“股神”的投資簡史巴菲特的五分鐘決策

1、“股神”的投資簡史巴菲特的五分鐘決策“股神”愛賣萌，不只是在股東大會上。他把止確的投資比喻為牧羊犬，錯誤的判斷比喻 為小獵犬。沃倫巴菲特決策一項投資要花多長時間？當全球投資者潮涌到密蘇里河畔的投資 圣地 奧馬哈時，他們期待得到 股神 的真?zhèn)?。?克希爾哈撒韋公司(下稱伯克希爾)股東大會的喧囂埋沒了一些魔鬼的細節(jié)。而在公司 的年報屮，隱藏著巴菲特對其投資寶典最原始的注解。第一財經口報記者查詢們克希爾2012年年報發(fā)現，在被奉為投資者圣經的巴菲特 致股東信z后，就是公司對于投資、收購標準和原則的介紹。巴菲特說，他做出初步收購決 策的時間不超過5分鐘。股神愛賣萌，不只是在股東大會上。他把正確的投資比

2、喻為牧羊犬，錯誤的判斷比喻為 小獵犬。正因為巴菲特鮮有投資看不清未來的企業(yè)，所以在他眼中，即便是蘋果這樣的潮 公司亦被歸集為小獵犬一類。這也能解釋他在接受第一財經日報專訪時明確說的， 口己對中國光伏企業(yè)尚德沒興趣。而常年身處炮火中的以色列卻是他淘金之處。剛剛過去的五一國際勞動節(jié)，們克希爾沒有 休息。該公訶宣布，將動用20.5億美元收購以色列金屈加工工具供應商imc international metalworking cos bv(t稱imc )剩余的20%股權。imc如今已是伯克希爾在保險業(yè)務以外最 賺錢的五家公司之一。夭真初創(chuàng)：紡織廠的華麗蛻變翻開巴菲特的投資寶典，他的出手集中在兩方面：股

3、票和實業(yè)。當然，他偶爾也會偷閑做 一些外匯投資。讀懂巴菲特z前，應該了解本杰明格雷厄(benjamin graham),他的著作聰明的投資 者仃he intelligent investor)蒙了巴菲特，后者在進入哥倫比亞商學院后師從格雷厄姆，拿 到了經濟學碩士學位。由此巴菲特也奠定了其當吋投資的三分法：一般投資、套利交易和 獲得控制權。根據伯克希爾本刀初披露的最新公司業(yè)務結構，伯克希爾帝國涉足的產業(yè)已囊括房地 產、生命保險、再保險、公用事業(yè)、能源、鐵路貨運、金融、制造零售和服務等?！肮缮瘛睈圪u萌，不只是在股東大會上。他把正確的投資比喻為牧羊犬，錯課的判斷比喻 為小獵犬。而在巴菲特接手前，們克

4、希爾僅僅是一家口薄西山的紡織廠。巴菲特，這個證券經紀人的兒子，1930年出生于奧馬哈，12歲那年就買下了人生屮的第 一只股票。上世紀50年代，獲得碩士學位后的巴菲特利用經紀人工作積累經驗和原始基金, 幾年后便拉攏親友一起出資建立了巴菲特合伙事業(yè)有限公司，開始全心經營口己的事業(yè)。 1959年，巴菲特遇到了人生中重要的另一半、黃金搭檔伯克希爾副主席查理芒格 (charlie munger)o1962年，憑借合伙人公司的收益，巴菲特已經成為了百萬富翁。同年，他的合伙人公司開 始以每股7.25美元的價格購買一家名為伯克希爾哈撒節(jié)的紡織廠的股票。當時該紡織廠總裁斯坦頓(seabury stanton)起

5、初口頭承諾兒年后以每股11.5美元的價格冋購巴菲特所持該公 司股份，但最終卻違背口頭協議，只愿意以11.375美元的價格冋購。巴菲特一怒之下從與 斯坦頓心存嫌隙的其他股東手中大筆買入伯克希爾股票，總共購入的價值約1400萬美元。 1965年，巴菲特合伙人企業(yè)已擁有該公司70%的股權，取得伯克希爾的控制權。但這并不是一次成功的投資，反而是巴菲特投資史上少有的敗筆。山于傳統紡織工廠的沒 落，之后巴菲特不得不以極低的價格出售伯克希爾紡織廠。對此，他曾在此后的伯克希爾年 會上白嘲當年不是太天真，就是太驕傲。此后，伯克希爾從一家傳統紡織企業(yè)蛻變成投資公司，最后再變身為完全的多平臺投資的 控股公司。包羅萬

