它們既通過次于政府部門的資

4、金需求者,它們既通過市場籌集短期資金從事經(jīng)營,以提高企業(yè)市場籌集短期資金從事經(jīng)營,以提高企業(yè)財務(wù)杠桿比例和增加盈利;又通過發(fā)行股財務(wù)杠桿比例和增加盈利;又通過發(fā)行股票或中長期債券等方式籌措資金用于擴大票或中長期債券等方式籌措資金用于擴大再生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模。再生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模。 另外,企業(yè)也是金融市場上的資金供應(yīng)另外,企業(yè)也是金融市場上的資金供應(yīng)者之一。者之一。 此外,工商企業(yè)還是套期保值的主體。此外,工商企業(yè)還是套期保值的主體。 金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素2、居民、居民 個人一般是金融市場上的主要資金供應(yīng)個人一般是金融市場上的主要資金供應(yīng)者。個人為了存集資金購買大件商品或是者。個

5、人為了存集資金購買大件商品或是留存資金以備急需、養(yǎng)老等,都有將手中留存資金以備急需、養(yǎng)老等,都有將手中資金投資以使其保值增值的要求。因此,資金投資以使其保值增值的要求。因此,個人通過在金融市場上合理購買各種有價個人通過在金融市場上合理購買各種有價證券來進行組合投資,既滿足日常的流動證券來進行組合投資,既滿足日常的流動性需求,又能獲得資金的增值。性需求,又能獲得資金的增值。 金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素3、政府機構(gòu)、政府機構(gòu) 在各國的金融市場上,通常該國的中央在各國的金融市場上,通常該國的中央政府與地方政府都是資金的需求者,它們政府與地方政府都是資金的需求者,它們主要通過發(fā)行財政

6、部債券或地方政府債券主要通過發(fā)行財政部債券或地方政府債券來籌集資金,用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),彌補財來籌集資金,用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),彌補財政預(yù)算赤字等。政預(yù)算赤字等。 政府部門在一定的時間也可能是資金的政府部門在一定的時間也可能是資金的供應(yīng)者,如稅款集中收進還沒有支出時。供應(yīng)者,如稅款集中收進還沒有支出時。 另外,不少國家政府也是國際金融市場另外,不少國家政府也是國際金融市場上的積極參加者。上的積極參加者。 金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素4、存款性金融機構(gòu)、存款性金融機構(gòu) 存款性金融機構(gòu)是指通過吸收各種存款存款性金融機構(gòu)是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金,并將之貸給需要資金而獲得可利用資

7、金,并將之貸給需要資金的各經(jīng)濟主體及投資于證券等以獲取收益的各經(jīng)濟主體及投資于證券等以獲取收益的金融機構(gòu)。的金融機構(gòu)。 它們是金融市場的重要中介,也是套期它們是金融市場的重要中介,也是套期保值和套利的重要主體。保值和套利的重要主體。 存款性金融機構(gòu)一般包括商業(yè)銀行、儲存款性金融機構(gòu)一般包括商業(yè)銀行、儲蓄機構(gòu)和信用合作社。蓄機構(gòu)和信用合作社。 金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素5、非存款性金融機構(gòu)、非存款性金融機構(gòu) (1 1)投資銀行)投資銀行 (2 2)保險公司)保險公司 (3 3)投資基金)投資基金金融市場概念和構(gòu)成要素(1)投資銀行)投資銀行 投資銀行投資銀行(Investmen

8、t Banking),是資是資本市場上從事證券的發(fā)行、買賣及相關(guān)業(yè)本市場上從事證券的發(fā)行、買賣及相關(guān)業(yè)務(wù)的一種金融機構(gòu)。務(wù)的一種金融機構(gòu)。 金融市場概念和構(gòu)成要素投資銀行簡述投資銀行簡述 由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異,對投由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異,對投資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂,英國稱之為商是美國和歐洲大陸的稱謂,英國稱之為商人銀行,在日本則指證券公司。人銀行,在日本則指證券公司。金融市場概念和構(gòu)成要素 國際上對投資銀行的定義主要有四種:國際上對投資銀行的定義主要有四種: 第一種:任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機第一種:任何

9、經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)都可以稱為投資銀行。構(gòu)都可以稱為投資銀行。第二種:只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)第二種:只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行。務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行。 第三種:把從事證券承銷和企業(yè)并購的金融第三種:把從事證券承銷和企業(yè)并購的金融機構(gòu)稱為投資銀行。機構(gòu)稱為投資銀行。 第四種:僅把在一級市場上承銷證券和二級第四種:僅把在一級市場上承銷證券和二級市場交易證券的金融機構(gòu)稱為投資銀行市場交易證券的金融機構(gòu)稱為投資銀行。金融市場概念和構(gòu)成要素投資銀行投資銀行- -起源和發(fā)展起源和發(fā)展 在美國,投資銀行往往有兩個來源:一是由商業(yè)銀行在美國,投資銀行往往有兩個來

10、源:一是由商業(yè)銀行分解而來,典型的例子如摩根士丹利;二是由證券經(jīng)紀人分解而來,典型的例子如摩根士丹利;二是由證券經(jīng)紀人發(fā)展而來,典型的例子如美林證券。美國投資銀行與商業(yè)發(fā)展而來,典型的例子如美林證券。美國投資銀行與商業(yè)銀行的分離發(fā)生在銀行的分離發(fā)生在19291929年的大股災(zāi)之后,當時聯(lián)邦政府認年的大股災(zāi)之后,當時聯(lián)邦政府認為投資銀行業(yè)務(wù)有較高的風險,禁止商業(yè)銀行利用儲戶的為投資銀行業(yè)務(wù)有較高的風險,禁止商業(yè)銀行利用儲戶的資金參加投行業(yè)務(wù),結(jié)果一大批綜合性銀行被迫分解為商資金參加投行業(yè)務(wù),結(jié)果一大批綜合性銀行被迫分解為商業(yè)銀行和投資銀行,其中最典型的例子就是摩根銀行分解業(yè)銀行和投資銀行,其中最

11、典型的例子就是摩根銀行分解為從事投資銀行業(yè)務(wù)的摩根士丹利以及從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)為從事投資銀行業(yè)務(wù)的摩根士丹利以及從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的摩根大通。的摩根大通。 但是在歐洲,各國政府一直沒有頒布這樣的限制,但是在歐洲,各國政府一直沒有頒布這樣的限制,投資銀行業(yè)務(wù)一般都是由商業(yè)銀行來完成的,所以形成了投資銀行業(yè)務(wù)一般都是由商業(yè)銀行來完成的,所以形成了許多所謂的許多所謂的“全能銀行全能銀行”(Universal BankUniversal Bank)或商人銀行)或商人銀行(Merchant BankMerchant Bank),如德意志銀行、荷蘭銀行、瑞士銀),如德意志銀行、荷蘭銀行、瑞士銀行、瑞士信貸銀行

12、等等。事實證明,商業(yè)銀行和投資銀行行、瑞士信貸銀行等等。事實證明,商業(yè)銀行和投資銀行由同一金融機構(gòu)完成,在歐洲不但沒有引起金融危機,反由同一金融機構(gòu)完成,在歐洲不但沒有引起金融危機,反而在一定程度上加強了融資效率,降低了金融系統(tǒng)的風險。而在一定程度上加強了融資效率,降低了金融系統(tǒng)的風險。 金融市場概念和構(gòu)成要素 投資銀行業(yè)務(wù)的利潤是很高的。以最常投資銀行業(yè)務(wù)的利潤是很高的。以最常見的股票發(fā)行業(yè)務(wù)為例,投資銀行一般要見的股票發(fā)行業(yè)務(wù)為例,投資銀行一般要抽取抽取5%-10%5%-10%的傭金,也就是說,如果客戶的傭金,也就是說,如果客戶發(fā)行價值發(fā)行價值100100億美圓的股票,投資銀行就要億美圓的

13、股票,投資銀行就要吃掉吃掉5 5億億-10-10億美圓。債券發(fā)行業(yè)務(wù)的利潤億美圓。債券發(fā)行業(yè)務(wù)的利潤相對較少,但風險也較小。除此之外,兼相對較少,但風險也較小。除此之外,兼并重組與破產(chǎn)清算是投資銀行近年來的主并重組與破產(chǎn)清算是投資銀行近年來的主要利潤增長點,近年來歐美發(fā)生的大型兼要利潤增長點,近年來歐美發(fā)生的大型兼并案,背后往往都有投資銀行的推波助瀾。并案,背后往往都有投資銀行的推波助瀾。 金融市場概念和構(gòu)成要素 1990 1990年代以后,世界投資銀行的格局逐漸發(fā)年代以后,世界投資銀行的格局逐漸發(fā)生了變化。一方面,兼并風潮席卷美國金融界,生了變化。一方面,兼并風潮席卷美國金融界,出現(xiàn)了花旗集