6、彖的伯克希爾帝國上世紀60年代中葉，美國股市牛氣沖天，盡管其股票飛漲，但巴菲特卻發(fā)現很難再找到 符合其標準的便宜股票了。在諸多投機者大發(fā)橫財之際，巴菲特則堅持認為股票的價格應該 建立在企業(yè)業(yè)績而非投機的基礎上。1968年，巴菲特合伙人公司的股票增長了 46%,取得史上最好成績，遠遠跑過當年道瓊斯 指數9%的増氏，巴菲特手中掌管的資金也超過了 億美元。當時他寫道，如今的投資界全 是信心i足、容易上當、貪婪成性的投資者，而那些邏輯縝密、理性的投資者卻不是主流。 不久，他出人意料地在別人眼中最好的時候 宣布隱退，并逐漸清算了合伙人公司?！肮缮瘛睈圪u萌，不只是在股東大會上。他把止確的投資比喻為牧羊犬，

7、錯誤的判斷比喻 為小獵犬。到了上ii上紀70年代初，美國經濟經歷著低增長和持續(xù)的通貨膨脹，股市大挫令隱退的 巴菲特欣喜，他發(fā)現從中隱藏著很多值得投資的便宜股票。此后，巴菲特又陸續(xù)進軍保險業(yè), 隨后又陸續(xù)進軍金融業(yè)、報刊業(yè)等。在奧馬哈股東大會上，手握口j口可樂已經和把玩吉他唱民謠一樣成為巴菲特的標志。而可 口可樂在伯克希爾王國亦享有獨特地位。1988年，巴菲特舉5.93億美元重倉買入可口可樂公司股票，一年后增持近一倍，經多次 送股，成為可口可樂最大單一股東，而巴菲特也曾多次公開表示將永久持有可口可樂股份。 20多年后的今天，在巴菲特的普通股投資組合中，其持倉的可口可樂市值在絕人多數時間 都位居第

8、一。這成為巴菲特投資成功的經典案例之一。2011年，巴菲特斥資110億美元購買6400力股ibm股票則被認為是其投資風格轉變的乂 一個標志，市場驚呼巴菲特也玩it公司了。最新市值顯示，巴菲特的這筆投資增值到136 億美元。本報記者查詢伯克希爾最新年報發(fā)現，2022年其投資版圖中，包括可口可樂和ibm在內 的四人支柱全部走高。我們在美國運通、可口可樂、ibm和富國銀行都取得了收益。年報 顯示，其中對于富國銀行，伯克希爾的持股從7.6%增持到&7%, ibm從5.5%增持到6%。 同時，對美國運通的回購則讓伯克希爾對該公司持股達13.7%。如今，包羅萬象的伯克希爾還持有寶潔以及亨氏食品等行

9、業(yè)冃頭的股份，全資擁有的則包 括geico汽車保險公司、bnsf鐵路公司和奶品皇后等企業(yè)。整個公司憑借年收入1436.88 億美元，在財富雜志全球企業(yè)500強中排名第24位。投資標準：優(yōu)質基本面，少點高科技買還是不買?巴菲特說，他對于一項潛在收購給出的決策時間通常不超過5分鐘。我們承 諾完全為期待被收購的公司做好信息保密，同吋給出快速答復一-般5分鐘內就可以確定我 們是否感興趣。他說。第一財經日報記者查詢們克希爾2012年年報后發(fā)現，在被全球投資者奉為 圣經的 巴菲特致股東信后，他轉而羅列了公司收購決策的六大標準：“股神”愛賣萌，不只是在股東人會上。他把正確的投資比喻為牧羊犬，錯謀的判斷比喻

10、為小獵犬。第一，巴菲特喜歡大家伙，被收購對彖原則上須符合稅前利潤7500萬美元的標準;第 二，證明自身擁有持續(xù)的盈利能力;第三，良好的商業(yè)資產冋報率，且雇用人數不多或沒有 債務;第四，完善穩(wěn)定的管理層;第五，簡單的商業(yè)模式;第六，爽快出價。由此可見，巴菲特n前的投資標準并不復雜優(yōu)質基本面，少點高科技。這就是為什么們 克希爾通常很少收購互聯網新貴。至于收購金額，巴菲特稱，他們愿意為-樁感興趣的交易準備至少50億美元，封頂則是 200億美元。原則上，巴菲特更愿意現金交易，而不涉及股權。同樣，他通常對二級市場上 的收購也不感興趣。爭議投資：市場不缺看空者專業(yè)投資者需要做大量工作和調研，而這止是許多業(yè)余投資者沒有時間或興趣做的爭。iflj 大多數人的問題是，想要表現得像個專業(yè)人士，但卻沒有投入達到專業(yè)水平所需的時間。巴 菲特在上周末舉行的股東大會上如此冋答股東對于如何選股的提問。然而，股神 并非從未遭遇質疑。2008年的金融危機也止他遭遇滑鐵盧。2008年第三季 度，伯克希爾公司利潤下滑77%,其投資的多只股票遭遇大臨虧損，以至于美國證監(jiān)會(sec) 要求伯克希爾公司增加投資信息的透明度。市場市此質疑巴菲特抄底的踩點是否早了一點。而在今年初，伯克希爾聯手巴西3g資產公司以共計280億美元收購美國食品巨頭亨氏再 遭sec內幕交易調查。巴菲特是否躺著中槍還不