14、團、摩根大通(即出現(xiàn)了花旗集團、摩根大通(即JPJP摩根)、美國摩根)、美國銀行等大型金融集團,它們都希望進入對利潤豐銀行等大型金融集團,它們都希望進入對利潤豐厚的投資銀行領(lǐng)域;另一方面,華爾街的投資銀厚的投資銀行領(lǐng)域;另一方面,華爾街的投資銀行與證券分析業(yè)務(wù)離的太近,許多投資者和媒體行與證券分析業(yè)務(wù)離的太近,許多投資者和媒體認為,投資銀行雇用的分析師難以保證獨立性,認為,投資銀行雇用的分析師難以保證獨立性,從而對投資銀行的商業(yè)道德產(chǎn)生了懷疑。但是,從而對投資銀行的商業(yè)道德產(chǎn)生了懷疑。但是,如果投資銀行和證券分析業(yè)務(wù)真的完全分離,投如果投資銀行和證券分析業(yè)務(wù)真的完全分離,投資銀行業(yè)務(wù)將成為無源

15、之水,證券分析業(yè)務(wù)則將資銀行業(yè)務(wù)將成為無源之水,證券分析業(yè)務(wù)則將喪失豐厚的利潤提成,兩者都難以生存。相比之喪失豐厚的利潤提成,兩者都難以生存。相比之下,商業(yè)銀行經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)有先天優(yōu)勢,它下,商業(yè)銀行經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)有先天優(yōu)勢,它可以利用與各大企業(yè)的存款、貸款關(guān)系網(wǎng)爭取到可以利用與各大企業(yè)的存款、貸款關(guān)系網(wǎng)爭取到許多客戶,不用像傳統(tǒng)的投資銀行那樣依靠證券許多客戶,不用像傳統(tǒng)的投資銀行那樣依靠證券分析和咨詢吸引客戶。商業(yè)銀行擁有更充足的資分析和咨詢吸引客戶。商業(yè)銀行擁有更充足的資金和更良好的信譽,它們主要缺乏的是投資銀行金和更良好的信譽,它們主要缺乏的是投資銀行領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)驗。領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)驗。

16、金融市場概念和構(gòu)成要素國際投資銀行的三大系統(tǒng)國際投資銀行的三大系統(tǒng) 美國投行美國投行-比如號稱華爾街證券三巨比如號稱華爾街證券三巨頭的頭的美林美林,高盛高盛,摩根士丹利摩根士丹利。 英國商人銀行英國商人銀行及及歐洲綜合銀行歐洲綜合銀行。 日本綜合券商日本綜合券商-比如比如野村證券野村證券,大和證大和證券券,日天證券日天證券等。等。 金融市場概念和構(gòu)成要素 早在上個世紀早在上個世紀2020年代年代-30-30年代隨著資本年代隨著資本市場發(fā)展的要求,西方投行已經(jīng)略見雛形。市場發(fā)展的要求,西方投行已經(jīng)略見雛形。發(fā)展至今,根據(jù)股票市場的融資總額排名發(fā)展至今,根據(jù)股票市場的融資總額排名的前的前1010家

17、投行始終是那幾家資產(chǎn)達數(shù)千億家投行始終是那幾家資產(chǎn)達數(shù)千億美金的美金的寡頭寡頭。 金融市場概念和構(gòu)成要素 我國投行業(yè)起步較晚,我國投行業(yè)起步較晚,19901990年年上海證券市場上海證券市場誕生,直到誕生,直到19951995年才有了第一家具有國際模式的年才有了第一家具有國際模式的投資銀行投資銀行-中國國際金融公司中國國際金融公司( (建設(shè)銀行建設(shè)銀行在香港上在香港上市的子公司市的子公司) ); 19981998年有了第一家真正意義上的年有了第一家真正意義上的合資投行合資投行-工商東亞工商東亞( (工商銀行工商銀行和香港最大的私有和香港最大的私有獨立銀行獨立銀行 東亞銀行東亞銀行 聯(lián)合收購英國

18、老牌投行聯(lián)合收購英國老牌投行NatWest SecuritiesNatWest Securities在亞太的業(yè)務(wù)而成立的在亞太的業(yè)務(wù)而成立的) );20022002年年中國銀行中國銀行出巨資在港上市出巨資在港上市 中銀國際證券公中銀國際證券公司司 。這三家投行主要業(yè)務(wù)也只是為國內(nèi)企業(yè)在香。這三家投行主要業(yè)務(wù)也只是為國內(nèi)企業(yè)在香港主版和創(chuàng)業(yè)版市場上市做港主版和創(chuàng)業(yè)版市場上市做IPOIPO,國內(nèi)企業(yè)想去倫,國內(nèi)企業(yè)想去倫敦或紐約上市還暫時需要依靠外資投行擔當敦或紐約上市還暫時需要依靠外資投行擔當 做市做市商商 的角色。的角色。 金融市場概念和構(gòu)成要素 隨著我國經(jīng)濟日益增長,外資投行看隨著我國經(jīng)濟日

19、益增長,外資投行看好的是尚未打開的好的是尚未打開的資本市場資本市場。目前。目前中國銀中國銀監(jiān)會監(jiān)會,中國證監(jiān)會中國證監(jiān)會和和中國保監(jiān)會中國保監(jiān)會對于外資對于外資進入資本市場要求苛刻,態(tài)度謹慎。所以進入資本市場要求苛刻,態(tài)度謹慎。所以外資投行進入的方式還僅限于借道外資投行進入的方式還僅限于借道QFIIQFII直直接投資接投資,獨攬中國企業(yè)海外上市業(yè)務(wù)和合,獨攬中國企業(yè)海外上市業(yè)務(wù)和合資合作公司,但急促地招兵買馬已經(jīng)有目資合作公司,但急促地招兵買馬已經(jīng)有目共睹。因為這扇門總會開的,這既是挑戰(zhàn)共睹。因為這扇門總會開的,這既是挑戰(zhàn)又是機遇。又是機遇。 金融市場概念和構(gòu)成要素投資銀行的特點投資銀行的特點

20、 投資銀行是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一個概投資銀行是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一個概念,是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成念,是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的一個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點是,其一,它屬于金融服務(wù)業(yè),的顯著特點是,其一,它屬于金融服務(wù)業(yè),這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標志;這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標志;其二,它主要服務(wù)于資本市場,這是區(qū)別其二,它主要服務(wù)于資本市場,這是區(qū)別商業(yè)銀行的標志;其三,它是智力密集型商業(yè)銀行的標志;其三,它是智力密集型行業(yè),這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機構(gòu)行業(yè),這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機構(gòu)的標志。的標志。金

21、融市場概念和構(gòu)成要素投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別 盡管在名稱上都冠有盡管在名稱上都冠有“銀行銀行”字樣,但實質(zhì)字樣,但實質(zhì)上投資銀行與商業(yè)銀行之間存在著明顯差異:上投資銀行與商業(yè)銀行之間存在著明顯差異: 從市場定位上看,銀行是從市場定位上看,銀行是貨幣市場貨幣市場的核心,的核心,而投資銀行是資本市場的核心;而投資銀行是資本市場的核心; 從服務(wù)功能上看,商業(yè)銀行服務(wù)于間接融資,從服務(wù)功能上看,商業(yè)銀行服務(wù)于間接融資,而投資銀行服務(wù)于直接融資;而投資銀行服務(wù)于直接融資; 從業(yè)務(wù)內(nèi)容上看,商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)重心是吸從業(yè)務(wù)內(nèi)容上看,商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)重心是吸收存款和發(fā)放貸款,而投資銀行既不

22、吸收各種存收存款和發(fā)放貸款,而投資銀行既不吸收各種存款,也不向企業(yè)發(fā)放貸款,業(yè)務(wù)重心是證券承銷、款,也不向企業(yè)發(fā)放貸款,業(yè)務(wù)重心是證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組;公司并購與資產(chǎn)重組; 從收益來源上看,商業(yè)銀行的收益主要來源從收益來源上看,商業(yè)銀行的收益主要來源于存貸利差,而投資銀行的收益主要來源于證券于存貸利差,而投資銀行的收益主要來源于證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的手續(xù)費或傭承銷、公司并購與資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的手續(xù)費或傭金。金。 金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素(2)保險公司)保險公司 保險公司是以收取保險費,建立保險基保險公司是以收取保險費,建立保險基金,

23、對發(fā)生保險事故進行經(jīng)濟補償?shù)慕鹑诮?,對發(fā)生保險事故進行經(jīng)濟補償?shù)慕鹑跈C構(gòu)。機構(gòu)。 保險不是儲蓄、慈善和救濟,而是一種保險不是儲蓄、慈善和救濟,而是一種特殊的投資制度。特殊的投資制度。金融市場概念和構(gòu)成要素 保險公司有兩種基本類型:人壽保險公保險公司有兩種基本類型:人壽保險公司和財產(chǎn)保險公司。其投資的策略是不同司和財產(chǎn)保險公司。其投資的策略是不同的。的。金融市場概念和構(gòu)成要素人壽保險公司的投資人壽保險公司的投資 人壽保險公司是指主要從事人壽保險公司是指主要從事人壽保險人壽保險、人身意外險人身意外險和健康險等保險業(yè)務(wù)的公司。和健康險等保險業(yè)務(wù)的公司。 金融市場概念和構(gòu)成要素 人壽保險產(chǎn)品主要為短期

24、的意外險、健人壽保險產(chǎn)品主要為短期的意外險、健康醫(yī)療險和長期的壽險產(chǎn)品、年金產(chǎn)品等??滇t(yī)療險和長期的壽險產(chǎn)品、年金產(chǎn)品等。其中后者占保險公司保費收入的絕大比例。其中后者占保險公司保費收入的絕大比例。因此,人壽保險公司的現(xiàn)金流具有相對可因此,人壽保險公司的現(xiàn)金流具有相對可測性。測性。金融市場概念和構(gòu)成要素 人壽保險公司資產(chǎn)具有以下特點:人壽保險公司資產(chǎn)具有以下特點:一是與其他一是與其他金融機構(gòu)金融機構(gòu)相比,具有長期性,有相比,具有長期性,有的保險合同期限達二三十年甚至更長;的保險合同期限達二三十年甚至更長;二是具有信托資產(chǎn)的特點,儲蓄型業(yè)務(wù)到期二是具有信托資產(chǎn)的特點,儲蓄型業(yè)務(wù)到期需要返還客戶,

25、必須進行資金積累;需要返還客戶,必須進行資金積累;三是要求收益性,以滿足三是要求收益性,以滿足預(yù)定利率預(yù)定利率和支付和支付紅紅利利的需要;的需要;四是要求安全性,必須保障客戶資金的安全。四是要求安全性,必須保障客戶資金的安全。如何保證人壽如何保證人壽保險公司保險公司在長期的經(jīng)營中保在長期的經(jīng)營中保持足夠的償付能力,確保在將來有充足的持足夠的償付能力,確保在將來有充足的資產(chǎn)來匹配負債,是人壽保險公司成功經(jīng)資產(chǎn)來匹配負債,是人壽保險公司成功經(jīng)營的關(guān)鍵。營的關(guān)鍵。 金融市場概念和構(gòu)成要素 保險公司是負債經(jīng)營,傳統(tǒng)經(jīng)營觀念保險公司是負債經(jīng)營,傳統(tǒng)經(jīng)營觀念和法律都要求保險公司奉行謹慎原則,因和法律都要求

26、保險公司奉行謹慎原則,因此一般選擇中長期、小風險的投資品種,此一般選擇中長期、小風險的投資品種,主要購買政府公債和信用級別較高的公司主要購買政府公債和信用級別較高的公司債券,并且長期持有。而不介入風險較大債券,并且長期持有。而不介入風險較大的股票市場。的股票市場。 近年來,情況有所變化,比如美國一近年來,情況有所變化,比如美國一些大的人壽保險公司為提高投資業(yè)績,在些大的人壽保險公司為提高投資業(yè)績,在股票市場頻繁參與短期交易,同時利用各股票市場頻繁參與短期交易,同時利用各種套期保值工具規(guī)避風險。種套期保值工具規(guī)避風險。金融市場概念和構(gòu)成要素 對于中國保險公司來說,投資領(lǐng)域相對對于中國保險公司來說

27、,投資領(lǐng)域相對較窄。較窄。 第一,從保險公司自身來說,都是新成第一,從保險公司自身來說,都是新成立不久,或開展業(yè)務(wù)不久,離集中賠付期立不久,或開展業(yè)務(wù)不久,離集中賠付期較遠。雖然現(xiàn)在資金相對充裕,但未來潛較遠。雖然現(xiàn)在資金相對充裕,但未來潛在風險較大。在風險較大。 第二,我國政策對于保險公司的投資第二,我國政策對于保險公司的投資有嚴格的限制,有嚴格的限制,保險法保險法規(guī)定資金運用規(guī)定資金運用限于銀行的存款、買賣政府債券、金融債限于銀行的存款、買賣政府債券、金融債券等,不能用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)和向企券等,不能用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)和向企業(yè)投資。業(yè)投資。金融市場概念和構(gòu)成要素 由于利率一降再降,而保

28、單簽訂時由于利率一降再降,而保單簽訂時利率平均為利率平均為8%8%以上,保險金不僅不能增以上,保險金不僅不能增值,連保值都不可能。值,連保值都不可能。 于是政策允許商業(yè)保險基金投資于于是政策允許商業(yè)保險基金投資于股票型投資基金,進行平穩(wěn)過渡。股票型投資基金,進行平穩(wěn)過渡。 現(xiàn)在,政策允許商業(yè)保險公司現(xiàn)在,政策允許商業(yè)保險公司入市入市投資投資。金融市場概念和構(gòu)成要素中國人壽保險股份有限公司中國人壽保險股份有限公司金融市場概念和構(gòu)成要素 中國人壽保險(集團)公司是中國最大中國人壽保險(集團)公司是中國最大的商業(yè)保險集團,擁有國內(nèi)最大的壽險市的商業(yè)保險集團,擁有國內(nèi)最大的壽險市場份額。旗下壽險股份公

29、司先后在紐約、場份額。旗下壽險股份公司先后在紐約、香港、上海三地上市。中國人壽保險(集香港、上海三地上市。中國人壽保險(集團)公司的前身是成立于團)公司的前身是成立于19491949年的中國人年的中國人民保險公司和民保險公司和19961996年分設(shè)的中保人壽保險年分設(shè)的中保人壽保險有限公司以及有限公司以及19991999年成立的中國人壽保險年成立的中國人壽保險公司。公司。金融市場概念和構(gòu)成要素新華人壽保險公司新華人壽保險公司 金融市場概念和構(gòu)成要素 新華人壽保險股份有限新華人壽保險股份有限公司公司成立于成立于19961996年年8 8月,是一家國際化大型股份制專業(yè)月,是一家國際化大型股份制專業(yè)

30、壽險公司,壽險公司,經(jīng)營范圍經(jīng)營范圍包括各類人壽保險、包括各類人壽保險、健康保險和人身意外傷害保險業(yè)務(wù)。健康保險和人身意外傷害保險業(yè)務(wù)。20002000年,公司向外資增發(fā)新股年,公司向外資增發(fā)新股24.924.9,在行業(yè),在行業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)資本國際化。內(nèi)率先實現(xiàn)資本國際化。 股東包括隆鑫集團有限公司、上海寶股東包括隆鑫集團有限公司、上海寶鋼集團公司、東方集團股份有限公司、神鋼集團公司、東方集團股份有限公司、神華集團有限公司等華集團有限公司等1212家國內(nèi)大型家國內(nèi)大型企業(yè)企業(yè)和蘇和蘇黎世金融服務(wù)集團等黎世金融服務(wù)集團等3 3家國際知名金融機構(gòu)。家國際知名金融機構(gòu)。金融市場概念和構(gòu)成要素華泰人壽保

31、險公司華泰人壽保險公司 金融市場概念和構(gòu)成要素 華泰人壽保險公司(簡稱華泰人壽保險公司(簡稱“華泰人壽華泰人壽”)是)是一家由國內(nèi)外實力雄厚的金融保險集團和知名企一家由國內(nèi)外實力雄厚的金融保險集團和知名企業(yè)發(fā)起設(shè)立的全國性公司,經(jīng)營人壽保險、業(yè)發(fā)起設(shè)立的全國性公司,經(jīng)營人壽保險、健康健康保險保險、意外傷害保險意外傷害保險等業(yè)務(wù),以及相關(guān)的再保險等業(yè)務(wù),以及相關(guān)的再保險業(yè)務(wù)和保險資金運用業(yè)務(wù)。華泰人壽業(yè)務(wù)和保險資金運用業(yè)務(wù)。華泰人壽20052005年開業(yè),年開業(yè),總部設(shè)在北京,現(xiàn)已開設(shè)北京、總部設(shè)在北京,現(xiàn)已開設(shè)北京、浙江浙江、四川四川、江江蘇蘇、山東山東和上海分公司和數(shù)十個營銷網(wǎng)點。美國和上海

32、分公司和數(shù)十個營銷網(wǎng)點。美國ACEACE保險集團、保險集團、華潤集團華潤集團、華北電網(wǎng)公司、億陽集、華北電網(wǎng)公司、億陽集團、貴州茅臺酒公司等也是給予公司全力支持的團、貴州茅臺酒公司等也是給予公司全力支持的股東,股東總資產(chǎn)超過股東,股東總資產(chǎn)超過2 2萬億元。萬億元。 金融市場概念和構(gòu)成要素財產(chǎn)保險公司的投資財產(chǎn)保險公司的投資金融市場概念和構(gòu)成要素中華聯(lián)合財產(chǎn)保險公司中華聯(lián)合財產(chǎn)保險公司 中華聯(lián)合財產(chǎn)保險公司中華聯(lián)合財產(chǎn)保險公司 金融市場概念和構(gòu)成要素(3)投資基金)投資基金 投資基金是向公眾出售其股份或受益憑投資基金是向公眾出售其股份或受益憑證募集資金,并將所獲資金分散投資于多證募集資金,并將

33、所獲資金分散投資于多樣化證券組合的金融中介機構(gòu)。樣化證券組合的金融中介機構(gòu)。 金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素 投資基金最初產(chǎn)生于英國,但目前最發(fā)投資基金最初產(chǎn)生于英國,但目前最發(fā)達的是美國。不同國家和地區(qū)對其稱謂不達的是美國。不同國家和地區(qū)對其稱謂不同。同。 美國稱為美國稱為“共同基金共同基金”(mutual fund),mutual fund),或投資公司(或投資公司(investment companies);investment companies); 英國和香港稱為英國和香港稱為“單位信托基單位信托基金金”(unit trust);(unit trust); 日本和臺灣稱

34、為日本和臺灣稱為“證券投資信托基金證券投資信托基金” 大陸稱為投資基金(大陸稱為投資基金( investment fund)investment fund)金融市場概念和構(gòu)成要素6、中央銀行、中央銀行資金供給者資金供給者資金需求者資金需求者市場監(jiān)管者市場監(jiān)管者金融市場概念和構(gòu)成要素金融市場概念和構(gòu)成要素羊群效應(yīng)羊群效應(yīng)金融市場概念和構(gòu)成要素羊群效應(yīng)理論簡介羊群效應(yīng)理論簡介 經(jīng)濟學經(jīng)濟學里經(jīng)常用里經(jīng)常用“羊群效應(yīng)羊群效應(yīng)”來描述來描述經(jīng)濟個體的從眾跟風心理。經(jīng)濟個體的從眾跟風心理。 羊群是一種很散亂的組織,平時在一起羊群是一種很散亂的組織,平時在一起也是盲目地左沖右撞,但一旦有一只頭羊也是盲目地

35、左沖右撞,但一旦有一只頭羊動起來,其他的羊也會不假思索地一哄而動起來,其他的羊也會不假思索地一哄而上,全然不顧前面可能有狼或者不遠處有上,全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。因此,更好的草。因此,“羊群效應(yīng)羊群效應(yīng)”就是比喻就是比喻人都有一種從眾心理,從眾心理很容易導人都有一種從眾心理,從眾心理很容易導致盲從,而盲從往往會陷入騙局或遭到失致盲從,而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。敗。 金融市場概念和構(gòu)成要素羊群效應(yīng)相關(guān)故事羊群效應(yīng)相關(guān)故事 一位石油大亨到天堂去參加一位石油大亨到天堂去參加會議,一進會議室發(fā)現(xiàn)已經(jīng)座會議,一進會議室發(fā)現(xiàn)已經(jīng)座無虛席,沒有地方落座,于是無虛席,沒有地方落座,于是

36、他靈機一動,喊了一聲:他靈機一動,喊了一聲:“地地獄里發(fā)現(xiàn)石油了!獄里發(fā)現(xiàn)石油了!”這一喊不這一喊不要緊,天堂里的石油大亨們紛要緊,天堂里的石油大亨們紛紛向地獄跑去,很快,天堂里紛向地獄跑去,很快,天堂里就只剩下那位后來的了。這時,就只剩下那位后來的了。這時,這位大亨心想,大家都跑了過這位大亨心想,大家都跑了過去,莫非地獄里真的發(fā)現(xiàn)石油去,莫非地獄里真的發(fā)現(xiàn)石油了?于是,他也急匆匆地向地了?于是,他也急匆匆地向地獄跑去。獄跑去。 金融市場概念和構(gòu)成要素股市中的羊群效應(yīng)股市中的羊群效應(yīng) 在在資本市場資本市場上,上,“羊群效應(yīng)羊群效應(yīng)”是指在一個投是指在一個投資群體中,單個資群體中,單個投資者投資

37、者總是根據(jù)其他同類投資者總是根據(jù)其他同類投資者的行動而行動,在他人買入時買入,在他人賣出的行動而行動,在他人買入時買入,在他人賣出時賣出。導致出現(xiàn)時賣出。導致出現(xiàn)“羊群效應(yīng)羊群效應(yīng)”還有其他一些因還有其他一些因素,比如,一些投資者可能會認為同一群體中的素,比如,一些投資者可能會認為同一群體中的其他人更具有信息優(yōu)勢。其他人更具有信息優(yōu)勢?!把蛉盒?yīng)羊群效應(yīng)”也可能由也可能由系統(tǒng)機制引發(fā)。例如,當系統(tǒng)機制引發(fā)。例如,當資產(chǎn)價格資產(chǎn)價格突然下跌造成突然下跌造成虧損時,為了滿足虧損時,為了滿足追加保證金追加保證金的要求或者遵守交的要求或者遵守交易規(guī)則的限制,一些投資者不得不將其持有的資易規(guī)則的限制,一

38、些投資者不得不將其持有的資產(chǎn)割倉賣出。產(chǎn)割倉賣出。 金融市場概念和構(gòu)成要素職場中的羊群效應(yīng)職場中的羊群效應(yīng) 在競爭激烈的在競爭激烈的“興旺興旺”的行業(yè),很容易產(chǎn)生的行業(yè),很容易產(chǎn)生“羊群效羊群效應(yīng)應(yīng)”,看到一個公司做什么生意賺錢了,所有的企業(yè)都蜂,看到一個公司做什么生意賺錢了,所有的企業(yè)都蜂擁而至,上馬這個行當,直到行業(yè)供應(yīng)大大增長,擁而至,上馬這個行當,直到行業(yè)供應(yīng)大大增長,生產(chǎn)能生產(chǎn)能力力飽和,供求關(guān)系失調(diào)。大家都熱衷于摹仿領(lǐng)頭羊的一舉飽和,供求關(guān)系失調(diào)。大家都熱衷于摹仿領(lǐng)頭羊的一舉一動,有時難免缺乏長遠的戰(zhàn)略眼光。一動,有時難免缺乏長遠的戰(zhàn)略眼光。 對于我們這些職場里的人而言,往往也可能出現(xiàn)對于我們這些職場里的人而言,往往也可能出現(xiàn)“羊羊群效應(yīng)群效應(yīng)”。做。做ITIT賺錢,大家都想去做賺錢,大家都想去做ITIT;做;做管理咨詢管理咨詢賺錢,賺錢,大家都一窩蜂擁上去;在外企干活,成為一個嘴里常蹦出大家都一窩蜂擁上去;在外企干活,成為一個嘴里常蹦出英語單詞的小白領(lǐng),看上去挺風光,于是大家都去學英語;英語單詞的小白領(lǐng),看上去挺風光,于是大家都去學英語;現(xiàn)在做現(xiàn)在做公務(wù)員公務(wù)員很穩(wěn)定,收入也不錯,大學畢業(yè)生都去考公很穩(wěn)定,收入也不錯,大學畢業(yè)生都去考公務(wù)員務(wù)員

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